市场走势分析 - 历史上大盘单日暴跌5%以上的后续走势可分为两种情形：牛市后连续多次下跌（无指示意义）和熊市/震荡市后单次下跌即接近底部，当前更接近情形二 [3][4] - 2019年5月关税升级与当前市场环境相似：均面临关税超预期后的业绩减记压力，但政策已转向对冲且科技创新周期正在孕育 [6] - 2019年5月关税冲击后市场表现显示短期冲击后指数波动率收窄，进入横盘震荡，甚至在某些关税节点不再下跌 [6][8] 贸易摩擦影响 - 2018年贸易摩擦事件导致A股持续阴跌，而2019年市场逐渐脱敏，冲击后指数表现韧性增强 [8][40] - 2019年5月6日关税加码导致万得全A单日下跌6.6%，但未来一个月跌幅收窄至7%，部分事件后甚至出现上涨（如2019/5/10涨3.6%） [8][40] - 当前市场判断参考2019年5月后走势：短期risk-off空间已到位，预计进入震荡区间，波动率收窄 [8][40] 行业表现与投资机会 - 2019年春季躁动主线与全年领涨行业高度重合，如消费电子（全年涨幅第3）、半导体（第1）、白酒（第2）等，显示产业趋势主导超额收益 [13][15][42] - 对关税脱敏的行业特征：外需依赖度低（白酒、汽车白电）、独立创新周期（消费电子、PCB）、自主可控（半导体、医疗器械） [16][17][18] - 半导体国产替代领域在2019年表现突出，北方华创/兆易创新超额收益达100%-197%，信创产业中国软件/东方通涨幅超190% [56][57] 当前配置思路 - 内需财政对冲方向：服务消费、生育养老、性价比消费 [26] - 科技兴国主线：国内云大厂产业链、端侧AI、军工电子、半导体细分领域（如国产算力） [27][29] - 外需突围领域：摩托车、逆变器、客车、风电等中欧产业联结方向 [28] - 参考2019年经验，春季躁动领涨但近期调整的行业（如IT服务-25%、AI算力指数-26.4%）可能重现全年占优表现 [32][33] 中观行业数据 - 房地产：1-2月新开工面积同比下降29.6%，但销售面积降幅收窄至5.1% [64] - 新能源车：4月初零售同比增17%，全年累计增长35%，渗透率持续提升 [65] - 钢铁：螺纹钢现货价周跌2.5%至3168元/吨，粗钢产量同比降1.5% [66] - 化工：苯乙烯价格单月跌552%至8052元/吨，反映部分品类剧烈波动 [67]

核心资产新周期 - 从政策经济周期、相对盈利优势、长线资金定价和市场生态变化四个维度看，核心资产将迎来新周期，GARP策略预计将明显跑赢 [2] - 短期建议聚焦自主可控、军工、内需、红利四大方向，长期建议关注全球各国制造业重建需求与中国技术出海的趋势 [5] - 关税进展仍有不确定性，但衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前 [5] 内循环与自主可控 - 外循环扰动加大，市场风险偏好下降，建议关注内循环为主、业绩稳健的低位板块和主题，短期聚焦低位消费主题、农业和半导体材料板块 [5] - 强化内循环、扩容内需消费市场或成必然选择，"低预期低估值"+"消费韧性特征下的企稳趋势"将提升消费配置的资金偏好 [7] - 以信创为代表的科技内需成确定性最强的方向之一，党政与行业信创双轮驱动，CPU/GPU、操作系统、数据库、工业软件等信创核心品类有望充分受益 [12] 关税影响与行业机会 - 美国对华关税税率提升或对PPI产生1.8-3.2个百分点拖累，我国对美国关税反制或对CPI产生0.1个百分点左右的向上拉动 [16] - 血液制品进口比例偏高，关税加征影响下有望缓解近年来价格压力，血制品指数处于历史低位水平，短期看好估值修复 [7] - 中国轮胎凭借显著的成本优势和较低的产品价格，在美国市场的竞争优势有望扩大，看好头部企业把握本次美国加征关税的机遇实现市场份额的进一步提升 [22] - 美国加征关税或将利好稀土、镓锗、锑、钨等中国供应占比较高的战略金属，长期看好金铜板块的投资机会 [23] 消费与农业 - 提振内需的政策预期将逐渐增强，消费配置表现有望迎来高潮：回归理性、品质升级与消费平替并行；快乐生活、为精神满足感和情绪价值付费；技术进步和迭代催生的消费新方向 [7] - 反制关税措施之下，农业种植产业链是稀缺的、直接受益的板块，种业和粮食种植板块或将再受政策强力支持 [19] - 宠物食品行业成长可期，国货龙头市占率快速提升，肉禽板块关注海外禽流感风险 [17] 房地产与政策 - 无论是居民的购房资金成本，还是购房首付款整体负担，或是推动流转上升，供给减少都有明显的政策发力空间 [8] - 随着外部不确定性进一步抬升，原本可能对冲基本面下行的全国范围政策，可能前置出台，2025年4-5月份再次成为全国性政策出台的重要节点 [8] 电子与半导体 - 美国加征关税对半导体行业直接影响有限，间接影响有待观察，国产替代稳步推进，美国半导体进口关税增加有利于已实现技术突破的细分领域加速实现份额提升 [23] - 苹果产品关税加征会直接影响终端售价从而影响购买力，需要关注后续关税豁免或者调整的可能性，产业链公司过去几年已经进行产能多元化布局，可以一定程度对冲关税加征带来的冲击 [26]

