行业投资评级 - 报告对计算机板块继续看好，维持积极展望 [4] 核心观点 - 近期科技领域动态显示，AI大模型技术实现突破并加速资本化进程，L3级自动驾驶获准入许可进入有条件商业化新阶段，国产GPU企业密集上市融资，AI技术正加速向产业渗透，供应链自主化与前沿场景商业闭环成为核心价值锚点 [4] AI大模型产业 - 火山引擎于2025年12月18日发布豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 Pro，其多模态与智能体能力已进入全球第一梯队，并通过“AI节省计划”等商业模式创新降低企业使用成本，日均tokens处理量已突破50万亿 [4] - 智谱AI与MiniMax于2025年12月17日双双通过港交所上市聆讯，预计2026年初登陆港股，这将首次为长期依赖一级市场融资的大模型行业提供可量化的二级市场估值基准 [4] - 智谱AI的核心竞争力在于其基座模型与开源生态，其GLM系列模型在海外已建立起显著影响力 [4] - MiniMax则聚焦多模态模型，在影视等内容创作领域深入应用 [4] 自动驾驶产业 - 工业和信息化部近期首次发放L3级自动驾驶汽车准入许可，标志着中国自动驾驶正式从测试进入“有条件商业化应用”新阶段 [4] - 长安与北汽极狐的两款特定车型获准在限定路段（如重庆、北京部分高速及快速路）开启功能，且最高车速分别被限制在50公里/小时和80公里/小时 [4] - 此次许可首次明确了在系统正常运行时，车辆的责任主体为汽车生产企业，而非驾驶员 [4] - 初期车辆暂不向个人销售，将由指定运营主体开展试点，此举将为后续完善技术标准、法律法规以及保险等配套体系提供实践依据 [4] 国产GPU产业 - 近期国产GPU企业密集冲刺资本市场，通过上市融资以支撑高强度的技术研发与市场拓展 [4] - 天数智芯已通过港交所上市聆讯，计划募资3至4亿美元 [4] - 壁仞科技同样选择港股，目前也已通过聆讯 [4] - AI芯片企业昆仑芯科技于近期完成股份制改造，注册资本大幅增加，推动独立上市进程 [4] - 摩尔线程与沐曦股份已成功登陆科创板，上市首日股价分别大幅上涨425.46%和692.95%，展现出市场对国产高端芯片赛道的强烈关注 [4] 重点推荐标的 - 报告重点推荐标的包括：汉得信息、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、海光信息，并建议关注中科曙光 [4] - 根据盈利预测表，截至2025年12月20日，重点公司市值与预测市盈率（PE）如下： - 汉得信息：总市值174.90亿元，2025年预测PE为65.81倍 [5] - 日联科技：总市值102.73亿元，2025年预测PE为47.72倍 [5] - 金山办公：总市值1406.21亿元，2025年预测PE为75.33倍 [5] - 合合信息：总市值307.64亿元，2025年预测PE为63.33倍 [5] - 海康威视：总市值2675.23亿元，2025年预测PE为19.86倍 [5] - 新大陆：总市值264.32亿元，2025年预测PE为20.71倍 [5] - 道通科技：总市值241.40亿元，2025年预测PE为25.19倍 [5] - 海光信息：总市值4743.51亿元，2025年预测PE为172.95倍 [5]

市场表现 - 截至2025年12月22日15:00，中证消费电子主题指数(931494)强势上涨2.74% [1] - 指数成分股环旭电子(601231)上涨10.02%，景旺电子(603228)上涨8.86%，生益科技(600183)上涨8.51%，东山精密(002384)、华工科技(000988)等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨2.62%，最新价报1.18元 [1] 行业驱动因素 - AI大模型进展不断，豆包App视频生成能力升级，支持Seedance1.5 Pro模型，可一键生成声音和画面相匹配的有声视频 [1] - 火山引擎发布的豆包大模型1.8及Seedance 1.5 Pro在多模态Agent场景中实现关键技术突破 [2] - 豆包大模型日均token使用量突破50万亿，服务超百家万亿级企业客户，表明其已实现在高并发、长周期生产环境中的规模化验证 [2] - 该模型聚焦于解决智能体（Agent）落地“最后一公里”问题，系统性增强多工具调用与复杂指令稳定执行能力 [2] - 模型为质量检测、教育培训、安防巡检等高价值场景提供可集成的能力接口，此类任务可靠执行能力更贴近实际投资回报率考量，有望加速AI从概念验证迈向规模化部署 [2] 指数与产品构成 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证消费电子主题指数前十大权重股分别为立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、澜起科技、兆易创新、豪威集团、东山精密、亿纬锂能，前十大权重股合计占比56.39% [3] - 消费电子ETF(561600)设有场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)、E(024557) [3]

公司动态 - 智谱于12月17日通过港交所上市聆讯 标志着港股将首次迎来以“基座模型”为核心的上市公司 [1] - MiniMax于同日通过港交所上市聆讯 该公司聚焦于多模态模型领域 [1] - 以基座模型和多模态模型为主要赛道的AI大模型公司 正式进入港股IPO冲刺阶段 预计2026年初登陆资本市场 [1] 行业与产品 - 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651） [1] - CS计算机指数从A股市场中选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数旨在反映计算机行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有显著的成长性和技术导向性特征 能够较为全面地体现计算机行业的市场动态和发展趋势 [1]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 智谱与MiniMax通过港交所上市聆讯，标志着以基座模型和多模态模型为核心的AI大模型公司正式进入港股IPO冲刺阶段，预计2026年初登陆资本市场 [3][11] - 智谱通过“开源+API调用”模式降低使用门槛，针对开发者和企业用户市场，形成从开源生态到商业API付费转化的路径；MiniMax则聚焦多模态模型，切入影视内容创作等细分市场，两者商业化路径存在差异性 [4][12] - 本次港股上市将引导AI大模型厂商的叙事逻辑从“讲述技术故事”转变为“商业价值兑现”，并为后续大模型企业的融资及估值提供依据 [4][12] - 建议关注AI硬件、AI应用标的，相关公司包括：寒武纪、中科曙光、用友网络、鼎捷数智、金山办公、同花顺、焦点科技、赛意信息、阜博集团、第四范式 [4][12] 市场行情回顾 计算机板块表现 - 本周（报告期）计算机行业指数下跌1.48%，跑输上证综指1.50个百分点，跑赢创业板指0.78个百分点，跑输沪深300指数1.20个百分点 [14][17] - 年初至今，计算机行业指数上涨13.45% [14][17] - 本周计算机行业指数在申万31个行业指数中排名第22，在TMT四大行业（电子、通信、计算机、传媒）中位列第1 [14] 计算机个股表现 - 本周软件、信息技术个股表现较为突出，万集科技、智莱科技、卫宁健康涨幅居前 [19] - 周涨幅前十的个股中，万集科技上涨25.96%，智莱科技上涨21.30%，卫宁健康上涨13.12% [20] - 报告建议未来关注景气度向上的金融IT、工业软件、信创等产业的投资机会 [19] 科技软件行业新闻 算力 - 鄂尔多斯联通公司完成两大核心云池扩容升级，非信创联通X86云池规模扩至VCPU 