大会核心观点 - 在全球经济格局深度调整和技术变革加速背景下，跨境资本流动与产业协同成为推动经济增长的关键力量，亚洲市场尤其是中国展现出巨大投资潜力和战略价值[1] - 跨境投资已进入高效协同的2.0时代，中国市场凭借庞大内需、完善供应链体系及持续创新能力，正成为全球资本布局的重要枢纽[1] - 面对复杂国际环境，中国市场将是全球资本长期配置的重要选择，通过强化软件生态、拥抱本土化策略、深化跨境生态合作，私募资本有望在技术变革与产业升级中捕捉新一轮增长红利[5][6] 全球科技投资趋势 - 科技投资被视为推动全球产业变革的核心动力，最具爆发力的创新集中在中美两地，尤其在商业航天、具身智能、人工智能等领域竞争激烈[2] - 中国创业者依托庞大的市场红利和工程师资源，正快速走向全球化[2] - 欧洲科技生态在人才储备、企业估值和垂直领域创新上具备独特优势，法国培育的独角兽企业越来越多，科技市场年融资规模不断提升[2] - 欧洲在AI、深度科技、绿色科技等领域有深厚积累，在B端软件和碳中和技术方面存在大量合作机会，欧洲企业估值相对较低且政府政策稳定支持科技创新，为亚洲资本提供高性价比投资入口[2] 跨境投资与合作策略 - 跨境投资格局下资本流动路径正从单向流入转向多极协同，资源整合案例显示将欧洲工业设计与中国供应链能力结合可使企业成本降低70%并实现全球化运营[3] - 中国管理经验值得学习，相关工具提升了欧洲团队协作效率，未来引入中东长期资本将形成三方共赢[3] - 本土化是全球化成功的基石，中国创业者需与当地伙伴建立深度信任，最有效方式是共同盈利[3] 中国供应链与产业优势 - 中国供应链的韧性、效率与创新力正成为吸引全球资本的核心优势，生物医药产业通过十多年积累已深度融入全球供应链，在临床效率、政策支持及产业链配套上具备不可替代性[4] - 与美国创新药产业研发环境相比，中国企业在细胞与基因治疗等领域采用"双轨制"政策，使得创新药研发成本大幅降低，低试错成本与高研发效率叠加让中国成为全球医药创新的试验田[4] - 中国供应链优势已从成本导向升级为技术驱动，硬件企业通过电商平台快速迭代产品，结合半导体、人工智能等研发能力，在电动车、消费电子等领域已形成全链条优势[5]

文章核心观点 - 摩根基金将于11月17日发行摩根慧启成长混合基金，该基金旨在把握A股市场成长赛道的产业升级机遇 [1] - 新基金采用浮动管理费模式，将管理费与持有期业绩表现挂钩，以强化管理人与投资者利益绑定 [1] - 基金经理李德辉对四季度及未来股市表现持乐观态度，看好科技投资与内需消费成为经济增长动力 [2] 基金产品信息 - 摩根慧启成长混合基金发行日期为11月17日 [1] - 产品采用新型浮动管理费收取模式，核心目标是提升投资者获得感 [1] - 管理模式将管理费与持有期业绩表现直接挂钩 [1] 基金经理背景 - 基金经理李德辉拥有13年投研经验及近9年基金管理经验 [1] - 投资能力圈覆盖科技、高端制造、医药等领域 [1] - 投资风格偏大盘成长，擅长自下而上挖掘优质成长企业，重点关注竞争优势可持续的龙头公司 [1] 历史业绩表现 - 李德辉管理的摩根科技前沿混合(A类)自2015年7月成立以来累计回报达211.35%，大幅超越同期业绩比较基准的25.37% [2] - 截至2025年9月30日，该产品过去九年收益率在同类灵活配置型基金中排名12/185，位于前10% [2] - 李德辉管理的两只基金分别获得天相投顾三年期AAAAA评级 [2] 市场展望 - 美联储降息、国内流动性宽松、政策呵护市场、经济具有较强韧性等因素或对股市有利 [2] - 中国经济转型初具成效，科技投资与内需消费有望成为未来经济增长的稳定器和发力点 [2] - “反内卷”政策推进或加速传统顺周期行业盈利能力触底回升 [2]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指报3973.46点跌0.08%，深成指报13373.55点跌0.23%，创指报3190.40点跌0.20% [1] - 贵金属板块跌幅居前 [1] 国际关系与贸易政策 - 中俄总理举行定期会晤，中方愿同俄方坚定相互支持，加强发展战略对接，拓展各领域合作 [1] - 中方就稀土出口管制政策重申立场，呼吁中美落实两国元首会晤共识 [1] - 中欧举行“升级版”出口管制对话磋商，就彼此关切进行沟通，同意促进中欧产业链供应链稳定 [2] - 中方决定恢复旅行社经营中国公民赴加拿大团队游业务 [2] - 中方将对法国、德国等45国单方面免签政策延期至2026年12月31日，并对瑞典免签 [2] 公司动态与行业新闻 - 台积电决定自2026年1月起对5纳米以下先进制程执行连续四年涨价计划，平均涨幅约3%-5% [3] - 阿特斯表示多晶硅环节产能供给过剩，公司暂无自建或收购多晶硅计划 [3] - 强瑞技术拟7000万元投资液冷散热公司铝宝科技35%股权，标的公司间接供货英伟达AI服务器 [3] - 亚星化学筹划发行股份及支付现金购买天一化学控制权，股票停牌 [3] - 思维列控公告公司董事、副总经理赵建州被留置、立案调查 [3] - 达实智能公告实控人、董事长刘磅被立案调查并实施管护 [3] - 百合花公告实际控制人因误操作超额减持16万股，现已购回同等数量股份 [4] - 博盈特焊公告股东拟合计减持不超3%股份 [4] - *ST高鸿收到股票终止上市决定 [4] - 航新科技公告控股股东拟变更为衢州创科，股票及可转债复牌 [4] - TCL科技公告杉杉股份重整计划未获债权人会议表决通过 [4] 海外市场与宏观经济 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.46%，标普500指数涨0.17%，道指跌0.48% [4] - 亚马逊涨超4%创历史新高，热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.26% [4] - 美联储戴利称今年降息50个基点使美联储处于更有利位置，应对12月利率决定持开放态度 [5] - 美国财政部预计第四季度借款5690亿美元，较7月预估减少210亿美元 [6] - 伦敦金属交易所宣布自2025年11月10日起暂停所有非美元计价金属期权交易 [7] - 亚马逊与OpenAI签署380亿美元协议，将供应英伟达芯片扩展算力规模 [8] 机构观点 - 财信证券认为市场风险偏好降低，成交额缩量，资金青睐低位方向，科技方向调整后板块轮动持续性一般，指数短期或震荡，中期A股慢牛根基未动摇 [9][10] - 东莞证券认为A股市场探底回升，美联储成员沃勒表示就业增长放缓应继续降息，11月进入政策效能释放与盈利验证窗口，“十五五”建议稿或对风偏形成支撑，指数有望延续慢牛 [10]

行业趋势 - 以港股市场为代表的境外资产备受资金追捧，投资者对多元化资产配置的需求显著提升 [1] - 资金持续借道跨境ETF布局，助推相关品类ETF规模屡创新高，截至10月30日全市场跨境ETF总规模突破9000亿元 [1] - 跨境ETF以其透明度高、交易灵活、成本较低等优势，日益成为投资者分散风险、捕捉境外市场机遇的重要载体 [3] 公司市场地位 - 广发基金旗下跨境ETF的产品数量及管理规模均位居市场第一梯队，截至10月30日共布局10只跨境ETF，规模合计达1007.7亿元 [1] - 在全市场184只跨境ETF中，规模超过100亿元的产品有24只，广发基金独占4席，是全市场百亿级跨境ETF数量最多的基金管理人之一 [1] 核心产品表现 - 广发基金旗下四只百亿级跨境ETF精准聚焦热门赛道，包括规模达307.7亿元的同类最大纳指ETF（159941） [2] - 