【环球网财经综合报道】周一，美联储多位高官就货币政策走向发表看法，包括美联储副主席、"三号人物"纽约 联储主席在内的官员均表示经济前景不明朗，暗示美联储可能在今年9月前都不会准备好降息。 美联储副主席杰斐逊称，美联储必须确保特朗普政府政策变化引发的价格上涨不会导致通胀持续上升。他认为当 前政策立场"非常良好"，对经济有"适度的限制性"效果，主张在调整利率方面保持耐心，以维持公众对长期通胀 的稳定预期。他建议美联储观望政策演变及其对经济的影响，并表示美联储会像对待其他信息一样看待穆迪上周 五下调美国信用评级一事，这不会改变美联储政策立场。此外，杰斐逊强调美联储在流动性方面的角色，指出美 联储应随时准备向金融体系提供流动性，但也要避免助长过度冒险。 美联储"三号人物"、纽约联储主席威廉姆斯表示，政策制定者可能需要数月时间才能更清楚了解美国经济前 景，"我们不会在6月就能明白发生了什么，也不会在7月"。他强调不确定性不仅影响美联储，也影响企业和家 庭。威廉姆斯称美联储可慢慢评估新数据，虽然通胀有所下降、经济接近充分就业，但他仍在关注违约率和消费 支出趋势，并认为当前政策略为限制性，处于较好状态。 亚特兰大联储主席博 ...

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为中性，预计近期价格以震荡格局为主，Au2508合约震荡区间在730元/克 - 800元/克 [8] - 白银投资评级为中性，价格预计维持震荡格局，Ag2508合约震荡区间在7,950元/千克 - 8,450元/千克 [8] - 套利策略为逢高做空金银比价，期权策略为暂缓 [8] 报告的核心观点 - 近期诸多联储官员发表讲话，黄金维持震荡格局，未来美联储利率变动路径存争议，鲍威尔提出的货币政策新框架或使未来货币政策影响力度小于财政政策 [1] - 市场风险情绪滋生，黄金投资需求或减弱，白银价格相较于黄金略微偏强，金银比较有望收窄 [8] 各部分内容总结 市场要闻与重要数据 - 美国4月谘商会领先指标月率录得 - 1%，为2023年3月以来最大降幅 [1] - 多位联储官员发表讲话，对未来美联储利率变动路径存争议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 05 - 19，沪金主力合约收于755.86元/克，较前一交易日收盘涨0.54%，夜盘收于758.02元/克，较午后收盘涨0.97% [2] - 2025 - 05 - 19，沪银主力合约收于8133元/千克，较前一交易日收盘跌1.31%，夜盘收于8111元/千克，较午后收盘涨0.25% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 05 - 19，美国10年期国债利率收于4.43%，较前一交易日变化 - 0.02%，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日上涨4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 05 - 19，Au2502合约多头较前一日变化 - 115手，空头变化 - 184手，沪金合约总成交量较前一交易日降18.57% [4] - 2025 - 05 - 19，Ag2502合约多头115手，空头增持 - 378手，白银合约总成交量较前一交易日降4.14% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025 - 05 - 19，黄金ETF持仓为921.03吨，较前一交易日涨2.30吨，白银ETF持仓为13,989.85吨，较前一交易日涨74.95吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 05 - 19，黄金国内溢价为10.16元/克，白银国内溢价为 - 334.61元/千克 [6] - 2025 - 05 - 19，上期所金银主力合约价格比约为92.94，较前一交易日涨0.14%，外盘金银比价98.84，较上一交易日变化 - 0.09% [6] 基本面 - 2025 - 05 - 19，上金所黄金成交量51646千克，较前一交易日涨3.63%，白银成交量450380千克，较前一交易日涨36.13% [7] - 2025 - 05 - 19，上金所黄金交收量为12064千克，白银交收量为7230千克 [7]

新能源及有色金属日报 | 2025-05-20 国内经济数据表现相对稳定 铜价震荡回升 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-05-19，沪铜主力合约开于 77920元/吨，收于 77820元/吨，较前一交易日收盘-0.41%，昨日夜盘沪铜主力合 约开于 77,980元/吨，收于 77,160 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.54%。 现货情况： 据 SMM 讯，昨日早盘持货商报主流平水铜升水420-450元/吨，豫光、铁峰、金冠等升水400元/吨附近；常州地区 价格于380-400元/吨；部分红鹭等货源升水350-360元/吨。日内虽铜价下跌但成交情绪不佳，江苏地区存在杆厂减 产令市场采购活跃度降低至2.75，北方炼厂检修发货较少，出货情绪指数降至3.07。 因目前大量交割仓单仍未流 出，市场流通货源偏紧，持货商持有主流平水铜货源低价出货意愿较低。预计今日将有仓单流出对市场升水形成 打击，升水下行。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，昨日，在经济数据方面，美国4月谘商会领先指标月率录得-1%，为2023年3月以来最大降幅。而 在联储官员讲话方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申倾向于今年只降息一次。纽约联储主席 ...

