政策方向与宏观战略 - 政府强调以高质量发展的确定性应对发展环境的不确定性，并突出高质量发展的目标引领 [1] - 政策组合将包括实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，注重各类政策组合发力 [1] - 强化改革举措与宏观政策的协同，目标是在质的有效提升上取得更大突破 [1] 经济发展路径与驱动力 - 拓宽高质量发展的实现路径，核心在于强化创新驱动和深化改革开放 [1] - 把发展的战略基点放在扩大内需上，以不断增强发展的内生动力 [1] 民生保障与经济增长点 - 在推动高质量发展中切实保障和改善民生，坚持惠民生和促消费紧密结合 [1] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，旨在培育新的经济增长点并持续增进民生福祉 [1]

2025年中国宏观经济运行数据解读 - 2025年中国国内生产总值达到140.1879万亿元人民币，按不变价格计算，较上年增长5.0% [1] - 经济总量突破140万亿元大关，彰显超大规模经济体的发展韧性与潜力 [1] 经济运行主要亮点 - 整体经济运行呈现稳中有进、向新向好的态势 [1] - 外贸出口与国内产业转型升级的步伐坚定向前迈进 [1] 经济结构优化升级 - 服务业中服务消费比重持续上升，对改善和保障民生发挥重要作用 [3] - 高新技术产业及高技术含量细分产业门类保持供需两旺的发展态势 [3] - 产业细分门类呈现积极的结构调整与转型升级信号 [3] 投资、消费与政策支持 - 2025年重大项目投资稳健落地形成实物工作量，对内需发展起到重要促进作用 [5] - 政策组合拳通过加力提振消费、增进政策改善和保障民生来推动经济稳中向好 [5] - 下一步政策着力点将牢牢扭住扩大内需的战略基点，推动重大标志性工程加快落地见效 [5] 发展前景与基础 - 2025年经济表现标志着“十四五”规划圆满收官，为“十五五”良好开局奠定基础 [5] - 有利条件不断积累，系列政策组合拳将为2026年经济稳中向好和实现更大发展奠定坚实基础 [5]

文章核心观点 - 北京大学光华管理学院副院长张影提出，将资源投向教育、就业、医疗、社会保障等“投资于人”的领域，是释放长期消费潜力、破除“内卷”的关键动力 [1] 消费驱动力的核心与现状 - 长期而言，人的发展才是消费的核心驱动力，这需要消费者具备足够的支付能力与消费意愿，从而促使生产者提升产品与服务的多元性 [3] - 2025年全年居民人均可支配收入为43377元，比上年名义增长5.0%，其中城镇居民人均可支配收入名义增长4.3%，农村居民名义增长5.8%，农村居民收入增长幅度大于城镇居民 [3] - 农村消费品零售额大约只有城镇消费品零售额的六分之一，消费要进一步发挥作用需关注中低收入群体增收减负及其消费意愿提升 [3] 当前提振消费面临的主要难点 - 难点之一是劳动收入占比偏低，因此提高劳动报酬在初次分配中的比重至关重要 [4] - 中国的代际供养现象明显，劳动人口需承担自身及家庭成员开支，若其“后顾之忧”未解决，收入增长未必能转化为消费 [4] - 另一大难点是缺少消费场景与意愿，扩大内需的关键在于以高质量的供给拉动消费者需求 [4] 消费转型与未来方向 - 服务消费与商品消费的重要区别在于服务消费上限相对更高，让消费者习惯性长期消费是中国经济从投资依赖、外贸依赖向消费驱动转型的重要变化 [4] - 政策导向在于缩小收入差距、优化收入分配结构，以提振消费 [3]

加快构建现代化产业体系 - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，做强做优做大“13+34”产业链，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 支持区县发展“X+2”主导产业，引导开发区培育壮大“N+1”主导产业，加快建设省级未来产业先导区 [1] - 实施生产性服务业能级提升行动，加快生活性服务业高品质、多样化、便利化发展，着力推动建筑业高质量发展 [1] 实施科教强市与人才战略 - 一体推进教育科技人才发展，加快构建支持全面创新的体制机制，优化全市创新资源统筹布局 [1] - 强化企业创新主体地位，攻克一批关键共性技术和先进工艺装备 [1] - 打造一流创新创业生态，壮大科技型企业集群规模，提高科技成果转化率，推动科技创新和产业创新深度融合 [1] 扩大内需与优化投资 - 深入实施提振消费专项行动，提升消费载体支撑作用，扩大优质消费供给，对标建设国际消费中心城市 [2] - 