市场表现 - A股三大指数集体收涨，创业板指涨幅超1%，两市成交额超1.3万亿 [1][3] - 半导体、电子元件等科技板块领涨，贵金属板块因金价创新高而大涨 [3][4] - 国际金价创历史新高，COMEX黄金盘中最高报价3249美元/盎司，涨幅2.25% [6][8] 政策与行业动态 - 中国对美商品加征关税从84%提高至125%，中方强硬反制关税扰动 [3] - 中物联公共采购分会倡议锻造"自主链核"，强化供应链战略 [6] - 中国半导体行业协会发布"原产地"认定规则，流片地认定为原产地 [6] 投资机会 - 自主可控方向：半导体设备与材料、芯片、军工、高端制造等国产替代进程加速 [10] - 内循环板块：新基建（如数据中心）、消费（白酒、乳业、服务消费等）受政策提振 [9] - 避险资产：黄金价格有望上涨10%至3500美元/盎司，公用事业、银行等红利资产具备韧性 [9][11] - 反关税品种：农业、稀土等板块可能受益 [12] 市场展望 - 全球权益市场相关性处于历史高位，短期有回落迹象，需持续关注 [13][20] - 市场反转后，消费和周期行业或表现更强，TMT略占优，小盘风格弹性较大 [21] - 半导体、信创等产业国产化进程加速，人工智能技术突破及安全生态建设加强 [6]

文章核心观点 - 本周港A走出独立行情，国产替代和自主可控方向成市场主线，芯片半导体产业概念大涨，投资者可关注和布局以芯片为代表的国产替代概念行情 [2][39] 市场表现 指数表现 - A股三大指数延续反弹，上证指数收涨0.45%，深证成指收涨0.82%，创业板指收涨1.36%，成交额约1.3万亿，较前一交易日缩量约2608.02亿元 [3] - 科创综指大涨2.92%，近4日涨幅达11.16% [14][34] 板块表现 - 贵金属、半导体、汽车及零部件、工程机械、石油化工涨幅居前，农业、食品、电信等板块跌幅居前 [4] - 芯片板块表现亮眼，A股有33多只个股涨停或涨超10%，中芯国际等权重股集体拉升，科创综指ETF天弘（589860）上涨 [9][13] - 黄金概念股强势，上海金ETF（159830）上涨，年内涨幅超22% [16] - 汽车板块反弹修复快，A股比亚迪涨5.52%，港股涨7%，理想汽车、小鹏涨超6% [17] - “出口管制”板块攀升，超硬材料、培育钻石指数领涨，黄河旋风涨停 [20] 消息面 - 特朗普宣布对一些国家暂停新关税全面生效，90天内多数国家关税降至10%，将中国商品关税从104%提升至125%，美股、美债、美元三重杀跌 [7] - 4月11日，中国半导体行业协会发布《关于半导体产品“原产地”认定规则的紧急通知》，建议“集成电路”进口报关时原产地以“晶圆流片工厂”所在地为准申报 [9][10] - 中国汽车工业协会4月11日消息，今年一季度我国汽车产销同比分别增长14.5%和11.2%，新能源汽车产销同比分别增长50.4%和47.1%，出口44.1万辆，同比增长43.9% [18] 历史回顾 - 2018 - 2019年中美贸易关税摩擦升温，芯片半导体产业链被针对，国内相关概念股逆势上涨，半导体设备3个月涨幅达16.66%，2019年度A股半导体产品板块全年大涨92.47% [23] - 韦尔股份2019年涨幅达389.56%，圣邦股份和北方君正接近3.8倍，中兴通讯股价从跌破11元涨至50元以上，中芯国际2019年涨幅75%，2年累计上涨近5倍 [24][25][28] 行业发展 - 芯片半导体产业从概念炒作向“价值成长”转变，澜起科技预计2025年1 - 3月归属净利润同比增长128.28% - 146.19%，北方华创预计一季度营业收入同比增长23.35% - 50.91% [30] - 全球AI和人形机器人竞赛带来巨大市场空间，芯片半导体产业长期是确定投资方向 [31][32] 投资建议 - 多家机构看好国产替代主线，芯片是关键一环，投资者可通过布局科创综指ETF天弘（589860）及其联接基金参与国产科创板投资 [33][37] - 天弘上证科创板综合指数增强正在发行，力求获得超越标的指数的收益 [38]

