油价与钻机数关系 - IEA模型显示60美元以下WTI价格与滞后三个月的钻机数呈更好线性关系，每变动1美元约影响4-5个钻井平台和2-3个水力压裂平台 [1][3] - 2025年4-5月WTI油价下跌10美元/桶，导致6月初原油钻机数减少42个，天然气钻机数增加11个，美国原油产量下滑17万桶/天 [1][3] 页岩油资本开支与产量 - 2025Q1页岩油公司普遍下调全年资本开支指引，但油气产量指引变化不大 [2] - 部分公司计划减少原油钻机数并增加天然气钻机数 [2] - 行业维持资本开支纪律性，主要受油价下跌及OPEC增产冲击影响 [2] 生产成本与盈亏平衡点 - 2025Q1页岩油生产成本持续通缩，与钻机数减少、油价下跌及油服费用下降相关 [4] - 加征关税可能导致钻完井成本增长4.5%，为成本通缩增添不确定性 [4] - 样本公司盈亏平衡油价均值为54美元/桶，西方石油最高达62美元/桶，较2024年整体下移 [5] 页岩油增减产意愿 - 油价65-70美元以上才有增产动力，50-60美元区间可能小幅减少钻机数但产量稳定，50美元以下或大范围减产 [7] - 预计WTI油价将在页岩油盈亏平衡点附近波动，除非出现供给端突发事件或需求急剧恶化 [7] 行业趋势结论 - 美国页岩油盈亏平衡点成为油价新锚点 [6] - 行业活动对油价敏感性强，当前环境下产量维持稳定但资本开支收缩 [2][7]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1] 报告的核心观点 - OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将在今年10月前完成，较原定的2026年9月底大幅提前 [2][16][19] - 国际主要能源机构预计2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，预计2025年布伦特油价中枢在65 - 75美元/桶，WTI油价中枢在60 - 70美元/桶 [3][18][35] - 重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】 [4] 根据相关目录分别进行总结 5月油价回顾 - 2025年5月布伦特原油期货均价64.0美元/桶，环比下跌2.5美元/桶，月末收于63.9美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比下跌1.5美元/桶，月末收于60.8美元/桶 [1][14] - 5月上旬，“对等关税”政策引发担忧，OPEC+宣布6月增产，油价大幅下跌；中上旬，英美关税协议达成，中美下调关税，中东局势紧张，油价宽幅上行；中下旬，美伊谈判不明，OPEC+讨论7月增产，油价震荡下跌；6月初，地缘事件致原油价格大幅上涨 [1][14] 油价观点判断 - 供给端OPEC+7月延续增产41.1万桶/天，增产计划将提前完成 [2][16][19] - 需求端2025年原油需求增长73 - 130万桶/天，2026年增长76 - 128万桶/天 [3][17][32] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶 [3][18][35] 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 - 截至5月30日，WTI原油期货结算价60.79美元/桶，较上月末上涨2.6美元/桶（+4.4%）；布伦特原油期货结算价63.90美元/桶，较上月末上涨0.8美元/桶（+1.2%） [36] - 2025年5月，WTI原油平均期货结算价60.94美元/桶，较上月下跌2.0美元/桶（-3.2%）；布伦特原油平均期货结算价64.01美元/桶，较上月下跌2.5美元/桶（-3.7%） [36] - 2025年5月，布伦特 - WTI期货平均结算价差为3.07美元/桶，较上月缩小0.45美元/桶；布伦特期货 - 现货平均价差为 - 0.2美元/桶，较上月收窄1.27美元/桶 [36] 原油供给 - 2025年5月，美国原油平均产量1340万桶/天，较上月减少4.2万桶/天（-0.3%）；活跃石油钻机平均数量468部，较上月减少13部（-2.6%）；北美活跃压裂车队平均数量191支，较上月减少9支（-4.5%） [44] - 2025年2月巴西原油产量348.8万桶/天，同比增加40.0万桶/天（+1.2%），环比增加39.0万桶/天（+1.1%） [46] - 2025年1月俄罗斯原油产量980.5万桶/天，较上月持平（+0.0%），较上年减少44.7万桶/天（-4.4%） [46] - 2025年1 - 4月，中国原油产量7181.1万吨，累计同比增长1.2%；原油进口量18303.0万吨，累计同比增长0.5% [47] 原油需求 - 