并购重组动态 - 近期A股上市公司并购重组案例增多，4月14日至4月20日披露进展的公司达20家，重组目的包括拓宽业务领域和产业链整合 [1][7] - 中国企业资本联盟专家指出并购重组是实现战略目标（如拓展业务、整合资源或进入新市场）的重要手段 [1][7] 人形机器人发展 - 天工队"天工Ultra"在全球首个人形机器人半程马拉松中以2时40分42秒夺冠，其2.0版本即将发售并实现小批量量产 [1][11] 美团骑手管理争议 - 美团辟谣"封杀骑手去某平台跑单"等聊天截图内容，声明称其为谣言，并强调不会限制骑手准入准出或永久封号 [1][11] 国债发行与金融市场 - 财政部发行2025年中央金融机构注资特别国债（一期）1650亿元（5年期），超长期特别国债（一期）500亿元（20年期）及（二期）710亿元（30年期） [2] - 央行公开市场下周将有8080亿元逆回购到期，分布为周一430亿元至周五2505亿元不等 [4] 债券市场与外资参与 - 截至2025年4月15日，1160余家境外机构进入中国债券市场，持有债券总量4.5万亿元，较2024年末增加2700亿元 [7] - 熊猫债累计发行量超9500亿元，中国债券市场总规模达183万亿元人民币，位居全球第二 [7] ETF市场增长 - ETF总规模首破4万亿元，权益类ETF占比超八成（3.3万亿元），4月7日以来净申购额超2300亿元 [7] - 超70只指数基金正在或即将发行，外资机构表态"超配中国市场" [7] 能源与工业数据 - 山西省1至3月煤层气产量35.3亿立方米，同比增长14.5%，创历史同期新高 [8] 旅游消费趋势 - "五一"假期旅游消费呈现长线游、县域游增长特征，跨市住宿订单占比超80%，入境游订单同比激增173% [8] 美股财报季预期 - 标普500成分股2025年盈利增速预期从年初14%下调至9.2%，市场关注特斯拉（股价回撤17%）与谷歌（回撤11%）财报表现 [9] 大公司动态 - 蔚来全新品牌firefly萤火虫首款车型上市，起售价11.98万元，4月29日交付 [11] - 百度将于4月25日发布文心大模型4.5 Turbo，主题为"模型的世界，应用的天下" [11] - 2025上海车展将吸引26个国家近1000家企业参展，展出面积超36万平方米 [11] - 阿维塔科技计划2027年全球销量40万辆（收入千亿元），2030年80万辆，目前国内渠道网点超700家，2025年目标进入50个国家 [11] - 华为问界M8首批100台已发运，下周起全国大范围交付 [12] - 华为乾崑智能技术大会4月22日举办，多家车企（如东风、上汽、广汽等）将参会 [11]

股价及交易数据 - 截至2025年4月18日收盘，山鹰国际报收于1.63元，上涨0.0%，换手率0.69%，成交量37.48万手，成交额6099.43万元 [1] - 4月18日主力资金净流出694.84万元，占总成交额11.39% [8] - 游资资金净流入310.33万元，占总成交额5.09%，散户资金净流入384.51万元，占总成交额6.3% [9] 投资者关注点 - 投资者询问公司是否有跨界并购计划以应对行业瓶颈，公司未正面回应 [2] - 投资者询问公司在越南等东南亚国家的产业布局，公司表示在泰国布局了再生浆产能，并在泰国、越南布局包装二级厂以服务终端大客户 [3] - 投资者询问公司是否有计划并购重组大股东造纸资产以实现整体上市，公司未正面回应 [4][5] - 投资者建议公司考虑港股上市并并购晨鸣纸业以扩大规模，公司未正面回应 [6][7]

