市场整体表现 - A股市场放量上涨，沪指涨0.71%报3950.31点，再创逾十年新高，创业板指数大涨3.57% [1] - 市场人气快速攀升，成交额放量至1.99万亿元 [1] - 科技股成为行情主导力量，硬科技宽基双创龙头ETF场内价格大涨4.9% [1] 政策驱动因素 - “十五五”规划建议将新质生产力置于更核心战略地位，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”两大目标 [1] - 规划明确要求“抢占科技发展制高点”，并首次提出“航天强国”目标 [1][16] - 科技部表示将全面实施“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业 [1][9] 人工智能与算力板块 - AI板块应声爆发，光模块三巨头带头冲锋，中际旭创暴涨超12%续创新高，新易盛涨超7%，天孚通信涨超6% [1][5][9] - 创业板人工智能ETF单日飙涨5.49%，单周累计拉升13.82%，年内涨幅跑赢同类主题指数 [1][6][8] - 海外800G光模块需求预计延续快速增长，1.6T光模块有望进一步起量，头部厂商业绩有望延续同比高增态势 [9] 半导体与硬科技 - 半导体板块涨势如虹，存储芯片龙头江波龙领涨超16%，算力芯片龙头寒武纪涨逾9%登顶A股吸金榜 [12][13] - 寒武纪股价重返1500元上方，超越贵州茅台，总市值达6431亿元 [13] - 双创龙头ETF覆盖创业板和科创板高成长龙头，重点布局新能源、光伏、半导体、光模块、医疗设备等热门主题 [10] 国防军工与商业航天 - 商业航天概念掀涨停潮，航天智装20CM封板，中国卫星、航天科技双双10%涨停 [16][18] - 国防军工ETF盘中上探2.8%，收涨2.36%，一举收复5日及10日均线 [16][18] - 国防军工板块覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等热门题材 [18] 机构观点与后市展望 - 银河证券建议关注新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷、地产链等主题投资机会 [3][4] - 东兴证券认为人工智能行业处于政策、技术、需求三维共振阶段，行业景气度仍有上行空间 [9] - 申万宏源表示A股的有效突破最终要靠科技引领，国信证券看好科技主线未来一年表现 [14]

报告行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 核心观点为景气反转、价值重估与事件催化，认为2025年是“双周期共振，产业大拐点，军工投资大年” [5] - 景气反转：自2025年第二季度起，上游电子元器件公司业绩明显改善，行业大拐点已现，预计军工板块业绩将呈现逐季改善态势 [5] - 价值重估：新战争形态刺激新质新域新需求，军贸与高端民用市场有望打开军工产业新成长空间 [5] - 事件催化：十四五目标加速冲刺、十五五规划展开，重点关注新一代战机及无人化、智能化方向 [5] 机器人行业跟踪 - 特斯拉明确人形机器人Optimus量产落地时间表，马斯克预计在2026年底前开始量产，V3版本计划在2026年第一季度推出 [3][10] - 特斯拉计划在2026年底前启动Optimus生产线，目标是年产一百万台 [3][11] - 特斯拉为人形机器人开启大规模人员招聘，覆盖制造设计、深度学习等多个方向，表明机器人已进入量产关键期 [3][11] 航天强国发展路线 - 党的二十届四中全会公报首次提出“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将“航天强国”与其他“强国”并列表述，表明航天产业战略地位提升 [4][12][16] - 卫星互联网组网部署提速，我国卫星星座进入密集发射期：10月16日GW卫星星座（国网星座）低轨12组卫星成功发射；10月17日“千帆星座”第六批组网卫星以“一箭18星”方式成功发射，在轨卫星数达108颗；10月23日长征五号成功发射通信技术试验卫星二十号 [4][15] - 载人航天产业有序推进，神舟二十一号载人飞船与长征二号F遥二十一运载火箭组合体已转运至发射区，计划近日择机发射 [4][17] 民营火箭与商业航天进展 - 民营火箭公司获得关键发射任务，2025年7月蓝箭航天、天兵科技和北京中科宇航技术有限公司入围垣信卫星招标 [4][20] - 民营企业技术迭代迅速：“天龙三号”有望2025年底完成首飞；“朱雀三号”完成加注合练及静态点火试验；“力箭二号”发射设备工位安装调试试验成功 [4][20] - 民营航天公司IPO有序推进：天兵科技、星河动力、蓝箭航天陆续开启上市辅导 [4][20] 军工行业行情回顾 - 本周(10月20-10月24日)国防军工指数上涨2.60%，跑输上证综指（上涨2.88%）0.28个百分点，在行业指数中排名第12/29 [3][22][24] - 2025年初至今(1月1日-10月24日)国防军工指数上涨17.98%，跑赢上证综指（上涨17.86%）0.12个百分点，排名第14/29 [25][32] - 本周个股表现：中国核建上涨23.4%、菲利华上涨17.92%、航宇科技上涨16.12%领涨；按板块看，航天板块的星网宇达上涨15.29%、航天科技上涨14.09%，航空&航发板块的航宇科技上涨16.12%、*ST立航上涨13.68%涨幅居前 [31][33] - 截至2025年10月23日，国防军工行业融资余额合计771.79亿元，占沪深两市融资余额的3.2% [38][40] - 本周国防军工板块估值(PE-TTM)在71-73倍之间震荡，本周五收盘为72.9倍 [41][43] 投资主线与受益标的 - 投资主线重点关注“新质战斗力”和“景气反转、低估值” [5][48] - 新一代作战体系受益标的：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等 [5][49] - 无人装备受益标的：航天电子、光电股份、力鼎光电、中无人机等 [5][49] - 卫星互联网&商业航天受益标的：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯、国博电子等 [5][49] - 导弹&弹药受益标的：长盈通、菲利华、国科军工等 [5][49] - 景气反转、低估值受益标的：火炬电子、宏达电子、振华科技、中航重机等 [5][49]

核心观点 - 报告核心观点围绕政策利好与市场表现展开，重点关注二十届四中全会提出的“加快建设航天强国”等政策对北交所相关板块的积极影响，并指出北交所航空航天及军工领域拥有20家企业，总市值达760.32亿元，具备稀缺性投资价值 [1][12][17] - 北交所市场整体表现强劲，高端装备、信息技术等五大行业及科技新产业板块本周均实现上涨，市盈率中值普遍提升，显示市场活跃度与估值修复 [2][3][29][45] - 多家公司发布积极的三季报业绩，营收与净利润实现显著同比增长，同时部分公司有重要项目进展或资本运作，为市场提供高增长标的 [4][67][68][69] 政策与行业动态 - 二十届四中全会公报提出加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，为相关产业提供政策支持 [1][12] - 我国航天领域近期取得多项进展：可重复使用火箭朱雀三号进入首飞关键准备阶段；成功发射卫星互联网低轨12组卫星；成功将“千帆星座”第六批组网卫星送入预定轨道 [1][13] - 北交所航空航天、军工方向企业数量达20家，截至2025年10月24日总市值为760.32亿元 [1][17] 北交所行业表现 - 本周（2025年10月20日至10月24日）北交所五大行业平均涨跌幅均收涨：信息技术(+4.36%)、高端装备(+4.29%)、化工新材(+3.85%)、医药生物(+3.28%)、消费服务(+2.43%) [2][29] - 各行业市盈率中值均上升：信息技术行业升至71.0X，高端装备行业升至41.9X，化工新材行业升至41.5X，消费服务行业升至55.4X，医药生物行业升至38.5X [2] - 国防军工二级行业本周涨跌幅为+11.5% [11] 科技新产业表现 - 北交所科技新产业156家企业中143家上涨，区间涨跌幅中值为+4.42% [3][45] - 涨幅前五的公司为：路桥信息(+28.86%)、旺成科技(+16.39%)、海能技术(+14.84%)、天罡股份(+12.70%)、辰光医疗(+11.88%) [3][45] - 科技新产业市盈率中值由45.8X升至46.9X，总市值由4711.31亿元上升至4920.00亿元，市值中值由22.46亿元上升至23.83亿元 [3][46][47] - 细分产业市盈率TTM中值变化：智能制造产业升至52.4X，电子产业升至55.1X，汽车产业降至34.4X，信息技术产业升至60.0X [3][52][58][60][64][66] 公司动态与业绩 - 