国内商品期货市场表现 - 12月25日，国内商品期货市场多数品种收涨 [1] - 多晶硅期货价格涨幅超过4% [1] - 铂期货价格涨幅超过4% [1] - 沪银期货价格涨幅超过2% [1] - 乙二醇期货价格涨幅超过2% [1] - 国际铜期货价格涨幅超过2% [1] - 橡胶期货价格涨幅超过1% [1] - 苯乙烯期货价格涨幅超过1% [1] - 鸡蛋期货价格涨幅超过1% [1] - 瓶片期货价格涨幅超过1% [1] 部分商品期货价格下跌 - 钯期货价格跌幅超过7% [1] - 沪镍期货价格跌幅超过1% [1] - 沪锡期货价格跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三国内商品多数上涨，工业品和农产品均多数上涨，不同品类商品走势有别，需关注各品类基本面及宏观政策变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 商品市场整体表现 - 周三国内商品期市收盘多数上涨，贵金属涨幅居前，沪银涨8.12%，钯、铂涨停；能源材料、基本金属、化工品、农副产品、非金属建材、油脂油料、黑色系、能源品多数上涨，航运期货跌幅居前，集运指数（欧线）跌1.63% [1] 各品类商品情况 - **黑色系**：多数上涨，终端需求疲弱，成材期货价格随市场情绪和产业链品种影响波动，实际供需变化有限，难以突破，目前钢材市场供需双降，国内宏观政策空窗，房地产及基建产业增速回落，内需整体较弱，钢材出口新规或放缓出口节奏，基本面缺乏有效驱动，整体区间震荡，关注宏观政策变化 [1] - **基本金属**：全部上涨，沪铜早间偏强运行，午后冲高收涨，铜市矿紧局面延续，市场担忧向冶炼端传导，叠加贵金属行情火热带动铜价；碳酸锂继续上行，主力合约大幅收涨刷新两年高位，近期快速上涨受供给端干扰因素影响，下窝锂矿复产进度不及预期，短期供应压力缓解，下游需求有韧性，市场情绪乐观，期价延续强势 [1] - **能化品**：多数上涨，国际油价连续三日收涨，SC原油主力合约窄幅震荡小幅收涨；原油供应过剩是大势，但美国对委内瑞拉封锁缓解过剩压力，叠加地缘因素，投资者需观察油市演绎，当前油价计入3美元左右风险溢价较合理，后市冲高需看全球局势，后期油价大概率反复 [1] - **油脂油料**：多数上涨，美豆因假期前仓位调整小幅反弹，但市场对美豆出口销售速度谨慎，南美丰产预期遏制升势，市场情绪谨慎，国内震荡调整；美豆供应端等待1月USDA报告定产，主逻辑切换至需求端，盘面演绎中方采购进度偏慢且完成日期可能后移，短期内走势偏弱；周三油脂震荡走高，菜油减仓上行带动油脂回升，国内油脂延续筑底行情，跟随国际油脂；菜油去库存进行中，近月合约涨幅明显，棕榈油、豆油高位有抛压，市场高位阻力大，无新利多消息前或低位震荡反复，资金博弈加剧 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 本周四沪胶期货或维持震荡偏强格局，合成胶期货或维持震荡偏强走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 短期震荡、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行 [1][5] - 核心逻辑是国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑走强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，偏多氛围支撑下沪胶突破上行 [5] 合成胶 - 短期震荡、中期震荡、日内偏强，参考观点为偏强运行 [1][6] - 核心逻辑是下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，但潜在供应压力凸显，市场推动力量转弱，原油期货价格重心抬升，成本支撑增强 [6]

商品期货市场开盘行情概览 - 2025年12月25日商品期货开盘，主要商品合约价格出现显著分化，部分品种大幅下跌，部分品种上涨 [2][5] - 钯主力合约价格下跌近10%，铂价格下跌超过5%，为当日跌幅最大的两个品种 [2][5] - 碳酸锂价格下跌超过3%，沪锡价格下跌超过2%，沪镍、菜籽粕、焦炭价格均下跌超过1% [2][5] - 乙二醇价格上涨超过2%，沪银、鸡蛋、白糖价格上涨超过1% [2][5] 涨幅居前合约详情 - 某合约（原文显示为“2 = $ 2602 m”或类似，可能为数据错乱）最新价3838，涨幅2.79%，成交量245,398手，持仓量343,891手，日增仓-5,222手 [3][6] - 沪银2602合约最新价17,218，涨幅1.58%，成交量1,017,045手，持仓量313,500手，日增仓-35,365手 [3][6] - 乙二醇2603合约最新价5,775，涨幅1.46%，成交量16,306手，持仓量17,926手，日增仓695手 [3][6] - 鸡蛋2602合约最新价2,947，涨幅1.20%，成交量429手，持仓量169,406手，日增仓-2手 [3][6] - 白糖2605合约最新价5,275，涨幅1.15%，成交量152,103手，持仓量460,864手，日增仓-5,266手 [3][6] 跌幅居前合约详情 - 钯主力合约（原文显示为“42506 M”或类似）最新价516.10，跌幅9.91%，价格下跌56.80，持仓量24,231手，日增仓22手 [3][6] - 铂主力合约（原文显示为“田2606 w”或类似）最新价625.00，跌幅4.91%，价格下跌32.30，持仓量38,848手，日增仓-299手 [3][6] - 碳酸锂2605合约最新价118,740，跌幅3.45%，价格下跌4,240，持仓量646,120手，日增仓-1,246手 [3][6] - 沪锡2602合约最新价332,410，跌幅2.20%，价格下跌7,470，持仓量53,903手，日增仓-2,131手 [3][6] - 沪镍2602合约最新价125,100，跌幅1.47%，价格下跌1,860，持仓量151,531手，日增仓-691手 [3][6]

国内商品期货夜盘开盘表现 - 12月24日夜盘开盘，国内商品期货市场呈现普涨格局 [1] - 沪银涨幅显著，开盘上涨4.01% [1] - 沪金开盘上涨0.13% [1] - 沪铜开盘上涨0.68% [1] - 铁矿石开盘上涨0.65% [1] - 焦煤开盘涨幅超过1% [1] - 玻璃开盘上涨0.67% [1] - 原油开盘上涨0.32% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对不同商品期货品种进行分析并给出交易策略，涵盖基本金属、农产品、能源化工等领域，各品种因基本面供需、市场表现不同呈现不同走势和投资机会 各品种总结 基本金属 - **铜**：市场表现为昨日铜价再创新高，基本面是金银铜创新高后“闪跌”又收回且铜矿紧张格局延续，平水铜贴水成交，伦敦结构 28 美金 back，交易策略建议逢低买入[1] - **铝**：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日-0.11%，收于 22195 元/吨，基本面是供应端运行产能小幅增加，需求端周度铝材开工率小幅下降，预计铝价维持震荡整理[1] - **氧化铝**：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日+0.88%，收于 2520 元/吨，基本面是供应端运行产能保持稳定，需求端电解铝厂维持高负荷生产，预计价格维持震荡偏弱[1] - **锌**：昨日沪锌 2601 合约收盘价较前一交易日-0.09%，收于 23065 元/吨，基本面是供应端 LME 锌库存大幅交仓，国内锌精矿进口窗口开启但加工费阴跌，12 月下半月冶炼厂检修增加但远期产能加剧宽松预期，消费端消费淡季深化，交易策略为逢高抛空[1] - **铅**：昨日沪铅 2601 合约收盘价较前一交易日+0.50%，收于 16995 元/吨，基本面是供应端原生铅开工率上升但再生铅显著减产，铅精矿进口加工费维持-135 美元/千吨，消费端铅蓄电池开工率微降，终端消费分化，库存处于绝对低位，交易策略为区间操作，低多为主[1][2] - **工业硅**：周二主力 05 合约收于 8780 元/吨，较上个交易日上升 185 元/吨，基本面是供给端开炉数量减少，社会库存本周去库，需求端多晶硅等产量和开工率情况，盘面预计在 8000 - 9000 区间弱势震荡，建议观望[2] - **碳酸锂**：LC2605 收于 120360 元/吨（+5980），收盘价+5.2%，基本面是供给端周产量环比增加，SMM 预计 12 月产量环比+3%，需求端磷酸铁锂和三元材料 12 月预计排产环比下降，12 月去库，交易策略是关注周四库存数据，根据下游环节去库情况判断短期价格走势[2] - **多晶硅**：周二主力 05 合约收于 59225 元/吨，较上个交易日增加 380 元/吨，基本面是供给端周度产量持稳，行业库存本周小幅累库，需求端十二月硅片等排产环比下滑，10 月光伏新增装机同比-38.3%，环比+30.4%，建议单边关注回归现货成交区间后的逢低试多[2] - **锡**：昨日锡价震荡偏弱运行，基本面是近期宏观情绪向好但国内交仓、伦敦库存上行，外盘 35 美金 contango 结构，建议等待逢低买入机会[2][3] 农产品 - **豆粕**：隔夜 CBOT 