截至2025年10月13日 11:15，恒生港股通高股息率指数下跌1.14%。成分股方面涨跌互现，统一企业中国领涨1.32%，农业银行上涨0.76%，中国燃气上涨 0.62%；信义玻璃领跌5.38%，兖矿能源下跌3.52%，中国平安下跌2.97%。港股红利ETF博时(513690)下跌1.02%，最新报价1.07元。拉长时间看，截至2025 年10月10日，港股红利ETF博时近2周累计上涨0.84%。 流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手2.7%，成交1.43亿元。拉长时间看，截至10月10日，港股红利ETF博时近1周日均成交2.63亿元。 据报道，在2025年国庆中秋双节叠加的楼市传统旺季中，上海楼市的新房市场和二手房市场表现分化明显，新房市场延续政策红利热度依然高涨，二手房市 场则受假期分流等影响明显降温。同策研究院联席院长宋红卫称，2025年10月1日至10月7日，上海新房累计成交909套，同比2024年国庆7天上涨了78.9%； 而二手房在2025年国庆7天成交780套，同比下跌63.7%。 近期，消费领域迎来多重政策利好。海通国际指出，大消费板块短期领涨格局已经确立，特别是在政策支持下表现更优。其 ...

市场整体表现 - 上证综指收盘下跌36.94点，跌幅0.94%，报3897.03点；深证成指下跌370.14点，跌幅2.7%，报13355.42点；创业板指下跌148.56点，跌幅4.55%，报3113.26点 [1] - 沪深两市成交额约2.5万亿元，较昨日缩量超1000亿元 [1] - A股本周呈现冲高回落后偏弱震荡走势，3900点得而复失，震荡轮动可能仍是未来一段时间的主旋律 [1] 板块表现分析 - 热点轮动加速，反内卷板块涨幅居前，建材、煤炭等有所表现，红利板块出现反弹 [1] - 受券商调整中芯国际折算率等消息影响，科技成长板块因过高估值担忧而集体杀跌 [1] - 建材ETF（159745）盘中一度拉升超3%，最终录得2.94%的涨幅 [8] 技术分析观点 - 整数关口3900点以上的突破并不有效，存在较大压力，市场先扬后抑挫伤多头热情 [2] - 15分钟级别显示昨日上涨呈现涨幅衰减特征，体现多头接力力度衰竭；今日下挫流畅，直至昨日早盘低点支撑区间才企稳 [2] - 九月以来A股上攻斜率明显衰减，进入宽通道上涨阶段，建议关注上涨趋势线与20日均线的支撑力度 [6] 政策与宏观环境 - 中美关税谈判临近期限（2025年11月12日截止），双方密集释放政策信号，美方提出加强对华半导体出口管制，中方对稀土设备、锂电池等实施出口管制 [4] - 与4月贸易争端不同，当前特朗普政府已与多数经济体达成协议，可能使其在博弈中更具优势，建议对中美贸易争端保持警惕 [4] - 《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》发布，目标包括2026年绿色建材营业收入超过3000亿元 [8] 行业基本面与投资机会 - 建材行业受“以旧换新”等促消费政策刺激，全国重点零售企业国庆期间销售额同比增长2.7%，家居消费中节能门窗、环保涂料等表现亮眼 [9] - 房地产政策加码，“保交楼”专项借款落地、存量房贷利率下调等加速新房竣工，带动瓷砖、管材等需求，老旧小区改造亦提供支撑 [9] - 建筑材料指数PB低于近十年20%分位点，估值性价比凸显 [9] - 伦敦黄金现货价格刷新历史新高，站上4000点大关，COMEX黄金期货价格一度上探至4081点 [11] 黄金投资逻辑 - 美国8月非农就业人口变动公布值2.2万人，远低于预期值7.5万人，经济面临“滞胀”风险，提升黄金作为保值资产的吸引力 [13] - 地缘政治风险高企，以色列空袭卡塔尔、俄乌冲突出现反复，市场避险情绪支撑金价 [13] - 美联储独立性受到行政力量挑战，美元信用体系出现松动，黄金的稳定性成为资产配置的“稳定器” [14] - 美国再通胀风险、全球经济走弱及主权债务超发等因素对贵金属价格形成长期利好 [14]

