在姜嘉明看来，成都拥有孕育顶级IP的要素保障与政策扶持。同时，这里有深厚的文化母体、成熟的内容生产体系和庞大的市场。"今年'哪吒'的出圈，让 我看到非常多的资本开始关注数字文创赛道。成都本土越来越多生态产业链上的合作伙伴、投资方等都希望与我们合作。我们也期待能寻找更多合作伙 伴，一起打造全球的IP。"姜嘉明说。 现场，成都星阅辰石文化发展有限公司副总裁姜嘉明开门见山，表明此次希望融资的项目金额约8000万元。同时，他分享了关于顶级IP的行业观察与未来 趋势。 ▲姜嘉明 "我们是一家IP全产业链孵化及运营的企业，旗下孵化了由网络小说改编的《遮天》动画IP，这部小说已经风靡了十几年。"姜嘉明介绍，如果融资成功， 公司计划将融资资金投入《遮天》的后续相关作品开发中，包括院线动画、游戏等，并同步提升团队的研发实力。 "今年，我们正式联合新美集团收购了文化IP《轩辕剑》，并和四川在地文化IP进行合作开发。"姜嘉明表示，如何让成都丰沛的IP储备，高效转化为具有 全球影响力的产品，这是自己一直在思考的事。 10月23日，2025成都国际数字文创生态伙伴大会在四川天府新区成都科创生态岛召开。在"重点IP项目投资路演"环节，《 ...

投资评级与估值 - 报告对星网锐捷维持"买入"投资评级 [1][5][6] - 目标价为人民币39.16元/股，基于2026年21倍市盈率估值 [5][6] - 当前股价为人民币26.19元（截至2025年10月22日），总市值为153.39亿元人民币 [7] 核心财务表现 - 公司9M25实现收入141.68亿元人民币，同比增长19.2%；归母净利润3.44亿元人民币，同比增长31.1% [1] - 单季度看，3Q25实现收入52.82亿元人民币，同比增长15%；归母净利润1.32亿元人民币，同比下降3.7% [1] - 3Q25利润同比下降主要因公司计提部分员工绩效工资，导致销售、管理、研发三项费用同比上升21% [1] - 9M25公司综合毛利率为31.20%，同比下降1.20个百分点；但3Q25毛利率为32.46%，同比/环比分别提升0.62/3.96个百分点 [3] - 公司持续推进费用管控，9M25销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.94%/4.36%/11.67%，同比分别下降2.50/0.40/1.22个百分点 [3] 市场地位与业务优势 - 根据IDC统计，2Q25公司在中国200G/400G数据中心交换机、以太光网络、企业级WLAN市场份额均位列第一，以太网交换机市场份额位列第三 [2] - 公司在园区网络方面入选Gartner中国园区基础设施运营代表厂商 [2] - 公司在2025年光博会首次公开51.2T CPO交换机商用互联方案，推出1.6T/800G光模块，并演示新一代无损网络解决方案AI-FlexiForce [2] 未来增长驱动与战略布局 - 业绩增长主要受益于互联网行业数据中心建设提速，子公司锐捷网络面向互联网客户的交换机订单加速交付 [1] - 随着国产GPU逐步放量，下半年互联网资本开支有望回归高增长，数据中心交换机配套需求或进一步抬升 [1] - 公司除聚焦数据中心网络和光通信等ICT业务外，正加速发力元宇宙等第二成长曲线，以子公司星网视易为核心提供沉浸式体验空间 [4] - 子公司升腾资讯是全国首批数字人民币试点方案建设供应商，支付产品已全线支持数字人民币，其信创一体机等产品有望迎来新增长 [4] - 公司亦在探索脑机接口相关的业务模式 [4] 盈利预测 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预期为8.06/10.92/13.58亿元人民币 [5] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测为1.38/1.86/2.32元人民币 [9]

