政策核心内容 - 财政部与中国人民银行联合发布通知 明确将储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围 相关政策自2026年6月起正式实施[1] 对个人养老金体系的影响 - 为个人养老金参保人增加低风险投资选项 提升养老资产配置的多样性 投资产品类别扩展至基金、理财、储蓄、保险、国债等五大类[1] - 有助于满足不同风险偏好人群的需求 有望改变“开户热 缴存冷”的现象 提升个人养老金制度的覆盖面和吸引力[2] - 储蓄国债匹配养老金“长钱长投”特性 纳入后有助于改善当前存在的“期限错配”痛点[2] 产品特性与投资者收益 - 储蓄国债以国家信用背书 具有固定收益、安全性高、收益稳健的特性[2] - 产品能够提供稳定的回报 符合对“养老钱”低风险、稳定增值的需求 有助于分散投资风险 提升账户整体安全性[1] - 尤其契合保守型投资者及中高龄群体的养老需求 有利于参保人在保障本金安全的前提下 获取中长期稳健回报[2] 市场与操作层面 - 对国债市场而言 引入个人养老金资金将为市场带来更多稳定的长期资金 形成资金良性循环、市场健康发展的双赢局面[2] - 投资者购买前需在个人养老金账户开办机构开立个人养老金专用国债账户 并与本人的养老金资金账户绑定[3] - 个人养老金账户开办机构将通过柜面、手机银行、网上银行等渠道提供便捷的储蓄国债（电子式）查询、购买等服务[3] - 开办机构是指符合规定的储蓄国债承销团成员 2024年至2026年储蓄国债承销团成员包括六大行在内的40家商业银行[3]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月末在36个城市或地区启动试点，并于2024年12月15日开始在全国范围内推广实施 [1] - 制度实施3年来，开户人数已突破1.5亿人，产品数量持续扩容至1245只 [1] - 制度整体呈现“开户数稳步增长、产品供给多元、收益结构稳健”的发展态势 [1] 制度设计与优化 - 个人养老金是一项政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度，实行个人账户制，缴费完全由个人承担，目前每年额度上限为12000元 [2] - 制度设计不断优化，自2024年12月15日起，参加人每年可两次变更个人养老金资金账户的开户银行 [2] - 2025年8月，相关部门进一步丰富了个人养老金领取情形，提升了制度的灵活性和服务便利性 [2] - 2025年《政府工作报告》提出要“加快发展第三支柱养老保险，实施好个人养老金制度” [3] 产品供给与市场表现 - 当前市场共有1245只个人养老金产品，包括储蓄类466只、基金类305只、保险类437只、理财类37只 [4] - 产品体系已形成储蓄存款、理财产品、养老保险、公募基金和储蓄国债等五大类 [2] - 基金类产品表现突出，305只个人养老金基金（Y份额）合计管理规模超151亿元，相比年初增长超65%，其中293只成立以来回报率为正，占比约96% [4] - 自2026年6月起，储蓄国债（电子式）将被纳入个人养老金产品范围，标志着将形成“储蓄、理财、保险、基金、国债”的多元供给格局 [4][5] 市场参与度与挑战 - 截至2025年6月15日，个人养老金账户开户人数已超1.5亿户，但实际完成资金缴存并进行产品配置的比例相对较低，存在“开户热、缴存冷”的阶段性问题 [6] - 当前产品供给与市场需求存在不匹配，投资者对中低风险产品需求强烈，但适配个人养老金账户的理财产品数量较少且同质化问题突出 [4] - 专家建议未来需针对不同年龄、风险偏好群体进行产品差异化创新，并引导投资者树立长期投资意识 [5] 未来发展建议与方向 - 专家建议财政税务及金融管理部门在税收优惠、产品准入等方面采取更多支持政策，例如进一步降低整体税率，并考虑对年收入6万元以下人群如何享受税收优惠采取措施 [6] - 建议将个人养老金账户的投资上限从12000元适当调整，例如调整为36000元，以吸引更多投资者 [6] - 建议针对中低收入群体完善税惠机制以降低参与门槛，并逐步推动制度向县域、农村地区延伸，提升普惠性 [7] - 长期发展需构建“金融+服务”的综合养老生态，将养老金账户与医疗、保险、养老社区等场景深度打通，提供“一站式”解决方案 [7] - 最终目的是实现从“账户提供方”向“养老规划伙伴”的转变，让个人养老金真正成为居民养老保障的重要支撑 [7]

