个人养老金制度整体进展 - 制度实施三周年，框架基本完善，人群覆盖初具规模，产品体系不断丰富 [1] - 全国个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国 [3] - 个人养老金产品总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品 [4] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [4] - 指数基金Y份额规模增速亮眼，较2024年底有超7倍的增长 [4] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益 [1][4] - 养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长 [5] - 截至2025年三季度末，7家公募机构旗下养老基金Y份额管理规模均突破10亿元 [5] 公募基金公司投研体系进阶 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，追求长期稳健回报 [1][7] - 中欧基金将投资流程细分为设计、生产、组装、检测“四大车间” [7] - 兴证全球基金通过“多资产、多策略”平滑组合波动，挖掘相对收益和绝对收益机会 [7] - 华夏基金投资策略强调“升维”，从以固收为主转向“多资产和多策略”，实现阿尔法+贝塔双轮驱动 [7] 公募基金公司产品布局创新 - 产品从单一的养老目标FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架 [1][7] - 指数基金被纳入个人养老金目录，产品供给迎来大扩容 [8] - 华夏基金搭建风格梯度清晰的产品线，提供跟踪“双创”指数、中证500等宽基指数的ETF联接Y份额 [8] - 华泰柏瑞基金布局追踪红利低波、沪深300、中证A500等多元指数的Y份额基金 [8] - 建信基金、交银施罗德基金推动以中证500、创业板50、红利低波类指数为标的的指数基金入选 [8] 公募基金公司服务与投教升级 - 营销与投教从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体 [8] - 建信基金推出“以终为始”的FOF配置方案和“步步为赢”的指数产品投资方案 [8] - 中欧基金开展养老投教主题月，线上打造养老专区，线下走进年轻亲子场景沟通 [8] - 华夏基金探索养老投顾服务，线上构建“养老Y星球”投教阵地，线下举办高峰论坛 [9] - 天弘基金提出以“识别个人风险承受能力”为核心的养老长期投资理念，开展分层分类投教 [9] 行业发展挑战与未来方向 - 制度面临“开户热、缴费冷、投资少”的现实瓶颈，累计缴纳额可能在几百亿量级 [2][10] - 行业期待通过拓宽税优覆盖面、提升账户便捷性、丰富产品供给等顶层设计优化破局 [2][11] - 基金公司建议提高或动态调整缴费上限，探索差异化税优政策及TEE税收优惠模式 [11] - 建议引入“一键开户、一键缴存、默认投资机制”以优化参与体验 [12] - 呼吁丰富产品供给，如扩充养老FOF投资范围至衍生品、REITs，并优化产品纳入与退出机制 [12] - 行业将致力于构建服务全生命周期的产品矩阵和投教生态圈，推动制度行稳致远 [12][13]

个人养老金制度三年成果 - 个人养老金制度实施三年，框架基本完善，人群覆盖初具规模，产品体系不断丰富 [1] - 全国个人养老金账户开户人数达7279万人，制度从36个先行试点城市推广至全国 [2] - 纳入个人养老金目录的产品总数达1245只，较2025年二季度末增加185只，涵盖储蓄、保险、基金、理财四类产品 [3] 个人养老金基金产品表现 - 个人养老金基金Y份额管理规模达151.11亿元，较2024年底增长65% [4] - 指数基金Y份额规模增速亮眼，较2024年底有超7倍的增长 [4] - 97%以上的个人养老金基金产品成立以来实现正收益 [1][4] - 养老Y份额持有人户数达166.24万户，较2022年末的38.76万户大幅增长 [4] 基金公司投研体系升级 - 投研体系向工业化、流程化与多策略演进，以支撑长期稳健回报 [4][5] - 中欧基金将投资流程细分为设计、生产、组装、检测“四大车间” [5] - 兴证全球基金采用“多资产、多策略”方式平滑组合波动 [5] - 华夏基金强调“升维”，从以固收为主转向“多资产和多策略” [5] 基金公司产品布局拓展 - 产品从单一的养老目标FOF扩展至涵盖FOF与指数基金的多元货架 [5] - 指数基金被纳入个人养老金目录，产品供给迎来大扩容 [6] - 华夏基金、华泰柏瑞基金等公司布局了覆盖宽基、红利低波等多元指数的Y份额基金 [6] 基金公司服务与投教创新 - 营销与投教活动从单向宣传转向高频、多元的长期陪伴，精准触达年轻群体 [6] - 中欧基金开展养老投教主题月，线上打造养老专区，线下走进年轻亲子场景 [6] - 华夏基金探索一站式养老金融解决方案，线上构建“养老Y星球”投教阵地 [7] - 天弘基金开展分层分类投教，针对学生、在职人员、临退休人群提供不同内容 [7] 行业发展挑战与瓶颈 - 制度面临“开户热、缴费冷、投资少”的现实瓶颈，实际缴费人数和资金规模远低于潜在空间 [2][8] - 累计缴纳额可能还在几百亿量级，税收递延政策对中低收入人群吸引力有限 [8] - 产品同质化、投资者选品难、跨机构服务协同不畅等问题成为制度深化发展的障碍 [8] 未来发展方向与建议 - 行业期待通过拓宽税优覆盖面、提升账户便捷性等顶层设计优化来破局 [2][8] - 建议提高缴费上限、探索差异化税优政策、引入TEE税收优惠模式 [8] - 建议引入“一键开户、一键缴存、默认投资机制”以优化参与体验 [8] - 产品端呼吁推广“标杆品种”，优化纳入与退出机制，扩充投资范围至衍生品、REITs等 [9] - 基金公司致力于构建服务全生命周期的产品矩阵和养老投教生态圈 [9]

