报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][11] 报告的核心观点 - 公司2024全年收入微增0.4%至24.0亿，归母净下降14.9%至2.93亿，扣非净利下降12.1%至2.89亿；25Q1收入下降9.5%至4.16亿，归母净利增长2.7%至939万，扣非归母净利微降0.4%至829万元 [1] - 收入增速不理想，但现金流改善明显，2024年公司强化营业收现率考核、收紧收入确认标准，经营活动现金流入和现金流增加，25Q1收入下降但归母净利、扣非净利与去年同期持平，经营活动现金流小幅增加 [10] - 毛利率有所下降，费用压力高峰逐步过去，2024年数字企业和智慧能源业务毛利率下降致整体毛利率下降，费用率上升，25Q1研发费用大幅下降，未来研发费用率仍有下降空间 [10] - 未来公司有望进入加速发展周期，随着新一代企业数字核心系统DAP成熟、央国企ERP国产化替代加速，数字企业业务有望提速；大模型落地企业应用场景，人工智能业务大概率加速；新型电力系统建设深入，相关业务有望突破 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 根据2024年年报调整公司收入、毛利率与费用预测，预计2025 - 2027年归母净利分别为3.4亿、4.45亿、5.95亿（原2025 - 2026年预测为5.86、6.93亿），认为目前公司合理估值水平为2025年的38倍市盈率，对应目标价为6.84元，维持买入评级 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,389|2,398|2,722|3,126|3,599| |同比增长 (%)|12.4%|0.4%|13.5%|14.8%|15.1%| |营业利润(百万元)|370|317|372|487|652| |同比增长 (%)|5.5%|-14.2%|17.2%|30.9%|33.9%| |归属母公司净利润(百万元)|344|293|340|445|595| |同比增长 (%)|6.7%|-14.9%|15.9%|30.9%|33.9%| |每股收益（元）|0.18|0.15|0.18|0.23|0.31| |毛利率(%)|57.2%|55.6%|55.7%|55.6%|55.5%| |净利率(%)|14.4%|12.2%|12.5%|14.2%|16.5%| |净资产收益率(%)|10.5%|8.3%|8.9%|10.7%|12.9%| |市盈率|32.5|38.2|32.9|25.2|18.8| |市净率|3.3|3.0|2.8|2.6|2.3| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/5/14|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |用友网络|600588|14.19|-0.60|-0.06|0.09|0.22|-23.52|-233.39|161.25|65.09| |朗新集团|300682|14.55|-0.23|0.45|0.57|0.63|-62.80|32.18|25.44|22.99| |国网信通|600131|18.34|0.57|0.83|0.98|1.12|32.28|22.04|18.63|16.35| |普联软件|300996|21.33|0.60|0.80|0.97|1.19|35.63|26.71|22.05|17.97| |国电南瑞|600406|23.04|0.95|1.05|1.18|1.30|24.32|22.00|19.60|17.72| |云赛智联|600602|22.58|0.15|0.18|0.22|0.26|152.57|125.93|103.53|88.38| |鼎捷数智|300378|36.98|0.57|0.76|0.95|1.18|64.48|48.45|38.88|31.22| |税友股份|603171|43.91|0.28|0.58|0.93|1.28|158.63|75.76|47.39|34.36| |调整后平均| | | | | | | |38.00|43.00|32.00| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示了2023A - 2027E的财务数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面 [14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖许继电气并给予“买入”评级，给予2025年19倍PE，目标价26.41元 [1][5][90] 报告的核心观点 - 许继电气是中电装旗下骨干企业，业务覆盖输变配用环节，为国内二次设备与换流阀第一梯队供应商，整体业务受益于新型电力系统建设稳健增长 [13] - 预计年内有望核准开工5 - 6条特高压直流项目与5 - 6个背靠背工程，公司作为换流阀与直流控保核心供应商，直流输电业务将获较高盈利弹性 [13] - 特高压与背靠背项目年内有望批量核准开工，公司作为核心供应商有望显著受益，且在柔直领域具备领先优势 [13] - 网内业务伴随我国电网总投资规模有望稳步增长，公司业务与电网投资增速相关性高 [14] 根据相关目录分别进行总结 与市场观点不同之处 - 详细测算特高压直流与背靠背项目给公司直流输电业务带来的盈利弹性 [4][15] - 公司是特高压换流阀、直流控保系统核心供应商，掌握柔直核心技术，直流输电业务将受益于特高压与柔直渗透率提升 [16] - 智能变电产品国网中标份额持续提升，智能配电领域市场份额稳定，中压供用电环节受益于配网投资提速，智能电表业务需求有望维持高位且出口增长 [16] - 单条常规/柔性直流特高压项目预计为公司带来0.66 - 0.99/1.48 - 2.35亿元净利润，给27年净利润带来3.1 - 4.7%/7.0 - 11.1%弹性 [4][16] - 保守假设年内核准5个背靠背项目，全常直/30%柔直线路下预计为公司带来0.76 - 1.12/0.98 - 1.49亿元净利润，给25 - 26年净利润带来2.3% - 4.6%弹性 [4][16] 受益于新型电力系统建设稳健增长，柔直带来弹性增量 - 公司历经股份制改革、进入国网体系、巨头重组三次股权变动，现由中国电气装备控股，实控人为国资委 [17] - 2019年以来业绩稳健增长，营收增速与电网投资增速相关性高，2024年公司收入端达170.9亿元，归母净利润达11.2亿元 [19] 直流输电：柔直技术领先，背靠背与特高压有望带来业绩弹性 - 许继在特高压直流输电领域领先，可提供成套设备与整体解决方案，产品和业务涵盖换流阀、控制保护系统等 [22] - 全面掌握±800kV及以下柔性直流换流阀核心技术，项目经验丰富，产品在多种场景首台套示范应用 [26] - 是特高压换流阀、直流控保系统核心供应商，2023/2024年换流阀系统中标份额分别为19.3%、21.5%，直流控保系统市场占有率超40% [30] - 预计25、26年特高压业务营收规模在12、23亿元，后续背靠背与特高压直流工程核准开工将带来业绩弹性 [32] - 单条常规/柔性直流特高压项目预计带来2.65 - 3.96、7.21 - 11.56亿元营收和0.66 - 0.99、1.48 - 2.35亿元净利润，设备交付预计2H26 - 28年确认 [32] 单条常规/柔性直流特高压给27年带来的净利润弹性为3.1 - 4.7%/7.0 - 11.1% - 基于在手订单及交付进度，预计25、26年特高压业务营收规模12、23亿元 [32] - 预计年内核准开工5 - 6条特高压直流项目，单条常规/柔性直流特高压项目预计带来营收和净利润，给27年净利润带来相应弹性 [32] 5个背靠背项目合计给25 - 26年带来的净利润弹性为2.3% - 4.6% - 预计5 - 6个背靠背项目年内核准开工，参考典型项目测算营收、利润等情况 [34][36] - 5个背靠背项目全常直/30%柔直技术路线下预计带来净利润增量，给25 - 26年净利润带来2.3% - 4.6%弹性，设备交付预计25 - 26年确认 [36] 智能变配电：份额稳中有升，保持稳健增长 - 智能变电产品国网中标份额持续提升，2022 - 2024年中标金额分别为3.40、4.95、5.33亿元，份额分别为6.7%、7.2%、8.6% [37] - 