星图测控是国家级专精特新“小巨人”企业，具备卫星全生命周期健康管理等核心技术，2024年营收同比增长25.90%至2.88亿元，归母净利润同比增长35.68%至8497.44万元；2025H1营收同比增长21.90%至0.99亿元，归母净利润同比增长24.26%至3225.59万元 [1][20][21] - 富士达主营业务为射频同轴连接器、电缆组件等，2025H1总营收同比增长7.86%至4.08亿元，归母净利润同比增长10.50%至0.37亿元；防务业务订单逐步恢复，在民用通讯、商业卫星等领域有战略布局 [1][22][23][26] - 多家公司发布2025年三季报：广信科技营收同比增长41.35%，归母净利润同比增长91.95%；长虹能源营收同比增长21.73%，归母净利润同比增长23.69%；科创新材营收同比增长19.7%，归母净利润同比增长45.66%；太湖雪营收同比增长19.4%，归母净利润同比增长56.94%；万通液压营收同比增长14.18%，归母净利润同比增长26.13% [4][68][69] - 项目与资本运作：克莱特可转债申请获北交所受理；瑞华技术相关POSM装置和顺酐装置一次性开车成功；万源通筹划境外发行H股上市 [4][67][68][69]

市场表现回顾 - 本周沪指震荡上涨，周五创下十年新高，周K线以阳线报收[2] - 创业板指同样呈现震荡上行态势，周K线以阳线报收[2] - 元件、苹果链、CPO、存储芯片、页岩气等板块涨幅靠前，半导体、工业母机方向也有不错表现[2] - 贵金属、厨卫电器、白酒等板块跌幅靠前[2] - 市场缺乏明朗主线，深地经济、湖北、深圳国企改革等热点多为昙花一现[2] 技术分析与操作策略 - 沪指日线级别见顶信号消失，短期可能出现新的小级别顶部钝化[4] - 深成指和创业板指短期无顶部钝化迹象，上涨更偏向于前期下跌后的B浪反弹[4] - 市场走势不一致导致缺乏统一方向，是当前需要相对谨慎的核心原因之一[4] - 建议短期选择有事件驱动和业绩改善预期的板块[5] - 后市可逢低关注航天强国、算力链、低估值的煤炭油气等方向[5] 四中全会政策解读 - 全会将科技自立自强摆在十五五社会发展目标首要位置[7] - 在建设现代化产业体系中，新增强调航天强国[8] - 绿色发展部分，碳达峰重新回归[9] - 十五五时期目标包括科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破[7] - 到2035年实现经济实力、科技实力、国防实力等大幅跃升，人均GDP达到中等发达国家水平[7] 历史规划与市场主线回顾 - 十二五规划阶段（2011-2015年）：成长与价值交替，城镇化率从2000年36.2%升至2015年56.1%，金融、地产板块受益[9] - 十三五规划阶段（2016-2020年）：成长驱动型资产领跑，移动互联网网民规模从2015年6.88亿跃升至2020年9.89亿[9] - 十四五规划阶段（2021-2025年）：科技引领型实现超越，硬科技与自主可控主导，A股战略性新兴产业总市值达36万亿元[10] - 战略性新兴产业上市公司占A股数量、总市值四成左右，医药生物、电子、计算机等六大行业数量最多[10] 航天产业投资机会 - 四中全会在现代化产业体系建设目标中新增航天强国，航天产业可带动通信、能源、电信等产业发展[11] - 商业航天发展使产业从传统国防走向大众，两大商业卫星星座密集发射，产业步入加速阶段[11] - 目前共有5家商业火箭企业进行IPO辅导备案，包括星际荣耀、蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力[11] AI算力产业链 - OpenAI与AMD达成战略合作，将部署6GW AMD GPU算力，OpenAI可通过行权获得AMD约10%股权[12] - 首批合作从1GW AMD Instinct MI450 GPU开始，预计2026年下半年启动部署[12] - 坚定看好光、液冷、国产算力三条主线，液冷具备渗透率与单机价值量双重增长逻辑[12] - 液冷因需求刚性与场景新增属性，增长弹性远超光模块、PCB、电源等其他硬件领域[12] 能源与资源板块 - 煤炭供需均出利好，价格周内连续跳涨，截至10月17日秦港Q5500报价748元/吨，环比上涨43元/吨[13] - 煤价确立政策底部，为高分红比例煤炭企业确立盈利底，高股息企业有望得到估值提升[13] - 三桶油在油价下行期业绩韧性凸显，2025H1中国石油、中国石化、中国海油归母净利润分别同比-5.2%、-39.8%、-12.8%[14] - 中国石油、中国海油当期业绩水平高于历史油价接近时期，2025年油气当量产量计划分别增长1.6%、1.5%、5.9%[14] - 国资委国有企业经济运行座谈会将稳电价与稳煤价并列为核心议题，强调抵制内卷式恶性竞争[13]

