沪新合作与老龄化挑战 - 沪新两地共同面临快速老龄化挑战，65岁及以上人口占比上海超29%，新加坡现为20%预计2026年迈入"超高龄社会" [2] - 两地合作聚焦医疗、房地产、消费服务、金融等行业重塑，需政府与私营部门协同提供综合解决方案 [2] - 新加坡推广预防性健康措施、扩大乐龄活动中心覆盖、鼓励老年就业、强化居家养老服务等策略 [2] 技术创新与智慧养老 - 中国60岁以上人口达3.1亿，上海超90%老年人倾向居家/社区养老，催生智能设备需求 [3] - 2024年全国新增"智慧养老"相关企业1.2万家，政策支持AI、机器人技术在养老领域应用 [3] - 企业案例：邦邦机器人智能轮椅、米喜网络科技远程诊疗平台、Buddy of Parents紧急监测系统 [3] 银发经济规模与市场机遇 - 2024年中国银发经济规模约7万亿元占GDP6%，2035年有望达30万亿元 [5] - 国务院出台政策推动银发经济发展，医疗、康养、财务规划领域潜力显著 [5] - 护理解决方案需个性化与价格可及性平衡，政企合作是关键 [5] 企业行动与生态构建 - 星展银行承诺未来十年投入10亿新元（约53亿元）于养老领域，提供超150万小时志愿服务 [6] - 星展基金会开展营养与社交连接计划覆盖6000名老年人，数字生活运动培训25万人金融素养 [7] - 生态构建链接金融、科技、医疗资源，推动中新老龄化创新合作模式 [8]

银发经济政策与市场动态 - 我国60岁以上人口突破3亿大关，银发经济成为拉动内需、促进产业升级的重要引擎 [2] - 2025年上半年银发经济呈现供给升级、需求释放、数字赋能三大亮点，产业规模持续扩大 [2] - 中证银发经济主题指数今年以来涨幅达17.43% [2] 供给端表现 - 养老服务销售收入同比增长超40%，适老化产品新增2.87万种 [2] - 全国老年人残疾人养护服务业销售收入同比增长40.9%，较全国服务业平均增速高出37.7个百分点 [4] - 适老类健身器材制造、康复辅具制造销售收入同比分别增长14.7%、12.1%，较全国制造业平均增速分别高出9.5个、6.9个百分点 [5] - 全国适老化产品总量达21.6万种，今年前四月新增2.87万种，增长率高达255.2% [5] 需求端表现 - 社区养老照护服务、机构养老照护服务销售收入同比分别增长30.4%、22.6% [6] - 助行助听产品、老年营养和保健品销售收入同比分别增长32.2%、30.1% [6] - 老年旅游服务、体育健康服务销售收入同比分别增长26.2%、23.9% [6] 数字化赋能 - 全国银发经济企业购进信息技术服务金额同比增长16.9% [6] - 智慧养老技术服务、老年智能与可穿戴装备制造销售收入同比分别增长33.7%、32.6% [6] 政策支持 - 金融监管总局印发《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》，明确未来五年发展目标 [7] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 山西对购买适老化产品的消费者提供30%补贴（每人最高1.8万元） [8] - 长春提高80—89岁高龄津贴至每月50元 [8] - 青岛推出适老化改造补贴（最高1.5万元/人） [8] 地方发展举措 - 海南发布《旅居养老服务规范》，推动"候鸟式"养老 [8] - 巴中推出"1+4+30+N"旅居养老产业链，引进10亿元平昌医疗养老康复中心项目 [8] - 东莞建设社区嵌入式服务设施，完善15分钟居家养老网络 [9] - 腾冲计划2025—2030年每年培训500名养老护理人员 [9] 未来趋势 - 智慧养老产品普及，服务成本降低 [9] - 产业生态重构，从"养老服务为主体"转向多业态发展 [9] - 全球化布局加速，智能陪伴产品成为全球银发市场新宠 [9] - 长期护理保险制度全面建立，资产配置多元化 [9]