是少数具备配电自动化完整解决方案的企业，市场份额稳定，为多地提供配网自动化成套设备及主站系统 [40] 中压供用电：国内有望受益于配网投资提速，出海开拓顺利 - 分布式能源接入配网受阻，配网扩容与智能化需求急迫，新能源车配套充电设施扩张带动配网扩容提速 [43][44] - 2024年国家能源局针对配电网发文，2025年国网计划投资2660亿元于设备更新改造，预计配网投资24 - 30年CAGR达6.4% [48] - 24年以来配网设备招标金额快速增长，公司智能中压供用电业务有望受益，同时网外市场带动智能化设备销售 [48][49] 电表：替换周期高峰叠加“四可”带动，需求有望维持高位 - 国内智能电表市场成熟，正处新一轮替换周期高点，预计新版电表主要换装期延续至2026年 [57] - “四可”改造带动电表需求，电表可升级实现多种功能 [57] - 许继电气电表份额常年稳居国网Top1，2023/2024年中标金额占比均在5% - 6%，子公司利润与营收呈上涨态势 [60] 电表出海稳健增长，海外业务多点开花 - 中国电表出口维持稳定增长，24/25年1 - 3月出口额分别为110.4/24.4亿元，同比+12.7%/+8.4% [64] - 2024年出口至中东、非洲及亚洲区域增长强劲，与公司出口站位匹配 [67] - 许继电气积极拓展海外市场，2023 - 2024年国际业务收入分别达1.53、3.09亿元，毛利率稳定在20%以上，海外业务多点开花 [69] 网外：充换电保持快增，新能源结构优化 - 公司是充换电产业领军企业，产品覆盖全国多地，伴随新能源车发展，有望受益于充电桩保有量提升，自研充电模块提高产品毛利率 [77] - 新能源板块选择性承接优质项目，毛利率有望改善，24年以来压降业务规模，预计后续收入持平或下降 [78] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为183.20、208.30、226.53亿元，归母净利润为14.12、18.21、21.22亿元 [80] - 分业务看，各板块收入和毛利率有不同预测情况，公司业务结构优化，整体毛、净利率呈抬升趋势 [81][88] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率有相应变化 [89] - 选取可比公司，考虑公司在柔直领域领先优势，给予2025年19倍PE，目标价26.41元，首次覆盖给予“买入”评级 [90]

报告公司投资评级 - 首次覆盖许继电气并给予“买入”评级，给予2025年19倍PE，目标价26.41元 [1][5][90] 报告的核心观点 - 许继电气是中电装旗下骨干企业，业务覆盖输变配用环节，为国内二次设备与换流阀第一梯队供应商，整体业务受益于新型电力系统建设稳健增长 [13] - 预计年内有望核准开工5 - 6条特高压直流项目与5 - 6个背靠背工程，公司作为换流阀与直流控保核心供应商，直流输电业务将获较高盈利弹性 [13] - 特高压与背靠背项目年内有望批量核准开工，公司作为核心供应商有望显著受益，且在柔直领域具备领先优势 [13] - 网内业务伴随我国电网总投资规模有望实现稳步增长，公司业务与电网投资增速相关性高 [14] 根据相关目录分别进行总结 与市场观点不同之处 - 详细测算特高压直流项目与背靠背项目给公司直流输电业务带来的盈利弹性 [15] - 公司是特高压换流阀、直流控保系统核心供应商，掌握柔直核心技术，直流输电业务将受益于特高压与柔直发展 [16] - 智能变电产品国网中标份额持续提升，智能配电领域市场份额稳定且附加值有望提升 [16] - 中压供用电环节受益于配网投资提速，电表业务国内需求高位且出口增长 [16] - 单条常规/柔性直流特高压项目预计为公司带来营收和净利润，给27年净利润带来3.1 - 4.7%/7.0 - 11.1%弹性 [16] - 保守假设5个背靠背项目，全常直/30%柔直线路下为公司带来营收和净利润，给25 - 26年净利润带来2.3% - 4.6%弹性 [16] 受益于新型电力系统建设稳健增长，柔直带来弹性增量 - 公司历经股份制改革、进入国网体系、巨头重组三次股权变动，现由中国电气装备控股 [17] - 