公司核心理念与战略 - 公司坚持长期主义、创新驱动与商业成功的核心理念，持续研发投入以构建内生竞争力 [1] - 公司英文名SERES源自古希腊语意为"丝绸之国"，问界AITO寓意"为汽车注入智能"，体现文化理念与技术定位 [3] - 公司目标为打造更智能、更安全的驾驶体验，安全体系深度融合软硬件，车身采用潜艇级超高强度钢与铝合金结构 [3] 技术研发与产品优势 - 公司已实现核心三电和整车平台自主研发，AI深度融入研发、运营、财务等全业务流程 [3] - 行业首发赛力斯智能安全体系，通过智能系统实现主动预警、辅助制动、自动避险等功能 [3] - 问界全系车型采用高强度材料组合，部分钢材强度达潜艇级，确保极端碰撞下的乘员保护 [3] 国际化布局与品牌建设 - 公司在东盟建立50家经销商网络，印尼万丹省设智能工厂，GCC国家为重点市场，阿联酋设子公司并拓展卡塔尔、沙特 [4] - 公司强调品牌价值保护，以客户为中心，确保信息传递、产品交付、服务质量的一致性 [4] - 公司39年发展历程使其成为中国豪华电动车细分市场领先者 [3]

新能源汽车行业 - 新能源汽车产业已从边缘探索演变为全球主战场，成为集技术变革、产业创新与能源革命于一体的战略高地 [1][2] - 2024年全球电动汽车销量突破1700万辆，市场份额首次突破20%，预计2030年前全球市场占有率将突破40% [3] - 2024年中国新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [3] - 中国车企面临技术力与品牌力的天花板，中、美、欧围绕产业链主导权的政策博弈持续升级 [3] 赛力斯集团概况 - 赛力斯集团总部位于重庆，从汽车弹簧与减震器业务起步，经过39年发展进入高端智能电动车制造领域 [4][7] - 问界（AITO）品牌寓意"为汽车注入智能"，旗舰车型问界M9在2024年以15万辆交付量刷新50万元以上豪华车市场销售纪录 [4][8] - 公司在中国豪华车市场中排名第六，问界M9位列细分市场第一 [8] 全球化战略 - 赛力斯在东盟建立50家经销商网络，在印度尼西亚万丹省设有智能工厂，重点拓展GCC国家市场 [9][11] - 已在阿联酋设立子公司，正积极拓展卡塔尔、沙特等地，SUV产品契合GCC市场需求 [11] - 当前出口量不足10%，低于中国领先车企20%-30%的水平，未来将加大对右舵车型投入开拓新兴市场 [11] 技术与创新 - 与东风汽车和华为建立战略合作，华为协助销售车辆并联合打造问界品牌 [12] - 实现核心三电和整车平台自主研发，整车开发周期从48个月缩短至13-15个月 [13] - AI深度融入研发环节，协助工程师完成2D到3D转换及整车造型设计，应用于运营、财务等日常管理 [20][21] 产品与安全理念 - 智能辅助驾驶系统配备自动紧急制动、紧急转向辅助、紧急呼叫等功能，顶配车型搭载卫星通信 [15] - 发布行业首个软硬件深度融合的安全方案，通过环境感知系统防止误操作 [15] - 问界车型采用铝合金与超高强度钢车身结构，部分钢材强度达潜艇级 [16] 企业战略与品牌建设 - 坚持长期主义、创新驱动、商业成功三大核心理念 [22] - 从西方车企借鉴经验：持续学习、重视速度与效率、保护品牌价值 [23][25] - 品牌建设以客户为中心，注重传递信息、交付产品和服务的一致性 [25][26]