政策实施要点 - 自2026年6月起 开办机构可为个人养老金资金账户投资者提供储蓄国债（电子式）购买服务 [1] - 购买渠道包括柜面、手机银行、网上银行等已开通的储蓄国债业务办理渠道 [1] - 发行额度管理参照现有办法 财政部和央行会在每期发行通知中为开办机构分配养老金投资者专属额度 [1] - 各开办机构的养老金专属额度分配比例将按季度进行调整 [1] 产品定位与市场意义 - 储蓄国债填补了个人养老金产品中超低风险、中等收益产品的空白 完善了风险收益谱系 [2] - 将储蓄国债纳入个人养老金产品范围 极大地丰富了投资选择 旨在改善当前“开户热，投资冷”的现状 [2] - 通过提供低风险产品 满足不同风险偏好人群的多元化需求 提升个人养老金制度的覆盖面和吸引力 [2] - 此举有助于将更多社会资金纳入第三支柱养老保险体系 增强多层次、多支柱养老保险体系的稳定性和可持续性 [2] 产品优势与投资者适配性 - 储蓄国债具有安全性高、收益稳健的特点 与养老资金长期稳健的配置需求高度适配 [3] - 纳入个人养老金产品后 投资者可享受税收优惠 并有专属购买额度及便捷操作方式 [3] 对国债市场的影响 - 个人养老金将为国债市场带来稳定的增量资金 其期限长、追求稳定收益的特征与储蓄国债高度匹配 [3] - 持续的资金流入为国债市场提供稳定的长期需求 有助于扩大市场规模和深度 [3] - 优化国债市场投资者结构 增加长期持有型投资者比重 平抑短期波动 增强价格稳定性 健全国债收益率曲线 [3] - 稳定的资金供给将为国债发行创造更有利的环境 对推动国债市场发展具有重要作用 [3] 当前个人养老金产品格局 - 个人养老金制度实行个人账户制 缴费由参加人承担 可自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品 [2] - 截至11月23日 国家社会保险公共服务平台共有1245只个人养老金产品 包括保险类产品437只、理财类产品37只、基金类产品305只、储蓄类产品466只 [2]

