市场表现 - 2025年1月21日，科创板与创业板表现强劲，覆盖两大板块高成长龙头的硬科技宽基双创龙头ETF（588330）场内价格盘中最高上涨超过3.1%，收盘上涨2.51% [1][7] - 当日半导体龙头股领涨市场，在双创龙头ETF标的指数涨幅前十的成分股中，半导体公司占据7席 [4][11] - 具体个股表现突出：龙芯中科涨停，涨幅达20.00%；澜起科技上涨13.96%；海光信息上涨13.63%；芯原股份上涨5.71%；圣邦股份上涨5.64%；中芯国际上涨4.77%；晶合集成上涨4.44% [2][8] - 其他涨幅居前的成分股包括：三环集团上涨6.32%；华大九天上涨3.96%；影石创新上涨3.75% [2][8] 全球AI产业动态 - 台积电发布的最新财报各项财务指标大幅超出市场预期，并为2026年营收给出了“强劲成长”的指引，进一步强化了AI热潮将持续的市场信号 [2][8] - 存储巨头美光科技指出，由于AI基础设施建设需求激增，内存芯片短缺状况持续，高端半导体供应紧张，同时先进封装技术的重要性凸显，成为提升算力的关键环节 [3][9] - 英伟达宣布，其GB300 AI服务器计划于2026年第二季度开始大规模交付 [3][9] - OpenAI已斥资百亿美元，向AI芯片生产商Cerebras采购为期三年、总量至多750兆瓦的算力 [3][9] 国内政策与行业展望 - 国内有多项关于人工智能的重磅政策出台，工信部表示将以落实《“人工智能+制造”专项行动实施意见》为抓手，加快推动人工智能产业高质量发展，并重点抓好训练芯片、异构算力等关键技术的突破 [3][9] - 中国银河证券分析指出，2025年第四季度国内AI数据中心（AIDC）招标开始回暖并呈现上行趋势，预计2026年国内互联网大厂将加紧数据中心布局，且节奏可能快于2025年，若伴随H200恢复供应，将推动大模型训练效率，加速AI应用端落地与国产算力芯片在推理端的需求，国产算力有望进入新一轮周期 [3][9] - 信达证券表示，在AI需求持续向上传导的过程中，半导体产业链多环节的订单和产能利用率（稼动率）有望进一步增长，建议关注半导体上游因AI需求带来的量价齐升机会 [3][9] - 中原证券认为，2026年应紧跟“十五五”规划建议的政策导向，把握全球货币宽松周期与产业升级浪潮深度共振的机遇，看好以人工智能技术为代表的科技创新主线 [5][10] - 华安证券表示，科技产业趋势明确，科技依旧是最强投资主线 [5][10] 双创龙头ETF产品特征 - 该ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317/C类：013318）是一只跨市场配置的硬科技宽基，其标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为样本，覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题，是融资融券及互联互通标的 [5][12] - 该产品定位为成长风格的“战斗基”，旨在帮助投资者一键配置中国顶尖科技公司，在全球科技博弈背景下，服务于科技自立自强和产业链自主可控的国家战略，被誉为“中国版纳斯达克” [5][12] - 该ETF具有高弹性特征，其标的指数成分股实行20%涨跌幅限制，有助于快速捕捉反弹行情，同时投资门槛较低，按当前价格计算，不足百元即可开始投资 [5][12] - 该ETF标的指数（中证科创创业50指数）在2025年表现强势，全年累计上涨60.86%，涨幅大幅领先于创业板50指数（57.45%）、创业板指（49.57%）、科创综指（46.30%）和科创50指数（35.92%）等其他主要宽基指数，荣获“2025年宽基涨幅王”称号 [5][6][12][13]

