2025年"6.18"大促市场表现分析 - 促销期提前至5月13日开始 较2024年提前7天 导致销售高峰前移[2] - 部分地区国补暂停导致收官阶段冲刺疲软 华南/华中/西北等地连锁反馈客流减少或持币观望[1] - 彩电行业前三周(5月12日-6月1日)线上销量93.7万台(+32.1%) 销售额34.9亿元(+34.2%) 但后半程增长难度加大[2] 消费行为与渠道变化 - 消费节点被碎片化 小家电企业5月单场直播销售超万台果蔬清洗机 显示日常直播分流大促销量[2] - 线下渠道通过"价格对标+服务增值"策略竞争 广西区域连锁采取"逢单必争"战术 厂商支持线下销售升级产品[3] - 京东平台数据显示前半段数码产品/大家电/生活电器市占率分别达69%/68%/60% 同比增速均超50%[3] 政策影响与行业趋势 - 国家已下达1620亿元以旧换新专项资金 剩余1380亿元将有序投放 政策将全年实施[4] - 2024Q4高基数+2025H1需求前置 预计下半年家电消费增速承压 需关注低碳/适老化/智能产品等新趋势[4] - 行业呈现"强者恒强"竞争格局 国补刺激下各品类头部品牌优势扩大[3] 企业策略调整 - 头部白电/清洁电器企业在收官日未追加促销 反映市场动能减弱[2] - 区域连锁转向抖音直播获客 家电家居融合直播取得一定流量效果[1] - 彩电企业反馈实际冲刺集中在6月17日晚8点至18日晚 大促周期过长降低市场兴奋度[1]

工业生产 - 5月规模以上工业增加值同比增长5.8%，略低于预期，环比增长0.61%，高于历史同期均值，或受出口回落拖累，出口交货值当月同比降至0.6%[5][9] - 内需为工业生产提供助力，装备制造业增加值增长9%，贡献率达54.3%，高技术制造业增加值同比增长8.6%[13] 社会消费 - 5月社零同比增长6.4%，超预期，商品零售贡献明显，同比6.5%，餐饮收入同比5.9%[16] - 促消费政策、电商大促、节假日催化及部分商品价格走高带动社零增长，重点品类消费需求释放，实物商品网上零售额增速加快[19] 投资情况 - 1 - 5月固定资产投资同比增长3.7%，不及预期，制造业、基建及地产投资分项同比增速普遍回落[5][22] - 5月制造业投资当月同比增速降至7.8%，1 - 5月累计同比8.5%，设备工器具购置投资增长17.3%，部分行业受外部环境影响增速下滑[25] - 1 - 5月基建投资同比增长5.6%，单月广义及狭义基建同比增速均下行，公用事业是重要拉动[29] - 房地产市场仍处调整进程，新建商品房销售面积及开发投资单月同比降幅扩大，后续有望加码促进止跌回稳举措[31] 就业情况 - 5月全国城镇调查失业率为5%，31个大城市城镇调查失业率为5.0%，均下降0.1个百分点，青年人失业率连续3个月下降[37] - 外来户籍劳动力和外来农业户籍劳动力调查失业率均提高0.2个百分点，就业面临结构压力[37]

京东618促销活动 - 京东618进入"最后28小时"促销阶段 推出终极大放价活动 [1] - 活动覆盖男装 女装 美妆 运动鞋服 内衣 鞋靴 童装童鞋 黄金珠宝 奢侈品 钟表眼镜 箱包配饰 户外装备 体育健身等全品类 [1] - 推出官方立减15% 美妆领券立减1880元 大牌箱包配饰低至三折 运动户外爆款低至五折 镶嵌黄金限时92折等优惠 [1] - 特别推出包含"每人每天超6180元补贴"在内的十二大补贴 [11] 服饰品类促销 - 男士拇指小白T纯棉短袖T恤通过百亿补贴后价格优惠 [3] - 女士美洋轻奢缎面醋酸吊带裙85折后到手价299元 [3] - 蕉下薄款长袖防晒衣UPF100+原纱防晒 