关键要点总结 一、 涉及的公司与行业 * 行业：垃圾焚烧发电行业 [2][10][11][15] * 主要提及的公司：绿色动力、瀚蓝环境、光大环境、旺能环境、军信股份、伟明环保、永兴股份、海螺创业、粤丰环保、中国天楹、圣元环保、三峰环境 [2][7][8][13][14][15][16] 二、 行业核心观点与增长动力 * **行业逻辑转变**：垃圾焚烧行业正从传统的ToG模式向ToB模式进化，通过AI提效、供热拓展、炉渣资源化及财务优化，实现在低资本开支下的ROE与业绩双增长 [2][10][11] * **增长潜力来源**：增长不依赖大规模资本开支，主要来自四个方面：1）吨发电量提升；2）供热业务加速；3）炉渣资源化价值提升；4）“算电协同”新模式探索 [10][11] * **运营效率提升**：2025年，八家全国性垃圾焚烧公司的平均吨发电量为384度/吨（同比+1%），上网电量为313度/吨（同比+0.4%），厂用电率降至15.2%（同比-0.2个百分点） [10][12][13] * **现金流显著改善**：2025年行业自由现金流同比大幅增长78%至118亿元，经营性现金流净额同比提升22% [2][14] * **分红水平提升**：在自由现金流增厚背景下，行业平均分红比例同比提升3个百分点至约45%，部分公司如绿色动力、军信股份、永兴股份维持65%以上的高比例分红 [14] * **海外市场拓展**：海外新兴市场（如东南亚、中亚）释放新需求，仅东盟十国市场体量接近国内1/2，中国企业（如伟明环保、光大环境）已在印尼实现项目中标 [2][15] 三、 具体业务进展与数据 1. AI智能化应用 * **绿色动力与阿里云合作**：双方于2026年4月27日签署深化合作框架协议 [3] 试点项目（北京、武汉）成效显著：北京项目自动投入率>95%，炉膛温度稳定性提升33个百分点至42%，锅炉产蒸汽量提升近6%，厂用电率降低9.9%，上网电量同比增长4.5%，环保耗材消耗量降低约15% [3] 武汉项目自动投入率>98%，上网电量提升4.05%，发电量增长4%，厂用电量下降约12%，环保耗材消耗量降低15.21% [3] * **全面推广的经济效益**：若将上网电量提升4.5%和环保耗材降低15%的成果推广至公司所有项目，预计可增加收入约7900万元，节约成本约3200-3500万元，合计贡献税前利润约1.11-1.14亿元，相当于2025年归母净利润（12.3亿元）的9%，或相对2025年税前利润（7.9亿元）带来14%的盈利弹性 [2][4][6] * **行业普遍应用**：AI赋能是行业普遍推广方向，瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、旺能环境等公司均有探索 [7] 例如瀚蓝环境应用AI平台后，近江项目自动投运率>90%，蒸汽流量稳定性提升>10%；南海项目焚烧稳定性提升23%，人工工作量下降87% [8] 2. 供热业务（第二增长曲线） * **行业高速增长**：2025年行业供热量同比增长63%，收入同比增长50% [2][11] * **绿色动力表现突出**：2025年供热量同比提升99%至112万吨，2026年第一季度同比增长36%至31万吨，预计2026年全年增速可维持在30%以上 [2][8] 从发电供热比增量看，中国天楹、绿色动力和旺能环境提升幅度分别为5.0、2.3和1.1个百分点 [13] * **业务价值**：供热业务作为ToB交易，能带来近乎翻倍的利润弹性，并进一步改善公司现金流 [13] 3. 