报告核心观点 - 预计2025年中国新能源乘用车销量达1525万辆，渗透率53.3%，智能辅助驾驶渗透率大幅提升带动产业链增长，零跑和小鹏是首选，禾赛是智驾增量零部件行业首选 [5] 2025年上半年中国新能源汽车高速成长 成长动能强劲 - 2025年以来中国新能源乘用车增长强劲，一季度销量290万台，同比增长46%，4月销量同比增长42% [8] - 一季度渗透率45.2%，4月达51.6%，首次超50%，下半年预计维持加速上扬 [8] 补能类型车型增长动能变化 - 2025年1月纯电车型销量同比增速超插混车型，上半年插混车型市场增长承压，4月纯电车型销量同比增长57%，高于插混的20% [9] - 2024年7月以来纯电车型占比上升，4月占比65.5%，插混占比34.5%，预计趋势延续至下半年 [9] 纯电车型占比提升原因 - 车企对消费者新能源教育及充电桩建设，4月充电桩保有量399万台，1 - 4月新增41万台 [9][10] - A0级新能源车渗透率提升，纯电车型在5 - 15万元价格段占比更高 [10] 政策端补贴力度高 - 2025年1月“两新”政策延续，扩大汽车报废更新支持范围，完善置换更新补贴标准 [30][31] - 截至5月11日，2025年全国汽车以旧换新补贴申请量322.5万份，补贴缓和促销力度，提升车企和产业毛利率 [31] 2025年下半年智能辅助驾驶和海外渠道布局持续推进 中国新能源乘用车渗透率加速上扬 - 2020 - 2024年渗透率从6.1%增至44.6%，预计2025年达53.3%，同比增8.7个百分点，下半年从49.2%提升至56.7% [33][34] - 2025年优质供给增加，竞争激烈，小鹏、理想、零跑、小米等多款车型表现值得期待 [35] 中国新能源车企海外布局加速 - 2025年1 - 4月中国新能源乘用车出口同比44%，高于汽车整体出口增速，新势力车企海外布局落地，比亚迪海外销量高增长 [54][55] - 欧洲新能源车市场需求复苏，对中国电动车关税不确定性和门槛有望降低，美国对中国电动车关税政策影响较小 [56][57] 智能辅助驾驶渗透率将大幅提升 比亚迪推动渗透率提升 - 2025年2月比亚迪发布智能辅助驾驶及车型，推动10 - 20万元车型渗透率提升，3月中国乘用车NOA搭载率达18.9% [81] - 10万元以下及10 - 20万元价格段L2++级智能辅助驾驶渗透率一季度显著提升，10万元以下实现零突破，下半年有望继续上扬 [81] 政策降温与促销活动 - 4月工信部发布通知规范智驾宣传，车企宣传更低调，利于行业长期发展 [82] - 比亚迪海洋和王朝系列车型“一口价”促销，降价幅度1.4 - 5.3万元，有望推动智驾车型需求增长 [82][83]

公司业绩与产品 - 公司累计销量突破15万辆 产品平均售价超27万元 [2] - 五年内计划推出17款全新产品 包括大六座百万级旗舰产品 覆盖轿车 SUV 跑车 MPV全谱系 [2][3] - 自2022年底开启交付以来 为所有老车主提供座椅个性化改装方案 成为全球首个全系标配前排双零重力座椅的品牌 [2] 股东结构与合作伙伴 - 长安汽车为第一大股东 持股比例40.99% 宁德时代为第二大股东 持股比例14.1% [2] - 华为作为合作伙伴 提供智能辅助驾驶算法 智能座舱等智能化部件 [2] 软件与技术升级 - 累计完成36次OTA升级 即将推送重大OTA升级 聚焦用户体验核心领域 [2] - 新增"智慧场景"功能全系普及 全量推送车位到车位功能 打通自主过ETC闸机 [2] - 新增碰撞预解锁功能 可在碰撞前0.5秒提前解锁车门 [2] 渠道布局与市场拓展 - 截至5月底 已实现超700家渠道触点 覆盖212个城市 地级市覆盖率达82% 核心商圈覆盖率达76% [2] - 今年计划进入50个以上海外国家和地区 布局超160家渠道网络 [3]