贝莱德2025年下半年投资展望核心观点 - 中国始终是贝莱德集团的战略重点 未来将加快在中国市场的数字化、数据科学和量化模型应用 [1] - 下半年政策预期逐步升温 仍看好"股债双牛"趋势 更偏重权益市场 [2][3] - 对下半年A股市场表现保持期待 港股恒生科技板块和传统经济优质企业存在机会 [6][7] 宏观经济展望 - 上半年中国出口同比增长5.8% 但下半年压力增大 房地产市场自4月以来再度转弱 餐饮消费疲软 [3] - 中国经济展现韧性 企业层面表现出强劲适应能力和产品创新 去年9月起政策出现积极变化 [3] - 名义利率已大幅下降 但真实利率仍偏高 货币政策空间仍在 预计利率政策维持稳定 [3] 资产配置策略 - 在低利率环境下 建议组合以股票为核心配置 利率债作为稳定器 信用债保持中性 [3] - 股票投资逻辑偏向现金流价值 关注三类资产：高股息企业、广义消费行业、高增长板块 [4] - 黄金作为"资产配置对冲工具"重要性增强 美股短期胜率较高 AI领域二季报有望超预期 [5] A股与港股投资机会 - A股上市公司盈利压力较去年小 监管对股市态度积极 宏观环境和企业盈利均向好 [7] - 港股重点关注恒生科技板块和传统经济优质企业 前者估值合理 后者存在估值提升空间 [7] - AI领域存在投资机会 科技自主是特色领域 高端半导体制造设备可能实现突破 [7] 债券市场分析 - 当前债市出现"资产荒" 期限利差和信用利差均压缩至历史低位 估值处于高位 [8] - 央行将维持流动性宽松 收益中枢仍是下行趋势 政策基调不变则方向利多债市 [8]

中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%，蔚来、理想涨近7%，京东涨超3%，拼多多涨超2% [2] - 景顺全球主权资产管理研究显示，83家主权财富基金和58家央行对中国市场兴趣回升，这些机构管理约27万亿美元资产 [2] - 外资机构看好中国经济稳中向好、政策红利释放及企业盈利前景改善 [2] 加密货币行业动态 - 美国众议院推进加密货币法案立法程序，蓝港互动暴涨超45%，新火科技控股涨近8% [3] - 蓝港互动成立LK Crypto事业部，布局主流加密资产管理和RWA赛道 [3] - 香港积极布局稳定币产品，形成美元稳定币对接国际+港元稳定币连接内地的双轨监管格局 [3] 光伏产业链 - 多晶硅期货主力合约大涨7.49%，收盘报45700元/吨创上市新高 [9] - 中国光伏行业协会要求硅片环节报价不低于成本，电池、组件有最低售价要求 [9] - 广期所对多晶硅期货实施交易限额并调整工业硅、多晶硅部分合约手续费 [9] 港股IPO市场 - 港股IPO市场热潮，7月9日5家公司同日上市总融资额超百亿港元 [7] - 奥克斯电气递交H股上市申请，为全球前五大空调提供商之一 [7] - 业内认为港股IPO热潮反映全球资本对中国产业升级与消费潜力的信心 [7] 消费政策调整 - 财政部调整超豪华小汽车消费税，征收范围调整为零售价90万元及以上车辆 [11] - 纯电动、燃料电池等无排气量车辆仅在零售环节征收消费税 [11] 私募MOM产品 - 年内私募MOM产品备案43只，已超越过去九年单年度备案数量 [14] - 头部量化私募成为热门管理人，全年备案数量或突破2015年50只的历史纪录 [14] 公司动态 - 娃哈哈因宗馥莉被起诉事件导致销量下滑，经销商担忧公司控制权变动 [16] - 大窑汽水股权案进展，KKR收购远景国际股权案已办结 [17] - 马云夜骑西湖被偶遇，同款自行车售价1.85万元 [15] 行业热点 - TMT行业频出十倍牛股，睿远基金减持中国移动增持立讯精密 [18] - 我国L2级辅助驾驶渗透率超50%，新能源重卡销量同比增长7% [18] - 算力行业维持高景气，产业链公司上半年业绩向好 [18] 市场策略 - 花旗上调中国及韩国股市评级至增持，恒生指数年底目标25000点 [21] - 贝莱德基金看好三类资产：高股息现金流企业、广义消费行业、AI/医药等高增长板块 [22] 公司业绩 - 杭州银行上半年净利润116.62亿元同比增长16.67% [28] - 拓荆科技Q2净利润同比预增101%-108% [29] - 微芯生物上半年扭亏为盈，净利润3006万元 [30] - 中微公司上半年净利润预增31.61%-41.28% [32] 重大合同与投资 - 国网信通子公司中标国家电网9.66亿元采购项目 [35] - 北自科技签订1.64亿元设备采购合同 [36] - 模塑科技获豪华车客户20.44亿元外饰件项目定点 [37] - 东方雨虹子公司拟1.23亿美元收购智利建材零售企业Construmart [27]