港股创新药ETF（513120）规模228亿元，覆盖生物科技、创新药研发等创新领域 [2] - 港股通非银ETF（513750）规模219亿元，重点配置港股市场中保险、券商等非银金融机构 [2] - 恒生科技ETF龙头（513380）规模也超百亿元，聚焦港股科技龙头 [2] 特色产品增长 - 港股通科技ETF（159262）上市3个月内规模迅速从10亿元增长至接近60亿元，跟踪恒生港股通科技主题指数 [2] - 恒生港股通科技主题指数专注港股通科技标的，科技成分更纯粹，聚焦AI、半导体等核心科技领域，近一年涨超57% [3] - 广发基金构建了覆盖科技、医药、非银金融等特色跨境ETF的产品矩阵，为投资者提供丰富、便捷的配置工具 [3]

文章核心观点 - 中国AI与科技投资已从主题炒作阶段步入基本面验证阶段，行业内部去伪存真加速，资金向有订单、有收入的龙头集中 [2] - 投资科技就是投资未来，AI是当前科技投资的最大风口，伴随政策支持与市场成熟，行情短期调整不影响长期向上趋势 [3][4] - 对于普通投资者，通过投资ETF可以一键布局科技细分赛道，规避个股风险，把握板块趋势性机会 [5][8][13] 政策与市场环境 - 党的二十届四中全会公报中“科技”出现频次达10次，强调加强原始创新和关键核心技术攻关 [2] - 2024年8月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，推动AI与经济社会深度融合 [4] - 中美贸易谈判进展顺利，双方形成初步共识，全球风险资产迎来新一轮“Risk on”行情 [5] 科技投资阶段与特征 - AI引领科技板块上涨，行业从普涨走向去伪存真，蹭概念公司开始掉队 [2] - 基本面验证期，“市梦率”让位，有订单、有收入、有现金流的公司将成为下一阶段核心资产 [4] - 科技投资具有高波动、高淘汰、高溢价的属性，不等于闭眼躺赢 [5] ETF投资工具优势 - 中国ETF市场规模截至2025年三季度末突破5.6万亿元 [7] - 指数编制方法会去粗取精，成分股始终保持一揽子优质“大牛股”，如创业板指数成分股从环境服务更迭至锂电池、光伏、信息技术龙头 [8] - ETF具有费率较低、高透明度和风险分散的优势，帮助投资者规避个股风险，一键布局细分赛道 [5][7][13] 具体科技赛道ETF标的 - 科创芯片ETF南方（588890）跟踪上证科创芯片指数，50只成分股覆盖半导体产业全链条，核心环节覆盖度超90% [9] - 创业板人工智能ETF南方（159382）跟踪创业板人工智能指数，覆盖AI硬件、软件、应用三大场景前50名公司 [9] - 机器人ETF南方（159258）跟踪中证机器人指数，囊括市值前100的机器人主题上市公司 [9] - 港股通创新药ETF南方（159297）投资AI大模型赋能创新药研发的交叉学科领域 [10] 基金公司选择 - 头部基金公司如南方基金具备完善的指数投资平台，产品运作更透明，跟踪指数更紧密 [12] - 头部公司凭借完整产品线和规模效应，旗下产品在费率方面普遍更有优势 [12]

文章核心观点 - 当前全球经济格局深刻调整，资产配置重要性凸显，将科技投资融入资产配置框架以实现长期稳健收益成为金融机构共同选择 [1] - 科技板块是资本市场核心主线，其中创新药和AI是引领行情的重要领域，机构通过把握不同资产间的协方差关系进行均衡配置以应对波动 [1][2][3][4] 创新药行业趋势 - 中国创新药行业正处在被全球重新定价的阶段，驱动因素为国际药企的并购与授权交易热潮，过去一年出现多起交易金额超过百亿美元、首付款达十几亿美元的案例 [1][2] - 重新定价背后是中国医药行业长期积累的爆发，海外巨头在双抗、ADC等前沿靶点上已落后于中国企业，部分领域差距达一到两代，中国创新药在全球技术版图中处于领先位置 [2] - 