金价近期表现 - 黄金价格在连续上涨9周后出现显著回调，国际市场金价单日急挫152美元/盎司，沪金主力合约从千元关口回落，盘中最低触及960元/克 [3] - 截至10月20日收盘，沪金主力合约报970元，日内跌幅1.63%，沪银主力合约收跌3.99% [4] - 10月20日沪银主力合约下跌3.99%，收报11742元/千克 [9] 价格波动原因 - 地缘政治出现缓和消息，贸易关税担忧缓解，市场风险偏好回升，导致资金从黄金、白银等避险资产中撤离 [6][8] - 白银市场抛售带崩银价，跌势迅速传导至黄金，芝商所与上期所接连上调白银和黄金保证金，部分多头被迫减仓 [8] - 纽约COMEX库存白银大幅流出，伦敦现货白银租赁利率回落，显示现货紧张边际缓解，为空头提供操作空间 [9] 机构对后市看法 - 机构认为当前调整是对短线超买的修正，而非趋势反转，中长期央行购金与投资需求增长仍将助推贵金属价格重心上抬 [6] - 美国地区银行披露贷款欺诈和坏账问题触发信用危机抛售，多位美联储官员释放偏鸽信号，暗示降息窗口已打开，市场避险情绪依然浓烈 [10] - 美国政府问题继续僵持，市场对继续降息预期较强，利率下行背景下金价依旧有支撑 [11] 投资者行为分析 - 部分投资者在价格回调时选择获利了结，也有投资者将回撤视为补仓机会，市场存在"抄底"盘接踵而至的现象 [13][14] - 长线基金继续增持，截至10月18日当周，SPDR黄金ETF持仓增加30.05吨至1047.21吨，iShares白银ETF持仓周增53.64吨至15497.4吨 [15] - COMEX黄金库存周减25.9吨至1216.4吨，COMEX白银库存周减404.5吨至15846吨，SHFE黄金库存周增13.9吨至84.6吨，SHFE白银库存周降249吨至920.1吨 [15] 市场供需与持仓 - 世界黄金协会指出，各经济体央行在过去三年展现"逢低买入"倾向，其他投资者也在跟进，表明即便金价处于高位仍有投资者伺机入场 [15] - 黄金的总体持仓依然处于低位，9月30日黄金盘中小幅下跌在收盘前迅速逆转，显示市场承接力较强 [15]

避险情绪短暂退烧 黄金在连涨九周后终于迎来喘息。 受周末国际市场金价急挫152美元/盎司拖累，沪金主力周一低开，从千元关口直线回落，盘中最低触及 960元/克。 截至10月20日收盘，沪金主力合约报970元，日内跌幅1.63%，沪银主力合约收跌3.99%， 金价"过热"快速切换至"急冻"的模式，宏观面上，随着地缘政治出现缓和消息，贵金属市场也出现快速 调整和获利了结情绪。不过有机构人士认为，这只是对短线超买的修正，而非趋势反转。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，周末国际贵金属价格冲高回落，因贸易 关税担忧缓和，市场风险偏好回升，多头获利了结。尽管从中长期维度看，央行购金与投资需求增长仍 将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期交易型与事件型冲击下的加速上行，投资者仍需保持警惕心 理，短线调整压力亦有所显现。 金瑞期货分析称，特朗普逐步释放的关税缓和信号及对多项产品的关税豁免，缓解了市场对贸易冲突升 级的担忧，全球风险偏好迅速回暖，资金从黄金、白银等避险资产中撤离。 10月17日上期所发布通知，自2025年10月21日（星期二）收盘结算时起，黄金、白银期货合约的涨跌停 板幅度调整为14%，套 ...