园区转型升级背景与规划 - 南中轴国际文化科技园前身为大红门地区规模最大最具代表性的服装批发市场大红门服装商贸城 [2] - 项目于2022年10月启动改造升级 通过违建拆除 增加室内中庭和室外屋顶花园等交互空间 [2] - 园区目前已成为集产业办公 商业配套 人才公寓等多种功能于一体的优质文化产业园区 [2] - 改造理念是让存量建筑焕发新的生机 打造开放友好的科技文化广场 与自然和谐过渡并吸引周边市民 [4] - 园区定位为以文化+科技为主题 新一代信息技术为主导 元宇宙为特色的高品质园区 [4] 核心技术应用与展示 - 园区内设有数智创新中心 展示数字人对话等互动体验 如学生可与数字人苏轼进行实时交流 [1][6] - XR云演艺中心利用XR技术和摄像机追踪系统与实时渲染技术拍摄 无需切换真实背景并可降低后期制作成本 [6] - 技术可实现人物站在大屏幕前 显示器自动合成逼真画面并同步备份有绿幕背景的视频 [6] - 学生体验到理疗机器人按摩手臂等高科技产品 这些应用均与计算机等专业相关并将在生活中应用 [6] 活动意义与产业影响 - 活动由北京市委宣传部等多部门主办 旨在让高校学生了解园区从服装商圈到元宇宙秀场的转型升级之路 [2] - 学生通过活动拓宽视野 了解文化企业在文化底蕴赋能下进行空间和产业重塑 实现涅槃重生 [7][8] - 活动有助于专业院校学生了解优秀文化及文化科技融合 对其文化学习和未来工作有非常大帮助 [7] - 园区位于有700多年历史的南中轴线上 在保留基因的情况下进行重塑 希望年轻人感受文化科技融合与城市发展 [8]

行业与公司 * 纪要涉及的行业或公司为上市公司星网锐捷及其主要子公司（如锐捷网络、深城资讯、德明通讯、智慧科技等），业务聚焦于网络通信设备、AI硬件基础设施、行业应用解决方案、金融信创、元宇宙及脑机接口等领域[1][2] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 公司前三季度实现收入141亿元，同比增长19%，归母净利润为3.4亿元，同比增长30%[3] * 第三季度收入为52亿元，同比增长15%，但净利润同比小幅减少[3] * 增长主要驱动因素是数据中心交换机业务的大幅提升和海外业务的高速增长[3] * 前三季度毛利率为31.2%，同比下降1.2个百分点，收入费用率为25.96%，同比下降4%[2][3] * 锐捷网络是主要贡献者，前三季度收入约106亿元，净利润为6.8亿元[4] * 除锐捷网络外，其他子公司第三季度利润贡献约3000万元，同比增长显著[14] 战略规划与业务布局 * 公司战略是加快向AI方向转型升级，持续发力海外业务，并通过优化组织架构、调整产品线、加强员工队伍建设提高竞争力[2][8][25] * AI业务布局分为硬件基础设施（如交换机、一体机、网络设备）和行业应用（如教育、金融、能源、医疗）[12][25][26] * 金融信创市场是重点，公司提供全栈式服务，与华为鸿蒙有深度合作，预计金融营业厅设备市场规模约200亿元，将在未来三年内完成更新改造[9][10] * 公司积极探索元宇宙方向，并与国内领先高校或科研院所合作开发脑机疗愈方案，技术已较成熟，预计今年底或明年初推向市场[12][18][24] 未来展望与驱动因素 * 其他子公司（如深城资讯、德明通讯、智慧科技）经营状况预计在今年或明年迎来显著改善，贡献度将提升[2][7] * 毛利率预计在未来几个季度有所改善，因锐捷网络高毛利产品收入占比提升及其他产品关键合同具备良好盈利机会[15] * 2026年增长驱动因素包括FTTO、运营商全光网络建设需求、全光网络在园区应用、海外业务拓展及金融信创市场成熟[22] * 公司计划通过内生增长和外延式并购促进发展，正积极寻找光通信及AI相关领域的并购标的[17][25] 其他重要内容 公司治理与激励 * 锐捷网络的员工激励计划已通过董事会审议，待国资委批文后授予，母公司也希望为其他员工争取好的激励措施[11] * 公司采用小单元核算模式，各产品线有明确经营目标，员工薪酬很大部分与年度经营目标挂钩[16] 运营与协同 * 除锐捷网络外，其他子公司的采购业务集中管理，通过统一议价提高价格竞争力，内部争取合作机会[13] * 公司人员结构调整在2024年底已基本完成，2025年可能根据业务需求（如交换机、海外业务）进行小幅调整[16] 具体业务进展 * 一体机业务分为金融信创一体机和与中国移动合作的一体机，后者发展了算力调度管理平台，预计下半年进入中国移动供应商体系[19][20] * 金融信创一体机因叠加AI工具和软件有额外附加值，毛利率高于传统信创产品[21]