美国经济展望 - 亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克认为美国经济将明显放缓但不会陷入衰退 增长率预计在0 5%至1%之间 主要受消费者信心下降和贸易政策不稳定性影响 [1][3] - 经济放缓源于企业对长期投资的谨慎态度 贸易政策不确定性拖累整体经济活动 [3] 美联储货币政策 - 博斯蒂克预计2024年可能有一次降息 2025年降息需求或更迫切 以缓解经济放缓压力 [3][4] - 美联储政策调整将保持灵活性 需平衡经济增长与通胀关系 当前通胀仍是关键关注点 [6][7] 贸易政策影响 - "互惠关税"延期90天导致市场情绪谨慎 贸易谈判结果不确定性持续影响消费者和企业决策 [6] - 关税短期推高物价 但长期通胀压力仍需警惕 美联储或需提前采取措施应对 [6] 美联储内部共识 - 美联储官员普遍担忧通胀与失业率风险 政策调整将依据经济数据变化 主席鲍威尔强调不急于降息但承认通胀和就业为决策关键变量 [7]

黄金市场表现 - 现货黄金周一亚盘上涨突破3240美元/盎司，日内涨幅超1% [1] - 黄金ETF基金(159937)成交额超2亿元，近一年累计涨幅达32% [1] - 国际金价上周五最大跌幅逾2%，因美元走强和贸易摩擦忧虑消退 [1] 影响金价的关键因素 - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1，引发避险买盘推高金价 [1] - 市场对经济"滞胀"担忧减弱，美联储降息预期从120个基点修正至58个基点 [2] - 贸易紧张局势缓和及地缘风险降温压制短期避险需求 [3] - 美元走软和实际利率中枢下移为黄金创造有利环境 [2][3] 机构观点 - 中泰证券认为十年期美债真实收益率处于高位，美国经济走向滞胀将支撑金价 [2] - 瑞达期货指出5月美国通胀数据存在上行风险，2025Q2经济或加速回落 [3] - 央行持续购金和黄金ETF净流入显示中长期买盘需求稳固 [3] 黄金ETF产品特性 - 黄金ETF基金(159937)通过投资AU9999合约实现与国内金价高度拟合 [3] - 相比实物黄金免除储存鉴定成本，支持T+0交易提升资金效率 [3] 相关个股 - 黄金板块涉及潮宏基、湖南黄金、西部黄金等多家公司 [4]

关税冲击波即将来袭！ 随着贸易紧张局势缓和，美股三大指数上周集体反弹，纳指累计大涨超7%。本周即将公布的一系列经济数 据，将全面揭示美国关税政策的真实影响，市场担忧相关数据或将对美股市场造成扰动。其中，标普全球周四 将公布主要经济体PMI指数，将反映美国关税政策对全球经济前景产生的具体冲击。 与此同时，美联储的降息前景也备受投资者关注。根据日程安排，本周美联储官员们将陆续登场，或将释放最 新的货币政策信号。 摩根士丹利在最新发布的报告中表示，中美贸易紧张局势近期虽有缓和，但美国通胀预计将从5月开始明显上 升，全年通胀率可能升至3.0%～3.5%，这将迫使美联储在2025年保持利率不变。 重磅数据即将出炉 美国密歇根大学最新公布的调查显示，在特朗普政府激进贸易政策的冲击下，美国家庭对经济前景的悲观情绪 进一步恶化。 数据显示，5月美国消费者信心指数初值仅为50.8，为连续第5个月下滑。此前该指数的4月终值为52.2，事前经 济学家一度预期，5月的信心指数会反弹至53.5。 最新数字也创下有记录以来的第二差水平。美国消费者信心指数曾在2022年6月触及50的历史最低值，当时的 通胀失控飙升加剧了人们对经济衰退的担 ...