炉渣资源化 * **资源价值凸显**：炉渣产渣率约为垃圾焚烧量的20%-30%，内含铜约0.3%、铝约0.25% [13] 随着金属价格上涨，炉渣价值提升 * **价格与盈利弹性**：2025年新签合同价格普遍提升，例如圣元环保平均单价在120-130元/吨，最高超过200元/吨 [13] 炉渣价格每上涨50元/吨，对应垃圾处理业务的盈利弹性约为11% [2][13] * **未来趋势**：2025年为提价起步之年，预计2026-2027年随着存量合同到期重签，涨价收益将持续兑现 [13] 4. 算电协同新模式 * **模式定义**：垃圾焚烧发电项目与AI数据中心（AIDC）直连供电合作 [14] * **具体进展**：上海已有首个落地项目 [14] 旺能环境南太湖项目获备案；军信股份与长沙数字集团签约；瀚蓝环境与中国联通广东分公司、深城交合作；伟明环保与中国移动温州分公司探索绿电直供AIDC [14] * **业务价值**：通过直供绿电和清洁蒸汽，能提升经营收益，且作为ToB交易有助于降低对国家补贴的依赖 [2][14] 5. 商业模式其他动向 * **ToC端延伸**：继深圳后，广东省佛山市宣布自2026年1月1日起开征垃圾处理费，收费模式向ToC端理顺有助于改善企业回款 [15] * **财务优化**：通过集中采购和财务费用优化实现降本，2025年行业财务费用同比下降14% [11] 绿色动力2025年财务费用为3.82亿元，较2024年的4.48亿元下降15% [9] 四、 重点公司表现与潜力 * **绿色动力**： * 2025年（加回减值影响）及2026年第一季度（高基数下）归母净利润均实现双位数增长 [8] * 2025年真实ROE同比提升0.87个百分点至9.9% [8] * 现金流强劲：2025年简易自由现金流约15.85亿元，同比提升48% [9] * 分红比例达73.5%，对应港股股息率5.8%，A股股息率近4% [2][9] * 分红潜力巨大：以（自由现金流-财务费用）/归母净利润衡量，可支配现金支撑的分红潜力高达195% [9] * **投资关注企业**： * 核心推荐：瀚蓝环境、永兴股份、绿色动力、光大环境、海螺创业 [16] * 关注“出海”方向：伟明环保、军信股份、光大环境、旺能环境 [16]

国电南瑞 20260507 摘要 2026 年收入指引分化：能源低碳板块预计增速>30%，工业互联 >20%，智能电网 10%-13%，数能融合因剔除低效集采业务预计持平。 海外业务进入爆发期：2025 年收入超 60 亿（+84%），占比升至 9%；2026Q1 订单增速超 20%，沙特柔直项目将贡献核心增量。 特高压与柔直技术突破：预计 2026 年核准 3-4 条特高压线；自研 4,500V 高压 IGBT 预计 2026 年底小批量挂网，旨在提升柔直换流阀毛 利。 算电协同与 AIDC 布局：已发布技术白皮书，液冷及直流电源样机已出； 固态变压器（SST）新一代产品预计 2026 年推出，对标智算中心与超 充需求。 能源低碳板块结构：2025 年收入超 160 亿，其中储能 52 亿 （+40%）、风电 42 亿（+70%）；预计 2026 年储能维持高增，毛 利率受降本增效支撑。 财务与资本开支：2026 年计划固投 18.21 亿元（同比翻倍），重点投 向算电协同及产能建设；研发费用增速>15%，系期间费用增长主因。 Q&A 请介绍一下公司 2026 年的收入增长目标，以及各业务板块（如智能电网、 ...