聚焦关键领域优化投资结构，布局一批现代化基础设施投资项目，谋划储备实施一批重大先进制造业项目 [2] - 支持民间资本参与重大基础设施、重大产业项目建设，严格落实市场准入“全国一张清单”，服务和融入全国统一大市场 [2] 建设交通枢纽与商贸物流中心 - 加强交通基础设施统筹规划，建设发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，构建综合立体交通网络 [2] - 加快打造商贸服务型、陆港型国家物流枢纽，建设国家物流枢纽经济区 [2] - 加强现代商贸流通体系建设，推动商贸物流产业高质量发展，建设综合型现代流通战略支点城市 [2] 推进数智济南建设 - 聚焦城市数字化转型、智慧化发展，强化算力、算法、数据等高效供给，构建数据资源全方位服务生态，争创全国全域数字化转型城市 [2] - 促进实体经济和数字经济深度融合，全面建强数字经济发展引领区 [2] - 深入开展公共服务数智提升行动，构建普惠便捷数智社会，深化数据资源汇聚、治理、应用，打造高效协同数智政府 [2] 深化改革开放 - 深化重点领域改革，促进各类要素资源畅通流动、高效配置 [3] - 坚持和落实“两个毫不动摇”，做强做优做大国有企业和国有资本，持续开展促进民营经济发展壮大行动 [3] - 完善营商环境政策体系，打造市场化法治化国际化一流营商环境，加快建设制度型开放示范区，建强多元化产业开放平台，推动外资外贸提质增效 [3] 推进区域协调发展 - 打造黄河流域生态保护示范标杆和高质量发展核心增长极，举全市之力推进起步区加快成势 [3] - 高标准建设现代化济南都市圈，促进济青双圈协同发展，深化与京津冀、长三角、粤港澳大湾区等重点地区战略合作 [3] - 持续提升区县（功能区）综合实力，加快构建特色鲜明、优势互补、竞争力强的发展格局，高质量开展城市更新行动，建设现代化人民城市 [3] 加快农业农村现代化 - 严守耕地红线，落实新一轮千亿斤粮食产能提升任务 [4] - 统筹城镇和乡村规划建设，建设宜居宜业和美乡村，提升乡村治理效能 [4] - 深化农村综合改革，完善联农带农机制，拓宽农民增收致富渠道，深化巩固拓展脱贫攻坚成果，确保脱贫群众持续增收致富 [4] 推动绿色低碳转型 - 坚持精准治污、科学治污、依法治污，持续推进大气、水、土壤污染防治，加强固体废物和新污染物治理 [4] - 提升生态系统质量和稳定性，促进自然生态系统质量整体改善 [4] - 实行碳排放总量和强度双控制度，深入实施碳达峰“十大工程”，加快建设新型能源体系，深化“无废城市”建设，推广绿色低碳生活方式 [4] 繁荣发展文化事业产业 - 实施公共文化服务提质增效行动，加强历史文化名城、街区、村镇有效保护和活态传承 [5] - 完善文化产业发展支持政策，积极培育优秀文化企业和品牌 [5] - 推动中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展，提升国家历史文化名城影响力 [5] 保障改善民生与共同富裕 - 深入实施就业优先战略，积极促进就业与增收 [5] - 健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系，打造全龄友好型城市 [5] - 实施新时代立德树人工程，办好人民满意的教育，加快建设健康济南，提升卫生健康服务质效和人口高质量发展水平，健全多层次社会保障体系，稳步推进基本公共服务均等化 [5]

2025年中国宏观经济整体表现 - 全年国内生产总值（GDP）达到140.19万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，顺利完成年初“5%左右”的增长目标 [1][5] - 经济走势呈“前高后低”态势，一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5% [1] - 经济整体呈现“供强需弱”的特征，生产端的稳定增长是全年GDP增长的重要支撑 [5][12] 产业增加值与结构 - 第一产业增加值9.33万亿元，同比增长3.9%；第二产业增加值49.97万亿元，增长4.5%；第三产业增加值80.89万亿元，增长5.4% [1] - 第三产业（服务业）增加值占GDP的比重提升至57.7% [11] - 工业增加值达到41.7万亿元，同比增长5.8%，增速比上年加快0.3个百分点 [7] - 制造业增加值34.7万亿元，同比增长6.1%，占GDP比重稳定在25%左右，规模有望连续16年保持全球第一 [7] 工业生产与新兴产业发展 - 