23319核、存储2325T；新建信创云池规模达VCPU 14451核、存储1243T [22] - “上海算力中心性能验收服务平台”正式发布，该平台可帮助厂商减少80%的测试工作量，大幅提升算力中心建设交付效率 [22] 低空经济 - 青岛设立总规模达5亿元的地空创业投资基金，采用“国资主导+专业管理”模式 [23] - 四川省“低空经济+电子信息”科技供需对接活动促成6个重点合作项目签约，平武县豆叩羌族乡低空经济建设项目计划部署无人机实现25平方公里核心区巡护 [23] 汽车智能化 - 萝卜快跑、滴滴出行及文远知行等中国自动驾驶企业在阿联酋阿布扎比开展全无人驾驶商业化运营，标志着中国自动驾驶企业出海战略转向中东、东南亚等新兴市场加速商业化 [25] - “十四五”期间，广州累计生产智能网联新能源汽车225万辆，并已基本实现自动驾驶示范运营全域开放，开通了19条示范运营线路 [25] 人工智能 - 成都市举办“基础教育人工智能应用场景建设推进及供需对接活动”，83所试点学校围绕八大重点领域发布具体需求 [29] - 火山引擎发布豆包大模型1.8及豆包视频生成模型1.5 pro，截至12月，豆包大模型日均Token使用量突破50万亿，位居中国第一、全球第三，已有超100家企业累计使用量超万亿 [29] - 火山引擎推出“AI节省计划”，对全系按量后付费大模型产品设置阶梯式折扣，最高可节省近47%的成本 [29] 数据要素 - 上海环境能源交易所成功揭榜“推动碳数据要素流通与价值实现”场景，申报“北外滩绿色低碳全生命周期数字碳管理解决方案” [28] - 青岛上线企业数据验核服务平台，实现5秒内完成单笔外贸业务真实性验证 [28] 网络安全 - 全国信息安全产教融合共同体年会召开，发布《2025年网络安全行业人才发展白皮书》，并首发“人工智能工程师认证体系” [26] 重点公司动态（智谱与MiniMax） 智谱 - 产品方面：积极推出开源基座模型GLM-4.5和GLM-4.6系列；12月9日开源核心AI Agent模型AutoGLM，该模型被视为全球首个具备“Phone Use”（手机操作）能力的AI Agent [3][11] - 商业化进展：面向开发者的软件工具和模型业务（GLM coding plan）年度经常性收入（ARR）超1亿元（约合1400万美元）；预计2025年营收增长100%；计划将API业务收入占比提升至50%；目前API业务平台服务于超270万付费客户 [3][11] - 融资情况：累计完成15轮融资，投资方包括高瓴资本、启明创投、君联资本、美团、腾讯、小米等，最新估值达400亿元人民币 [4][12] MiniMax - 产品方面：自主研发MiniMax M1、Hailuo-02等多模态通用大模型，并推出了MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等多款AI原生多模态产品 [3][11] - 商业化进展：商业化分为B端MiniMax开放平台和产品内广告机制两种形式；MiniMax开放平台已有超3万家企业客户和开发者 [3][11] - 融资情况：投资方包括阿里巴巴、腾讯投资、高瓴创投、云启资本等；2025年7月完成上海国资母基金出资3亿美元C轮融资后，估值达40亿美元（约300亿元人民币） [4][12] 其他科技软件相关公司动态 - **优刻得**：向3名骨干授予22万股第二类限制性股票，授予价格22元/股，预计产生总摊销费用108.13万元 [31] - **科大讯飞**：注销24名激励对象到期未行权的合计16.7252万份股票期权 [31] - **世运电路**：实施中期权益分派，每股派发现金红利0.3元（含税），共计派发约2.16亿元 [31] - **安恒信息**：拟向不超过210名激励对象授予270万股第二类限制性股票，首次授予价格27.71元/股，预计股份支付费用总额为5566.02万元 [31] - **福晶科技**：实施前三季度权益分派，每10股派发现金红利1.00元（含税），共计派发4702.5万元 [31][32] - **奥海科技**：实施前三季度权益分派，每10股派发现金红利6元（含税），共计派发约1.63亿元 [32] - **创耀科技**：披露前三季度利润分配预案，每10股派发现金红利2.00元（含税），合计拟派发2219万元，占同期归母净利润的32.29% [32] - **中颖电子**：向73名激励对象授予186.2435万股限制性股票，授予价格14.06元/股，预计产生摊销总费用1601.94万元 [32]