中国发展战略解读 - 到2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标展现了对未来发展的信心和战略决心 [1] - 二十届四中全会提出扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面 [1] 重点发展领域与全球影响 - 在对外贸易、对外投资、技术合作、绿色发展、带动就业等领域将给世界发展带来积极影响 [1] - 将推动贸易创新发展，重点发展数字贸易、绿色贸易等以提升贸易质量 [1] - 中国在光伏、风电、动力电池等绿色产业的规模优势和强大制造能力将大幅降低全球绿色转型成本 [1]

市场表现 - A股三大指数集体走高，沪指收涨0.71%报3950点并续创10年新高，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35% [2] - 军工及航天板块表现强势，除芯片半导体产业链外是最强核心热点方向，航天智装斩获20CM涨幅，航天环宇、中国卫星等多股强势涨停 [4][5] - 航空航天ETF（159227）放量大涨2.59%，成交额较昨日激增2倍，盘中预估获超1.3亿资金净申购 [2] - 国防军工板块主力净流入超40亿元，航空航天ETF已连续5日获得资金净流入，年内份额大增7.74亿份，增长率高达183.45% [8] 政策驱动 - 四中全会公报正式发布，在“十五五”时期经济社会发展主要目标中首次新增“航天强国”目标，标志着航天产业进入国家战略优先级 [8] - 全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化建设，加快机械化信息化智能化融合发展 [8] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快新能源、新材料、航空航天等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级市场 [9] - 国家层面已将商业航天纳入国家战略，北京、广东、上海等地方政府也发布行动计划明确产业规模目标 [16] 行业前景与预测 - 申万宏源证券预计“十五五”期间航天产业年均增速有望突破20% [12] - 中航证券表示以导弹与智能弹药、火箭与卫星为代表的领域有望成为“航天强国”下的重要发展领域 [12] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30% [14] - 2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元，到2035年全球太空经济规模将达到1.79万亿美元，年均增长率9% [18] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [18] 公司动态与订单情况 - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30% [14] - 中航沈飞二季度营收、净利润环比分别增长50.8%、63.9% [14] - C919大飞机订单量突破1500架，本月马来西亚亚洲航空抛出100架订单意向 [16] - 航发动力长江-1000A发动机已完成C919适航取证，20250年装机量或达50台 [15] 产业链与重大项目 - 我国已启动多个千颗级巨型卫星星座项目，总规划总量超过6万颗，包括千帆星座约1.5万颗、GW星座约1.3万颗等 [17] - 2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，实现100%成功率，发射入轨卫星152颗，同比大增92.4% [17] - 到2030年和2035年中国低轨星座预计分别需发射4508颗和28313颗卫星，未来十年将出现持续密集发射窗口 [17] - 上游火箭制造、卫星制造，中游商业发射、卫星测控，下游卫星导航、通信等应用场景将迎来高度景气发展契机 [19] 投资布局策略 - 航天军工板块景气周期与国家五年规划深度绑定，呈现“预期先行、落地强化、兑现分化”特征 [20] - 订单释放初期上游原材料和元器件股价弹性更大，订单落地后中下游企业业绩确定性更高 [20] - 航空航天ETF(159227)跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达98.2%，前十大权重股包含光启技术、中航沈飞、航发动力等 [21][23][24] - 国证航天指数近6个月累计上涨17.64%，航空航天ETF最新规模为13.4亿，年内日均成交额为1.18亿元 [24]