银华心怡基金2025年四季度持仓变动与基金经理展望 - 截至2025年四季度末，银华心怡基金股票仓位为88.55%，较三季度末下降4.54个百分点 [1] - 与三季度末相比，六只个股新进前十大重仓股，分别为腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际、美团-W、小米集团-W、伊利股份 [1] - 同期，中国移动、汇丰控股、渣打集团、中银香港、中通快递-W、中国联通退出前十大重仓股 [1] - 前十大重仓股更新为：腾讯控股、阿里巴巴-W、中芯国际、美团-W、小米集团-W、分众传媒、申洲国际、伊利股份、泸州老窖、五粮液 [1] 对2026年权益市场及AI行业的观点 - 总体认为2026年权益市场机会大于风险 [1] - AI仍是全球科技创新的主线，海外AI算力投入仍处于加速周期，供给端瓶颈环节将持续受益且业绩兑现度更高 [1] - 国产算力投资较海外有一定滞后，国产算力卡供需缺口较大，供应链瓶颈在加速解决，后续增长更具爆发力 [1] - 同时关注AI硬件端侧创新及AI应用相关投资机会 [1] - 全球AI行业资本开支呈现爆发式增长，国内互联网厂商资本开支也同步高速增长 [2] - 预计国内互联网大厂业绩将保持稳定增长，随着AI带动的收入、利润占比提升，业绩和估值有望迎来双击，目前估值仍处于合理区间 [2] - 认为港股科技巨头可能是产业趋势和基本面趋势共振的方向 [2] 对消费板块的观点 - 2025年内需消费板块表现落后，消费者心态趋慎、理性且价格敏感性较高 [2] - 市场的机会往往体现在边际变化最大的方向，从中央经济工作会议来看，内需的增长将占据更为重要的位置 [2] - 总体认为内需消费是赔率较高但胜率需动态观察的板块，很多优质消费股的股息率已处于较为理想的区间，相关标的处于向下有底、向上空间动态观察的状态 [2] 对医药板块的观点 - 医药板块在四季度震荡调整，核心原因在于前期市场预期过高，叠加资金向其他热门板块分流 [2] - 长期看好国内创新药的产业升级逻辑，创新药研发与出海持续兑现，接下来重点关注有数据催化和业绩爆发力的公司 [2] - 创新药产业链CRO、CDMO板块国内外需求复苏趋势明确，行业拐点已现，对该板块继续看好 [2]

科技股市场表现 - 今天上午科技股全面反弹，半导体产业链、算力产业链领涨 [1] - 上证指数上涨0.16%，深证成指上涨0.76%，创业板指上涨0.85% [2] - 新易盛、通富微电、澜起科技、中芯国际、中科曙光等龙头股上涨且成交额居前 [3] 半导体板块领涨个股 - 龙芯中科股价177.72元，涨幅20.00%，流通市值713亿元 [4] - 海光信息股价285.74元，涨幅12.40%，流通市值6642亿元，上午成交额138.51亿元居A股第一 [1][4] - 华岭股份涨幅12.70%，杰华特涨幅11.97%，大港股份、华天科技、至正股份、通富微电均涨停 [4][5] CPU涨价预期驱动因素 - 生成式AI浪潮推动AI服务器采购额上升，部分挤占通用服务器预算 [6] - TrendForce预计2026年全球AI服务器出货量同比增长超20%，占整体服务器出货量比重有望升至17% [6] - 云厂商前期采购的通用服务器进入更新周期，并推进数据中心架构升级，淘汰老旧CPU，驱动服务器CPU价格上涨 [6] - 国产服务器CPU性能提升、软件兼容性改善，有望在需求与政策驱动下提升市占率 [6] 封测环节涨价驱动因素 - CoWoS先进封装产能不足，订单外溢导致封测产能紧张 [7] - 金银铜等贵金属价格上涨，导致引线框架等金属类封装材料成本上扬 [7] - 存储需求旺盛带来结构性紧缺 [7] 有色金属板块市场表现 - 有色金属板块上涨，贵金属、能源金属等板块大涨 [8] - 招金黄金股价19.33元，涨幅10.02%，流通市值180亿元 [10] - 湖南白银股价13.64元，涨幅10.00%，流通市值317亿元 [10] - 四川黄金股价43.57元，涨幅9.53%，流通市值126亿元 [10] 黄金与碳酸锂价格上涨动因 - 1月21日上午现货黄金价格首次突破4800美元/盎司，创历史新高，提振市场投资情绪 [11] - 碳酸锂期货主力合约再度大涨，原因包括：宜春锂云母矿产供应复产预期推迟；德国政府宣布对新购电动汽车家庭提供最高6000欧元补贴；国内锂盐厂1、2月例行检修可能导致短期供需缺口 [11] - 中信证券表示，2025年三季度海外锂矿产量环比持平，矿企增产积极性减弱，南美盐湖提锂企业经营改善，在储能电池需求拉动下，锂产业链有望延续去库，锂价或超预期上涨 [11]

