科创板改革核心内容 - 证监会出台《科创板意见》，扩大第五套上市标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用 [1] - 增设科创成长层，重启未盈利企业第五套上市标准，为前沿领域企业开辟更畅通的上市通道 [1] - 改革显著提升资本市场服务科技创新的能力，为科技创新和产业创新融合发展注入强劲动力 [1] 市场反应与行业动态 - 人工智能、商业航天、低空经济领域企业反响热烈，部分企业已启动上市准备工作 [2] - 北京航天驭星科技已完成股改，上海御风未来航空科技称政策为低空出行赛道注入新活力 [2] - 券商加紧梳理项目，头部券商积极对接优质科技企业并与交易所预沟通 [2] - 中信建投证券计划加强科创属性企业储备，履行资本市场"看门人"职责 [3] 第五套上市标准成效与案例 - 科创板第五套标准已支持20家生物医药企业IPO，募资合计428.71亿元 [3] - 迪哲医药通过第五套标准上市后，成功推出两款全球突破性创新药并完成17.96亿元再融资 [3] - 生物医药行业受益于科创板政策，吸引保险、公募基金、QFII等专业投资者参与 [3] 前沿行业特点与融资需求 - 人工智能、商业航天、低空经济行业存在前期投入大、周期长、潜力大等特点，适用第五套标准需求强烈 [4] - 商业航天企业依赖一级市场风投，科创板改革将加速其登陆资本市场，降低资金成本 [4] - 中国商业航天产业进入爆发期，形成"火箭—卫星—应用"闭环，成本持续降低 [5] 行业市场规模与增长预测 - 中国人工智能产业规模预计从2025年3985亿元增长至2035年17295亿元，复合增长率15.6% [5] - 低空经济市场规模预计2025年达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [5] - 资本市场推动产业创新生态构建，加速eVTOL等核心技术企业商业化进程 [5] 政策配套与市场期待 - 改革试点引入资深专业机构投资者制度及IPO预先审阅机制，增强包容性 [6] - 证监会将结合产业特点分领域推出细则，成熟一个推出一个 [7] - 商业航天企业呼吁出台专项基金、审核细则及合理估值指引 [7] - 监管部门严把发行上市入口关，促进优质上市公司引入 [8]

体育营销与金融行业 - 江苏省城市足球联赛"苏超"爆火，江苏银行和紫金保险作为总冠名商和官方保险供应商获得大量曝光 [3] - 中国平安宣布将为苏超运动员及球迷提供"国家队级别"保障方案，显示金融机构正积极布局体育营销赛道 [3] - 金融巨头纷纷入局体育产业，试图在新兴蓝海市场中分得一杯羹 [3] 科创板改革政策 - 证监会主席吴清宣布推出科创板"1+6"深化改革政策，包括重启未盈利企业适用第五套标准上市 [4] - 政策旨在引导更多中长期资金参与科技企业投资，发挥科创板示范效应 [4] - 专家解读认为新政将深度影响科技企业融资环境 [4] 潮玩产业与盗版问题 - 泡泡玛特旗下LABUBU IP成为潮玩圈"顶流"，3.0系列开售引发全球抢购潮 [5] - 盗版LABUBU充斥市场，部分商家以129元高价销售带"防伪标"的山寨产品 [5] - 监管部门已加大整治力度，但盗版销售转向线上平台 [5] 新能源汽车行业动态 - 威马汽车疑似被宝能汽车收购，资产交接正在进行中 [6] - 深圳翔飞作为威马破产重整投资人，与宝能汽车存在关联关系 [6] - 两家2023年暴雷的车企通过深圳翔飞产生业务联系 [6] 房地产市场数据 - 5月70城二手房价仅无锡、洛阳、南充3城环比上涨 [7] - 一线城市新建商品住宅价格环比下降0.2%，上海上涨0.7% [7] - 专家认为现有政策边际效应递减，需要更多措施稳定市场信心 [7] 零售行业并购与调整 - ST易购以1元对价出售4家资不抵债的家乐福子公司，预计增加净利润5.72亿元 [8] - 2019年苏宁以48亿元收购家乐福中国80%股权，最终形成"双输"局面 [8] - 家乐福中国经历大规模闭店，业绩大幅下滑 [8] 餐饮行业扩张策略 - 巴比食品计划今年新开1000家门店，同时推进投资并购 [9] - 去年新开超1000家店但闭店926家，净增仅100家 [10] - 公司表示将提升市场占有率 [9] 电子产品安全事件 - 罗马仕充电宝在日本发生爆炸事故，消费者赔偿8000元 [11] - 深圳市市场监管局确认3款移动电源存在缺陷，已启动召回 [11] - 涉事店铺商品已下架，公司暂未公布处理结果 [11] 零售与酒水行业趋势 - 即时零售平台携巨额补贴加入618，导致名酒价格跌破常规 [12] - 线下烟酒零售终端销售额提升，部分门店出现"爆单"现象 [12] - 龙头酒企选择加码即时零售，渠道清库存机会增加 [12]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 关注陆家嘴金融论坛表态，港交所受益于金融开放；政策面看，险企分红险分红水平应与投资收益率和风险评级挂钩，预计投资能力突出的中大型险企分红险收益率长期表现更加突出，马太效应加剧；券商分类评价新规引导行业集约化、差异化发展，突出券商功能性考核 [3] 根据相关目录分别进行总结 券商 - 本周日均股基成交额 1.46 万亿，环比 -7.7%，本周新成立股票 + 混合型基金 191 亿 [3] - 6 月 18 日证监会发布深化科创板改革的 "1+6" 政策措施，利于更好的聚焦服务科技企业融资，预计 IPO 速度和效率提升，利好券商投行、直投等业务发展 [3] - 6 月 20 日证监会就修订 "券商分类评价规定" 征求意见，突出促进证券公司功能发挥导向，取消总的营业收入排名加分项，提升 ROE 加分力度，支持中小机构差异化发展 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好板块机会；三条主线为业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场 IPO 扩容和活跃度提升的香港交易所 [3] 保险 - 金融监管总局人身保险监管司下发文件要求各公司不得随意抬高分红水平搞 "内卷式" 竞争，明确六种情形应当充分论证、提交资产负债管理委员会审定后实施，利于行业进一步降低负债端成本，防范内卷式竞争 [3] - 保险行业公募基金配置比例较沪深 300 指数明显欠配，且 PB 和 ROE 匹配较好，受益于公募基金基准回补；基本面展望看，下半年新单基数抬升，全年 NBV 增速较 2024 年有所回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；稳增长稳股市举措延续，看好低估值寿险标的 [3] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合为江苏金租，香港交易所，中国财险；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保 [4] - 受益标的组合为国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险 [4]

