市场资金动向 - A股市场波动加剧，资金风险偏好显著分化，业绩高增长标的成为机构布局焦点[1][2] - 防御属性突出的红利资产、消费板块及政策受益方向再度受到资金关注[2] - 4月8日利民股份、英联股份等多只业绩高增股收获涨停，资金抢筹迹象明显[2] 业绩高增长公司 - 广大特材预计一季度净利润增幅中值为1504.79%[2] - 利民股份预计一季度扣非净利润同比增长985.99%-1199.85%，主导产品价格上涨和销量增加带来利润增长[2][3] - 英联股份预计首季实现净利润750万-1100万元，同比增长459.28%-720.28%，市场拓展成效显现[4][5] 基金持仓变化 - 11家公募基金新进英联股份，合计持股158.15万股，占流通股比例0.6153%，持股市值约1300万元[8] - 利民股份年末有59只公募基金合计持有639.3759万股，较三季度仅2只基金持仓大幅增加[9] - 易方达基金经理杨宗昌在2024年下半年减持利民股份，转向电子、传媒等成长板块[9][10] 机构配置策略 - 业绩确定性仍是选股核心变量，具备技术壁垒或政策红利的细分领域龙头有望走出独立行情[6] - 华宝基金建议关注大金融地产链、新消费、央企重组三大方向[11] - 金鹰基金建议关注内需方向和红利资产，专项债等逆周期调节力度有望持续加码[11] - 摩根资产管理建议关注供应链全球无备份行业、新兴产业及防御属性板块[12]

两市成交额继续放量，超过了1.6万亿，盘面上，农业、消费、白酒等内需板块涨幅居前，电机、汽车零部件、家电等出口行业继续回落。 摘要 1、今天，在国家队增持，央行、外交部发声，上市公司回购等多重利好下，A股迎来反弹，尾盘拉升，集体收涨。 2、中国平准基金横空出世，后市稳了？ 农业，消费板块大涨，哪些板块机会更大？ 3、历史A股单日大跌后，都是怎么走出来的？ 如何在波动中把握机会？ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1330 篇白话财经- - 在昨天单日大跌后，A股开启了修复之路，今天在多重利好下，三大指数尾盘拉升，集体收涨！ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/8，不作投资推荐） 机构分析认为，中长期，随着外部压力为我国发展内需和国产替代孕育良机，A股市场"以我为主"的大趋势仍未改变。 三大重磅利好，A股反弹！ 从昨天开始，国家队增持、外交部发声、上市公司公告回购股份等消息都给A股注入了一剂强心针，振奋人心！ 1、国家队、社保基金持续入场，中国平准基金来了！ 继昨天中央汇金加仓ETF后，中国诚通、中国国新等国家队多路资金也集体宣布出手，增持中国股票资产，维护资本市场平稳运行，其中中国国新首 ...

关税政策情况 - 美国新一轮关税范围力度超预期，对所有国家征10%关税，对欧盟、日本、中国、越南分别征20%、24%、34%、46%关税[12] 市场表现 - 政策公布后，美元指数走弱，10年期美债收益率从4.2%降至4%，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两交易日跌约10%，A股有韧性[12] 美国经济影响 - 高关税或推升美国通胀，使其陷入滞胀或衰退，影响联储政策，2月PCE同比涨幅降至2.5%，新关税或推高物价[18] 中国政策应对 - 3月制造业PMI为50.5，我国经济或筑底，外需冲击下政策发力对冲必要性提升，财政预留工具和空间[23][29] 对等关税演变阶段 - 流动性危机期未确认，若出现，美联储介入或为风险资产提供抄底机会[40] - 关税政策博弈期预计持续2 - 3个月或至下半年，市场或震荡，可阶段性避险或高抛低吸[42] - 经济重构期可能超5年，美国或衰退，中国资产有跑赢机会，内需刺激政策或成牛市起点[43] 中短期投资方向 - 重视红利资产配置价值，其稳定创造股东回报能力更稀缺[45] - 短期防海外营收风险，中长期关注“下沉市场”，2024年新兴地区出口占比升至52.5%[48] - 受益内需循环和供给优化，关注电子、AI、挖机等绩优方向[55] 风险提示 - 内需支持政策效果、美国对华加征关税、美股波动超预期影响市场[59]