到手价159元 [3] - 京东服饰携手中联品检集团发布包括T恤 休闲裤 防晒衣 牛仔裤 内裤 休闲鞋等品类的安心品质标准 [3] - 卡骆驰摇滚玫瑰小鲸鱼洞洞鞋主打夏季透气防水 [8] - ubras无尺码小奶皮轻褶内衣强调无束缚穿着体验 [8] - 巴拉巴拉宽松打底衫采用100%棉材质 适合儿童穿着 [8] 美妆护肤促销 - 娇韵诗黄金双萃精华1270元买75ml到手105ml 并赠送明星产品弹簧霜 [5] - 兰蔻菁纯面霜至高到手120ml 赠送精纯3件礼 [5] - 科颜氏白泥清洁面膜买正装送正装 到手价336.86元 [5] - 纪梵希粉丝绒口红买正送正 339.61元带走两支 [5] 运动户外品类 - 伯希和RT-1户外溯溪鞋采用全新升级防滑科技大底 限时到手价438.12元 [6] - 麦瑞克幻影跑步机适合马拉松爱好者 国补叠加PLUS券后到手价2449元 [6] - 迪卡侬RC100公路车铝质车架适合骑行入门 PLUS到手价1289.9元 [6] 珠宝奢侈品促销 - 周生生爆款黄金低至7折 玫瑰花黄金吊坠兼具时尚与保值功能 [10] - 蔻驰迷你波士顿单肩斜挎包复古风十足 预估到手价1688元 [10] - 天梭小美人系列女表享白条12期免息 下单赠智能颈椎按摩仪 [10] - 新秀丽20英寸UF7行李箱立省1100元 [10]

5月消费市场整体表现 - 5月社会消费品零售总额达41326亿元，同比增长6.4%，为2024年以来最高增速 [1] - 商品零售额36748亿元，同比增长6.5%，为2024年以来最高增速 [1] - 餐饮收入4578亿元，同比增长5.9%，为2024年4月以来最高增速 [1] 商品零售增长驱动因素 - 消费品以旧换新国家补贴政策效应显著，与电商“6.18”年中大促叠加，共同拉动商品零售高增长 [3] - 限额以上单位部分升级类商品销售增势强劲：金银珠宝类增长21.8%，体育娱乐用品类增长28.3% [3] - 以旧换新相关品类销售高速增长：家用电器和音像器材类增长53.0%，通讯器材类增长33.0%，文化办公用品类增长30.5%，家具类增长25.6% [3] - 以旧换新政策自2024年四季度显现效果，2025年品类扩围后加速回暖，截至5月31日，年内五大品类合计带动销售额1.1万亿元，接近2024年全年1.3万亿元水平 [4] - 5月以旧换新相关四大类商品合计拉动社会消费品零售总额增长1.9个百分点，较上月提高0.5个百分点 [5] - 1-5月实物商品网上零售额同比增长6.3%，较1-4月加快0.5个百分点，占社零总额比重达24.5% [5] - 主要电商平台在5月大促中均将“国补+优惠券”作为核心卖点 [6] 餐饮消费增长驱动因素 - 5月包含“五一”和端午假期共六天假日，节日消费对餐饮形成拉动 [3] - “五一”假期国内旅游出游人次同比增长6.4%，文旅休闲、出行服务、聚会就餐等消费较快增长 [7] - 服务消费供给多元化，例如江苏“苏超”联赛带动文旅消费，端午期间相关关键词搜索量环比激增16倍以上，省内景区预订量同比增长305% [7] - 入境免签政策促进人员往来，“五一”假期适用免签政策入境的外国人次同比增长超70%，入境旅游订单量成倍增长，支付交易笔数和金额分别增长2.4倍和1.3倍 [8] - 入境游增长为餐饮消费带来新增量 [8] 消费市场结构性变化 - 商品消费一改疲软态势，与国补相关的品类取得两位数高增长 [3] - 餐饮市场竞争激烈，呈现高端餐饮洗牌、商务消费降温、家庭消费占比提升、高性价比平价餐厅受欢迎的特点 [6] - 城市体育消费与文旅消费融合互动，为消费市场带来新活力 [7]