金融开放与资本市场改革 - 跨境支付通22日正式上线，首笔业务落地深圳，实现内地居民南向、港人北向汇款业务[1] - 央行宣布八项金融开放举措，包括设立数字人民币国际运营中心、个人征信机构、推进人民币外汇期货交易等[1][2] - 证监会推出深化科创板改革的"1+6"政策措施，重启未盈利企业适用第五套标准上市[1][2] - 国家外汇局将在自贸试验区实施10项外汇创新政策，包括优化新型国际贸易结算、扩大QFLP试点[1][2] - 合格境外投资者自2025年10月9日起可参与场内ETF期权交易，限于套期保值目的[2] - 金融监管总局支持上海国际金融中心建设，鼓励科技金融、跨境金融创新试点，探索非货币信托财产登记模式[2] 财政与宏观经济数据 - 1-5月全国一般公共预算支出11.2953万亿元，同比增长4.2%，证券交易印花税668亿元同比增长52.4%[2] - 5月社会消费品零售总额41326亿元同比增长6.4%，固定资产投资19.1947万亿元同比增长3.7%[2] - 5月货物进出口总额38098亿元同比增长2.7%，出口22767亿元增长6.3%，进口15331亿元下降2.1%[2] - 5月非银行部门跨境资金净流入330亿美元，外资增持境内股票规模环比扩大[2] 产业政策与监管动态 - 三部门强调新能源汽车安全管理，要求企业落实主体责任，禁止夸大宣传和"内卷式"竞争[1][2] - 消费品以旧换新中央资金将分三、四季度下达1380亿元，前两批已下达1620亿元[3] - 北京扩围以旧换新补贴至智能马桶、扫地机器人等4类智能家居产品[3] - 交易商协会规范债市发行，禁止事先约定利率、"返费"等扭曲市场价格行为[1][3] - 市场监管总局2025年将抽查164种产品1.6万余批次，重点覆盖动力电池、无人机等新兴产业[3] 科技创新与投融资 - 宇树科技完成C轮融资，投前估值超100亿元，中国移动旗下基金、腾讯等共同领投[1][3] - 国家药监局拟推行创新药临床试验30个工作日审批制，支持全球早期同步研发[1] - 六部门联合开展智能工厂梯度培育行动，分四个层级推进制造业数字化转型[2] 国际事件影响 - 美军打击伊朗三处核设施，伊朗称已转移核材料未造成重大损失[1][4] - 马士基集团因以伊冲突暂停停靠以色列海法港[5] - 美联储维持利率4.25%-4.50%区间，点阵图显示年内保持两次降息预期[5] - 英国央行维持基准利率4.25%，预测9月CPI可能升至3.7%[5]

