日本参议院选举结果 - 执政联盟自民党和公明党在参议院选举中丧失过半数议席 仅获46席 加上非改选议席后共计121席 未达到248个总议席过半所需的124席 [1][2] - 这是自民党自1955年成立以来首次在国会众参两院都未能取得过半数席位 [1] - 石破茂政府继去年10月众议院选举和今年6月东京都议会选举后遭遇又一次重大失利 [2] 石破茂政府现状 - 石破茂民调支持率降至20.8% 创上任以来新低 [3] - 石破茂表态将继续履行职责 但政权基础被削弱 [1][2] - 自民党可能在一个月内举行总裁选举 若石破茂辞职 新总裁可能出任首相 [2] 民粹政党崛起 - 新兴右翼政党"参政党"从1个席位跃升为第四大党 预计获得10至22个议席 [1][5] - 该党成立于2020年 最初仅有5名成员 但其排外主义和民粹风格获得选民认同 [5] - 79%的选民赞成或相对赞成"强化限制外国人措施" [5] 经济与民生问题 - 日本6月份核心消费价格指数同比上涨3.3% 远高于央行2%的目标 [3] - 选民对通胀和移民问题的关注度远高于对美关税的担忧 [3] - 政府未能有效回应民生问题 导致支持率下降 [3] 对美日贸易谈判的影响 - 石破茂政府地位被削弱 可能难以说服立法者支持与华盛顿达成的协议 [6] - 日美谈判陷入困境 特别是在汽车关税问题上 日本寻求减轻25%的进口汽车关税 [6] - 美国已将原定7月初的关税实施期限延至8月1日 但计划关税从24%提高到25% [6]

欧洲央行政策动向 - 欧洲央行本周可能维持利率在2%不变 将降息决策推迟至9月10-11日会议 [1] - 政策制定者需评估特朗普30%关税政策影响 同时欧元走强压制物价前景 [1][4] - 摩根士丹利预测9月降息概率上升 行长拉加德或重申经济增长风险"倾向下行" [4] 欧元区经济数据 - 未来一周关键数据包括欧洲央行银行信贷调查 消费者信心指数 欧元区PMI等 [4] - 德国Ifo商业景气指数和意大利经济情绪指数将于周五发布 [4] - 法国公共财政问题可能再度引发政治危机 加剧经济不确定性 [4] 美加地区经济动态 - 美国6月二手房销售预计连续第三个月持平 年率约400万套 [7] - 6月新房销售在经历2022年以来最大跌幅后或小幅回升 [7] - 加拿大5月零售数据可能显示销售下滑 因年初汽车抢购潮消退 [7] 亚洲经济指标 - 韩国将发布7月出口先行指标 消费者信心指数和零售销售数据 [10] - 澳大利亚央行7月会议纪要可能揭示宽松周期重启时机 [10] - 日本东京CPI数据将为国家物价趋势提供早期指引 [11] 英国及欧洲其他地区 - 英国将发布公共财政数据 PMI和零售销售数据受关注 [12] - 南非6月通胀率或从2 8%加速至3 1% 因肉类价格上涨 [15] - 土耳其央行预计将关键利率从46%下调至43 5% [15] 拉美经济表现 - 阿根廷5月GDP替代指标显示经济活动环比增长1 9% 同比跃升7 7% [16] - 墨西哥5月GDP数据或显示第二季度浅度萎缩 [19] - 巴西月中通胀报告可能连续第三次录得较低读数 [24]

