文章核心观点 - 投资中过度关注短期市场波动和频繁操作（“勤奋”）可能适得其反，而通过制度设计克服人性弱点（如惰性和情绪化），进行被动的、纪律性的长期投资，是实现财富稳健增长的有效途径 [1][2][32] 美国养老金体系演变 - 美国养老金体系由三大支柱构成：第一支柱为政府强制的公共养老金，第二支柱为企业与员工共同缴费的企业养老金计划，第三支柱为个人主导的储蓄与投资 [3][4][5] - 第二支柱（企业养老金计划）在美国规模占比最高，覆盖率超过50% [6] - 二战后，美国大型企业为吸引人才，流行由企业承担全部责任的传统养老金福利制度 [7][8] - 20世纪70年代美国经济滞胀，企业盈利下滑，难以承担传统养老金支出负担 [9] - 1981年推出401(k)计划，将养老责任从企业转移至个人，由员工自主决定投资并承担风险 [11][12][13] - 在401(k)计划初期，因人性懒惰和缺乏投资认知，许多员工未积极参与，导致一代人养老金积累不足 [14] 制度优化与“理性懒惰”投资 - 2006年美国国会通过法案，通过三项措施引导员工进行被动长期投资 [15] - **自动开户**：企业可默认为新员工登记加入401(k)计划，无需员工主动申请 [16] - **自动定投与提升缴存比例**：计划默认从工资中自动扣款定投，并可自动逐年提高缴存比例（例如从3%升至4%） [17][18] - 2008年美股熊市期间，由于定投无法轻易停止，帮助投资者在市场低位积累了筹码 [17] - **提供默认投资选项**：法案规定默认投资产品只能是目标日期基金或目标风险基金 [22] - 1998年末，有公司将默认选项从低收益货币基金改为目标日期基金，超过90%的员工因“懒惰”而选择该默认选项 [21] 目标日期基金的运作优势 - 目标日期基金进行分散化投资，涵盖股票、债券、商品等多类资产，股票部分包括美股、欧股、日股及新兴市场股市 [23] - 分散投资能在追求更高收益的同时，对冲单一高风险资产的波动 [24] - 基金会根据预设退休年份自动调整资产配置，越接近退休日期，投资风格越趋保守，股票等风险资产比例降低 [25][26] - 基金经理通过再平衡操作，卖出上涨资产、买入下跌资产，实现“高卖低买”，维持资产配置比例 [27] - 该设计让投资者无需主动决策即可享受不同资产的长期增长和复利效应，实现账户资金的指数级增长 [28] 对中国个人养老金的启示与操作建议 - 中国于2022年推出个人养老金政策，属于第三支柱，非强制性，个人每年最高缴存额度为12000元人民币 [29][30] - 与美国401(k)相似，中国个人养老金可享受税收递延优惠，存入时免税，取出时按最低税率缴税 [31] - 文章建议可借鉴目标日期基金思路，通过雪球平台“三分法”制定纪律性投资计划并长期执行 [32][33] - **资产比例**：根据个人投资风格测试进行个性化匹配 [33] - **基金选择**：可直接选择平台投研团队精选的默认基金 [33] - **设置定投计划**：可将工资到账日设为定投日 [34] - **再平衡**：平台会在持仓比例偏离时提醒用户进行调仓 [35]

个人养老金行业发展现状 - 个人养老金制度自2022年11月25日实施三年，从36个城市试点推广至全国 [1] - 产品数量从首批129只基金增至超过300只，产品类型从单一养老目标基金扩展至指数基金、目标日期、目标风险基金齐头并进 [1] - 增加更多可提前提取条件，为投资者提供更多灵活性 [1] - 今年以来权益市场回暖，部分养老Y份额产品业绩大增，全市场绝大多数产品实现成立以来正收益 [1] - 养老基金Y份额总规模增长至151.1亿元，7家公募机构管理规模突破10亿元，较年初新增3家 [1] 华夏基金养老金业务概况 - 公司为养老金业务资格首批机构，在养老领域深耕20余年，截至2025年上半年管理养老金总规模超4400亿元 [2] - 公司为行业领军者，拥有专业投资能力和丰富管理经验 [2] 产品布局与供给 - 公司搭建风险梯度清晰、品种形态丰富的产品线，共22只养老基金进入个人养老金产品名录 [2] - 产品包括10只指数基金、8只目标日期基金、4只目标风险基金 [2] - 指数基金跟踪科创板、创业板等宽基指数，在市场反弹时能迅速跟上涨势 [2] 投资者教育与陪伴 - 线下推出养老高峰论坛，邀请上百位跨领域自媒体博主组成"养老唤醒官团"，开展政策解析、圆桌对话等活动 [3] - 历时3年编撰首本面向年轻人的养老投资书籍《时间的宝藏》，并举办全国巡回读书会覆盖多核心城市 [3] - 线上构建投教阵地"养老Y星球"，提供养老知识学习、税延优惠计算、唤醒官故事阅读等功能 [3] - 线上工具包括养老计算器（可测算养老金缺口并生成投资计划）和养老ID卡身份测试（匹配个性化基金组合） [3] - 制作养老微电影、共创视频，推出微信公众号养老周刊，使投教内容更生动易读 [3] 机构服务与二三支柱联动 - 与国家电子社保卡运营主体金保信深度合作，为其平台唯一战略合作金融机构 [4] - 联合开展多场线上直播和大型线下推广活动，提升公众对个人养老金的认知 [4] - 参与河北、四川、河南等地人社部门组织的二三支柱扩面宣传与投资者教育活动 [4] - 为国家电网、中石化等大型央国企定制养老服务，建立线上专区并提供员工专属金融服务 [4] - 依托全国近300位专业顾问团队，通过线下"养老体验官活动"服务企业 [4] - 联合国家电子社保卡优化推广"央企员工专属社保服务模式"，结合社保服务与养老金融规划 [4] 行业高质量发展思考 - 针对已纳税中等收入群体加强投资者教育，对未纳税低收入群体通过免税、补贴、专属产品等方式调动参与积极性 [5] - 解决参与者"开户后不敢缴费""缴费后不知买什么""担心投资亏损"等难点，提供便利化、差异化投教服务 [5] - 借助数字化、智能化手段结合线上线下渠道开展投教 [5] - 促进年金与个人养老金二三支柱融通，提升账户便携性，增加资金承接功能以提高参与率 [5] - 丰富产品供给，以风险可控、适配多元需求为目标，加大产品创新力度 [5] 公司未来战略定位 - 公司以守护大众养老财富为己任，凭借多元业务布局、创新技术应用推动养老金融服务高质量发展 [6] - 未来将继续发挥专业优势，携手行业伙伴构建更完善、更具温度的养老金融服务体系 [6]

个人养老金Y份额基金市场发展 - 个人养老金制度于2022年11月正式启动，标志着养老保障体系第三支柱进入实质性运作阶段[1] - 截至2025年三季度末，全市场Y份额基金规模达约151.11亿元，较2022年底约20亿元增长超过7倍[1] - 截至2025年11月23日，纳入个人养老金产品目录的基金类产品数量已达305只[1] Y份额基金产品特征 - Y份额基金是专为个人养老金账户设立的份额类别，主要分为目标风险基金和目标日期基金两类[2] - 与普通份额相比，Y类份额管理费和托管费率普遍较低，部分产品费率降幅达50%以上，且不收取销售服务费[2] - 截至2025年11月23日，97%以上的个人养老金基金产品自成立以来实现正收益，近七成产品累计收益率超过10%[3] - 部分产品如ETF联接、目标日期FOF等自成立以来收益率超过50%[3] 万家基金产品布局与业绩 - 公司是首批个人养老金基金产品管理人之一，构建了覆盖目标风险与目标日期的Y份额产品线[4] - 目标风险策略基金如万家平衡养老三年(FOF)Y近一年回报达15.90%[4] - 目标日期系列基金如万家养老2035三年Y近一年回报为14.23%[4] - 公司通过大类资产配置、基金优选与风险预算增强收益弹性[4] - 2024年12月，公司旗下万家中证A500ETF联接Y和万家沪深300指数增强基金Y被纳入个人养老金基金名录[5]