2025年5月，美国炼厂原油平均加工量1655.4万桶/天，较上月增加65.4万桶/天（+4.1%），平均开工率91.1%，较上月增长3.1个百分点 [52] - 2025年5月，中国主营炼厂平均开工负荷75.0%，较上月降低0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷47.2%，较上月降低0.7个百分点 [52] - 2025年1 - 4月，中国原油累计加工量2.40亿吨，累计同比增长0.8% [52] 原油库存 - 截至5月30日当周，美国原油总库存8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.5%），较上月增加38.3万桶（+0.0%） [61] - 战略原油库存4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.1%），较上月增加270.0万桶（+0.7%） [61] - 商业原油库存4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-1.0%），较上月增加231.7万桶（-0.5%）；库欣地区原油库存2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.5%），较上月减少87.5万桶（-3.5%） [61] 成品油价格与价差 - 截至5月30日，美国汽油价格82.03美元/桶，较上月末下跌3.15美元/桶（-3.7%）；柴油价格81.73美元/桶，较上月末下跌7.77美元/桶（-8.7%）；航空煤油价格77.53美元/桶，较上月末下跌8.99美元/桶（-10.4%） [68] - 截至5月30日，美国汽油 - 原油价差18.13美元/桶，较上月末减少0.18美元/桶（-1.0%）；柴油 - 原油价差17.83美元/桶，较上月末减少4.80美元/桶（-21.2%）；航空煤油 - 原油价差13.63美元/桶，较上月末减少6.02美元/桶（-30.6%） [68] - 截至5月30日，中国汽油价格批发7829元/吨，较上月末下跌205元/吨（-2.6%）；柴油批发价格6837元/吨，较上月末上涨44元/吨（+0.6%）；航空煤油价格5229元/吨，较上月末下跌216元/吨（-4.0%） [68] 成品油供给 - 2025年5月，美国汽油平均产量943.3万桶/天，较上月减少23.0万桶/天（-2.4%）；柴油平均产量477.5万桶/天，较上月增加13.2万桶/天（+2.8%）；航空煤油平均产量187.5万桶/天，较上月增加4.4万桶/天（+2.4%） [77] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计产量5118.0万吨，累计同比降低7.4%；柴油累计产量6333.6万吨，累计同比降低8.6%；煤油累计产量1834.9万吨，累计同比降低4.8% [77] 成品油需求 - 2025年5月，美国汽油平均需求量965.8万桶/天，较上月减少6.7万桶/天（-0.7%）；柴油平均需求量489.2万桶/天，较上月减少1.2万桶/天（-0.2%） [82] - 2025年1 - 4月，中国汽油累计表观消费量4879.7万吨，累计同比降低6.4%；柴油累计表观消费量6145.0万吨，累计同比降低6.8%；煤油累计表观消费量1214.3万吨，累计同比降幅14.6% [82] 成品油库存 - 2025年5月，美国汽油平均库存量2.25亿桶，较上月减少330.5万桶（-1.4%）；车用汽油平均库存量1550.2万桶，较上月增加18.1万桶（+1.2%） [88] - 柴油平均库存量1.05亿桶，较上月减少297.5万桶（-2.8%）；航空煤油平均库存量4253.2万桶，较上月增加237.1万桶（+5.9%） [88] 天然气价格 - 2025年5月，NYMEX天然气期货平均收盘价3.47美元/百万英热单位，较上月上涨0.04美元/百万英热单位（+1.3%） [93] - Henry Hub天然气平均现货价3.14美元/百万英热单位，较上月下跌0.28美元/百万英热单位（-8.2%） [93] - 东北亚液化天然气平均到岸价12.05美元/百万英热单位，较上月上涨0.46美元/百万英热单位（+3.9%）；中国液化天然气平均出厂价格4480元/吨，较上月下跌69.2元/吨（-1.5%） [93] 美国天然气供需 - 2025年5月，美国天然气平均供给量1111.8亿立方英尺/天，较上月减少3.2亿立方英尺/天（-0.3%） [97] - 平均需求量961.0亿立方英尺/天，较上月减少34.3亿立方英尺/天（-3.4%）；平均消费量667.0亿立方英尺/天，较上月减少29.7亿立方英尺/天（-4.3%） [97] - 平均库存量23127.5亿立方英尺/天，较上月增加4000.0亿立方英尺/天（+20.9%） [97] 煤层气 - 2025年1 - 4月，中国煤层气产量57.9亿立方米，同比增长11.7%；山西省煤层气产量47.5亿立方米，同比增长13.7%，占比82.0% [106] 