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电力行业（特别是新能源/绿电）、算力/数据中心行业[1][2][3] * **公司**：大唐集团（非上市部分）、龙源电力(H)、中国电力、协鑫新能源、福能股份、华能国际电力股份、内蒙华电、建投能源、大唐发电[1][10][11] 核心观点与论据 * **首个大规模“算电协同”项目落地，成为产业重要催化** * 中国大唐中卫云基地200万千瓦算电协同项目于2026年5月初投运，总投资87亿元，配套50万千瓦光伏和150万千瓦风电[1][2] * 该项目采用“物理直供”与“双边交易”并行模式，以应对风光发电的波动性与算力负荷稳定性之间的矛盾[4] * **国家政策强力驱动“算电协同”，设定刚性标准** * 2026年3月政府工作报告将算力纳入国家级新基建工程体系，确立国家战略定位[3] * “十五五”规划及配套措施要求推进绿色电力与算力的协同布局，优先在算力枢纽节点附近落地绿电项目[3] * 具体数据要求：国家枢纽节点的数据中心绿电消费比例不得低于80%，西部计算中心的PUE必须低于1.2[3] * **绿电直连（“隔墙售电”）机制取得突破性进展** * 国家发改委已明确，新能源项目在缴纳合理费用前提下，可通过直连线路向单一用户供绿电[5] * 宁夏等近二十个地区已出台具体实施方案，允许通过缴纳系统备用费或容量电费等方式实现直连[5][6] * 2025年底将探索针对绿电直供主体的单一容量制输配电价机制[5] 对绿电板块的积极影响 * **拉动本地电力需求，改善消纳与电价**：中西部地区算力集群建设将直接拉动本地电力需求，有助于改善西北地区新能源的本地消纳问题，缓解电力过剩局面，并抑制市场化交易电价的下行压力[1][7] * **提升配套项目价值**：与算力项目同步规划、配套供电的发电工程，能确保未来电量消纳和电价的长期稳定性，并可能获得额外的绿色属性变现[7] 行业经营状况与市场表现 * 2026年第一季度，整个新能源板块的业绩出现了约20%的下滑，经营压力高于市场预期[8] * 市场已对偏弱的基本面做出反应，港股相关公司的估值端已得到较好的消化[8] 政策环境变化与潜在拐点 * 2025年，国家推进了新能源136号文改革、额外发放新能源补贴款项并加速电网投资，已初步显现政策拐点意向[9] * 2026年4月，国家出台更为严格的“碳达峰碳中和”综合评价考核办法，将考核指标细化为“5+9”项，标志着降碳政策正从宏观战略向精细化、制度化演进，可实施性显著增强[9] 投资主线与关注标的 * **主线一（大型平台）**：关注港股中估值安全、能受益于行业贝塔改善的大型新能源平台，如龙源电力(H)、协鑫新能源、中国电力[10] * **主线二（低估值风电）**：在A股市场选择估值较低的风电运营商，例如福能股份，并关注具备“算电”标签属性的标的[11] * **主线三（北方地域能源主体）**：鉴于算力发展将主要集中在北方和西部地区，关注在这些区域有较多布局的地域性能源主体，如华能国际电力股份、内蒙华电、建投能源、大唐发电[11]

公司业务与战略定位 - 公司主营业务为火力、水力及新能源发电，未涉及算力相关业务 [2][3][4] - 公司紧扣国家“双碳”目标，战略方向是构建“火电清洁高效生产再提升、风光水储协同推进、源网荷储售一体化”的产业局面 [3] - 公司以清洁煤电为核心资产，稳步构建“水火风光储”多能互补发展体系 [4] 经营业绩与装机情况 - 2025年公司累计完成售电量173.61亿千瓦时，同比增长9.44% [3] - 2025年新能源售电量6.64亿千瓦时，同比增长45.30% [3] - 截至2025年12月底，公司新能源装机容量为75.05万千瓦，较上年同期增加 [3] - 截至2025年末，公司在运火电装机容量约占江西省统调火电总装机容量的16.91% [4] 重点项目进展 - 江西赣能上高2×100万千瓦清洁煤电项目1号、2号机组分别于2025年9月、12月投产，2026年一季度为商业运营期 [3] - 江西赣县抽水蓄能电站项目（4×30万千瓦）目前已进入主体工程施工阶段 [4] 股东结构与市场活动 - 国投电力是公司第二大股东，截至2026年4月22日，持股比例为32.8087% [3] - 公司正根据江西省发改委2026年1月的通知，推进虚拟电厂试点申报相关工作 [3] - 公司参与省间电力中长期、现货及辅助服务市场交易，并将持续优化市场化交易策略 [4] 