大会概况与核心价值 - 活动为“粤港澳大湾区文化产业投资大会”的前置活动，聚焦“文化产业创新升级”与“跨界融合”两大主题，旨在协助香港文化企业及投资机构了解大会背景，推动项目与资本对接 [1] - 大会采用“3+365”办会模式，3天主会期供学习、交流、签约，服务延伸至全年提供投融资支持 [2] - 大会运营理念为“为资金找项目、为项目找资金”，规划“1+8+N”活动体系，包括1场主题大会、8场覆盖四大赛道的投资路演及N场服务活动 [2] 组织架构与参与方 - 大会组织架构升级，新增广东省港澳办、省人力资源和社会保障厅为指导单位，并纳入香港文化产业发展基金会、澳门文化界联合总会为主办单位 [2] - 大会邀请国内200余家知名投资机构参会，包括中国文投、红杉中国等，并有300余家优质文化企业报名路演 [3] - 大会重点为初创企业提供发展机会，强调在文化领域“投早投小” [2] 过往成效与政策支持 - 过往案例显示，香港杰森动漫参会后市场估值从不足5亿元跃升至20亿元 [3] - 2024年大会共有800多家机构和企业参会，实现意向投资签约56亿元；截至2025年8月，当年路演企业实际融资金额达63.87亿元，市场估值平均提升23.6% [7] - 广东省于2025年5月出台推动文化产业高质量发展“政策包”，包含六个政策文件共87条具体措施，覆盖多个文化领域 [7] 行业互补与融合趋势 - 内地与香港游戏行业存在互补优势，内地强于研发、技术及成本控制，香港强于国际化运营、创意策划及海外市场开拓 [6] - 大会专场路演覆盖文化科技、文化出海等重点领域，强调“文化+科技”融合，聚焦文化+AI、虚拟现实等前沿领域，并关注早期及上市后企业 [6] - 新时代中华文化“新三样”被提出，包括网络游戏、文创、玩具，认为可依托AI等技术赋能文化出海，例如将中文内容转化为多语言版本以覆盖全球市场 [6]

大会概况与组织架构 - 粤港澳大湾区文化产业投资大会香港推介座谈会于10月21日在香港举行，作为2025年大会的前置活动，聚焦文化产业创新升级与跨界融合两大主题 [1] - 大会旨在协助香港文化企业及投资机构了解大会背景与价值，推动优质文化项目与资本高效对接，深化产业链合作 [1] - 2025年大会组织架构迎来重要升级，指导单位新增广东省港澳办、省人力资源和社会保障厅，主办单位纳入香港文化产业发展基金会、澳门文化界联合总会 [1] - 大会是广东省委宣传部重点打造的文化品牌，采用3天主会期加365天全年服务的办会模式 [1] 2025年大会规划与活动体系 - 2025年粤港澳大湾区文化产业投资大会将于11月26日至28日在广州黄埔国际会议中心举办 [2] - 大会秉承为资金找项目、为项目找资金的运营理念，规划1场主题大会、8场投资路演、N场投资服务活动的1+8+N活动体系 [2] - 路演覆盖文化科技、文化IP、文化制造、文化出海四大赛道，并邀请国内头部投资机构、港澳及国际资本参与，重点为初创企业提供发展机会 [2] - 中国文投、红杉中国等200余家知名投资机构参会，智谱华章、灵图创科等300余家优质文化企业已报名路演 [2] 大会成效与企业价值 - 大会不仅是行业交流平台，更是投融资对接平台，过往案例显示香港杰森动漫参会后市场估值从不足5亿元跃升至20亿元 [2] - 截至2025年8月，当年路演企业实际融资金额达63.87亿元，市场估值平均提升23.6% [4] - 大会迄今已成功举办两届，2024年共有800多家投资机构和文化企业参会，实现意向投资签约56亿元 [4] 行业互补与融合趋势 - 内地与香港游戏行业存在显著互补优势，内地具备研发人员储备、技术研发及美术成本控制竞争力，香港在国际化运营、创意策划及海外市场开拓上更胜一筹 [3] - 因沟通不足，不少香港游戏从业者不熟悉内地市场规则，错失进入机遇，期待通过大会打破信息壁垒 [3] - 大会专场路演覆盖文化内容、国潮IP、文化科技、文化出海、港澳合作及并购等重点领域，强调文化+科技融合创新 [3] 文化科技与出海机遇 - 大会重点关注文化+AI、机器人、虚拟现实、元宇宙等前沿领域，投资策略聚焦抓早抓小和上市后发展蝶变期 [3] - 新时代中华文化新三样网络游戏、文创、玩具蕴含巨大发展潜力，可通过AI技术将中文内容转化为多语言版本，实现文化产品一次性覆盖全球市场 [3] - 企业在探索技术应用时面临技术整合难、融资渠道窄的挑战，亟需平台助力突破瓶颈 [3] 政策支持环境 - 今年5月广东省出台推动文化产业高质量发展政策包，一次性释放六个政策文件、共87条具体措施 [5] - 政策覆盖影视、演艺市场、动漫影视、网络游戏、电子竞技、网络视听等多个领域，全力支持广东文化新业态实现突破 [5]