金融科技领域数据处理挑战 - 金融科技快速发展使得数据处理效率和系统稳定性成为行业核心竞争力[1] - 传统数据存储与访问模式难以满足高并发处理和低延迟响应需求[1] - 分布式缓存中间件成为提升系统性能、优化资源分配及保障数据安全的核心组件[1] Redis开源协议变更影响 - Redis作为金融行业广泛使用的开源内存数据结构存储系统面临开源协议变更[2] - Redis从7.4版本开始采用RSALv2和SSPLv1双重协议引发供应链合规性和法律风险关注[2] - 金融行业需寻找Redis替代品以实现技术主权和自主可控[2] 国产替代方案TongRDS技术突破 - 东方通自主研发的TongRDS分布式内存数据缓存中间件成为Redis替代标杆[3] - TongRDS在功能兼容性、性能表现及安全性等维度对标Redis并通过真实金融场景验证[3] - 东方通作为中国中间件行业开拓者以"安全+"、"数据+"和"智慧+"三大产品体系为基础[4] TongRDS性能测试结果 - 功能测试中两个业务场景功能点均通过验证[5] - 查询类操作测试中Redis单线程场景优于TongRDS但TongRDS在多线程场景吞吐量超过Redis[5] - 全流程操作和多场景混合并发测试中TongRDS性能表现较为出色[5] 金融行业自主可控需求 - 金融科技领域自主可控成为战略要求Redis因源代码在国外受限[6][7] - TongRDS填补市场空白满足金融行业对数据安全、稳定性及性能需求[7] - 金融机构对中间件产品要求不断提高需持续技术创新和升级[7] TongRDS未来优化方向 - 提升性能通过优化算法和架构设计增强处理能力和响应速度[8] - 增强安全性加强数据加密和访问控制确保数据传输和存储安全[8] - 优化兼容性提高与其他系统兼容性降低集成和部署难度[8] - 完善运维管理提供便捷高效运维工具降低运维成本[8] 金融信创战略意义 - TongRDS技术路线与国家信创标准高度契合提供"真替代、真自主"解决方案[8] - 金融信创从"可用"向"好用"演进国产中间件实现核心技术突破[8] - TongRDS为金融业筑起技术长城支持"数字中国"战略[8]

房地产政策加码预测 - 房地产新周期开启信号已现，但房价止跌需政策进一步加码，2025年4-5月是关键窗口期 [1] - 可能政策包括降低购房资金成本、满足改善置业需求、扩大存量土地收储及加强房企流动性支持 [1] - 房价将迎长周期底部，看好具备"好房子建设+好资产运营+好服务提供"能力的房企及服务平台 [1] 消费内需提振 - 2025年外需承压下，内需消费市场扩容成必然选择，财政政策将持续发力提振消费 [2] - 消费领域三条趋势主线：理性消费与品质升级并行、精神满足付费、技术催生的新消费方向 [2] - 25Q2为消费行业压力见底窗口，建议配置消费互联网、乳制品、大众餐饮等攻守兼备板块，及餐饮供应链、酒类等弹性领域 [2] - 离境退税政策优化将推动入境游及购物增长，参考日本经验，中长期市场空间广阔 [6] 金融代销与基金策略 - 银行代销新规提升专业化程度，私募准入趋严利好头部管理人，行业或迎洗牌 [4][5] - 公募权益基金指数化、理财跨行代销推进等动态加速行业变革 [5] 关税影响与应对 - 美国对华加征34%关税或拖累2025年GDP增速0.9-1.7个百分点，建议增发2万亿特别国债提振内需 [6] - 货币政策方面，降准降息节奏有望前置 [6] 商业地产表现 - 2024年华润万象生活、龙湖等头部企业购物中心同店销售额及租金跑赢社零，抗风险能力凸显 [8] - 商业地产公司价值取决于稀缺地段+运营能力，轻资产平台与重资产公司均有望重估 [9] 城市更新与投资 - 2025年中央财政支持城市更新，地方配套政策可期，将拉动投资并刺激消费 [10] 虚拟电厂发展 - 虚拟电厂规划2027/2030年调节能力达2000/5000万千瓦，技术标准与市场机制完善将促进行业提速 [11] 企业增持回购 - 2025年4月上市公司增持回购计划金额上限超730亿元，央企领衔，后续增量可期 [12] 制造业出口与内需 - 对美关税下中国制造需拓展非美出口，同时关注自主可控与内需驱动的制造业细分龙头 [14]