黄金在连涨9周后终于迎来喘息。 受周末国际市场金价急挫152美元/盎司拖累，沪金主力周一低开，从千元关口直线回落，盘中最低触及 960元/克。 截至10月20日收盘，沪金主力合约报970元，日内跌幅1.63%，沪银主力合约收跌3.99%， 金价"过热"快速切换至"急冻"的模式，宏观面上，随着地缘政治出现缓和消息，贵金属市场也出现快速 调整和获利了结情绪。不过有机构人士认为，这只是对短线超买的修正，而非趋势反转。 南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，周末国际贵金属价格冲高回落，因贸易 关税担忧缓和，市场风险偏好回升，多头获利了结。尽管从中长期维度看，央行购金与投资需求增长仍 将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期交易型与事件型冲击下的加速上行，投资者仍需保持警惕心 理，短线调整压力亦有所显现。 避险情绪短暂退烧 金瑞期货分析称，特朗普逐步释放的关税缓和信号及对多项产品的关税豁免，缓解了市场对贸易冲突升 级的担忧，全球风险偏好迅速回暖，资金从黄金、白银等避险资产中撤离。 "周五贵金属集体跳水的导火索或许是白银。"一位外资期货交易员向第一财经表示，市场对白银的抛售 带崩银价，跌势也迅速传导至黄金。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济和就业受政府“关门”与贸易摩擦冲击，美联储政策降息路径双重特征或强化宽松预期打压美元信用，地缘政治等风险事件频发使投资者对金融属性强的商品货币配置比例上升，贵金属有望重现类似1970年代的牛市行情，价格易涨难跌 [5] - 短期看，10月底韩国APEC会议前特朗普政策和中美贸易谈判有不确定性，若风险缓和黄金有回调风险，但回调整体空间有限，价格暂时转入震荡整理，建议逢低买入 [5] - 白银未来需关注伦敦现货流通紧张缓解情况，短期价格跟随黄金波动，单边操作需谨慎，可观察波动率回落趋势卖出虚值看跌期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情导读 - 上周五以来地缘政治局势缓和、美国贸易摩擦担忧降温，贵金属结束上涨自历史高位回调，周一日盘沪金主力合约AU2512偏弱震荡，收盘价970.32元/克，跌幅1.63%，结束“五连阳”；沪银主力合约AG2512回调幅度更大，收盘报11742元/千克，跌3.99% [1] 驱动分析一 - 上周多重因素使市场风险偏好降低，投资者增持贵金属驱动价格创新高，上周五以来法国政治危机缓和、日本政党结盟、中美同意举行经贸磋商、美国或软化关税问题、美国有望结束“停摆”、特朗普为俄乌停战努力，宏观政治等事件缓和使市场避险情绪降温，贵金属多头力量减退 [3] 驱动分析二 - 本轮白银因期现流通渠道堵塞、伦敦现货流动性枯竭大幅上涨，随着欧美大银行向伦敦市场补充实物库存，白银涨势或放缓，上周五COMEX白银注册仓单为1.716亿盎司，当周下降3.4%，机构或着手化解白银实物流动性紧张问题，伦敦白银拆借和租赁利率及现货升水幅度均有所收敛 [4]

10月9日，现货白银价格突破50美元/盎司，为历史首次。纽约商品交易所COMEX白银10月17日价格一 度触及每盎司53.765美元，较今年1月2日价格29.985美元累计上涨超过70%，表现胜过黄金。白银价格 高涨也引爆了银条投资市场。 实探市场：需求量大要预约 10月11日午间，有记者来到国内交易量最大的珠宝专业交易市场深圳水贝市场，随机走访市场内的数家 银店，发现售卖银饰的店很多，但是有现货银条的店非常少。 某银店工作人员王云（化名）介绍，"如果客户只要几块1000克的银条，数量不多，可以现货拿走，价 格为12.82元或者13.82元每克。如果要上百上千块银条，那么就需要排队预订，现在排队大概1个月。" "有现货银条卖的，实际上很少，预订也有风险，得相信商家不会跑路，因此还是当面交易买现货最 好。"王云坦言，这是因为银料紧俏，现在没货。 在某社交平台上，有投资者前几日表示，在某网络平台购买银条缺货。记者进入该平台相关购买界面发 现，200克和500克商品库存均显示为0件，1000克显示库存有36件；当10月18日，记者再次进入该平台 白银专区的购买界面时，发现所有商品均已售罄。 不过，记者也随机询问一些 ...

近期贵金属价格持续上涨，金价飙升的同时，现货白银价格也迎来历史性突破。 国内投资市场也同步升温。面对蜂拥而至的资金，为保障组合稳健运作，相关基金管理人选择"闭门谢 客"。 继三天前限购后，国投瑞银白银期货升级限购。自10月20日起，该基金A类和C类份额最新申购限额分 别低至100元和1000元，较之前大幅调降。 国投瑞银基金发布公告。 这并非该基金近期第一次宣布限购。公告显示，该基金曾于10月15日起实施限制，其中A类基金份额单 日限购6000元，C类基金份额单日限购4万元。因此，此次限购是时隔仅三个交易日后的再度"升级"， 且对A、C份额申购金额上限的调降幅度均不小。 Wind数据显示，国投瑞银白银期货成立于2015年8月6日，基金经理为赵建，是一只商品型基金，也是 公募全市场唯一的白银期货基金，截至今年二季度末的规模为30.14亿元。 今年以来国际现货银价涨幅超越黄金 今年以来，白银价格一路飙升。这背后受到了多重因素的共同驱动，包括伦敦市场的流动性紧缩，投资 者的避险情绪升温，以及工业需求增长。 今年以来，白银的涨幅已经超过了黄金。近期，国际现货银价更是突破了每盎司50美元的关口，成为市 场焦点。推动这一 ...