最近，一条"全球首个孕育机器人预计1年内推出"的消息在网上掀起讨论，把人造子宫这个仍在科研实验室里打转的概念，直接推到舆论中心。就连对现 代科技一知半解的家族群老人，都开始转发讨论："妇女解放了，机器人可以生娃了。" 据报道，这款孕育机器人由深圳卡伊瓦机器人公司研发，其核心在于将孕育箱技术融入机器人"腹部"，试图模拟人类怀孕全过程，从胚胎安稳着床、逐步 发育，直至最终分娩，都由机器人代劳，且预计定价不超过10万元。 然而，随着事件不断发酵，舆论开始两极分化。不少专业人士站出来发声，直言以当下科技水平几乎不可能实现机器人怀孕。 也有人说，抵制科技进步就是想继续"剥削"女性。 这种期待为怀孕机器人的火爆埋下伏笔。 媒体的宣传十分亮眼，称创始人张其峰是新加坡南洋理工大学博士，公司将在明年量产10万元怀孕机器人。 但这份履历却经不起细扒。 深入调查卡伊瓦公司背景后发现，张其峰所经营的卡伊瓦公司主营业务长期聚焦酒店送餐迎宾机器人，在人造子宫、生物工程等前沿领域专利为零。后续 爆料指出，该公司所谓参与机器人制造，实际上仅仅限于代工生产仿真人形的机器人外壳。换句话说，他们只负责造一个"壳"，而与真正意义上具备生物 孕育功能 ...

项目概况 - 白宫东翼楼豪华宴会厅工程已开工 预计耗资2.5亿美元 全部来自私人资助 [1] - 宴会厅面积达8300多平方米 可容纳约1000名宾客 将取代临时帐篷用于大型活动 [3] - 该工程堪称一个多世纪以来白宫最大规模扩建 [3] 项目进展与细节 - 施工现场画面显示挖掘机已拆除东翼楼外墙立面 砖块碎石钢筋散落一地 [4] - 工程开工消息由特朗普在社交媒体宣布 访客可能会不时听到施工声音 [3][4] 资金来源与相关企业 - 工程由慷慨的爱国者及了不起的美国企业出资 特朗普本人及捐助者买单 [5] - 特朗普上周末在白宫宴请捐款新建宴会厅的宾客 包括元宇宙平台公司 电商巨头亚马逊公司 微软等企业代表 [5] - 这些赴宴企业均与联邦政府签有重要合同或协议 [5] 历史背景与审批情况 - 白宫东翼楼始建于1902年 1942年加盖第二层 目前设施包括第一夫人办公室 小型电影院等 [3] - 在华盛顿新建政府建筑或大规模改造需国家首都规划委员会审批 不清楚白宫是否提交了方案 [5] - 特朗普今年1月再次上任以来 已对白宫进行大规模装修改造 包括椭圆形办公室 [6]

