业务战略与激励机制 - 公司构建立体式激励机制，包括2个月一次的总裁及时奖和上市公司股权激励 [2] - IP与AI创新业务被视为第二增长曲线，将获得业务子公司和上市公司层面的双重激励支持 [2][3] IP业务进展与团队构成 - IP创新业务由联合创始人兼首席创新官李方悦直接领导，整合多国籍多元文化团队 [4] - 3个月内已实现IP矩阵、官方周边产品及数字化藏品等多维度进展 [4] - IP产品将优先在自营场景（如衢州项目）销售，实现"人货场"闭环战略 [5] AI技术应用与商业化计划 - 奥雅城市文旅焕新大模型使方案产出效率提升300%，从原需3天以上缩短至1天内 [7] - AI产出现阶段不直接交付客户，计划2025年第四季度正式上线商业化应用 [7] 投资者关系与风险提示 - 本次活动参与机构包括硅谷先锋基金、国投证券等9家机构的15位投资者 [2] - 公司明确提示IP与AI业务存在市场开拓及运营管理不确定性，呼吁理性投资 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入9.15亿元，同比增长15.91% [2] - 归母净利润2.95亿元，同比增长26.12% [2] - 扣非归母净利润2.86亿元，同比增长24.17% [2] - 净利润增长主要源于中国制造网业务收入平稳增长 [2] - 截至2025年6月30日，中国制造网收费会员数28,699位，同比增加2,966位 [2] - 购买AI麦可的会员累计超过13,000位（不含试用体验包客户） [2] 业务运营与增长策略 - 公司围绕外贸核心场景深耕发力，核心业务与AI应用协同推进 [3] - 中国制造网整站流量同比增长35% [3] - 联合海外红人扩大知名度，落地50余场线下展会及采洽活动 [3] - 在巴西、阿根廷等地开展特展以提升全球影响力 [3] - 推出"新航海计划"以应对全球贸易不确定性及关税壁垒挑战 [3] - 计划覆盖十大轻工行业，包括服装饰件、纺织、消费电子等 [4] - 提供三大核心扶持权益：省心启航包、智能营销支持、商机无忧保障 [4] AI技术应用与发展 - 2025年上半年对AI麦可进行多维度升级，强化多语言接待能力 [3][5] - 优化AI背景图生成、自动访客营销、自动数据分析等功能 [6] - 计划2025年下半年推出升级版Sourcing AI，精准响应海外买家需求 [5][6] - 内部应用AI提升多语页面质量及销售人员效率 [5][6] - 未来AI发展三大方向：优化AI麦可数据解读能力、拓展买家端工具、完善内部AI赋能架构 [6] 成本结构 - 营业成本主要由流量投放成本和网站基础设施成本构成 [5] - 公司加大市场流量投入以吸引更多买家，拓展商业成长空间 [5] - 单位流量获取成本上升对营业成本造成影响 [5]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 关注中报超预期标的及港股流动性变化 看好后续游戏、AI、IP、影视行情[1] - 传媒板块明线为AI应用起势 暗线为内容输出带来的文化自信 需要锐度和配置并重[5] - 看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年 分三步推进：公有云价值重塑+产业重回增长→有平台有用户有场景但缺少大模型能力赋能的企业→C端场景不断落地[5] - 港股恒科近期或受流动性拖累 但部分互联网权重资产位置仍不高 看好后续反弹优势[5] 市场表现回顾 - 上周传媒（申万）指数整体上涨5.17% 同期沪深300指数上涨4.18% 板块跑赢沪深300指数0.99% 位列所有板块第6位[6] - 个股涨幅前五：果麦文化（24.79%）顺网科技（24.16%）昆仑万维（23.48%）科德教育（22.25%）智度股份（20.49%）[9] - 港股科技板块涨幅前五：蔚来-SW（27.75%）小鹏汽车-W（18.73%）阅文集团（9.35%）华虹半导体（9.16%）中芯国际（7.87%）[12] 游戏市场表现 - iOS畅销榜腾讯系产品占优 《王者荣耀》稳定榜首 