2019年以来业绩稳健增长，营收增速与电网投资增速相关性高，2024年收入端微增、归母净利润增长 [19] 直流输电：柔直技术领先，背靠背与特高压有望带来业绩弹性 - 许继在特高压直流输电领域领先，可提供成套设备和整体解决方案，产品应用于多个换流站和工程 [22] - 公司掌握±800kV及以下柔性直流换流阀核心技术，产品在多种场景首台套示范应用 [26] - 公司是特高压换流阀、直流控保系统核心供应商，2023/2024年换流阀中标份额分别为19.3%、21.5%，直流控保系统市场占有率超40% [30] - 预计25、26年特高压业务营收规模为12、23亿元，后续背靠背与特高压直流工程将带来业绩弹性 [32] - 预计年内核准开工5 - 6条特高压直流项目，单条常规/柔性直流特高压项目预计带来营收和净利润，27年净利润弹性为3.1 - 4.7%/7.0 - 11.1% [32] - 预计5 - 6个背靠背项目年内核准开工，5个项目全常直/30%柔直路线下为公司带来营收和净利润，25 - 26年净利润弹性为2.3% - 4.6% [34][36] 智能变配电：份额稳中有升，保持稳健增长 - 智能变电产品国网中标份额持续提升，2022 - 2024年中标金额和份额分别为3.40、4.95、5.33亿元和6.7%、7.2%、8.6% [37] - 智能配电领域公司具备完整解决方案，市场份额稳定，为多地提供设备和主站系统，产品附加值有望提升 [40] 中压供用电：国内有望受益于配网投资提速，出海开拓顺利 - 分布式能源接入配网受阻，配网扩容与智能化需求急迫，新能源车充电设施扩张带动配网扩容，预计配网投资24 - 30年CAGR达6.4% [43][44][48] - 24年以来配网设备招标金额快速增长，公司智能中压供用电业务受益于配网投资提速，同时拓展网外市场 [48][49] 电表：替换周期高峰叠加“四可”带动，需求有望维持高位 - 国内智能电表市场成熟，处于新一轮替换周期高点，预计新版电表换装期延续至2026年，“四可”改造带动电表需求 [57] - 许继电气电表份额常年稳居国网Top1，2023/2024年中标金额占比5% - 6%，子公司利润与营收上涨 [60] 电表出海稳健增长，海外业务多点开花 - 中国电表出口稳定增长，24/25年1 - 3月出口额同比+12.7%/+8.4%，24年中东、非洲及亚洲区域增长强劲 [64][67] - 许继电气拓展海外市场，2023 - 2024年国际业务收入增长，2024年电表占海外收入40% - 50%，海外业务多点开花 [69] 网外：充换电保持快增，新能源结构优化 - 公司是充换电产业领军企业，产品覆盖多地，伴随新能源车发展，充电桩保有量提升，公司有望受益且毛利率提高 [77] - 新能源板块选择性承接优质项目，毛利率有望改善，储能PCS出货量排名靠前，但业务规模压降 [78] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司营收分别为183.20、208.30、226.53亿元，归母净利润为14.12、18.21、21.22亿元 [80] - 分业务看，智能变配电、智能电表、智能中压供用电、新能源及系统集成是主要收入来源，智能变配电、智能电表、智能中压供用电、直流输电是主要毛利来源 [81] - 各业务板块预计有不同增速和毛利率变化，公司业务结构优化，降本增效，毛、净利率呈抬升趋势 [83][84][85][86][87][88] - 预计2025 - 2027年销售、管理、研发费用率有相应变化，选取可比公司，给予公司2025年19倍PE，目标价26.41元，首次覆盖给予“买入”评级 [89][90]