文章核心观点 - 财政部与中国人民银行联合发文 明确自2026年6月起 将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 此举丰富了个人养老金产品池 为风险偏好较低的投资者提供了由国家信用背书的稳健投资选项 有助于投资者构建更灵活的养老资产配置组合 [1][2][5][6] 政策与产品纳入详情 - 政策发布与生效时间：财政部与中国人民银行于11月21日联合发布《通知》 明确自2026年6月起 符合条件的储蓄国债承销团成员需为个人养老金资金账户持有者提供储蓄国债（电子式）购买服务 [1][2] - 操作流程：投资者购买前 开办机构需为其开立养老金专用国债账户 该账户必须与个人养老金资金账户绑定 资金往来、领取条件及税收政策遵循个人养老金制度规定 [2] - 购买渠道：开办机构需依托现有储蓄国债业务渠道 包括柜面、手机银行、网上银行等电子渠道 为投资者提供查询、购买等服务 [2] 发行额度管理机制 - 额度划分：每期储蓄国债（电子式）发行时 额度分为基本代销额度与养老金专属额度 基本代销额度分配给所有承销团成员且不得向养老金投资者销售 养老金专属额度则从机动代销额度中划出并分配至开办机构 [3] - 动态调整：开办机构的养老金专属额度分配比例按季度动态调整 首次分配比例根据各机构已开立所有养老金资金账户中未投资金额的比重确定 后续每季度根据上一季度向养老金投资者售出金额的比重确定 [3] - 数据支持：人力资源和社会保障部需按月向财政部提供养老金资金账户的缴存、投资数据 为额度分配提供支撑 [3] 产品纳入的核心原因与适配性 - 产品形态适配：电子记账、电子权益的呈现方式 与养老金封闭运行特性高度契合 便于净值计算与份额划转 [4] - 安全性适配：以国家信用为背书 风险极低 精准匹配稳健型、保守型养老投资者对“平稳收益”的需求 [4][6] - 期限适配：长期限设计与养老金“长钱长投”理念一致 能助力账户净值稳定增长 更好满足养老资金的增值需求 [4] 个人养老金产品池的演进与当前格局 - 试点初期产品池：2022年试点启动时 产品池仅涵盖储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金四类 [5] - 全国推广与扩容：2024年12月《关于全面实施个人养老金制度的通知》发布 制度推向全国 产品范围在原四类基础上纳入国债、特定养老储蓄、指数基金三大品类 [5] - 当前多元格局：储蓄国债（电子式）的正式纳入 标志着个人养老金产品池进一步丰富 形成“储蓄、理财、保险、基金、国债”的多元供给格局 储蓄国债（电子式）成为“国债”大类下首个落地的具体产品 [5][6] 对投资者与市场的意义 - 为投资者提供“安全垫”与“压舱石”：储蓄国债（电子式）由国家信用背书 本金安全、收益稳定 为风险偏好较低、追求稳健增值的投资者新增了稳健选项 [1][6] - 提升资产配置灵活性：投资者可以更灵活地构建“稳健—平衡—进取”型组合 满足多元化的养老投资需求 [1][6] - 提供跨周期稳定收益保障：在经济波动较大的背景下 该类产品能为稳健型、保守型群体提供跨周期的稳定收益保障 帮助其在养老周期内获得更可靠的收益回报 [6] 当前市场面临的挑战 - “开户热、投资冷”或“开户热、缴存冷”现象：投资者对养老产品的全生命周期规划认知不足 仍将其视为短期投资选项而非长期养老储备 [7] - 现象背后原因：主要包括投资者对复杂产品选择存在认知困难 税收优惠对中低收入群体的吸引力有限 以及长期锁定期带来的流动性担忧 [7]

个人养老金产品池不断丰富。在个人养老金制度试点即将迈入三周年之际，产品体系迎来关键扩容。11 月21日，财政部、中国人民银行联合发文，明确自2026年6月起，符合条件的储蓄国债承销团成员将为 个人养老金资金账户持有者提供储蓄国债（电子式）购买服务。分析人士称，储蓄国债（电子式）由国 家信用背书，本金安全、收益稳定，为投资者新增了"安全垫"选项。对于风险偏好较低、追求稳健增值 的投资者来说，这无疑是为其养老资产配置提供了"压舱石"，投资者可以更灵活地构建"稳健—平衡— 进取"型组合，满足多元化的养老投资需求。 产品池再升级 11月21日，财政部、中国人民银行联合发布《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事 宜的通知》（以下简称《通知》），明确自2026年6月起，符合个人养老金业务开办条件的储蓄国债承 销团成员，需为在本机构开立个人养老金资金账户的投资者，提供购买储蓄国债（电子式）的相关服 务。这标志着储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品池。 操作层面上，《通知》指出，投资者购买储蓄国债（电子式）前，开办机构需为其开立养老金专用国债 账户，用于记录投资者所购国债的期次、数量及持有变动情况；该账户必 ...

