报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美豆优良率良好且中西部天气利于生长牵制美豆市场，国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升，供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季提升菜粕饲用需求，但豆粕替代优势及中加贸易关系缓和预期拖累菜粕价格，盘面增仓下跌表现偏弱 [2] - 菜油方面，棕榈油产地增产牵制价格但出口增加有提振，中东局势影响国际油价使油脂波动增加；国内油厂库存压力高牵制价格，中加贸易关系缓和增添供应压力，但加菜籽价格坚挺提供成本支撑，受原油价格下跌拖累菜油震荡收跌，短期波动或加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9476元/吨，环比-96；菜籽粕期货收盘价2588元/吨，环比-74；ICE油菜籽期货收盘价706.1加元/吨，环比-18.3；油菜籽期货收盘价5000元/吨，环比-71 [2] - 菜油月间差74元/吨，环比-20；菜粕月间价差261元/吨，环比-27 [2] - 菜油主力合约持仓量345260手，环比-27394；菜粕主力合约持仓量550961手，环比34339 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量25071手，环比-10058；菜粕期货前20名持仓净买单量-13119手，环比-34004 [2] - 菜油仓单数量100张，环比0；菜粕仓单数量24014张，环比-697 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9780元/吨，环比-140；南通菜粕现货价2500元/吨，环比-50 [2] - 菜油平均价9800元/吨，环比-136.25；进口油菜籽进口成本价5101.39元/吨，环比-179.58 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.72，环比-0.06 [2] - 菜油主力合约基差208元/吨，环比9；菜粕主力合约基差-88元/吨，环比24 [2] 替代品现货价格 - 南京四级豆油现货价8210元/吨，环比-20；菜豆油现货价差1550元/吨，环比10 [2] - 广东24度棕榈油现货价8490元/吨，环比0；菜棕油现货价差1290元/吨，环比170 [2] - 张家港豆粕现货价2880元/吨，环比-40；豆菜粕现货价差380元/吨，环比10 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8956万吨，环比432万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比-15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润125元/吨，环比49元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量15万吨，环比-5万吨；进口油菜籽周度开机率14.26%，环比-4.83% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存12.2万吨，环比-0.73万吨；沿海地区菜粕库存1.01万吨，环比-0.54万吨 [2] - 华东地区菜油库存63.05万吨，环比2.05万吨；华东地区菜粕库存36.83万吨，环比-0.41万吨 [2] - 广西地区菜油库存7.2万吨，环比-0.1万吨；华南地区菜粕库存30.8万吨，环比-0.7万吨 [2] - 菜油周度提货量2.81万吨，环比-0.73万吨；菜粕周度提货量2.87万吨，环比-0.56万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2664万吨，环比-113.2万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比-68亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比-87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.93%，环比-1.44%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.93%，环比-1.44% [2] - 菜粕20日历史波动率15.72%，环比-0.15%；菜粕60日历史波动率20.93%，环比-0.46% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.34%，环比-0.43%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.34%，环比-0.43% [2] - 菜油20日历史波动率15.12%，环比1.12%；菜油60日历史波动率14.95%，环比0.32% [2] 行业消息 - 6月24日ICE油菜籽期货大幅下滑，7月合约收低28.2加元或3.9%，结算价693.40加元/吨；11月合约收低18.8加元或2.6%，结算价706.20加元/吨 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆优良率66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67% [2]