文章核心观点 本周（4月14日 - 4月20日）20家A股上市公司披露并购重组进展最新公告，其中伊泰B股拟117.92亿元要约收购ST新潮51%股份，琏升科技拟购买兴储世纪69.71%股份且股票明起复牌 [1] 各公司并购重组情况 4月20日 - 琏升科技拟购买兴储世纪69.71%股份 [1][3] 4月18日 - 徐工机械拟8.21亿元收购徐州徐工重 [3] - 伊泰B股拟117.92亿元要约收购ST新潮51%股份 [1][3] - 金字火腿筹划控制权变更事项 [3] 4月17日 - 宝钢股份通过收购股权、增资合计取得马相关权益 [3] - 新锐股份拟5231.2469万元收购税相关权益 [3] 4月16日 - 远达环保拟277.36亿元购买五凌电力100%股权以及相关权益 [3] - 蓝科高新拟收购蓝亚检测100%股权及中国空分相关权益 [3] - 宁波方正筹划购买骏鹏通信60%股权 [3] - 苏美达拟以协议转让方式购买相关权益 [3] - 光韵达拟以不超6.5亿元现金收购相关权益 [3] - 九联科技拟收购能通科技51%股份 [3] - 江南化工拟2995.75万元收购天相关权益 [3] 4月15日 - 欧菲光拟购买欧菲微电子28.25%股份 [3] - 温氏股份控股孙公司拟1.19亿元现金收购相关权益 [3] 4月14日 - 美年健康拟发行股份购买19家上市公司相关权益 [3] - 百合股份拟6700万元收购境外相关权益 [3] - 中金岭南筹划现金收购中金荣晟相关权益 [4] - ST摩登拟1.42亿元收购辽宁沈鹏电相关权益 [4] - 昇辉科技拟购买赫普能源控制权 [4]

募资情况 - 本周新增备案基金94只，规模总计638.83亿元，全年累计备案基金1241只，规模总计9036.84亿元 [3] - 杭实智投（杭州）产业投资基金合伙企业（有限合伙）募集100亿元，为本周募资规模最大基金 [3] - 新登记股权投资基金管理人0家，取消备案登记13家，全年累计管理人数量23家 [3] 投资情况 - 本周共发生48起投资事件，披露金额事件42起，涉及金额227.6亿元 [7] - 最大单笔投资为金源国际控股以10亿美元收购Newmont Golden Ridge Ltd 100%股权，标的拥有加纳Akyem金矿项目 [7][8] - 医疗健康领域投资活跃，成大生物获韶关高腾46.93亿元投资，映恩生物获6500万美元投资 [12][14] - 信息技术领域智谱AI获2亿元投资，傲势科技获2亿元投资 [19][20] 并购情况 - 本周并购市场共28起事件，披露金额94.88亿元 [23] - 最大并购为奥瑞金科技以60.66亿港元收购中粮包装75.6%股权，标的为综合性消费品包装企业 [23][24] - 材料行业并购活跃，海利得收购复合新材料公司90%股权，宁波富邦收购富邦精业10%股权 [25] 上市情况 - 本周7家企业上市，总融资63.42亿元 [26] - 霸王茶姬在纳斯达克上市募资4.11亿美元，为新中式茶饮品牌，海外门店近40家 [26] - 生产制造领域宏工科技创业板上市募资5.32亿元，正力新能港股上市募资10.05亿港元 [26]