核心观点 - 朗姿股份面临增长失速、盈利承压的双重困境，市值从高峰超300亿缩水至82亿，暴跌超70% [1][26] - 公司通过减持若羽臣股份套现资金，持股比例从12.33%降至4.04%，累计套现约5.4亿元 [7][9][10][11] - 医美行业获客成本与人力成本高企，导致净利率从24.95%降至5.19%，销售费用占营收40% [20][21][22][23] - 公司账面商誉达17.81亿元，占净资产64%，存在减值风险 [24][25] - 2025年一季度营收同比下降7.77%，扣非净利润下降6.89%，显示增长乏力 [26] 精准减持背后 - 朗姿股份是若羽臣发起人之一，2015年投资1.1亿元获得20%股份，上市后持股比例稀释至12.33% [7] - 2022年10月至2023年7月两次减持，持股比例降至9.61% [9][10] - 2024年3-5月减持套现2.4亿元，持股比例降至7.07% [11] - 本次计划减持476.81万股，按62元/股计算可套现约3亿元，持股比例将降至4.04% [11] - 减持原因为聚焦主业、盘活资产，反映公司资金需求迫切 [11] 业务转型历程 - 2011年上市时为高端女装企业，核心品牌包括"朗姿"和"莱茵" [13] - 2014年收购韩国Agabang切入母婴市场 [13] - 2015年战略投资若羽臣布局母婴美妆线上渠道 [13] - 2016年收购米兰柏羽、晶肤医美品牌，形成女装+医美+婴童三大业务 [13] - 2016年斥资3.27亿元收购6家医美企业 [13] - 2020-2021年因医美概念股价暴涨700%，市值超300亿 [14] 财务压力分析 - 资产负债率从2011年10.48%攀升至2024年57.42% [16] - 流动比率从2011年9.18降至2024年0.66 [16] - 2024年短期借款13.14亿元，2017-2024年财务费用累计7.35亿元 [18] - 销售费用从2011年1.48亿元(占营收17.8%)增至2024年23亿元(占营收40%) [20][21] - 2017-2024年销售费用累计119亿元，占同期营收303亿元的39% [22] 医美业务现状 - 2024年医美营收27.83亿元，同比增长仅3.47%，未披露净利润 [25] - 拥有41家医美机构，2024年新增郑州集美、北京米兰和湖南雅美 [25] - 医美毛利率54%，但行业人均客单价下跌近40% [26][27] - 2025年一季度营收同比下降7.77%，扣非净利润下降6.89% [26]

天猫618服饰行业表现 - 天猫618抢先购期间服饰行业增长强劲，优衣库、UR、蕉下等多个品牌成交破亿，近345个品牌成交破千万，近3090个品牌成交破百万，约1088个品牌成交同比超500% [1] - 服饰总榜TOP3为优衣库、UR、蕉下，细分品类如男装、女装、鞋履、内衣等涌现crocs、ubras、bolon暴龙、coach等类目第一品牌 [1][10][14][18][24][27][29] - 超级爆款表现突出，crocs云朵洞洞鞋、ubras无尺码内衣、蕉下凉感防晒衣登顶TOP3，grotto托特包、优衣库大师T恤等入围爆款行列 [67][68] 品牌增长驱动因素 - 用户运营成效显著，品牌会员贡献超60%成交金额，88VIP成交贡献近60%且增长40%，会员用户量增速达双位数以上 [62] - 货品策略精准，蕉下防晒帽、grottoHOBO包等爆品成功捕捉消费趋势，优衣库、UR等通过新品实现双位数增长 [33][67] - 