《和平精英》稳定前三 《三角洲行动》稳定前五 《无畏契约：源能行动》稳定前十[14] - 巨人网络《超自然行动组》8月17日新商业化版本更新后畅销榜跃升至第4 并持续维持在Top20内[5] - 恺英网络《热血江湖：归来》将于8月27日上线[5] - 下周新品：《巴别塔圣歌》将于8月26日海外上线[16] 电影市场表现 - 截至8月22日 2025年电影大盘票房（不含服务费）341.31亿元 观影人次8.75亿人 较2019年同期分别恢复约85%和77%[19] - 8月18日-22日周票房5.87亿元（不含服务费） 观影人次1818.0万人 平均票价32.2元（不含服务费）[20] - 周票房TOP5：《捕风捉影》（1.78亿元 占比30.3%）《浪浪山小妖怪》（1.40亿元 占比23.8%）《南京照相馆》（1.17亿元 占比19.9%）《坏蛋联盟2》（4155万元 占比7.1%）《东极岛》（2809万元 占比4.8%）[21] - 待上映重点影片：《7天》（想看人数118,785人）《有朵云像你》（想看人数65,164人）《蛟龙行动（特别版）》（想看人数16,084人）《一只绣花鞋》（想看人数14,190人）[24] 行业重要新闻 - 广电总局印发《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》 实施"内容焕新计划" 改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长管理政策 优化审查机制[26] - 泡泡玛特官宣"迷你版LABUBU"将于8月28日线上开售 8月29日线下开售 单价79元 整套售价1106元[27] - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式自由切换 提升思考效率和Agent能力[28] 重点公司业绩 - 泡泡玛特2025年上半年营收138.8亿元 同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% THE MONSTERS IP营收48.1亿元 同比增长668%[28][29] - 快手2025年Q2平均日活跃用户4.09亿 创历史新高 总收入350亿元 同比增长13.1% 经调整利润净额56亿元 经调整净利润率16.0%[30] - 吉比特2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增加24.50%[31] 投资建议 - 游戏：关注中报后边际变化 建议关注恺英网络、巨人网络、星辉娱乐、完美世界、顺网科技、神州泰岳等[5] - IP：推荐创源股份、大麦娱乐、泡泡玛特 关注阅文集团（IP衍生品上半年GMV接近去年全年水平）[5] - 影视：监管边际改善 关注芒果超媒、华智数媒、爱奇艺、阅文集团、华策影视、欢瑞世纪等[5] - AI：关注中文在线（海外短剧平台FlareFlow月用户充值收入增速500%+）、浙数文化（参投14家杭州准独角兽企业）[5] - 分众传媒：主业稳健 有碰一碰增量变现+新潮整合潜在向上期权 低估值+高分红[5] - 港股：关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等[5]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为"优于大市" [1][4] 核心观点 - 行业基本面底部改善 建议关注游戏、广告媒体、影视等板块的个股α机会 [3] - 中长期持续看好高景气的IP潮玩及从0到1阶段的AI应用 包括游戏、玩具、广告、教育等方向 [3] - AI应用安卓时刻有望到来 重点把握豆包产业链、AI情感陪护/玩具及垂直应用领域 [38] 板块表现 - 本周传媒行业上涨6.47% 跑赢沪深300指数(4.90%)但跑输创业板指(8.62%) [1][11] - 传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第5位 [1][12] - 