其他关键信息 - 2026年一季度“少数股东损益”大幅增长，主要因赣能上高发电有限公司（公司持股51%）新机组投产进入商运期所致 [3] - 风电、光伏项目的盈利情况受发电设备利用小时数、负荷状态、现货市场报价等多因素影响 [3] - 煤电机组出力受电力供需、交易、电网调度、设备可靠性等多种因素影响 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好 | 维持 [10] 报告核心观点 - 我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目（中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站）投运，为产业提供了模式范例和验证 [2][7] - 叠加国家政策层面的大力扶持，报告看好政策拐点下的低估值绿电布局机会 [2][14] 行业背景与政策驱动 - **事件描述**：5月初，中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运，项目一期总规模**200万千瓦**，总投资**87亿元**，配套建设50万千瓦光伏与150万千瓦风电项目 [7] - **国家战略定位**：2026年3月政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家级新基建工程，明确实施超大规模智算集群、算电协同等工程 [14] - **规划细化**：“十五五”规划等进一步部署，推动绿色电力与算力协同布局，优先在算力枢纽落地项目，并将其作为新型电力系统建设重点任务 [14] - **硬性指标出台**：国家数据局、国家能源局要求国家枢纽节点新建算力设施绿电占比**不低于80%**，西部智算中心PUE**≤1.20**，从能耗能效两端划定刚性标准 [14] 产业痛点与解决方案 - **痛点：绿电波动性与直连壁垒**：光伏、风电出力波动大，而算力负荷相对稳定，存在瞬时电涌与出力低谷矛盾 [14] - **解决方案：双轨并行模式**：大唐中卫云项目采用“物理直供+双边交易”模式，光伏发电时段以物理直供为主，停运时则通过电力市场双边交易实现虚拟直供 [14] - **政策突破直连壁垒**：国家发改委已明确新能源在合理缴费前提下，可不直接接入公共电网，通过直连线路向单一用户供给绿电，实现电量物理溯源 [14] - **地方跟进**：宁夏等地区已响应号召，出台了绿电直连的具体实施方案 [14] 投资逻辑与机会 - **绿电价值重估**：算电协同模式下，绿电可为算力同时提供电力与低碳属性支持 [14] - **拉动本地需求**：中西部地区算力集群建设将拉动本地用电需求，有助于降低绿电弃风弃光率 [14] - **环境溢价变现**：算力中心绿色消费约束将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，实现量价双维度改善 [14] - **政策拐点已现**：2025年以来新能源136号文实施、可再生能源补贴款额外发放、电网投资大幅增加等政策落实，行业政策拐点明晰 [14] - **政策制度化演进**：2026年4月国家出台更严格的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，降碳政策向精细化、制度化演进 [14] - **市场已反映压力**：近期绿电企业年报和一季报的经营业绩压力，以及消纳率恶化和电价下滑已在市场定价中得到相当程度体现 [14] 具体投资标的 - **港股绿电平台**：看好估值安全、充分享受行业β潜在改善的**龙源电力H、新天绿色能源、中国电力**等 [14] - **地方性平台**：看好沿海地区消纳和电价风险小的**福能股份、中闽能源**等 [14]

