2025年业绩预告 - 2025年预计实现归母净利润1.01至1.51亿元，同比下降68.85%至53.44% [1] - 2025年预计实现扣非归母净利润0.58至0.86亿元，同比下降82.45%至73.77%，主要系对BFPC及湖北怡本荟的长期股权投资计提资产减值准备扰动 [1] - 若还原上述两项减值影响，预计2025年实现归母净利润3至3.5亿元，同比变动-7.82%至+7.6% [2] - 2025年第四季度预计实现归母净利润2.01至2.51亿元，同比变动-16.36%至+4.54% [2] 2026年激励计划详情 - **限制性股票激励计划**：拟以12.21元/股的价格授予220.25万股，占当前股本总数的0.72%，授予价格较1月29日收盘价23.81元折价49% [1][3] - 限制性股票激励计划覆盖85名管理及核心技术人员，其中包括2名外籍员工 [1][3] - 该计划100%解锁的营收目标为：2026年不低于50.90亿元，2027年不低于53.83亿元，2028年不低于58.32亿元 [1] - **员工持股计划**：总份数不超过3205.75万份，覆盖不超过12名核心管理层 [1] - 员工持股计划100%解锁目标为：2026年净利润不低于3.8亿元，2027年不低于4.5亿元，或2026-2027年累计净利润不低于8.3亿元 [1] 对历史激励计划的修订 - 针对2023年股权激励计划，将2026年100%解锁营收目标从55.66亿元调整至50.90亿元 [1] - 针对2025年股权激励计划，将2026年100%解锁营收目标从55.66亿元调整至50.90亿元，将2027年目标从59.27亿元调整至53.83亿元 [1] 业绩扰动因素说明 - 对个人护理业务BFPC子公司可辨认净资产全额计提1.95亿元资产减值准备 [2] - 对品牌代运营公司湖北怡本荟的少数股权投资计提5654.73万元资产减值准备，因其2025年经营业绩不及对赌盈利预期 [2] - 对湖北怡本荟的投资同步确认5956.5万元公允价值变动收益，因此该事项对公司经营结果和现金流不产生重大影响 [2] - 处置BFPC业务有利于公司聚焦核心主业，为2026年轻装上阵创造条件 [2] 激励计划目标与增长预期 - 按照预计2025年营收45.3亿元测算，2025年股权激励计划要求2026-2028年收入分别同比增长12.3%、5.7%、8.3% [3] - 2025-2028年营收复合年增长率（CAGR）约为8.8% [3] - 员工持股计划目标净利润增速快于收入增速：2026年净利润目标3.8亿元，较2024年增长15%以上；2027年目标4.5亿元，同比增长18%以上 [3] - 2026-2027年目标扣非扣费净利率分别为7.47%和8.36%，显示经营提质、盈利能力稳中有升的目标 [3] 行业背景与公司地位 - 全球营养健康食品解决方案行业规模2024年为294亿美元，预计将以7.6%的复合增速增长至2029年的424亿美元 [4] - 市场格局分散，2024年前五大公司合计市场份额（CR5）仅为10.5% [4] - 公司2024年以5.8亿美元营收位居全球第三，市场份额为2.0% [4] - 公司在软糖、软胶囊两大景气剂型上优势突出，分别以3.6%和6%的份额位居全球第二 [4] 公司竞争优势与展望 - 公司作为全市场及全剂型覆盖、以质优为核心经营能力的CDMO龙头，具备强大的研发实力和稳健的供应链体系 [4] - 公司组织力强，能够灵活调整，有望充分受益于渠道碎片化、客户长尾化趋势 [4] - 2026年，中国区新消费转型成效预计延续，欧洲、亚太有望延续稳健增长，BF业务卸下包袱后有望经营提速、扭亏为盈 [6] - 公司立足景气赛道，受益于保健品长尾化与分工专业化趋势，有望加速攫取市场份额，稳步迈向全球第一 [4][6]

股价表现 - 2026年1月30日，科创新源股价触及涨停，涨停价为69.92元，涨幅为19.99% [1] - 公司总市值达到88.40亿元，流通市值为84.03亿元 [1] - 截至发稿，总成交额为14.43亿元 [1] 业绩增长 - 2025年前三季度归母净利润同比增长153.29% [2] - 2025年年报显示盈利大幅增加，归母净利润预计为3000万至4000万元，同比增长73.62%至131.49% [2] - 动力电池散热液冷板业务表现突出，新能源业务增长强劲，为公司带来显著业绩提升 [2] 业务发展 - 公司新能源业务增长强劲，是股价上涨的重要动力 [2] - 汽车密封条业务实现增长，欧式导槽工艺产品进入大批量交付阶段，收入规模快速提升 [2] - 公司与宁德时代的合作关系持续巩固 [2] 公司治理与激励 - 公司实施了股权激励计划，覆盖19名核心员工 [2] - 激励计划设置了2026年至2028年的净利润增长目标，分别为50%、100%和200% [2] - 此计划彰显了公司对未来发展的信心，有利于提升运营效率和盈利能力 [2] 市场与行业环境 - 近期新能源汽车产业链相关个股表现活跃，资金关注度较高 [2] - 公司业务契合当前市场热点 [2] - 技术面上，若MACD指标形成金叉、突破关键压力位等积极信号，会吸引更多资金流入 [2]

