中国对加拿大油菜籽的反倾销措施 - 中国商务部于8月12日发布公告，认定加拿大进口油菜籽存在倾销，并对所有加拿大公司征收75.8%的保证金，该措施自8月14日起生效 [1] - 有贸易商表示，75.8%的保证金实质上等同于禁止加拿大油菜籽进口 [1] - 此次措施是基于去年9月9日启动的反倾销调查，调查结论为加拿大油菜籽存在倾销行为，并对中国国内油菜籽产业造成了实质性损害 [1] 中加贸易摩擦的背景与升级 - 今年3月，中国已对加拿大的菜籽油和油渣饼加征了100%的关税，以回应加拿大对中国电动汽车加征100%关税及对钢铁、铝产品加征25%关税的行为 [3] - 8月12日同一天，中国还对加拿大的豌豆淀粉发起反倾销调查，并认定卤化丁基橡胶存在倾销，同样将征收保证金 [3] - 加拿大此前对中国水产品、猪肉加征的25%关税，已堵死了加拿大通过加工下游产品绕开限制的路径 [3] 措施对加拿大农业的影响 - 8月正值加拿大油菜籽丰收季，此措施导致加拿大农民面临销售困境，油菜籽价格下跌近30% [5] - 加拿大油菜籽超过一半依赖中国市场，2024年对华出口额近50亿加元（约合260多亿人民币） [5] - 加拿大油菜籽理事会主席表示，75.8%的保证金相当于关闭了加拿大油菜籽进入中国市场的大门 [6] 中国的替代方案与加拿大的反应 - 今年6月，中国驻加大使表示，只要加拿大取消对中国产品的无理关税，中国的反制措施即可调整 [6] - 7月中旬，中国与澳大利亚敲定了油菜籽试运协议，显示出中国拥有替代加拿大供应的选项 [6] - 加拿大总理卡尼声称加拿大未进行倾销，希望进行“建设性沟通”并推动外贸多元化，但未提出具体援助农民的措施 [3] - 加拿大政府目前急于对话，主要是由于农民抗议压力以及其此前追随美国对华加税策略未能获得预期收益 [8]

中美经贸动态 - 美国宣布暂停对中国商品加征24%关税90天 但保留原有10%关税 [1] - 中美发布联合声明 美方从8月12日起暂停24%关税90天 [1] - 特朗普政府在关税暂停期结束前最后时刻做出决定 [1] 中国反倾销措施 - 中国商务部对加拿大和日本卤化丁基橡胶实施反倾销措施 [3] - 调查认定加日两国产品存在倾销行为 并造成中国产业实质损害 [3] - 自8月14日起对加日两国相关产品征收保证金 [5] - 印度进口量不足3%被终止调查 [3] 国际经贸关系 - 日本承诺协助美国解决稀土供应问题并支持美国造船业 [5] - 加拿大此前跟随美国对中国电动车、钢铝产品加征关税 [5] - 加拿大曾以国家安全为由制裁中国公司并限制钢铁进口 [5] 中国应对策略 - 中国在美方宣布暂停关税24小时内迅速采取反制措施 [7] - 措施完全符合WTO规则和《反倾销条例》规定 [7] - 针对美国盟友实施精准打击 展示反制能力 [7]

中美关税休战与中方反制措施 - 中美关税休战协议延期90天 但中方在48小时内接连出台对加拿大 日本的反制措施 [1] - 反制措施针对此前跟随美国对中国加征关税或实施技术限制的国家 释放明确信号维护自身利益 [8] 加拿大受影响行业 - 中国对加拿大油菜籽征收75.8%临时反倾销保证金 直接影响年出口额50亿加元的市场 [1][3] - 加拿大油菜籽产业受重创 价格当日大跌 该产业涉及上千万英亩种植面积和数十万就业 [3] - 同时对加拿大卤化丁基橡胶征收最高40.5%保证金 并对豌豆淀粉启动新反倾销调查 [3][6] - 加拿大此前对中国电动车 钢铁 铝产品加征关税 是本次反制的直接原因 [3][6] 日本受影响行业 - 中国对日本卤化丁基橡胶征收最高30.1%保证金 因日本配合美国在稀土 天然气 半导体领域限制中国 [3] - 日本汽车仍被美国征收27.5%关税 未获得承诺的15%优惠税率 [5] 欧盟受影响行业 - 中国将立陶宛UAB Urbo Bankas和AB Mano Bankas列入反制清单 禁止境内机构与其交易 [5][6] - 反制源于欧盟以涉俄为由制裁中国金融机构 影响中欧经贸金融合作 [5] 反制措施的战略意图 - 通过经济手段警示其他国家勿跟随美国损害中国利益 韩国造船业和半导体行业或被后续反制 [5][8] - 强调国际经贸需基于相互尊重和平等互利 反对单边制裁和经贸问题政治化 [8]

中加贸易争端背景 - 加拿大2024年10月对中国电动汽车加征100%关税 同时对钢铁和铝产品加征25%关税 理由是中国"非市场政策"导致不公平竞争 [1] - 中国商务部指出加拿大措施违反WTO规则 属于贸易保护主义和歧视性行为 [3] - 中加关系自2018年华为CFO孟晚舟事件后持续恶化 加拿大近年对华政策明显偏向美国 [5] 中国对加拿大油菜籽的反制措施 - 中国对加拿大油菜籽征收100%关税和75.8%临时反倾销税 几乎完全阻断其进入中国市场 [1] - 加拿大2024年向中国出口油菜籽及相关产品总值达49亿加元 占其油菜籽出口总量的67% [1] - 加拿大油菜籽产业年产值129亿加元 涉及4万名农民并创造43.7亿加元经济活动 [1] 行业影响分析 - 加拿大西部省份(萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省)农民受到直接冲击 短期内难以找到替代买家消化出口量 [1] - 中国菜籽油和菜籽粕需求可通过澳大利亚、俄罗斯等其他供应国补充 