报告行业投资评级 - 铝：偏弱运行 [1] - 氧化铝：底部震荡 [1] - 铝合金：淡季走深 [1] 报告的核心观点 - 美国暂缓关税截止日逼近，亚洲对美出口飙升，5月中国台湾对美出口飙升近90%，越南和泰国增长35%，预计美国5月贸易逆差将达910亿美元，若7月初征收高关税，出口激增态势可能迅速逆转 [3] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价20315，较前一交易日跌50，较一周前跌145，较一个月前涨130，较三个月前跌315；夜盘收盘价20270 [1] - LME铝3M收盘价2568，较前一交易日跌24，较一周前涨23，较三个月前跌55 [1] - 沪铝主力合约成交量136633，较前一交易日减44423，较一周前增34935，较一个月前减33905，较三个月前增20834；持仓量250085，较前一交易日减3512，较一周前增51141，较一个月前增49202，较三个月前增60263 [1] - LME铝3M成交量28756，较前一交易日减3795，较一周前减513，较一个月前增17128，较三个月前增11310 [1] - LME注销仓单占比5.33%，较前一交易日降0.30%，较一周前降2.50%，较一个月前降31.78%，较三个月前降53.35% [1] - LME铝cash - 3M价差 - 0.93，较前一交易日降12.09，较一周前降3.95，较一个月前降0.54，较三个月前降10.93 [1] - 近月合约对连一合约价差85，较前一交易日降15，较一周前降90，较一个月前涨110，较三个月前涨90 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本53.43，较前一交易日增1.58，较一周前增10.22，较一个月前降12.20，较三个月前降10.87 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2903，较前一交易日跌3，较一周前涨43，较一个月前跌85，较三个月前跌431；夜盘收盘价2905 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量249868，较前一交易日减85402，较一周前增22528，较一个月前减985596，较三个月前增115087；持仓量281931，较前一交易日减4630，较一周前减16993，较一个月前减42935，较三个月前增106796 [1] - 近月合约对连一合约价差较前一交易日增2，较一周前增27，较一个月前增36，较三个月前增77 [1] - 买近月抛连一跨期套利成本16.55，较前一交易日降0.23，较一周前降2.91，较一个月前降4.31，较三个月前降9.52 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价19625，较前一交易日跌55；夜盘收盘价19555 [1] - 铝合金主力合约成交量4796，较前一交易日增600，较一周前减4318；持仓量8063，较前一交易日减180，较一周前减901 [1] - 近月合约对连一合约价差70.00，较前一交易日持平，较一周前降5 [1] - 现货升贴水150，较前一交易日降10，较一周前降60，较一个月前涨90，较三个月前涨190 [1] - 上海保税区Premium为145，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前降25，较三个月前降45 [1] - 欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为190.0，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前降7.5，较三个月前降52.5 [1] 现货市场 电解铝 - 预熔阳极市场价5703，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前降20，较三个月前降169 [1] - 佛山铝棒加工费170，较前一交易日涨50，较一周前降20，较一个月前降160，较三个月前降30 [1] - 山东1A60铝杆加工费250，较前一交易日持平，较一周前降50，较一个月前降300，较三个月前降20 [1] - 铝锭精废价差420，较前一交易日降1，较一周前涨128，较一个月前涨269，较三个月前涨104 [1] - 电解铝企业盈亏3583.82，较前一交易日降90.75，较一周前涨23.47，较一个月前降203.98，较三个月前涨430.20 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1453.42，较前一交易日降48.62，较一周前降566.05，较一个月前降20.92，较三个月前涨917.92 [1] - 铝3M进口盈亏 - 1519.30，较前一交易日降8.34，较一周前降337.57，较一个月前降122.41，较三个月前涨680.58 [1] - 铝板卷出口盈亏1910.90，较前一交易日涨286.31，较一周前涨360.51，较一个月前涨359.33，较三个月前降629.10 [1] - 国内铝锭社会库存46.20万吨，较前一交易日持平，较一周前增0.20，较一个月前减12.60，较三个月前减43.60 [1] - 上期所铝锭仓单4.60万吨，较前一交易日减0.24，较一周前减1.34，较一个月前减1.78，较三个月前减7.35 [1] - LME铝锭库存33.99万吨，较前一交易日减0.11，较一周前减0.92，较一个月前减5.74，较三个月前减18.46 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价3151，较前一交易日降24，较一周前降96，较一个月前涨182，较三个月前降236 [1] - 氧化铝连云港到岸价（美元/吨）387，较前一交易日降6，较一周前降6，较一个月前降9，较三个月前降109；到岸价（元/吨）3225，较前一交易日降25，较一周前降50，较一个月前涨125，较三个月前降1075 [1] - 澳洲氧化铝FOB（美元/吨）370，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前降102 [1] - 