2025年规模以上工业增加值同比增长5.9%，其中装备制造业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长9.4%，增速分别快于规模以上工业3.3和3.5个百分点 [7][8] - 规模以上装备制造业、高技术制造业增加值占规模以上工业比重分别提升至36.8%和17.1% [11] - 新兴产业加快成长壮大，新能源汽车产量突破1600万辆，产销量连续11年保持全球第一；动车组、工业机器人、服务器等新产品产量保持较快增长 [11] - 2025年新能源汽车、集成电路、工业机器人产品产量分别增长25.1%、10.9%、28.0% [9][12] 服务业发展 - 服务业生产指数在2025年12月同比增长5.0%，较11月份回升0.8个百分点 [12] - 现代服务业实现两位数高增长，其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1%，租赁和商务服务业增加值增长10.3% [11] 对外贸易 - 2025年货物进出口总额45.47万亿元，同比增长3.8%；其中出口26.99万亿元，增长6.1%；进口18.48万亿元，增长0.5% [15] - 出口表现好于预期，在全球需求偏弱及外部不利环境下维持超强韧性和较高增长，反映出中国作为全球制造业中心和产业链关键节点的地位稳固 [14][15][24][27] 国内消费 - 2025年社会消费品零售总额50.12万亿元，同比增长3.7%，规模居全球零售市场前列 [18][20][21] - 服务零售额比上年增长5.5%，增势好于商品消费，占整体零售额比重上升；文化、旅游、娱乐、赛事等服务消费领域多点开花 [18][21] - 受消费品以旧换新政策带动，限额以上单位通讯器材类、家具类、家用电器和音像器材类零售额分别增长20.9%、14.6%、11.0% [18] - 实物商品网上零售额为13.09万亿元，比上年增长5.2% [20] 固定资产投资 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元，比上年下降3.8%；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资下降0.5% [21] - 分领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2% [21] - 部分高技术产业投资保持较快增长，信息服务业投资增长28.4%，航空、航天器及设备制造业投资增长16.9% [21] - 在大规模设备更新政策带动下，设备工器具购置投资增长11.8%，拉动投资增长1.8个百分点，反映出企业在设备更新与升级方面的新增投资未受干扰 [21][24] 2026年经济展望与政策方向 - 2026年是“十五五”开局之年，国务院常务会议已部署实施财政金融协同促内需的一揽子政策，“两新”政策不断优化，首批资金已提前下达，为经济起步创造有利条件 [5] - 预计将实施更加积极有为的宏观政策以扩大需求、促进供需平衡 [27][28] - 财政政策方面，地方政府或加快推进资产证券化、资本化、市场化以盘活存量资产；中央层面或推动新设政策性金融工具，优化专项债使用 [28] - 货币政策方面，2026年结构性货币工具将持续发力，强化对科技创新、绿色发展、中小微企业等重点领域的信贷支持，降准降息节奏或以我为主 [28]

2025年中国宏观经济表现 - 2025年全年国内生产总值(GDP)达到1401879亿元，首次跃上140万亿元新台阶，按不变价格计算同比增长5.0%，与上年增速持平，完成了年初设定的预期目标 [2] - 分季度看，四季度当季GDP同比增长4.5%，较第三季度增速放缓0.3个百分点，但从环比看，四季度GDP增长1.2%，连续两个季度增速提升，显示经济增长边际加快 [2] - 2025年城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定，货物贸易再创新高，外汇储备余额超过3.3万亿美元 [2] 2025年末经济指标积极变化 - 2025年12月份，规模以上工业增加值、服务业生产指数同比增速均比上月有所加快 [3] - 2025年12月份CPI上涨0.8%，是2023年3月份以来最高涨幅，核心CPI连续4个月涨幅在1%以上 [3] - 2025年12月份PPI同比降幅收窄，环比连续3个月上涨，制造业PMI和非制造业商务活动指数双双重回到扩张区间 [3] 政策环境与支撑 - 2025年实施了更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设 [2] - 