金融开放政策 - 中国人民银行宣布在上海实施八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构等 [3] - 政策旨在降低资金跨境流动结算和国际贸易清算成本，提升效率并吸引外资进入中国市场 [3] - 开放与安全并重，通过完善金融基础设施和推动离岸金融创新构建高水平对外开放体制机制 [3][5] 银行间市场交易报告库 - 设立银行间市场交易报告库以防范银行体系风险在不同市场和部门间的交叉传导 [5] - 该库将汇集银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等金融子市场交易数据，提升透明度和监管能力 [5] - 新机制将打通不同市场数据，优化金融基础设施设计 [5] 数字人民币国际化 - 设立数字人民币国际运营中心是首次尝试，旨在推动人民币国际化 [7] - 人民币已成为全球第三大支付货币和第三大SDR货币篮子权重货币 [7] - 数字人民币通过区块链与智能合约技术实现跨境支付实时清算，交易时间从3-5天缩短至秒级 [9] 个人征信体系 - 在上海设立个人征信机构，补充央行征信中心数据维度 [11] - 市场化征信机构将纳入互联网平台贷款、租车、水电费等非传统信用数据 [11] - 形成"央行征信中心+市场化机构"多元格局，利好消费金融和短期信贷需求 [11][13] 科创板改革 - 科创板将设置科创成长层，为未盈利科技企业提供上市"绿色通道" [15] - 试点引入资深专业机构投资者制度，扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天等领域 [17] - 改革措施旨在支持新质生产力发展，形成科技企业融资与回报投资者的良性循环 [15][17] 上海国际金融中心建设 - 中央金融委员会提出5-10年内将上海建成与综合国力匹配的国际金融中心 [19] - 上海具备金融机构聚集和资本市场优势，政策将推动金融强国战略落地 [19] - 制度型开放转向将为国际资本提供稳定预期，促进外资投资中国市场 [19]

对于券商而言，改革带来了更多的业务机遇，或许意味着科创板IPO的边际放松，利好券商投行、投资等 业务发展，部分在科创板保荐承销业务拥有优势的投行将更加受益。 开源证券非银金融首席分析师高超认为，"1+6"政策是资本市场更好服务科技创新和新质生产力发展的有 力举措。通过市场进行资源高效配置，推进重大原始创新和技术突破，加快产业化落地和市场应用推广， 进而扩大有效需求，是资本市场服务实体经济的实现路径。证券公司作为中介机构，落实好自身"资本市 场看门人"责任的前提下，业务发展受益于资本市场改革政策。 高超称，2025年1—6月（截至6月18日）IPO项目共有48单（2024年同期41单），IPO承销规模358.6 亿元，同比增长21%。其中科创板7单（2024年同期7单），IPO承销规模56亿元，同比下降33%。政策 落地后，科创板IPO边际放松，利好券商投行、PE直投业务发展。券商板块估值和机构持仓位于低位，宏 观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长，继续看好券商板块机会。 6月18日，证监会发布了《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》。此次改革 包括新设科创成长层、试点引入资深专业机构 ...