个人养老金制度发展概况 - 个人养老金制度于2022年11月25日在36个城市试点启动，并于2024年12月15日全面实施与纳入指数产品，已成为完善多层次养老保险体系的关键一环 [1][2] - 参与者每年最多可存缴1.2万元，用于自主购买符合规定的金融产品 [2] - 截至2025年11月31日，全市场个人养老金产品数量达1245只，形成储蓄、保险、基金、理财四足鼎立的产品格局，其中基金类产品有305只 [2][9] 个人养老金Y份额市场表现 - 截至2025年三季度末，全市场个人养老金Y份额总规模突破151亿元，较2024年底的91.40亿元增长65% [2][9] - 指数基金Y份额规模增长尤为迅猛，截至2025年三季度末达到22.94亿元，较2024年底的3.16亿元增长超7倍 [2][9] - 个人养老金Y份额产品可享受税收优惠政策 [2] 指数基金Y份额的产品特征与优势 - 指数Y份额以清晰透明的编制规则、稳定可预期的策略风格，解决了养老配置中的策略一致性风险与人员变更风险 [2][10] - 相较于主动管理型产品，指数Y份额提供了更高的确定性和稳定性，回应了养老投资的核心关切 [2][10] 具体产品案例：华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y - 截至2025年三季度末，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接Y成为市场首个规模超2亿元的指数基金Y份额产品，规模为2.45亿元 [1][3] - 该产品自2024年底以来连续四个季度实现规模快速增长，规模分别为0.45亿元、1.22亿元、1.87亿元、2.45亿元 [4][11] - 该产品的广泛认可被视为个人养老金选品逻辑从“收益吸引”转向“策略适配”的例证 [6][13] 红利低波策略与养老投资的适配性 - 红利低波策略结合了“红利因子”与“低波因子”，旨在筛选兼具高股息率和低价格波动特性的标的构建组合 [5][12] - 在10年期国债利率维持在2%以下的低利率环境下，能提供持续较高股息分红的红利类资产具有较高配置吸引力 [5][12] - 高股息资产通常盈利良好、估值较低、注重分红，基本面确定性较高，匹配养老投资对确定性的偏好 [5][12] - 低波因子可进一步降低组合波动性，改善持有体验，有利于发挥复利效应并贯彻长期投资目标 [6][12] - 该策略的风险收益特征与养老资金追求资产长期、持续增值，并控制回撤的投资目标高度契合 [4][5][11][12] 行业趋势与投资理念演变 - 个人养老金可投资产品种类持续丰富，2024年末迎来指数基金的创新扩容 [2][9] - 个人养老金发展三周年也是养老投资理念逐步成熟的过程，选品逻辑正从“收益吸引”转向“策略适配” [6][13] - 个人养老金规划被视为对穿越周期、抵御波动的资产配置策略的选择，而非对短期市场热点的博弈 [6][13]