文章核心观点 - 近期三份报告分别将科大讯飞、字节豆包和DeepSeek列为中国AI大模型领域的“第一”，差异源于衡量标准不同，分别对应营收、调用量和全球开发者选择[1][2][18] - 三个“第一名”代表了中国大模型行业三种不同的商业路线和竞争维度，行业格局尚未定型，存在并行发展的可能性[18][31] - 理解这些差异对于职业选择、创业工具选型和投资判断具有直接指导意义[3][25] 根据相关目录分别进行总结 三份报告及其衡量标准 - **智谱招股书（营收标准）**：根据智谱公司递交港交所的招股书，2024年中国大模型厂商以收入排名，公司A（推断为科大讯飞）以0.44（单位：人民币十亿元，即4.4亿人民币）的收入和9.4%的市场份额位列第一，其2024年大模型相关收入超过五亿人民币，中标项目行业第一[4][6][7][8] - **IDC报告（调用量标准）**：根据IDC本月发布的报告，以用户调用次数和消耗的Token量为标准，火山引擎（字节豆包）占据49.2%的市场份额，接近半壁江山，阿里云占27%，百度智能云占17%[9][10][12]；豆包的日均Token调用量从今年4月的16万亿增长至年底的50万亿[13] - **A16Z & OpenRouter报告（全球开发者选择标准）**：根据A16Z和OpenRouter基于100万亿真实Token使用数据发布的报告，DeepSeek以14.37万亿Token的使用量位居全球开源模型第一，是第二名阿里Qwen（5.59万亿）的近三倍，也高于Meta的Llama（3.96万亿）[15][18] 不同“第一”背后的商业逻辑与行业路线 - **科大讯飞代表的“政企路线”**：优势在于长期耕耘政企市场，依靠关系、解决方案和落地能力获得高客单价订单，2024年大模型项目中标金额超五亿人民币，但模式依赖关系型销售，规模化较难且To C市场存在感弱[19][24][27] - **字节豆包代表的“流量路线”**：优势在于背靠抖音、今日头条等超级App的庞大流量导入，采用低价策略（比行业均价便宜六成多）快速抢占市场份额，调用量巨大但现阶段不等于盈利能力强，已开始向奔驰、比亚迪、招商银行等企业市场渗透[19][23][27] - **DeepSeek代表的“技术路线”**：优势在于开源、性能强、成本低，深受全球开发者欢迎，其流量中67%用于娱乐和角色扮演场景，在技术社区影响力大，但商业化模式仍在探索，其背后投资方幻方量化通过其他方式（如股市打新）实现高效盈利[20][21][23][27] 对行业参与者的启示与影响 - **对求职者**：不同路线对应不同能力要求，政企路线需懂方案、客户与行业，流量路线需能抗压、快速迭代与处理海量数据，技术路线需技术过硬、钻研精神与理想主义，选择与自身匹配的赛道至关重要[25] - **对创业者与企业主**：选择AI工具应基于核心需求而非榜单排名，需权衡数据安全、成本、标准化与定制化等因素，例如政企项目可选科大讯飞或华为云，成本敏感且可接受数据出境可选豆包或DeepSeek，高度定制化则可能基于开源模型自研[26][32] - **对投资者**：行业仍处早期竞争阶段，公司普遍“烧钱”抢市场，盈利者少，例如智谱2024年营收三亿多却亏损二十多亿，科大讯飞增收不增利，投资需关注长期壁垒与清晰变现路径，市场份额的含金量需结合商业模式（如毛利率、客单价）评估[28][32] 行业格局与未来展望 - 中国大模型行业正经历分化，To B、To C、To G、To D等不同市场玩法各异，可能形成多个并行“第一名”的格局，类似电商领域淘宝、京东、拼多多并存的局面[31] - 中国大模型技术已得到全球认可，中国开源模型的全球市场份额从去年底的1.2%飙升至今年中的近30%，表明中国力量正在重塑全球AI生态，在某些细分领域已处于全球并跑甚至领跑位置[33][34]