汽车行业销量与市场表现 - 5月全国乘用车市场零售193万辆，同比+13%，环比+10%，累计零售880.2万辆，同比+9% [1] - 5月厂商批发232.9万辆，同比+14%，环比+6%，累计批发1079.7万辆，同比+12% [1] - 新能源乘用车5月上牌91.17万辆，同比+23.9%，渗透率达53.4% [1] - 5月CS汽车板块上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.04pct，年初至今累计涨幅29.05%，大幅跑赢大盘 [1] 成本与库存动态 - 浮法玻璃/铝锭/锌锭价格同比-24%/-3.2%/-7.6%，环比-4.5%/+1.9%/-0.6% [2] - 5月经销商库存预警指数52.7%，同比-5.5pct，环比-7.1pct，景气度改善 [2] 智能化与自动驾驶进展 - 文远知行与Uber合作，计划5年新增15座国际城市Robotaxi服务 [3] - 百度萝卜快跑计划拓展至瑞士与土耳其，拟设当地实体公司 [12] - 小马智行与迪拜RTA合作，2025年测试、2026年全无人运营 [22] - 特斯拉将于6月交付全自动驾驶Model Y，已进行无安全员路测 [24] 新能源车企全球化布局 - 比亚迪欧洲总部落户匈牙利，深化本土化战略 [4] - 小鹏进入意大利市场，完成南欧主要国家覆盖 [9] - 极氪7X欧洲上市，起售价5.299万欧元，荷兰/挪威/瑞典首批交付 [11] - 长安汽车泰国罗勇工厂投产，年产能10万辆，主打深蓝S05右舵版 [16] 产品与技术升级 - 小鹏MONA M03 Max搭载508TOPS算力芯片，实现15万级满血版智驾 [23] - 华为ADS高阶智驾方案将落地宝骏新SUV，配激光雷达，售价15-25万 [4] - 沃尔沃XC70首发，SMA超混平台首款车，纯电续航200km+ [15] - 魏牌蓝山焕新版上市，Hi4插混系统，首任车主置换补贴最高8万 [18] 资本运作与战略调整 - 吉利汽车推动极氪私有化，拟全资控股并纽交所退市 [5] - 奇瑞汽车计划香港IPO募资15亿美元，全华投行主导 [14] - 日产重组裁员翻倍至2万人，2025财年预亏7500亿日元 [7] - 奥迪计划出售Italdesign子公司以削减成本 [8] 政策与产业支持 - 深圳设立70亿元AI与具身机器人产业基金 [25] - 山东新增8个智能制造标准应用试点，含潍柴高端发动机项目 [26]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入158亿元，同比增长141% [3][10] - 2025Q1总销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7% [4][7][11][29] - 2025Q1净利润-6.6亿元，同比减亏52% [4][11] - 2025Q1汽车销售收入143.7亿元，同比增长159.2% [4][11] - 2025Q1服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6%，主要来自与大众集团的技术合作 [4][11] - 2025年4-5月累计交付6.86万辆，同比增长251% [7][29] - 2025Q2交付量指引10.2-10.8万辆，同比增长238%-258% [7][29] 盈利能力 - 2025Q1毛利率15.6%，同比提升2.7pct，环比提升1.1pct [5][6][15] - 2025Q1汽车业务毛利率10.5%，同比提升5.0pct [6][15] - 2025Q1服务及其他利润率66.4%，同比提升12.5pct [6][15] - 2025Q1研发费用率12.3%，同比下降8.3pct [15] - 2025Q1销售及行政费用率12.5%，同比下降8.7pct [15] 产品动态 - MONA M03新版本上市1小时大定12566台，Max版占比83% [8][9][36] - MONA M03售价11.98-13.98万元，全球首次在15万级别实现满血版智能辅助驾驶 [9][36] - 2025款X9上市，标配图灵AI智驾，售价35.98-41.98万元 [33][34] - 2025款X9全系采用高通骁龙8295P芯片，支持车车位AI智驾 [33][34] - MONA M03配备508TOPS算力，采用端到端大模型，27个感知硬件 [36] 车型销量 - 2025Q1 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为8946/3560/263/2407/14210/7392辆 [31] - 2025年4月 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为17552/6828/1032/3518/47130/23885辆 [31]

"对于智能辅助驾驶，任何新事物的发展都是螺旋式上升、波浪式前进，人类会为此付出一定代 价，但我们必须要充分吸取经验和教训，防止和避免这些教训不断地重复发生。" 长安汽车董事长朱华 荣在今日(6月6日)举办的2025中国汽车重庆论坛上表示。 朱华荣补充道，中国汽车产业在新能源智能化和造型方面优势不断扩大，具备了适度领先，但也面 临太多挑战，不仅包括关税加码、技术封锁、供给限制等，还有自身能力体系，如知识产权、全球化布 局，以及设计成本等。 朱华荣强调，智能化的初心就是让用户更安全、更轻松、更舒适，在相关算法和小场景不能完全解 决的情况下，选择安全、冗余的技术路线是有必要的；坚持安全是智能应用的底线，把更安全的智能体 验带给用户是企业的基本责任。企业需要建立符合法规要求、行业规范的流程验证体系标准，有充分的 资源投入，不能把一些试验让用户去当"小白鼠"。 "我们应该向世界一流的车企学习，如奔驰等在这些方面做得非常优秀和完善，中国汽车企业有很 多领域不知道所以认为自己很强大，当真正知道这些领域时，才发现还有很多能力不健全。"朱华荣略 显无奈地说，"我可能有时候说了这个话又要被喷，大家要向世界一流车企学习，世界其实很 ...