算电协同与电力行业 - 我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运，采用“物理直供+双边交易”双轨并行供电体系 [1] - 政策推动算电协同产业加速发展，多家电力运营商正积极布局该业务以开拓第二成长曲线，相关电力设备厂商有望受益 [1] - 港股市场相关概念股走高，大唐发电涨6.83%，中国能源建设涨6.3% [1] 港股公司动态与IPO - 越疆科技创业板IPO申请获深交所受理，标志着深市首个粤港澳大湾区企业“H回A”案例出现，公司拟采用创业板第三套上市标准申报 [1] - 胜宏科技26年首季度毛利率达34.46%，同比提升1.08个百分点，环比提升0.95个百分点，受益于AI PCB产品结构优化及高阶产品占比提升 [2] - 范式智能宣布推出云端生产力平台“龙虾农场”，并计划以总价4亿人民币购买GPU服务器用于模型推理及训练，以满足API调用需求增长 [2] 电子产业链（PCB与覆铜板） - 受PCB市场需求大幅上升影响，覆铜板交货周期由常规2周延长至最长6周，供需紧张态势短期内难缓解 [3] - 建滔系股价上涨，建滔积层板涨7.34%，建滔集团涨5.6% [3] - 覆铜板产品采用低热膨胀系数T-玻璃纤维，可提升微电路制造精度与大面积衬底良率 [3] 人工智能与科技 - 快手旗下可灵AI推出业内首个原生4K直出功能的视频模型，支持一键生成院线级质感视频，面向影视及广告等专业客户 [3] - 国产AI大模型DeepSeekV4与KimiK2.6发布后，选择与华为昇腾、寒武纪思元和壁仞等国产AI芯片适配，标志国产AI产业转向“国产算力+国产模型”双向协同模式 [4] - 壁仞科技股价盘中涨超9%，创上市新高 [4] 能源与资源板块 - 煤炭股走低，兖矿能源跌7.93%，兖煤澳大利亚跌8.23%，中煤能源跌4.25%，主因美伊缓和预期增加导致地缘溢价回落，国际油价大幅下跌 [4] - 力勤资源2026年第一季度营业收入约105亿元人民币，占2025年上半年营收181.5亿元的约57.9%，净利润约12亿元人民币，接近2025年上半年净利润14.3亿元 [5] - 光伏股集体走高，钧达股份涨9.91%，协鑫科技涨6.9%，福莱特玻璃涨9.11%，信义光能涨6.31%，晶澳科技表示一季度毛利率已转正，预计2027年起全球光伏市场重回正增长，光储协同成核心驱动力 [5] 美股市场与公司业绩 - 纳斯达克中国金龙指数大涨超3%，热门中概股普涨，百度涨11.37%，阿里巴巴涨6.94%，富途控股涨6.86%，拼多多涨5.75% [7] - 美股三大指数均涨超1%，纳指续创历史新高，明星科技股普涨，英伟达涨5.77%，台积电涨6.36% [8] - 超微电脑第三财季营收102.4亿美元，同比增长123%，调整后每股收益0.84美元远超预期，调整后毛利率达10.1%远超分析师预估的6.75% [9] 美股公司合作与增长 - 康宁大涨12.01%，年内累计暴涨107%，公司与英伟达达成多年期商业与技术合作，将新建三座工厂为英伟达生产光学连接解决方案，英伟达已购入价值5亿美元的康宁购股权 [9] - 美国超微公司开盘大涨18.61%，创去年十月以来最大涨幅，第一季度营收同比增长38%至103亿美元，调整后每股收益1.37美元，预计第二季度营收112亿美元，表明其正在赢得AI计算领域大客户订单 [10] - Hut 8暴涨35.31%，年内累涨132%，公司签署为期15年、保底价值98亿美元的算力租赁协议，若承租方行使所有续约选项，合同总价值最高可达251亿美元 [6] 美股新股与稀土 - Rare Earths Americas登陆美股，开盘涨超9%，IPO价格为19美元，公司专注于钕、镨、镝及铽等重稀土元素开发，这些材料广泛应用于电动车、AI数据中心、机器人等领域 [6]

行业核心趋势 - 储能行业订单与出货量实现大幅增长，多家企业公布相关进展 [2] - “算电协同”即储能与算力/AI数据中心结合，正成为头部企业重点布局的战略方向 [2] 海博思创 - 2026年前已基本锁定的海外订单约10GWh，欧洲市场占40%，美洲占35%，东南亚等其他区域占25% [3] - 欧洲已中标德国GWh级项目，北美开始落地数据中心配套储能项目，马来西亚、菲律宾等项目已顺利落地 [3] - 将“算电协同”作为重点布局的业务方向，启动全价值链布局与试点项目，旨在提升储能电站收益并为智算中心提供绿色电力 [3] - 技术上布局适配算力中心的融合配电系统与高倍率储能产品，并推进钠电技术应用与标杆项目落地 [3] 远东电池 - 4月份公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为26.33亿元，1-4月累计为84.17亿元 [4] - 智能电池储能/算力AI业务1-4月累计订单为24.60亿元，同比增长335.69%；4月订单为7.37亿元，同比增长2394.90%，环比增长4.41% [4] - 4月储能系统订单有4个，共计6.08亿元 [4] - 订单产品类别多样，包括数据中心线缆、AIDC用光纤、储能系统、锂电池、锂电铜箔等，客户/项目所在地覆盖中国、欧洲、北美洲、香港等地 [5] - 公司坚定落实“电能+算力+AI”战略，将持续拓展特种线缆、海缆、高容/固态电池/储能、AI全光互联产品、液冷产品等核心技术产品/服务 [5] 隆基绿能 - 公司力争五年内将储能业务发展到与光伏相近的体量与规模 [6] - 2026年储能出货量预计为6GWh，明年出货目标将谋求较高增速 [6] - 储能产品已获多个国内外客户订单，最重要的市场集中在中国、欧洲、澳洲和美国 [6] - 在美国市场，已通过收购子公司推进股权结构调整以符合FEOC要求；在中国、欧洲及澳洲市场，已在一些标杆项目上获得客户认可 [6] - 公司认为光伏企业拓展储能业务可复用成熟的品牌、全球化渠道与客户资源，具备独特优势 [6] 锦浪科技 - 3-4月订单增长较快，储能占新单较大比例，目前月度接单是1-2月的2.5-3倍 [7] - Q1销售近13万台逆变器，并网与储能各占一半，Q1储能逆变器发货6万多套 [7] - 4月开始接单已远超Q1总发货量，且储能占比提升明显 [7] - 工商储逆变器今年平均每月销量在2000-3000套，3-4月订单达到3000-4000套 [7] - 储能系统今年开始发货并逐步并网，户储系统4月继续上市新机型并开始正常出货 [7] - Q1储能系统确认收入不到2000万元，预计二季度会明显增加 [7] - 工商储逆变器毛利率高于户储，客户对品牌选择较慎重，毛利率大约在40%-50% [8] - Q1储能逆变器毛利率同比增长了7-8个百分点 [8] 国轩高科 - 2025年公司动力及储能总出货量约100GWh，同比增长57% [9] - 预计2026年公司出货量将保持增长态势 [9] - 2025年下半年以来储能业务高速增长，覆盖大储、工商储、户储等多场景 [10] - 2025年储能出货量占比约28%，以此计算约为28GWh [10]

行业趋势与政策背景 - “AI的尽头是算力，算力的尽头是电力”成为产业现实，算力与电力的深度融合成为数字新基建核心命题 [1] - 2026年《政府工作报告》首次将算电协同纳入新基建，“十五五”规划明确“大力发展新型储能” [1] - 公司已将算电协同列为未来重点布局的场景之一 [1] 算力中心成为高价值储能场景的核心逻辑 - 核心逻辑一：用电增长快，算力中心是未来五年增速最快的用电领域 [3] - 预计到“十五五”末，算力中心用电将占全社会用电8%以上 [3] - 预计2030年，数据中心电力负荷达1.1亿千瓦，年耗电量5257亿千瓦时，其中绿电需求约4200亿千瓦时 [3] - 核心逻辑二：电价承受度高，算力中心用电成本在总投资中占比相对有限 [3] - 以3000P算力中心为例，服务器投资约10亿元，年用电量不足1亿度，电价边际波动对整体运营成本影响较小 [3] - 相较独立储能，算电协同场景可为储能电站带来更可观的盈利空间 [3] - 未来五年内，算力中心场景的储能需求甚至有望超过传统的独立储能 [3] 真正算电协同的内涵与实现路径 - 真正算电协同的前提是部分算力需求可延时满足，如大模型训练、科学计算等 [4] - 基于可调度特性，算力中心可在电价低谷时段满负荷运行，在高峰时段降载或错峰运行，实现算力负荷随电价灵活调度 [4] - 储能作为“时间搬运工”，可将风电、光伏等低价电量存储起来，在算力高峰时段释放，把低成本绿电转化为高价值算力输出 [4] - 最终目标是实现电力随算力需求动态调度、算力随电力供给灵活响应，即“算随电走、电随算调”的双向协同 [4] - 我国绿电富集区域有望成为“算力输出基地”，成为重要的经济增长引擎 [4][8] 算电协同的解决方案 - 储能将成为支撑算力中心稳定、经济、绿色运行的电力架构核心调度单元 [5] - 公司形成发电侧配储、机房侧配储两大解决方案 [5] - 发电侧配储以绿电直连与储能配置为核心，可满足算力中心80%—90%的绿电消纳需求，同时降低综合用能成本 [5] - 机房侧配储聚焦高端算力对电能质量的严苛要求，尤其是面向AI推理的算力场景，其对供电连续性与稳定性要求更高 [5] - 最终目标是构建“新能源+储能+数据中心”的一体化协同发展模式，在绿色转型、经济性、供电可靠性三方面实现综合提升 [5] AI对储能产业的反向赋能 - AI技术已应用于储能电站的项目规划、产品设计、安全预警、故障预测、运维及电力交易等全生命周期 [6] - 在运维阶段，AI可实时生成多维度性能评价，实现自动故障预警与解决方案生成，指导现场解决问题 [6] - 电力交易是AI深度赋能的重要场景，需每日预测节点电价走势，综合考虑新能源出力、气象、电网阻塞、市场报价策略等多重变量 [6] - 通过AI持续迭代推演，可显著提升交易策略精度与电站收益水平，AI驱动的电力交易能力已成为公司核心竞争力之一 [6]