行业概述 - 电子变压器件正从传统大型手动设备向智能调控转型，具有高效率、高功率因数及优异调速性能[1] - 电子变压器件按用途可分为电源变压器、音频变压器、脉冲变压器等六大类[3] - 市场规模从2018年309.6亿元增至2024年681.9亿元，年复合增长率14.07%[1][15] 政策支持 - 2024年政策要求高效节能变压器占比提升10个百分点以上，工商业制冷设备高效节能产品占比达40%[5][7] - 2022年政策推动高效用能设备应用，加强变压器等系统匹配性节能改造[7] - 2023年政策支持特高压换流变压器等关键零部件研发攻关[7] 产业链分析 - 上游铜材产量从2017年1861.7万吨增至2024年2350.3万吨，年复合增长率3.39%[10] - 中游变压器产量从2019年17.56亿千伏安增至2024年21.63亿千伏安，年复合增长率4.26%[14] - 下游全社会用电量从2015年55500亿千瓦时增至2024年98521亿千瓦时，年复合增长率6.58%[12] 竞争格局 - 外资企业如ABB、西门子占据高端市场第一梯队[18] - 国内龙头企业特变电工2024年变压器营收223.64亿元，同比增长20.98%[20] - 保变电气2024年输变电产品营收46.48亿元，同比增长37.15%[22] 发展趋势 - 技术向高频化、小型化发展，纳米晶等新材料应用降低损耗[25] - 绿色转型推动高效低损耗产品需求，可再生能源建设扩大市场空间[26] - 国产替代加速，本土品牌在新能源汽车等领域份额持续扩大[27]

内容概要：目前，储能户外柜主要应用于电网侧调频、新能源电站配套及大型工商业储能等场景。中国 储能市场已形成"电网侧主导、电源侧转型、用户侧多元"的三维发展格局。2025年第一季度市场呈现显 著结构性变化：电网侧储能表现尤为亮眼，功率规模占比攀升至52%（同比提升17个百分点），新增装 机达2.63GW/6.48GWh（同比大幅增长46%/68%），其中21个投运的独立储能项目中，百兆瓦级大型项 目占比高达81%（17个）。与此同时，电源侧储能进入调整期，新增装机1.83GW/4.09GWh，功率规模 同比缩减31%，市场份额同比下降16个百分点，且全部为新能源配套储能项目。 储能户外柜是集成了电池储能系统、能量管理系统（EMS）、电力转换装置（PCS）、热管理系统及防 护外壳的模块化设备，专为户外环境设计。其核心功能是实现电能的存储、转换与释放，通过削峰填 谷、调频调压、应急供电等方式，提升电网稳定性并促进可再生能源消纳。 储能户外柜具有多元化的分类体系，主要可从四大核心维度进行划分：技术路线、应用场景、功率容量 和电网交互方式。其中，技术路线以磷酸铁锂（LFP）为主流（安全、长寿命），三元锂（NCM）逐步 ...

充电桩产业链龙头特锐德（300001）(300001.SZ)斩获大额订单。 长江商报奔腾新闻记者注意到，2024年，特锐德两大核心业务板块均实现高质量增长。其中，"智能制 造+集成服务"业务全年营收104.85亿元，同比增长22.47%；净利润7.09亿元，同比飙升91.42%，成为公 司利润增长的核心引擎。其中，公司在新能源发电领域表现尤为亮眼，中标额同比增长超70%。 长江商报奔腾新闻记者 张璐 5月5日，青岛特锐德电气股份有限公司（以下简称"特锐德"）发布公告称，公司和全资公司川开电气近 日在国家电网有限公司2025年第二十三批采购（输变电项目第二次变电设备（含电缆）招标采购）中， 被推荐为部分项目的中标候选人，预计中标总金额约1.26亿元。 据悉，本次中标产品为组合电器和开关柜，有利于提升公司的品牌及影响力，预计将对公司未来经营业 绩产生积极影响。 公开资料显示，特锐德成立于2004年，总部位于青岛市崂山区，于2009年上市。公司业务主要分为以智 能箱式电力设备为主的"智能制造+集成服务"业务以及电动汽车充电网业务两大板块。 业绩方面，2024年，特锐德紧抓国家碳中和以及新型电力系统建设的发展机遇，深 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[10] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收稳健增长，公路桥梁订单高速增长，Q1毛利率略有下降、费用率降低、非经常性损益提升，现金流同比改善，关注业务结构优化后盈利能力提升机遇以及化债与财政发力背景下地方建筑国企投资机会 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2025年一季度公司实现营业收入145.42亿元，同比增长7.42%；归属净利润3.11亿元，同比增长0.31%；扣非后归属净利润2.71亿元，同比减少4.86% [2][8] - 