山西氧化铝企业盘亏181，较前一交易日降10，较一周前降80，较一个月前涨153，较三个月前降41 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）（Al:48 - 50%，Si:8 - 10%）较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前降1，较三个月前降17 [1] - 印尼进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:45 - 47%，Si:4 - 6%）较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）（Al:43 - 45%，Si:2 - 3%）74，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前涨4，较三个月前降21 [1] - 阳泉铝土矿价格（含税现货矿山价，AI:Si = 4.5）较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前降110 [1] 铝合金 - ADC12理论利润 - 358，较前一交易日持平，较一周前降72，较一个月前降10，较三个月前降501 [1] - 保太ADC12为19500，较前一交易日持平，较一周前降100，较一个月前降300，较三个月前降1100 [1] - 保太ADC12 - A00为 - 1040，较前一交易日涨110，较一周前降20，较一个月前降490，较三个月前降1040 [1] - 三地库存合计18534，较前一交易日增33，较一周前增1199，较一个月前增9850 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱（32%折百）2610，较前一交易日持平，较一周前持平，较一个月前持平，较三个月前降390 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，马棕受原油下跌拖累趋弱，国内棕榈油期货高位回落，预期进一步回落至8150 - 8250元区间；国际豆油价格承压，国内豆油库存将继续增加，但工厂卖压不强，基差报价受支撑[1] - 粕类方面，美豆利多交易充分，行情偏弱，国内大豆库存压力尚可，豆粕库存低位，后续供应高到港量确定，关注需求持续性，豆粕单边趋势未定型，盘面短期或随美豆回调但空间不大[3] - 玉米方面，当前供应随贸易商节奏变动，东北贸易商挺价，华北贸易商获利了结，下游深加工利润修复开机率上升，养殖端刚需补库，小麦替代限制涨幅，中长期供应偏紧、消费增加支撑上行，短期受到货和拍卖预期回调，中长期偏强，逢低多[5] - 生猪方面，现货价格震荡，二育入场积极性回落，养殖端出栏增量，猪价略下调；当前养殖利润仍在，市场产能扩张谨慎，短期盘面或偏强，09临近交割或有下跌风险[9][10] - 棉花方面，市场驱动不强，产业下游开机下降、成品库存上升，但供应端旧作基差坚挺，远期供应预期充足，短期国内棉价或区间震荡[13] - 白糖方面，巴西产糖数据增加，印度和泰国天气利于甘蔗生长，全球供应宽松对原糖施压，预计原糖震荡偏弱；市场利空已充分体现，若无新利空，食糖价格大幅下跌可能性小，本周预计底部震荡，参考区间5650 - 5800[15] - 鸡蛋方面，全国鸡蛋供应量充足，低价货源销售尚可，高价一般，预计本周价格小幅上涨后暂稳，后期微跌调整[20] 各行业总结 油脂产业 - 期货价格：6月24日，Y2509期价7606元，较前一日跌124元，跌幅1.60%；P2509期价8208元，跌172元，跌幅2.05%；Ol2509期价9310元，跌147元，跌幅1.55%[1] - 现货基差：江苏6月豆油基差09 + 250，较前一日涨10；广东6月棕榈油基差09 + 250；江苏6月菜籽油基差09 + 170，较前一日跌10[1] - 仓单情况：豆油仓单0，棕榈油仓单17552，较前一日增7.58%，菜籽油仓单100[1] - 价差情况：豆油跨期09 - 01价差52元，较前一日跌16元，跌幅23.53%；棕榈油跨期09 - 01价差12元，跌8元，跌幅66.67%；菜籽油跨期09 - 01价差87元，涨7元，涨幅8.05%[1] 粕类产业 - 期货价格：6月24日，M2509期价3037元，较前一日跌30元，跌幅0.98%；RM2509期价2657元，跌22元，跌幅0.82%；豆一主力合约期价4250元，跌9元，跌幅0.21%；豆二主力合约期价3719元，跌31元，跌幅0.83%[3] - 现货基差：广东豆粕现货基差m2509 - 160；广东菜粕现货基差rm09 - 1300；豆一主力合约基差 - 290元，较前一日涨9元，涨幅3.01%；豆二主力合约基差 - 29元，涨31元，涨幅51.67%[3] - 仓单情况：豆粕仓单26001，菜粕仓单25674，较前一日减0.58%，大豆仓单20124，较前一日增1.58%[3] - 价差情况：豆粕跨期09 - 01价差 - 36元，较前一日跌6元，跌幅20.00%；菜粕跨期09 - 01价差279元，跌5元，跌幅1.76%；油粕比现货2.83，较前一日跌0.032，跌幅1.11%；主力合约油粕比2.62，跌0.058，跌幅2.17%；豆菜粕价差现货370元，较前一日涨11元，涨幅3.06%；2509合约豆菜粕价差380元，跌8元，跌幅2.06%[3] 玉米系产业 - 期货价格：6月24日，玉米2509期价2389元，较前一日跌19元，跌幅0.79%；玉米淀粉2509期价2744元，跌42元，跌幅1.51%[5] - 现货基差：玉米基差 - 9元，较前一日涨19元，涨幅67.86%；玉米淀粉基差 - 24元，涨42元，涨幅63.64%[5] - 价差情况：玉米9 - 1价差108元，较前一日跌9元，跌幅7.69%；玉米淀粉9 - 1价差64元，跌24元，跌幅26.97%；淀粉 - 玉米盘面价差355元，跌23元，跌幅6.08%[5] - 