制度实施概况 - 个人养老金制度于2022年11月末在36个城市启动试点，并于2024年12月15日推广至全国 [1] - 开户人数已突破1.5亿人，产品数量扩容至1245只 [1][4] - 2025年《政府工作报告》提出要加快发展第三支柱养老保险并实施好个人养老金制度 [3] 制度设计优化 - 制度由政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营，年缴费上限为12000元 [2] - 自2024年12月15日起，参加人每年可两次变更开户银行，2025年8月进一步丰富了养老金领取情形，提升灵活性和便利性 [2] - 引导居民从储蓄养老转向投资养老，为应对人口老龄化积累经验 [2] 产品体系发展 - 已形成储蓄存款、理财产品、养老保险、公募基金和储蓄国债五大类产品体系 [2][5] - 市场上共有1245只产品，其中储蓄类466只、保险类437只、基金类305只、理财类37只 [4] - 基金类产品表现突出，305只基金（Y份额）总管理规模超151亿元，较年初增长超65%，其中293只成立以来回报率为正，占比约96% [4] - 自2026年6月起，储蓄国债（电子式）将纳入个人养老金产品范围，形成多元供给格局 [5] 市场参与度挑战 - 存在“开户热、缴存冷”问题，实际完成资金缴存并进行产品配置的比例相对较低 [6] - 产品供给与市场需求不匹配，适配账户的理财产品数量较少且同质化问题突出，而投资者对中低风险产品需求强烈 [4][6] 未来发展建议 - 建议调整投资上限，例如从12000元调整为36000元，以吸引更多投资者 [6] - 建议对个人养老金产品实施更优的税收递延政策，降低整体税率，并针对年收入6万元以下人群完善税惠机制 [6][7] - 金融机构需推出更多符合需求的专属产品，银行应引入更多同业产品并提供咨询服务 [6] - 需构建“金融+服务”综合养老生态，将账户与医疗、保险、养老社区等场景打通，提供一站式解决方案 [7] - 应推动制度向县域、农村地区延伸，提升普惠性，并加强投资者教育，引导长期投资意识 [5][7]

文章核心观点 - 红利低波策略因其高股息和低波动的特性，与个人养老金投资强调长期稳健增值和风险控制的目标高度契合，成为养老规划的理想工具 [1][3][11] 养老投资的本质与目标 - 养老投资是长达数十年积累过程，核心目标并非追求短期高收益，而是将风险与波动控制放在首位，追求资产的稳健增值以抵御通货膨胀 [2][3] - 高弹性、高波动品种不适合作为养老金主流配置方向，而强调风险控制和长期增值的资产更符合其诉求 [3] 红利低波策略的定义与构成 - 策略结合红利因子和低波动因子，红利因子以股息率为筛选标准，选取分红高、估值低、基本面优良的股票，具备攻守兼备特性 [4] - 低波动因子提供寻找Alpha收益的独特视角，在市场下跌时凭借较强防御性降低波动和回撤风险 [4] - 结合两者能比单纯红利策略更好地控制指数波动，适应A股市场投资环境 [4] 红利低波策略与养老投资的契合点 - 低波动因子筛选出基本面更优质的价值型标的，在市场震荡期间防守属性突出，匹配养老投资对长期收益稳定性的追求 [5] - 高股息分红水平在长周期养老投资中聚沙成塔，成为组合增厚收益的重要来源 [6] - 在低利率环境下，红利低波指数显著股息率优势突出，例如红利低波指数股息率4.25%，恒生港股通高股息低波动指数股息率5.99%，而10年国债收益率低于1.85%，国有大行1年期利率跌破1%，活期存款接近零利率 [6] 策略的历史表现与适应性 - 在市场震荡下行阶段（如2021-2024年），计入股息分红的红利低波（全）持续跑赢中证全指全收益和万得偏股混合型基金指数，并取得连续4年正涨幅，展现面对风险冲击的韧性 [7] - 长期来看，红利低波（全）自基日（2005年12月30日）以来累计涨幅达2289.62%，年化涨幅17.94%，大幅跑赢同期中证全指全收益和万得偏股混合型基金指数 [9] - 策略不仅是对下行市场的防御手段，其攻守兼备的长期投资价值有助于在养老投资中稳扎稳打、穿越市场波动 [11]

