市场行情表现 - 现货黄金价格在周一早盘高开大涨后出现大跌，单日涨幅近4%，价格一度逼近每盎司4955美元，周线收涨[1] - 现货黄金随后延续涨势，一度上涨1.7%至每盎司5046.15美元[1] - 白银价格波动更为剧烈，上周五盘中暴跌10%后大幅反弹，收盘上涨逾9%，收报每盎司77.50美元，周一续涨3%至每盎司79.90美元[1] 价格驱动因素 - 美元指数在上周五下跌0.2%，结束了连续多日的强势，其回落使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更便宜，刺激了实物买盘和投资需求[3] - 伊朗方面关于在阿曼与美国举行的核谈判取得“良好开端”并将持续推进的表态，产生了复杂的市场解读，一方面暂时降低了直接军事冲突风险，另一方面谈判的长期性与不确定性为黄金提供了持续的避险支撑[3] - 美联储内部对经济前景和利率路径存在微妙分歧，旧金山联储主席戴利认为经济“如履薄冰”，可能需要进一步降息，而市场对降息预期的升温提升了无息资产黄金的吸引力[4] - 因政府停摆而推迟的非农就业报告成为市场焦点，此前疲软的初请失业金和职位空缺数据已令交易员加大了对今年更多次降息的押注[4] 技术分析与趋势判断 - 黄金技术图表显示目前K线支撑位在每盎司4900美元附近[7] - 大周期MACD图形呈现均线相交箭头向上，大趋势看涨，目前盘整为主要方向，能量柱显示波峰平缓且处于0轴上方但能量减弱[7] - 市场活跃度减弱，交易需要谨慎，可参考低位多高空轻仓操作[7] - 操作策略包括在每盎司5030美元附近布局空单，止损5050美元，止盈目标在每盎司4950至4900美元区间[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普提名美联储新一任主席沃什后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化，黄金价格反弹、白银价格延续回调，黄金白银中期价格运行中枢上移，铂钯价格下方具有支撑 [6][9][11] - 预计价格延续震荡调整，建议待价格充分回调后逢低建仓 [12] 根据相关目录总结 行情回顾 - 美联储新一任主席沃什就任后鹰派预期升温、美国初请失业金人数激增，黄金价格反弹，截至上周五，美黄金报收4989美元/盎司，周内上涨1.7%，关注上方压力位5050，下方支撑位4750 [6] - 白银价格延续回调，截至上周五，周度跌幅9.1%，报收77.5美元/盎司，关注下方支撑位69，上方压力位85 [9] 周度观点 - 特朗普提名沃什为美联储新一任主席，市场鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，贵金属价格走势分化；美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示有降息理由；沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表 [11] - 美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化未改变，工业需求拉动下白银现货维持紧张，黄金白银中期价格运行中枢上移；铂钯租赁利率维持高位，预计铂钯价格下方有支撑 [11] - 建议关注周三公布的美国1月非农就业数据和周五公布的美国1月通胀数据 [11] 海外宏观经济指标 - 文档展示美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、实际利率（十年期TIPS收益率）、美国国债不同期限收益率、利差（10Y - 2Y）、美联储资产负债表规模及周度变化、金银比、WTI原油期货价格走势等海外宏观经济指标相关图表数据 [15][16][18] 当周重要经济数据 |指标|公布值|预期|前值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美国1月ADP就业人数变动(万)|2.2|4.8|4.1| |美国截至1月31日当周初请失业金人数（万）|23.1|21.2|20.9| |美国1月ISM制造业PMI|52.6|48.5|47.9| [27] 当周重要宏观事件和政策 - 美国1月ADP就业人数增加2.2万人，不及市场预期，前值下修，1月劳动力市场几乎无起色 [28] - 美国初请失业金人数激增2.2万至23.1万，12月职位空缺数量大幅下降至654万，为2020年以来最低 [28] 库存 | | Comex库存 | 相对上周增减 | 上期所库存 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 1,100,134.08千克 | -11,772.39千克 | 104,052.00千克 | 1,023.00千克 | | 白银 | 12,270,685.59千克 | -353,814.71千克 | 349,900.00千克 | -105,168千克 | [13][32] 基金持仓 | | CFTC投机基金净多持仓 | 相对上周增减 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 161,187手 | -45,248手 | | 白银 | 24,619手 | 620手 | [13][36] 本周关注重点 |时间| |重要经济指标| | ---- | ---- | ---- | |周二（2月10日）|21：30|美国12月零售销售月率| |周三（2月11日）|21：30|美国1月非农就业人口变动季调后、美国1月失业率| |周五（2月13日）|21：30|美国1月CPI年率未季调| [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金企稳可多配，白银不宜参与，铜长线持有，锌反弹承压，铅承压，锡反弹承压，铝反弹承压，镍反弹承压，工业硅宽幅震荡，多晶硅承压，碳酸锂等待企稳[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现为大幅调整后周五反弹修复价格，但未修复信心，仓位和叙事不稳定[2] - 美国通胀预期走低，消费者信心意外上升；中国央行连续购买黄金，1月末黄金储备报7419万盎司；支撑金价的三大支柱稳固，长期风险偏上行，但短期市场需消化波动率和等待投机仓位回归合理水平；未来三大变量决定黄金走势，即美联储政策路径、特朗普政策的不可预测性、AI技术进展[3] - 策略提醒关注国内黄金1060附近表现、白银19000附近表现，关注降波[4] 铜 - 沪铜止跌反弹，全球铜矿紧张持续，有色行业协会呼吁收储铜精矿，国内叫停部分冶炼项目，产能增长势头得到抑制；1月中国电解铜产量环比增加、同比上升，2月预计环比下降、同比上升；国内社会库存同比增加，全球三大交易所铜显性库存处于高位，中下游进入春节假期，需求疲软[6] - 策略推荐多头逢高止盈兑现，持币空仓过节；中长期看好铜，短期沪铜关注区间【99500，104000】元/吨，伦铜关注区间【12500，13200】美元/吨[7] 锌 - 沪锌区间盘整，2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外锌冶炼厂开工疲软；1月国内锌锭产量环比和同比均增加；随着春节临近，中下游加工企业停工放假，需求疲软，库存累库，终端传统地产和基建对锌需求有拖累，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口[10] - 策略推荐短期降低仓位、控制风险，等待宏观指引；中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24000，25000】，伦锌关注区间【3250，3300】美元/吨[11] 铝 - 铝价反弹承压，氧化铝承压回落；2026年美联储降息预期延续，1月我国电解铝运行产能盈利，行业平均利润突破7500元/吨，2月电解铝锭和铝棒库存增加，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑，行业步入春节淡季；海外铝土矿价格承压，国内铝土矿绝对库存高位，1月部分氧化铝厂检修，开工率下降，目前氧化铝累库放缓，但库存压力仍存，市场过剩略有改善[14][15] - 策略推荐沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 24500】[14] 镍 - 镍价承压运行，不锈钢反弹承压；2026年美联储降息预期延续，印尼镍矿生产配额将下调，国内纯镍社会库存累库，产业链弱现实延续；下游终端消费处于季节性淡季，不锈钢社会库存小幅累积，2月不锈钢厂产量缩减预期，需关注钢厂开工及下游备库需求表现[18] - 策略推荐镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 140000】[19] 碳酸锂 - 主力合约LC2605低开低走，尾盘收复13万关口；外围贵金属和有色板块氛围偏弱，场内流动性不足，碳酸锂价格向下寻找支撑，基本面未现明显利空，淡季延续去库趋势，价格大跌时下游点价积极，2月维持去库节奏，1月智利发运环比大幅回升，资金担忧3月旺季累库，节前市场波动高，持仓量下降[21] - 策略推荐空仓为主，关注区间【130000 - 145000】[22]