指数表现与估值 - 中证红利价值指数滚动市盈率为7.3倍 [4] - 中证红利价值指数股息率为0.9% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数滚动市盈率为7.0倍 [4] - 恒生港股通高股息低波动指数股息率为0.2% [4] - 指数涨跌幅数据截至2025年10月10日午间收盘 [4] 指数构成与行业分布 - 中证红利价值指数由50只股息率高且价值特征突出的股票组成 [4] - 中证红利价值指数中银行、煤炭、交通运输行业合计占比约80% [4] - 恒生港股通高股息低波动指数反映金融、工业、能源行业公司整体表现 [4] - 恒生港股通高股息低波动指数中金融、工业、能源行业占比近70% [4] 相关金融产品 - 红利价值ETF跟踪中证红利价值指数 [4] - 相关ETF联接基金可通过银行、互联网平台等销售机构进行场外投资 [4] - 低费率产品的管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [5]

7月10日至9月19日，中证银行下跌了12.85%，在这一日，中证银行下破年线。在随后的几天时间里， 中证银行指数连续震荡。节前2天连跌，国庆后首个交易日继续下跌，那么银行板块后市会如何呢？还 会不会再次起跳？ 首先要清楚，银行板块前期为何要调整？主要是7月以来，市场风险偏好明显提升导致的。作为上半年 申万31个行业中涨幅第3的银行，浮盈较大，又是典型红利板块，因此面临资金跷跷板，不足为奇。 但是从中证银行的成分股内部来看，还是有分化的，在7月10日-9月19日这个区间里，17只城商行股票 下跌均值是11.67%，10只农商行股票下跌均值是11.62%，9只股份制行股票下跌均值是15.68%，6只国 有大型银行股票下跌均值是4.25%。可以看出主要是股份制银行拖累导致指数整体12.85%的跌幅。这或 许跟三季度债市出现回调有关系。因为国有大行因为OCI储备充足，抗波动能力还是较强的，所以其的 区间跌幅也是相对小的。 从银行板块自身的基本面来说，盈利预期依旧稳健。浙商证券（601878）认为，2025年下半年上市的银 行利润维持小幅正增，主要原因是得益于息差拖累改善和减值贡献加大。上半年42家上市银行光净利润 ...

市场大势研判 - 择时体系信号显示，Wind全A指数短期均线（20日线）收于6184点，长期均线（120日线）收于5473点，两线距离为13.0%，显著大于3%的阈值，市场继续运行在上行趋势格局中[1][8][14] - 市场进入上行趋势的核心观察变量是赚钱效应，当前Wind全A趋势线位于6184点附近，赚钱效应约为0.66%，只要该效应保持为正，中期增量资金有望持续入场[2][3][8][14] - 短期面临国庆长假的不确定性，这可能对市场风险偏好产生压制，但在赚钱效应转负之前，建议投资者耐心持有[2][3][8][14] - 回顾上周（截至20250921）表现，Wind全A指数微涨0.25%，赚钱效应约为0.87%[1][9] 行业配置建议 - 行业配置模型显示，贵金属板块的上行趋势仍在延续，建议继续关注[2][3][8][10][14] - 受益于政策驱动的板块中，新能源和化工行业有望受益[2][3][8][10][14] - TWO BETA模型继续推荐科技板块，建议关注芯片和机器人领域[2][3][8][10][14] - 考虑到长假不确定性，短期配置可重点关注红利板块以应对潜在风险[2][3][8][10][14] 市场表现回顾 - 从市值维度看，上周代表小市值股票的中证2000指数下跌1.79%，而中盘股中证500指数上涨0.98%，沪深300指数上涨1.07%，上证50指数上涨1.07%[1][9] - 行业表现方面，电子行业表现强劲，上周上涨3.67%，有色金属板块也表现较强；消费者服务行业表现较弱，下跌6.71%，商贸零售板块同样表现不佳[1][9] - 成交活跃度上，电子行业资金继续呈现明显流入态势[1][9] 估值水平与仓位建议 - Wind全A指数整体PE估值位于约85分位点附近，PB估值位于约50分位点附近，属于中等估值水平[2][10] - 结合短期趋势判断，根据仓位管理模型，当前对以Wind全A为配置主体的绝对收益产品建议仓位为80%[2][10]

红利国企ETF (510720) 近期表现与资金流向 - 今日盘中翻红，近10日吸引资金超过2.8亿元 [1] - 在震荡市中，该ETF已连续分红17个月，可每月评估分红 [1] 高股息板块的市场定位与资金偏好 - 高股息板块成为短期资金的主要避险方向，红利板块ETF近期持续获得长线资金申购 [1] - 北向资金日均成交额处于相对高位，显示外资在震荡市中参与意愿较强 [1] - 红利板块不仅具备防御价值，还受益于“反内卷”政策导向的强化 [1] - 在9月市场震荡调整窗口期，红利板块仍是外资和长线资金偏好的方向，配置价值突出 [1] 红利国企ETF (510720) 产品特性 - 跟踪上国红利指数 (000151)，该指数筛选具备高分红特征、分红稳定性好且具规模与流动性的股票 [1] - 指数成分股主要覆盖金融、能源、工业等传统行业，体现价值投资策略下的稳健收益与长期分红特性 [1] - 该ETF是市场上少有的上市以来每月践行分红的ETF基金 [1] 针对不同投资者的产品选择 - 没有股票账户的投资者可关注其联接基金：国泰上证国有企业红利ETF发起联接A (021701) 和 C类 (021702) [2]