内容化升级带动转化，超级时装发布IP推动朗姿成交同比增7200%，ICICLE之禾店播冲上TOP1，超700家品牌店播成交超去年全周期 [119] 平台生态与商家表现 - 新商家快速成长，Holdoumen、Mmlg等入驻不足1年的新商进入TOP榜单，Holdoumen过去30天销量超70万件 [92][94] - 设计师品牌表现亮眼，裘真、annandelman、ZUCZUG登上设计师销售榜TOP3，丰富平台供给多样性 [114][116] - 平台扶持力度加大，一季度新入驻商家数量同比增126%，"蓝星计划"提供百亿级激励和千亿级流量支持 [114] 细分品类榜单 - 男装TOP3为优衣库、hazzys、海澜之家，男鞋TOP3为crocs、staccato、birkenstock [14][18] - 内衣TOP3为ubras、蕉内、Victoria's Secret，箱包TOP3为coach、蕉下、grotto个乐 [24][27] - 手表眼镜TOP3为bolon暴龙、parzin帕森、tissot天梭，度假风榜单TOP3为MAXRIENY、Fabrique、puretea茶愫 [29][55]

抖音商城618好物节抢跑期表现 - 5月13日-5月26日期间抖音商城618好物节抢跑期实现开局爆发，国家补贴和平台加补政策推动耐消品高性价比消费需求激增 [1] - 平台通过"立减15%"、"一件直降"等简化玩法释放消费潜力，服饰、快消等品类商家通过创新店播和优质短视频内容实现生意突破 [1] - 活动实现商家经营增长与消费者品质消费的双向共赢，不同行业商家已抢占618增长先机 [1] 服饰行业表现 女装品类 - 高光品牌榜TOP3：AMASS/阿玛施、LANCY/朗姿、Basic House/百家好 [3] - 其他上榜品牌包括GIRDEAR/哥弟、IEF/爱依服、Marisfrolg/玛丝菲尔等 [3] 运动户外品类 - 高光品牌榜TOP3：LI-NING/李宁、NIKE/耐克、Onitsuka Tiger/鬼塚虎 [7] - 其他上榜品牌包括CAMEL/骆驼、XTEP/特步、NEW BALANCE、Under Armour/安德玛等 [7] 男装品类 - 高光品牌榜TOP3：皮尔卡丹、HLA/海澜之家、霞湖世家 [9] - 其他上榜品牌包括JEEPSPIRIT、Dragon Tooth/龙牙、老爷车、拇指白小T等 [9] 奢侈品&珠宝品类 - 高光品牌榜TOP3：ICICLE、Ralph Lauren、self-portrait [12] - 其他上榜品牌包括KARL LAGERFELD、HUGO BOSS、Max Mara、GOLDEN GOOSE等 [12] 快消行业表现 亲子教育品类 - 高光品牌榜TOP3：POP MART、Kangaroo Mommy、HUGGIES [19] - 其他上榜品牌包括袋鼠妈妈、好奇、bodorme/贝德美等 [19] 食品饮料品类 - 高光品牌榜TOP3：Three Squirrels、伊利、ADOPT A COW [23] - 其他上榜品牌包括认养一头牛、锋味派、五芳斋、MENGNIU/蒙牛等 [23] 个护家清品类 - 高光品牌榜TOP3：蓝月亮、Vinda、活力28 [27] - 其他上榜品牌包括维达、葵花、Little Dream Garden/半亩花田等 [27] 滋补保健品类 - 高光品牌榜TOP3：诺特兰德、WONDERLAB、FIVEDOCTORS [29] - 其他上榜品牌包括万益蓝、五个女博士、燕之屋等 [29] 酒水品类 - 高光品牌榜TOP3：五粮液、茅台、国窖1573 [34][33][35] - 