新能源汽车市场格局 - 当前新能源汽车市场呈现显著的“哑铃型”分化格局，高端市场与入门市场两极分化，中间价格带承压 [1] - 高端市场凭借生态互联与顶尖智能驾驶技术构建护城河，通过差异化体验实现突破 [1] - 入门市场则掀起“技术普惠”浪潮，以极致性价比重塑价值认知 [1] 品牌热度排名 - 在2025年7-8月的监测周期内，比亚迪以1.87的综合热度位列榜首 [2] - 小米汽车以1.80的综合热度排名第二 [2] - 丰田以1.61的综合热度排名第三 [2] - 零跑汽车、吉利汽车、岚图作为新上榜品牌，热度分别为1.42、1.25和1.14 [2] 纯电赛道竞争态势 - 纯电赛道“高端与入门两极分化”格局进一步固化，中间价格带（15-20万元）车型增长乏力 [3][4] - 高端市场（25-45万元）头部品牌聚焦差异化打法：小米汽车通过SU7车型，主打自研Xiaomi Pilot高阶智驾与澎湃OS“人车家全场景互联”，7月交付量首破3万台 [3] - 岚图采用“技术合作+场景体验”路径，借力华为乾崑ADS 4.0与自研魔毯底盘，聚焦家庭长途出行需求 [3] - 入门市场掀起“智能平权”浪潮：零跑让B01车型以8.98万元实现激光雷达标配；吉利以Flyme Auto生态与长续航巩固星愿在7万级市场的地位 [3] 智能驾驶发展趋势 - 智能驾驶竞争从硬件堆砌转向“AI大模型+责任兜底”的双轮驱动，用户信任成为决胜关键 [1][5] - 技术层面，特斯拉Grok4上车、比亚迪“天神之眼”依托超百万辆数据闭环迭代、华为乾崑ADS成为高端车型标配，标志着智驾系统迈向高阶智能 [5] - 在智能泊车场景，比亚迪通过厘米级建图与全冗余设计实现媲美L4的智能泊车，并首创“泊车事故厂家全赔”承诺 [5] - 广汽丰田铂智3X跟进承诺，为车主提供终身“自燃险”和“泊车险” [5] - 未来，同时具备顶尖AI大模型技术实力与清晰责任担当机制的品牌将构建可持续的竞争壁垒 [5]

AI大模型全栈工程师的角色定位与价值 - 当前技术浪潮由代码和数据重塑，AI大模型是驱动力量，单一技能工程师难以应对复杂生态，而AI大模型全栈工程师是能够驾驭整个技术生态的“全能探险家” [2] - 全栈思维的核心在于打通从AI“大脑”到“应用”的最后一公里，使模型产生价值，这种端到端能力是AI领域最稀缺且最具价值的核心竞争力 [3] AI大模型全栈工程师的能力要求 - 能力版图要求从被动的“使用者”转变为主动的“创造者” [4] - 能力体系是系统性的工程思维，需要将多项技术融会贯通以解决复杂问题 [5] - 具体能力包括：深入理解大模型原理，掌握提示工程、微调、RAG等核心技术；精通后端开发，能设计API、管理数据库、处理高并发；具备前端开发思维，能设计流畅自然的交互界面 [6] AI大模型全栈工程师的思维模式与价值创造 - 在AI大模型时代，全栈工程师的价值超越编写代码，成为“问题的终结者”，他们从完整价值链角度思考，致力于用最合适的技术组合解决业务问题 [7] AI大模型全栈工程师的职业前景 - 该角色意味着定义未来的机会，能够站在技术革命前沿，将科幻场景变为现实 [8] - 职业道路宽广，可成为科技公司核心技术骨干、独立开发者或技术布道者，最终掌握驾驭未来的主动权 [8]