近期国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需的一揽子政策，有关部门加快贯彻落实，推进扩大内需 [3] - “两新”政策不断优化，首批资金已经提前下达，为2026年经济起步创造了有利条件 [3] 对2026年经济展望与预测 - 主要国际组织相继上调了对中国经济增长的预期，表明国际社会对中国经济发展前景看好 [4] - 中国人民大学中国宏观经济论坛(CMF)报告预计，2026年中国经济将呈现“逐步升温”态势，经济增速逐季回升，全年实际增速预计在4.5%至5%区间，并靠近上限 [4] - 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，2026年将尝试实现整体名义GDP增长、物价循环水平提升、房地产止跌回稳以及更广意义上企业盈利的大幅改善 [5] - 招商证券预计，2026年随着“反内卷”政策的强力纠偏、猪周期与库存周期的自然触底、财政发力的累积效应显现，中国经济将迎来“通胀回归、盈利改善” [5]

宏观经济总量 - 2025年中国国内生产总值(GDP)达140.1879万亿元人民币，首次突破140万亿元，同比增长5%，顺利完成预期目标[2] - 中国经济增速在全球主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右[2] 产业结构与增长动能 - 2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1%[3] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长[3] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，绿电、绿能、绿色经济蓬勃发展[3] 消费市场 - 2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元，比上年增长3.7%，增速比2024年加快0.2个百分点，规模居全球零售市场前列[4] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52%，比上年提高5个百分点，是经济增长的主动力和稳定锚[4] - 服务零售额比上年增长5.5%，快于商品零售额增速1.7个百分点，服务零售额占整体零售额的比重在上升[4] 对外贸易 - 2025年全年货物进出口总额45.4687万亿元，比上年增长3.8%，这是中国进出口连续第9年保持增长[5] - 中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴，外贸多样化格局加速形成[5] - 贸易结构持续优化，2025年高技术产品出口额比上年增长13.2%[5] 就业与收入 - 2025年全国居民人均可支配收入达43377元，比上年实际增长5.0%，与经济增长同步[7] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2%，就业保持总体稳定[7] - 城镇30至59岁劳动力失业率平均值为4.0%，低于全国城镇整体水平1.2个百分点，该群体占城镇劳动力总量比重近八成[7] - 制造业就业占全国就业比重保持稳定，交通运输、住宿餐饮、信息传输、文体娱乐等服务行业就业人数较上年增加[7]

宏观经济总量 - 2025年中国国内生产总值达1401879亿元 首次突破140万亿元 同比增长5% 顺利完成预期目标 [2] - 中国经济增速在全球主要经济体中名列前茅 对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [2] 产业结构与增长动能 - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [3] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3% 服务器、工业机器人产量高速增长 [3] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50% 绿电、绿能、绿色经济蓬勃发展 [3] - 高技术、高附加值产品成为出口增长主力 2025年高技术产品出口额比上年增长13.2% [5] 消费市场表现 - 2025年全年社会消费品零售总额突破50万亿元 比上年增长3.7% 比2024年加快0.2个百分点 [4] - 最终消费支出对经济增长的贡献率为52% 比上年提高5个百分点 是经济增长的主动力和稳定锚 [4] - 服务消费实现较快增长 2025年服务零售额比上年增长5.5% 快于商品零售额1.7个百分点 其占整体零售额的比重在上升 [4] 对外贸易 - 2025年全年货物进出口总额达454687亿元 比上年增长3.8% 这是中国进出口连续第9年保持增长 [5] - 外贸多样化格局加速形成 目前中国已成为150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [5] 就业与收入 - 2025年全国居民人均可支配收入达43377元 比上年实际增长5.0% 与经济增长同步 [6] - 全国城镇调查失业率平均值为5.2% 就业保持总体稳定 [6] - 城镇30至59岁劳动力失业率平均值为4.0% 低于全国城镇整体水平1.2个百分点 该群体占城镇劳动力总量比重近八成 [7] - 制造业就业占比保持稳定 交通运输、住宿餐饮、信息传输、文体娱乐等服务行业就业人数较上年增加 [7]

核心观点 - 国家统计局局长康义表示，尽管面临压力与挑战，但支撑消费继续增长的积极因素较多，2026年消费市场有望平稳增长 [1] 消费增长的积极因素与潜力 - 中国拥有14亿多人口和庞大的中等收入群体，构成具有全球影响力的超大规模市场 [1] - 当前居民消费向优转变，个性化、多样化、品质化的消费偏好日益凸显，蕴藏巨大潜力 [1] - 全国统一大市场建设有利于持续优化消费环境 [2] - 新技术、新科技应用将增加更多高品质消费供给 [2] - 沉浸式、体验式消费场景不断培育，消费者权益保护持续加强，有助于释放更大消费潜力 [2] 促消费政策与资金支持 - 2026年将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划 [1] - 2026年以旧换新政策继续实施并不断优化 [1] - 第一批625亿元超长期特别国债资金已提前下达 [1] - 清理消费领域不合理限制措施逐步推进，政策落地将对消费增长形成支撑 [1] - 国家发改委指出将实施城乡居民增收计划，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重 [1] - 政策目标为实现居民收入和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步 [1] - 将加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出 [1] 高层政策导向与重点任务 - 在外部不确定性增加的背景下，扩大内需尤其是国内消费需求被摆在尤为关键的位置 [3] - 2026年中央经济工作会议八大重点任务中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”位列首位 [3] - 中央经济工作会议提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”以及“扩大优质商品和服务供给” [3] - 国务院常务会议指出，自去年开展提振消费专项行动以来，政策落实已取得积极成效 [3] - 国常会要求深入实施提振消费专项行动，释放政策集成效应，推动惠民生和促消费结合，增强居民消费内生动力，发挥消费拉动经济增长的基础性作用 [3] - 国常会明确要加快培育服务消费新增长点，支持新业态新模式新场景竞相涌现，增加优质服务供给，解决好信用、标准、安全管理等问题 [3] - 全国商务工作会议将“深入实施提振消费专项行动，打造‘购在中国’品牌”列为2026年商务系统八项重点工作中的突出位置 [3] 市场与供给端建议 - 专家建议通过充分的市场准入、公平高效的市场监管以及强有力的产权保护，激发企业家精神 [4] - 此举可推动文旅、家政、高端医疗和高端养老等服务业态加快发展，通过优质供给带动并释放消费需求 [4] - 未来可考虑增设重阳节、七夕节等公共假期，增加居民闲暇时间以释放服务消费需求 [4] - 增加假期一方面有助于缓解供给与生产阶段性过剩，实现供需更好平衡 [4] - 另一方面，中高收入群体消费增加将为中低收入群体创造更多就业岗位，实现福利改善的良性循环 [4]