公司业绩表现 - 2025年公司实现营业收入22.99亿元，同比增长25.53%，归母净利润6.61亿元，同比增长42.15%，扣非净利润6.27亿元，同比增长42.89% [2] - 业绩增长主要源于数字化X线探测器业务平稳增长，以及综合解决方案及核心部件业务大幅增长 [2][4] - 2024年公司业绩曾出现回落，营业收入为18.31亿元，同比减少1.74%，归母净利润为4.65亿元，同比减少23.43% [4] - 2025年业绩止跌回升并创下新高，毛利率和净利率保持在较高水准 [4] - 2020年至2023年，公司营业收入从7.84亿元增长至18.64亿元，归母净利润从2.22亿元增长至6.07亿元 [4] 行业地位与市场 - 公司是全球领先的数字化X线探测器生产商之一，产品应用于医学诊断与治疗、工业检测、安全检查等领域 [3] - 2021年公司数字化X线探测器全球市场占有率为16.46%，2024年提升至19.83%，在全球范围内处于领先地位，市场份额始终位列国内第一 [3] - 全球X线影像设备在医疗、工业等领域的需求及渗透率呈不断增长趋势，受全球医疗服务水平提升及传统工业向高端制造转型推动 [3] 公司资本运作与资产 - 2025年10月，公司以106.22元/股的价格非公开发行1104.9万股，募集资金净额11.6亿元，主要投入X线真空器件及综合解决方案建设项目 [5] - 截至2025年末，公司总资产达到127.9亿元，较2024年末增长40.81%，归属于母公司的所有者权益为61.72亿元，较2024年末增长33.06% [5] - 2025年12月末，公司全资子公司奕瑞合肥引入战略投资人建瑞壹号基金5亿元增资，增资后建瑞合肥股权结构变更为上市公司持股77.88%，建瑞壹号基金持股22.12% [8][9] 公司战略与投资 - 子公司奕瑞合肥引入的地方国资投资者建瑞壹号基金，由合肥市国资委控制的国有企业控制，有助于深化战略合作，加快硅基OLED微显示模组背板项目落地 [8] - 此次增资旨在扩大生产经营规模，提高资源利用率，分摊投资风险，提升综合竞争力与市场影响力 [8] 员工激励计划 - 公司发布2026年员工持股计划草案，初始持有人总人数不超过150人，占公司2024年末员工总人数的7.29%，包括董事长、总经理、核心技术人员及多名高管 [6] - 该员工持股计划筹资上限为1亿元，股票来源包括公司回购股票及二级市场购买，按草案审议日收盘价119.79元/股测算，可持有股票数量不超过83.48万股，占总股本比例不超过0.39% [6] - 计划设定业绩考核目标：以2025年归母净利润为基数，2026年归母净利润增长率不低于25%，达成目标则公司层面实现100%解锁 [2][6] - 公司拟定华能贵诚信托作为该员工持股计划的资产管理机构 [2][6] - 2025年10月，公司还曾推出2025年股票增值权激励计划和限制性股票激励计划，以调动员工积极性，提升团队凝聚力 [7]

行业竞争格局与公司核心优势 - 全钢巨胎行业属于技术壁垒高、客户黏性强的寡头垄断格局，主要由三大国际品牌主导，公司在市场占有率、品牌及技术方面紧随其后 [2] - 公司区别于国内同行的核心优势包括：深厚的矿山服务基因与技术领先性、独特的“产品+运营”商业模式、优质的全球大型矿业公司及矿卡主机厂客户资源、成熟的全球化布局网络（境外十余家子公司，业务覆盖数十个国家，为全球上百个矿山服务） [2][3] 市场与业务发展 - 在俄罗斯市场，公司客户数量持续增长，市场潜力大，即使国际品牌可能重新进入，公司凭借与核心客户的深度合作及产品质量与服务认可，仍将保持竞争力，俄罗斯建厂有望巩固并扩大份额并辐射中亚 [3] - 公司上市三年报告期内，非俄罗斯境外市场的年复合增长率超过22%，全球有交易的客户数量几乎翻倍 [5] - 公司与俄罗斯客户的结算主要采用跨境贸易人民币结算方式，无需通过SWIFT系统，目前银行结算业务运作正常 [6] 行业与经营壁垒 - 全钢巨胎行业存在高技术壁垒（研发难度高、周期长）、高市场壁垒（客户重安全与效率，新进入者难获试验机会）和高资金壁垒（资金密集型，对供应商供货及时性与生产规模要求高） [4] 