2025年一季度工程建设业务新签订单397.85亿元，同比增长2.07%，基建同比增长11.91%，其中公路桥梁、市政工程、水利工程、桥梁工程分别同比变动318.25%、 - 74.79%、 - 78.98%、736.92%，房建工程同比下滑 - 17.88% [13] 公司财务指标 - 2025年Q1综合毛利率12.43%，同比下降0.55pct；期间费用率9.13%，同比下降0.34pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动 - 0.14、 - 0.21、0.13、 - 0.12pct至0.40%、3.92%、1.36%和3.46%；Q1非经常性损益约2679万元，归属净利率2.14%，同比下降0.15pct，扣非后归属净利率1.86%，同比下降0.24pct [13] - Q1经营活动现金流净流出26.40亿元，同比少流出5.61亿元，收现比150.64%，同比下降5.78pct；资产负债率同比下降0.12pct至85.62%，应收账款周转天数同比增加15.95至316.46天 [13] 公司业务布局 - 除传统工程施工板块外，公司在高速公路、新能源、智能制造等领域持续发力，加大高速公路投资力度，累计中标或参股16条高速公路BOT投资项目，2024年新中标10条；建工智能制造六安、芜湖基地（二期）建成投产，建工新能源新增运营合肥长丰、肥东分布式光伏电站，建工建材布局投资六安、宿州等建材科技园 [13] 政策背景 - 2025年政府工作报告指出实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元，同时稳妥化解地方政府债务风险，随着各项财政政策落地，地方建筑国企或迎来订单与业绩的增长机遇 [13] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [19]

（原标题：海辰储能庞文杰：以 "安全 + 创新" 双轮驱动，推动储能产业高质量发展） 4 月 28 日，由中国产业发展促进会主办的 "锚定新型电力系统建设，推进新时期储能高质量发展" 暨中 国产业发展促进会储能分会成立大会在内蒙古包头市圆满召开。300 余位来自科研院所的权威专家、行 业领军企业负责人齐聚，共同见证储能分会成立，共商产业发展。海辰储能董事、副总裁庞文杰受邀出 席并发布行业行动倡议。 中国产业发展促进会会长于彤在致辞中提到，储能分会的成立，是推动储能产业高质量发展、助力现代 化产业体系建设的关键探索，也是践行协会宗旨的重要实践。大会举行的揭牌仪式，标志着我国储能行 业在组织建设和协同发展上取得重要进展。同时发布的《风光储融合发展研究报告》，为行业发展提供 了有力参考。 在行动倡议环节，庞文杰宣读了《新型储能安全可持续发展倡议》，中促会多位领导共同见证发布，彰 显了推动行业高质量发展的决心。《发展倡议》指出，新型储能在能源转型、构建新型电力系统和实现 "双碳" 目标中作用关键，当前行业向 "市场驱动" 转变，强化安全管理对市场健康发展意义重大，五部 委印发的通知也为行业指明方向。 《发展倡议》核心 ...

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为媒体采访，于2025年4月28日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开业绩说明会 [2] - 上市公司接待人员包括总经理夏耿耿、董事会秘书杨天晨、财务负责人陈小飞、保荐代表人谢明明、独立董事吴中家 [2] 产品与业务 - 智能光纤配线机器人应用于光纤通信领域，可解决通信光缆哑资源问题，模块化设计能适配数据中心和5G基站需求 [2] - 公司在电力巡检领域应用轮式、四足机器人及无人机，新一代电力巡检算法达国际先进水平，正参与轮式机器人集中检测与业务落地 [10] - 主要在研项目有国产化支持多业务接入的通信板卡研发等，部分研发产品已进入量产阶段 [9][10] 财务状况 - 本期归母净利润2.18亿元，毛利率30.49%，归母净利率16.2%，净资产收益率9.23% [4] - 2024年营收13.48亿元，比上年增长26.98%，业务毛利率下行因省外市场收入毛利率稍低 [8] - 