公司创始人创业历程 - 35岁的游洪涛在20世纪90年代辞去教授和副院长职务创办华森制药，目标是生产老百姓吃得起的好药 [2] - 创业初期面临资金困难，1999年底为讨要20多万元欠款在零下十几度的辽宁大雪中落泪 [4] - 创业动力源于两个事件：小女孩因用不起进口青霉素导致截肢和1997年重庆成为直辖市的时代机遇 [3] 公司创新药发展战略 - 公司建立"7+1"创新药储备，包括7款原研创新药和1款改良型创新药，适应症覆盖肿瘤免疫及多种癌症 [9] - 2020年成立创新药事业部并分拆为华森英诺生物科技，将创新药置于战略优先级 [7] - 与四川大学华西医院合作设立奥睿药业，现控股66%，其注射用盐酸ORIC-1940小分子抑制剂处于临床Ia/Ib阶段 [7][8] - 建立美国公司和PROTAC技术平台，推动国际化发展 [8][9] 公司业务多元化布局 - 实施"三三三"管线格局，目标升级为"六六六"，即每年立项、申报、上市各6个新品种 [10] - 布局特医食品领域，建成川渝地区首条特医食品生产线，推出特易美蛋白组件 [10] - 拓展银发经济，开发针对老年人睡眠、营养补充和骨骼健康的产品系列 [11] - 中成药通过新加坡辐射东南亚市场，4个重点产品已获新加坡注册批文 [12] - 化药面向欧美市场，片剂生产线通过美国FDA认证，检测中心获CNAS认可 [12] 公司研发成果与国际化 - HSN003和HSN002项目成果在2024年美国癌症研究协会年会展出 [8] - 华森英诺成为重庆市科技攻关"揭榜挂帅"项目牵头单位 [8] - 制药厂符合美国FDA认证，具备承接海外药企加工委托的资质 [12] - 检测中心检验结果可在100多个国家地区互认 [12]

PCB板块指数日K线图 范雨露 制图 ◎记者 徐蔚 7月17日，A股市场出现强劲回升的态势。其中，红利低波主线有所休整，但得益于算力硬件、创新药 等新质生产力主线的持续活跃，上证指数稳步前行，深证成指、创业板指均涨超1%。 截至收盘，上证指数涨0.37%，报3516.83点；深证成指涨1.43%，报10873.62点；创业板指涨1.75%，报 2269.33点。沪深北三市合计成交15602亿元，较上日放量985亿元，全市场超3500只个股上涨。 PCB、CPO领涨算力硬件 板块题材方面，昨日表现最为亮眼的是算力硬件与医药两大板块。在算力硬件领域，相关个股全线爆 发。其中，印制电路板（PCB）板块全天强势领涨，满坤科技、广合科技、鹏鼎控股、东山精密等多只 个股涨停封板。 此外，国际化突破加速为行业打开了更大的成长空间。据中邮证券统计，中国在全球创新药BD（商务 拓展）交易中的项目数占比从2019年的3%跃升至2024年的13%，金额占比从1%提升至28%。2025年上 半年中国创新药License out（授权输出）总金额已接近660亿美元，跨国公司对中国创新药资产关注度 有望延续。 外资上调中国股市评级至增持 ...