通胀冲击与美联储独立性 - 美国近年遭遇多重通胀冲击包括疫情供应链中断、财政刺激、俄乌冲突、移民政策收紧及关税壁垒等，但市场仍预期通胀将回归2%水平，因投资者相信美联储能有效控制通胀[1] - 若特朗普迫使鲍威尔去职，美联储独立性假设将崩塌，可能使通胀目标让位于政治优先事项如债务成本，导致市场剧烈反应并引发长期通胀预期上升[1] - 美联储独立性面临实质性威胁，特朗普团队正以总部装修超标为由构建解职依据，若成功将开创总统任意撤换主席的先例[2] 美联储领导层更迭影响 - 高盛研究显示央行突发领导层更迭通常导致两年内通胀率额外上升1-2个百分点且无益于经济增长，新兴市场案例（如土耳其）显示政治干预可能引发货币暴跌和通胀飙升[6] - 鲍威尔若被撤换，继任者将被视为"瑕疵品"，市场对其独立性产生质疑，美联储政治化可能成为划时代变局[3] - 摩根大通数据显示三至四年期预期通胀率（剔除关税影响）已从6月底2.15%升至2.36%，反映市场对鲍威尔去职的担忧[6] 历史通胀控制与当前挑战 - 1993-2021年美联储独立性使通胀稳定在2%左右，2021-22年通胀飙升至7%主因疫情冲击与刺激政策叠加，而非政策框架失效[4][5] - 当前核心通胀指标仍处2.7%高位，但剔除关税影响后已接近2%目标，显示货币政策框架仍部分有效[5] - 历史上前总统虽施压美联储但多保持独立性表象，而特朗普若公开干预将打破这一传统，类似1960-70年代的政治妥协可能重演[3] 市场机制与未来风险 - 通胀回落未伴随衰退证明供需恢复后工资定价机制正常化，劳动者与企业未形成长期高通胀预期，体现货币政策框架成功[5] - 短期通胀可能继续回落因劳动力市场疲软抑制薪资压力，但经济过热时美联储能否独立加息将成为关键考验[7] - 美元贬值与金价上涨等迹象显示市场对美联储独立性信任度下降，通胀预期自我实现特性可能加剧未来风险[6][7]

根据提供的研报内容，该报告主要聚焦于美国公募基金市场的月度数据统计和资金流向分析，并未涉及具体的量化模型或量化因子构建。以下是核心内容的结构化总结： 美国基金收益月度统计 1. **按资产大类** - 2025年6月美国股票型基金收益中位数4.48%，表现优于国际股票基金（3.59%）、债券基金（1.10%）和资产配置基金（3.32%）[14][16] - 细分风格中，大盘成长型股票基金表现最佳（6.26%），大盘价值型较低（3.65%）[15] 2. **按细分资产类型** - 国际股票基金中，投向拉丁美洲的基金6月收益中位数达6.34%，年初至今欧洲中小盘基金累计收益31.06%领先[15] - 债券基金中美国本土债券表现较好（6月1.50%，年初3.87%）[19] - 资产配置型基金中进取型6月收益最高（3.88%），目标日期型年初至今收益达8.11%[19] 资金流向分析 1. **管理模式维度** - 被动管理基金整体净流入696亿美元，主动管理基金净流出231亿美元[21][27] - ETF中被动产品占比90%，开放式基金中主动管理规模占66%[21] 2. **资产类别维度** - 开放式基金：债券型净流入283亿美元，股票型净流出727亿美元[28][33] - ETF：股票型净流入620亿美元，债券型232亿美元[33] - 股票型基金呈现"开放式净流出→ETF净流入"的迁移特征[33] 头部机构动态 - **开放式基金**：Top10资管机构中仅Fidelity和PIMCO净流入，Vanguard净流出115亿美元最多[35] - **ETF**：Top10机构均净流入，iShares（388亿）和Vanguard（149亿）领先[35] - 单只产品中，Vanguard Total Bond Market II Index Fund（开放式）和iShares Core S&P 500 ETF（ETF）分别以57亿/126亿美元净流入居首[41][44] 产品发行情况 - 2025年6月新成立基金94只（ETF占79只），股票型占比69%（65只）[46][48] - 近12个月ETF新发数量持续高于开放式基金[46] 注：报告未包含量化模型/因子相关内容，以上为市场数据观察类结论[1][7][12]

