全球主要股指表现 - 美国市场主要股指在科技股和小盘股领涨下延续创新高势头，标普500指数上涨0.44%至6,693.75点，罗素2000指数上涨0.60%至2,463.34点，道琼斯指数小幅上涨0.14%至46,381.54点 [1][3][4] - 欧洲市场表现疲软，德国DAX指数下跌0.48%至23,527.05点，法国CAC 40指数下跌0.30%至7,830.11点，英国富时100指数微涨0.11%至9,226.68点 [1][3][4] - 纳斯达克100指数上涨0.55%至22,788.98点，欧洲斯托克50指数下跌0.30%至5,442.05点 [3][4] 大宗商品市场动态 - 黄金价格显著上扬，黄金期货上涨1.00%至3,743.40美元/盎司，创下历史新高 [1][3][4] - WTI原油价格承压，微涨0.42%至62.66美元/桶，伊拉克与库尔德地区政府达成协议重新开放一条日产量约23万桶的主要管道加剧了供应担忧 [1][4] 市场情绪与驱动因素 - 美国市场情绪受到企业稳健盈利及人工智能领域积极发展的支撑 [1][3] - 欧洲市场疲软反映了该地区对经济增长和政策不确定性的担忧 [1][3] - 波动性指数VIX下降至约15.70，美国10年期收益率上升至4.15% [3][4] 重点个股表现 - INOVIO股价上涨8.30%，受强劲的金价和对矿业产出的乐观情绪支撑 [4] - BARRICKGOLD股价上涨7.43%，受投资者对重磅内容搭配的热情和情绪改善提振 [4] - NEKTAR股价上涨7.05%，尽管生物技术公司波动，但重新燃起的购买兴趣和势头提振了该股 [4] 今日市场关注焦点 - 美国期货小幅下跌，投资者关注美联储讲话和PCE通胀数据以寻找线索 [4] - 亚洲市场涨跌互现，中国蓝筹股走弱，香港恒生指数和上证综合指数双双出现亏损，日本因假期休市 [4] - 交易员重点关注美联储主席鲍威尔讲话和即将公布的美国通胀数据 [2][4]

荷兰国际集团利率策略师目前对美债在短期内维持中性立场。他们指出，周五公布的核心PCE环比涨幅 可能相对温和，预计为0.2%。这一数据或将短期内提振市场乐观情绪，推动美债收益率下行。策略师 预计，到2026年，10年期美债收益率将升至4.5%。"我们正在关注一个机会，以便适时转向对10年期美 债更为看跌的持仓。"他们解释称，美联储并未对经济增长前景表现出太多担忧，而最新的失业金申请 数据也表明，当前就业市场的前景并非一片黯淡。与此同时，通胀数据有望开始回升，且供应端的压力 依然持续。这些因素综合来看，反而指向了收益率上行的方向。 来源：滚动播报 ...

今日周一(9月22日)亚盘时段，纸白银目前交投于9.940一线上方/下方，今日开盘于9.829元/克，截至发稿，纸白银暂报 9.971元/克，上涨1.44%，最高触及9.981元/克，最低下探9.829元/克，目前来看，纸白银盘内短线偏向看涨走势。 最新的经济预测摘要显示，到2026年，通胀预期仍将保持高位，核心个人消费支出预测2025年为3.1%，2026年为 2.6%。 这给周五公布的8月个人消费支出增加了压力。如果印钞量与7月份持平或高于7月份的水平，可能会限制美联储10月份 再次采取行动的能力。相反，较弱的数据将证实当前市场价格再次下调，并保持对白银的买盘。 密歇根大学9月消费者信心指数终值也定于周五公布。初步数据显示，消费者信心指数下降4.8%，长期通胀预期上升至 3.9%。美联储密切关注这些数据，较弱的最终结果可能会支撑进一步降息的预期，而较强的数据可能会挑战当前的利 率观点。 在政策预期之外，白银仍受到稳定工业需求的支撑。太阳能电池板生产、电子和半导体的关键应用继续消耗市场中的白 银。实物需求也一直保持稳定，因投资者寻求更具吸引力的进场点，投资者纷纷抛出黄金和铂金，支撑了白银实物需 求。 在纸白 ...