原材料与成本管理 - 公司目前未对天然橡胶、炭黑等大宗商品原材料做风险对冲 [6] - 公司通过以下方式管理原材料价格波动风险：与主要供应商建立长期稳定合作关系以获取议价能力；在产品定价合同中约定调价机制；持续监测原材料价格并动态调整采购策略与库存水平 [7] 公司规划与其它事项 - 公司目前没有明确的在俄罗斯以外海外地区建生产线的计划，决策需综合考虑发展战略、区域市场等多方面因素 [5] - 公司目前没有股票融资计划 [8] - 公司未来将在合适的时机实施股权激励 [9] - 全钢巨胎使用寿命受矿种、气候、路况等多种因素影响，差异可能很大，具体数据已公开披露 [9][10] - 矿石品位较低会导致为获得同等金属量需运输更多矿石，从而增加轮胎消耗量 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对长盈精密给予“增持”评级，目标价格为54.45元 [5] - 报告核心观点认为，公司是3C和新能源汽车精密部件的核心供应商，在人形机器人领域获得北美头部客户认可，2025年股权激励落地绑定核心成员，考核指标锚定公司业绩稳增长 [11] - 报告下调2025年EPS预测至0.44元（原0.48元），维持2026-2027年EPS预测为0.83元和1.22元，并维持目标价 [11] 股权激励计划 - 公司公布《2025年股权激励授予公告》，向870名激励对象授予1426.20万份股票期权，行权价格为36.47元/股，占公司股本总额的1.0480% [11] - 激励对象包括公司及子公司的中层管理人员、核心业务技术骨干和关键岗位人员 [11] - 行权分两期，业绩考核指标为：第一期（2026年）以2023-2025年营收均值为基准，2026年营收增长不低于18%；第二期（2027年）以2023-2025年营收均值为基准，2027年营收增长不低于28%，或2026与2027年营收合计不低于418亿元 [11] 机器人业务前景 - 公司人形机器人产品以灵巧手和身体关节传动部件为主、高强度结构件为辅，涉及料号多达400个以上，技术壁垒高 [11] - 公司已与全球头部客户建立合作，积极配合产品开发和量产落地，在机器人精密部件业务上具备卡位优势 [11] 3C与新能源业务 - 3C业务方面，苹果等海外科技企业进入AI端侧产品创新周期，带动公司主业稳定成长 [11] - 新能源业务方面，公司自2017年起成为特斯拉重要供应商，后将客户群拓展至宁德时代、PSA、戴姆勒奔驰、上海汽车等 [11] - 公司配合客户在上海临港、四川宜宾、江苏常州等地建设生产基地，随产能释放及利用率提升，新能源结构件业务盈利能力有望持续提升 [11] 财务预测与业绩 - 根据业绩预告，公司主营业务稳健增长，但2025年归母净利润受非经常损益扰动 [2] - 财务预测显示，公司营业总收入预计将从2024年的169.34亿元增长至2027年的239.01亿元，年复合增长率显著 [4] - 归母净利润预计将从2024年的7.72亿元增长至2027年的16.60亿元，但2025年预计同比下降21.6%至6.05亿元 [4] - 每股收益（EPS）预计从2025年的0.44元增长至2027年的1.22元 [4] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的7.3%提升至2027年的15.8% [4] 估值与市场表现 - 基于最新股本摊薄，公司2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为89.01倍、47.84倍和32.43倍 [4] - 当前股价为39.57元，总市值为538.50亿元 [6] - 过去12个月，公司股价绝对升幅为114%，相对指数升幅为73% [10] - 与机器人行业可比公司相比，公司2025年预测市盈率（89.01倍）接近剔除极值后的行业均值（86.78倍），但2026年及2027年估值（47.84倍、32.43倍）低于行业均值（91.10倍、67.86倍），显示成长性 [13]

公司对股价波动的回应与措施 - 公司非常重视股价波动，致力于通过提升经营业绩并运用股份回购、加强投资者沟通等方式维护公司股价平稳波动 [1] - 公司将结合发展实际与相关法规要求，适时开展股权激励措施 [1] - 公司将综合考虑全体股东的整体利益、公司的可持续发展等因素，严格按照相关法律法规的规定进行利润分配 [1] 公司信息披露计划 - 后续如有明确进展，公司将及时履行信息披露义务，投资者可关注公司后续披露的相关公告 [1]

