重组结果 - 东风汽车集团暂不涉及资产和业务重组 中国兵器装备集团分立汽车业务为独立央企[1] - 持续四个月的"东风长安重组猜想"正式终结 此前市场预期合并后将形成年销量超500万辆的"中国神车"[2] - 重组预期落空导致"东风系"上市公司股价全线大跌 而"长安系"普遍上涨[2] 财务表现 - 2024年营收1061.97亿元 同比增长6.86% 净利润0.58亿元实现扭亏 但扣非净利润仍亏损0.25亿元[2] - 净利润较2017年140亿元峰值差距巨大 扣除非经常性损益后实际净亏损达7亿至7.5亿元[2] - 总销量189.59万辆同比下降9.2% 仅完成年初320万辆目标的77.5%[2] 业务结构 - 合资品牌销量110.52万辆同比下滑9.2% 其中东风日产下滑12.7% 东风本田暴跌29.2%[3] - 新能源汽车销售39.46万辆同比增长13.4% 占总销量比重提升4.1个百分点至20.8%[3] - 岚图品牌年销量8万辆 仅占集团总销量的4.2%[3] 转型挑战 - 2025年销售目标设定为300-320万辆 其中新能源车100万辆 海外出口50万辆[4] - 前5个月整体销量下降17.1%至67.28万辆 乘用车销量下降20.5% 全年目标完成率仅22.4%[4] - 要实现年度目标 剩余7个月月均销量需达34万辆 是目前月销量的3倍[5] 发展规划 - 计划2024年推出10款新车 新能源车占300万辆年度目标的三分之一[6] - 东风本田2025年将推出纯电SUV S7 东风日产亮相首款纯电车型N7并计划推出五款新能源车[3] - 公司在氢燃料商用车领域取得突破 开发出400kW氢燃料电堆[5]

券商股异动表现 - 港股中国光大控股涨超15%，光大证券、山高控股涨超8%，中金公司、中信证券涨超4% [1] - A股光大证券涨超8.3%，连续两个交易日放量异动，昨日成交额超10亿元，今日上午成交金额超18亿元，涨幅一度超9% [2] - 光大证券被视为A股风向标，其涨停多次预示市场活跃 [3] ETF基金表现 - 易方达香港证券ETF涨超2.24%，年内涨幅7.76% [5] - 鹏华证券ETF龙头、华安证券ETF指数基金等16只证券类ETF普遍上涨，单日涨幅介于1.25%-2.24%，但年内多数下跌7.36%-9.13% [5] 行业政策与事件驱动 - 2025陆家嘴论坛将于6月18-19日在上海举办，期间中央金融管理部门将发布重大金融政策 [7] - 新"国九条"深化资本市场改革，聚焦投资者保护与融资协调功能，推动中长期资金入市及公募基金改革 [9] 行业基本面分析 - 2024年证券行业营收同比增长11.15%，净利润回升21.35%，自营业务收入占比创十年新高 [7] - 2025Q1上市券商营收同比+24.60%，归母净利同比+83.48%，经纪、自营、两融业务贡献主要增量 [7] - 行业集中度加速提升，2024年营收/净利润CR10达74%/63%，较2010年提升22/11个百分点 [9] 机构观点与投资逻辑 - 东吴证券：行业转型带来新增长点，经纪、投行、资本中介业务受益于市场回暖与政策友好 [7] - 中信建投：全年经纪、两融业务增长可期，自营、资管、投行业务韧性超预期，估值有望修复 [7] - 中原证券：二季度估值回落提供配置契机，龙头券商引领效应显著，财富管理业务弹性大 [8] - 华泰证券：头部券商凭借资产负债表运用能力、全业务链服务及金融科技优势强化马太效应 [9] - 申万宏远：推荐三条主线——综合实力强的头部机构、业绩弹性大的券商、国际业务竞争力强的标的 [10]