市场表现 - 10月24日三大指数集体收涨，上证指数报3950.31点微涨0.71%，深证成指上涨2.02%，创业板指上涨3.57% [2] - 科创50和创业板50指数大涨逾4%，全天成交额达1.99万亿元 [2] - A股市场全天逾3000只个股上涨，存储芯片概念板块大幅领涨7% [2] - 电路板、ASIC芯片、光模块、半导体硅片等概念板块涨幅超过5%，商业航天概念掀涨停潮 [2] 政策背景与市场预期 - 二十届四中全会公报提出“十五五”时期经济社会发展指导方针，强调发展先进制造业、科技自立自强、扩大内需 [1][2] - 全会召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心 [2] - 会议提出完成今年经济增长目标，对短期盈利预期可能有提振，并可能提升流动性宽松预期和市场风险偏好 [3] - A股中长期慢牛趋势可能进一步稳固，因盈利预期可能继续改善，积极的政策可能进一步提升估值 [2] 重点受益行业与主题 - “建设现代化产业体系”重视智能化、绿色化、融合化发展，首次提出建设“航天强国”，明确培育壮大新兴产业和未来产业 [4] - “发展新质生产力”写入建议，强调抓住科技革命和产业变革机遇，利好科技产业和数字经济产业 [4] - 扩大内需方面强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，利好大消费行业尤其是新消费行业 [4] - 绿色发展方面提出加快建设新型能源体系，利好绿色经济和新能源产业 [4] - 机构重点关注四大赛道：航天强国下的商业航天、海洋经济下的深海科技、对外开放相关题材、四季度政策可能加力的领域 [4] 具体行业机会 - 新质生产力相关行业如TMT、机械、军工可能受益于现代化产业体系建设 [6] - 发展先进制造业相关的有色金属、化工、军工、医药等行业可能受益 [6] - 扩大内需相关的消费行业可能受益于新需求与新供给的互动 [6] - 航空航天、海洋经济等相关行业可能受益于国家战略 [6] 市场风格与历史表现 - 复盘前四次五年规划市场表现，会议后小盘风格显著走强，中证1000指数在会议后一周至两周平均收益走高至6% [5] - 会议后一至两周为行情集中爆发期，中游制造业的基础化工、电力设备、机械设备等上涨概率和平均收益较高 [5] - TMT行业中电子表现相对占优，消费行业中社会服务等上涨概率和收益相对占优 [5]

政策信号与市场反应 - 党的二十届四中全会公报首次将"航天强国"与制造强国、质量强国等并列表述，释放出航天产业战略地位被抬升的信号 [1] - 市场反应积极，商业航天概念股在公报发布次日高开并持续活跃，航天智装、中国卫星、中天火箭等十余只个股涨停 [1] 政策支持与市场规模 - 政策脉络清晰，从2024年《政府工作报告》提出打造商业航天为新增长引擎，到2025年报告强调推动其安全健康发展，产业发展从探索期迈入成长期 [5] - 二十余个省市在"十四五"期间将航天/商业航天纳入中长期布局，例如上海计划到2025年实现空间信息产业规模超2000亿元 [5] - 参考SpaceX约2100亿美元估值及国内运营商星座组网计划，国内商业航天市场规模有望达万亿级别 [6] - 中航证券研报指出，以火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为"航天强国"下的重要发展领域 [6] 产业化进展与发射动态 - 卫星发射密集，星座组网提速，2024年中国完成68次轨道发射，2025年上半年已完成35次火箭发射任务 [8] - 吉利星座完成一期组网部署，在轨卫星达64颗，成为我国首个完成组网并具备规模化应用能力的低轨卫星星座 [8] - 2025年10月多次成功发射，包括千帆星座在轨卫星达108颗，通信技术试验卫星已成功发射六批次为6G通信架构积累数据 [8] 技术瓶颈与突破方向 - 行业存在"星多箭少"的供需瓶颈，运力与组网仍需扩容与提效 [9] - 2025年四季度至2026年，多型可回收或部分可回收大推力液体火箭有望首飞或开展关键试验，包括朱雀三号、天龙三号等 [9] - 蓝箭航天朱雀三号完成加注合练及静态点火试验，目标实现一子级回收与复用，公司预测未来3年内发射成本有望降至每公斤3万元以下 [11] 资本市场动态 - 一级市场保持热度，天兵科技、深蓝航天等完成新一轮融资，垣信卫星启动50-60亿元新一轮融资，微纳星空启动IPO辅导 [13] - 共有8家商业航天企业进行IPO辅导备案，涵盖星际荣耀、蓝箭航天、天兵科技、星河动力等火箭企业及微纳星空、屹信航天等卫星企业 [13] - 商业航天企业的IPO潮反映出产业从技术验证走向商业化运营的关键转折点 [13]