报告行业投资评级 - 维持计算机板块“增持”评级 [3] 报告核心观点 - AI技术加速向产业渗透，供应链自主化与前沿场景商业闭环成为核心价值锚点 [3] - 国内AI大模型产业正同步经历技术产品化加速与资本化进程深化的关键阶段 [3] - 自动驾驶产业正朝着全面商业化的方向扎实迈进 [3] - 中国半导体产业在关键设计环节的自主化进程进入了借助资本市场力量加速发展的新阶段 [3] AI大模型产业 - **技术迭代**：火山引擎于2025年12月18日发布豆包大模型1.8及视频生成模型Seedance 1.5 Pro，其多模态与智能体能力已进入全球第一梯队 [3] - **商业模式创新**：通过“AI节省计划”等模式显著降低企业使用成本，日均tokens处理量已突破50万亿 [3] - **资本化进程**：智谱AI与MiniMax于12月17日双双通过港交所上市聆讯，预计2026年初登陆港股，将首次为行业提供可量化的二级市场估值基准 [3] - **公司特点**：智谱AI的核心竞争力在于其基座模型与开源生态，GLM系列模型在海外已建立起显著影响力；MiniMax则聚焦多模态模型，在影视等内容创作领域深入应用 [3] 自动驾驶产业 - **政策里程碑**：工业和信息化部近期首次发放L3级自动驾驶汽车准入许可，标志着中国自动驾驶正式从测试进入“有条件商业化应用”新阶段 [3] - **获批详情**：长安与北汽极狐的两款特定车型获准在限定路段（如重庆、北京部分高速及快速路）开启功能，最高车速分别被限制在50公里/小时和80公里/小时 [3] - **责任界定**：首次明确在系统正常运行时，车辆的责任主体为汽车生产企业，而非驾驶员 [3] - **试点方式**：初期车辆暂不向个人销售，将由指定运营主体开展试点，体现了“安全优先、稳妥起步”的审慎监管思路 [3] 国产GPU产业 - **上市融资热潮**：国产GPU企业密集冲刺资本市场，以支撑高强度技术研发与市场拓展 [3] - **港股进展**：天数智芯已通过港交所上市聆讯，计划募资3至4亿美元；壁仞科技同样选择港股且已通过聆讯 [3] - **A股进展**：AI芯片企业昆仑芯科技近期完成股份制改造，注册资本大幅增加，推动独立上市进程 [3] - **市场表现**：摩尔线程与沐曦股份已成功登陆科创板，上市首日股价分别大幅上涨425.46%和692.95%，展现出市场对国产高端芯片赛道的强烈关注 [3] 推荐标的 - **具体公司及数据**：报告推荐汉得信息、日联科技、金山办公、合合信息、海康威视、新大陆、道通科技、海光信息，相关标的为中科曙光 [3] - **盈利预测**：提供了上述公司截至2025年12月20日的收盘价、总市值、2024-2026年EPS及PE预测，例如海光信息总市值4743.51亿元，2025年预测EPS为1.18元 [4]

文章核心观点 - 鸿蒙操作系统已完成从生存突围到生态成熟的跨越，成为支撑千行百业数字化转型的关键数字底座，并引领了中国科技产业的“第二次会师”[3][4][9] - 鸿蒙的成功不仅在于达到“可用”，更在于通过分布式架构、原子化服务、AI智能体等创新，构建了独特的“性格”与体验护城河，定义了新的交互范式[5][7][8] - 鸿蒙生态已形成强大势能，市场份额超越iOS，吸引大量开发者与行业巨头加入，并通过开源共建模式在多个垂直行业落地，打破了移动操作系统的两极格局[9][10][11] 鸿蒙生态的发展与市场地位 - 鸿蒙生态设备已超过10亿台，应用和元服务突破30万个，覆盖18大垂域[5] - 2025年第三季度，鸿蒙在中国智能手机操作系统市场份额达到18%，超越iOS的14%，突破了其视为生死线的16%份额[9] - 鸿蒙生态注册开发者数量超过1000万，鸿蒙学堂培养超700万人才[10] - 腾讯、阿里、字节、美团等互联网巨头均已入局鸿蒙生态，其服务深度融入并引领行业趋势[10] 鸿蒙操作系统的技术突破与核心体验 - 鸿蒙6系统依托打通底层的优势，在交互逻辑、流畅度、AI智慧体验及功能深度上形成独特思考[5] - “智感握姿”功能通过传感器、操作系统与应用层的深度贯通，实现系统根据实时情境动态调整UI布局[6] - “碰一碰”交互成为万能服务触发器，允许服务模块在设备间无缝流转、接续，创造全新交互入口[6] - 系统级智能体小艺能理解语境并调度生态伙伴专项能力，实现AI与生态的深度融合[7] 鸿蒙对产业与行业的重塑 - 鸿蒙生态被视为与千万开发者、合作伙伴共同打造的“数字方舟”，是基于自主底座的产业重构[9] - 