本周，黄金周一周日连阳上涨，周三创出新高后转跌收阴，周四延续调整收阴，周五再次走强收出一根带有短下影线的光头阳线，整体走得还是比较强势， 周线收出一根阳线，形成5连阳上涨。 一、基本面 1、美联储政策核心动向 鲍威尔"风险管理"策略：美联储主席鲍威尔主导下，当前政策聚焦"风险管理"，近期实施的降息带有"鹰派"特征，对黄金市场形成压力，凸显美联储在抑制 通胀与维持经济增长间的平衡考量。 未来政策分歧：明年或"被迫加息"：有智库观点指出，若当前降息决策未能精准匹配经济走势，或因后续通胀反弹、经济数据超预期等因素，美联储在2026 年可能面临"被迫加息"的局面，反映市场对长期政策路径的不确定性担忧。 下周美联储多位官员密集发声，立场分化明显。新任美联储理事米兰反对降息25基点、支持降息50基点，认为关税对通胀无重大影响；明尼阿波利斯联储主 席卡什卡利预计今年再降息两次。美联储周三降息25个基点，但点阵图预示今年仅再降息两次，宽松步伐放缓，与市场此前激进宽松预期形成对比，当前市 场聚焦美联储首次降息后的更多线索。具体讲话安排如下： 周一21:45，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯谈货币政策与经济前景；22:00 ...

（文章来源：新华财经） 反之，他们补充称，若失业率突然飙升，联邦公开市场委员会（FOMC）或采取更激进的降息措施。 巴克莱预计，在2026年FOMC将维持利率不变，直到出现月度通胀数据放缓的迹象，并确信通胀正回归 2%目标的轨道。 新华财经北京9月18日电巴克莱经济学家指出，美联储利率路径的风险正倾向于推迟降息。他们在研究 报告中表示，若2026年初通胀数据持续显示价格强劲上涨，或关税政策在失业率温和上升背景下推动非 商品领域价格上涨，则可能出现这种情况。 ...

就业市场数据 - 8月非农就业新增岗位2.2万个 远低于市场预期的7.5万个 [2] - 失业率升至4.3% 为2021年10月以来最高水平 [2] - 过去12个月就业数据累计下修91.1万个 月均多计7.6万个 [2] - 6月就业数据修正为负增长13万个 制造业与零售业岗位流失显著 [2] - 小时薪资环比仅增长0.2% 工资增长放缓抑制消费者支出动能 [2] 通胀指标表现 - 8月CPI同比上涨2.9% 环比上升0.4% 高于经济学家预期 [3] - 核心CPI维持在3.1% 生产者物价指数PPI核心达3.7% [3] - 通胀数据持续高于美联储2%的长期目标 [3] - 消费者对未来一年通胀预期跃升至4.9% [3] - 关税政策推高进口商品价格 家具与汽车类别受影响显著 [3] 利率决策预期 - 芝加哥商品交易所FedWatch工具显示96%概率降息25个基点 [5] - 基准利率预计从4.25%-4.5%下调至4%-4.25% [5] - 降息50个基点概率仅为4% 维持利率不变概率接近零 [5] - 高盛与摩根士丹利认为25个基点最符合当前经济状况 [5] - 纽约联储主席威廉姆斯支持渐进式降息策略 [5] 政治干预因素 - 特朗普政府要求降息至少300个基点以减轻国债利息负担 [5] - 国债利息支出超1.1万亿美元 占联邦开支17% [5] - 财政部长贝森特公开预期联储将降息25个基点 [5] - 试图通过解雇联储理事丽莎·库克影响投票决策 [7] - 法院暂阻解雇行动 但政治压力持续影响联储独立性 [7] 历史经验参考 - 1970年代激进降息导致通胀失控与经济停滞 [7] - 2008年后联储资产负债表从8000亿扩张至4.5万亿美元 [7] - 当前财政部发债规模扩大 若联储停止购债或致收益率飙升 [7] - 扩表政策存在争议 可能引发长期通胀隐患 [7] 资本市场反应 - 降息25个基点被视为常规操作 有利资金温和流入股债市 [9] - 降息50个基点可能引发市场恐慌性抛售 [9] - 道指收于45,883.45点微涨0.11% 纳指与标普创新高 [9] - 10年期国债收益率降至4.04% 金价创3,720美元新高 [9] - 原油价格报63.30美元 比特币115,500美元下跌1% [9] 政策信号解读 - 决议声明措辞将暗示后续政策路径 [9] - 若仅降25个基点且未提及持续降息属于试探性操作 [9] - 通胀数据若超预期可能中断降息节奏 [9] - 资产价格对流动性敏感 房地产与商品领域存在机会 [9]