创新药产业趋势预计将持续两到三年以上，尽管板块波动性大且自2021年持续回调，当前时点值得关注 [2][4] 人工智能投资前景 - AI是科技板块另一热点，优质AI标的多在境外，国内将形成完整供应链体系，类似苹果供应链，中国AI产业将出现类似受益结构 [2] - 具身智能被视为改变行业的关键力量，有望解决全球老龄化带来的诸多问题 [2] - 人工智能应用和在全球化背景下具有竞争力的出海龙头企业被看好 [4] 科技资产配置策略 - 资产配置关键在于把握不同资产间的协方差关系，利用周期规律相互对冲风险，而非对短期表现好的板块全力押注 [2] - 科技资产配置难点在于其相关性更取决于技术路径与产业逻辑，例如自动驾驶领域激光雷达与视觉FSD估值波动可能相互抵消，工业机器人与具身智能机器人可能呈互补关系 [3] - 通过分散布局不同技术赛道以抓住协方差机会，可使投资组合在不同技术周期中更稳健 [3] - 保险资金因投资周期长正逐步提高科技资产配置权重，科技资产能匹配其长久期收益需求并提供潜在回报，创业板指数和纳斯达克指数近十年复合收益率均显著高于大盘 [3] 其他资产配置机会 - 商品市场CTA策略收益出现回暖迹象，下半年中高频CTA策略收益中位数已超过中性策略 [4] - 预计未来存在趋势性机会的板块包括电力链条、黑色系、有色金属和原油，农产品价格处于低位具备安全边际，CTA趋势策略在四季度配置价值逐步显现 [4][5]

黄金市场动态 - 黄金价格经历暴涨暴跌的"惊魂一夜"[2] - 市场关注"一克千金"背景下黄金是否还能继续上涨[11] 创新药行业分析 - 创新药板块近期出现回调[3] - 行业呈现高波动特性 基金经理进行最新解读[9] 有色金属板块观点 - 当前时点有色金属主要细分品种仍具备较好支撑[5] 科技与AI投资 - 提出在AI时代下投资需要守护的"指南"[3] - 科技能指数级地做大蛋糕 科技投资最简单模式是选好公司并以合理估值买入长期持有[19] 养老金融与投资者教育 - 养老金融并非老年人"专利" 而是每个人的"人生必修课"[3] - 世界投资者周强调科技赋能需筑"防火墙" 投资长远当有"指南针"[2] - 北交所推出《投之有理》系列视频进行投资者教育[7] 市场整体走势 - 市场4000点得而复失 关注后市看法[3] - 强调投资需量力而行 拒绝过度杠杆[3]

公募FOF三季度重仓基金整体配置 - 债券型基金是公募FOF重仓的主力军，在重仓前50大基金中数量达31只，占比过半 [1][3] - 被动指数型产品成为公募FOF重仓基金，伴随指数投资时代加速到来 [3] - 三季度FOF最爱的前5只基金均为ETF产品，包括海富通中证短融ETF、华安黄金ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF和博时上证30年期国债ETF [1] 具体基金持仓市值 - 海富通中证短融ETF被67只FOF持有，合计持有市值超32.90亿元，为FOF持有市值最高的基金产品 [3] - 华安黄金ETF被FOF持有市值超17亿元，位列第二 [3] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、博时中债0-3年国开行ETF、博时上证30年期国债ETF的FOF持有市值均超10亿元 [3] - 在主动权益类基金中，易方达科融被12只FOF持有，合计持仓市值达5.9亿元，位居首位 [3] - 华夏创新前沿A被15只FOF产品持有，合计持仓市值达4.85亿元，兴全商业模式优选A、易方达信息行业精选C等产品的FOF持仓市值均超4亿元 [3] 三季度FOF增持动态 - 海富通中证短融ETF是三季度被FOF增持最多的基金，增持金额达16.47亿元，持有市值达32.90亿元 [4] - 平安中债-中高等级公司债利差因子ETF被FOF增持12.34亿元，持有市值为15.95亿元 [4] - 