文章核心观点 - 华鑫证券发布有色金属行业周报，认为尽管短期市场因美联储主席提名事件出现震荡，但年内降息预期将支撑贵金属价格，同时看好铜、铝、锡、锑等基本金属因供需格局而走强或获得支撑，并对多个子行业及个股给出“推荐”评级 [1][2][8][9][10] 贵金属 - 价格方面，周内伦敦黄金价格为4981.85美元/盎司，环比上涨35.60美元/盎司，涨幅0.72% [1] - 周内伦敦白银价格为103.19美元/盎司，环比上涨4.19美元/盎司，涨幅4.23% [1] - 美国经济数据方面，11月耐用品订单环比初值5.3%，前值-2.1%，预期3.8% [1] - 美国1月24日当周首次申请失业救济人数20.9万人，前值20万人，预期20.5万人 [1] - 美国12月PPI同比3%，前值3%，预期2.8% [1] - 美联储本周议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，但有两名理事投票支持降息25个基点 [2] - 特朗普总统宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其过往对通胀警惕，但去年转向支持降低利率 [2] - 从CME Fedwatch工具来看，市场预期2026年美联储在6月和9月各降息25个基点 [2] - 尽管美联储主席提名引发市场巨震，但年内降息预期仍看好贵金属价格企稳后上行 [2] 铜 - 价格方面，本周LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨460美元/吨，涨幅3.54% [1][3] - SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2120元/吨，涨幅2.10% [3] - 库存方面，LME库存为174975吨，环比增加3275吨，同比减少81300吨 [3] - COMEX库存为577724吨，环比增加15119吨，同比增加479671吨 [3] - SHFE库存为233004吨，环比增加7067吨 [3] - 2026年1月29日，SMM统计国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，同比增加15.7万吨 [3] - 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-50.3美元/干吨，环比下降0.3美元/干吨 [3] - 下游方面，国内本周精铜制杆开工率为69.54%，环比上升1.57个百分点 [4] - 再生铜制杆开工率14.69%，环比上升1.17个百分点 [4] - 电线电缆开工率为59.46%，环比上升0.75个百分点 [4] - 下游开工率回升，国内社会库存开始去化，预计铜价偏强 [4] 铝 - 价格方面，国内电解铝价格为24640元/吨，环比上涨510元/吨 [4] - 库存方面，本周LME铝库存为495725吨，环比减少11550吨，同比减少92125吨 [4] - 国内上期所库存为216771吨，环比增加19718吨，同比增加40597吨 [4] - 2026年1月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨，同比增加29.0万吨 [4] - 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为7954元/吨，环比增加477元/吨 [4] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为8131元/吨，环比增加477元/吨 [4] - 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为44.30%，环比下降5.1个百分点 [5] - 国内本周铝线缆龙头企业开工率为60.6%，环比持平 [5] - 供应端，国内及印尼电解铝持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续 [5] - 需求端呈现分化，建材开工持续走低，需求整体疲弱，且部分企业将陆续放假，开工率将延续季节性下行 [5] - 工业型材方面，受光伏组件及电池出口退税政策调整影响，光伏边框型材、电池型材订单表现向好，对开工形成一定支撑 [5] 锡 - 价格方面，国内精炼锡价格为423630元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅0.03% [6] - 库存方面，本周国内上期所库存为10468吨，环比增加748吨 [6] - LME库存为7095吨，环比减少100吨 [6] - 供需两弱，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率总体小幅下滑，后续或将维持下滑态势 [6] - 原料供应偏紧及加工费处于低位制约生产积极性，随着春节临近，部分企业开始规划停产检修 [6] - 现货市场方面，绝对高价持续抑制下游采购情绪，成交整体清淡 [6] 