开源鸿蒙已推出70多个行业发行版，如国家能源集团的“矿鸿”、中国移动的“移鸿”、南方电网的“电鸿”等[11] - 行业与企业基于开源鸿蒙进行定制化开发，以满足特定需求，鸿蒙正成为千行百业的关键数字底座[11] - 原生能力降低了开发门槛，大应用可共创创新体验，小应用可借此快速破圈[10] 具体生态伙伴的应用案例 - 微信在鸿蒙上迭代速度加快，核心功能完备流畅[10] - 美团外卖利用“实况窗”将服务前置到锁屏，创造“神券”新玩法[10] - 京东利用鸿蒙3D能力推出AR摆摆看，并以智能体助手重构售后流程[10] - 在“小艺智能体广场”，瑞幸、海底捞等品牌通过智能体实现“一句话下单”[10] 硬件协同与市场表现 - 搭载鸿蒙6的华为Mate 80系列与华为Mate X7共同推动华为手机在2025年第49周达到中国市场份额第一[3] - 硬件与软件的结合，使鸿蒙与众多中国创新科技企业实现了“二次会师”[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐(维持)” [1] 报告核心观点 - 智谱于2025年12月递交港交所上市申请，此举被视为开启AI大模型“资本化”新阶段，将加速行业洗牌与分化，并为其他AI公司提供定价锚 [4][9][10] - 智谱的技术与产品生态正在重塑传媒行业的内容生产、分发、交互与商业化模式，有望成为传媒行业的“AI操作系统” [8] - 从投资维度看，关注与智谱相关的股权参与方、智谱赋能的应用企业以及其他中小模型企业的资本化机会 [10] 智谱公司分析 - **财务表现**：2022-2024年营收分别为0.57亿元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率(CAGR)达130%，2025年上半年营收为1.9亿元 [4] - **利润状况**：由于高研发及算力投入，2022-2024年净利润分别为-1.4亿元、-7.88亿元、-29.58亿元，2025年上半年净亏损23.58亿元 [4] - **毛利率**：2022-2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [4] - **业务模式**：构建了MaaS（模型即服务）、AI Agent、行业解决方案三大支柱，形成了B/G端重部署与C端轻API双轮驱动的商业模式，其中面向政府、银行等需本地化部署的企业是收入主要贡献方 [4] - **技术实力**：拥有自研GLM系列大模型并践行开源策略，推出了全球首个可自主操作手机的AI智能体AutoGLM [5] - **上市目的**：旨在夯实“全球大模型第一股”地位，解决高研发资金需求，募资将用于通用AI大模型研发、MaaS平台优化、战略投资及营运资金，推进生态转型 [5] 行业市场规模与前景 - **当前规模**：2024年，以收入计，中国大语言模型市场规模已达53亿元人民币，其中机构客户贡献47亿元，个人客户贡献6亿元 [4] - **未来预测**：预计到2030年，中国大语言模型市场规模将增至1011亿元人民币，2024年至2030年的CAGR为63.5%，机构客户仍是核心增长驱动力 [4] 智谱与传媒行业结合案例 - **华策影视合作**：华策影视通过盐城智华创业投资基金间接投资智谱华章1亿元 [6] - **业务合作**：双方在联合开发影视内容生成智能体及审查垂直模型、打造AI研究平台、推动文生视频行业标准、提供AI智能化解决方案及品牌传播等方面展开战略合作 [6][8] - **赋能领域**：智谱的技术正通过降本增效、创意增强、提升内容触达与交互体验，赋能数字营销、广告、内容、出版、视频等传媒应用领域 [8] 关注公司列表 - 报告列出了多家关注公司及其盈利预测与投资评级，包括华策影视、万达电影、蓝色光标、东方明珠、横店影视、芒果超媒、上海电影、奥飞娱乐、中信出版、风语筑、姚记科技、遥望科技、美图公司、哔哩哔哩-W、顺网科技、恺英网络 [12]