涨幅靠前个股包括顺网科技(28%)、果麦文化(28%)、昆仑万维(25%)和智度股份(23%) [11][12] 重点关注事件 - 深度求索发布DeepSeek-V3.1-Base 在HuggingFace热门模型榜上升至第四位 [1][14] - 智谱发布AutoGLM2.0升级版本 支持操作美团、京东、小红书等数十个高频应用 [1][16] - 国家广电总局发布"广电21条" 提出取消40集上限、不严格限制古装剧数量等21条改革措施 [1][17] - 游戏科学发布《黑神话：钟馗》预告片 为黑神话系列第二部作品 [1][17] 行业数据表现 - 本周电影票房9.74亿元 前三名为《浪浪山小妖怪》(2.90亿元 占比30.9%)、《南京照相馆》(2.30亿元 占比24.5%)和《捕风追影》(1.67亿元 占比17.8%) [2][17][19] - 2025年7月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [2][27] - 网络剧排名前五为《生万物》《子夜归》《献鱼》《凡人修仙传》和《锦月如歌》 [22][26] - 综艺节目排名前五为《花儿与少年同心季》《披荆斩棘2025》《喜剧之王单口季第2季》《地球超新鲜》和《新说唱2025》 [2][23][24] 公司动态 - 昆仑万维2025年上半年收入37.3亿元 同比下滑49.23% 归母净利润-8.6亿元 [35] - 中文在线2025年上半年收入5.56亿元 同比增长20.4% 归母净利润-2.3亿元 [36] - 芒果超媒2025年上半年收入59.6亿元 同比下滑14.3% 归母净利润7.6亿元 [37] 投资建议标的 - 游戏板块推荐恺英网络、巨人网络、姚记科技、心动公司 [3] - 媒体端推荐分众传媒、哔哩哔哩 [3] - 影视内容推荐万达电影、光线传媒、华策影视 [3] - IP潮玩推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技 [3] - AI应用关注浙文互联、蓝色光标、华策影视、盛天网络、天娱数科等 [38]

行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 核心观点 - 腾讯Q2业绩表现亮眼，《杖剑传说》海外市场表现优异 [1] - AI应用下载量增长显著，腾讯元宝周下载量环比增长63.43% [4] - 游戏行业出海收入增长，点点互动旗下产品占据7月出海收入前两名 [5] - 影视板块暑期档票房表现强劲，《南京照相馆》成为票房冠军 [5] 市场表现 - 传媒行业(申万)周度上涨1.00%，跑输沪深300指数(2.37%) [3] - 游戏II板块上涨1.16%，广告营销上涨1.89%，影视院线下跌2.76% [15] - 阅文集团周涨幅21.57%，哔哩哔哩-W周涨幅7.45%，腾讯控股周涨幅5.53% [3] AI应用数据 - 腾讯元宝iOS端下载量121.11万次，环比增长63.43% [4] - 豆包下载量208.17万次保持领先，Deepseek下载量38.14万次环比增长6.03% [4] - 昆仑万维发布SkyReels-A3模型，支持60秒视频输出 [41] - 智谱GLM-4.5V模型开源，API调用价格低至2元/M tokens [41] 游戏数据 - 腾讯本土市场游戏收入404亿元，同比增长17% [5] - 《三角洲行动》日活账户数突破2000万 [5] - 网易游戏收入228亿元，同比增长13.7% [42] - 7月出海收入TOP30中新增《女神异闻录：夜幕魅影》等三款产品 [30] 影视数据 - 周度院线总票房15.18亿元 [5] - 《南京照相馆》周票房4.94亿元，累计票房24.05亿元 [39] - 《浪浪山小妖怪》猫眼预测总票房提升至17.3亿元 [5] - 8.16-8.22期间有16部新片待映 [40] 重点公司业绩 - 阅文集团上半年收入31.91亿元，归母净利润8.50亿元同比增长68.5% [6] - 腾讯控股Q2营收1845亿元同比增长15%，经营利润692.5亿元同比增长18% [41] - 网易Q2收入279亿元同比增长9.4%，净利润86亿元 [42] 投资建议 - 看好AI应用、文化出海等主题方向 [7] - 重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [7] - 推荐关注巨人网络、恺英网络、姚记科技等标的 [7]