锑 - 价格方面，本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比持平 [7] - 供应端维持紧张格局，国内原矿北方地区受严寒天气影响，矿山有效开采期将在5月份左右 [7] - 尽管近期有进口矿补充，但因其品味、成分及加工适应性问题，实际能有效转化为国内市场的锑金属供应增量有限 [7] - 受此影响，冶炼厂普遍不愿低价出货 [7] 行业评级与投资策略 - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”投资评级 [8] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”投资评级 [9] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”投资评级 [10] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”投资评级 [10] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”投资评级 [10] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐：中金黄金（600489），山东黄金（600547），赤峰黄金（600988），山金国际（000975），中国黄金国际（600916） [11] - 铜行业推荐：紫金矿业（601899），洛阳钼业（603993），金诚信（603979），西部矿业（601168），藏格矿业（000408），五矿资源 [11] - 铝行业推荐：神火股份（000933），云铝股份（000807），天山铝业（002532），中国宏桥 [11] - 锑行业推荐：湖南黄金（002155），华锡有色（600301） [11] - 锡行业推荐：锡业股份（000960），华锡有色（600301），兴业银锡（000426） [11]

金银价格走势 - 2月3日国际金银价格在近日大跌后迎来反弹，金价一度突破4850美元/盎司，最高达4855美元/盎司，银价一度超过85美元/盎司，最高达85.65美元/盎司，但此后迅速回落，截至发稿时金价在4800美元/盎司、银价在81美元/盎司附近徘徊震荡 [1][3] - 此前几天金银价格经历“史诗级”暴跌，金价从历史最高点5594美元/盎司一度跌至4403美元/盎司，跌幅超过20%，银价从最高点121美元/盎司最低跌至71美元/盎司，跌幅超过40%，创造了四十余年来的最大跌幅 [3] - 国内金饰价格从最高点时的超过1700元/克一度跌破1500元/克，3日上午各家品牌金饰价格普遍在1500元附近，如中国黄金1512元/克，老庙黄金和周生生为1498元/克，菜百为1490元/克 [3][4] 价格反弹原因分析 - 暴跌后回升一方面是技术性反弹，流动性压力缓解，空头回补与抄底资金涌入 [1][4] - 另一方面是基本面支撑并未打破，全球央行购金潮持续、白银工业需求旺盛，为价格提供“压舱石” [1][4] - 市场对美联储2026年3-4次降息的核心判断未变，利率下行趋势判断没有发生改变 [4] 后市展望与投资建议 - 金银价格短期或维持波动局面，中期若基本面未变，此次回调或为上车机会 [4] - 普通人参与黄金交易应坚持摒弃投机、理性配置、严控风险的原则，控制仓位，不要盲目追高 [1][4] - 建议避开高杠杆产品，通过银行、正规金店交易，切勿参与宣称高杠杆保本收益的违法平台，控制投资数额在个人资金中的比例，坚持分批、分散买入，合理设置盈亏线 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 白银夜盘期货再度跌停 此次贵金属巨震受特朗普提名传统鹰派立场的凯文·沃什为下一任联储主席带动美元指数回升、此前贵金属短期内快速上涨后获利资金了结致杠杆资金出逃两方面因素影响 短期内市场波动加剧 金银比处低位 白银价格预计仍承压 建议暂时观望 [6] - 黄金夜盘弱势震荡 此次贵金属巨震受同样的两方面因素影响 但从长期看黄金上行支撑因素未逆转 年内降息大概率事件 预计黄金待市场充分调整后将重回稳步上行通道 短期内建议暂时观望 [7] 各部分内容总结 期货市场 - 沪金2606昨日收盘价1008.58 较前日收盘价跌154.78 跌幅-13.30% 持仓量78938 成交量237190 现货升贴水18.54 [2] - 沪金2604昨日收盘价1008.600 较前日收盘价跌152.820 跌幅-13.16% 持仓量178401 成交量893317 现货升贴水18.52 [2] - 沪银2606昨日收盘价24425 较前日收盘价跌2829 跌幅-10.38% 持仓量156344 成交量328544 现货升贴水-1005 [2] - 沪银2604昨日收盘价24832 较前日收盘价跌3109 跌幅-11.13% 持仓量252527 成交量674117 现货升贴水-1412 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D昨日收盘价1027.12 