同时，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称"《科创板意见》"）正式发布，深 化科创板改革"1+6"政策措施亮相。 自2019年6月13日上海证券交易所科创板正式开板六年来，科创板以制度创新激发市场活力，以市场活力反哺科技 创新，成功探索出一条资本市场与科技产业深度融合的中国路径。 清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩接受《华夏时报》记者采访时表示，设置科创成长层意义重 大，增强了制度的包容性和适应性，为科技创新型企业提供更精准的融资平台。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道 6月18日，在2025陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席吴清表示将重启科创板第五套标准，正式启用创业板第三套 标准，支持优质未盈利创新企业上市，更好地服务科技创新和新质生产力发展。 统计数据显示，科创板设立以来，A股共有54家未盈利企业成功登陆科创板，目前累计有22家企业上市后实现盈 利；20家生物医药公司通过科创板标准五上市，其中19家实现核心产品上市，成绩可圈可点。 不过，即便这一制度已经具备一定的包容性，但在具体实施过程中仍存在一些需要细化和探讨的领域，一 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 科创板政策优化和新制度推出，推动优质科创企业上市融资，加快自身发展建设，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同，头部券商在竞争中占优，建议关注上市头部券商投资价值 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 证监会吴清主席在 2025 陆家嘴论坛开幕式演讲，随后证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [1] 吴清主席对未来制度模式提出的要求 - 发挥科创板改革“试验田”作用，设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，创业板启用第三套标准支持未盈利创新企业上市 [2] - 强化股债联动服务科技创新优势，发展科创债，推出科创债 ETF 和其他创新产品 [2] - 培育壮大耐心资本、长期资本，推动社保、保险、产业资本参与私募股权投资 [2] - 支持科技型上市公司做优做强，抓好“并购六条”和重大资产重组管理办法落地 [2] - 构建开放包容资本市场生态，推动外资入市交易 [2] 《科创板意见》改革举措 - 试点引入资深专业机构投资者制度，适用于科创板第五套上市标准企业 [3] - 试点 IPO 预先审阅机制，提升证券交易所预沟通服务质效 [3] - 扩大第五套标准适用范围，支持更多前沿科技领域企业 [3] - 支持在审未盈利科技型企业面向老股东增资扩股 [3] - 健全支持科创板上市公司发展的制度机制 [3] - 健全科创板投资和融资相协调的市场功能 [3] 科创板现状及政策影响 - 科创板成国内新质生产力直接融资主战场，但 23 年下半年以来 IPO 进度与主板趋同，上市节奏放缓 [4] - 科创成长层设立和第五套规则执行，加快优质未盈利科创企业上市融资 [4] - 创新产品落地和外资参与，加快新资金进场，改善科创板流动性 [4] - 长期价值投资资金进场，改善科创板市场生态，确立良性发展趋势 [4] 投资建议 - 关税战冲击下中小企业经营压力大，未上市科创企业资金问题更突出，科创板政策优化推动企业上市融资，扩大证券行业投行业务规模，促进多业务协同 [5] - 头部券商凭借项目资源、定价能力和渠道优势，在科创板项目竞争中占优，缓解投行业务收入下滑趋势，建议关注上市头部券商投资价值 [8]

报告的核心观点 2025年6月18日中国证监会主席吴清宣布推动科技创新和产业创新融合发展需发挥资本市场枢纽功能，推出科创板改革“1 + 6”政策措施，创业板启用第三套标准，落实资本市场对外开放举措，引导中长期资金参与科技企业投资，批复全国首批数据中心REITS注册等，科创成长层创新制度优化体现金融支持科技创新和产业创新导向，利于资本市场长期稳定健康发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 科创板改革“1 + 6”政策措施 - “1”是在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 [1] - “6”是科创板创新推出6项改革措施，具体如下 - 规定科创板成长层调入/调出标准，强化信息披露和风险揭示，添加“ - U”特殊标识，增加投资者适当性管理要求 [2][3] - 试点引入资深专业机构投资者制度，上交所配套建立认定标准及“黑名单”制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制，帮助未盈利科技企业达成IPO条件，提升审核注册程序效率和沟通服务质量 [4][5] - 扩大科创板第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用该标准，加大对新兴产业和未来产业金融支持力度 [6] - 支持面向老股东开展增资扩股，允许在审未盈利企业或其子公司面向老股东开展股权融资；提升再融资便利度；优化战略投资者认定标准，平衡和保护不同股东利益，匹配资金投资优质科技型企业 [7] - 健全市场功能，丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，研究推出更多期权和期货期权，加快推出科创债ETF，发展股债结合产品，支持编制科技创新指数、开发科创主题公募基金产品，促进中长线资金流向优质成长企业 [8] 科创成长层企业调出条件 - 存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层 [4] - 新注册的未盈利科技型企业，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元的，调出科创成长层 [4]

为此，监管层在设立科创成长层时可谓大胆创新，小范围求证，既讲究创新，也结合实际。科创成 长层不但扩大了适应范围（人工智能、商业航天、低空经济等），还提高了适应性，为不同发展阶 段企业提供针对性制度安排，如缩短审核周期、试点IPO预审阅机制。既规定了公司纳入和调出科 创成长层的标准，也明确了层次调整的操作程序，并就调出标准进行"新老划断"，避免对存量上市 公司的影响。 星标 ★ IPO日报 精彩文章第一时间推送 中国股市又迎来了重大改革之举。证监会6月18日发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包 容性适应性的意见》（以下简称《意见》）。 AI制图 笔者以为，这份《意见》来得非常及时，它标志着科创板改革进入深化攻坚阶段，具有非常深远的 战略意义。 我们来看一下《意见》的最主要内容如下： 科创成长层适用科创板第五套上市标准（允许未盈利企 业上市），并扩大适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域，解决高研发投入企业早 期融资难题，而主要投资者为机构。 科创板的设立已经有6年，可谓取得了非常重大的成果，中国的高科技企业借着科创板的春风，蓬 勃发展，如中芯国际、寒武纪等已成为科创板的代表性企业。但与此同时， ...