市场表现 - 今日大科技方向集体上涨，半导体、AI芯片、存储芯片、光模块、电子元件等细分概念涨幅居前 [1] - 截至发稿，科创芯片ETF富国（588810）盘中涨幅达4.3%，芯片龙头ETF（516640）盘中涨幅达3.87%，信创ETF富国（159538）盘中涨幅达3.98% [1] - 科创芯片ETF富国成分股龙芯中科20cm涨停，海光信息涨超14% [1] 行业动态与投资 - 2026年国产算力进入放量元年，大厂持续加码AI投资 [1] - 字节资本开支有望超1600亿元，已下单百亿级国产芯片订单，近期将启动GW级IDC招标 [1] - 阿里计划增加原3800亿元的三年投资规模，Qwen模型迭代并入局AI硬件 [1] - 智谱AI联合华为开源GLM-Image模型，该模型基于国产昇腾芯片完成训练，验证了国产算力支撑前沿模型的可行性 [1] 产品信息 - 科创芯片ETF富国（588810）紧密跟踪科创芯片指数，该指数的选股范围聚焦于科创板芯片企业，实行20CM涨跌幅限制 [1] - 没有场内账户的投资者可以关注该产品的联接基金（A类023651；C类023652） [1]

关键要点总结 涉及的行业与公司 * **AI算力与AI应用**：核心讨论板块，包括国产算力、AI应用场景（客服、视频、财税等）[1][2][5] * **光通信/光缆**：中国电信、亨通光电、中天科技、长飞光纤、福晶科技、源杰科技、永鼎股份、世嘉科技[3][23] * **消费电子/硬件**：苹果、OpenAI（计划推出硬件）、立讯精密、安费诺、泰科[3][27][28][29] * **半导体/芯片**：Intel、英伟达、旭创股份、新易盛、天孚通信、罗伯特科、计算科技[4][15][20][26] * **AI医疗**：英矽智能、贝泰控股、美年健康、京东健康、翔宇医疗、爱朋医疗、三博脑科、卫宁健康、嘉和美康、亿都科技、金航、精峰医疗[31][32][33] * **商业航天/卫星互联网**：航天轴承（未明确公司名）[24] * **铜互联产业链**：立讯精密、沃尔核材、精达股份[29][30] * **互联网与媒体**：MinMax、阿里巴巴（千问、阿里云）、腾讯、快手、美图[11] AI算力板块核心观点与论据 * **走势判断**：板块正经历探底，预计二三月份逐步走高，三四月份达高潮[1][2][6] * **涨幅预测**：整体涨幅或超50%，部分核心交易可能翻倍[1][2][6] * **核心逻辑**： * **估值便宜**：当前估值对应2026年约15-20倍，对应2027年仅7-10倍，下跌是加仓机会[1][4][7] * **需求旺盛**：部分公司（如盛弘科技）年报预告低于预期主因是原材料不足、产能不足，反而印证行业需求强劲[1][4][7] * **产业逻辑强劲**：国产算力供需两端乐观，国产自主和邮片渠道供应通畅，2026年将持续高增长放量[1][5][9] * **技术突破**：机柜级、超级点方案实现突破，并跟进海外节奏[1][5][9] * **公司比较**：旭创股份、新易盛等轻资产模式公司，在大规模扩产下出货量环比增长会比重资产型公司（如盛弘科技）表现更好[4][15][16][17] AI应用板块核心观点与论据 * **走势判断**：短期虽有调整，但长期前景看好，预计3月份A股业绩密集发布期将迎来新一轮上涨[1][2][6] * **发展阶段**：已过0到1阶段，进入放量期[1][5][9] * **放量场景**：客服、视频及财税等场景已开始放量[1][5][19] * **投资逻辑**： * 应关注应用是否真正实现大规模落地，而非仅逻辑推演[1][10] * 