个人养老金制度 - 个人养老金制度实施满三周年，共发行1245只产品，包括37只理财、466只储蓄、437只保险和305只基金产品 [3] 职业伤害保障制度 - 将建立健全职业伤害保障制度，新就业形态人员职业伤害保障试点已覆盖11家平台企业在17个省份，累计参保人数超2200万人 [3] - 试点范围将于2026年扩大至全国所有省份，并覆盖出行、即时配送、同城货运三个行业平台企业 [3] 人力资源服务 - 已建成29个国家级人力资源服务产业园和36个国家级人才市场，全行业年均服务3亿人次劳动者和5000多万家次用人单位 [3] 医疗保障体系 - 推进基本医疗保险省级统筹，以增强医保制度保障能力 [8] - 全国超90%居民已步入“15分钟医疗圈”，基层医疗卫生机构诊疗量占全国总诊疗量比重保持在50%以上 [5] - 共建设运行3099个紧密型县域医共体，覆盖9.24亿人口，基本实现县和县级市全覆盖及1/3城市区覆盖 [6] - 80%的县（市、区）已初步建成县域影像、心电、检验等资源共享中心，县域远程医学影像诊断服务量超6800万人次 [6] 医疗协同与改革 - 12个基层卫生健康综合试验区探索“三医”协同治理，均实现由1名县政府领导统一分管医疗、医保、医药 [5] - 国家医保局举办全国医保经办智能体展示活动，15个省市展示应用成果以提升服务便捷化水平 [8] 中医药发展 - 两部门印发适宜按病种付费的中医优势病种推荐目录，包含锁骨骨折、胃疡等57个中医病种 [8] 数字科技与产业发展 - 工信部启动创建国家新兴产业发展示范基地，目标到2035年创建100个左右园区类和1000个左右企业类示范基地 [9] - 全国多地启动国家人工智能应用中试基地建设，重点领域包括制造、医疗、交通等 [10] - 启动2025年度5G应用“扬帆”行动重点城市总结评估工作，评估内容涵盖5G流量提升、连接规模、应用创新等方面 [6]

合作背景与签约仪式 - 人保寿险山东省分公司与山东省电力行业协会于11月26日举行全面战略合作协议签约仪式 [1] - 公司及协会高层领导出席仪式并致辞 [1] - 合作基于山东省建设绿色低碳高质量发展先行区的关键时期以及能源行业转型背景 [1] - “十五五”规划对民生保障提出更优化、更可持续的发展要求，为合作提供政策遵循 [1] 合作内容与目标 - 合作以升级协会会员单位员工福利保障体系为切入点 [2] - 结合公司在保险领域的专业优势与协会的行业资源整合平台优势 [2] - 共同打造覆盖电力从业者全职业周期的综合保障解决方案 [2] - 解决方案涵盖意外、医疗、养老等多维度保障内容 [2] - 双方将深化个人养老金政企服务场景融合，响应国家个人养老金制度推广 [2] - 旨在为电力行业职工提供便捷、高效、个性化的个人养老金服务 [2] 未来合作方向 - 双方计划持续拓展合作边界，赋能电力行业民生保障提质增效 [2] - 合作将支撑能源转型绿色发展，服务山东经济社会发展大局 [2] - 通过建立常态化沟通协调机制，不断优化合作方案以确保实效 [2] - 共同为山东省电力事业发展与民生福祉提升贡献力量 [2]

个人养老金Y份额基金市场发展 - 个人养老金制度于2022年11月正式启动，标志着养老保障体系第三支柱进入实质性运作阶段[1] - 截至2025年三季度末，全市场Y份额基金规模达约151.11亿元，较2022年底约20亿元增长超过7倍[1] - 截至2025年11月23日，纳入个人养老金产品目录的基金类产品数量已达305只[1] Y份额基金产品特征 - Y份额基金是专为个人养老金账户设立的份额类别，主要分为目标风险基金和目标日期基金两类[2] - 与普通份额相比，Y类份额管理费和托管费率普遍较低，部分产品费率降幅达50%以上，且不收取销售服务费[2] - 截至2025年11月23日，97%以上的个人养老金基金产品自成立以来实现正收益，近七成产品累计收益率超过10%[3] - 部分产品如ETF联接、目标日期FOF等自成立以来收益率超过50%[3] 万家基金产品布局与业绩 - 公司是首批个人养老金基金产品管理人之一，构建了覆盖目标风险与目标日期的Y份额产品线[4] - 目标风险策略基金如万家平衡养老三年(FOF)Y近一年回报达15.90%[4] - 目标日期系列基金如万家养老2035三年Y近一年回报为14.23%[4] - 公司通过大类资产配置、基金优选与风险预算增强收益弹性[4] - 2024年12月，公司旗下万家中证A500ETF联接Y和万家沪深300指数增强基金Y被纳入个人养老金基金名录[5]