油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Mero4项目于5月24日安全投产，设计原油日处理能力18万桶，天然气日处理能力1200万方，日注水量25万方 [110] - 国家能源局发布《关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知》，支持民营企业投资建设能源基础设施等 [111] 附表：重点公司盈利预测及估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（2025年6月4日） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | PB（2025） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600938.SH | 中国海油 | 优于大市 | 25.91 | 2.90 | 2.95 | 3.02 | 10.2 | 8.8 | 8.6 | 1.6 | | 601857.SH | 中国石油 | 优于大市 | 8.39 | 0.90 | 0.91 | 0.93 | 9.9 | 9.2 | 9.0 | 1.0 | | 002648.SZ | 卫星化学 | 优于大市 | 17.09 | 1.80 | 2.10 | 2.54 | 10.4 | 8.1 | 6.7 | 1.8 | | 600968.SH | 海油发展 | 优于大市 | 4.11 | 0.36 | 0.41 | 0.49 | 11.9 | 10.0 | 8.4 | 1.5 | | 600256.SH | 广汇能源 | 优于大市 | 5.88 | 0.45 | 0.54 | 0.55 | 14.9 | 10.9 | 10.7 | 1.4 | [114]

新华财经纽约6月4日电（记者刘亚南）由于上周美国商业石油库存大幅增加，国际油价在隔夜市场窄幅 盘整，4日早盘震荡走高，随后快速走低，午后窄幅盘整，收盘时国际油价均下跌。 截至当天收盘，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌0.56美元，收于每桶62.85美元，跌幅 为0.88%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.77美元，收于每桶64.86美元，跌幅为1.17%。 美国石油学会在3日晚些时候发布的数据显示，上周美国商业原油库存环比下降330万桶，汽油和蒸馏油 库存则分别环比增加470万桶和76万桶。 东京NLI研究所高级经济学家上野豪（TsuyoshiUeno）表示，尽管存在对加拿大供应减少的担忧，美国 与伊朗核问题谈判停滞，石油市场进一步走高面临困难。此外，欧佩克+的供应增加限制油价的上涨。 上野豪说，由于投资者对关税带来的经济影响依然感到谨慎，获利了结让对中美经贸会谈取得进展的期 望蒙上阴影。 美国普莱斯期货集团高级市场分析师菲尔·弗林表示，最近几日油价上涨主要是由于供应收紧和地缘政 治因素，加拿大的野火也刺激油价走高。目前，大火已经让加拿大油砂产能关闭34.4万桶／日。 （文章来源：新华财经 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受加拿大供应减少和美国需求支撑，短期震荡偏强[1] - 燃料油短期价格预计企稳回升，LU - FU 价差暂观望，FU07 短期或延续反套行情[2] - 沥青短期高位震荡，中期向下压力较大，建议等待做空机会[2] - 聚酯供强需稳，TA 价格上方有压力，EG 价格震荡偏弱[3] - 橡胶基本面偏弱，供强需弱预期加深，胶价或继续向下探前低[4] - 甲醇虽有累库预期，但库存增幅有限，价格有支撑，关注反弹机会[4] - 聚烯烃需求淡季，市场缺乏驱动，价格震荡偏弱[4][6] - 聚氯乙烯 6 月基本面宽松，价格维持低位震荡，基差和月差逐步走强[6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周二油价重心上移，受加拿大野火影响供应减少，美国需求增长，短期震荡偏强[1] - 燃料油周二主力合约表现不一，低硫供应短期紧张，高硫需求有增量预期，价格预计企稳回升[2] - 沥青周二主力合约收涨，6 月南方需求受限，炼厂排产不高，价格短期有支撑但上行空间有限[2] - 聚酯周二相关合约收跌，装置有重启和检修情况，下游聚酯端减产落实有限，价格震荡偏弱[3] - 橡胶周二主力合约有涨有跌，基本面偏弱，供强需弱预期加深，价格或继续向下探前低[4] - 甲醇周二相关价格有波动，虽有累库预期但库存增幅有限，价格有支撑[4] - 聚烯烃周二价格有变动，需求端边际变化不大，需求淡季价格震荡偏弱[4][6] - 聚氯乙烯周二市场价格偏弱调整，6 