A股IPO与并购重组趋势 - 2024年A股仅完成100家IPO上市，为近十年最低水平，反映IPO政策收紧[1] - 在IPO门槛提高背景下，拟上市企业、撤材料企业及辅导期公司加速转向并购重组通道[1] - 2025年行业整合加速，央国企专业化整合成为重要趋势[1] 《企业并购重组实操手册》内容架构 - 手册包含342页、17.3万字，覆盖11个章节，从买方/卖方/中介三方视角解析全流程操作要点[4] - 纸质资料配套线上课程《并购逻辑与实践：丹纳赫VS爱尔眼科》及定制笔记本[3] 核心章节要点 并购前期准备 - 财务规范可行性评估是关键前置条件，需考量行业特性（如军工企业居间费用处理难度）及规范成本时间[12] - 政府补助政策（如财政奖励）及地方支持条件（迁移/返投要求）需提前明确[13] 交易设计与执行 - 方案设计需综合并购比例、操作周期、业绩对赌（6项考量）、工作分工及终止条件[17] - 交易作价涵盖4种常见方式（净资产/投资额/评估/差异化）及3类评估方法（资产基础法/收益折现法/市场比较法）[18] - 支付方式与融资安排联动，包括现金/股份/零收购等模式，配套股权/债务/信托融资案例图解[22] 谈判与财税处理 - 谈判策略强调情报收集、地点选择、开局技巧及攻守策略，通过经典案例解析博弈要点[24] - 财务核算区分同一控制与非同一控制合并，税务处理覆盖所得税/增值税/契税等8类重组相关税种[7] 上市公司专项操作 - 收购方式包括要约收购（期限/定价/监管要点）、协议收购、间接收购及管理层收购，配套135页详解与案例[26] - 反收购措施如毒丸计划通过经典案例解析[28] - 重大资产重组案例解析股份锁定期分层设计（前期低解锁比例+后期递增）[28] 并购后整合 - 整合阶段需通过交叉培训（如财务人员轮岗）、业务协同及文化融合建立信任，避免强势干预[31] - 实操案例展示收购方管理团队如何以辅助者角色推动资源整合[31] 手册特色 - 每章节均含实战案例，如第10章通过多案例解析重大资产重组关注要点[28] - 第11章提供整合困境解决方案（如下马威应对）及团队/业务/财务融合方法论[30]

本次交易事项尚处于筹划阶段，初步确定的交易对方为包括吉安市井开区优特利投资有限公司（下称"吉安优特利"）、费维群、深圳聚和恒达投资 合伙企业（有限合伙）（下称"深圳聚和恒达"）、深圳聚和能达投资合伙企业（有限合伙）（下称"深圳聚和能达"）等在内的部分股东。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 根据企查查显示的股东信息，吉安优特利是优特利的大股东，持股比例25.7564%；费维群为第三大股东，持股比例12.7515%；深圳聚和恒达与 深圳聚和能达是第四、第五大股东，持股比例皆为7.9696%。上述四大股东合计持有优特利的股权比例为54.4471%。 近期，安徽英力电子科技股份有限公司（下称"英力股份"，SZ300956）公告称，公司拟以发行股份及支付现金的方式，购买深圳市优特利能源股 份有限公司（下称"优特利"）的控制权，并募集配套资金。 优特利曾在2021年1月正式进行IPO辅导备案，但后续未见明确进展。若完成上述交易，优特利将通过并购重组的方式进入A股上市公司体系。 据悉，英力股份主营业务为笔记本精密结构件以及光伏组件，而优特利主营业务为锂电池，双方在终端客户均是笔记本、消费电子等知名品牌，可 以实 ...

并购案概况 - 罗博特科发行股份购买资产案于4月17日获深交所审议通过，此前1月3日曾因暂缓审议需补充说明关联性及定价公允性问题 [2][10] - 2025年沪深交易所并购重组过会率为100%（截至4月17日统计8家案例） [4] 交易结构 - 交易总价10.12亿元，含发行股份支付3.84亿元、现金支付6.28亿元 [9][10] - 通过收购斐控泰克81.18%股权（作价9.27亿元）及FSG/FAG各6.97%股权（作价8510.37万元），间接控制德国公司FSG和FAG 100%股权 [7][8][9] - 斐控泰克全部权益评估值11.41亿元，FSG和FAG全部权益评估值12.21亿元 [9] 标的公司业务 - FSG和FAG为德国光电器件自动化设备商，产品应用于硅光芯片、激光雷达等领域的晶圆测试与封装 [10] - 并购有助于罗博特科拓展半导体领域，实现"清洁能源+泛半导体"双轮驱动战略 [10] 监管问题 - 因未及时披露控股股东与交易对手方的回购及收益补偿协议，公司及相关责任人收到深交所书面警示 [12][13][14] - 协议涉及2019-2020年期间控股股东与实际控制人对5名交易对手方的股权回购承诺 [13] 财务影响 - 交易完成后合并报表新增商誉10.92亿元，占备考净资产60.81%、总资产27.80% [10] - 商誉将进行年度减值测试而非摊销处理 [10]