富国国有企业债C、汇添富1-3年隐含AA+及以上A、富国短债D等在三季度被FOF增持市值均超9亿元 [4] FOF基金经理行业配置观点与操作 - 部分FOF基金经理重点布局黄金相关基金，认为多方面因素推动金银价格迎来重大机会，股价仍有较大上涨空间 [5][6] - 基金经理关注稀土行业，认为管制升级政策将提高行业护城河，组合后续将适时逢低买回，实现黄金股和稀土的平衡 [6] - 操作上增加了科技领域配置，并结合基本面演变进行动态调整 [7] - 基于预期回报的判断增加了资源资产的配置，同时降低了金融类资产的配置，并适当提升了制造类基金的配置 [7] - 对长期估值吸引力高的消费相关板块有所超配，认为A股市场整体估值较低但内部分化巨大，消费板块估值吸引力高 [7]

权益类基金发行概况 - 权益类基金发行持续火热，多只新发基金在发行首日迅速售罄，成为"日光基" [1] - 截至10月28日，年内有75只权益类基金实现"日光"，平均发行规模为2.21亿元 [2] - 年内已有314只权益类基金选择提前结束募集 [2] "日光基"特征与原因 - 绩优基金经理掌舵的新产品以及科技主题基金更易跻身"日光基"行列 [1] - 招商均衡优选混合A等6只基金发行规模均不低于10亿元 [2] - 基金迅速售罄得益于市场对权益类资产的长期看好以及基金经理的出色业绩和品牌影响力 [2] 科技主题基金表现 - 科技主题基金表现突出，有95只年内次新基金的净值增长率超50% [2] - 净值增长率居前的产品包括华夏中证5G通信主题ETF联接D、中欧信息科技混合发起A等 [2] - 科技主题基金脱颖而出源于半导体、人工智能等行业的高景气度和基金经理对产业趋势的精准把握 [1] 基金经理观点与行业前景 - 基金经理普遍表达对科技投资前景的信心，认为半导体、算力、人工智能基础设施和新能源等领域将继续保持高景气度 [3] - 部分基金经理强调顺周期品种的投资价值，关注叠加消费和科技方向的投资机会 [3] - 中欧信息科技混合发起基金经理后续将重点关注大模型应用、AI端侧、海外算力需求溢出的存储等方向 [3] - 科技主题基金在年内权益类基金中的领先地位已得到市场广泛认可 [3]

基金经理吴海宁的投资理念 - 投资方法围绕产业阶段与公司质地两大核心，以“产品思维”为主线，寻找“有产品力的企业”[3] - 最青睐产业“1—10”的成长阶段，认为这是逻辑已验证的业绩兑现期，而非“0—1”的概念期[3][8] - 选股标准包括赛道质地需兼具大空间与高景气、公司需有竞争壁垒、管理层需与公司利益绑定并能落地战略[3][8] 投资框架与风格演变 - 将私募的“个股穿透力”与公募的“组合管理能力”融合，拓展能力圈至计算机、传媒、新能源等领域，避免单一赛道依赖[5][6] - 操作上坚持“左侧跟踪，右侧布局”，待出现业绩超预期等信号后重仓，卖出基于估值透支或基本面恶化[6] - 投资风格具进攻性，例如电子、通信等硬科技板块仓位一度超过50%，但同时通过行业分散和动态调仓控制回撤[7] 当前市场观点与看好的科技主线 - 短期市场是风险释放后的震荡期，但中长期科技成长股上行趋势可能才走一半，需警惕缺乏业绩支撑和估值过高的公司[10] - 看好AI产业链，国内硬件企业如光模块、PCB具全球竞争力，应用端有望依托人口基数找到爆款机会[10] - 看好半导体国产化，芯片、设备材料等领域突破加速，确定性持续提升[10] - 看好储能领域，海外缺电和国内经济性凸显推动需求放量，龙头公司业绩增长明确[10] 投资业绩与组合管理 - 恒越优势精选混合基金近一年收益达124%（截至10月19日）[7] - 通过行业分散和动态调仓实现攻守平衡，例如今年9月减仓AI算力高估值标的，转向存储、储能赛道[6][7] - 强调不追逐短期热点，聚焦业绩能持续验证的标的，例如从2019年持续跟踪并配置半导体设备龙头[9]