大类资产表现 - 2025年3月大类资产表现为黄金＞LME铜＞原油＞恒指＞0＞沪深300＞中债＞欧指＞恒生科技＞美元＞日经＞道指＞纳指 [1] - 黄金领跑创下新高，伦敦金YTD至19.3%，开年以来最大回撤仅3%，"风险收益比"位列大类资产之首 [1] - 商品中贵金属、有色偏强，原油低位反弹，国内钢煤偏弱运行，广谱工业价格指数BPI先上后下 [1] - 全球股指延续risk off，美股恐慌指数大幅抬升，纳指反弹遇阻 [1] - 10年期美债收益率小幅下行1BP至4.23%，市场对美国经济滞胀担忧犹存 [1] - 国内股债整体呈"跷跷板"效应，万得全A全月小幅下行0.4%，10年期国债收益率全月小幅上行0.1个点 [1] 宏观交易主线 - 资产主要围绕四条核心线索：经济底盘缓步抬升基本确认、外部关税不确定性带来预期与现实"折返跑"、全球风险资产"risk off"延续、关税促发避险情绪升温 [2] - 黄金在风险资产回调中创新高、白银波动跟随，铜价偏强运行 [2] - 万得全A指数一季度涨幅2.8%，1-2月录得"开门红"，3月以来指数层面收益转负为-0.4% [63] 宏观经济坐标 - 3月国内制造业PMI、服务业PMI、建筑业PMI分别回升至50.5%、50.3%、53.4%，显示国内一季度开局平稳 [3] - 预计3月CPI环比、同比分别回升至-0.04%、+0.27%；PPI环比、同比分别为-0.09%、-2.19% [3] - 预计一季度实际GDP、名义GDP同比分别为5.32%、4.61%，实际增速在2025年首季实现高开，但名义增长中枢仍处相对低位 [3] 权益资产驱动因素 - 4月将公布一季度经济数据和更多上市公司财报，迎来基本面验证期 [4] - 4月"对等关税"将靴子落地，经济影响将趋于明朗 [4] - 政策大概率继续升温，"择时降息降准"迎来更合适的时间窗口 [4] 宏观择时信号 - M1-BCI-PPI择时体系显示2025年4月中旬-5月中旬的沪深300择时信号将有所提速 [5] - 开年以来BCI指数连续三个月好转，在三维择时体系中贡献度最高 [5] - 该择时策略在2024年以来收益率为16.90%，超额收益为2.45% [5] 股债性价比 - 3月A股相对债券的赔率空间进一步向正常区间演绎 [6] - 经中枢调整后的股债性价比处于2015年以来的17.4%分位，较2月有所回升 [6] - 该策略自2024年初以来收益率为12.15%，超额收益为4.29% [6] 红利资产择时 - 近期六维度择时因子提示红利得分有所回升 [7] - 中证红利与沪深300的股息之差为3.81%，为2015年以来的86.3%分位 [134] - 该方案自2024年以来收益率为30.71%，跑赢基准收益15.17% [7] 估值宏观偏离度 - 截至2025年3月31日，万得全A市盈率TTM为18.38倍 [8] - "P/E-名义GDP增速"处于滚动五年的+0.42倍标准差，较上月更趋于合理 [8] - 若未来名义GDP增速能够进一步走高至5%，估值空间会进一步打开 [8] 权益与债券比较 - 一季度实际增长大概率实现高开，但价格端的好转、信用周期的启动仍待观察 [9] - 3月以来A股自身赔率指标变化不大，但由于债券赔率有所回归，A股相对债券的赔率优势进一步消耗 [9] - 美股赔率亦有所修复，中美股市相对位置已从前期的A股的极致性价比转为趋于正常化 [9] 黄金定价框架 - 利率锚的下移是黄金价格上涨的背景之一 [10] - 若未来实际利率继续下行25~50BP，与基本面匹配的黄金空间将上移动至3199-3270美元/盎司 [10] - 当前黄金交易活跃度高，RSI指标已连续一个月处于70超买区间 [10] 短期不确定性 - 外部逆全球化因素，4月初迎来新一轮关税加征时点 [11] - 经济修复趋势仍不稳固，3月BCI、EPMI较高，但PMI环比斜率并不足够强 [11] - 潜在的广谱流动性波动和"四月决断"的季节性效应 [11]