公司业绩与战略定位 - 公司以服务实体经济为根本宗旨，将自身发展融入金融强国建设大局，聚焦主责主业推动落实金融"五篇大文章" [2] - 2024年公司实现股债承销规模超9300亿元，股债投资余额约5000亿元，通过资金端与资产端高效联动为相关领域提供稳定资金支持 [2] 科技金融与绿色金融 - 针对科技金融、绿色金融领域早期项目覆盖不足问题，公司将强化投研、投资、投行服务能力，提升对前沿技术路线和科研团队创新能力的前瞻性判断 [2] - 公司将扩大硬科技早期项目储备，争取政策支持，参与信用增进基金设立，优化风险准备金计提机制以降低早期投资风险 [2] 普惠金融 - 为解决普惠金融"最后一公里"难题，公司将联合征信机构、大数据服务机构搭建中小企业评估体系，动态刻画企业信用画像 [3] - 公司将创新风险定价与增信机制，降低中小企业直接融资成本，打通直接融资与间接融资服务链条 [3] 养老金融 - 针对养老标的基金规模有限、产品类型单一问题，公司将通过加大产品供给、丰富服务手段、发布研究报告及开展投教宣导等方式积极开展业务 [3] - 公司将推出目标日期基金、目标风险基金等创新产品，以满足不同年龄段投资者的养老需求 [3] 数字金融 - 公司将推动数字金融场景拓展，以"数智化"重构业务逻辑，将大数据、人工智能技术深度应用于项目挖掘、风险评估、产品创设等环节 [4] - 公司将构建多元化估值模型与动态跟踪机制，提升数字化服务在区域、人群、产业维度的覆盖度 [4] 未来展望 - 公司将继续践行央企券商担当，全方位加强谋划布局，着力做好金融"五篇大文章"，为金融强国建设与实体经济高质量发展贡献力量 [4]

活动背景与目的 - 银华基金联合东方基金、汇安基金、泓德基金、宏利基金、东兴基金及天相投顾等机构走进中央财经大学，开展公募基金知识普及与金融素养培育活动 [1] - 活动主题为“新时代 新基金 新价值——北京公募基金高质量发展在行动”，旨在为财经院校学子搭建行业实践与知识普及的桥梁 [1] - 活动聚焦财经院校学子的专业特性与认知痛点，采用“案例拆解+行业洞察”的讲座形式，让金融知识更具深度与实用性 [1] 活动内容与投资者教育 - 讲师详细介绍了公募基金行业发展历史及《推动公募基金高质量发展行动方案》对行业及投资者的影响 [2] - 通过“跟风买入热门基金后被套”、“因短期波动频繁赎回错失长期收益”等青年群体易共鸣的案例，生动拆解“追涨杀跌”、“过度自信”、“损失厌恶”等常见投资行为偏差 [2] - 指导学子通过“理性复盘”、“设定投资纪律”等方法纠正个人认知偏差，并讲解行动方案中“守投资者利益、强专业能力、优投资者服务”举措的意义 [2] 养老规划专题 - 针对青年群体“养老规划离自己尚远”的认知误区，从“生命周期理财”视角出发帮助学子重构养老认知 [2] - 详细介绍国内养老保障“三支柱”体系运作机制，并对比美国IRA个人退休账户、日本“国民年金+厚生年金”等国际经验 [2] - 重点讲解养老目标基金的核心优势，包括目标日期基金与目标风险基金的差异，指导学子根据未来职业规划与风险承受能力选择适配产品 [3] 行业倡议与未来规划 - 此次活动是践行“监管指导、协会主办、机构参与、媒体支持、公众受益”五位一体发展格局的具体体现 [3] - 作为“北京公募基金高质量发展系列活动”中“未来金融家培育计划”的重要一站，通过机构协同、资源互补的模式让学生接触更全面的行业视角 [3] - 公募机构未来将持续深化“走进校园”系列投教活动，覆盖更多高校，将行业高质量发展理念与实用金融知识传递给更多青年群体 [3]