持仓和仓单：玉米持仓量1732124，较前一日减4.68%，仓单220097，增1.65%；玉米淀粉持仓量247101，减3.78%，仓单23633，减1.66%[5] 生猪产业 - 期货价格：6月24日，生猪2507期价13550元，较前一日涨100元，涨幅0.74%；生猪2509期价13940元，跌40元，跌幅0.29%；生猪7 - 9价差390元，跌140元，跌幅26.42%[9] - 现货价格：河南14550元，较前一日跌50元；山东14900元，涨100元；辽宁14150元，跌50元；广东15690元，持平；湖南14260元，涨50元；河北14600元，持平[9] - 现货指标：样本点屠宰量日143382头，较前一日减775头，跌幅0.54%；白条价格周20.32元/公斤，持平；仔猪价格周28元，涨0.9元，涨幅3.17%；母猪价格周32.52元，持平；出栏体重周128.28公斤，跌0.5公斤，跌幅0.42%；自繁自养利润周19元，较前一周涨22.3元，涨幅768.97%；外购养殖利润周 - 187元，涨23.9元，涨幅11.32%；能繁存栏月4038万头，较前一月减1万头，跌幅0.02%[9] 棉花产业 - 期货价格：6月24日，棉花2509期价13610元，较前一日涨145元，涨幅1.08%；棉花2601期价13585元，涨82元，涨幅0.63%；ICE美棉主力67.78美分/磅，涨0.22美分，涨幅0.33%；棉花9 - 1价差25元，较前一日涨60元，涨幅171.43%[13] - 现货价格：新疆到厂价3128B 14767元，较前一日跌13元，跌幅0.09%；CC Index: 3128B 14883元，跌11元，跌幅0.07%；FC Index:M: 1% 13565元，涨127元，涨幅0.95%；3128B - 01合约1157元，跌158元，跌幅12.02%；3128B - 05合约1182元，跌98元，跌幅7.66%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1% 1318元，跌138元，跌幅9.48%[13] - 产业情况：商业库存312.69万吨，较前一月减33.18万吨，跌幅9.6%；工业库存93.01万吨，减1.1万吨，跌幅1.2%；进口量4万吨，减2万吨，跌幅33.3%；保税区库存36.9万吨，增1.1万吨，涨幅3.1%；纺织业存货同比3.7%，较前一月减0.6%，跌幅14.0%；纱线库存大数23.86天，增1.52天，涨幅6.8%；坯布库存天数35.46天，增2.57天，涨幅7.8%；棉花出疆发运量53.46万吨，较前一月增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 2071.3元/吨，增12.1元/吨，涨幅0.6%；服装鞋帽针纺织品类零售额1225.4亿元，较前一月增137.6亿元，涨幅12.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.0%，增1.8%，涨幅81.8%；纺织纱线、织物及制品出口额126.32亿美元，较前一月增0.52亿美元，涨幅0.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比 - 1.98%，减5.18%，跌幅161.9%；服装及衣着附件出口额135.78亿美元，较前一月增19.71亿美元，涨幅17.0%；服装及衣着附件出口同比2.5%，增3.67%，涨幅313.9%[13] 白糖产业 - 期货价格：6月24日，白糖2601期价5555元，较前一日跌20元，跌幅0.36%；白糖2509期价5710元，跌11元，跌幅0.19%；ICE原糖主力16.33美分/磅，跌0.19美分，跌幅1.15%；白糖1 - 9价差 - 155元，跌9元，跌幅6.16%[15] - 现货价格：南宁6040元，较前一日跌10元，跌幅0.17%；昆明5860元，跌5元，跌幅0.09%；南宁县左基差330元，涨1元，涨幅0.30%；昆明星差150元，涨6元，涨幅4.17%；进口糖:巴西(配额内)4450元，涨57元，涨幅1.30%；进口糖:巴西(配额外)5653元，涨75元，涨幅1.34%；进口巴西(配额内)与南宁价差 - 1590元，涨67元，涨幅4.04%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 387元，涨85元，涨幅18.01%[15] - 产业情况：食糖产量全国累计值1110.72万吨，较前一月增115.72万吨，涨幅11.63%；食糖销量全国累计值724.46万吨，增149.81万吨，涨幅26.07%；食糖产量广西累计值646.5万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；食糖销量广西当月值65.73万吨，减0.88万吨，跌幅1.32%；销糖率累计全国65.22%，较前一月增7.49%，涨幅12.97%；销糖率累计广西63.96%，增6.03%，涨幅10.41%；工业库存全国386.26万吨，较前一月减34.48万吨，跌幅8.20%；食糖工业库存广西232.97万吨，减27.07万吨，跌幅10.41%；食糖工业库存云南104.7万吨，减3.46万吨，跌幅3.20%；食糖进口13万吨，较前一月增8万吨，涨幅160.00%[15] 鸡蛋产业 - 期货价格：6月24日，鸡蛋09合约期价3642元/500KG，较前一日涨12元，涨幅0.33%；鸡蛋07合约期价2819元/500KG，跌38元，跌幅1.33%；鸡蛋产区价格2.92元/斤，跌0.01元，跌幅0.24%；基差 - 629元/500KG，涨11元，涨幅1.71%；9 - 7价差823元，涨50元，涨幅6.47%[17] - 产业指标：蛋鸡苗价格4元/羽，较前一日跌0.1元，跌幅2.44%；淘汰鸡价格4.44元/斤，跌0.12元，跌幅2.63%；蛋料比2.24，较前一日跌0.09，跌幅3.86%；养殖利润 - 33.26元/羽，较前一日跌5.38元，跌幅19.30%[17]

黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 报告类型 焦炭焦煤日评 日期 2025 年 6 月 25 日 | | | | | | 表1：6月24日焦炭焦煤期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | 资金流 入流出 | | J2509 | 1385 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ，期权市场情绪偏空 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ，产业库存小幅积累 ，建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20315元/吨 ，环比 -50元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2903元/吨 ，环比 -3元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2592美元/吨 ，环比 +30.5美元/吨 ；LME铝库存340975吨 ，环比 -1875吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19625元/吨 ，环比 -55元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20540元/吨 ，环比 -110元/吨 ；氧化铝现货价3130元/吨 ，环比 -10元/吨 [2] - 基差方面 ，铸造铝合金375元/吨 ，环比 -335元/吨 ；电解铝225元/吨 ，环比 -60元/吨 [2] - LME铝升贴水11.37美元/吨 ，环比 +0.21美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨 ，环比 +16.5万吨 ；需求量693.7万吨 ，环比 -30.02万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料159700.92吨 ，环比 -30651.64吨 ；出口72.44吨 ，环比 +35.9吨 [2] - 氧化铝出口21万吨 ，环比 -5万吨 ；进口6.75万吨 ，环比 +5.68万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存42.7万吨 ，环比 +1.4万吨 ；总产能4520.2万吨 ，环比 +2万吨 [2] - 原铝进口223095.59吨 ，环比 -27381.21吨 ；出口32094.07吨 ，环比 +18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨 ，环比 -0.2万吨 ；再生铝合金锭产量61.6万吨 ，环比 +3.37万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量164.5万吨 ，环比 +11.7万吨 ；汽车产量264.2万辆 ，环比 +3.8万辆 [2] - 再生铝合金锭建成产能127.1万吨 ，无环比变化 ；国房景气指数93.72 ，环比 -0.13 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.35% ，环比 +0.05% ；40日历史波动率10.57% ，环比 -0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.25% ，环比 -0.0175% ；期权购沽比0.91 ，环比 +0.0249 [2] 行业消息 - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 ，同比增长18.8% ，其中太阳能发电装机容量增长56.9% ，风电装机容量增长23.1% [2] - 多地专项债拟投向领域拓宽 ，下半年新增地方政府专项债券发行进度或加快 [2] - 美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52 ，原料支付价格指数上升5.4点 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱初现 ，建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ，期权市场情绪偏空 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ，建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ，产业库存小幅积累 ，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ，建议轻仓震荡交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 操作建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 期权市场情绪偏空 操作建议轻仓逢高抛空交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 产业库存小幅积累 操作建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20365元/吨 环比降100元；氧化铝期货主力合约收盘价2906元/吨 环比升16元 [2] - LME电解铝三个月报价2561.5美元/吨 环比升36美元；LME铝库存342850吨 环比降2100吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-9905手 环比降3130手；沪伦比值7.95 环比降0.15 