摘要 3、基金年报出炉，张坤大幅调仓，看好中国科技！从公募基金加仓动向看未来机会。 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1327 篇白话财经- - 今天，开盘的强势还是没逃过午后的跳水，最终仅有沪指收红，但个股有超3800只上涨，有了回暖的迹象。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/1，不作投资推荐） 两市成交额仅有1.13万亿，盘面上，医药板块大涨，贵金属、银行、汽车等回调。 别的不说，医药人可算是迎来了曙光！ 机构分析认为，近期A股增量资金净流入减少，资金面正在转为存量博弈，进一步加剧了市场调整。 医药大涨，特朗普关税影响几何？ 特朗普最新表示， 可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。 面对即将到来的的风暴，花旗最新报告总结了可能出现的三种情形： 一是仅互惠关税，低(10%或更低)的统一关税：会是比较乐观的情况，市场反映较为有限； 二四互惠关税+增值税：美元指数可能立即上涨50-100基点，全球股市下跌； 三四互惠关税+增值税+行业性关税，25%甚至是35%的 统一 关税：市场反映或将更加剧烈。 摩根大通建议资产配置方案： 区域层面：澳大利亚、日本、英国市场将被视为相对安全的避 ...

文章核心观点 - A股市场正处于牛市第二浪（2浪）的漫长调整阶段，但牛市基础依然存在，后续有望迎来由基本面支撑的第三浪（3浪）主升行情 [1][3][6] - 经济前景在AI技术突破下重现光明，驱动中国资产从“成本红利”向“创新溢价”转型，市场面临估值重构 [3] - 下半年经济逐步筑底回升的可能性较大，经济复苏的关键在于上市公司盈利质量的改善，而非单纯的宏观经济增速回升 [6][11][12] 市场情绪与外围环境 - 市场情绪过热后进入降温模式，恒生科技ETF年内最高涨幅达40%，但缺乏新的强力催化事件导致短线客选择“及时止盈” [2][3] - 美国对华征收关税的不确定性成为市场“隐形炸弹”，若实施更广泛的双重关税，中国出口增速将遭遇重大挑战 [4][5] - 美国经济衰退预期升温，高盛指出明年美国陷入衰退的可能性为30%，同时美联储下调2025年经济增长预期，上调通胀和失业率预期 [5] 国内经济复苏态势 - 国内经济复苏“好坏参半”，1-2月消费和房地产投资环比回升，基建和制造业投资保持高增速，3月官方制造业PMI为50.5，但CPI、PPI处于低位，信贷数据回落 [6] - 经济增速放缓是长期趋势，但增长逻辑正从高速增长转向更注重“蛋糕”的成熟与合理分配，这将有利于上市公司盈利质量的改善 [8][11] - 过去3年经济下行的两大关键点——新能源汽车产能过剩和房地产市场下行——正逐步缓解，前瞻指标已触底，复苏动能虽弱但下半年筑底回升可能性较大 [12] 潜在投资方向：科技领域 - 科技是主流方向之一，AI技术突破带来的中国资产估值重构尚未完成，智能驾驶和机器人板块值得关注 [14] - AI产业目前处于萌芽期向成长期的过渡阶段，大模型渗透率刚突破10%，投资范式将是在业绩验证和事件驱动中高波动冲击新高 [14] - 家用机器人（C端机器人）市场空间巨大，目前尚处空白，其应用场景和市场潜力可能远超现有家电产品 [14][15] 潜在投资方向：银行板块 - 银行板块值得关注，逻辑是做多经济韧性，核心城市地产在政策支持下实现软着陆，未导致银行系统债务崩溃，板块估值修复可能超预期 [16] - 银行板块自2023年底以来出现趋势性牛市，背后逻辑包括红利资产崛起和地产行业超预期修复，后者可能是更重要的因素 [16] - 中国银行股PB仅为0.8倍左右，远低于加拿大皇家银行、富国银行等国际同行1.5倍的PB水平，估值修复若持续将带来超预期行情 [17]