活动概述 - 银华基金联合东方基金、汇安基金、泓德基金、宏利基金、东兴基金及天相投顾共七家机构走进中央财经大学开展活动 [1] - 活动以“新时代・新基金・新价值——北京公募基金高质量发展在行动”为核心主题 [1] - 活动旨在为财经院校学子搭建行业实践与知识普及的桥梁，培育未来金融领域人才 [1] 活动形式与定位 - 活动聚焦财经院校学子的专业特性与认知痛点，采用“案例拆解+行业洞察”的讲座形式 [4] - 活动是“北京公募基金高质量发展系列活动”中“未来金融家培育计划”的重要一站 [12] - 活动体现了“监管指导、协会主办、机构参与、媒体支持、公众受益”五位一体发展格局 [12] 投资行为教育内容 - 讲座详细介绍了公募基金行业发展历史及《推动公募基金高质量发展行动方案》的影响 [5] - 通过“跟风买入热门基金后被套”、“因短期波动频繁赎回错失长期收益”等案例拆解“追涨杀跌”、“过度自信”、“损失厌恶”等投资行为偏差 [5] - 指导学子通过“理性复盘”、“设定投资纪律”等方法纠正个人认知偏差，并讲解行动方案中“守投资者利益、强专业能力、优投资者服务”举措的意义 [6] 养老规划教育内容 - 讲座从“生命周期理财”视角帮助学子重构养老认知，破除“养老规划离自己尚远”的误区 [9] - 详细介绍国内养老保障“三支柱”体系，并对比美国IRA个人退休账户、日本“国民年金+厚生年金”等国际经验 [9] - 重点讲解养老目标基金的核心优势，包括“目标日期基金”和“目标风险基金”的差异，指导学子根据职业规划与风险承受能力选择适配产品 [10] 未来规划 - 公募机构将继续深化“走进校园”系列投教活动，覆盖更多财经及综合类高校 [14] - 未来活动将持续以“新时代・新基金・新价值”为指引，将行业高质量发展理念与实用金融知识传递给更多青年群体 [14] - 活动旨在助力投资者教育纳入国民教育体系，为行业培育具备理性思维与专业视野的未来力量 [14]

文章核心观点 - 中国证监会2025年5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调基金产品需具备长期绝对收益能力，多资产产品重要性将提升 [2][9] - 美国多资产指数发展成熟但产品应用有限，中国多资产产品面临"数量增长但规模停滞"困境，业绩表现不佳是投资者接受度低的主因 [4][5][28] - 多资产产品指数化可降低基准选择难度和管理压力，未来发展需经历指数图谱完善和产品普及两个阶段 [5][6][49] 美国多资产指数策略分析 - 美国多资产指数发展始于2006年《养老金保护法案》，目标日期基金成为养老计划默认标的，随后出现恒定比例、风险平价、目标风险、宏观轮动等类型 [4][12] - 指数按编制方法分为五类：恒定比例型（如S&P Balanced）、目标日期型（如S&P Target Date）、目标风险型（如S&P Target Risk）、风险平价型（如S&P Risk Parity）、宏观轮动型（如S&P Dynamic Inflation） [14][15][16][18][20] - 风险平价指数长期风险调整收益表现突出：S&P MARC 5% Index年化波动率5.0%、夏普比率1.01；S&P MAESTRO 5年化收益5.5%；S&P PRISM ETF Tracker年化收益9.7% [20][22] - 宏观轮动指数在通胀时期表现优异：2021-2022年S&P Multi-Asset Dynamic Inflation Strategy Index收益显著优于多数指数 [20] - 美国多资产指数产品规模有限：2025年4月总规模70.6亿美元，其中目标风险产品66.1亿美元（4只），恒定比例产品4.5亿美元（2只） [23][25] 中国多资产产品现状 - 主动多资产产品呈现"数量增长但规模停滞"特征：非FOF混合产品规模高于FOF，但两者均未形成规模效应 [28][29] - 业绩表现不佳是核心问题：2023年初至2025年中，超半数产品年化超额收益介于-10%至0%，信息比率多集中在-1至0之间 [5][32] - 基准选择难度高：56%产品股票仓位高于基准占比，44%低配，且行业轮动未能带来显著超额收益 [31][42] - 调仓频率影响显著：以70%沪深300+30%中债组合为例，日度、月度、季度调仓的长期净值走势差异明显 [46][47] 多资产指数化发展路径 - 指数化可降低基准选择成本：公募新规要求下，成体系的多资产指数对标准化管理至关重要 [5][46] - 发展分两阶段：先完善指数图谱（丰富底层资产选择），再推动产品普及 [6][49] - 指数体系需多样化补充：当前中证指数以沪深300、中证500、红利指数为主，需增加中证800、港股等基准 [50] - "类多资产"策略具潜力：科创100+红利+债券+REITs组合年化波动率12.5%，显著低于单一权益组合21.0% [51][53] - 产品化方向以恒定比例和目标风险型为主：符合投资者对风格稳定性的需求，类比美国市场现存产品结构 [6][54]

养老投资策略误区 - 将稳健等同于零波动是常见误解 低估时间对波动的稀释作用[1] - 全部投向低风险理财会导致购买力持续缩水[1] 通胀对购买力的侵蚀 - 广义货币M2增速与GDP增速之差构成真实通胀率指标[2] - 2014-2025年中国真实通胀率区间为0.4%-8.7% 中位数4.3% 平均值4.0%[3] - 按4%通胀率计算 30年后100万元购买力缩水至33万元[3] 权益资产的长期价值 - 权益资产短期波动大但长期具备不可替代特性[5] - 与企业盈利增长深度绑定 可分享经济发展红利[5] - 通过复利效应实现长期增值[5] 历史数据验证 - 美国股市1802-2012年实际年化收益率达6.9%[6] - 长期国债实际年化收益率为3.6% 美元购买力年均下降1.4%[6] 持有期限与风险关系 - 持有5年内股票风险高于债券[11] - 持有10年股票风险收益比显现优势[11] - 持有20年以上股票风险水平低于债券[11] 温和权益参与方式 - 红利策略通过高股息指数基金获得稳定现金流[14] - 目标风险基金可预设10-25%权益仓位追求稳中求进[14] 长期投资逻辑 - 投资期限拉长至二三十年 市场波动成为低成本布局机会[12] - 短期波动是自然起伏 真正风险在于安全幻觉[12]

个人养老金制度与金融机构机遇 - 个人养老金制度作为我国养老保障体系第三支柱的核心制度，经过两年在36个城市（地区）试点后于去年12月15日正式推向全国，为金融机构提供了制度性的长期业务发展机遇 [2] - 金融机构需转变思想观念，坚持人民性、政治性、专业性三者统一，将养老金融服务视为长期战略而非短期盈利手段 [2] - 当前个人养老金产品存在同质化问题，短期产品多而长期产品少，需开发适配不同风险偏好、管理全生命周期的产品组合 [1][2] 产品创新与监管要求 - 金融机构应完善养老金产品体系，开发目标日期基金、目标风险基金、多资产组合、年金险等多元化产品线，提升适配性和专业性 [5] - 需主动对接监管要求，将产品设计、销售行为、资金运用等环节纳入审慎监管框架，避免短视化操作 [3] - 建议加强信息披露和流动性管理约束，构建账户全生命周期的管理能力，包括定制化配置、持续信息服务及数据共享 [2] 参与积极性提升措施 - 当前存在"开户热缴存冷"现象，需提升税收激励力度与适配性，探索政府配比+税收+补贴的复合模式以匹配中低收入群体参与能力 [3][5] - 建议扩大覆盖人群至年轻人群体，并在财政承受范围内提高税前扣除上限 [5] - 放开长期资金参与资本市场的渠道，推动资本市场在个人养老金运营效益中发挥更大作用 [5] 养老保险资金投资方向 - 培育养老保险资金成为耐心资本，需立足长期投资、价值投资、责任投资原则，开发适配性强、稳健性高的投资产品 [6] - 建议国家发行长期养老专项债券，此类低风险产品与保险业务及养老保障高度契合 [6] - 可依托国家重大基础设施项目（如新能源、光伏）及"人工智能+"等前沿领域设立专项基金，支持科创企业和民营科技中小企业 [7]