并购重组审核通过 - 深交所并购重组审核委员会审核通过罗博特科发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项，交易尚需证监会同意注册决定[2] - 交易内容包括以发行股份及支付现金方式购买斐控泰克81.18%股权，以及以现金购买境外公司ELAS持有的ficonTEC Service和ficonTEC Automation各6.97%股权[2] - 公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过3.84亿元[2] 股价异常波动 - 17日罗博特科午后闪崩跳水，盘中一度跌超18%，收盘跌幅收窄至6%，成交额16亿元，总市值248亿元[2] - 公司回应称目前不存在利空消息[3] 监管函披露违规 - 深交所就并购重组事宜向罗博特科发出监管函，指出公司未及时披露对投资者决策有重大影响的协议信息[4] - 2019-2023年斐控泰克收购FSG和FAG各93.03%股权期间，控股股东等与5名交易对手方签署了股权回购或收益补偿协议但未披露[4] - 公司直至2025年3月24日才在《落实函》回复中补充披露协议内容及解除情况[4] 相关责任人处罚 - 深交所认定公司及控股股东元颉昇、实控人戴军、董事王宏军、董秘李良玉违反信息披露规定[5] - 深交所对上述主体采取书面警示的自律监管措施[5]

文章核心观点 2024年9月证监会发布“并购六条”后多地出台支持政策，并购重组处于政策红利期和窗口期，2025年一季度中国并购市场活跃度显著提升，但并购基金参与度不高，业内人士围绕并购基金“出路”进行探讨并给出建议 [2][3] 政策情况 - 2024年9月证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），北京、上海、广东、四川等多地相继出台支持企业并购的相关文件或政策举措，上海、深圳、安徽等地单独发文支持企业并购重组 [2] 市场情况 - 2025年一季度中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升 [2] - 横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73% [2] - 2025年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额同比有增长，但规模仅有262.77亿元 [2] 业内建议 国新证券并购重组部负责人彭德强 - 并购基金围绕上市公司进行突破，以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，通过主动收购上市公司构建退出通道 [3] - “并购六条”允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，若并购基金旗下有1 - 2个上市公司平台，可为下一步退出打下基础 [3] - 政府引导型的并购基金应重点聚焦面临产业升级的传统产业，存量市场机会更大 [3] 中泰资本董事总经理章程 - 减少自守正出奇的战略，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业；若收购主体是以国企为背景的并购基金，给管理层多一些激励 [3] - 未来在关键时间点上，对并购逻辑出发点的要素驱动测试，关注不同时间点基本面和收购标的增长逻辑的变化；上市公司要关注商誉值调整对当期利润的影响 [3] 中平资本创始合伙人黄正红总 - 产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业存在机会 [4] 毅达资本合伙人刘峰 - 并购重组要做到“全、新、强”，即全产业链上下游打通、传统产业转型新兴、提升公司质量做大做强；以江苏盐城为例，可围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强 [4]

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 "最好的总会在最不经意的时候出现。" 整理丨 纪佳文 来源丨 投中网 "在融资、投资、退出严重负向螺旋的情况下，这个行业的生态已经发生了一些重大的变化。" 联创资本创始合伙人、董事长韩宇泽用"负向螺旋"形容当下中国的股权投资行业。围绕中国股权投资的破解之道，他提出，可以通过恢复 IPO 常态 化、借鉴美国"激活并购重组与降低科技类企业上市的门槛"的经验，以及发展并购基金等方式，来打破股权投资冰点期。 4 月 16 日，由投中信息、投中网共同主办的第 19 届中国投资年会 · 年度峰会在中关村国际创新中心隆重召开。活动现场，联创资本创始合伙人、董 事长韩宇泽发表了题为 " 放宽并购重组，激活创业投资 " 的主题演讲。 以下为现场演讲实录，由投中网进行整理： 大家下午好！还是非常高兴受投中的邀请，能够与在座的同行一起交流探讨我们所处的困境。 当下的中国股权投资应当是处在一个低迷期，甚至可以说是冰点期，我们如何打破这个困境？谈一些研究和想法，我们一起来探索。 中国股权投资的困境 2023 年过会的并购重组家数仅仅是 25 家，相当于中国股权投资并购的高峰期（ 2016 ...