贝莱德集团2025年下半年投资展望 中国经济展望 - 上半年中国出口数据好于预期，6月出口同比增长5.8%，但下半年压力增大 [3] - 房地产市场自4月以来再度转弱，成交价格呈下降趋势，餐饮相关消费出现疲软 [3] - 部分公共支出的调整对长期经济结构改善有利，但短期内会对需求形成压力 [3] - 企业层面表现出强劲的适应能力和产品创新，宏观调控、行业监管和对外政策出现积极变化 [3] - 下半年政策预期逐步升温，重点或落在9月底及以后，名义利率已大幅下降但真实利率仍偏高 [3] 资产配置策略 - 在当前低利率环境下，仍然看好中国市场"股债双牛"的趋势，更偏重于权益市场 [3] - 建议组合以股票为核心配置，利率债作为稳定器，信用债保持中性 [3] - 股票投资逻辑偏向分析现金流价值，关注高股息、强自由现金流企业 [4] - 广义消费行业如汽车、电子、家电等在政策推动下显现良好现金流能力 [4] - 传统高增长板块如AI、医药、银发经济具备远期估值预期和增长空间 [4] - 黄金作为"资产配置对冲工具"的重要性将持续增强 [4] - 美股短期胜率较高，AI领域二季报有望超预期，大型科技公司资本开支强劲 [4] A股市场展望 - 国家对经济发展的重视程度明显加强，刺激消费、"反内卷"等政策改善上市公司盈利压力 [6] - 监管对资本市场尤其呵护，宏观环境、企业盈利和监管态度均较积极 [6] - 港股潜在机会在恒生科技板块和传统经济中的优质企业，后者估值仍处于低位 [6] 行业投资机会 - AI在下半年存在很多投资机会，国产高端半导体制造设备可能实现突破 [7] - 高端装备材料方面，下游客户正加速材料和设备的国产化 [7] 债券市场展望 - 当前债市出现"资产荒"，期限利差和信用利差持续压缩，估值处于高位 [7] - 央行仍将维持流动性宽松，收益中枢仍是下行趋势，政策基调利多债市 [7]

（原标题：银发经济：应对老龄化的"必答题"与激活内需的"新引擎"） 国家税务总局7月16日公布的税收数据显示，2025年上半年，中国银发经济发展态势良好，养老服务和 银发产品供给进一步丰富，银发群体消费潜力持续释放。 今年上半年，全国银发经济发展呈现三大特点：从供给看，养老服务不断丰富，银发产品加速迭代；从 需求看，银发群体消费潜力巨大、喜好多样；从趋势看，数字化赋能银发经济发展新方向。 这一数据不仅是对2025年全国两会政府工作报告中"深化养老服务改革，制定促进银发经济发展政策"要 求的精准落实，更见证了中国养老服务和银发经济迈向高质量发展新阶段。 从需求看，银发群体消费潜力巨大、喜好多样。刚需、健康、悦己成为银发消费的三大核心驱动力。养 老服务刚需多元增长，上半年，社区养老照护服务、机构养老照护服务、居家养老照护服务销售收入同 比分别增长30.4%、22.6%、18%。健康消费增速亮眼，上半年，助行助听产品、老年营养和保健品、健 康监测设备销售收入同比分别增长32.2%、30.1%、7.5%。健康消费预防性支出显著增长，反映出健康 意识从被动医疗向主动管理转变。文娱消费提质升级，上半年，老年旅游服务、体育 ...