聚焦有技术壁垒和核心竞争力的企业[1][11] * 大模型及其应用框架提升市场认知[1][6] * **推荐方向**： * **大模型及应用**：如MinMax（用户时长超20分钟）、阿里巴巴千问（整合集团资源）[11] * **全媒体方向**：信息流动从私域回归公域，从自媒体回归官方权威媒体[11] * **通信、传媒、电子计算机**板块中的腾讯、快手、美图等公司[11] 光缆/光通信行业核心观点与论据 * **需求增长**：中国电信光缆需求显著增加，最新招标计划采购7800多万公里，较之前公开招标的5000多万公里有明显增长[3][22] * **价格上涨**：光缆价格持续上涨[3][22] * **驱动因素**：全球和国内AI数据中心建设加速带动需求[3][23] * **供给格局**：行业内无企业扩产，甚至有企业退出，供需关系趋于紧张[3][23] * **看好公司**：亨通光电、中天科技、长飞光纤等[3][23] 消费电子与硬件趋势 * **OpenAI硬件**：计划在2026年推出首款硬件设备，将推动端侧设备发展[3][27] * **苹果动态**： * 将在2026年WWDC上与Gemini合作推出新应用，并计划发布折叠手机[3][28] * 2027年预计发布六款新手机以及眼镜和桌面机器人等[28] * **周期判断**：2026年一季度是消费电子最悲观时期，后续新品发布将带来积极影响[3][28] 铜互联投资价值 * **技术地位**：在特定传输距离内（30厘米到5米）是最佳方案，不存在零和关系，必然会被使用[29] * **市场应用**：NVIDIA的MV系列产品仍使用铜，预计2026年会出现新的CPC产品并开始应用，2027年渗透率将快速提升[29] * **产业链**：价值量集中在下游高密度解决方案（如安费诺、泰科、立讯精密），国内公司如立讯精密已导入海外大客户[29][30] * **建议关注**：立讯精密（解决方案）、沃尔核材（铜线）、精达股份（上游导体）[30] AI医疗发展前景 * **核心逻辑**：AI赋能医疗（制药、精准医疗等）具有降本增效逻辑，对社会、企业、患者、医院多方有益[31] * **政策支持**：2025年底起各种适应性政策不断出台，如医疗机器人收费标准指南、病理AI收费拓展[31] * **产业进展**： * 国际：英伟达与礼来合作投入10亿美元建AI药物研发实验室；2026年已有九起总额达60亿美元的相关合作[31] * 国内：玛雅福月活跃用户突破3000万[31] * **关注方向**： * **AI制药**：国际巨头与大型药企合作频繁。关注英矽智能、贝泰控股[31] * **精准诊断与慢病管理**：政策支持病理AI。关注检验诊断、美年健康、京东健康[31] * **脑接口**：产业投入加大。关注翔宇医疗、爱朋医疗、三博脑科[32] * **医疗信息化**：大模型推动系统升级。关注卫宁健康、嘉和美康、亿都科技[33] * **医疗机器人**：算法提升与政策利好。关注金航、精峰医疗[33] 其他重要信息 * **商业航天**：航天轴承在国内市占率达90%，产品壁垒高，并涉足AI芯片散热衬底，已获千万级别订单[24] * **美股财报关注点**： * Intel：关注18A制程量产进展和CPU紧缺情况[26] * Netflix：广告变现强劲，可能超预期[26] * Amazon云和Google云：云业务增速预计超预期，由AI需求及传统服务器需求共同驱动[26] * **行业估值**：当前普遍在15-20倍（对应2026年），对明年（2027年）估值在7-10倍[1][4][15] * **新技术领域机会**：看好CPU相关环节（天孚通信等）、光学连接器、MPU、DPU等弹性较大的产品，以及光缆等紧缺环节[20][21]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：半导体封测行业，特别是先进封装领域[1][2] * **公司**：长电科技、通富微电、佰维存储、甬矽电子、汇成股份、深科技[2][3] 