受影响程度较低 [7] - 加拿大油菜籽行业长期享受政府补贴和优惠政策 中国反制措施具有WTO规则合法性 [5][7] 战略意图解读 - 中国通过打击加拿大西部农业区(自由党反对派票仓)制造联邦与地方政府矛盾 [7] - 反制措施旨在警示欧盟和美国等经济体 展示中国在全球贸易战中的强硬立场 [7] - 油菜籽关税仅是开端 若加拿大持续对华施压 可能面临更多领域制裁 [9] 市场反应与后续发展 - 大量菜籽粕滞留中国港口仓库 进口商需支付100%关税才能销售 [1] - 加拿大政府表示"失望"并寻求对话 但未提出具体解决方案 [8] - 贸易商称100%关税完全出乎意料 显示中国报复行动的突然性和严厉性 [1]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘青岛金王股价报8 74元较前一交易日下跌1 80% [1] - 当日成交额6 21亿元换手率10 36% [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖蜡烛化妆品及相关化工产品的研发生产和销售 [1] - 产品涉及家用轻工跨境贸易等领域 [1] 反倾销影响 - 欧盟委员会8月14日对原产于中国的蜡烛作出反倾销初裁青岛金王被裁定临时反倾销税率为57 5% [1] - 该调查涉及2023年10月至2024年9月的出口数据可能对公司海外业务产生影响 [1] 资金流向 - 8月15日主力资金净流出4632 21万元 [1] - 近五日累计净流出5880 54万元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油策略建议偏多参与 本周菜油期货冲高回落，01合约收盘价9757元/吨，较前一周涨196元/吨；国际上加拿大菜籽丰产前景好但中国反倾销措施或影响其出口，MPOB报告显示马棕库存低于预期且印尼将提高生物柴油掺混率，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少、反倾销措施弱化远期供应；盘面受反倾销初裁影响波动加大 [7][8] - 菜粕策略建议偏多思路并关注中美及中加经贸关系 本周菜粕期货冲高回落，01合约收盘价2546元/吨，较前一周涨40元/吨；美豆8月供需报告利多，国内油厂开机率高豆粕累库压制价格，但四季度买船不确定、近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、反倾销措施弱化远期供应，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求；盘面受反倾销初裁影响波动加大 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油本周冲高回落，总持仓量296496手较上周增加116426手；策略偏多参与 [8][16] - 菜粕本周冲高回落，总持仓量448610手较前一周增加12773手；策略偏多思路并关注经贸关系 [11][16] 期现市场 - 菜油期货前二十名净持仓由上周的+21321转为-2284，菜粕期货前二十名净持仓由上周的+22737转为-17470 [23] - 菜油注册仓单量为3487张，菜粕注册仓单量为9821张 [27][28] - 江苏地区菜油现货价报9870元/吨较上周回升，基差报+113元/吨；江苏南通菜粕价报2590元/吨较上周小幅回落，基差报+44元/吨 [37][43] - 菜油1 - 5价差报+165元/吨处于近年同期中等水平，菜粕1 - 5价差报+59元/吨处于近年同期中等水平 [49] - 菜油粕01合约比值为3.83，现货平均价格比值为3.81 [52] - 菜豆油01合约价差为1223元/吨本周相对震荡，菜棕油01合约价差为297元/吨本周有所收窄 [62] - 豆粕 - 菜粕01合约价差为591元/吨，截止周四豆菜粕现货价差报490元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 截至2025 - 08 - 08油厂菜籽总计库存15万吨，2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、57、43万吨 [74] - 截止8月14日进口油菜籽现货压榨利润为+863元/吨 [78] - 截止到2025年第32周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为6.2万吨与上周持平，本周开机率15.17% [82] - 2025年6月油菜籽进口总量为18.45万吨，较上年同期减少69.69%，较上月同期环比减少15.09万吨 [86] 菜籽油 - 截止到2025年第32周末国内进口压榨菜油库存量为77.3万吨，较上周减少1.3万吨，环比下降1.70%；2025年6月菜籽油进口总量为15.03万吨，较上年同期增加23.67%，较上月同期环比增加3.91万吨 [91] - 截至2025 - 06 - 30食用植物油当月产量476.9万吨，餐饮收入为4707.6亿元 [95] - 截止到2025年第32周末国内进口压榨菜油合同量为11.5万吨，较上周减少1.3万吨，环比下降9.53% [99] 菜粕 - 截止到2025年第32周末国内进口压榨菜粕库存量为3.0万吨，较上周增加0.7万吨，环比增加32.61% [103] - 2025年6月菜粕进口总量为27.03万吨，较上年同期增加15.17%，较上月同期环比增加7.56万吨 [107] - 截至2025 - 06 - 30饲料当月产量报2937.7万吨 [111] 期权市场分析 - 截至8月15日，本周菜粕震荡收高，对应期权隐含波动率为24.73%，较上一周微降0.2%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [116]