月基本面宽松，价格维持低位震荡[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等的变化情况[7] 市场消息 - 加拿大艾伯塔省野火导致近 35 万桶/日重质原油生产关闭，占该国石油产量约 7%[12] - 哈萨克斯坦重申愿意与欧佩克及相关国家密切合作，维护全球市场稳定[12] 图表分析 主力合约价格 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势图表[14][15][16] 主力合约基差 - 展示了原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势图表[31][34][38] 跨期合约价差 - 展示了燃料油、沥青、欧线集运等品种跨期合约价差的历史走势图表[47][49][52] 跨品种价差 - 展示了原油内外盘、燃料油高低硫等多个跨品种价差的历史走势图表[62][64][69] 生产利润 - 展示了乙烯法制乙二醇、PP、LLDPE 生产利润的历史走势图表[71][73] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验[77] - 原油等分析师杜冰沁，扎根国内外能源行业研究[78] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析[79] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验[80] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222 等[82]

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，受OPEC+继续激进增产压制，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶，同时地缘层面存在美国终止雪佛龙在委内瑞拉石油许可、美伊会谈不确定等因素 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 一周原油点评 - 截至2025年5月30日当周油价下滑，欧佩克+7月增产41.1万桶/天施压，美国终止雪佛龙许可、美伊会谈有不确定性，布伦特、WTI油价分别为62.78、60.79美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月30日当周，沪深300下跌1.08%至3840.23点，石油石化板块上涨0.40% [8] - 油气开采、油服工程、炼化与贸易板块分别上涨2.24%、1.28%、0.04%；油气开采、炼化及贸易板块自2022年以来涨幅分别为154.23%、23.35%，油服工程板块下跌1.94% [10] - 上游板块股价表现较好的有潜能恒信（+7.38%）、海油发展（+6.17%）、联合能源集团（+5.62%） [12] 原油价格 - 截至2025年5月30日当周，布伦特、WTI原油期货结算价分别为62.78、60.79美元/桶，较上周分别降2.00（-3.09%）、0.74（-1.20%）美元/桶；俄罗斯Urals原油现货价65.49美元/桶持平，ESPO原油现货价60.18美元/桶，较上周降0.38（-0.63%）美元/桶 [1][26] - 截至2025年5月30日当周，布伦特-WTI等多种原油价差有不同程度收窄或扩大；美元指数为99.44，较上周涨0.32%；LME铜现货结算价为9623.00美元/吨，较上周涨0.29% [26] 海上钻井服务 - 截至2025年5月26日当周，全球海上自升式钻井平台数量为386座，较上周增1座，北美、南美增2、1座，中东、其他地区各减1座；浮式钻井平台数量为138座，较上周增2座，非洲、其他地区增2、1座，南美减1座 [33] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国原油产量为1340.1万桶/天，较上周增0.9万桶/天 [51] - 截至2025年5月30日当周，美国活跃钻机数量为461台，较上周减4台；压裂车队数量为190部，较上周增4部 [51] 原油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国炼厂原油加工量为1632.8万桶/天，较上周减16.2万桶/天，开工率为90.20%，较上周降0.5pct [62] - 截至2025年5月29日，主营炼厂开工率为72.71%，较上周降0.55pct；截至2025年5月28日，山东地炼开工率为49.42%，较上周降1.59pct [62] 原油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国原油进口量为635.1万桶/天，较上周增26.2（+4.30%）万桶/天，出口量为430.1万桶/天，较上周增79.4（+22.64%）万桶/天，净进口量为205.0万桶/天，较上周减53.2（-20.60%）万桶/天 [60] 原油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减197.5（-0.23%）万桶；战略原油库存为4.01亿桶，较上周增82.0（+0.20%）万桶；商业原油库存为4.4亿桶，较上周减279.5（-0.63%）万桶；库欣地区原油库存为2351.0万桶，较上周增7.5（+0.32%）万桶 [74] - 截至2025年5月30日当周，全球原油水上库存为11.92亿桶，较上周减1257.8（-1.06%）万桶；浮仓库存为7206.6万桶，较上周减2857.8（-39.66%）万桶；在途库存为11.20亿桶，较上周增1600（+1.43%）万桶 [89] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年5月30日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为86.84、86.88、79.80美元/桶，与原油差价分别为22.37、22.42、15.33美元/桶 [96] - 欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为82.55、93.04、88.49美元/桶，与原油差价分别为18.09、28.58、24.02美元/桶 [100] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为79.38、75.83、78.25美元/桶，与原油差价分别为15.06、11.37、13.91美元/桶 [104] 成品油供给 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为975.1、481.2、184.6万桶/天，较上周分别增19.0（+1.99%）、10.0（+2.12%）、减2.9（-1.55%）万桶/天 [107] 成品油需求 - 截至2025年5月23日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为945.2、389.3、177.9万桶/天，较上周分别增80.8（+9.35%）、48.1（+14.10%）、12.8（+7.75%）万桶/天 [119] - 截至2025年5月29日，美国周内机场旅客安检数为1810.46万人次，较上周减55.17（-2.96%）万人次 [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月23日当周，美国车用汽油进口量为13.7万桶/天，较上周减1.0（-6.80%）万桶/天；出口量为62.6万桶/天，较上周减35.7（-36.32%）万桶/天；净出口量为48.9万桶/天，较上周减34.7（-41.51%）万桶/天 [130] - 柴油进口量为11.4万桶/天，较上周减2.7（-19.15%）万桶/天；出口量为113.6万桶/天，较上周减22.2（-16.35%）万桶/天；净出口量为102.2万桶/天，较上周减19.5（-16.02%）万桶/天 [130] - 航空煤油进口量为19.4万桶/天，较上周增14.2（+273.08%）万桶/天；出口量为17.4万桶/天，较上周减3.6（-17.14%）万桶/天；净出口量为 -2.0万桶/天，较上周减17.8（-112.66%）万桶/天 [130] 成品油库存 - 截至2025年5月23日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22308.1、1496.3、10340.8、4271.6万桶，较上周分别减244.1（-1.08%）、133.1（-8.17%）、72.4（-0.70%）、增60.7（+1.44%）万桶 [138] - 截至2025年5月28日，新加坡汽油、柴油库存分别为1031、1171万桶，较上周分别减325.0（-23.97%）、37.0（-3.06%）万桶 [138] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月30日，周内布伦特原油期货成交量为65.48万手，较上周减156.73（-70.53%）万手 [150] - 截至2025年5月27日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.37万张，较上周增7.04（+3.76%）万张；非商业净多头持仓16.57万张，较上周减2.07（-11.12%）万张 [150] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等 [1]

摩根大通：预计油价将在目前的区间内波动，年底前有望逐步升至50美元/桶以上的高位。 ...