医药板块市场表现 - 恒生医疗保健指数(800804)在4月9日早盘跌幅一度超过7%，但随后反弹并于午后翻红 [1] - 荣昌生物(09995)早盘半小时内拉升超15个点，盘中最大跌幅达10.23%，但随后快速反弹，最高涨幅达11.19% [2] - 荣昌生物股价日内拉升近20%，成为医药板块情绪带动者之一 [4] 荣昌生物泰它西普临床数据 - 泰它西普治疗全身型重症肌无力(gMG)的Ⅲ期研究结果显示，治疗24周后MG-ADL评分较基线降低5.74分，安慰剂组降低0.91分 [5] - MG-ADL评分改善≥3分的患者比例达98.1%，远高于安慰剂组的12% [5] - QMG评分较基线降低8.66分，安慰剂组降低2.27分，QMG评分改善≥5分的患者比例达87%，安慰剂组为16% [5] - 泰它西普组MG-ADL和QMG评分持续下降，第24周改善幅度达峰值 [6] - 泰它西普治疗期间整体安全耐受，感染类AE发生率为45.6%，低于安慰剂组的59.6% [7] 重症肌无力治疗市场竞争格局 - 目前全球上市的5款MG治疗产品均为跨国MNC研发的补体C5抑制剂或FcRn拮抗剂 [7] - 泰它西普是首个在gMG治疗中展现近100%患者显著改善数据的药物，标志着中国创新药在神经免疫领域的突破 [7] - 泰它西普用于治疗gMG的上市申请已于2023年10月获CDE受理，预计2024年二季度获批 [8] - 全球MG患者约120万人（中国22万），预计2030年全球市场规模为72.4亿美元 [8] 创新药市场前景与政策支持 - 国产创新药上市数量从2019年的51款增至2024年的93款，其中国产比例显著提高 [10] - 政策端持续发力支持创新药，如《政府工作报告》首次提出制定创新药目录，《进一步优化药品集采政策的方案》修改"唯低价"策略 [10] - 中国ADC新药占全球管线40%，全球ADC研发数量最多的30家药企中中国占14家 [11] - 中国药企在HER2、TROP2、CLDN18.2和EGFR四个靶点的ADC候选药物数量占比分别为63.6%、76.5%、85.7%和30.8% [11] - 截至2024年底，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计达3575个，超越美国成为全球首位 [11]

摘要 1、今天，A股低开高走，延续反弹，沪指涨超1%，科创50指数涨超4%，北证50指数涨超10%。 2、半导体、软件、计算机等科技板块率先反弹！关税冲击下哪些板块更具反弹基础？ 3、各路资金加仓A股！昨天，超1000亿资金加仓股票ETF，创出单日历史新高，加仓方向曝光！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1331 篇白话财经- - 今天，A股再迎反击！三大指数低开高走，集体拉升翻红，沪指涨超1%，有超4500只个股上涨。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/9，不作投资推荐） 机构分析认为，市场企稳离不开增量资金的托举。随着情绪回暖，"最艰难"的时刻可能已经过去。 北证50指数大涨，这些板块值得关注 今天，科技、军工板块引领市场反弹，北证50指数涨超10%，打了一场成功的反击战。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/9，不作投资推荐） 这也离不开各方面的利好助推。 1、国新办发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书 今天，国务院新闻办公室发布《 关于中美经贸关系若干问题的中方立场 》白皮书，澄清中美经贸关系事实，阐明中方对相关问题的政策立场。 针对美国对华征收10 ...