市场行情与价格表现 - 金价在周二欧洲时段交易于3,680美元附近，接近历史高点[1][4] - 现货黄金价格略高于3,680美元关口，接近本月早些时候创下的3,674.63美元的历史高点[4] 技术面分析 - XAU/USD日线图显示，尽管存在超买，但该货币对仍保持了大部分日内涨幅，且未来还有进一步上涨的势头[3] - 相对强弱指数(RSI)指标指向80附近，动量指标接近超买区域，但并未出现上涨乏力的迹象[3] - 20日简单移动平均线(SMA)目前位于3,497美元，金价正远超看涨移动平均线[3] - 4小时图显示XAU/USD将延续涨势，技术指标几乎垂直上行，接近超买水平，但仍有上涨空间[3] - 持平的20日移动平均线在3,642美元附近提供日内支撑，而100日和200日移动平均线继续稳步上行[3] - 支撑位分别为3,674.30美元、3,657.30美元和3,642.00美元[4] - 阻力位分别为3,690.00美元、3,705.00美元和3,720.00美元[4] 基本面驱动因素 - 美联储降息预期升温，持续打压美元，利好黄金这一无收益商品[1] - 市场普遍预计美联储将进行2025年的首次降息，金融市场预计降息幅度为25个基点[4] - 新一周伊始，美元需求的缺失推动黄金价格走高[4] - 美国10年期国债收益率走低至4.03%，低于盘中高点4.089%，推动了黄金的上涨[5] - 市场参与者正密切关注各国央行的货币政策声明，包括加拿大、英国和日本央行[4] 关键经济事件与数据 - 美国将于周二公布8月份零售销售数据[4] - 澳大利亚将于周四公布8月份就业报告[4] - 欧元区核心调和消费者物价指数年率为2.3%，与预期和前值一致[6] - 欧元区调和消费者物价指数月率为0.1%，低于预期的0.2%[6] - 美国建筑许可月率预期为137万套，前值为136.2万套[6] - 美国新屋开工月率预期为137万套，前值为142.8万套[6]