个人养老金保险产品市场发展 - 个人养老金保险产品总数已突破400款大关，目前在售产品达118款 [1][3] - 超过20家险企参与产品供给，包括中国人寿、国民养老、人保寿险、太保寿险、农银人寿等 [3] - 个人养老金制度试点两周年，36个试点城市已有7279万人开通个人养老金账户 [6] 产品类型与收益结构演变 - 产品类型从固定收益“一统天下”转向分红型、万能型等浮动收益类产品大规模扩容 [1][4] - 浮动收益类产品合计占比已达在售产品的四成以上 [1][4] - 专属商业养老保险2024年数据显示，七成产品结算利率维持在3%以上，多款产品结算利率突破4% [4] - 专属商业养老保险稳健账户结算利率多在2.5%—4.07%区间，进取账户结算利率分布在2%—4.12%区间 [4] 市场驱动因素与产品吸引力 - 长期利率下行背景下，险企推出分红型产品可缓解利差损风险并实现风险共担 [5] - 分红型产品提供“保底+浮动”收益模式，契合投资者在稳健基础上追求资产保值增值的需求 [5] - 市场处于“快扩容、低活跃”初级阶段，核心痛点包括产品吸引力不足、税收激励感知弱、资金长期锁定与流动性偏好矛盾等 [7] 未来发展方向与建议 - 中长期核心在于推动产品从“财务储蓄”向“综合解决方案”升级，深度融合“养老+健康”服务 [8] - 建议优化税优政策，研究提高缴费额度上限、实行“直接补贴”或“匹配缴费”模式以提升参与率 [7] - 需简化参与流程，推动开户、缴费、投资、退税/免税的全流程线上化、一键化 [7]

政策核心内容 - 财政部和中国人民银行发布通知 将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围[1] - 业务开办机构需自2026年6月起为养老金投资者提供购买储蓄国债（电子式）的服务[1] - 业务开办机构是指符合规定的储蓄国债承销团成员[1] 业务操作细则 - 开办机构需为养老金投资者开立个人养老金专用国债账户 用于记录持有变动等情况[1] - 养老金国债账户需与投资者本人的养老金资金账户绑定 资金往来和税收政策遵从个人养老金制度规定[1] - 各开办机构养老金专属额度分配比例按季度调整 首次分配根据未投资金额比重确定 后续根据售出金额比重调整[2] - 未售出的养老金专属额度由财政部收回 于次日纳入未分配机动代销额度[2] 市场影响与意义 - 此举将丰富个人养老金账户可投资产品 目前账户可投资产品包括基金、理财、储蓄、保险、国债等五大类[2] - 储蓄国债安全性高、收益稳定 受到稳健型投资者欢迎 纳入产品池可增强投资者积极性[3] - 有助于提升个人养老金制度的覆盖面和吸引力 促进第三支柱养老保险体系发展[3] - 当前投资者可选择产品总体偏少 存在"开户热，投资冷"现象[2]

政策核心内容 - 将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 [1] - 政策依据为《关于全面实施个人养老金制度的通知》及《储蓄国债（电子式）管理办法》 [1] - 明确自2026年6月起开办个人养老金储蓄国债（电子式）业务 [1] 参与机构与投资者定义 - 开办机构指符合规定、可开办个人养老金业务的储蓄国债承销团成员 [1] - 养老金投资者指通过个人养老金资金账户购买储蓄国债（电子式）的参加人 [1] - 中央国债登记结算有限责任公司（国债公司）负责系统升级以支撑业务开展 [4] 账户管理与业务操作 - 开办机构需为养老金投资者开立独立的个人养老金专用国债账户（养老金国债账户） [2] - 养老金国债账户需与投资者本人的养老金资金账户绑定，资金往来等遵从个人养老金制度规定 [2] - 业务可通过柜面、手机银行、网上银行等已开通的储蓄国债业务办理渠道进行 [2] 发行额度管理机制 - 设立向养老金投资者销售的专属额度（养老金专属额度） [3] - 开办机构获得的基本代销额度不得向养老金投资者销售 [3] - 养老金专属额度分配比例按季度调整，首次根据未投资金额比重确定，后续根据上一季度售出国债金额比重确定 [3] - 未售出的养老金专属额度在定期调整日终由财政部收回，次日纳入未分配机动代销额度 [3] 信息系统与数据交互 - 需建立开办机构业务系统、国债系统与人力资源社会保障部个人养老金信息管理服务平台（养老金信息平台）的三方信息交互、校验机制 [4] - 开办机构每日向国债系统报送购买及持有变动数据，并向养老金信息平台报送资金往来数据 [5] - 养老金信息平台每日对资金往来与国债债权变动明细数据进行一致性校验 [5] 筹备与合规要求 - 开办机构与国债公司需制定业务方案，加快系统建设、对接及联调测试等筹备工作 [5] - 筹备工作完成后需及时向财政部、中国人民银行报告 [5] - 违反通知规定将依据储蓄国债管理制度、个人养老金制度及金融监管制度严肃处理，造成损失需依法承担赔偿责任 [6]