2024年归母净利润相较去年下降14.78%，原因是销售费用增加2190万元（增幅56.12%）、研发费用增加2056万元（增幅41.44%） [9] - 近三年研发费用分别为3296万元、4964万元、7020万元 [5][9] 市场与订单 - 积极拓展江苏省外市场，在上海、北京、广东、福建等地建立分子公司并获销售订单 [5] - 2024年广东分公司团队规模和专业化水平提升，在电网信息化和新能源领域获订单突破 [10] - 截至2024年12月末，在手订单15.68亿元，区域分布在广东、江苏、上海、福建等地 [5][6][11] 发展规划 - 2025年深耕电力信息化与智能化领域，加大研发投入，拓展省外市场，强化成本管控与供应链协同 [6] - 高度重视市值管理，围绕提升经营效率等方面制定措施，通过多种途径推动投资价值合理反映 [7] - 预计5月底前完成2024年度分红，暂未研究2025年半年度分红计划 [10] 行业情况 - 电力信息化行业在政策支持与技术创新驱动下呈积极发展趋势 [5] - 公司看好行业长期发展机遇，将聚焦电网信息化与数智化赛道，助力行业转型升级 [6][9] 其他问题 - 2024年股权激励计划会产生一定成本，但公司将平滑对当期损益的影响，关注其对公司的正向驱动作用 [3] - 公司不存在出口美国业务，美国加关税政策对业务无影响 [11] - 公司会审慎考虑股价低位回购建议，秉持稳健经营理念，关注行业上下游优质标的 [10][11]

发展战略与规划 - 2022年拟定未来5年发展战略，核心是储能规模化发展及综合能源技术与服务，围绕战略开展工作并收缩非相关业务 [1] - 2023年开始扩建储能产能，目前接近10GWh，智能化、信息化程度高，生产运营效率高 [4] - 发布《未来三年（2024—2026年）股东回报规划》，综合考虑因素提升股东回报 [4] 业务运营情况 储能业务 - 2024年清远独立储能电站投入运行，取得营收9244.27万，净利润5394.05万；清远二期（200MWh）、三期（416MWh）、梅州平远（400MWh）已启动建设 [2] - 2025年开年以来储能业务订单量快速上升，截至目前在手订单接近2024年全年水平，现有产能可覆盖订单生产需求 [5] - 永和级联高压大储能智能制造基地（一期）3GWh产能建成投产，试产符合预期，承接大型项目获客户好评 [4] 其他业务 - 2024年处置多家子公司不影响业务连续性 [9] - 参股公司智光研究院光、储、充及数字化解决方案在广东高速公路服务区有应用案例 [8] 技术研发与创新 - 持续加强储能PCS等核心技术研发，研发投入1.60亿元，集中在大功率电力电子试验室、储能技术研发等 [2][5] - 报告期内新增授权发明专利34项，实用新型专利30项，外观专利10项，软件著作权12项 [5] - 在构网型储能技术领域完成级联高压直挂储能构网技术研究、产品交付，《35kV大容量构网型级联高压储能系统》获国家级认可 [9] 市场竞争与应对 - 倡导级联型高压直挂大储能技术，具有平均综合效率高等优势，加大差异化路线提升竞争力 [2] - 级联高压技术路线平均转换效率比低压方案高出6%以上，单机容量大、构网能力强，全生命周期度电成本低 [7] - 应对价格战，继续加大级联高压技术推广应用，同时有低压储能系统供客户选择 [8] 亏损原因与改善措施 亏损原因 - 平陆项目提前终止特许经营权合同，计提资产减值 [5] - 部分EPC工程项目因工程进度、土地政策等收入、毛利率下降 [5] - 海外业务发展和储能产业园建设使销售费用和财务费用增加 [5] 改善措施 - 加强大客户营销、提升精益制造水平、处置低效资产等提升经营成效 [9] 政策影响与业务展望 - 136号文对新能源行业有影响，间接影响储能产业有不确定性，公司本年度储能业务正常，在手订单充足 [7] - 基于“双碳”目标对储能未来三年需求有信心 [9] 其他事项 - 发布两份ESG报告，通过优化采购流程、完善售后服务体系保护供应商及客户权益 [3] - 开拓海外市场，通过EPC及设备销售在东南亚、非洲及欧洲开拓业务 [6][7] - 通过提升经营质量、加强沟通交流、提升回报等做好市值管理 [7] - 独立储能电站为广东电网提供调频为主服务，运营良好 [8] - 2024年度利润分配预案待股东大会审议，留意后续公告 [9]