行业投资评级 - 报告对行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 促消费政策频发与休闲需求稳中向好，建议关注出行链布局机会 [1] - 2025年Q1-Q3国内旅游收入同比增长12%，旅游人次同比增长18% [1] - 预计全年旅游市场规模增速有望达到10%以上 [1] - 政府多次提及扩大内需与提振服务消费，鼓励工会春秋游及发放文旅消费券，OTA、酒店、景区等出行板块有望迎来政策利好 [1][7] - 投资建议关注旅游产业链及高增长茶饮、低估值餐饮成长股 [1][7] 行业规模与表现 - 行业涵盖股票131只，总市值1363.1十亿元，流通市值1273.1十亿元，分别占市场总体的2.5%和1.2% [3] - 行业指数近1个月绝对表现上涨9.9%，近6个月上涨16.4%，近12个月上涨37.7% [5] - 行业指数近1个月相对沪深300指数表现领先6.0个百分点，近12个月领先9.8个百分点 [5] 餐饮行业 - 2025年10月国内餐饮收入5199亿元，同比增长4.99%，较2019年同期恢复119.0% [7][10] - 2025年11月国内餐饮收入6057亿元，同比增长4.40%，较2019年同期恢复122.0% [7][10] - 头部餐饮企业修复快于行业，2025年10/11月限额以上企业餐饮收入较2019年同期恢复172.4%/166.1% [7][10] - 预计百胜中国2025年Q4收入28.76亿美元，同比增长12%，归母净利润1.30亿美元，同比增长13% [14] - 预计达势股份2025年下半年收入26.57亿元，同比增长17%，归母净利润0.79亿元，同比增长80% [14] - 预计绿茶集团2025年下半年收入27.22亿元，同比增长38%，归母净利润2.51亿元，同比增长43% [14] - 预计海底捞2025年下半年收入221.35亿元，同比增长4%，归母净利润25.87亿元，同比增长1% [14] 茶饮行业 - 2025年Q4茶饮品牌同店增速保持15%-20%的高增长 [7][15] - 2025年各茶饮品牌开业量普遍较2024年翻倍 [15] - 瑞幸咖啡2025年预计开业9000家左右，Q4同店预计增长10%-11% [17] - 预计瑞幸咖啡2025年Q4总收入137-143亿元，同比增长42%-49%，经调整净利润7.2-8.5亿元，同比下滑7.9%-22% [17] - 蜜雪冰城2025年预计开业12000家左右（含幸运咖5000家），Q4同店增速7%-8% [17] - 古茗2025年预计开业3000-4000家，Q4同店增速15%-20% [17] - 预计古茗2025年下半年收入65-68.72亿元，同比增长35.9%-43.7%，归母净利润16-16.5亿元，同比增长123%-130% [18][19] OTA行业 - 2025年10月，中国赴日本客流71.6万人次，同比增长22.80%，恢复至2019年同期的97.96% [20] - 2025年10月，中国赴韩国客流48.7万人次，同比增长30.7%，恢复至2019年同期的85.78% [20] - 2025年10月，中国赴美国客流10.9万人次，同比下降3.3%，恢复至2019年同期的65.1% [20] - 2025年9月，中国赴澳洲客流8.3万人次，同比增长12.9%，恢复至2019年同期的83.9% [20] - 2025年10月，中国大陆赴香港客流345.2万人次，同比增长10%，恢复至2019年同期的137% [20] - 2025年10月，中国大陆赴澳门客流253.46万人次，同比增长12%，恢复至2019年同期的108.2% [20] - 预计携程集团2025年Q4营业收入149.7亿元，同比增长17.5%，归母净利润26亿元，同比增长20.4% [25] - 预计同程旅行2025年Q4营业收入47.4亿元，同比增长11.8%，归母净利润6亿元，同比增长71.4% [25][26] 酒店行业 - 2025年Q4酒店行业客房数同比增长6%-8%，整体酒店RevPAR同比2024年基本持平，表现好于Q1-Q3 [7][26] - 预计首旅酒店2025年Q4收入18.58-18.94亿元，同比增长0%-2%，归母净利润0.91-1.16亿元，同比增长10%-38% [29] - 预计锦江酒店2025年Q4收入32.33-32.66亿元，同比下降0.3%-1.3%，归母净利润0.29-0.54亿元，实现扭亏为盈 [30][31] - 预计华住酒店2025年Q4收入64.03-64.48亿元，同比增长6%-7%，归母净利润7.97-8.29亿元，同比大幅增长 [32] - 预计亚朵酒店2025年Q4收入26.86-27.02亿元，同比增长29%，归母净利润4.49-4.56亿元，同比增长35%-37% [33][34] 投资建议汇总 - 旅游产业链推荐中国中免、锦江酒店、首旅酒店、同程旅行、携程集团 [1][35] - 建议关注高增长茶饮股及低估值餐饮成长股：古茗、蜜雪冰城、绿茶集团 [1][7][35]