AI小团队商业成功趋势 - AI小团队生态涌现十款商业成功产品 覆盖AI视频 AI游戏 AI团购平台等多个领域 [1] - 成功团队平均规模仅20人 人均创造收入高达279万美元 [1] - 新上榜团队普遍聚焦能直接衡量成果的业务环节 而非单纯工具或技术展示 [1] 结果导向型商业模式 - GrowthX以真人+AI直接交付营销结果为目标 替代单纯营销内容写作工具 [1] - Pumpco通过集体议价直接节省云成本 而非只做技术优化 帮助客户节省高达60%云计算费用 [1][13] - 结果导向型团队普遍更快实现规模化收入增长 [1] 创作者工具专业化转型 - Hanabi AI聚焦语音情绪表现力价值感明确的方向 [1] - Creati明确赋能营销定位 主打上传商品图即刻生成可用社媒内容 [1] - Higgsfield从轻量化娱乐应用转为专攻电影镜头语言的AI视频创作平台 [1] 既有积累加速破局案例 - Fyxer AI创始人积累超过50万小时执行助理服务经验 帮助企业邮件工作流 [2] - Genspark利用早期AI浏览器阶段积累大量用户场景 转型AI Agent后迅速实现收入规模化 [2] - 更贴近客户真实需求 能迅速产生结果的产品成为赢得市场关键 [2] 新收录企业财务数据 - SurgeAI数据标注平台ARR达10亿美元 [3] - Genspark的AI Agent平台ARR达3600万美元 [3] - Creati视频生成平台ARR达1300万美元 [3] - Higgsfield视频生成平台ARR达1100万美元 [3] - Pumpco云支出优化平台ARR达1800万美元 [3] - FyxerAI邮件助手ARR达1000万美元 [3] - Latitude文字冒险游戏ARR达700万美元 [3] - GrowthX营销服务ARR达720万美元 [3] - OpenAudio语音生成ARR达500万美元 [3] - Base44代码生成ARR达350万美元 [3] Hanabi AI业务亮点 - 团队仅4人全部为Z世代 年度收入500万美元 [4] - 专注高表现力可控情绪AI语音工具 服务内容创作者主播电影制作人 [4] - OpenAudio S1大模型主打表现力而非通用性 支持语气节奏情绪控制 [5] - Fish Audio语音合成平台帮助快速获取收入 年化收入从40万美元提升至超500万美元 [5] - 月活用户从5万跃升至42万 [5] Higgsfield战略转型 - 团队21人 年度收入1100万美元 [6] - 从移动端AI视频应用转向具备镜头语言叙事能力的AI影视生成平台 [6] - 瞄准短剧行业扩张带来的影视制作需求 支持复杂运镜的AI视频引擎 [6] - 已完成800万美元种子轮融资 [7] - 开发网红图模型Soul 一致性角色功能Soul ID等社媒创作工具 [7] Creati技术优势 - 团队22人 年度收入1300万美元 [8] - 面向营销需求的AI视频生成平台 一键生成社媒短视频内容 [8] - 自研模型与专有行业数据训练保持实物产品一致性生成能力 [8] - 对接Ads Manager自动获取点击率数据 通过A/B测试优化视频转化效率 [8] - 已被Shein Cider等企业采用 [8] Latitude市场地位 - 团队12人 年度收入700万美元 [9] - AI Dungeon为AI文字冒险类别鼻祖平台 2019年5月上线首个版本 [9] - 上线一周吸引超10万名玩家 半年实现用户量150万突破 [11] - 目前保持盈利状态 [11] GrowthX服务模式 - 团队13人 年度收入700万美元 [12] - 提供AI自动化与人类专家协作的营销内容外包服务 [12] - 将调研写作审校发布优化等营销链条打包交付 按转化效果付费 [12] - 服务Reddit Webflow Superhuman等客户 2025年完成1200万美元A轮融资 [12] Pumpco商业模式创新 - 团队35人 年度收入1800万美元 [13] - 通过团体采购机制帮助月云支出3K-500K企业节省成本 [13] - 已服务几百家客户包括50多家YC背景企业 连续10个月盈利 [13] Genspark爆发式增长 - 团队20人 年度收入3600万美元 [14] - 从AI搜索浏览器转型AI Agent平台 积累超500万月活用户 [15] - Super Agent支持80多种外部工具调用 采用Mixture-of-Agents架构 [15] - 产品上线9天实现1000万美元年化营收 45天达3600万美元ARR [15] - 拥有超200万月活用户 2025年初完成1亿美元融资估值5.3亿美元 [15] FyxerAI产品特色 - 团队25人 年度收入1000万美元 [16] - 深度集成Gmail与Outlook 具备邮件自动分类智能草拟回复功能 [17] - 基于用户历史邮件与会议内容建立长期记忆 不擅自代发邮件 [17] - 拥有超100家企业用户包括TikTok星巴克AT&T [18] - 2025年3月完成1000万美元A轮融资 [18] SurgeAI行业地位 - 团队110人 年度收入10亿美元 [20] - 高端数据标注平台服务OpenAI Google Anthropic等顶级实验室 [20] - 收入超越Scale AI的8.7亿美元ARR 目标估值150-250亿美元 [20] Base44发展路径 - 团队6人 年度收入350万美元 [21] - 贯彻vibe-coding理念 用自然语言描述即可生成完整应用程序 [22] - 通过公开构建方式快速吸引开发者关注 用户量突破10万 [22] - 上线两个月内实现盈利 2025年6月被Wix以8000万美元收购 [22]

宏观与策略 - OCIO业务模式在海外成熟市场快速发展，过去10年管理规模增长超过2.6倍，头部5家机构占据67%市场份额[7] - 美国OCIO市场以企业养老金为主（61%），但捐赠基金、慈善基金会等非养老金客户占比持续提升，预计未来5年CAGR超过10%[7] - Vanguard与Mercer合并后OCIO AUM市占率快速上升至30%+，形成"低成本+专业化+ESG深度"服务优势[8] - 头部OCIO平台差异化显著：JP Morgan侧重亚太扩张，Mercer强于ESG与另类资产，BlackRock定制化程度高，Goldman Sachs在复杂交易有优势[9] 建筑建材行业 - 新藏铁路预计总投资3000-4000亿元，工期7-8年，将拉动新疆水泥、钢铁、减水剂等核心环节需求[10] - 水泥价格趋稳，长三角协商错峰生产；浮法玻璃价格下行，光伏玻璃因海外需求支撑价格上调2.38%[11][12] - 建材板块建议关注水泥（旗滨集团、海螺水泥）、玻纤（中材科技）及消费建材龙头（东方雨虹、三棵树）[13] - 建筑板块推荐基建央企（中国铁建、中国交建）及钢结构企业（鸿路钢构），下半年政策重心回归增量基建[13] 食品饮料行业 - 白酒企业积极推新应对场景缺失，贵州茅台推出70周年纪念酒，五粮液布局精酿啤酒，酒鬼酒启动"二低一小"战略[15] - 燕京啤酒U8大单品上半年销量占比超20%，带动吨价同比提升4.8%，扣非净利率同比提升2.9pct至12.1%[29][30][31] - 大众品中啤酒旺季表现突出，推荐燕京啤酒；零食板块加仓集中在盐津铺子，调味品关注海天味业[16][17] 电力设备新能源 - 干法隔膜企业达成"反内卷"共识，暂停扩产并自律定价，涉及星源材质、恩捷股份等8家企业[21] - 锂电材料盈利回升机遇显现，推荐宁德时代、亿纬锂能及隔膜龙头恩捷股份、星源材质[21] - 卧龙电驱布局人形机器人关键部件，与智元机器人合作发布工业垂域模型"舜造GRP01"，上半年净利润同比+37%[36][37][38] 传媒互联网 - GPT-5正式发布，多模态能力增强且幻觉率下降；谷歌Gemini 2.5 Deep Think在国际数学奥赛获金牌[19] - 暑期档票房回暖，《南京照相馆》单周票房6.46亿元占比43.4%，游戏《Whiteout Survival》蝉联收入榜首[20] - 推荐游戏（恺英网络）、广告媒体（分众传媒）及AI应用场景，关注泡泡玛特等IP潮玩标的[20] 重点公司财报 - 万华化学Q2扣非净利环比+5.4%至32亿元，福建MDI/TDI新产能将于2026年投产[22][23][24] - 艾德生物上半年扣非净利同比+40%，伴随诊断产品覆盖EGFRex20ins突变检测[33][34][35] - 行动教育AI赋能毛利率逆势提升1.3pct至77.5%，股息率(TTM)达6.09%[25][26][27]

公司和行业内容总结 用友网络 **核心观点和论据** - 公司通过人员优化大幅减少亏损，现金流已回正，上半年经营性净现金流入同比增加6亿元，新签合同额上半年增长近8%，二季度增速达18%[2] - 组织架构从区域制转向行业垂直管理，短期影响订单，但2025年一季度起订单明显改善，预示业绩拐点到来[2] - BIP平台累计研发投入达100亿，占总收入60%，通过打通企业内部数据流和业务流，提供全面解决方案，主要面向大型企业客户[2] - 2025年8月中旬将发布BIP平台新版本，从3.0升级到BIP5，提升技术架构和功能，更好满足大型企业需求[2] - 下周五将发布库存管理、人力招聘和人力资源等多个方向的AI agent产品，预计2025年8月30日的中期报告中披露更多AI相关进展[2] **业绩表现** - 2025年第二季度单季度收入实现6%至10%的正增长，利润端大幅减亏，减少一到两个亿的亏损[3] - 预计今年收入增长接近10%，达98.8亿元，明年恢复到10%以上，达110亿元，后年预计达125亿元[4] - 今年亏损将大幅收窄，明年实现盈亏平衡，后年逐步恢复到正常净利润率[4] **估值情况** - 目前PS水平为5.4倍，相较行业平均7.6倍有超过40%的上涨空间[4] - 被作为重点推荐标的[4] **AI应用** - 全球企业服务类AI应用发展迅速，SAP、Salesforce、ServiceNow等公司取得超预期表现[6] - BIP平台具备与ServiceNow类似的能力，累计研发投入达100亿，占总收入60%[6] - 将在下周五发布多款AI应用产品，包括库存管理、人力招聘和人力资源等多个方向的agent产品[8] **组织架构调整影响** - 过去两年从区域制转向行业垂直管理模式，短期内导致部分订单丢失[7] - 自2025年一季度起订单情况明显改善，业绩进入拐点[7] 其他公司 **万兴科技** - 在多模态领域有望取得重大进展，业绩相较去年有所修复，收入增长预期为10%~20%，利润有望盈亏平衡[11] - 今年上半年移动端产品收入增速预期超过100%，全年AI收入接近两个亿[11] - 未来在多模态领域的发展前景广阔[12] **申桑达** - 在数据服务方面表现突出[11]

亚马逊2025年二季度财报及行业分析关键要点 亚马逊核心业务表现 AWS云业务 - AWS二季度营收309亿美元 同比增长17.5% 低于谷歌云32%和微软云23%的增速[2] - 利润率受季节性因素影响下降 导致市场对其云业务预期降低 股价出现调整[2][3] - 全球算力需求强劲但竞争激烈 亚马逊在企业服务 AI技术及混合云方面与微软 谷歌展开竞争[8] 零售业务 - 北美地区收入增长11%至1,000亿美元 利润率7.5% 国际地区同样实现11%增速[4] - 全域付费商品单位同比增长12% 三方卖家单位占比达62%创历史新高[5] - Prime Day创下史上最大规模 注册用户和销售额显著提升[5] 广告业务 - 广告业务同比增长22%至157亿美元 表现优于Meta广告收入20%的增速[5] - AI技术提升广告效果 Meta二季度广告价格提高9个点 广告量增加11个点[9] - 广告与AI结合市场前景广阔 海外市场已验证其精准投放和高效回报[10] 