公司背景与市场地位 - 上海凯诘电子商务股份有限公司是中国第五大数字零售解决方案提供商，同时也是最大的O2O数字零售解决方案提供商 [1][3] - 公司创始人许浩拥有宝洁中国、通用电气等世界500强经历及以色列创投公司英飞尼迪投资总监背景 [1] - 公司已为超过200家品牌提供服务，其中国际品牌占比过半，近50%的财富500强快消公司是其合作伙伴 [1][2] - 公司与主要品牌合作伙伴维持平均超过八年的合作关系，截至2025年5月超过90%的合作关系仍然存续 [3] 业务模式与行业地位 - 公司定位为全链路数字零售解决方案企业，服务贯穿电商生态系统整个价值链，包括品牌定位、产品开发咨询、零售运营、渠道管理、营销推广、订单履行及数据服务 [2] - 公司构建了覆盖十大核心数字零售平台的多渠道网络，包括天猫、京东、抖音、拼多多等主流平台，连续七年获得"天猫六星服务商"最高荣誉 [2] - 2022-2024年间公司GMV从81.78亿元增至134.59亿元，三年复合增长率达28.3% [3] 财务表现与挑战 - 2022-2024年公司收入分别为18.29亿、17.23亿和16.99亿元，累计下滑7.1% [4] - 同期净利润从8647万元降至6043万元，缩水幅度高达30.2% [4] - 前五大品牌合作伙伴贡献的收入占比分别高达62.2%、52.1%和52.8%，对应的GMV占比从64.4%攀升至80.4% [4] - 2022-2024年公司毛利率分别为24.0%、22.9%及21.8%，连续两年下降 [4] 行业趋势与转型 - 电商代运营行业平均毛利率已从2018年的45%降至32%左右 [7] - 行业头部企业如宝尊电商股价较历史高点下跌超80%，市值缩水至不足5亿美元 [7] - 公司数字化营销服务收入占比提升至34%，显示其向技术驱动转型的初步成效 [8] - 公司计划将募集资金主要用于提升数字零售解决方案能力、技术基础设施升级等方向 [8] 资本市场与未来展望 - 公司此次为第四次冲击资本市场，此前经历2016年新三板挂牌、2021年A股创业板撤单、2022年沪市IPO终止 [1] - 港股市场对科技属性与跨境业务成长性高度关注，但电商服务商估值普遍承压 [8] - 公司未来发展取决于能否突破传统代运营的边界，强化数据中台与技术基建，在"出海+AI"新赛道占据先机 [8]

上市公司整体业绩 - A股5402家上市公司2024年全年营收71.92万亿元，同比下降0.23%，归母净利润5.21万亿元，同比下降2.98% [1][2] - 4029家实现盈利，占比75%，2567家归母净利润同比增长，2835家净利润同比下滑 [1][2] - 全市场4029家实现盈利，占比76%，10%企业净利润增幅超100%，7%增幅介于50%-100%，31%增幅低于50%，53%呈现负增长 [5] 行业分化表现 - 信息技术板块营收增长11%位居首位，金融及可选消费板块分别增长5.6%和5.5%，房地产行业以-21%垫底 [1][5][6] - 通讯服务、日常消费、医疗保健、必选消费、材料、工业、能源等行业营收增速分别为2.6%、-0.2%、-0.6%、-0.7%、-1.2%、-2.8%、-3.7% [6] 房地产行业现状 - 50家典型上市房企2024年整体营收34579亿元，同比下降17%，营业成本30619亿元，同比下降15% [10] - 行业毛利率从2007年38.59%降至2024年10%，同比下降2个百分点，净利率和归母净利率均为-9% [13][14] - 全国新建商品房销售面积97385万平方米下降12.9%，销售额96750亿元下降17.1%，房企以价换量导致利润空间收窄 [9] 房企战略转型 - 保利发展提出做大不动产经营业务、发展租赁住房、推动大物业战略落地 [18] - 招商蛇口2025年计划入市9个公寓、8个商业、3个产业园项目，加强多业态协同 [17][18] - 龙湖集团2025年将新开11座商场，预计商业运营收入增长10%以上 [18] - 万科集团加速长租公寓与物流REITs上市，推动消费REIT扩募 [18] 行业展望 - 房地产市场规模从峰值18万亿元回落至不足10万亿元，2025年或进入筑底回稳阶段 [1][19] - 房企需以销定投、聚焦核心，同时加大转型业务拓展力度，寻找结构性机会 [19] - 政策加码有望助力市场预期修复，但行业盈利短期内仍将承压 [17][19]