其他上榜品牌包括汾酒、习酒、剑南春等 [36] 宠物品类 - 高光品牌榜TOP3：Myfoodie、HONESTBITE、GoldenTales [41] - 其他上榜品牌包括诚实一口、蓝氏、弗列加特等 [42][43] 水果生鲜品类 - 热卖店铺包括BESTHOME官方旗舰店、必胜客必胜优选旗舰店、鲜达果园等 [47] 鲜花园艺品类 - 热卖店铺包括兮小美礼品店、bindweed璇花阁、惜君花卉等 [50] 耐消行业表现 手机品类 - 高光品牌榜TOP3：OPPO、OnePlus/一加、iQOO [52] - 其他上榜品牌包括honor/荣耀、vivo、Redmi/红米等 [52] 3C数码品类 - 高光品牌榜TOP3：Lenovo/联想、MSI/微星、学而思 [55] - 其他上榜品牌包括Colorful/七彩虹、作业帮、机械革命等 [55] 大家电品类 - 高光品牌榜TOP3：Midea/美的、Haier/海尔、Gree/格力 [59] - 其他上榜品牌包括Littleswan/小天鹅、Xiaomi/小米、Hisense/海信等 [59] 小家电品类 - 高光品牌榜TOP3：roborock/石头、ECOVACS/科沃斯、DREAME/追觅 [63] - 其他上榜品牌包括Midea/美的、TINECO/添可、SKYWORTH/创维等 [63] 家居家装品类 - 高光品牌榜TOP3：SLEEMON/喜临门、JOMOO/九牧、KUKa/顾家家居 [67] - 其他上榜品牌包括CHEERS/芝华仕、DE RUCCI/慕思、TATA/木门等 [67] 平台后续计划 - 抖音电商将在父亲节推出「首届"炫"父大赛」、清凉节推出「全民票选清凉搭子」等多主题品类日活动 [69] - 平台将持续加码扶持力度，助力商家在大促冲刺阶段实现生意增长再创新高 [69]

电商购物节现状 - 618购物节促销周期从5月13日开始持续5周，较最初单日大幅延长至1个月跨度 [1] - 参与平台从天猫京东扩展至拼多多抖音快手等多平台混战格局 [1] - 促销形式从简单打折升级为跨店满减直播秒杀会员专享百亿补贴等组合玩法 [1] 销售集中度数据 - 美妆品类双11618三八节三大促销贡献全年线上销售额90%，其中双11占50%618占25%三八节占12% [1] - 2024年双11全品类线上销售额1.4万亿元占全年线上零售25% [2] - 头部品牌线上销售额中双11占比30%-50%618占比15%-30%合计达45%-80% [2] 行业影响分析 - 电商促销导致消费者形成非大促不买心态抑制品牌日常销售需求 [2] - 平台比价机制迫使品牌持续降价否则无法获得流量 [2] - 频繁折扣削弱品牌溢价能力导致消费者对产品质量产生质疑 [2] 供应链与成本压力 - 促销订单暴增导致供应链承压日常订单萎缩造成物流资源利用率剧烈波动 [3] - 美妆类目平台抽佣约8%站内投放费用占GMV20%-30% [3] - 头部品牌抢占流量入口中小商家面临高额营销成本压力 [3] 商业模式困境 - 品牌陷入低价促销依赖症为市场份额被迫参与但利润难以维持 [3] - 市场呈现双11618两次脉冲式销售缺乏稳定需求 [3] - 促销投入长期效益下降形成投入越多收益越少恶性循环 [3] 生态改善方向 - 品牌需从促销驱动转向品牌价值驱动 [4] - 消费者需培养理性决策能力 [4] - 平台应调整规则构建健康营销环境从流量争夺转向用户资产运营 [4]