银发经济整体发展态势 - 上半年银发经济快速发展 相关行业收入增长较快 成为应对人口老龄化和培育经济新动能的重要举措 [1] - 全国老年人残疾人养护服务业 适老类家庭服务业 适老类社会看护与帮助服务业销售收入同比分别增长40_9% 14_1% 8_8% 较全国服务业平均增速分别高出37_7个 10_9个和5_6个百分点 [1] - 全国从事银发产品生产制造主体户数同比增长14_1% 适老类健身器材制造 康复辅具制造 营养保健食品制造销售收入同比分别增长14_7% 12_1% 6_9% 较全国制造业平均增速分别高出9_5个 6_9个和1_7个百分点 [1] 银发消费核心驱动力 - 刚需 健康 悦己成为银发消费三大核心驱动力 [2] - 社区养老照护服务 机构养老照护服务 居家养老照护服务销售收入同比分别增长30_4% 22_6% 18% [2] - 健康消费中助行助听产品 老年营养和保健品 健康监测设备销售收入同比分别增长32_2% 30_1% 7_5% 反映健康意识从被动医疗向主动管理转变 [2] 银发文娱消费升级 - 老年旅游服务 体育健康服务 文化娱乐活动销售收入同比分别增长26_2% 23_9% 20_7% 显示银发群体从"养老"转向"享老" [2] 数字技术赋能银发产业 - 5G AI 大数据 物联网等新一代信息技术广泛应用在银发产业中 [2] - 上半年全国银发经济企业购进信息技术服务金额同比增长16_9% [2] - 智慧养老技术服务 老年智能与可穿戴装备制造销售收入同比分别增长33_7% 32_6% [2] 政策支持与发展前景 - 发展银发经济既是应对老龄化的"必答题" 也是激活内需的"新引擎" [3] - 税务部门将持续落实税费支持政策 助力银发经济新蓝海效能发挥 [3]

研究背景 - 截至2024年底中国60岁及以上人口达3.1亿占总人口22%预计2035年将增至4亿占比超30% [1] - 人口老龄化加速推动智慧养老产业发展人工智能、物联网、大数据等技术成为解决传统养老模式挑战的新机遇 [1] - 国家政策明确支持智慧养老《"十四五"国家老龄事业发展和养老服务体系规划》提出推动智慧健康养老产业发展并将银发经济作为重要抓手 [1] 征集目的 - 艾瑞研究院计划2025年发布《中国智慧养老行业研究报告》旨在梳理行业脉络、展示成功案例并为从业者、投资者等提供参考 [2] - 报告目标包括激发市场活力提振行业信心通过案例分析和趋势研判推动行业高质量发展 [2] 研究内容 - 定义智慧养老行业概念及发展历程分析其在中国养老体系中的作用 [3] - 研究行业解决方案、产业链、参与者、区域特征及市场规模全面洞察产业现状 [3] - 分析典型企业业务布局和发展模式挖掘创新商业模式 [3] - 探讨未来产品服务方向为企业和资本提供决策参考 [3] 参与价值 - 入选厂商可提升品牌知名度通过产业图谱和优秀案例展示 [5] - 报告将通过艾瑞官网、公众号及合作媒体渠道广泛传播 [5] - 参与企业有机会参加行业活动与甲方、专家及投资机构深度交流 [5] 目标厂商 - 上市或非上市公司均可业务需涵盖智慧养老领域包括综合解决方案、垂直技术或传统企业数字化 [6] - 企业需具备2年以上智慧养老相关业务经验 [7] - 需提供多个实际落地案例 [8] 时间规划 - 厂商征集时间为2025年6月25日至9月30日 [9] - 报告将于2025年10月发布前期包括企业访谈、市场调研等环节 [11] 联系方式 - 可通过电话、邮箱或微信联系艾瑞咨询具体联系方式见原文 [12][13] 其他报告 - 艾瑞同时征集商业养老、数字政府、口腔医疗等领域研究报告 [14]