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19680元/吨 环比升40元 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20650元/吨 环比降70元；氧化铝现货价3140元/吨 环比降10元 [2] - 平均价(含税):ADC12铝合金锭:全国20000元/吨 环比降50元；长江有色市场AOO铝20700元/吨 环比降70元 [2] - 基差：铸造铝合金320元/吨 环比降390元；基差：电解铝285元/吨 环比升30元 [2] - 上海物贸铝升贴水150元/吨 环比降30元；LME铝升贴水11.16美元/吨 环比升11.19美元 [2] - 基差:氧化铝234元/吨 环比降26元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨 环比升16.5万吨；氧化铝开工率79.61% 环比升0.75% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分)693.7万吨 环比降30.02万吨；供需平衡:氧化铝-9.93万吨 环比降13.48万吨 [2] - 中国:进口数量:铝废料及碎料159700.92吨 环比降30651.64吨；中国:出口数量:铝废料及碎料72.44吨 环比升35.9吨 [2] - 出口数量:氧化铝21万吨 环比降5万吨；氧化铝:进口数量:6.75万吨 环比升5.68万吨 [2] - WBMS铝供需平衡27.72万吨 环比降1.79万吨；电解铝社会库存41.3万吨 环比降0.6万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量223095.59吨 环比降27381.21吨；电解铝总产能4520.2万吨 环比升2万吨 [2] - 原铝出口数量32094.07吨 环比升18421.29吨；铝材产量576.2万吨 环比降0.2万吨 [2] - 出口数量:未锻轧铝及铝材55万吨 环比升3万吨；再生铝合金锭产量61.6万吨 环比升3.37万吨 [2] - 出口数量:铝合金2.42万吨 环比升0.76万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭建成产能127.1万吨 环比持平；国房景气指数93.72 环比降0.13 [2] - 铝合金产量164.5万吨 环比升11.7万吨；汽车产量264.2万辆 环比升3.8万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝10.3% 环比升0.12%；历史波动率:40日:沪铝10.63% 环比降0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率11% 环比升0.0004%；沪铝期权购沽比0.89 环比降0.0122 [2] 行业消息 - 2025年上半年中国GDP实现5%以上增长目标基本无虞 二季度增速或达5.3%左右 [2] - 美联储货币政策报告称通胀"略高" 就业市场"状况良好" [2] - 美联储理事沃勒称或许最早在七月会议上就可能降息 [2] - 中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化 第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元 同比降0.3%；印花税收入1787亿元 同比升18.8% [2] - 1 - 5月全国实际使用外资金额3581.9亿元 同比降13.2% [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货升水 基差走弱 [2] - 原料供给尚充足 后续国内产量或有小幅收减 需求持稳 基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 红柱略收敛 操作建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏弱 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 供给稳中小增 需求淡季收敛 期权市场情绪偏空 隐含波动率略升 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴下方 绿柱走扩 操作建议轻仓逢高抛空交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约冲高回落 持仓量减少 现货升水 基差走弱 [2] - 原料成本端提供支撑 供给相对充足 需求较淡 基本面或处于供需双弱局面 产业库存小幅积累 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方 绿柱收敛 操作建议轻仓震荡交易 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持成本拖累、需求预期弱格局，操作上反弹偏空操作或卖虚值看涨期权，热卷和螺纹分别关注3150和3050元压力 [1] - 中长期铁矿石09合约偏空思路对待，淡季需求转弱风险下，铁矿价格区间或将下移至670 - 720 [3] - 焦炭单边建议待反弹短线逢高做空2509合约，套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 焦煤单边建议短线逢低做多2509合约，套利可考虑多焦煤空焦炭策略 [6] - 硅铁短期预计价格回落为主，建议反弹空配 [7] - 硅锰短期预计价格回落为主，建议反弹空配 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷部分现货及合约价格有涨跌，如螺纹钢华南现货涨10元/吨，热卷华东现货涨10元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯等成本有变动，各地区螺纹和热卷利润多有下降，如华东热卷利润降13元/吨 