酷望基金刘刚认为，银行保险短期强势属于技术性反弹，尚不具备趋势上涨条件。 国融证券高级投资顾问刘云龙认为，红利板块短线走强值得关注。 深圳闪金资管基金经理谢爱民认为，红利板块连续回调迎来技术反弹。 ...

现金流ETF资金流向 - 现金流ETF（159399）连续5日净流入近2亿元，资金积极布局 [1] 保险公司资产配置变化 - 主要上市保险公司FVOCI股票平均配置比例较年初提升1.3个百分点至4.2% [1] - FVOCI股票余额增加近3200亿元 [1] - FVTPL股票配置比例较年初上升0.3个百分点至5.5% [1] - 保险公司配置比例分化加大，部分公司或仍处于欠配状态 [1] 现金流ETF产品特性 - 标的指数富时现金流指数2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] - 标的指数聚焦大中市值且央国企占比较高 [1] - 产品上市以来连续分红7个月 [1] - 无股票账户投资者可关注联接基金A（023919）及C（023920）份额 [1] 市场环境与政策背景 - 利率下行压力加大促使保险公司加快配置高息股 [1] - 股市向好及政策大力推进险资入市推动配置比例提升 [1]

指数表现 - 中证红利低波动100指数上涨0.27% 成分股特变电工上涨10.01% 浦东建设上涨1.97% 山西焦煤上涨1.92% 中国国贸上涨1.81% 雅戈尔上涨1.78% [2] - 红利低波100ETF(159307)上涨0.28% 最新价报1.07元 近3月累计上涨3.52% [2] - 中证红利低波动100指数采用股息率/波动率加权 选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的上市公司证券作为样本 [3] 产品规模与流动性 - 红利低波100ETF最新规模达13.17亿元 创近1年新高 [3] - 最新份额达12.38亿份 创近1年新高 [3] - 近5天获得连续资金净流入 合计5916.68万元 日均净流入1183.34万元 最高单日净流入2665.82万元 [3] - 盘中换手率1.04% 成交1373.46万元 近1周日均成交1945.77万元 居可比基金前2 [2] 行业投资动态 - 中央企业聚焦9个战略性新兴产业和6个未来产业 "十四五"以来在战略性新兴产业投资达8.6万亿元 较"十三五"时期大幅提升 [2] - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展速度明显加快 人形机器人、超导量子计算等前沿领域实现突破 [2] - 建筑材料、煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前 反映资金在轮动行情中对红利属性的关注 [3] 指数成分结构 - 中证红利低波动100指数前十大权重股包括山西焦煤、冀中能源、厦门国贸等 合计占比20.4% [3]

指数表现 - 截至2025年9月16日10:50，中证国有企业红利指数下跌0.26% [1] - 成分股中华贸物流领涨2.76%，建发股份上涨2.08%，晋控煤业上涨1.83% [1] - 西部矿业领跌，鲁西化工、神火股份跟跌 [1] - 国企红利ETF最新报价1.14元，盘中换手率0.89%，成交42.84万元 [1] - 近1年日均成交326.15万元 [1] 政策与行业影响 - 中央层面密集发声"反内卷"，7月初中央财经委员会第六次会议提出治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出 [1] - 政策从光伏、新能源等行业扩展至煤炭、钢铁、水泥等传统行业 [1] - 市场预计"反内卷"政策将推动下半年PPI同比逐季回升 [1] 指数构成与权重 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只证券作为样本 [2] - 截至2025年8月29日，前十大权重股合计占比16.84% [2] - 前十大权重股包括中远海控（权重2.36%）、冀中能源（权重2.00%）、潞安环能（权重1.44%）、山煤国际（权重1.47%）、山西焦煤（权重1.46%）、鲁西化工（权重未列）、中粮糖业（权重未列）、建发股份（权重1.30%）、恒源煤电（权重1.40%）、南钢股份（权重1.23%）[2][4] 市场动态与资金流向 - 红利板块投资逻辑从风格驱动转向个股驱动，高质量标的吸引特定风格资金流入 [2] - 建筑材料、煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前，反映资金对红利属性的关注 [2] ETF产品信息 - 国企红利ETF紧密跟踪中证国有企业红利指数，场外联接包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A（020115）和联接C（020116）[4]