较前日收盘价跌136.87 跌幅-11.76% [2] - 伦敦金昨日收盘价4659.28美元/金衡盎司 较前日收盘价跌235.84 跌幅-4.82% [2] - 上海白银T+D昨日收盘价23420 较前日收盘价跌4110 跌幅-14.93% [2] - 伦敦银昨日收盘价79.13美元/金衡盎司 较前日收盘价跌6.13 跌幅-7.19% [2] 价差数据 - 沪金2606-沪金2604现值-0.02 前值1.94 [2] - 沪银2606-沪银2604现值-407.00 前值-687.00 [2] - 黄金/白银（现货）现值43.86 前值42.28 [2] - 上海金/伦敦金现值0.99 前值0.99 [2] - 上海银/伦敦银现值1.32 前值1.32 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值103029千克 较前值无增减 [2] - 上期所白银库存现值462623千克 较前值增加7555千克 [2] - COMEX黄金库存现值35625354金衡盎司 较前值减少123242金衡盎司 [2] - COMEX白银库存现值405697594金衡盎司 较前值减少189212金衡盎司 [2] 相关衍生品数据 - 美元指数现值97.61 较前值增加0.49 [2] - 标普500指数现值6976.44 较前值增加37.41 [2] - 10年期美债收益现值4.29% 较前值增加0.03% [2] - 布伦特原油现值66.32 较前值减少3.51 [2] - 美元兑人民币现值6.9513 较前值增加0.0027 [2] - SPDR黄金ETF持仓现值1087吨 较前值无增减 [2] - SLV白银ETF持仓现值16547吨 较前值增加1023吨 [2] - CFTC投机者净持仓（黄金）现值205396 较前值减少39374 [2] - CFTC投机者净持仓（白银）现值23703 较前值减少1511 [2] 宏观消息 - 美国和伊朗高级官员预计周五在伊斯坦布尔会面缓和局势 伊朗愿关闭或暂停核计划 更倾向去年提议 还可同意将浓缩铀库存运往俄罗斯 [3] - 据CME“美联储观察” 美联储到3月降息25个基点概率为8.9% 维持利率不变概率为91.1% 到4月累计降息25个基点概率为22.5% 维持利率不变概率为76.0% 累计降息50个基点概率为1.5% 到6月累计降息25个基点概率为45.9% [3] - 特朗普称对美联储主席鲍威尔调查应进行到底 [3] - 美联储博斯蒂克称当前政策非高度限制性 或许一两次降息可达中性水平 此前预计2026年不会降息 [3] - 特朗普称印度总理莫迪同意停止购买俄罗斯石油 从美国购买更多石油 甚至可能从委内瑞拉购买 双方建立贸易协议 美国降低对印度对等关税从25%降至18% 印度逐步取消对美国关税和非关税壁垒 [4] - 因政府部分部门停摆 美国劳工统计局周五不发布一月份就业报告 [4] - 特朗普拟启动“金库计划” 初始资金120亿美元 结合私人资本与贷款用于制造企业采购储存矿产资源 储备涵盖稀土等 已有十多家公司参与 进出口银行董事会将表决贷款 特朗普周一将与相关代表会面 [5]

特朗普在苜蓿草俱乐部讲话的核心事件 - 前总统特朗普在苜蓿草俱乐部发表讲话 现场听众包括其多位对手 如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙 大卫·鲁宾斯坦 以及即将卸任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔 [1] - 特朗普在讲话中调侃现场有“这么多我讨厌的人” 但随后表示“我还是喜欢你们大多数人” [1] - 特朗普的演讲反响冷淡 现场气氛多次陷入沉默 [1] 特朗普关于政策与人事的言论 - 特朗普以玩笑口吻提及格陵兰岛 称“我们不会入侵格陵兰岛 我们会买下它” 并戏称想让加拿大 格陵兰岛 委内瑞拉分别成为第51 52 53个州 [1] - 特朗普提及其提名的下一任美联储主席凯文·沃什 幽默表示“如果他不降息 我就把他告到裤子都不剩” 但随后澄清是玩笑 并坦言确实希望沃什能降息 [1] - 特朗普事后对记者解释其言论是“吐槽”和“喜剧之夜”的一部分 [1] 苜蓿草俱乐部活动的背景信息 - 苜蓿草俱乐部晚宴是历任美国总统常出席的活动 [2] - 特朗普曾在2017年取消参加该活动的计划 [2]