降息预期、对美经济担忧、美元信用削弱等多重因素利好贵金属。建议投资者防止短期追高风险，把握 中长期投资价值，关注：规模超260亿元，直接投资实物黄金的黄金基金ETF（518800），覆盖黄金全 产业链股票的黄金股票ETF（517400）。 华创证券指出，短期关税不确定性仍存，贵金属长期仍有望上行。短期看，避险情绪回温导致贵金属价 格略有回落，但长周期看，在逆全球化趋势下，美元信用体系的弱化或彰显贵金属长期价值，央行持续 购金支撑黄金长期需求，而中国央行黄金储备占比远低于全球平均水平，未来中国央行黄金仍有上行空 间。短周期看，在降息周期附近，贵金属价格较为强势，当前伴随美联储降息周期开启，叠加全球地缘 政治风险以及各种不确定性因素带来的避险需求仍在，贵金属价格或将保持高位。 （文章来源：每日经济新闻） ...

贵金属市场行情表现 - 现货白银价格于10月9日首次突破50美元/盎司，纽约商品交易所COMEX白银价格在10月17日一度触及每盎司53.765美元，较今年1月2日的29.985美元累计上涨超过70% [1] - 白银价格表现胜过黄金，引爆了银条投资市场 [1] - 今年以来贵金属的累计涨幅均超过40% [10] 白银市场供需状况 - 在深圳水贝市场，有现货银条的店铺非常少，大量购买银条需排队预订约1个月，反映出银料紧俏 [2] - 网络平台白银销售出现缺货现象，200克和500克商品库存显示为0件，至10月18日所有商品均已售罄 [2] - 2024年，中国白银矿端产量为3426吨，回收量为1233吨，国内资源已不能满足需求，需进口银矿产品和其他精矿来补充缺口 [5] - 2024年，中国白银总消费量为9428吨，其中工业需求量达到8567吨，电气与电子领域需求量达6577吨，工业需求驱动明显 [7] 中国白银资源禀赋 - 中国白银储量位居全球前五，约占全球白银总储量的11%，拥有1500多个银矿 [3] - 内蒙古赤峰市巴林左旗双尖子山矿区银铅矿被认定为亚洲第一、世界第五大银矿，但中国银矿资源禀赋不佳，矿石中有用物质含量较低 [3] 价格上涨驱动因素 - 贵金属价格上涨受全球经济与地缘风险推升避险需求、美元走弱及实际利率下行、全球央行购金热潮、以及作为抗通胀工具受资金青睐等因素推动 [9] - 白银前期上涨受工业品价格疲软拖累，9月以来实物交割需求大增，COMEX白银仓单库增加有限，伦敦白银租赁利率显著走高反映实物需求偏紧 [9] - 在市场总规模较小的情况下，资金流向白银衍生品市场易出现类似逼空行情，驱动银价大幅走强，国内有色金属价格普涨也提振了银价 [9] 行业监管动态 - 面对贵金属行情上涨，上海黄金交易所今年以来已多次发布贵金属风险警示，例如在10月16日发布通知提示投资者做好风险防范工作 [11][12] - 上海黄金交易所亦在6月9日和5月8日发布过类似的风险控制通知 [12]

2 200 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号: Z0013700 | | | 2025/10/20 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 宏观金融研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2512 | AG2512 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 内外盘金 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2025/10/17 | 4360. 01 | 54. 21 | 4372. 50 | 53. 15 | 999. 80 | 12249.00 | 997.00 | 12220.00 | | (本表数 | | | | | | | | ...

贵金属市场行情 - 近期贵金属价格持续上涨，金价飙升的同时现货白银价格迎来历史性突破 [1] - 今年以来国际现货银价涨幅超越黄金，近期价格突破每盎司50美元关口 [3][4] - 白银的流动性紧缩是近期价格飙升的重要推手，但预计这种紧缩将是暂时的 [15] 白银市场供需与库存 - 白银市场流动性紧张，伦敦现货白银市场经历严重的流动性紧缩期 [4] - 自2021年年中以来伦敦白银库存已下降约三分之一，可自由流通库存从2019年峰值约8.5亿盎司锐减约75%至约2亿盎司 [8] - 库存下降原因包括矿产供应不足、工业需求增长以及出于关税担忧大量贵金属被运往美国 [6] - 花旗集团预测今年工业用途将成为白银需求最大来源，预计达4.3亿盎司，其中太阳能行业需求约为2.99亿盎司 [13] 市场交易动态 - 在流动性紧张背景下，押注银价下跌的空头被迫在更高价位买回白银平仓，逼空行情使得买盘激增并进一步推高价格 [10] - 全球贸易局势紧张、美联储独立性受质疑及美国政府停摆等因素推高了投资者对避险资产的需求 [11] - 白银兼具价值储藏和工业用途，但其波动性以及价格下行风险大于黄金，因不像黄金那样受到各国央行需求支持 [11][15] 基金产品动态 - 国投瑞银白银期货基金自10月20日起将A类和C类份额单日申购限额分别大幅调降至100元和1000元 [1] - 此次限购是继10月15日实施限制后时隔仅三个交易日的再度升级，此前A类份额限购6000元，C类份额限购4万元 [2] - 国投瑞银白银期货基金成立于2015年8月6日，是公募全市场唯一的白银期货基金，截至今年二季度末规模为30.14亿元 [2]