"苏超"带动文旅消费大幅增长 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）吸引超过18万名球迷现场观赛，上座率堪比职业联赛 [1] - 赛事带动6个主场城市文旅消费，6月2日至8日省内景区预订量同比增长305% [1] - A股足球概念股受热捧，共创草坪5连板，金陵体育连续3个20%涨停 [1] - 赛事成功因素包括低票价、草根球员参与、"散装江苏"网络梗及社交媒体传播 [1] 长安东风重组暂停 - 长安汽车间接控股股东中国兵装集团将分立汽车业务组建独立央企，东风汽车暂不参与重组 [2] - 两家公司2月公告引发重组猜想，资本市场反应热烈 [3] - 行业合并重组趋势明显，未来可能在特定领域或技术合作 [3] 智能辅助驾驶安全国标即将出台 - 工信部拟立项《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准 [4] - 标准涵盖运动控制、驾驶员监测、系统安全性等7方面技术要求及试验方法 [4] - 主要起草单位包括中汽中心、东风汽车、华为等 [4] 稳定币第一股Circle上市首日暴涨168% - Circle发行价31美元/股，首日最高涨幅234.68%，收盘价83.23美元，市值超180亿美元 [6] - USDC流通量610亿美元，2024年总营收16.76亿美元中99%来自利息收入 [6] - 上市恰逢美国GENIUS法案落地及香港《稳定币条例》即将生效 [7] 广东出台政府投资基金管理新规 - 管理费原则上从基金收益支付，未产生收益可暂从本金预支但需补回 [8] - 传统管理费率为1%-3%按实缴出资计提 [9] - 新规终结"稳赚不赔"模式，可能被其他省市效仿 [9] 美国上调钢铝关税 - 美国将进口钢铝关税从25%上调至50%（英国除外） [12] - 中方指该措施违反世贸规则，扰乱全球产业链 [12] - 专家认为将冲击美国汽车、机械制造、建筑等行业 [12] 特朗普与马斯克公开争执 - 导火索为"大而美"法案取消电动汽车税收抵免 [13] - 马斯克称特朗普"忘恩负义"，特朗普称要终止政府补贴 [14] - 特斯拉股价当日大跌14.26%，市值蒸发1500亿美元 [14]

股价表现 - 6月6日缩量下跌1.77%，收盘价77.90，较昨日收盘价79.30下跌1.40 [4][5] - 当日开盘价78.80，交易量3771.58万股，换手率2.43%，成交额29.13亿 [5] - 3日涨幅+1.30%，5日涨幅+2.02%，总市值1482.87亿 [5] - 较过去一年平均收盘价+0.46%，较过去一年日均交易量+0.83% [5] 一季度业绩 - 2025年第一季度交付量达94008辆，同比增长330.8%，超越理想汽车成为销冠 [7] - 营收158.1亿元，同比增长141.5%，毛利率提升至15.6%，亏损幅度收窄 [7] - 计划三季度推全新一代小鹏P7，四季度量产鲲鹏超级电动车型 [7] 舆情分析 - 全网舆情信息总量497条，正面信息335条占比67.4%，负面信息19条占比3.8%，中性信息143条占比28.8% [8] - 主要传播渠道为微信平台，传播篇次49条占比9.86% [10] - 舆情影响力排名前三：与华为官宣合作、新车上市销量与智驾双亮点、一季度财报亮眼 [20] 专业观点 - 时代财经看多：联合华为发布全球首个AI智驾HUD解决方案"追光全景"，将率先搭载在小鹏G7上 [18] - 财联社中性：5月交付新车33,525辆同比增长230.43%，但环比降4.34%，新产品MONA MO3 Max起售价12.98万元上市1小时大定突破12,566辆 [19] 发展策略 - 明确将在AI+汽车、全球化以及具身人形机器人三条线全面发力 [7] - 董事长何小鹏认为车企不应卷价格而应卷科技并走出国门 [19]

智能网联汽车国家标准制定 - 工信部公示《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 明确组合驾驶辅助系统(2级驾驶自动化)的安全底线 涵盖运动控制 驾驶员监测 系统边界等通用技术要求及审核规范 [1] - 标准起草单位包括中国汽车技术研究中心 东风汽车 华为等 项目周期22个月 适用于M/N类汽车 将规范行业测试方法及设备水平 [1][4] 行业现状与风险 - 当前车企普遍推广L2级辅助驾驶 但存在将L2+功能包装为L3级自动驾驶的营销乱象 用户对功能边界认知不足导致安全风险 [2] - 小米SU7事故引发舆论关注 工信部强调车企需明确系统功能边界 禁止夸大宣传 此次新规是安全监管的进一步落地 [2] 技术发展与商业化进展 - 北京上海加速建设高级别自动驾驶示范区 小鹏计划2024下半年实现L3软件能力 奇瑞/长安目标2026年量产L3级车辆 [5] - L4自动驾驶商业化提速 Robotaxi周订单达25万单(同比+400%) 特斯拉拟6月启动运营 Robovan/Robotruck领域降本增效显著 [5] 标准实施意义 - 强制性国标将提升产品安全性能 减少事故 推动企业技术迭代 同时促进测试设备完善 为行业管理提供技术支撑 [3][4] - 业内共识新规旨在保障技术安全落地 而非限制发展 车企需构建技术冗余与功能稳定性 [5]