大类资产表现 - 发达市场股指多数上涨，标普500上涨0.6%，恒生指数上涨2.8%，纳斯达克指数上涨1.5% [2][3] - 美元指数上涨0.6%至98.46，离岸人民币贬值至7.1810，日元兑美元贬值0.9% [2][14][20] - WTI原油价格下跌1.6%至67.3美元/桶，COMEX黄金下跌0.3%至3349.4美元/盎司 [2][22][25] - 10年期美债收益率上行1.0bp至4.4%，日本10年期国债收益率上行5.4bp至1.6% [10][12] 美国经济数据 - 6月核心CPI环比0.2%，弱于市场预期的0.3%，但商品端关税传导效应增强 [2][35] - 6月零售销售环比0.6%，较5月大幅回升，机动车和建材改善最明显 [2][37] - 截至7月12日当周，美国初请失业金人数22.1万人，低于预期的23.3万人 [40] 贸易政策动态 - 特朗普宣布若8月1日前未达成协议，将对欧盟和墨西哥进口关税提高至30% [2][27] - 美国与印尼达成贸易协定，印尼出口至美国商品关税降至19%，此前为32% [27] - 美国对巴西发起301调查，涉及数字贸易和知识产权问题 [27] 美联储政策动向 - 美联储官员观点分化，沃勒和鲍曼支持降息，威廉姆斯等主张维持利率 [30][34] - 市场预期7月FOMC会议维持利率概率95.9%，9月降息概率47.1% [32] - 特朗普可能解雇鲍威尔的传言引发市场波动，关注美联储独立性风险 [49][51] 全球政治经济事件 - 日本参议院选举引发财政扩张担忧，10年期国债收益率升至1.56% [29] - 欧央行议息会议和7月非农就业数据为近期关注焦点 [41][43] - 特朗普关税政策或加剧通胀压力，6月商品CPI环比已升至0.2% [35][27] 行业表现 - 美股信息技术板块上涨2.1%，能源板块下跌3.9% [4] - 港股医疗保健板块上涨12.2%，非必需消费上涨6.1% [6] - LME铜价上涨0.8%至9720美元/吨，螺纹钢价格上涨0.4%至3147元/吨 [22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税对美国通胀的影响部分显现，不同商品受影响幅度或与竞争强度有关，后续影响将随本土生产进程显现 [3][12] - 美国仍需限制性货币政策从需求端抑制通胀，6月核心商品CPI涨幅扩张、商品零售数据有韧性，非农周薪同比涨幅虽收窄但仍处较高水平有助于抑制通胀 [3][15] - 仅更换美联储主席难扭转政策走向且影响货币政策信誉，鲍威尔近期被替换概率不高，维持10月重启降息判断，若“换帅”或利好黄金市场、推动美债收益率曲线陡峭化 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 高频数据全景扫描 - 关税对美国物价影响部分显现，家居和家用品、家具和家庭开支CPI上行，服饰类和汽车新车CPI涨价不明显，影响幅度或与竞争强度有关，后续影响将随本土生产进程显现 [3][12] - 本周部分上游价格指标有变化，如农业部猪肉平均批发价环比升0.20%、布伦特原油期货价环比降1.05%等 [3][19] 高频数据和重要宏观指标走势对比 - 展示了LME铜现货结算价同比、粗钢日均产量同比等高频指标与规模以上工业增加值同比、PPI全部工业品同比等重要宏观指标的走势对比图表 [21] 美欧重要高频指标 - 呈现了美国周度经济指标和实际经济增速、美国首周申领就业人数和失业率等美欧重要高频指标相关图表 [84] 高频数据季节性走势 - 展示了粗钢(旬度)日均产量、生产资料价格指数等高频数据的季节性走势图表 [95] 北上广深高频交通数据 - 呈现了北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化的相关图表 [152][154]

美国对墨西哥番茄征收关税的影响 - 美国宣布对墨西哥产番茄征收17.09%的关税 [1] - 关税措施损害墨西哥种植户利益并伤害两国农产品贸易关系 [1] - 削弱两国人民对双边贸易稳定的信心 [1] 对美国消费者的影响 - 美国消费者将面临番茄价格上涨 [1] - 民生食品涨价可能引发进一步通胀 [1] - 消费者被迫削减开支 [1] 番茄市场供需变化 - 墨西哥对美国番茄出口量将显著减少 [1] - 美国市场对番茄需求预计萎缩约25% [1] - 番茄市场供应与需求将同步减少 [1]

国内宏观-需求端 - 7月地铁客运量增速同比1.07%、环比5.04%，国内执行航班数平均值环比13.08%、同比2.28%，7月前两周全国乘用车市场零售57.1万辆，同比上涨5.7%，较上月同期下降6.7%[2] - 截至7月18日，7月波罗的海干散货指数均值环比-2.7%、同比下降14.8%，中国出口集装箱运价指数均值较6月均值上升3.3%，同比下降37.4%[2] 国内宏观-生产端 - 7月高炉开工率平均环比下降0.3pct至83.35%，焦炉开工率环比下降0.94pct至72.93%，电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月石油沥青装置开工率平均上行6.58pct至32.4%，螺纹钢开工率上行0.36pct至43.06%，水泥发运率上行2.8pct至40.01%[2] 物价表现 - 截止7月18日，猪肉平均批发价周度环比上升0.2%，生猪期货结算价格上升0.15%，28种重点监测蔬菜平均批发价格下降0.09%，6种重点监测水果平均批发价下降0.98%，苹果期货结算价格上升1.21%，鸡蛋价格周环比下跌0.17%[2] - 截止7月18日，WTI和布伦特原油分别下跌1.44%和1.05%，螺纹钢下跌1.04%，焦煤、焦炭、铁矿石价格分别上涨1.1%、13.11%、5.47%，铜和玻璃价格分别上涨1.65%、8.66%，铝和水泥价格分别下跌1.26%、1.47%[2][3] 财政和投资 - 本周新增特别国债1230亿，新增地方一般债190亿，发行进度达60.8%，新增专项债（不含化债）1315亿，发行进度53.0%[3] 海外宏观-政策层面 - 美国《天才法案》等三项关于加密货币的法案通过众议院，支持私人部门数字货币发展并巩固美元地位[3] - 欧盟考虑针对价值720亿欧元（836亿美元）的美国商品征收关税，特朗普政府可能坚持对日本加征25%的关税[3] 海外宏观-经济数据 - 美国6月CPI同比2.7%，核心同比2.9%，PPI同比2.3%，核心同比2.6%[3][4] - 美国6月零售销售月率名义环比增0.6%，对照组环比0.5%，实际零售销售在5月降低0.95%后环比增0.35%[3][4]