市场表现与情绪反应 - iShares Silver Trust 上周下跌近7% 此前12个月该ETF曾上涨139% [2][6] - Reddit等社交平台情绪急剧转空 交易员讨论贵金属牛市是否结束 一篇关于特朗普提名凯文·沃什为美联储主席后金银价格下跌的帖子获得超过4800个赞 [2] 宏观驱动因素 - 白银面临的主要逆风是美元与实际利率的关系 美元走强或国债收益率相对于通胀预期上升 会降低白银等非生息资产的吸引力 [3] - 截至2026年2月5日 10年期美国国债收益率为4.21% 处于足以压制贵金属价格的高位 [3] - 凯文·沃什被提名为美联储主席是此次抛售的催化剂 此举预示着有利于美元走强的政策连续性 [4][6] 市场结构与ETF机制 - 尽管价格暴跌 实物白银市场仍处于现货升水状态 即现货价格高于期货价格 这表明即使期货交易员积极抛售 即时交割需求依然强劲 [5][6] - 白银ETF在下跌期间出现显著资金外流 这增加了超出基本面的抛售压力 [5]

美元指数走势 - 2026年初美元指数先抑后扬，年初一度跌至2022年以来低位，随后出现反弹，但年内累计跌幅依然显著 [1] - 1月下旬美元指数一度触及95.6附近，较2025年初的高点回调超过11% [3] - 转折出现在1月底，美元指数反弹至97上方运行，但反弹力度相对温和 [3] 美元波动驱动因素 - 美元此前弱势与美联储独立性受质疑、财政赤字担忧及地缘政治事件等因素共同压制美元信用有关 [3] - 1月底美联储维持利率不变，以及特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席，被市场解读为可能带来政策确定性的信号，支撑美元反弹 [3] - 市场对美元中长期前景仍持谨慎态度 [3] 非美货币表现 - 主要非美货币表现分化，欧元、英镑兑美元均录得一定涨幅，反映出欧洲经济边际改善与央行政策立场的支撑 [3] - 人民币表现尤为突出，兑美元汇率一度突破6.94关口，创2023年5月以来新高 [3] - 人民币强势与美元整体走弱相关，也得益于中国经济的企稳迹象 [3] 中国政策与市场 - 中国人民银行在2月初实施降准操作，释放长期流动性，但并未对人民币汇率形成明显压力 [3] - 当前汇率形成机制具有较强的弹性 [3] - 外汇管理局公布的外汇储备增长数据为人民币汇率提供了基本面支撑 [3] 未来展望 - 美元指数未来走势将取决于美联储政策路径的清晰度以及美国经济的相对表现 [4] - 若就业与通胀数据确认放缓趋势，美元可能继续承压；若数据展现出韧性，则支持美元企稳 [4] - 主要央行货币政策的分化程度将是决定汇市格局的关键变量 [4]

核心观点 - 受避险情绪回升和美元温和走弱支撑，黄金价格止跌企稳并显著上涨，COMEX黄金期货单日上涨2.92%，本周累计上涨2.36% [1] - 全球股市抛售、地缘政治风险以及美联储降息预期共同构成了当前金价的主要支撑力量 [3] 市场表现与价格驱动因素 - **价格表现**：COMEX黄金期货周五上涨2.92%，收报4974.20美元/盎司，本周累计上涨2.36% [1] - **避险需求**：全球股市延续抛售，尤其是科技股暴跌，推动资金流入黄金等传统避险资产 [3] - **地缘政治风险**：美国与伊朗核谈判在阿曼举行，白宫重申外交但保留军事选项，持续的不确定性强化了黄金的避险吸引力 [3] - **美元与货币政策**：美元指数承压，部分美元抛售削弱了其对黄金的压制；疲软的劳动力市场数据强化了经济放缓担忧和美联储降息预期，有利于无息黄金 [3] - **具体数据**：ADP私营部门1月新增就业仅2.2万，远低于前值3.7万(修正后)和预期4.8万；JOLTS职位空缺降至654.2万(前值692.8万修正)；初请失业金人数升至23.1万，高于前值20.9万和预期21.2万 [3] - **利率预期**：CME FedWatch工具显示，交易员定价2026年内至少两次25基点降息概率较高 [3] 技术分析 - **趋势判断**：尽管此前日线图形成看空形态，但周五强势反弹已突破前期高点，显示多头力量重新占据上风 [4] - **关键价位**： - **阻力位**：第一阻力位为5000.00美元（已接近或突破），第二阻力位为周四高点5045.00美元；多头下一目标为站稳5250.00美元关键阻力位上方 [4] - **支撑位**：第一支撑位为4800.00美元，第二支撑位为隔夜低点4670.00美元；空头下行目标为跌破本周低点4423.20美元关键支撑 [4]