大豆冲高回落，基本面是供应端近端宽松、远端南美维持大供应预期且生长正常，需求端美豆压榨强但出口进度慢，全球供需宽松预期，交易美豆偏弱及南美丰产预期和弱出口，国内近远月分化[4] - **玉米**：玉米期货价格窄幅震荡，现货价格稳定，基本面是售粮进度较去年同期增幅缩窄，农户惜售挺价，下游库存提高且亏损，采购积极性将下降，短期现货价格预计偏弱运行，期货贴水，期价震荡运行[4] - **油脂**：昨日马盘上涨，基本面是供应端步入季节性减产但同比增产，需求端 ITS 预估 12 月 1 - 20 日马棕出口环比+2.4%，近端马棕延续累库，远端季节性减产，阶段性油脂或步入震荡且品种分化，关注后期产量及生柴政策[4] - **白糖**：郑糖 05 合约收 5192 元/吨，涨幅 1.2%，基本面是国际方面原糖短期低位震荡，中长期全球增产，国内在原糖带动下反弹但幅度小，广西增产预期被计价，预计持续低位震荡，交易策略为期货市场逢高空，期权卖看涨[4] - **鸡蛋**：鸡蛋期货价格偏弱运行，现货价格下跌，基本面是蛋鸡在产存栏下降，去产能放缓，低价带动需求但涨价后拿货意愿降低，蔬菜价格上涨提振蛋价，供应充足蛋价上行压力大，库存偏多，期价预计震荡偏弱[4] - **生猪**：生猪期货价格震荡运行，现货价格略涨，基本面是生猪供应充裕，需求端预计季节性增加，供需压力较前期缓解，冬至后屠宰量下滑，月底有缩量预期，短期供需矛盾不大，期价预计震荡运行[5] 能源化工 - **LLDPE**：昨天主力合约小幅震荡，基本面是供给端新装置投产但部分装置降负荷和停车，进口窗口关闭预计进口量减少，需求端下游农地膜淡季，需求环比走弱，其他领域稳定，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[6] - **PVC**：V05 收 4739，涨 3%，基本面是供应增加，新装置投产，需求端下游开工率下滑，社会库存高位，市场交易明年无新增产能情绪改善，建议反套[6] - **PTA**：PXCFR 中国价格 896 美元/吨，PTA 华东现货价格 4955 元/吨，基本面是 PX 国产供应维持高位，进口供应偏高水平，调油需求淡季，PTA 短期供应下降中期有季节性累库压力，聚酯工厂负荷高位有减产计划，综合库存压力不大，下游进入淡季订单走弱，PX 强预期支撑价格走强，短期或回调，中期多配，PTA 淡季累库，中期供需格局改善，关注 05 做多加工费机会[6] - **玻璃**：FG01 收 1028，跌 0.3%，基本面是玻璃产销回落，库存高位，下游深加工企业订单天数和开工率情况，下游加工厂玻璃原片库存天数，各工艺玻璃利润情况，11 月房地产走弱，供需双弱，建议反套[7] - **PP**：昨天主力合约小幅震荡，基本面是供给端新装置投放但部分装置停车，供应压力上升且出口窗口打开，需求端下游开工率环比走弱，国补透支需求，短期震荡偏弱，中长期建议逢低做多远月合约[7] - **MEG**：MEG 华东现货价格 3565 元/吨，基本面是供应端维持高位，海外产量短期维持高位，进口供应边际下降，华东港口库存累库，聚酯负荷高位有减产计划，综合库存压力不大，下游进入淡季订单走弱，近端供需累库压力大，价格承压，05 估值低，关注供应出清情况，中期或有去库机会[7] - **原油**：油价连续三日上涨，基本面是供应端俄油出口高位，12 月欧佩克+计划增产，美国等增产量持续释放，需求端欧美炼厂开工率恢复但终端需求淡季，OECD 油品总库存高于五年均值，年末及 Q1 供应过剩概率高，建议逢高做空[7] - **苯乙烯**：昨天 EB 主力合约小幅下跌，基本面是供给端纯苯和苯乙烯库存处于正常偏高水平，后期纯苯供需偏弱，短期苯乙烯检修复产供需边际走弱，需求端下游企业成品库存高位，需求淡季，开工率环比下降，国补透支需求，短期震荡偏弱，中期二季度建议逢低做多苯乙烯或纯苯反套以及做多苯乙烯利润[7][8] - **纯碱**：sa05 收 1175，涨 0.6%，基本面是纯碱新装置投产，天津碱厂复工，供应端开工率 79%，库存高位，下游光伏玻璃日融量及库存天数情况，供增需弱，建议空配或反套[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周三沪胶期货和合成胶期货均维持震荡偏弱走势 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑走强，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，但前期利多因素消化，胶价续涨动力减弱 [5] - 本周二夜盘沪胶期货震荡企稳 [5] 合成胶 - 下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，但潜在供应压力凸显，市场推动力量转弱，原油期货反弹动力衰竭，成本支撑弱化 [6] - 本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价展开调整 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 胶市多空分歧出现，沪胶和合成胶震荡企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应预期下降，下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑主导，叠加泰国和柬埔寨冲突升级，供应端扰动增强，胶市多空分歧，上周五夜盘震荡偏弱，预计本周一震荡企稳 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [6] - 核心逻辑为下游汽车产销数据乐观，11月重卡销量好于预期，产业逻辑主导，前期胶价连续走强后高位调整，处于多空分歧阶段，上周五夜盘震荡偏弱，预计本周一震荡企稳 [6]

国内商品期货夜盘市场表现 - 市场整体表现涨跌参半，能源品板块涨幅居前，其中低硫燃料油上涨0.79% [1] - 农副产品板块表现强势，全部录得上涨，玉米上涨0.46% [1] - 非金属建材板块跌幅居前，PVC下跌1.65% [1] - 油脂油料板块多数下跌，菜油下跌1.20% [1] - 化工品板块多数下跌，塑料下跌1.13% [1] - 黑色系板块涨跌参半，焦煤下跌0.54% [1]

国内商品期货市场整体表现 - 12月19日，国内商品期货市场延续震荡，中证商品期货价格指数收报1522.60点，较前一交易日下跌2.39点，跌幅0.16%；中证商品期货指数收报2101.00点，较前一交易日下跌3.30点，跌幅0.16% [1] 能源与金属板块表现分化 - 能源相关金属多数表现强势，工业硅收涨0.81%，钯收涨1.67% [1] - 锡和镍在印尼出口收紧的担忧下，分别涨超2%和3% [1] - 氧化铝主力合约减仓超7700手，大幅收跌2.8%，基本回吐之前三个交易日的涨幅，成为有色金属中最弱品种 [5] - 氧化铝行业未出台明确的控产能政策，且几内亚多座铝土矿矿山传出复产消息，矿石供应过剩压力加剧预期打压价格 [5] - 即便氧化铝期价已跌破行业现金成本，但基本面缺乏利多，下行压力不减 [5] 碳酸锂价格强势突破 - 碳酸锂主力合约12月19日午后快速拉升，最终以3.86%的涨幅领涨国内商品市场，强势站上11万元/吨关口 [2] - 价格上涨受枧下窝锂矿复产进度延迟消息提振，市场推算该矿真正复产尚需多个环节，进度或不及预期 [2] - 近期基本面呈现“高产量、库存持续去化”格局，但周度库存去化幅度出现放缓 [2] - 宜春市自然资源局拟对高安市伍桥瓷石矿等27宗采矿许可证予以注销，增加了基本面不确定性 [2] - 下游在强需求预期下备货意愿可能增强，价格或易涨难跌，需重点关注锂矿复产节奏及明年需求预期兑现情况 [2] 聚酯链商品全线走强 - 聚酯链商品19日全线走强，对二甲苯（PX）、PTA主力合约均涨超3%；短纤主力合约涨超2%；瓶片主力合约涨超1% [3] - 上涨主要源于供应端收缩，PX、PTA装置检修持续，对基本面形成改善预期 [3] - 新湖期货预计，PX在明年三季度之前无新增产能落地，PTA全年大概率也没有新增供应压力 [3] - 下游聚酯预计仍能维持5%左右的产出增速，聚酯原料端供需格局偏好 [3] - 中短期来看，PX偏紧格局持续，PTA尽管即将进入季节性累库期，但聚酯负荷仍有韧性，现实基本面尚可，基差走强，预计春节累库幅度低于前两年 [3] - 市场对PX和PTA看好的一致性预期偏强，预计价格仍将偏强运行 [3] 能化板块多数品种承压走低 - 国际油价低位震荡格局难破，加剧了塑料（PE）、沥青等基本面偏弱化工品的跌势 [4] - 塑料收跌2.9%，领跌商品市场；沥青、燃料油、20号胶、丙烯等多个品种也分别跌超1%乃至2% [1][4] - 聚烯烃多数品种产量维持高位，下游订单和开工边际走弱，供强需弱加之成本下滑，导致其弱势难改 [4] - 本周国内PE装置开工率走高至84.11%，因年底检修有限且前期检修装置重启，且本季度有多套新装置投产 [4] - PE下游需求旺季进入尾声，需求阶段性走弱，截至12月17日，国内聚乙烯生产企业样本库存量环比增加1.72万吨至48.87万吨 [4] - 塑料空头资金增仓打压，19日盘中塑料主力合约刷新2020年5月中旬以来低点至6314元/吨，主力合约单日增仓超3.6万手 [4] - 目前HD-LL价差已到达高位，部分全密度装置传出转产消息，后续塑料供应压力或有边际缓解，可能对期价形成一定支撑 [4]