业绩预期与资本支出 - 2025年第三季度净销售额预计1,740-1,795亿美元 盈利预计155-205亿美元[11] - 资本支出主要受AI服务需求增加驱动 微软和谷歌在算力基础设施方面竞争激烈[11] 海康威视业绩与展望 - 半年报显示各领域逐步改善 实现业绩拐点并环比提升[6] - AI应用领域展现强劲势头 股价大幅上涨[6] - 预计2025年全年利润增长10% 业绩拐点可能三季度至明年一季度出现[14][17] - 对国产算力需求及产品景气度持乐观态度 华为 寒武纪等企业将受益[6] AI应用领域发展 - 下半年最核心赛道是AI应用 国产大模型及各公司内部AI应用收入与订单兑现理想[7] - AI技术在编程等领域取得显著进展 将持续成为市场关注焦点[7] - 国产算力经历几年牛市后需求依然强劲 AI应用经过探索今年机会显著[21] - 计算机板块配置水平低仅2% 但AI应用收入比重提升将带来估值和业绩双升[18] 行业竞争格局 - 全球算力需求强劲 亚马逊 微软 谷歌在企业服务 AI技术及混合云方面激烈竞争[8] - 提供算力服务的公司仍是最赚钱赛道之一 英伟达和AMD即将发布财报值得关注[12] - 计算机行业未来会逐步出清竞争格局改善 恢复价格水平提高利润率[14] 出海业务表现 - 国内软件公司积极推进海外业务 如生意宝等预计未来几年保持30%-40%以上增长[15] - 金山 美图 快手和TikTok等海外市场表现出色 毛利率和利润率高于国内市场[16] - 美图海外月订阅费达几美元 远高于国内一年几美元的水平[16] 细分领域关注点 - 企业级服务：办公类如金山 营销类如麦腐蚀 搜索类如360[22] - ERP：港股金蝶 A股用友及东墨泰[22] - 垂直赛道：金融类如大智慧 同花顺及恒电子 教育领域如讯飞 法律领域如华语 医疗领域如卫宁 军用领域如能科[22]

港股市场动态 - 恒生指数下跌403点（1.6%）至24,773点，恒生科指下跌0.7%至5,453点，大市成交金额达3,206亿港元[1] - 港股通净流入131.3亿港元，显示持续积极吸纳[1] - 恒指波幅指数微升1.4%至21.4点，处于年内低位，市场对冲需求不大[1] - 博彩股表现突出，美高梅中国(2282 HK)大涨6.4%[1] 宏观经济 - 美国二季度GDP环比折年率达3.0%，超预期，但内需转弱迹象明显，消费及私人投资增速从一季度的1.6%下降至二季度的1.1%[2] - 美联储维持利率不变，通胀仍是主要考虑因素，核心服务及房租CPI弹性受制于就业市场放缓[3] 行业动态 - 芯片板块中芯国际(981 HK)上涨1.8%，华虹半导体(1347 HK)上涨1.5%，受英伟达H20芯片安全消息影响有限[4] - 新消费股老铺黄金(6181 HK)股价下滑8.4%，从高位回落35%，泡泡玛特(9992 HK)从高位回落13%[4] - 光伏板块信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)等下跌4.7%-6.4%，行业反内卷消息混乱[6] 医疗保健行业 - 中国生物制药(1177 HK)预计2025年产品销售收入将录双位数增长，3亿美元里程碑付款将增厚2025年收入[5] - 石药(1093 HK)GLP-1药物海外授权交易首付款1.2亿美元将增厚2025-26年收入[5] 公司业绩 - 药明康德(2359 HK)2025年上半年收入同比增加20.6%至208.0亿元，Non-IFRS经调整净利润同比增加44.4%至63.1亿元[7] - 药明康德Tides业务收入同比大增141.6%，化学业务收入同比增加33.5%至163.0亿元[7] - 药明康德上调2025-27E收入预测，化学业务总收入预计从290.5亿元增加至485.9亿元，CAGR为18.7%[8] 房地产行业 - 上周30大中城市商品新房成交量同比下跌16.8%，一线城市同比下跌26.1%[11] - 十大城市商品房存销比为129.8，高于去年同期的101.3[13] - 上周100大中城市成交土地规划建筑面积同比下跌48.6%[14]