文章核心观点 - 公司因两名激励对象退休 根据2021年限制性股票激励计划规定 回购注销其尚未解除限售的限制性股票 并对回购价格进行调整 相关决策程序已履行完毕 [2][4] 本次回购注销的决策与信息披露 - 2025年11月17日 公司第九届董事会2025年第5次临时会议审议通过相关回购注销议案 [2] - 2025年12月5日 公司2025年第四次临时股东会表决通过该议案 [3] - 在规定的债权申报期间内 公司未收到债权人要求提前清偿或提供担保的申报 [3] 本次回购注销的具体情况 - 回购注销原因：激励对象中有两人退休 [2][4] - 回购注销股份数量：33,336股 [5] - 本次回购注销完成后 剩余股权激励限制性股票数量为3,730,110股 [5] - 公司已开立回购专用账户并申请办理回购过户手续 预计于2026年2月2日完成注销 [6] 公司说明与法律意见 - 公司董事会说明本次回购注销事项决策及信息披露合规 不损害激励对象及债权人利益 [8] - 公司承诺本次回购注销涉及信息真实准确完整 相关激励对象无异议 并承诺承担可能产生的法律责任 [8] - 法律意见书认为 本次回购注销已取得必要批准与授权 符合相关法律法规及激励计划规定 [8]

核心观点 - 莲花控股股份有限公司2023年股票期权与限制性股票激励计划首次授予部分第二个行权期及解除限售期条件已成就，董事会已审议通过相关议案，58名激励对象可对155.25万份股票期权行权，行权价格为3.38元/份，行权登记时间为2026年1月26日 [2][11][24] - 公司2024年度业绩达成激励计划设定的公司层面考核目标，主营业务的营业收入为2,646,440,493.77元，对比2022年增长率为56.73%，公司层面行权/解除限售比例为100% [19] - 本次行权股票来源于公司此前回购的A股普通股，行权不会导致公司总股本及注册资本发生变化，对公司最近一期财务状况和经营成果均不构成重大影响 [23][25] 激励计划历史决策与执行 - 2023年8月30日，公司2023年第二次临时股东大会审议通过了2023年股票期权与限制性股票激励计划相关议案，授权董事会办理股权激励相关事宜 [4][12] - 2023年9月25日，公司向74名激励对象首次授予795.00万份股票期权及795.00万股限制性股票 [5] - 2024年7月22日，公司向22名激励对象授予预留股票期权174.07万份及限制性股票174.07万股 [7][8] - 激励计划执行过程中，因激励对象离职、担任监事、个人绩效考核不达标或身故等原因，公司已多次注销股票期权及回购注销限制性股票，例如2025年10月30日注销了44.25万份股票期权并回购注销34.25万股限制性股票 [6][7][9][10] 本次行权具体安排 - **行权基本情况**：本次为首次授予部分第二个行权期，行权数量为1,552,500股（155.25万份），行权人数为58人，行权价格为3.38元/份，行权方式为集中行权 [5][24] - **行权期限**：首次授予股票期权的第二个行权期为2025年9月25日后的首个交易日起至2026年9月25日内的最后一个交易日止；首次授予限制性股票的第二个解除限售期为2025年10月25日后的首个交易日起至2026年10月25日内的最后一个交易日止 [14] - **行权条件**：行权条件包括公司及激励对象未发生负面情形、达成公司业绩考核要求（2024年已达成）以及个人层面绩效考核要求 [15][16][17][18][19] - **行权款项与登记**：截至2025年12月24日，公司收到58名激励对象缴纳的行权认购款合计5,247,450元人民币；行权股票已于2026年1月26日完成过户登记 [23][24] 公司业绩与财务影响 - 根据审计，公司2024年度主营业务的营业收入为2,646,440,493.77元，对比2022年基准增长56.73%，满足了激励计划中第二个行权期的公司层面业绩考核要求，行权/解除限售比例为100% [19] - 本次行权股票来源于公司2022年5月24日至2023年5月23日期间以集中竞价交易方式回购的股份，行权前后公司无限售条件股份总数及注册资本（1,793,107,141元）不发生变化，仅回购专户股票数减少1,552,500股 [21][23] - 本次行权不涉及发行新股或募集资金，对公司最近一期财务状况和经营成果均不构成重大影响 [25] 激励对象与股份管理 - 本次可行权的激励对象为58人，是经过多次调整（如因离职、身份变更注销部分期权/股票）后剩余符合条件的激励对象 [5][6][10][24] - 激励对象中的公司董事、高级管理人员行权后，其股份转让需遵守相关法律法规及公司规定，例如在任职期间每年转让股份不得超过其所持本公司股份总数的25% [22]