黄金市场行情回顾 - 国际黄金周一触底反弹，开盘价4807.56美元/盎司，最高价4884.84美元/盎司，最低价4402.16美元/盎司，收盘价4620.09美元/盎司 [1] - 周二凌晨金价最低下探4597一线后震荡走高，收盘于4659一线 [11] 美国宏观经济与制造业状况 - 美国1月制造业PMI显示工厂产出录得自2022年5月以来最大涨幅，但销售增长持续疲软 [3] - 过去三个月工厂生产超出销售的程度已达到2009年初全球金融危机以来的最高水平 [3] - 美国1月ISM制造业PMI回升至52.6，12个月来首次站上50，也是自2022年8月以来的最高水平，此前已连续10个月处于收缩区间 [4] - ISM新订单分项指数上月跃升至57.1，为2022年2月以来最高水平 [4] - 供应商交付分项指数升至54.4，高于50意味着交付速度放缓 [4] - 价格支付分项指数从12月的58.5升至59.0，表明商品价格仍有进一步上涨空间 [4] - 2025年制造业就业岗位减少了6.8万个 [4] 美联储政策与市场预期 - 美联储博斯蒂克表示劳动力市场似乎已经趋于稳定，当前政策并非高度限制性，或许一两次降息即可达到中性水平 [5] - 博斯蒂克此前预计2026年不会降息，并认为2026年的前景是经济将持续保持强劲态势 [5] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为8.9%，维持利率不变的概率为91.1% [8] - 到6月累计降息25个基点的概率为45.9% [8] 地缘政治局势 - 伊朗与美国可能在未来几天举行会谈，伊朗强调解除制裁是其参与外交博弈的核心诉求 [6] - 塞尔维亚总统武契奇预计未来48小时内伊朗将遭遇军事打击 [6] - 美国总统特朗普表示与印度总理莫迪达成贸易协议，美国将把对印度的对等关税从25%降至18% [7] - 印度承诺逐步取消对美国的关税和非关税壁垒，并采购价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等多种品类的产品 [7] 关键数据发布与市场影响 - 由于政府部分停摆，美国劳工统计局将不会按原计划发布一月份的就业报告及12月的职位空缺数据 [5] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上个交易日维持不变，当前持仓量为1087.1吨 [7] 黄金技术面分析 - 日线录得下影线较长阴线，连续大幅走低仍显示出下方较强支撑有效性 [11] - 小时级别显示，短期金价触底反弹再度站上小时级别20日均线支撑位价格上方，形成短期见顶信号 [11] - 四小时级别显示，短期反弹逐步带来四小时RSI自超卖均值回归，四小时10日均线呈向下交叉排列，维持顶部反转参考 [11] - 日内操作区间建议：激进多单于4600一线参与，稳健多单于4400一线参与；激进空单于4860一线参与，稳健空单于5000一线参与 [11]

黄金市场短期调整分析 - 2月2日贵金属板块剧烈调整，COMEX黄金盘中跌破4500 [1] - 市场担忧新任美联储负责人沃什的“降息+缩表”组合言论将推动美元走强、压制黄金，引发多头踩踏与高杠杆资金撤离 [1] - 前期伦敦金现一度逼近5600美元/盎司，CME提高期货保证金比例，挤压短线杠杆资金，市场对利空消息异常敏感 [1] 后市展望与驱动因素 - 短期看，集中卖压释放后，超跌后可能迎来反弹修复窗口 [2] - 长期看，CME FedWatch数据显示全年降息两次的预期依然稳定，金融属性支撑未瓦解 [2] - 地缘政治风险持续紧绷，包括伊朗局势紧张、美国对格陵兰岛主权声索反复、俄乌冲突僵持，推升避险需求，为金价提供长期支撑 [2] 中长期核心逻辑与投资机会 - 黄金市场中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑的逻辑仍然存在 [2] - 投资者可持续关注黄金ETF国泰（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [2]

贵金属期货市场表现 - 2月3日COMEX黄金期货收盘下跌1.35%至4680.90美元/盎司 [1] - 2月3日COMEX白银期货收盘上涨0.93%至79.27美元/盎司 [1] - 此前一日（1月30日）现货黄金价格暴跌近10%，创1983年以来最大单日跌幅 [2] - 1月30日现货白银价格下跌27%，创下历史纪录的单日跌幅 [2] 相关金融市场反应 - 受贵金属价格大幅波动影响，周一A股深度调整，黄金、有色、化工、石油天然气等资源股大面积跌停 [1] - 香港恒生指数收跌2.23%至26775.57点，黄金股成为“重灾区” [1] - 国投白银LOF复牌后“一字跌停”，其基金管理人国投瑞银公告称，因国际白银价格极端波动，决定参考国际白银价格调整基金估值 [1] - 2月2日国投白银LOF调整后净值为2.2494元，单日跌幅高达31.5%，创公募基金单日下跌历史纪录 [1] - 据此计算，国投白银LOF目前二级市场价格溢价率达109.92% [1] 分析师观点与价格预测 - 分析师普遍认为黄金价格的暴跌只是暂时的 [2] - 独立金属交易员Tai Wong认为，黄金价格可能会经历一段时间的盘整，在接下来的几周或几个月内再创新高 [2] - 市场预计今年美联储将两次降息，这将支撑非收益的黄金 [3] - 摩根大通预计黄金年底价格将达到6300美元/盎司 [3] - 德意志银行重申其今年6000美元/盎司的黄金价格预测，理由是投资者需求持续强劲 [3] - UBS分析师Giovanni Staunovo预计今年晚些时候黄金价格将达到6200美元/盎司的新纪录 [3] - City Index和FOREX.com的市场分析师Fawad