股价表现 - 公司股价在上市后4个月内从发行价147港元最高涨至316.2港元，累计涨幅达115.1% [1] - 随后13个交易日内股价从316.2港元跌至118港元，跌幅达62.68%，较发行价下跌近20% [3] - 触及118港元低位后再次上涨，不到2个月最高涨至267.4港元，涨幅达115.19% [3] - 近期四个交易日累计下跌超20%，跌破10日均线 [3] 流通股情况 - IPO发售股份仅占总股份的5.6%，实际流通筹码约3% [4][5] - 基石投资者九江鼎创持股占已发行股份2.53%，将于6月6日解禁 [4][5] - 流通筹码稀缺导致股价波动远大于恒生指数 [4][5] 业务结构 - 主营业务为氢燃料电池系统(50.95%)和零部件(36.31%)，合计占比近90% [6] - 2024年海外收入5840万元，同比增长151.7% [9] - 非车用场景氢燃料电池系统销售额5410万元，同比增长132.6% [9] 财务表现 - 2021-2023年收入复合增速30.77%，经调整净亏损从-6.23亿收窄至-4.71亿 [7] - 2024年收入6.49亿元，同比下降27.5% [7] - 2024年经调整净亏损4.17亿元，同比收窄11.5%，主要因三费开支减少22.93% [7] 行业环境 - 氢能行业正从政策驱动向市场驱动转型，补贴收缩导致需求疲软 [8] - 2024年全国氢燃料电池汽车上险量同比下降0.9%至7171辆，12月单月销量同比暴跌68.8% [8] - 行业价格战加剧，企业为争夺订单被迫降价 [8] 客户结构 - 2021-2023年前五大客户收入占比分别为75%、71.7%、69.3% [8] - 2024年前三大客户收入占比仍高达50.2%，最大客户占比22.4% [8]

行业现状 - 中国影视行业处于转型升级关键期，主旋律电影与商业类型片深度融合，《长津湖》《流浪地球2》等片实现工业化突破，剧集市场向精品化转型，《漫长的季节》《三体》等作品收获口碑流量双赢 [1][12] - 2024年生产电视剧数量为115部，同比下降26.28%，生产故事影片数量为612部，同比下降22.73%，生产科教、记录、动画和特种影片数量为261部，同比增长45.81% [1][12] - 2024年中国电影总票房为425.02亿元，同比下降22.61%，观影人次为10.1亿人次，同比下降22.31%，单张电影票均价提升至42.1元（同比上涨0.5%）[14] 细分领域 - 微短剧市场规划备案量2663部（同比下降1.66%），上线备案量612部（同比增长6.99%），市场竞争加剧推动内容质量提升 [16] - 科幻电影技术标准化加速，中影发布《科幻电影技术白皮书》明确12项行业标准，国家发改委将科幻电影纳入"新基建"范畴 [24] - 非票收入成为新增长极，万达电影"影院+"战略2025年Q1非票收入达12亿元，其中剧本杀、电竞馆贡献超60% [25][26] 重点企业经营 - 中国电影股份有限公司2024年出品电影46部，累计票房234.72亿元（占国产电影票房70.19%），但2025年Q1归母净利润为-1.41亿元（同比下降245.25%）[20] - 光线传媒2025年Q1营业收入29.75亿元（同比增长177.87%），归母净利润20.16亿元（同比增长374.79%），通过《哪吒之魔童闹海》等IP开发全产业链变现 [22] - 博纳影业以主旋律商业片确立品牌，出品《长津湖》系列；华谊兄弟代表作品包括《八佰》《芳华》；万达电影拥有广泛影院网络 [18][20] 行业趋势 - AI技术渗透剧本创作、虚拟演员合成等全流程，IMAX、CINITY特效厅占比提升至18%，VR与影游融合拓展观影场景 [24] - 市场结构优化，2025年春节档票房占比从18.9%降至14.6%，分线发行与动态定价策略使中小影院排片效率提升40% [25] - 区域协同发展加速，长春万达国际影都形成全产业链集群，政策推动"短剧+非遗"等跨界融合及版权保护 [27]