核心观点 - AI浪潮中具备场景、数据和客户优势的企业将存活 缺乏这些要素的企业可能被颠覆[1][8] - 中国科技优势建立在完善制造业产业链基础上 拥有庞大内需市场和工程师团队[1][10][14] - 2025年可能进入地产出清最后阶段 地产供求关系或转向平衡[21][22] - 投资组合要求三年维度至少15%增长空间 优先选择性价比最佳标的[47][46] - 黄金上涨后需拓宽视野 寻找权益资产中具备核心价值且不易损毁的标的[40] 行业分析 科技行业 - 中国在AI应用需求端具优势 美国强在供给侧基础模型和算力芯片[7] - DeepSeek基于开源模型开发低成本数据训练模型 Manus体现应用端优势[8] - 生物医药领域全球并购BD中40%流向中国企业 研发实力达国际对话水平[12] - 光伏产业经历多轮周期迭代 确立全球产业链领先地位但面临产能过剩[15][17][19] - 互联网龙头企业估值较美国MAGA7显著便宜 阿里仅10倍腾讯12倍[52] 地产行业 - 地产库存四年减少8-9亿平米 2025年供求或趋平衡但资产出清尚未完成[21][22] - 租金回报率1%-2%仍偏低 老破小因价格跌30%-40%回报率近2%[26][27] - 人口老龄化与城市化后期制约房价 整体反弹尚早但结构企稳可能[27][28] 消费与宏观 - 中国外贸占全球比重超第2-10名总和 必须依靠内需启动稳定增长[31][32] - 消费提升需增加收入和保障预期 政策需转向民生保障与劳动力分配[32][35] - 结构性政策调整需时 非简单降息放水可解决[37][38] 投资策略 组合管理 - 维持高仓位运作 聚焦港股并增持互联网/半导体/创新医药[3][50] - 股票占比超80% 可转债约16% 行业集中通信/化工/电子达70%[4] - 采用多资产配置 可转债/气囊/雪球等工具控制回撤[82][84][85] 估值与机会 - 风险偏好提升推动科技板块反弹 关注机器人/半导体/智能驾驶[61] - 红利投资需兼顾稳定性与增长性 通信行业受益算力需求爆发[65][66] - 中美科技估值差20%具合理性 但中国无风险利率仅1%+显低估[71] 市场展望 - 恒生科技指数已有涨幅 易受美股调整牵连但自下而上机会仍存[2] - AI应用发展尚未成熟 未到科技止盈时点[76] - 创新药企估值十几倍 无明显泡沫[78]

文章核心观点 财报季日历效应叠加低利率环境，经营稳健、分红可持续的港股红利资产受多路资金青睐，“股息富翁”港股红利ETF基金（513820）配置价值突出 [4] 港股红利ETF基金（513820）表现 - 3月27日红盘震荡，涨0.63%，有望终结两连阴，盘中溢价达0.26%，已连续12日累计获资金净流入近9000万，最新规模突破20亿元 [1] - 标的指数成分股多数涨跌不一，中国联通涨超3%，海丰国际涨超2%，中国建材等涨超1%，三桶油集体走强，粤海投资重挫3%，农业银行等走弱 [2] - 已有17只成分股公布2024年财报及分红方案，合计派发分红总额达2869亿港元，其中港股分红总额达1612亿港元，中国移动以514亿港元暂居“分红王” [3] - 连续12日获资金增配近9000万元，近60日吸金超5.6亿元，最新股息率达7.71%，居主流红利类指数前列 [8] - 自2024年7月以来连续9月分红，每10份已累计分红0.28元，一年最多可分红12次 [9] 行业及公司动态 - 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025 - 2027年）》发布，到2027年产业规模力争突破2000亿元，中国联通、中国移动等云服务商2024年算力相关资本开支同比增幅超50%，计划2025年扩大投入 [2] - 3月26日，中国银行、中信银行公布2024年财报，与交通银行均实现营收、净利双增，分红稳健，拟派发末期普通股现金股利，派息率约30% [2] - 中国移动与阿里巴巴签署战略合作协议，将在多方面展开合作，共同建设运营AI数据中心 [3] 资金流向 - 险资现港股红利举牌潮，今年举牌超10次，瑞众保险增持中国神华H股等，华泰证券认为险资或加大红利股配置力度，选股注重稳定DPS、低估值、一定股息率 [5][6] - 南向资金呈现“红利 + 科技”哑铃配置，中国移动、中国银行等为港股红利ETF基金成分股，港股通资金大幅净流入，今年恒科成分股流入占比高于22年，金融行业流入占比较24年小幅下行但仍高于23、22年 [6][7] - 全球资管巨头看好红利资产，贝莱德、富达等计划扩大中国业务，增持高股息资产 [7]