美国信用评级下调、美伊谈判陷入僵局、美元持续走弱，油价波动的真正推手是什么？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 截至2025年5月16日当周油价震荡上涨，中美经贸高层会谈取得实质性进展、双方大幅下调关税使贸易争端缓和，提振市场风险偏好，但美伊核谈判等地缘因素反复以及OPEC+增产压力致油价后期回落 [1][7] - 本周油价受宏观关税层面利好有所上涨，截至5月16日布伦特、WTI油价分别为65.41、61.97美元/桶 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 油价回顾 - 截至2025年5月16日当周油价震荡上涨，受中美关税利好上涨，但后期因美伊核谈判等地缘因素及OPEC+增产压力回落，布伦特、WTI油价分别为65.41、61.97美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年5月16日当周沪深300上涨1.12%至3889.09点，石油石化板块上涨0.65% [8] - 油气开采、炼化与贸易、油服工程板块分别上涨1.15%、0.76%、0.52%；自2022年以来涨幅分别为165.16%、22.08%、-0.28% [11] - 上游板块股价表现较好的有新锦动力（+8.40%）、联合能源集团H（+7.32%）、中曼石油（+4.85%） [16] 原油价格 - 截至2025年5月16日当周，布伦特原油期货结算价为65.41美元/桶（+2.35%），WTI原油期货结算价为61.97美元/桶（+1.56%），俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶（持平），俄罗斯ESPO原油现货价为60.85美元/桶（+1.96%） [1][21][29] - 截至2025年5月16日当周，布伦特-WTI期货价差为3.44美元/桶（扩大0.55美元/桶）等多种价差有相应变化 [29] - 截至2025年5月16日，美元指数为100.98（+0.56%），LME铜现货结算价为9534.00美元/吨（+0.51%） [29] 海上钻井服务 - 截至2025年5月12日当周，全球海上自升式钻井平台数量为385座（增加2座），浮式钻井平台数量为137座（持平） [1][39] 原油供给 - 截至2025年5月9日当周，美国原油产量为1338.7万桶/天（增加2.0万桶/天） [1][54] - 截至2025年5月16日当周，美国活跃钻机数量为473台（减少1台），压裂车队数量为193部（减少2部） [1][54] 原油需求 - 截至2025年5月9日当周，美国炼厂原油加工量为1640.1万桶/天（增加33.0万桶/天），开工率为90.20%（上升1.2pct） [1][64] - 截至2025年5月15日，主营炼厂开工率为72.46%（上升0.65pct）；截至5月14日，山东地炼开工率为51.23%（下降0.65pct） [64] 原油进出口 - 截至2025年5月9日当周，美国原油进口量为584.1万桶/天（减少21.5万桶/天），出口量为336.9万桶/天（减少63.7万桶/天），净进口量为247.2万桶/天（增加42.2万桶/天） [61] 原油库存 - 截至2025年5月9日当周，美国原油总库存为8.41亿桶（增加398.2万桶），战略原油库存为4.0亿桶（增加52.8万桶），商业原油库存为4.42亿桶（增加345.4万桶），库欣地区原油库存为2389.2万桶（减少106.9万桶） [1][72] - 截至2025年5月16日当周，全球原油水上库存为12.0亿桶（增加2787.2万桶），浮仓库存为9270.6万桶（增加387.2万桶），在途库存为11.04亿桶（增加2400万桶） [85] 成品油价格 - 截至2025年5月16日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为90.08、89.97、82.66美元/桶，与原油差价分别为24.72、24.61、17.29美元/桶 [93] - 欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为84.12、94.43、91.41美元/桶，与原油差价分别为18.75、29.07、26.05美元/桶 [97] - 东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为81.16、76.19、79.48美元/桶，与原油差价分别为15.88、10.79、14.21美元/桶 [100] 成品油供给 - 截至2025年5月9日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为938.3、458.1、189.1万桶/天，较上周分别-32.7、-6.9、+1.2万桶/天 [106] 成品油需求 - 截至2025年5月9日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为879.4、377.7、152.5万桶/天，较上周分别+7.7、+25.6、-49.7万桶/天 [119] - 截至2025年5月15日，美国周内机场旅客安检数为1741.67万人次（增加18.33万人次） [119] 成品油进出口 - 截至2025年5月9日当周，美国车用汽油进口量为41.3万桶/天（增加31.7万桶/天），出口量为93.3万桶/天（减少4.2万桶/天），净出口量为52.0万桶/天（减少35.9万桶/天） [128] - 柴油进口量为17.9万桶/天（增加6.2万桶/天），出口量为143.3万桶/天（增加2.9万桶/天），净出口量为125.4万桶/天（减少3.3万桶/天） [128] - 航煤进口量为14.4万桶/天（增加1.8万桶/天），出口量为27.9万桶/天（增加13.7万桶/天），净出口量为13.5万桶/天（增加11.9万桶/天） [128] 成品油库存 - 截至2025年5月9日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22470.6、1573.0、10355.3、4164.7万桶，较上周分别-102.2、+47.9、-315.5、+161.3万桶 [1][136] - 截至2025年5月14日，新加坡汽油、柴油库存分别为1324、1167万桶，较上周分别+98.0、-20.0万桶 [136] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年5月16日，周内布伦特原油期货成交量为266.35万手（增加26.84万手） [148] - 截至2025年5月13日，周内WTI原油期货多头总持仓量为194.81万张（减少3.42万张），非商业净多头持仓18.53万张（增加0.99万张） [148] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）等 [1]

证券研究报告 原油周报：关税政策缓和，国际油价上涨 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004 联系方式：chensx@dwzq.com.cn 能源化工研究助理：周少玟 执业证书编号：S0600123070007 联系方式：zhoushm@dwzq.com.cn 2025年5月18日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资要点 ◼ 【美国原油】 2 4 1. 原油周度数据简报 2. 本周石油石化板块行情回顾 3. 原油板块数据追踪 4. 成品油板块数据追踪 5. 油服板块数据追踪 6. 风险提示 目录 ◼ 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别65.5/62.6美元/桶，较上周分别+3.5/+3.5美元/桶。 ◼ 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.4/4.0/0.2亿桶，环比+398/+ 345/+53/-107万桶。 ◼ 3）原油产量：美国原油产量为1339万桶/天，环比+2万桶/天。美国活跃原油钻机本周473台，环比-1台。美国活跃压 裂车队本周193部，环比-2部。 ◼ 4）原油需求：美国炼厂原油 ...

智通财经APP获悉，沙特阿美的净债务升至近三年来的最高水平，即使在削减了巨额股息之后，仍给这 家能源巨头的财务状况带来压力。根据周一的一份声明，沙特阿美截至今年第一季度末的净债务较2024 年年底增长了18%，至924亿里亚尔(约合246亿美元)。 此前，高盛中东和北非地区经济学家Farouk Soussa警告称，国际油价持续走低可能导致沙特面临严重的 财政赤字风险。他表示："若布伦特原油价格维持在每桶62美元左右，沙特的财政赤字很可能将从约300 亿至350亿美元飙升至700亿至750亿美元。" 沙特阿美在上周日公布的财报显示，受全球经济不确定性和油价波动影响，第一季度净利润同比下降 4.6%至975亿里亚尔(约合260亿美元);自由现金流为192亿美元，未能覆盖约214亿美元的股息支出。 沙特阿美的负债率从2024年底的4.5%升至3月底的5.3%。尽管与负债率接近20%的其他西方能源巨头相 比，这一比例仍然较低，但若油价持续低迷，这一比例可能会继续上涨。不过，相对较低的杠杆率为沙 特阿美提供了借入更多资金的空间。该公司首席财务官Ziad Al-Murshed在去年11月表示，该公司去年发 行了90亿美元 ...