文章核心观点 - AI大模型训练驱动算力需求与能耗呈指数级增长，智能算力用能急剧攀升，算力需求激增下绿电成为算力低碳发展的关键路径 [1] - “算电协同”首次写入政府工作报告，成为与超大规模智算集群并列的国家级新基建工程，行业已进入政策落地与试点并行的关键阶段 [1][2] - 可再生能源装机规模持续扩张，绿电正成为破解算力中心“缺电”困局的关键支撑，为算力设施实现低碳、可持续发展提供可行路径 [2] 政策与行业趋势 - 2026年3月5日，“算电协同”与“超大规模智算集群”在政府工作报告中被明确列为国家级新基建工程 [1] - 国家数据局局长对“算电协同”给出权威定义：通过数字化技术、智能算法等，将算力基础设施与电力系统深度融合，实现“以电强算、以算促电的良性循环” [1] - 政策要求到2025年，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%，多家企业承诺2030年实现100%可再生能源电力使用 [2] - 行业已进入政策落地与试点探索并行的关键阶段，陆续发布多份政策文件统筹算力与电力协同布局 [2] 算电协同体系构成与作用 - 算电协同发展包含算力体系和电力体系两大关键要素 [3] - 算力体系主体包括算力供给方和算网运营方，其中算力供给方为电力系统提供可调节负荷以支撑电网调峰，算网运营方负责打通算力与电力链路以实现全局最优调度 [3] - 电力体系主要包括发电方、电网方和储能方，其中发电方提供清洁低碳能源推动算力脱碳，电网方保障供电稳定并促进电力市场交易，储能方平抑新能源波动以提升供电可靠性 [3] - 具体应用措施包括源荷互动、储荷互动、源网荷储一体化等 [3] 企业实践与标杆案例 - 南方电网作为新型电力系统建设排头兵，已在“电碳算协同”领域提前布局 [4] - “十四五”期间，南方电网建成“3+1+X”数字基础设施集群，研发“电鸿物联”操作系统和高能效服务器，并发布国内首个电碳算协同运营系统 [4] - 面向“十五五”，公司坚持智能化、生态化、融合化方向，围绕基础设施、技术创新、场景拓展、生态升级全面布局，以“电为基、碳为脉、算为翼”的融合范式，为算电协同发展树立标杆 [4] 投资建议 - 建议关注核心受益标的，重点关注南网数字、南网科技、国能日新 [4] - 其他建议关注协鑫能科、豫能控股、金开新能、中国能建 [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：全球人工智能（AI）基础设施（算力）建设、绿色能源（光伏）与算力协同[1] * **公司**：Alphabet (Google母公司)、IREN、盛视科技[1][2] 核心观点与论据 **全球AI基建加速，资本开支与并购活跃** * Alphabet计划发行至少30亿欧元债券以补充AI基建资金，并将2026年资本开支预期上调至1800亿至1900亿美元，重点投入AI云和自研芯片[1] * IREN拟以约6.25亿美元股票对价收购Mirantis，以增强其在AI Cloud的部署、运维和企业客户服务能力[1] **中国推进“算电协同”，绿色能源与算力结合** * 中国首个大规模“算电协同”绿电直供项目——大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站于5月2日正式投运[1] **盛视科技：传统主业稳健，积极扩张算力业务** * **传统主业**：公司聚焦智慧口岸、智慧机场、智能交通等场景，核心客户为海关、边检、政府及国企[3] * **财务表现**：2025年实现收入14.45亿元，同比增长18.26%，归母净利润0.85亿元[3] * **财务状况**：公司历史负债率低，截至2025年底非流动负债仅0.34亿元，无长期借款，资产负债表轻盈[3] * **算力业务扩张**：公司4月以来累计公告采购71亿元IT设备及高性能服务器，并拟申请230亿元综合授信，以支持算力设备采购、交付和租赁业务扩张[3] 其他重要内容 * 公司2025年利润受到股权激励费用、坏账计提等阶段性扰动，预计随着化债推进和回款改善，主业利润弹性有望逐步释放[3] * 在化债背景下，公司主业利润有望回暖[2]