报告核心观点 - 中美关税谈判积极，但市场上行需基本面改善支撑，4月经济数据有下行压力，短期内市场维持高位震荡，配置上强化业绩比较基准指引，银行、保险战略性投资价值提升，深调后的成长科技具布局价值 [7] - 关税风险缓释不改震荡格局，市场主要矛盾是经济预期 [7] 市场观点 市场热点1：4月宏观经济数据展望 - 5月19日将公布4月宏观经济数据，已披露数据显示4月经济基本面走弱风险显现，关税冲击传导需时间，4月下行幅度有限，但内需有待提振，后续市场关注基本面改善信号 [4][15] - 低基数下4月社融数据回暖，新增社融1.16万亿，新增人民币贷款754亿，社融存量同比回升至8.7%，但结构性矛盾突出，居民端信贷延续弱势，企业端信贷放缓，政府债券发行支撑社融，M1同比微降，M2同比回升，5月7日政策及关税冲突缓解有望带动数据改善，需密切跟踪 [16] 市场热点2：美国4月通胀及关税冲突缓和后的美联储货政路径预期 - 4月美国通胀降温，理论上利于美联储降息，但中美关税风险缓释使降息必要性减弱，5月12 - 16日当周，市场对美联储年内降息押注2次25BP，但“重启”降息时点从6月推迟至9月，带动美债收益率走高，抑制全球风险偏好 [5][18] - 关税冲突缓和后美联储货币政策路径或持续收紧，4月通胀数据回落好于预期，CPI同比降至2.3%，核心CPI同比2.8%，虽部分商品价格反弹，但部分依赖进口商品价格环比仍降，关税冲击影响不显著，后续冲击预期减弱，且美联储研究新政策框架，年内降息有变数 [19] 行业配置 配置热点1：汽车行业的投资节奏 - 工信部新规征求意见稿要求乘用车强制安装自动紧急自动系统，汽车零部件、乘用车等板块本周涨幅居前，汽车指数后续呈区间格局，因板块基本面内需强、外需弱且A股震荡，上有顶是基本面难持续强劲上行，下有底是基本面整体不弱，当前处于区间上沿，配置价值不高 [7][21] - 本周汽车板块涨幅靠前，5月12 - 16日以2.4%涨幅位居申万一级行业第三，细分行业中乘用车、汽车零部件、汽车服务收涨，摩托车、商用车收跌 [21] - 截至2025年4月，汽车销量同比增速9.78%，新能源车销量同比增速44.25%，消费品以旧换新政策支撑仍在，但2025年3、4月汽车出口增速分别为1.60%、1.16%，较2024年中旬高点下滑，汽车呈内需强、外需弱格局 [23] - 参照历史，2022年10月 - 2023年12月申万汽车行业指数在5200 - 6000点区间运行，预计后续汽车指数仍震荡波动，区间运行格局稳固，A股高位震荡时区间相应抬高，截至5月16日汽车行业指数至7179.8点，接近3月高点配置价值下降，回落时可入场 [24] 配置热点2：公募新规对业绩基准的硬约束对市场的影响 - 公募新规强化业绩比较基准对投资行为的约束，可能产生三方面影响：大类配置上，债市配比低于基准综合权重18.4个百分点，股市配比高于11.0个百分点；H股南向资金方面，H股现有配置比例高于基准综合权重2个百分点左右；行业超低配程度上，银行、非银等明显低配，电子、传媒等明显超配 [25][27] - 2025年一季度4000多只三大主动型公募权益基金业绩比较基准综合权重集中在沪深300、中证800、国债、港股等指数，前15大业绩比较基准综合权重合计83.7%，沪深300指数收益率综合权重29.9%，中证800指数收益率权重11.8% [27] - 公募主动权益基金业绩比较基准大致分六大类资产，A股宽基指数综合权重48.5%，债综合权重22.9%，行业和主题指数综合权重16.2%，港股综合权重8.5%，存款利率综合权重3.5%，固定收益率综合权重0.4% [30] - 截至2025Q1，公募主动权益基金股市超配3820亿左右，债市低配6389亿左右，H股资金可能有695亿左右流出，剔除行业基金后，电子行业超配最多，银行行业低配最多 [33][34] - 2024年初至2025年5月，87只公募主动权益基金调整业绩比较基准，后续变更会更普遍，部分基金调整后业绩比较基准与现有持仓策略匹配 [36][37] 银行保险的配置价值进一步提升 - 5月第3周市场小幅上涨、整体震荡，多数行业上涨，非银、银行等低配行业领涨，美护、汽车等消费品涨幅居前，成长科技及军工领跌，后市市场延续高位震荡，推荐金融 - 成长式两端平衡型配置，当前略偏向银行保险端 [6][38] - 银行保险是短期稳健型配置需求增加且具中长期战略投资价值的主线，5月市场震荡，银行保险权重股有稳健配置价值和稳市特性，相关政策提升其投资价值，重视业绩基准约束利于低配行业资金回归 [38] - 深度回调后的成长科技具布局价值，关注电子、计算机等方向，2月底以来成长科技板块深度回调，近日有催化剂，深跌加催化带来布局契机 [39]