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量等有增减，螺纹电炉产量降6.4%，转炉产量增3.4% [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降，如五大品种钢材库存降1.2% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需等有变动，建材成交量涨8.2%，螺纹钢表需降0.4% [1] 铁矿石 - 价格及价差：仓单成本、基差、价差等有涨跌，如仓单成本巴混粉涨0.7%，09合约基差PB粉降49.8% [3] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿及相关价格指数有变动，如日照港巴混粉涨0.7% [3] - 供应：45港到港量、全球发运量、全国月度进口总量环比下降，如45港到港量降8.6% [3] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量等有增减，如45港日均疏港量涨4.1% [3] - 库存变化：45港库存、247家钢厂进口矿库存等有变动，如247家钢厂进口矿库存涨1.6% [3] 焦炭 - 价格及价差：山西一级湿熄焦等价格部分持平，焦炭09、01合约价格上涨，如焦炭09合约涨0.8% [6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤山西仓单、蒙煤仓单价格持平，焦煤09、01合约价格上涨，如焦煤09合约涨0.6% [6] - 供给：全样本焦化厂日均产量降0.5%，247家钢厂日均产量涨0.3% [6] - 需求：247家钢厂铁水产量涨0.2% [6] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存等下降，如焦炭总库存降1.9% [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算降9.04% [6] 焦煤 - 价格及价差：焦煤山西仓单、蒙煤仓单价格持平，焦煤09、01合约价格上涨，如焦煤01合约涨0.94% [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价等有变动，如广州港澳电煤库提价涨0.6% [6] - 供给：汾渭样本煤矿原煤产量降1.1%，精煤产量降0.8% [6] - 需求：全样本焦化厂日均产量降0.5%，247家钢厂日均产量涨0.3% [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存、港口库存等下降，如港口库存降2.8% [6] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价降0.2%，硅锰主力合约收盘价涨0.6% [7] - 成本及利润：天津港南非半碳酸等成本有变动，硅铁内蒙、宁夏生产利润有增长，如硅铁内蒙生产利润增4.8% [7] - 供给：硅铁产量增2.9%，开工率增4.3%；锰矿发运量增14.6%，港口库存增4.7% [7] - 需求：硅铁需求量持平，硅锰开工率涨3.14%，247家日均铁水产量涨0.2% [7] - 库存：硅铁60家样本企业库存降2.7%，63家样本企业硅锰库存涨5.14% [7]

| | | 柏类产业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年6月23日 | | | | 朱迪 | Z0015979 | | | 直相 | | | | | | | | | | 现值 | 前值 | 旅跌 | 涨跌幅 | | | 现价 | 江苏豆粕 | 2940 | 2940 | 0 | 0.00% | | | 期价 | M2509 | 3067 | 3077 | -10 | -0.32% | | | 基産 | M2509 | -127 | -137 | 10 | 7.30% | | | 现货基差报价 | 广东现货墓差 | m2509-140 | m2509-150 | - | - | | | 盘面进口榨利 | 美湾6月船期 | - | - | - | - | | | 盘面进口榨利 | 巴西8月船期 | 188 | 161 | 27 | 16.8% | | | 仓車 | | 26001 | 26001 | 0 | 0.0% | | | 来相 | | | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突激化带动国际油价上涨，本周聚乙烯期货拉涨明显，截至2025年6月20日收盘，L2509合约报7415元/吨，较上周涨2.16% [7] - 供应端本周产量和产能利用率环比略降，需求端下游制品平均开工率持续季节性下降，库存方面总库存压力不大，成本利润方面油制亏损加深、煤制利润小幅走阔 [7] - 6月PE装置检修处年内偏高水平，但新产能投放部分弥补检修损失，供应端偏宽松，下周预计产量和产能利用率小幅下降，下游淡季延续，成本端国际油价或偏强波动，短期成本端油价是LLDPE价格主要影响因素，需求端利空压制现货价格上涨空间，L2509预计在7350 - 7600区间偏强震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，伊以冲突激化带动国际油价上涨，聚乙烯期货拉涨，截至6月20日，L2509合约报7415元/吨，较上周涨2.16% [7] - 基本面供应端本周产量环比降0.60%至61.29万吨，产能利用率环比降0.48%至78.69%；需求端下游制品平均开工率环比降0.06%；库存方面生产企业库存环比降1.83%至49.94万吨，社会库存环比降4.56%至55.93万吨；成本利润方面油制LLDPE成本涨至7756元/吨、亏损加深，煤制LLDPE利润维稳在5848元/吨、利润小幅走阔 [7] - 展望6月PE装置检修多但新产能投放弥补损失，供应偏宽松，下周预计产量和产能利用率小幅下降，下游淡季延续，成本端国际油价或偏强波动，短期成本端油价影响大，需求端压制现货价格上涨空间，L2509预计在7350 - 7600区间偏强震荡 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周L2509价格上涨，主力成交缩量 [8] - 本周持仓量和注册仓单数量均下降 [12] - 9 - 1月差小幅偏强，1 - 5月差小幅震荡，5 - 9价差小幅偏弱，L - PP价差走强 [18][23] 现货市场情况 - 国内LLDPE价格在7380 - 7720区间，CFR中国报价861美元/吨 [29] - 期货盘面贴水，基差走弱 [34] 产业情况 上游情况 - 本周乙烯人民币价格大幅上涨 [38] - 4月乙烯产量环比下降、同比上升，进口环比下降、同比上升 [41] 供应 - 5月聚乙烯产量270.3万吨，环比下降 [45] - 本周PE产能利用率环比下降 [51] 成本利润 - 本周油制LLDPE成本环比上升，煤制成本环比维稳 [57] - 本周油制LLDPE利润下降、煤制利润上升 [63] - 本周LLDPE进口利润上升，进口窗口保持开启 [69] 库存 - 本周PE库存环比去化，库存压力不大 [74] 产业链需求 - PE下游商品价格维稳或小幅上涨 [78] - 本周下游平均开工率环比下降，2025年1 - 5月塑料制品累计产量同比上升5.4% [81] - 本周农膜开工率环比降0.25%，管材开工率环比降0.83% [87] - 本周包装膜开工率环比降0.70%，2025年1 - 5月塑料制品出口金额同比降2.00% [92] 期权市场分析 - 聚乙烯20日历史波动率报11.25%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在13.11%附近 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价受伊以冲突影响走强，带动PVC乙烯法原料价格上涨，本周PVC盘面震荡上涨，截至2025年6月20日收盘，V2509合约报收于4903元/吨，较上周收盘上涨0.91% [9] - 供应端，本周河南宇航20万吨、新疆中泰40万吨装置停车检修，PVC产能利用率环比-0.63%至78.62%；需求端，本周PVC下游开工率环比-1.49%至44.31%，其中管材开工率环比-2.81%至40.13%，型材开工率环比-1.3%至36.25%；库存方面，本周PVC社会库存环比-0.74%至56.93万吨，去库趋势放缓，库存压力不大；成本方面，本周国内部分电石装置成本性降负减产，电石价格上涨，带动电石法全国平均成本上涨至5052元/吨附近，乙烯法原料随国际油价上涨，乙烯法全国平均成本上涨至5596元/吨，本周电石法工艺利润小幅修复，乙烯法亏损加深 [9] - 目前国内PVC行业处于检修密集阶段，6月下旬新浦化学两套共50万吨装置有检修计划，产能利用率预计维持下降趋势；国内下游需求淡季，印度市场受BIS认证、反倾销税不确定性以及雨季扰动；成本方面，下周部分电石检修装置恢复，但西北地区电石供应受限产影响，美国参与伊以冲突可能性上升，国际油价或偏强波动，带动乙烯法原料价格上涨；由于国内工艺以电石法为主，PVC盘面对油价的敏感性弱于LLDPE、PP；综合考虑，预计下周V2509偏强波动，上方关注4980附近压力 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格上，国际油价带动PVC乙烯法原料价格上涨，本周PVC盘面震荡上涨，V2509合约较上周收盘涨0.91%至4903元/吨 [9] - 基本面，供应端产能利用率环比降0.63%至78.62%，需求端下游开工率环比降1.49%至44.31%，库存环比降0.74%至56.93万吨，成本方面电石法和乙烯法成本均上涨，电石法工艺利润小幅修复，乙烯法亏损加深 [9] - 展望，6月下旬有装置检修计划，产能利用率或下降，国内需求淡季，印度市场有扰动，成本受电石和油价影响，预计下周V2509偏强波动，关注4980附近压力 [9] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单，V2509震荡上涨，本周注册仓单量基本维稳 [10] - 持仓、月差，本周主力合约持仓量小幅波动，9 - 1价差小幅走弱 [14] 现货市场情况 - 现货价：进出口，CFR中国报价710美元(+0)，东南亚报价670美元(+0) [21] - 现货价：海外，印度报价720美元(+10) [25] - 现货价：国内电石法、乙烯法，本周华东电石法、乙烯法PVC现货价格上涨，基差区间波动，期货盘面维持升水状态 [28][32] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石，本周兰炭价格维稳，电石价格上涨，兰炭开工率55.89%，电石开工率63.10% [36][41] - EDC、VCM，VCM到岸中间价520美元/吨，EDC国际价格176美元/吨 [45] 产业链情况 - 供应：产能、产量，2025年PVC产能增速预计10.77%，5月产量201.97万吨，环比上升 [49] - 供应：产能利用率、检修，本周PVC产能利用率环比下降 [53] - 需求：下游开工率，本周管材开工率和型材开工率环比均下降 [57] - 需求：PVC地板出口，PVC地板4月出口环比上升 [61] - 进出口，4月出口环比下降，进口增长显著 [64] - 库存，PVC社会库存环比去化 [69] - 成本，本周电石法和乙烯法成本环比均上升 [73] - 利润，本周电石法、乙烯法工艺亏损加深 [80] 期权市场分析 - 波动率，PVC20日历史波动率报15.01%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在21.51% [85]