铜价表现 - 沪铜主力期货合约周中涨幅超1% 报收于8.1万元每吨附近 [1] - 上海有色现货升水85元每吨 [1] - 铜价走强源于美国通胀数据低于预期推升降息预期 [1] 库存数据 - 沪铜库存增加1.2万吨至9.4万吨 [1] - LME库存稳定在15.5万吨且连续5周未变 [1] - COMEX库存稳定在31万吨 [1] 市场指标 - 铜现货进口窗口关闭 [1] - 铜铝比大幅回落0.06至3.8 [1] - 精废价差上升近200元每吨至1945元每吨附近 小幅偏高 [1] 供应情况 - 秘鲁7月铜产量同比增2%至228,007吨 [1] - 秘鲁2025年前7个月产量约156万吨 同比增长3.3% [1] - 秘鲁是全球第三大铜生产国 [1] 价格驱动因素 - 美国PPI数据不及预期推升铜价 [1] - 美国通胀数据符合预期进一步将铜价推至8.1万元每吨 [1] - 投资者预计通胀或进一步回落 美联储降息概率上升 [1] 未来展望 - 铜价或维持在8.1万元每吨 [1] - 基本面供需双弱或延续 供给端偏紧难缓解 需求弱势 [1] - 铜价以震荡为主 周度价格区间在8.02万-8.16万元每吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎；贵金属板块受国际金价支撑，后续表现可关注；房地产产业链在政策利好下有望保持活跃；半导体、光伏设备等板块需跟踪产能调整及业绩改善；科技板块波动较大，建议密切留意消息面及个股基本面；市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会的同时注意仓位管理 [6] - 我国经济缓慢复苏态势未改，PPI、CPI维持低位，居民融资需求偏弱，数据暂不支持利率快速上行；央行维持适度宽松货币政策，对债市形成支撑；四季度受高基数影响，经济数据或阶段性走弱，若政策加码强化货币宽松预期，债市有望迎来下行机会；当前低通胀环境与政策基调共同构成债市有利条件，后续需关注经济数据边际变化及政策响应节奏 [8] 相关目录总结 股指策略建议 - 走势回顾：上周A股市场整体上扬，主要指数纷纷反弹，成长风格板块表现突出，成为带动市场反弹的重要力量，成交金额变化反映出市场交易活跃度的动态特征 [6] - 核心观点：短期市场或延续震荡分化，投资者情绪偏谨慎，市场机遇与风险并存，投资者宜保持理性，结合风险偏好审慎决策，把握结构性机会并注意仓位管理 [6] - 技术分析：上证指数上周四以长阳线姿态强势上攻，突破多条均线及长期趋势线压制，形成“蛟龙出海”形态，释放趋势反转信号，后续走势可适度乐观看待 [6] 国债策略建议 - 走势回顾：资金面上周净回笼，数据对市场影响有限，债市因新规及传闻剧烈波动，后受央行消息提振修复，信贷数据公布后不同期限国债收益率有不同表现 [8] - 核心观点：我国经济缓慢复苏，PPI、CPI低位，居民融资需求弱，数据不支持利率快速上行，央行宽松货币政策支撑债市，四季度经济数据或走弱，若政策加码债市有望下行，需关注经济数据及政策响应节奏 [8] - 技术分析：T合约K线震荡上行，MACD黄白线缠绕，绿色阴影增量边际递减，BOLL线三条轨道线向下张口 [8] 重点数据跟踪 PMI - 7月制造业PMI回落，弱于市场预期和历年同期季节性变化，供需两侧双双转弱，分行业看，上游有色、钢铁景气改善，下游出口链景气受外需回落压制 [12] 通胀 - 公布的通胀数据显示，物价有积极变化，CPI、PPI环比数据改善，核心CPI同比涨幅连续扩大，但CPI同比、PPI同比整体仍较低迷 [15] 工业增加值 - 月工业增加值同比增速回落，服务业生产指数同比增速下滑但韧性尚可，工业增加值增速下滑主要受出口链拖累 [18] 固定资产投资 - 月估算固投同比增速由正转负，制造业、狭义基建、地产投资当月同比增速下滑，固投同比增速转负成因复杂，极端天气对建筑安装工程增速影响最突出 [21] 社零 - 月社零同比增速回落，主要反映在餐饮同比增速低位震荡、国补品类销售转弱、地产链消费随成交转弱下滑三方面 [24] 社融 - 月社融新增、人民币贷款新增数据冰火两重天，信贷新增为负创历史新低，但社融、M1、M2增速有改善，未来社融增速或触顶回落，政策将相机抉择，货币工具有降准降息窗口，财政工具关注存量政府债发行、新型政策性金融工具落地及新增政府债额度 [27] 进出口 - 月进、出口表现强于市场预期，主要缘于美国加征关税背景下进出口的“抢”特性，半导体相关企业备货、国内企业加快药品进口 [30] 周内关注重点 - 需关注美国月日初请失业金人数、联邦基金目标利率、月日炼油厂开工率和产能利用率、月日原油库存量和战略储备库存量、月新屋开工（私人住宅）等指标 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期降息预期仍存，但短期全面降息可能性较低，短期内国债期货以低位震荡整理为主 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期、中期观点为震荡，日内观点为震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是中长期降息预期仍存，短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡 - 核心逻辑是上周五国债期货走势分化，2年期下跌，5、10、30年期上涨，国债期货受货币政策预期和股市风险偏好影响，中长期有降息预期但短期上行动能不强，8月通胀数据偏弱后续政策推动通胀回升，预计四季度财政政策加码带来供给端压力，股市风险偏好高虹吸资金压制需求端，股债跷跷板效应显现 [5]