Razaqzada警告，短期波动可能仍将持续，卖压尚未结束，现在说黄金已找到底部为时过早 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一金银遭遇极端抛售双双跌停，市场宏观预期逆转引发多头集中离场，叠加交易所上调保证金、扩板的监管举措，杠杆资金被动减仓进一步加剧价格与价差剧烈波动 [4] - 美国制造业数据大幅超预期，行业结束长期收缩态势、正式回归扩张区间，整体呈现阶段性回暖格局，同时供应链运转承压、物价指标持续上行，通胀上行风险进一步凸显，或令美联储降息节奏与力度更趋谨慎，持续压制黄金白银价格 [4] - 策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间 1000 - 1160 元/克，沪银主力合约参考运行区间 18000 - 20000 元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨 3.61%，报 1045.00 元/克，沪银跌 17.04%，报 20600.00 元/千克；COMEX 金 4701.10 美元/盎司，COMEX 银报 79.62 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.26%，美元指数报 97.12 [2] - 周一黄金白银遭到剧烈抛售，均砸至跌停板，沪银沪金夜盘均收跌，市场宏观预期快速反转，前期累积多头集中踩踏离场，价差走阔，同时交易所上调保证金、扩板的监管举措使杠杆资金被动减仓，加剧盘面与价差的极端波动 [2] - 2026 年 1 月美国 ISM 制造业 PMI 录得 52.6，大幅超出预期（48.5）及前值（47.9），为 2022 年 8 月以来最高，且自 2025 年 2 月后首次突破荣枯线，标志着制造业结束连续 10 个月收缩、回归扩张 [2] - 标普全球数据同步显示当月工厂产出创 2022 年 5 月以来最大涨幅，印证行业阶段性回暖 [2] - 需求端反弹，新订单指数从 47.7 跳升至 57.1（2022 年 2 月以来最高），带动生产指数从 50.7 升至 55.9，产出表现强劲，但就业改善乏力，就业指数仍处收缩区间 [3] - 供应链呈现一定压力特征，供应商交付指数升至 54.4，物价方面，价格支付分项指数持续走高，商品价格仍有进一步上涨空间，可能推高通胀，抑制终端需求 [3] - 制造业的阶段性强劲复苏叠加物价指数持续高位、关税推升通胀的潜在压力，或使美联储降息的节奏与频率更趋谨慎，数据发布后联储票委博斯蒂克发言称预期 26 年不会有任何降息举措，助推金银持续下跌 [3] 策略观点 - 周一金银极端抛售跌停，市场宏观预期逆转、交易所监管举措致价格与价差剧烈波动，美国制造业数据超预期，通胀上行风险凸显，或令美联储降息更谨慎，持续压制金银价格，策略上暂时观望，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间 [4] 金银重点数据汇总 - 2026 年 2 月 2 日与 1 月 30 日相比，COMEX 黄金收盘价下跌 4.62%，成交量下跌 23.58%，持仓量下跌 7.49%，库存下跌 0.34%等；COMEX 白银收盘价下跌 7.02%，持仓量上涨 3.04%，库存下跌 0.05%等 [6]

文章核心观点 - 摩根士丹利策略师认为，特朗普提名凯文·沃什领导美联储的变动，并不意味着新兴市场牛市行情走向终结，投资者仍应逢低买入新兴市场本地资产 [1] 摩根士丹利对新兴市场的观点 - 策略师James Lord和Simon Waever等人认为“新兴市场牛市可能依然完好”，投资者应逢低买入新兴市场本地资产 [1] - 支撑观点在于新兴市场基本面依然稳健，货币政策继续发挥压舱石作用 [1] - 上周后期的价格波动“可能是由于投资者措手不及，在外汇市场仓位错误而被放大” [1] - 强调“逢低买入是明智之举，配置新兴市场本地资产的理由比美联储人事变动的影响更为充分” [1] 对美联储及新兴市场央行政策的预期 - 摩根士丹利预计美联储将于6月恢复降息 [1] - 哥伦比亚上周五加息，被摩根士丹利视作新兴市场央行采取支持本币行动的最新例证 [1]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业整体维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”评级 [11] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”评级 [11] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”评级 [11] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”评级 [11] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”评级 [11] 报告核心观点 - 核心观点：国内电解铜库存开始去化，价格或走强 [1][6] - 