美联储官员经济与政策展望 - 美联储副主席对2026年经济前景持“谨慎乐观”态度，预计经济增长将略高于趋势水平 [1] - 预计劳动力市场趋于稳定，通胀率将重新回落至美联储2%的目标水平 [1] - 当前美联储政策“已做好充分准备”应对经济任何变化，此表述与暂停进一步降息的预期一致 [1] 当前货币政策立场与未来路径 - 决策者们正等待更多就业和通胀数据以指导未来政策 [1] - 强调当前政策立场足以应对美联储双重使命中存在的双向风险 [1] - 认为政策利率的进一步调整幅度与时机，应基于最新数据、动态前景及风险平衡来决定 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价震荡加剧，受地缘政治、美联储政策不确定性影响，若无明确减产信号或局势升级，油价反弹高度受限；PX供需预计走宽松，PTA预计价格短期震荡偏空；乙二醇短期预计震荡磨底；纯苯、苯乙烯整体维持谨慎看多 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 本周油价震荡加剧，地缘政治及美联储政策不确定，中东局势和供应中断忧虑提振油价，美国原油产量减少、库存减少及美元指数下跌形成利多支撑 [4] - OPEC+长期增产趋势未改，2026年非OPEC+产油国预计贡献120万桶/日产量增量 [4] - 若缺乏明确减产信号或地缘政治局势再度明显升级，预计油价反弹高度受限 [4] PX&PTA - 国内PX负荷无变化，加工费回落至300美元/吨附近，未来装置检修结束，供需预计走宽松，关注终端补库力度 [4] - 本周PTA装置无变化，工厂库存累库，下游开工大幅转弱，2月存在持续累库预期 [4] - 聚酯行业开工率加速下滑，检修力度超去年同期，终端需求疲软，春节前有较大回调预期，价格短期震荡偏空 [4] - 国内PX周均产能利用率89.87%，亚洲PX周度平均产能利用率79.31%，与上周持平，装置基本无变化 [10] - 明年PX新增产能全部在下半年，二季度检修计划多，远端预期较好 [10] - 委内瑞拉重质原油供应未来充足，05合约芳烃调油预期打折扣，近端PX产业层面走弱 [10] - 本周PTA现货市场价5068元/吨，较上周+21元/吨，周均产能利用率76.29%，较上周+0.46% [16] - PTA厂内库存天数3.72天，较上周增加0.16天，加工费在422元/吨，较上周+6元/吨 [16] - 随着未来PTA供应恢复、下游需求转弱，短期价格震荡偏空 [16] MEG - 月初沙特合约大船入库，近端到货多，2月中旬到货量将缩减，1 - 2月季节性累库处2021年以来高位，预期难扭转 [5] - 聚酯需求走弱，乙二醇供需失衡，装置亏损扩大，关注装置临时变动 [5] - 乙二醇价格在3600元/吨附近有支撑，中期供应过剩局面难改，短期预计震荡磨底，关注海外局势变化 [5] - 本周乙二醇华东地区价格3673元/吨，较上周-168元/吨，国内总开工61.98%，环比提升0.48% [25] - 一体化开工63.11%环比+2.25%，煤化工开工60.11%，环比降低1.45% [25] - 煤基合成制生产毛利-863元/吨，环比-149元/吨，一体化制生产毛利-177美元/吨，环比-32元/吨 [25] - 乙二醇本周到港攀升，华东地区港口库存83.6万吨，较上周增加2.4吨，2月海外多套装置停产，进口量预计环比下降 [25] - 未来供需双弱，预计乙二醇价格依旧底部震荡 [25] BZ&EB - 纯苯开工率上升，国内多套相关装置存在重启预期，整体供应量预计上升 [5] - 本周纯苯港口库存持平，仍在高位，预计苯乙烯春节期间降负荷有限，2月整体需求环比持稳，后续进入季节性累库格局，推涨动力有限 [5] - 下游3S整体开工率不高，总体呈去库态势，部分装置复产，纯苯库存高位，谨防回调风险，纯苯、苯乙烯整体维持谨慎看多 [5] - 本周纯苯国内产能利用率75.4%同比+2.4%，苯乙烯工厂产能利用率69.96%，环比+0.78% [38] - 本周纯苯-石脑油价差持稳在170美元/吨附近，江苏纯苯港口样本商业库存总量30.5万吨，较上期持平，仍在高位 [38] - 江苏苯乙烯港口样本库存总量10.86万吨，较上周期增0.8万吨，下游PS、EPS库存去化，ABS库存仍在高位，需求有一定韧性 [38] 聚酯行业 - 中国聚酯行业周度平均产能利用率79.53%，较上周-2.34个百分点，随着春节临近，多套装置检修，产量大幅下滑 [30] - 江浙织造样本企业开工率为22.47%，较上期-19.94%，终端织造订单天数平均水平6.35天，较上周-0.35天 [30] - 终端织造成品库存平均水平为26.08天，较上周减少2.72天，织造行业开工率显著下降 [30] - 原料价格高，下游对明年新单谨慎，多数厂商取消集中备货计划，转向退市观望 [30]

黄金市场行情与驱动因素 - 黄金价格在经历超过350美元的疯狂跳水后，出现深V反转并急速大涨超过200美元，多头目标再次指向4900关口[1] - 昨日黄金价格两度遭遇抛盘，连续砸穿三道关口，今日一度失守4700触及4655，随后再度深V反弹至4800上方，最高触及4840[4][5][6][7][8] - 短期技术面关注4760位置的支撑，若能站稳则看涨延续至4900关口，若直接涨破则看向5024阻力，若跌破4760则可能看向4600支撑[9][10][11][12] - 黄金市场目前处于动荡期，多空力量较劲且不稳定，上方长期调整可看向5100关口，下方回调可关注4400关口[12] - 操作策略上，建议关注4600和4760位置做多的机会，同时关注4900和5024关键阻力区域做空的机会[12] 黄金价格波动的主要驱动因素 - 地缘政治方面，美伊局势反复，但俄乌局势出现好转且美俄谈判取得进展，导致避险情绪突然退潮，黄金遭遇抛盘打压[13] - 宏观经济与政策方面，美国企业裁员和失业金申请人数刷新高，但美联储依然聚焦通胀并释放鹰派信号，同时芝商所出手干预市场，重挫了贵金属市场[13] - 日内需关注美国一年期通胀预期和消费者信心指数，因其可能影响美联储政策预期[14] - 需警惕周五机构与央行的潜在市场干预行动，特别是对汇率市场的干预，需防范“黑色星期五”风险[14] 科技行业动态 - 全球股市出现大跌，AI技术进化速度飞快，导致软件股遭遇大幅抛售[15][17] - 大模型进入商用阶段，首先对传统软件商造成冲击，预示着AI革命已开始对行业进行洗牌[16][17]

黄金市场行情与价格表现 - 2月6日亚盘时段国际黄金最新报价为4783.50美元/盎司，较前一交易日上涨7.87美元，涨幅0.16% [1] - 当日开盘价为4776.99美元/盎司，盘中最高触及4793.49美元/盎司，最低下探至4654.29美元/盎司 [1] - 日内行情呈现微反弹走势 [1] 影响黄金前景的核心驱动因素 - 美联储政策走向是决定黄金牛市终点的核心变量 [1] - 上周特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席，其“降息+缩表”的鹰派主张引发全球资产剧烈波动 [1] - “沃什冲击”通过改变政策预期引发金价巨震，黄金一度暴跌20% [1] - 在美联储退出宽松或美国经济全面转好前，黄金牛市难言终结 [1] 黄金牛市终局的潜在路径与当前判断 - 牛市终局可能有两种路径：一是美联储结束降息并启动缩表，二是美国AI革命推动经济增长并压低通胀 [2] - 当前两者均未出现拐点，因此黄金牛市料将持续 [2] - 针对“世界秩序混乱、美元动摇则黄金必涨”的宏大叙事持保留态度，历史显示秩序剧变未必支撑金价永续上行 [2] - 上世纪70年代布雷顿森林体系解体令黄金十年涨近20倍，但80年代初美联储收紧政策后牛市即告终结 [2] 黄金短期交易策略与市场观点 - 建议战略超配黄金，借回调逢低吸纳 [2] - 过去两个月持续提示黄金估值偏高，2026年初美联储宽松预期降温已引发回调 [2] - 未来数月美国增长与通胀上行可能再次打压降息预期，造成市场扰动 [2] 黄金技术走势分析 - 日线走势上一波下跌吞噬掉前两个交易日的反弹，走势重新转为震荡偏弱 [3] - 4小时级别走势上价格跌破前期的联排支撑带，K线继续承压短周期均线维持震荡下行走势 [3] - 短期需关注4790-4800美元/盎司一带的压力带 [3] - 小时级别走势上短周期均线持续勾头向下发散，短线下跌可能尚未走完 [3] - 短期需关注4590-4600美元/盎司一带的支撑带 [3] - 小级别周期走势上走出一波小幅V型反转，短期可能还有一些反弹空间但力度可能有限 [3]