摘要 1、今天，A股继续震荡，三大指数午后翻绿，但个股有超3500只上涨，港股恒大汽车突然大涨。 2、高盛发布名为China is back的报告，指出外资做多中国的热情激增至四年新高。 3、当下 制约A股走强的原因是什么？如何做好资产配置应对波动？ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1324 篇白话财经- - 今天，又是兜兜转转白忙活的一天，尾盘三大指数集体翻绿，但个股有超3500只上涨。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/3/26，不作投资推荐） 两市成交额不足1.2万亿元，光伏、汽车、地产等板块走强，银行、电力、煤炭板块下跌。 机构分析认为，在短期博弈加剧的情况下，市场或在高位宽幅震荡，当前的投资策略仍然建议维持"高低切换"的思路，关注防御性资产。 恒大汽车突然大涨，A股震荡原因 今天，港股出现回暖，恒生科技指数涨超1%，恒大汽车午后突然拉升，5分钟涨超200%，最终涨幅收窄至74%。 （图片来源： 东方财富APP，统计截至2025/3/26，不作投资推荐） 有传闻称"广汽集团华望(GH)项目将收购恒大汽车南沙工厂"，不过广汽集团回应称"不要轻信任何传言，以公司公告为准。" 分析人士 ...

港股红利指数ETF表现 - 港股红利指数ETF(513630)连续5天获资金净流入 合计吸金3.50亿元 最高单日净流入1.70亿元 日均净流入7005.87万元 [1] - ETF最新报价1.35元 盘中成交额达1.06亿元 最新规模94.88亿元 最新份额71.17亿份 规模居Wind跨境策略指数ETF第一 [1] - 杠杆资金持续布局 最新融资买入额609.44万元 融资余额达4009.49万元 [1] 摩根资产管理红利产品体系 - 旗下跟踪标普港股通低波红利指数的产品总规模超111亿元 含场外指数基金规模16.87亿元(截至2024年12月31日) [1] - 港股红利指数ETF紧密跟踪标普港股通低波红利指数 覆盖50只波幅最小收益率高的港股通股票 [2] - 摩根红利优选股票型基金以中证红利指数为基准 通过量化选股模型构建组合 [2] - 摩根亚洲股息基金聚焦亚太区(除日本)高股息资产 连续3年获金牛海外互认基金奖 [3] - 摩根中证A50ETF设季度强制分红机制 2024年累计分红金额近1亿元 [3] - 摩根中证A500ETF联接基金为首批纳入个人养老金的指数基金 增设Y类份额 [3] 红利资产投资价值 - A股市场逾120家上市公司公布现金分红方案 其中13家公司股息率超过3% [2] - 红利资产盈利能力稳定且估值偏低 具安全边际 业内人士认为当前是重新布局时机 [2] - 政策面推动中长期资金入市 为红利板块提供增量资金支撑 [2] 公司战略定位 - 摩根资产管理在利率新常态下致力于把握相对确定性优质资产投资机会 [4] - 依托集团全球市场洞察与研究能力 提升客户持有体验和获得感 [4]