投行对光模块行业观点分歧 - 高盛发布报告给予中际旭创和天孚通信买入评级 并将中际旭创12个月目标价从442元上调至470元 天孚通信12个月目标价从398元上调至450元 [1] - 摩根士丹利则认为光模块行业基本面利好已基本反映在股价中 并对新易盛等股票进行评级调整 新易盛被双重下调至减持 [1] - 在投行观点分歧之际 港股剑桥科技IPO为市场增添关注度 [1] 栢拓视觉公司概况与业务模式 - 栢拓视觉是一家国内光学显示技术公司 专注于光学显示模块及整机产品的设计、研发与销售 [3] - 公司处于产业链中上游 提供产品设计、代工生产服务及光学显示领域解决方案 商业模式为将生产外包给第三方OEM厂商 [3] - 核心业务精准锚定VR/AR、消费电子等新兴产业 产品矩阵覆盖VR头显、带眼部追踪功能的Pancake光学引擎以及适用于AR和MR的光学产品 [3] 栢拓视觉所处行业背景与市场前景 - 公司所处赛道属于上游光模块产业链的终端行业 主要受益于元宇宙概念升温及消费电子终端迭代的市场红利 [4] - 2024年中国视觉人工智能行业市场规模达2340亿元人民币 同比增长18.6% VR/AR等新兴应用场景贡献核心增量 [4] - 计算机视觉应用市场正从传统安防向元宇宙、自动驾驶等领域延伸 2024年市场规模同比增速达21.2% [4] - 长三角地区合计占据全国视觉AI市场19.7%的份额 完善的产业链配套与技术人才储备为公司发展提供优势 [5] - 全球彩色电子纸渗透率预计从2024年的10%上升至2028年的49% 中国彩色电子纸渗透率预计从2024年的13%上升至2028年的51% [5] 栢拓视觉财务表现与运营状况 - 2024-2025财年 公司营收从1092万美元飙升至2620万美元 同比增幅高达139.9% [7] - 同期毛利润从61.6万美元增长至172.1万美元 同比增长达179.3% [7] - 公司客户高度集中 2025财年前三大客户销售收入约占总收入的95.2% 第一大客户为字节旗下的PICO [7] - 供应商亦高度集中 2025财年前两大供应商采购量约占采购总量的89.7% 最大供应商无锡夏普占比63.6% [7] - 公司2024财年与2025财年分别录得净亏损169万美元和179万美元 [8] - 2025财年收入成本从1030万美元增至2448万美元 同比增长137.5% [8] - 2025财年研发投入达163.5万美元 同比增长65.1% 研发费用率接近6.2% [9] - 2025财年管理费用同比增长125% 显示费用管控效率有提升空间 [9] 栢拓视觉技术实力与估值水平 - 公司高端光学变焦镜头研发处于国内领先水平 自建VR实验室与电子实验室配备专业测试系统 [8] - 核心产品光学显示模块视场角达40° 透光率超85% 关键性能指标对标国际一线水平 [8] - 若按发行价中间值5美元计算 公司当前PS估值约6.5倍 显著低于国内同行业公司近22倍PS的平均水平 [10]

10月14日，高盛发布光模块研究专题报告，重点聚焦两家中国光模块公司，中际旭创+天孚通信。高盛给予两家公司买入评级，并把中际旭创12个月的目标 价从442元上调至470元;把天孚通信12个月的目标价从398元上调至450元。 而摩根士丹利则在之后发布的最新研报中表示，经过数月大幅上涨后，光模块行业的基本面利好已基本反映在股价中，在这一逻辑下，其对多只光模块相关 股票进行了评级调整，其中新易盛甚至被双重下调至减持。 在两大投行因光模块行业走势意见不一时，港股剑桥科技IPO再次为这个火热的赛道添了一把柴火。相比之下，在美国政府停摆节点逆市赴美的栢拓视觉却 似乎隐匿在了这个日渐喧嚣的市场中。 近日，高盛和摩根士丹利两大投行关于光模块行业迥异的态度，再度引发市场对于该赛道的热切讨论。 另外，针对公司持续拓展的电子纸行业，招股书显示，彩色电子纸显示器市场正从单色向彩色解决方案发展，预计全球彩色电子纸渗透率将从2024年的10% 上升至2028年的49%，中国彩色电子纸渗透率将从2024年的13%上升至2028年的51%。 光模块开发商，但主打VR/AR赛道 在今年3月14日向美国SEC秘密递表后，10月10日，栢拓视觉 ...