菜籽油期货价格表现 - 8月15日菜籽油期货主力合约最低下探至9715.00元 盘中跌幅达1.99% 报收9727.00元 [1][2] 机构核心观点分歧 - 方正中期期货认为菜籽油呈现宽幅震荡格局 支撑位9500-9580元 压力位10333-10343元 [2] - 格林大华期货判断菜籽油呈现下降态势 建议等待调整后的新买点 中长期维持看涨预期 [3] 中加贸易政策影响 - 商务部初步认定加拿大进口油菜籽存在倾销 对加公司征收75.8%保证金 [2] - 终裁结果将决定保证金是否转为反倾销税 当前贸易政策不确定性导致国内压榨厂采购谨慎 [2] - 买船预期偏少推动去库存预期 曾引发菜油价格大幅走高 [2] 供应替代与库存变化 - 贸易商积极进口俄罗斯、迪拜菜油作为补充 可能新增澳大利亚菜籽采购 [2] - 国内菜油库存处于季节性偏高水平 但菜籽油呈现下降态势 [2][3] - 豆油库存回升带动三大油脂库存整体增加 棕榈油处于季节性垒库阶段 [3] 宏观与需求因素 - 中美暂停24%关税并延长90天 宏观环境转暖助推植物油板块走强 [3] - 秋季开学和中秋备货预期 豆油库存后续有望降低 [3] - 国内豆油对外出口活动持续 局部地区现货成交一般但盘面保持强劲走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，美国农业部8月供需报告整体利多，国内油厂开机率偏高使豆粕累库压制粕类价格，但四季度买船不确定性带来支撑，菜粕近月菜籽到港少且处水产养殖旺季需求提升，我国对加菜籽实施反倾销措施弱化远期供应，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面受反倾销措施提振涨停，偏多思路对待 [2] - 菜油方面，国际上加拿大菜籽降雨提振产量且中国反倾销措施影响其出口致价格下跌，MPOB报告显示马棕库存低于预期且印尼提高生物柴油掺混率使马棕走强，国内油脂消费淡季供给宽松，但油厂开机率低、三季度菜籽买船少且反倾销措施弱化远期供应，受反倾销措施提振菜油继续走强，偏多参与为主 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价10064元/吨，环比涨262元/吨；菜粕期货收盘价2723元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 菜油月间差228元/吨，环比涨61元/吨；菜粕月间价差112元/吨，环比涨12元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量282665手，环比增165186手；菜粕主力合约持仓量178669手，环比减27971手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量14214手，环比减2606手；菜粕期货前20名持仓净买单量17393手，环比增15262手 [2] - 菜油仓单数量0张，环比减3487张；菜粕仓单数量0张，环比减9821张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价650.7加元/吨，环比跌31.1加元/吨；油菜籽期货收盘价5136元/吨，环比涨100元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9760元/吨，环比涨120元/吨；南通菜粕现货价2660元/吨 [2] - 菜油平均价9825元/吨，环比涨120元/吨；进口油菜籽进口成本价4656.83元/吨，环比减194.33元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，油粕比3.73，环比增0.15 [2] - 菜油主力合约基差 -42元/吨，环比减94元/吨；菜粕主力合约基差 -63元/吨，环比涨28元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8840元/吨，环比涨170元/吨；菜豆油现货价差1090元/吨，环比涨30元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9380元/吨，环比涨120元/吨；菜棕油现货价差500元/吨，环比减160元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3090元/吨，环比涨150元/吨；豆菜粕现货价差430元/吨，环比涨52元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8977万吨，环比增21万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨 [2] - 菜籽进口数量合计当月值18.45万吨，环比减15.1万吨；进口菜籽盘面压榨利润455元/吨，环比涨86元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率16.84%，环比增0.32% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值15万吨，环比增4万吨；菜籽粕进口数量当月值27.03万吨，环比增7.56万吨 [2] - 沿海地区菜油库存11万吨，环比增0.35万吨；沿海地区菜粕库存3.2万吨，环比增0.5万吨 [2] - 华东地区菜油库存环比减0.58万吨；华南地区菜粕库存32.57万吨，环比减0.84万吨 [2] - 菜油周度提货量3.47万吨，环比增1.77万吨；菜粕周度提货量2.72万吨，环比减0.15万吨 [2] 下游情况 - 饲料产量当月值2937.7万吨，环比增175.6万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4707.6亿元，环比增129.4亿元 [2] - 食用植物油产量当月值476.9万吨，环比增41.8万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率27.39%，环比减1.72%；菜粕平值看跌期权隐含波动率27.39%，环比减1.71% [2] - 菜粕20日历史波动率23.19%，环比增2.17%；菜粕60日历史波动率18.19%，环比增0.9% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率19.15%，环比增2.5%；菜油平值看跌期权隐含波动率19.15%，环比增2.5% [2] - 菜油20日历史波动率13.9%，环比增2.13%；菜油60日历史波动率12.89%，环比增0.66% [2] 行业消息 - 8月12日ICE油菜籽期货重挫4.5%，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，期价从盘中低点大幅反弹 [2] - 美国农业部8月供需报告显示，2025/26年度美豆收割面积预估8010万英亩低于7月，单产53.6蒲式耳/英亩高于预期，产量预估42.92亿蒲式耳低于7月，期末库存预估下调2000万蒲式耳至2.9亿蒲式耳 [2]

菜籽油期货价格走势 - 菜籽油期货主力合约盘中最高上探至10333.00元，截止发稿报10085.00元，涨幅3.85% [1] - 菜籽油期货主力涨近4%，机构对后市行情持偏强震荡观点 [1] 反倾销政策影响 - 8月12日国内对加菜籽反倾销调查初审结果落地，自8月14日起进口加菜籽需额外支付75.8%保证金 [1] - 该政策导致加菜籽进口利润大幅下滑，可能抑制国内进口商采买热情 [1] - 反倾销初审将阻碍8月14日之后的加菜籽进入中国，叠加下半年替代来源有限，预计2025年下半年菜籽进口量进一步下滑 [1] 供需与库存情况 - 下半年为油脂消费旺季，有望加速国内菜油去库，目前库存维持历史最高水平 [1] - 国内菜油库存自高点震荡回落，但仍较近年同期偏高，供给充足 [2] - 国内后续菜籽买船偏少，菜系有去库存预期 [2] 机构观点与策略 - 长江期货认为菜油09及01合约短期延续偏强震荡，可能冲击10000-10100前期压力位 [1] - 方正中期期货指出菜籽油短期价格有上行风险，多单持有，支撑9500-9510，压力10190-10200 [2] - 策略建议关注菜油11-01反套及菜豆01价差走强策略 [1] 潜在影响因素 - 加菜籽反倾销仍处于初审阶段，终审结果前政策存在变动可能 [1] - 未来澳菜籽新作可能重新进入中国，国内可能加大对俄罗斯及阿联酋菜油的进口力度 [1] - 加拿大菜籽在我国菜籽进口量中占比大多年份超过90%，中加贸易关系对菜系商品价格影响较大 [2]

反倾销措施 - 中国商务部初步认定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销 对所有加拿大公司征收75.8%的保证金[1][3] - 临时反倾销措施采用保证金形式 从2025年8月15日起生效[3] - 中国国内油菜籽产业受到实质损害 倾销与损害之间存在因果关系[3] 贸易摩擦背景 - 中国自2024年3月起对加拿大菜籽油和油渣饼加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月1日起对中国电动汽车加征100%关税[3] - 加拿大计划自2024年10月22日起对中国钢铁和铝产品加征25%关税[3] 行业影响 - 贸易商认为75%保证金措施相当于拒绝加拿大油菜籽进口[1] - 政策咨询公司分析指出该举措将向加拿大政府施加压力以解决贸易摩擦[4] - 中国同日对加拿大豌豆淀粉发起反倾销调查 并对卤化丁基橡胶征收保证金[4] 措施依据 - 反倾销调查于2024年9月9日立案 依据《中华人民共和国反倾销条例》实施[3] - 商务部研究院表示措施旨在保护国内产业免受低价倾销产品冲击[3] - 措施针对不公平贸易行为 在听取各方意见基础上实施[3]