日本参议院选举 - 执政联盟需在248席参议院中维持超过124席多数地位 至少需获得50席 [1] - 本次选举围绕125个议席展开角逐 包括124席例行改选和1席补选 参选人数超520人 [1] - 自民党与公明党组成的执政联盟在去年10月众议院选举中已失去过半数优势 [1] 选举焦点议题：外国人管理 - 在日外国人数量连续3年创新高 截至去年底达376.9万 同比增长10.5% [3] - 日本政府目标2025年访日游客数量突破2019年3188万人的纪录 [3] - 右翼阵营主张严格管理外国人 左翼重视多元文化 中间派寻求平衡 [4] - 石破茂政府15日宣布新设跨部门机构应对外国人非法滞留及犯罪问题 [4] 选举焦点议题：通胀与关税 - 日本5月核心CPI同比上涨3.7% 为2023年1月以来最大涨幅 食品价格为主要推手 [5] - 大米平均售价连续7周下跌但仍高于往年同期水平 [5] - 美国特朗普政府威胁8月1日起对日本输美产品加征25%关税 [5] 选举影响分析 - 东京都议会选举中自民党仅获21席创历史新低 公明党19席 [6] - 野村证券报告显示执政联盟若败选将导致政治不确定性 但财政刺激预期或支撑市场 [6] - 交易员转向做空日元 美元兑日元看涨期权交易量7月11日比看跌期权高出一倍多 [7]

加密货币监管法案通过 - 《天才法案》以308:122的压倒性优势在众议院通过 对稳定币实施严格监管 要求发行方以1:1比例持有美元或短期美国国债作为储备金 并每月强制公开资产明细 [1] - 非银行机构发行稳定币需先获得特许执照 银行巨头获得直接进入市场的特权 [1] - 法案将稳定币定义为支付结算工具 而非证券或商品 意在通过区块链让美元渗透全球金融体系 [3] 加密货币市场反应 - 以太坊暴涨7%突破3600美元 比特币冲破12万美元 XRP和狗狗币等小众币种集体暴涨超10% [3] - 24小时内全球16万投资者爆仓 5.87亿美元灰飞烟灭 单笔最大爆仓金额达2300万美元 [3] - Circle(USDC发行方)股价两周暴涨25% 高盛客户询盘量激增3倍 [6] 稳定币市场前景 - 美国财长预测稳定币市场规模将从2500亿美元飙升至2028年的2万亿美元 [3] - 稳定币发行商将被迫大规模购买美国国债 为美国财政部带来巨额资金 [3] - 苹果和PayPal等科技巨头加速进军支付领域 透明度不足的算法稳定币面临淘汰 [3] 特朗普相关加密货币动态 - 特朗普个人迷因币已为其赚取3.5亿美元 其家族关联稳定币USD1市值飙升至全球第七 法案通过后流通量激增40% [4] - 特朗普计划签署行政令 允许9万亿美元的401k计划资金流入加密货币市场 [4] 金融机构布局 - 摩根大通和花旗银行已火速组建数字资产部门 [6] - 美国银行CEO对稳定币市场需求表示怀疑 [6] - 四大银行CEO联合声明呼吁捍卫美联储独立性 [4] 监管机构动态 - 欧盟和日本监管机构连夜召开紧急会议 担忧本国货币被边缘化 [3] - 《清晰法案》引发SEC与CFTC管辖权之争 加密货币被划分为"证券"和"商品"两类 [6] - 《反CBDC监控法案》禁止美联储发行数字货币 [6]