核心观点和论据 * **核心观点一：封测板块存在“暗线”与“明线”双重投资逻辑** * **暗线逻辑**：聚焦**先进封装**，特别是CoWoS产能扩张，其业绩释放与国产算力发展强相关[1][2] * **明线逻辑**：聚焦**涨价预期**，台企封测厂商已涨价高达30%，陆企涨价确定性高[1][2] * **核心观点二：看好封测板块，暗线拔估值，明线提业绩** * 暗线（先进封装）逻辑有望提升相关公司估值[2] * 明线（涨价）逻辑有望直接提升公司盈利（EPS），最快今年上半年体现[1][2] * **核心观点三：对关键催化事件和时间节点有明确判断** * **先进封装（暗线）短期催化**：盛合晶微上市节奏、国产算力进展[1] * **先进封装（暗线）业绩释放节点**：2027年开始有望陆续大规模释放[1] * **涨价（明线）短期催化**：陆企封测厂商涨价落地节奏[1] 其他重要内容 * **公司分类逻辑**：根据投资主线对具体公司进行了划分 * 主要受益于**暗线（先进封装）** 逻辑的公司：长电科技、通富微电、佰维存储、甬矽电子、汇成股份[2] * 主要受益于**明线（涨价）** 逻辑的公司：深科技[3] * 部分公司在明线与暗线逻辑上存在重合[2]

行业与公司 * 涉及的行业为光通信（光模块）与国产算力（AI芯片/显卡）行业[1] * 涉及的公司包括光通信领域的东田微、可川科技、汇绿生态、至尚科技、旭创、新易盛[2]，以及国产算力领域的寒武纪[8] 核心观点与论据 光通信行业供需与市场展望 * **市场表现与资金流向**：开年以来光通信板块跑输热门板块，但随着业绩预告期来临，市场风险偏好将向业绩线转移，算力与光通信板块具备明显超额收益[1] 上周板块波动后，资金开始逐步回归业绩线[3] 监管层表态将聚焦业绩线，建议关注具备真实业绩、估值合理的优质公司[3] * **需求端乐观**：2025年四季度至2026年一季度光通信板块业绩趋势乐观，行业供需情况指向2027-2028年需求侧均保持相对乐观[1] * **供给端紧张**：供给端当前整体处于紧张状态，隔离器、光芯片、DSP、叉芯等环节尤为紧缺[1] 头部公司供给保障能力较好，二三线公司面临的供给端压力更大[2] * **新技术加速落地**：供给紧张加速了硅光、LPO等新技术的落地进程，以规避缺货的核心器件（如硅光规避EML，LPO规避DSP）[2] 在硅光技术中，PIC（光子集成电路）环节价值量最高，将吸收传统光模块中EML、DSP等芯片的核心价值量，重塑行业价值分配格局[2] * **业绩与估值优势**：光通信板块估值优势显著，相比海外友商优势突出，业绩确定性较强[4] 2025年业绩增长超50%的公司需发布业绩快报，光通信板块的业绩快报值得期待[4] 人民币升值对板块利润的负面影响整体可控[5] * **未来产业节奏**：2026年一季度业绩值得看好，全年走势将跟随产业迭代节奏[4] 2026年3月光通信展有望发布下一代及新形态产品[4] 2026年二季度行业将进入模型密集迭代周期，马斯克的XAI新数据中心投产将推动模型迭代加速，若大模型商业化确定性增强，将为算力推理市场提供核心支撑[4] 光通信具体标的与投资逻辑 * **弹性标的梳理**：东田微是隔离器环节辨识度较高的标的，隔离器是当前最紧缺环节之一，中日贸易问题加剧物料紧缺，公司凭借供给优势具备行业话语权[2] 可川科技聚焦硅光PIC环节，将受益于PIC价值量提升与行业价值量分配重塑[2] 汇绿生态作为海外大厂代工厂，通过收购实现国内客户突破，在供给紧张背景下凭借产能与物料支持实现明显放量[2] 至尚科技布局英伟达体系CPU连接方案，为三口的方案提供生产加工服务[2] * **龙头配置价值**：光通信板块后续发展趋势确定性较强，头部公司供应链保供能力出色，如新易盛已明确表示供应链无问题，1.6T产品将如期大规模上量[6] 头部公司兼具业绩增速与估值优势，业绩预期明确，当前核心投资逻辑为优先配置龙头标的[7] 国产算力行业动态与指引 * **H200预期**：英伟达已暂时停止H200P