政策核心内容 - 财政部和中国人民银行联合发布通知，明确自2026年6月起将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 [1] - 符合条件的储蓄国债承销团成员可为个人养老金资金账户投资者提供购买服务 [1] 储蓄国债纳入个人养老金的原因与优势 - 储蓄国债具备低风险、收益稳定的优势，将提升个人养老金制度的吸引力和覆盖面 [1] - 此举能填补低风险产品空白，适配稳健养老需求，其电子形态便于操作和管理 [1] - 丰富个人养老金产品种类，构建涵盖低、中、高风险的完整梯度 [1] - 个人养老金流入债券市场适配养老长期需求，将优化国债投资者结构，壮大耐心资本 [1] 个人养老金产品供给现状 - 截至目前共发行1245只个人养老金产品，包括37只理财类产品、466只储蓄类产品、437只保险类产品和305只基金类产品 [2] - 多元供给格局加速形成，产品类型涵盖储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等 [2] 不同养老金产品的风险收益特征 - 储蓄类产品是资产组合中的压舱石，安全性高、收益固定、流动性较强，适合保守型投资者 [2] - 理财类产品风险中等偏低、收益略高于储蓄类、多为净值型，适合稳健型投资者 [2] - 保险类产品结合保障与储蓄，锁定长期收益 [2] - 基金类产品风险和短期波动较大、收益潜力高，需要投资者有较强的风险承受能力和投资能力 [2] 市场发展规模与影响 - 截至去年11月底，我国个人养老金开户人数已突破7200万户 [3] - 产品扩容对个人而言拓宽了养老资产配置渠道，覆盖不同风险偏好 [2] - 对行业而言引导长期资金入市，为金融市场提供稳定流动性，推动理财、基金、保险等行业差异化创新 [2] - 对整个社会而言有助于积极应对人口老龄化，增强养老保障体系韧性 [2] 未来发展建议 - 优化税收优惠政策，让政策红利广泛覆盖各类群体，提高投资者金融素养 [3] - 丰富产品供给，鼓励产品创新，探索将更多符合条件的产品纳入产品池 [3] - 推动个人养老金与基本养老、企业年金等有效衔接，形成养老保障合力 [3]

政策动态 - 财政部和中国人民银行联合发布通知，明确自2026年6月起将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 [1] - 符合条件的储蓄国债承销团成员可为个人养老金资金账户投资者提供购买服务 [1] - 此举标志着个人养老金产品池进一步扩容 [1] 产品扩容意义 - 储蓄国债纳入个人养老金产品有三方面考量：提升制度吸引力和覆盖面、丰富产品种类构建完整风险梯度、优化国债投资者结构壮大耐心资本 [1] - 储蓄国债能填补低风险产品空白，适配稳健养老需求，其电子形态便于操作和管理 [1] - 产品不断扩容对个人拓宽了养老资产配置渠道，对行业引导长期资金入市并提供稳定流动性，对社会有助于应对人口老龄化 [2] 市场现状 - 个人养老金制度实施三周年，目前已形成多元供给格局 [2] - 国家社会保险公共服务平台数据显示共发行1245只个人养老金产品，包括37只理财类产品、466只储蓄类产品、437只保险类产品和305只基金类产品 [2] - 截至去年11月底个人养老金开户人数已突破7200万户 [3] 产品特性与投资者选择 - 储蓄类产品安全性高、收益固定、流动性较强，适合保守型投资者 [2] - 理财类产品风险中等偏低、收益略高于储蓄类、多为净值型，适合稳健型投资者 [2] - 保险类产品结合保障与储蓄，锁定长期收益 [2] - 基金类产品风险和短期波动较大、收益潜力高，需要投资者有较强风险承受能力 [2] 未来发展建议 - 优化税收优惠政策让红利广泛覆盖各类群体，提高投资者金融素养 [3] - 丰富产品供给鼓励创新，探索将更多符合条件的产品纳入 [3] - 推动个人养老金与基本养老、企业年金等有效衔接形成养老保障合力 [3]