在地缘政治领域，尽管相关冲突地区各方已开启谈判进程，但由于各方在核心利益诉求和谈判立场上存在显著分歧，谈判前景尚不明朗。不过，谈判的启动 本身释放出通过对话解决争端的积极信号，一定程度上缓解了地缘政治紧张局势，这也对黄金的避险需求产生了抑制作用。 尽管消息面呈现出复杂多变的态势，但截至本交易周尾，黄金收盘价仍维持在3200美元/盎司上方。基于此部分市场参与者依然对黄金价格抱有乐观预期， 认为金价有望向3500美元/盎司靠拢，甚至突破这一关键价位。然而，正如秦氏金升此前分析所述，黄金价格前期的冲高主要是受到多重利好消息刺激，引 发市场集中性买盘推动。如今，随着避险情绪逐步退潮，金价出现回调属于市场的正常价值回归过程。 一、消息面分析 从宏观经济消息面维度来看，近期国际贸易局势的缓和显著削弱了黄金作为避险资产的属性。贸易双方通过积极磋商达成阶段性共识，使得全球投资者风险 偏好有所回升，黄金避险买盘随之减少。与此同时，美联储官员多次强调在货币政策调整上保持谨慎态度，明确表示短期内不急于降息，这些因素共同对黄 金价格形成了有力压制。 在日线级别上，黄金价格自3500美元/盎司高点开启的ABC三浪下跌趋势特征十分明显。 ...

中美贸易关系 - 中美近期达成的贸易协议有正向改变，双边谈判方式受到市场欢迎，但仅是开始[1] - 美国GDP占全球25%，13%进口来自中国，中国15%出口目的地是美国，经贸联系紧密[1] - 美国发起的关税战削弱消费者信心并对美国经济产生负面影响，若不纠正将冲击全球经济[1] 美联储货币政策 - 美联储首要任务是管理就业和通胀，需区分一次性涨价（如关税、能源）与长期通胀压力[2] - 当前资本支出下降、旅游业放缓显示经济疲软，但需求稳定可能推高通胀[2] 全球贸易体系展望 - 未来全球贸易体系可能呈现三种情形：各国各自为政（可能性低）、中美主导（可能性低）、多边体系主导（最可能）[2] - 欧洲、中国及新兴市场国家或更多支持多边体系，即使美国缺席仍可能维持，未来美国或重新加入[2] - 多边体系可能性最大因主要国家（除美国外）实力强大且承诺多边合作[2]

以下文章来源于东方财富网 ，作者十字路口 东方财富网 . 东方财富网，中国财经门户，提供7*24小时财经资讯及全球金融市场报价，汇聚全方位的综合财经新闻 和金融市场资讯。 当地时间周五(5月16日)美股三大指数集体上涨，截至收盘，道指上涨331.99点，涨幅0.78%，收报 42654.74点；纳指上涨98.78点，0.52%，收报19211.10点；标普500指数上涨41.45点，涨幅0.70%，收报 5958.38点。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/16，不作投资推荐） 大型科技股多数上涨，特斯拉涨超2%，奈飞、谷歌涨超1%，微软、英伟达、亚马逊、英特尔小幅上 涨；苹果、Meta小幅下跌。CoreWeave涨超22%，3月份美国IPO以来股价累计超过翻倍。联合健康 （UNH）涨超6%，结束此前连续八个交易日下挫的趋势。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/16，不作投资推荐） 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收涨0.52%。哔哩哔哩上涨6.71%，蔚来上涨2.76%，知乎上涨 1%，微博上涨0.59%，爱奇艺上涨0.52%，小鹏汽车上涨0.24%，百度上涨0.17%，携程 ...