文章核心观点 - 美国对中国征收104%关税生效，但A股市场在“国家队”资金支持和上市公司增持回购下反弹，半导体板块表现突出，国产替代逻辑有望推动半导体行业发展，相关ETF是稳健投资工具 [1][2][5] 分组1：A股市场表现 - A股市场继续反弹，上证指数收涨1.31%，中字头个股、半导体、军工等板块领涨 [5][6] - 航天军工、餐饮旅游、房地产等板块涨幅居前，制药、保险、石油天然气等板块下跌 [8] 分组2：股市反弹因素 - 国家队资金支持，央行支持中央汇金增持股市，全国社保基金理事会主动增持国内股票 [9] - 多家央国企、地方国资平台旗下上市公司密集发布增持回购计划，目的是稳住股市信心，防止流动性危机 [12] - 国家稳住金融可保障财富稳定信心，拉动内需，也能给予外部投资者信心 [14] 分组3：半导体板块表现 - 半导体股涨幅居前，华岭股份、国民技术涨停，凯德石英、芯动联科等涨幅超13% [16] - 港股中芯国际、上海复旦涨超9%，华虹半导体等跟涨 [17] 分组4：半导体行业历史回顾 - 2018年关税1.0版本生效后，短期贸易摩擦冲击市场情绪，中期国产替代逻辑夯实的半导体方向走出独立行情 [19] - 2018年3月22日美国宣布加征关税后的3个月，半导体设备涨幅达16.66%，为申万三级行业指数中涨幅第二名 [20] - 2019年全球半导体周期见底，半导体板块业绩改善，A股市场回暖，半导体相关个股涨幅显著 [21] 分组5：半导体行业现状 - 2024年我国集成电路进口依赖度比例为78%，国产化比例较前几年提升显著，未来几个月国产化比例还将上升 [23] - 我国对美国集成电路产品的依赖程度逐年下降，2019年从美国进口比例为4.4%，2023年降至2.4% [24] - 2024年我国从美国进口集成电路、半导体设备和半导体材料的金额分别为118、45和4亿美元，分别占各项进口总额的3%、10%和10% [27] - 一些环节对美国依存度仍较高，未来或重点提升这些环节的自主可控水平，进口替代有较大空间 [29] 分组6：半导体设备国产化率 - 中国半导体设备厂商在去胶、清洗、刻蚀设备方面国产化率较高，在CMP、热处理、薄膜沉积设备上有所突破，在量测、涂胶显影、光刻、离子注入等设备上国产化程度仍较低 [31] 分组7：关税摩擦影响 - 短期国产芯片难以完全替代美国产品，会导致部分设备、零部件高端芯片采购成本提升，影响半导体企业产能爬坡和产品节奏 [32] - 国内半导体材料、设备、芯片的国产替代进程有望再次加速 [33] - 关税摩擦可能使终端客户转向大陆代工产能，增加对大陆先进制程代工的需求 [34] - 关税摩擦将削弱美国芯片产品的价格优势，给予国产芯片追赶空间，如推高国内企业对模拟芯片产品的采购成本 [35] 分组8：投资工具 - 科创半导体ETF(588170)今日上涨4.29% [37] - 芯片ETF(159995)今日涨5.31%，最新规模为237亿元，3月1日至今合计净流入11.79亿元，跟踪国证半导体芯片指数，覆盖芯片全产业链环节，抗风险能力强 [38][39] - 半导体材料ETF(562590)跟踪中证半导体材料设备指数，聚焦半导体上游核心环节，适合长期布局核心供应链自主化的投资者 [40]

市场表现 - 港股和A股全面反攻领涨全球 沪深两市成交近1 7万亿 上涨家数超4200家 涨停超110家 市场人气高涨 [1] - 南下资金净买入港股超355亿创历史新高 恒生指数涨0 68% 恒生科技指数涨超2 6% [1] - 军工板块表现强势 共21股涨停 行业涨幅第一 北方长龙 爱乐达等快速涨停 [4] - 自主可控概念表现强势 中国长城2天2板 其他近10余股涨停 [4] - 机器人概念走强 共12股涨停 万马股份首板涨停 亿嘉和回封 [4] - 免税/离境退税方向共14股涨停 国芳集团一字四连板 中国中免涨停 港股中免大涨23 66% [4] 资金动向 - 大资金不仅拉沪深300等大蓝筹 中证500 中证1000 科创 南向港股等均有明显资金介入 [3] - 国家队 产业资本 机构 游资量化和散户均有参与机会 市场赚钱效应改善 [3] 政策动态 - 盘后发布重磅白皮书 中方始终认为中美经贸关系的本质是互利共赢 [5] - 商务部表示中国将打造世界共享大市场 表现更加积极主动 [6] 行业轮动 - 军工 自主可控 机器人 免税/离境退税等题材多面开花 [4] - 三胎 农业 跨境支付 港口航运 一带一路 算力概念等多题材盘中轮动 [4] - 连续强势的农业稍有回调 后续可关注农业振兴和农业科技方向 [4]