公司股价表现 - 中成股份并购重组预案复牌后首日股价高开低走，次日一度逼近跌停，5月29日收盘逆势大跌超5% [2] - 二级市场对重组反应剧烈且"纠结"，复牌首日开盘一度涨停但随后大幅跳水，次日以逼近跌停价开盘后收盘仍跌超5% [8] 并购标的概况 - 中成股份拟通过发行股份方式向中技进出口购买中技江苏100%股权，并向不超过35名特定投资者募集配套资金 [3] - 中技江苏成立于2021年，注册资本6349万元，主营业务为工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营，主要产品为合同能源管理服务 [4] - 中技江苏在储能业内知名度较低，业内人士表示"没听说过"且其参赛项目未获奖 [5] 标的财务数据 - 中技江苏2023年营收1446.55万元、净利润149.13万元，2024年营收3990万元、净利润1815.92万元，2024年净利润率高达45.5% [6] - 2024年储能行业上市公司净利润率普遍在2%至10%，部分企业亏损，行业人士称"如此高的利润率几乎不可能实现" [6] 商业模式风险 - 中技江苏核心盈利模式依赖峰谷电价差获利，但江苏等地已明确缩小电价峰谷价差，预计将削薄20%至30%利润空间 [7] - 新能源全面入市交易增加电站收益不确定性，商业模式技术门槛低易被复制 [7] - 新型电力系统对储能企业技术要求快速提升，企业需提升智能化交易能力 [7] 行业竞争格局 - 2024年中国新型储能市场整体供大于求，系统集成环节竞争残酷，50%以上储能系统企业将被淘汰 [6] - 排名前十的储能系统集成商将瓜分八成以上市场份额 [6] 公司转型背景 - 中成股份主业萧条、业绩亏损，此次收购是向储能等绿色能源业务延伸的急迫选择 [8] - 公司面临两难抉择：不转型则传统主业难以为继，转型则面临储能行业技术迭代快、竞争激烈的挑战 [9] 市场分歧 - 有观点认为中技江苏背靠通用技术集团，并购有望实现业务转型和业绩逆转 [8] - 也有观点质疑标的公司规模偏小、商业模式单一，能否支撑上市公司转型有待观察 [8] - 标的资产评估定价、业绩承诺等关键信息尚未最终确定 [8]

行业现状与变化 - 巡游出租车客源持续减少 广州市2024年下半年巡游车单车日均载客22.08次 总订单量环比下降11.74% 单车日均营收环比下降8.82% 深圳市同期巡游车业务量环比下降7.22% 营收环比下降10.20% [3] - 绵阳市2025年3月巡游出租车平均日成交订单总量9.02万单 日均运输总量16.5万人次 同比下降13.74% 环比下降10.77% [3] - 网约车数量快速增长 绵阳市2025年3月网约车达10008辆 月度新增227辆 郑州市网约车3.5万辆远超巡游出租车1.2万辆 广州市核发网约车运输证18.52万张 [8][11] 运营模式转变 - 巡游出租车从流动巡游转向固定场所"趴活" 集中在商场 医院 地铁站 小区 写字楼等场所 [1][2] - 郑州某商场晚高峰出租车排队长度延伸至十字路口 深圳深业上城 COCO Park等商圈出现出租车静候现象 [2] - 司机采取"新生存法则" 早上蹲老旧小区 九 十点钟转战医院或写字楼 凭经验选择人气地点 [2] 运营效率问题 - 高铁站排队时间普遍达2小时以上 郑州东站出租车排队长度达3公里 合肥南站站外排队2公里 [4][5] - 机场排队情况更严峻 新郑机场通常有三四百辆出租车排队 司机一天最多跑一趟 [5] - 武汉某司机在机场排队7个多小时才接到114元订单 深圳宝安机场司机4个多小时仅赚30多元 [5][6] 收入水平变化 - 郑州司机日均收入从四五百元降至100-200元 广州司机日流水不足300元将面临亏损 [6] - 成都10.9公里行程网约车价格13.5元 出租车预估32元 价格差距达2.4倍 [11] - 多地司机自发降价 张贴"五折起""七折起"车贴争取订单 包括昆明 长春 郑州 合肥等城市 [11] 行业改革尝试 - 上海浦东机场计划优化短途运输模式 延长短途返回时间至120分钟 允许司机持"短途票"免排队接新业务 [6][7] - 行业面临价格困局与数字化程度低的挑战 正从"卖方市场"转向"买方市场" [8] - 网约车运力供大于求导致运价降低 出租车价格高于乘客心理预期 行业亟需构建市场化机制 [11][12]