董事会会议召开与审议情况 - 公司第四届董事会第六次会议于2026年1月28日以现场及通讯结合方式召开，应出席董事7人，实际出席7人，会议由董事长曹骥召集并主持，会议召集和召开程序合法有效 [2] - 会议审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [3][5] 股权激励计划核心授予详情 - 公司确定以2026年1月28日为限制性股票首次授予日，授予价格为15.97元/股 [3][9] - 本次向298名激励对象首次授予1,000.00万股限制性股票，占公司目前股本总额60,367.22万股的1.66% [3][9][17] - 本次股权激励方式为第二类限制性股票，股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股 [9][17] 股权激励计划决策与实施程序 - 本次激励计划已履行必要的决策程序，包括董事会审议、激励对象名单公示、临时股东会审议通过等 [9][10][11] - 公司董事会及薪酬与考核委员会经核查，认为公司和298名激励对象均未出现不得实施股权激励或不得成为激励对象的情形，首次授予条件已经成就 [15][16] - 本次实施的股权激励计划内容与公司2026年第一次临时股东会审议通过的相关内容一致 [12] 股权激励计划具体安排 - 本次激励计划有效期自限制性股票首次授予之日起最长不超过48个月 [17] - 激励对象获授的限制性股票在满足归属条件后将分次归属，归属安排受相关法律法规和公司规定的窗口期限制 [17][18] - 任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的公司股票均未超过公司股本总额的1% [19] 股权激励的财务影响 - 公司采用Black-Scholes模型测算限制性股票公允价值，授予日标的股价为31.33元/股，并选取了特定的历史波动率和无风险利率作为参数 [22] - 本次激励计划产生的股份支付费用将在激励计划实施过程中按归属安排的比例摊销，并在经常性损益中列支，预计对公司有效期内各年净利润有所影响 [23][24]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价上涨2.03%，报20.56元/股，总市值188.79亿元，当日成交额4.58亿元，换手率2.48% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出3623.24万元，其中特大单买卖占比分别为5.00%和6.76%，大单买卖占比分别为17.26%和23.42% [1] - 公司股价年初至今下跌3.79%，近5个交易日下跌10.45%，近20日下跌5.03%，近60日下跌5.25% [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于1994年1月22日，于2011年1月27日上市，主营业务包括高性能有色合金材料及太阳能电池片、组件的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：新材料产品占77.63%，新能源产品占21.23%，其他占1.14% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-其他金属新材料，概念板块包括新能源车、股权激励、特斯拉、高速连接器、比亚迪概念等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年1月20日，公司股东户数为6.02万户，较上期增加7.54%，人均流通股14685股，较上期减少7.02% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东，持股1084.19万股，较上期增加592.59万股 [3] - 截至同期，诺安先锋混合A（320003）为新进第八大流通股东，持股831.59万股，而光伏ETF（515790）已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入154.74亿元，同比增长6.07%，归母净利润8.81亿元，同比减少19.76% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利16.94亿元，近三年累计派现9.23亿元 [3]