PCB的采购，表明国家将其作为中美博弈筹码，不会大规模放开落后一代产品的供应[8] 即便后续有英伟达产品进入国内，也仅会是小规模，且需配套大量国产显卡才能完成采购[8] H200是否放行，对国内上游采购不会产生特别大的影响[8] * **国产算力发展节奏**：2026年国产3D相关公司将逐步进入交付阶段，但此前有收购动作的小公司在2026年仍难以释放业绩[8] 2026年国产算力行业将走出类似光模块2025年的节奏，头部大厂将逐步交付算力卡并兑现业绩，未通过测试的小厂市场份额会被进一步挤压[8] 算力产能的释放从wafer in到收入确认，需经历7~9个月的周期[9] * **业绩预期**：国产算力相关公司因同比实现50%的增长需发布业绩预增公告，但对2025年第四季度业绩无需抱过高预期，例如寒武纪8月已预告全年业绩区间为50~70亿，目前来看难以超越该区间上限[8] 其他重要内容 * 监管层及官媒正引导市场回归具备真实业绩、核心技术的标的，这类标的是市场长线配置的优质选择[10]

市场行情概览 - 三大指数集体收跌，沪指跌0.01%，深成指跌0.97%，创业板指跌1.79% [1] - 沪深两市成交额达2.78万亿元，较上一交易日放量694亿元 [1] - 全市场超3100只个股下跌，化工、贵金属、房地产、AI应用端等板块逆势活跃，算力硬件、商业航天等板块跌幅居前 [1] 券商晨会观点：半导体设备与国产算力 - 国产算力板块热度提升带动半导体设备板块，行业增长重要来源是国产化驱动下的渗透率提升 [2] - 预计头部整机设备企业2025年订单有望实现20-30%以上增长，卡脖子零部件国产化进程有望加快 [2] - 预计2025年前道设备资本支出仍有增长，先进制程维持强表现，成熟制程复苏，2.5D/3D先进封装下半年有望有积极进展 [2] - 头部客户及非清单客户均在加速导入国产设备，预计国产化率提升斜率将更陡峭 [2] 券商晨会观点：居民存款与增量资金 - 2026年居民和企业部门中长期存款到期规模为58.3万亿元，较2025年多增5.6万亿元，其中居民部门到期规模达37.9万亿元，为近5年最高水平 [3] - 2026年居民和企业定期存款主要集中在一季度到期，占比54%，其中居民部门定期存款一季度到期规模占比超60% [3] - 大规模居民存款到期有望为权益市场带来增量资金，尤其是一季度集中到期可能使“春季躁动”行情超预期 [3] - 定期存款到期重定价理想情形下预计将减少银行约5500亿元负债端成本，推动银行付息率下降31个基点 [3] 券商晨会观点：房地产板块 - 近期地产政策频密度提升，行业供给侧初现积极变化，建议短期内适度提高对房地产板块的关注度 [4] - 建议视自然库存变化和存量住房收储政策落地进展动态调整对房地产板块的关注 [4]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [7] 报告核心观点 - 核心观点：坚定看好AI应用及国产算力两条主线投资机遇 [2][6] - 核心观点：当前AI应用加速走向兑现，长期看好AI产业升级机遇，以及高需求下国产算力投资机遇 [2][6] - 核心观点：2026年模型范式变化有望带来超额机会，同时国产高端AI芯片在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下确定高成长，总量和份额双升共振 [6][51] 上周市场复盘 - 市场表现：上周（2026年第3周）计算机板块冲高回落，整体上涨4.14%，在长江一级行业中排名第1位，两市成交额占比为11.21% [2][4][15] - 大盘情况：上周大盘大幅震荡，1月14日沪深京单日成交额39871亿元创历史新高，上证综指周五报收4101.91点，整体回撤0.45% [4][15] - 个股表现：AI相关标的活跃，通达海（+39.73%）、浩瀚深度（+30.57%）、汉朔科技（+29.78%）等涨幅居前 [18][19] 行业关键动态：AI应用 - **AI电商新范式**：谷歌联合零售巨头推出智能体商业开放标准“通用商务协议”（UCP），旨在整合购物流程，实现跨平台交易闭环，AI或将从“导购工具”升级为“交易代理” [21][24] - **全球布局加速**：除谷歌外，亚马逊、沃尔玛、OpenAI以及国内的阿里巴巴、京东、抖音等厂商均在加速AI与电商的融合，推动传统电商向“AI即服务”（AI-as-a-Service）转型 [28][44] - **市场增长预期**：AI电商行业市场规模预计将从2025年的638.24亿元增长至2029年的1382.81亿元，期间年复合增长率为21.32% [29] - **AI医疗C端入口**：OpenAI推出ChatGPT Health，谷歌展示Vertex AI Search for Healthcare，AI正从搜索引擎主导向Agent接管个人健康时代迈进 [40][41] 行业关键动态：数据要素 - **政策定位**：2026年被定位为“数据要素价值释放年”，全国多地召开数据工作会议，部署数据要素市场化配置改革工作 [10][30][35] - **标准化工作**：2026年我国将推出30余项数据领域国家标准，加快在智能体、具身智能、公共数据等方向的标准化建设，以解决确权、定价等难题 [36] - **产权制度**：国家数据局召开数据产权登记座谈会，推进建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权分置的产权运行机制，以促进数据流通和价值释放 [37] 行业关键动态：国产算力 - **模型进步驱动需求**：国产模型（如Qwen系列）持续进步，在训练和推理环节均带动算力需求提升 [46][48] - **大厂竞争加剧消耗**：字节跳动、阿里巴巴等互联网大厂在AI流量入口和应用层面竞争激烈，引发模型训练和推理的“军备竞赛”，底层算力需求确定性高增长 [49] - **国产芯片能力**：我国高端AI芯片已能满足部分推理需求并向高端场景切入，在需求旺盛、供给改善和产品提升趋势下，未来几年确定高成长 [6][51] 投资建议关注方向 - 国内大模型厂商 [2][6] - 国内大型云厂商 [2][6] - 垂类场景Agent厂商 [2][6] - 国产算力产业链，重点关注AI芯片标的：海光信息、寒武纪 [2][6][51] - AI电商产业链：AI电商平台、AI电商技术供应商、AI电商代运营及AI营销厂商 [29] - 数据要素产业链：具备高质量数据资源的厂商，尤其在医疗、金融、工业等细分领域具有稀缺数据的公司，以及在数据处理、管理和分析方面具备深厚积累的企业 [38]

涉及的公司与行业 * 公司：佰维存储 海光信息 新恒汇 芯碁微装 菲利华 * 行业：半导体存储 国产算力 半导体封测 半导体设备 石英材料 核心观点与论据 * **佰维存储**：先进封装业务预计在2027年贡献40亿营收，按30%净利率计算对应12亿利润，给予35-40倍PE，对应420-520亿市值[1] 存储业务给予1000亿市值，综合看1500亿市值[1] 样品已送样国内核心大芯片客户[1] * **海光信息**：在国产算力领域具有产能优势，当前时点重视有SX优势的厂商[1] CPU在Agentic AI时代战略地位提升，因“编排/调度”重于“算力堆叠”[1] 需重视其业绩机会[1] * **新恒汇**：作为蚀刻引线框架龙头企业，是封测环节量价齐升的“最性感通胀标的”，看翻倍空间[1] * **芯碁微装**：重点推荐，预计Q4/Q1业绩环比向好[1] 新产品在IC载板、先进封装、PCB激光钻领域进展顺利[1] 看450亿市值[1] * **菲利华**：英伟达、谷歌的前沿AI芯片产品推动Q布（石英布）需求爆发式增长，全球产能供不应求[2] 公司依托数十年航空航天石英纤维技术沉淀，有望成为全球Q布龙头[2] 目标千亿市值[2] 其他重要信息 * **存储行业动态**：海外机构预测，用于企业级SSD的闪迪NAND价格，在3月所在季度内，环比涨幅可能超100%[1]