公司退市原因分析 - 公司因股票收盘价连续20个交易日低于1元触及交易类强制退市情形 2024年6月21日A股报收0 18元 股后被摘牌转至老三板[3] - 退市主因包括新能源锂电正极材料转型遭遇行业景气度反转 产品价格下跌导致业绩持续下滑[4] - 管理层承认对新产业经营管理不专业 股东结构复杂导致支持合力不足 多重因素引发股价持续走低[5] 当前经营现状 - 宁夏总部已无实际业务 经营重心转向成都子公司聚恒益新材料 2024年股东大会在都江堰召开并展示升级改造生产线[4] - 退市时股东数达13 79万户 大股东如中国进出口银行陕西省分行未减持但承受重大损失[4][6] - 公司强调债务负担较轻 无资产拍卖风险 大股东稳定 退市后仍坚持正常经营[4] 未来发展规划 - 业务聚焦"投资+实业"双板块 投资板块通过君兰投资布局早期高科技项目 已取得良好回报[7] - 实业板块以聚恒益和河南万贯为核心 重点发展特种石墨业务并延伸产业链[7] - 管理层表态以重新上市为目标 但需先满足稳健经营条件 不排除引入产业投资者[7][8] 股东反应与沟通 - 中小股东普遍对非ST状态下突然退市表示难以接受 部分长期投资者因转型预期坚守持股[6][7] - 股东大会现场管理层回应质疑 承认赛道选择失误 但强调退市后仍保持透明沟通[4][5] - 机构股东通过弃权票表达态度 主要债权人代表参会但未公开发声[6]

连续纤维复合材料具有显著的方向性特征，其纵向拉伸强度可达1600MPa，而横向强度可能仅为70MPa。这种各向异性并非缺陷，反而为产品设计 提供了独特优势 。 通过借鉴航空复合材料的设计理念，采用多角度铺层技术，可以针对特定受力方向优化材料性能。 目前该技术已成功应用于矿用 设备、太阳能边框等 场景，其中 热塑性复合材料太阳能边框更是获得德国莱茵认证，在重量减轻50%的同时，完美通过双85老化测试和阻燃要求 在功能化方面，马永梅研究员团队突破了阴离子聚合尼龙（MCN）的阻燃改性难题。传统阴离子聚合体系对杂质极其敏感，普通阻燃剂的加入会导 致聚合失败。通过特殊的阻燃剂选择和工艺优化， 成功开发出阻燃等级达UL94 V0的连续纤维增强材料 ，并应用于民航领域。同时，团队还实现了 尼龙6/尼龙66共聚改性，为纺丝等特殊应用提供了新选择。 相关阅读 【DT新材料】 获悉，随着全球环保法规趋严和"双碳"目标推进，尼龙改性行业正面临转型升级的关键时期。传统热固性复合材料因不可回收、高能 耗等缺点逐渐无法满足可持续发展需求，而热塑性复合材料凭借可回收、低碳排放等优势迎来发展机遇。然而，当前热塑性尼龙复合材料仍存在诸多 技术 ...