政策发布 - 财政部与中国人民银行联合发布通知，将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 [1] - 政策依据包括《关于全面实施个人养老金制度的通知》和《储蓄国债（电子式）管理办法》等规定 [1] 业务实施时间 - 个人养老金储蓄国债（电子式）业务自2026年6月份起正式开办 [1] 账户管理 - 开办机构需为投资者开立个人养老金专用国债账户，用于记录储蓄国债的期次、数量及持有变动情况 [2] - 养老金国债账户需与投资者本人的养老金资金账户绑定，资金往来、领取条件和税收政策遵从个人养老金制度规定 [2] - 注销养老金资金账户前，需确认对应国债账户无未到期储蓄国债并注销该账户 [2] 额度分配机制 - 各开办机构的养老金专属额度分配比例按季度调整 [2] - 首次分配比例根据各机构已开立养老金资金账户中未投资金额的比重确定 [2] - 后续每季度根据各机构上一季度向养老金投资者售出储蓄国债金额的比重确定 [2] - 人力资源社会保障部按月向财政部提供养老金资金账户资金缴存和投资情况，以支持额度分配管理 [2]

政策核心内容 - 财政部与中国人民银行联合发布通知，正式将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 [1][3] - 政策旨在支持多层次多支柱养老保险体系发展 [3] - 该通知的发布日期为2025年11月13日 [9] 业务实施安排 - 符合规定的储蓄国债承销团成员被定义为个人养老金储蓄国债（电子式）业务开办机构 [3] - 开办机构需自**2026年6月起**正式开办此项业务 [3] - 开办机构需为养老金投资者开立专用的个人养老金国债账户，并与投资者的养老金资金账户绑定 [1][4] - 账户用于记录投资者购买的储蓄国债期次、数量及持有变动情况 [1][4] - 资金往来、领取条件和税收政策遵从个人养老金制度规定 [1][4] 销售与额度管理 - 开办机构需通过现有渠道（柜面、手机银行、网上银行等）为养老金投资者提供查询、购买服务 [4] - 发行额度管理参照《储蓄国债发行额度管理办法》执行 [4] - 财政部与央行将在每期发行通知中，将部分机动代销额度作为向养老金投资者销售的**专属额度**进行分配 [5] - 开办机构获得的基本代销额度**不得**向养老金投资者销售 [5] - 各开办机构的养老金专属额度分配比例将**按季度调整**，首次比例根据各机构已开立养老金资金账户中未投资金额的比重确定 [5] - 后续每季度比例根据上一季度向养老金投资者售出国债金额的比重确定 [5] - 未售出的养老金专属额度在定期调整日终由财政部收回，次日纳入未分配机动代销额度 [5] 系统与数据管理要求 - 中央国债登记结算有限责任公司需升级财政部储蓄国债业务管理信息系统以支持新业务 [6] - 开办机构需改造自身业务系统以满足规范开办业务的需要 [6] - 开办机构业务系统、国债系统需与人社部个人养老金信息管理服务平台建立三方信息交互、校验机制 [7] - 开办机构业务系统需每日向国债系统报送养老金投资者购买及持有变动数据，并向养老金信息平台报送相关资金往来数据 [7] - 国债系统每日向养老金信息平台报送前一日债权变动数据，并传输至中国人民银行 [7] - 养老金信息平台每日进行资金往来与债权变动数据的一致性校验，不一致时由人社部会同相关部门监督处理 [7] 筹备与合规要求 - 开办机构与国债公司需抓紧制定业务方案，加快系统建设、对接及联调测试等筹备工作 [8] - 筹备工作完成后需及时向财政部、中国人民银行报告 [8] - 开办机构与国债公司若违反通知规定，将依据储蓄国债管理制度、个人养老金制度及金融监管制度由相应部门严肃处理 [9] - 因自身原因给养老金投资者造成损失的，应依法承担赔偿责任 [9]