天猫618美妆销售表现 - 珀莱雅开售10分钟销售额突破1亿元 [1] - 兰蔻20分钟销售额破亿 欧莱雅和修丽可紧随其后 [1] - 雅诗兰黛30分钟销售额破亿 CPB在45分钟破亿 [1] - 开卖30分钟内有32个单品成交超千万 包括可复美胶原棒2.0 SK-II神仙水 修丽可AGE面霜 海蓝之谜精萃水 珀莱雅双抗精华等 [1] 天猫618促销策略 - 平台提供85折立减优惠 [1] - 叠加使用的大额消费券和品类券折扣力度为历年最大 门槛更低 [1] - 美妆惊喜券包含"满1500-200"和"满900-120"两种 后者门槛从去年1000元降至900元 [1] - 大牌美妆在"买正送正"基础上 通过"叠券"方式最高可再减700元 [1] 美妆行业消费趋势 - 多重优惠刺激下 美妆品类消费力集中爆发 [1] - 高端品牌如兰蔻 雅诗兰黛 CPB等销售表现突出 [1] - 国产品牌珀莱雅与国际大牌同场竞技 销售表现亮眼 [1]

淘宝天猫618核心规则变革 - 淘宝天猫宣布取消实行多年的“跨店满减”规则，改为“官方立减”，单件商品立减15%起，最高可达50% [2][4] - 规则变更旨在简化大促机制，降低消费者决策成本，提升购物效率，营销入口也更集中 [6][16] - 尽管预售环节依然存在，但商品优惠可与其他品类券、店铺券等叠加使用 [6] 新规则对消费者的影响分析 - 对大部分消费者而言，取消凑单门槛是利好，购买单件商品即可享受折扣，避免了为凑满减额而进行的非必要消费 [4][14] - 新规则稳定折扣为85折，但过去存在300-50（约83折）的满减档位，部分消费者认为在叠加店铺活动后，旧规则可能更优惠 [12] - 规则变化引发广泛讨论，在618正式开始前，小红书平台上关于“淘宝立减和满减的区别”的相关笔记已超过25万篇 [9] 新规则对商家的影响分析 - 单件立减模式可能对商家利润造成更大压力，虽然满减费用也由商家承担，但凑单不精准时商家实收更多 [12] - 新规则促使消费行为更趋理性，消费者因无需凑单可能减少购买件数，从而影响商家整体销售额 [12] - 商家对大促态度矛盾，尽管利润低，但为抢占市场份额和应对后续销售淡季，仍必须参与 [26] 平台战略与生态构建 - 淘宝平台事业部总裁处端表示，平台目标是将用户转化为成熟消费者和VIP客户 [14] - 平台通过融合生态提升用户价值，例如88VIP用户规模已达4900万，今年第一波大促发放6张补贴券，远超去年的2张 [12] - 平台逐步淡化复杂玩法，是从“流量驱动”转向“用户价值驱动”，旨在重塑消费者信任 [21] 跨店满减的历史作用与问题 - 跨店满减的核心作用是提升平台GMV和商家销售额，刺激消费者为凑单购买更多商品 [14] - 凑单行为导致高退货率，例如去年双11某服装品牌GMV超16亿，但退货率高达95% [14] - 平台曾在2023年尝试取消跨店满减，但在当年双11又重启，显示规则调整的反复性 [16] 行业竞争格局与各平台策略 - 京东今年618仍沿用跨店满减，但门槛从“满300-50”调整为“满200-20”，并提前开启“心动购物季”预热 [22] - 京东通过外卖等新业务为电商导流，提升App打开率，但其在618大促中的优势正在模糊 [22][24] - 拼多多并非618主阵地，其大促提前开启且未强制要求“全网最低价”，只需同款同价，当前主打活动为“520为爱降价” [24] 大促玩法演变与用户注意力争夺 - 过去平台依赖复杂玩法和小游戏争夺用户注意力，例如2019年“盖楼”游戏一周狂卷近3亿用户，2020年“叠猫猫”总用户量超5亿 [19] - 随着拼多多崛起和直播电商常态化，低价促销日常化，品牌对618、双11等大促的依赖度降低 [19][21] - 大促开始时间不断提前，今年618整体提前了36天，行业存在持续抢跑的趋势 [1]