行业政策与市场催化 - 重磅会议公报首次提出“航天强国”顶层定调，标志着航天产业将获得更多政策与资源倾斜[1][3] - 会议提及实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化[3] - 导弹、火箭、卫星等领域迎来重大发展机遇[3] 市场表现与行情 - 商业航天概念爆发，强势带动国防军工板块快速崛起[1] - 国防军工ETF（512810）盘中上探2.8%，场内收涨2.36%，一举收复5日及10日均线，全天成交逾9899万元[1] - 国防军工ETF（512810）79只成份股中有75只收涨，商业航天概念股航天智装一字涨停，封死20CM涨停板，宏达电子涨超10%，中国卫星、航天科技双双10%涨停封板[3] 机构观点与行业前景 - 东方证券指出，最近一个月国防军工板块股价已企稳，随着“十五五”规划发布，新一阶段的装备建设规划即将明确，行业内外需共振，配置价值凸显[3] - 华福证券认为，考虑到行业2025-2026年的强需求恢复预期及确定性，当前时点板块具备较高配置意义[3] 投资工具与覆盖领域 - 国防军工ETF（512810）是融资融券和互联互通标的，作为一键投资国防军工核心资产的高效工具，覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等诸多热门题材[3]

市场表现 - A股三大指数于10月24日集体走高，沪指涨0.71%报3950点，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35% [1] - 航空航天ETF（159227）当日放量大涨2.59%，成交额较昨日激增2倍，盘中预估获超1.3亿资金净申购 [1] - 国防军工板块主力净流入超40亿元，航空航天ETF已连续5日获得资金净流入，年内份额大增7.74亿份，增长率高达183.45% [3] 政策驱动因素 - 四中全会公报正式发布，在“十五五”时期经济社会发展主要目标中首次新增“航天强国”目标 [3] - 国家发展改革委提出将加快航空航天等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元级市场 [4] - 全会再次提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化建设 [3] 行业基本面与增长预期 - 申万宏源证券预计“十五五”期间航天产业年均增速有望突破20% [4] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30% [7] - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30% [7] - 中航沈飞二季度营收、净利润环比分别增长50.8%、63.9% [7] 商业航天与民用航空进展 - C919大飞机订单量已突破1500架，并获得马来西亚亚洲航空100架订单意向 [9] - 2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，发射入轨卫星152颗，同比大增92.4% [10] - 中国已启动多个巨型卫星星座项目，总规划卫星数量超过6万颗 [10] - 到2030年和2035年中国低轨星座预计分别需发射4508颗和28313颗卫星 [10] 市场规模预测 - 2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元 [12] - 到2035年，全球太空经济规模预计将达到1.79万亿美元，年均增长率为9% [12] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [12] 产业链投资逻辑 - 航天军工板块景气周期与国家五年规划深度绑定，呈现“预期先行、落地强化、兑现分化”特征 [14] - 订单释放初期，上游原材料和元器件股价弹性更大；订单落地后，中下游企业业绩确定性更高 [14] - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达98.2%，近6个月累计上涨17.64% [15]