贵金属：短期因美联储主席提名引发市场巨震，但年内降息预期仍将支撑贵金属价格企稳上行 [4][5] - 铜：下游开工率回升，国内社会库存开始下降，预计价格偏强 [6][7] - 铝：供应端产量稳步提升，需求端呈现分化格局，建材需求疲弱，但工业型材（如光伏边框）订单表现向好 [7][8] - 锡：供需两弱，原料供应偏紧且高价抑制下游采购，价格或以高位震荡为主 [8][9] - 锑：供应端持续偏紧，国内矿山开采受天气影响，进口矿补充有限，价格有支撑 [9][10] 行业相对表现与市场回顾 - 近期表现：截至报告期，有色金属（申万）指数近1月、3月、12月分别上涨22.6%、35.7%、128.5%，大幅跑赢沪深300指数（分别上涨1.7%、1.4%、23.3%）[3] - 周度表现：报告周（2026.1.26-1.30），有色金属（申万）板块周涨幅+1.72%，在申万一级行业中排名靠前 [21] - 子板块表现：报告周内，黄金（+27.09%）、镍（+20.82%）、白银（+15.82%）子板块涨幅居前 [21] - 个股表现：报告周涨幅前十个股包括湖南黄金（+61.08%）、晓程科技（+53.13%）等；跌幅前十包括中矿资源（-11.40%）、鑫铂股份（-12.81%）等 [25] 贵金属市场分析 - 价格数据：报告周内，伦敦金价报4981.85美元/盎司，环比上涨35.60美元/盎司（+0.72%）；伦敦银价报103.19美元/盎司，环比上涨4.19美元/盎司（+4.23%）[4][32] - 持仓数据：SPDR黄金ETF持仓环比增加2万盎司至3495万盎司；SLV白银ETF持仓环比减少1822万盎司至4.99亿盎司 [32] - 宏观与政策：美联储维持利率在3.5%-3.75%区间，但内部出现降息分歧；特朗普提名凯文·沃什为下届美联储主席引发市场波动；CME Fedwatch工具显示市场预期2026年6月和9月各降息25个基点 [5] 工业金属市场分析 - **铜市场**： - 价格：LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨460美元/吨（+3.54%）；SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2120元/吨（+2.10%）[6][42] - 库存：LME库存17.50万吨，环比增3275吨；COMEX库存57.77万吨，环比增1.51万吨；SHFE库存23.30万吨，环比增7067吨；关键变化在于国内社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，开始去化 [6][42] - 供需：中国铜精矿TC现货价格为-50.3美元/干吨，显示矿端持续紧张；下游精铜制杆开工率69.54%，环比上升1.57个百分点 [7][42] - **铝市场**： - 价格：国内电解铝价格24640元/吨，环比上涨510元/吨 [7][43] - 库存：LME库存49.57万吨，环比减1.16万吨；上期所库存21.68万吨，环比增1.97万吨；国内社会库存78.2万吨，环比增3.9万吨 [7][43] - 利润与开工：云南、新疆地区电解铝即时冶炼利润分别约为7954元/吨和8131元/吨，环比均增477元/吨；铝型材龙头企业开工率44.30%，环比降5.1个百分点；铝线缆开工率60.6%，环比持平 [7][8][43] - **锡市场**： - 价格：国内精炼锡价423630元/吨，环比微跌110元/吨（-0.03%）[8][44] - 库存：上期所库存10468吨，环比增748吨；LME库存7095吨，环比减100吨 [8][44] - **锑市场**： - 价格：国内锑锭价格16.00万元/吨，环比持平 [9][44] - **锂市场**： - 价格：国内工业级碳酸锂价格15.40万元/吨，环比下跌1.30万元/吨（-7.78%）[44] - 库存：碳酸锂全行业库存18060吨，环比减215吨 [44] 宏观与行业新闻摘要 - 国内宏观：中国12月规模以上工业企业利润同比+5.3%（前值-13.1%）；1月官方制造业PMI为49.3（前值50.1）[6][27] - 海外宏观：美国11月耐用品订单环比初值+5.3%（预期+3.8%）；12月PPI同比+3.0%（预期+2.8%）[4][27] - 行业要闻：包括藏格矿业参股公司巨龙铜矿二期投产、力拓携手中铝收购巴西铝业公司CBA控股权、紫金矿业收购Allied Gold、几内亚铝土矿供应链出现罢工风险等 [29][30][31] 重点推荐个股 - 黄金行业：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业：神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [12] - 锑行业：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12] - 盈利预测：报告列出了超过20家重点公司的股价、EPS及PE预测，多数公司获得“买入”评级 [14][15][83]