政策实施方案 - 个人消费贷款财政贴息政策9月1日正式落地实施 覆盖家用汽车 家居家装 电子产品等商品消费及养老生育 教育培训 文化旅游 健康医疗等重点服务消费领域[1] 服务消费范畴 - 服务消费涵盖餐饮消费 家政服务 养老托育 文娱旅游 教育体育 居住服务 健康服务等领域 连接经济与民生[1] 餐饮消费升级 - 深圳新增餐饮首店109家 其中黑珍珠餐厅17家[2] - 举办福田咖啡生活周吸引超180家品牌及7家国际首店参与[2] - 推出盐田美食地图定向投放口岸及地铁站点 串联住宿购物消费场景吸引港人及游客[2] 住宿服务提升 - 引进5家高端国际品牌酒店包括前海瑞吉酒店 光明福朋喜来登酒店等[2] - 培育3家精品民宿包括海语千岩美宿 仙本那度假美宿等[2] - 桃花源艺术村民宿入选全国甲级旅游民宿 成为深圳及珠三角首家国家甲级民宿[2] 家政服务发展 - 举办女性专场及"妈妈岗"招聘会吸引约110家企业提供超5000个岗位 现场参与超1800人次[3] - 开展家政服务培训 进社区及跨省交流活动提升服务水平[3] 养老托育建设 - 筹办国际智慧养老产业博览会 建设养老用品体验中心及大湾区首个老年人用品商场[3] - 开展居家适老化"焕新"活动 提供适老化产品和服务[3] - 深圳市现有养老机构83家 床位14415张 社区养老服务机构337家 长者饭堂266家 养老服务驿站2099家[3] 政策支持体系 - 深圳发布促进服务消费高质量发展23条措施 涵盖基础型消费扩容 改善型消费高品质发展 新型消费壮大等六大领域[4] - 经济学家指出收入水平提高后服务消费占比持续上升 需求集中在生活性服务业[4] 行业发展前景 - 深圳迎来服务业发展契机 政策落地将优化服务消费供给 释放个性化 多样化 品质化消费需求潜力[4]

消费市场整体表现 - 2025年上半年消费市场活跃，社会消费品零售总额增速稳步提升[1] - 家电、文化办公用品、通信器材、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%[1] - 消费支持政策逐步落地显效，消费发展空间依然广阔[1] 服务消费发展趋势 - 服务消费涵盖餐饮住宿、家政服务、养老托育、文娱旅游、教育体育、居住服务、健康服务等领域[1] - 2025年上半年服务零售额同比增长5.3%，持续快于商品零售额增速[2] - 居民人均消费支出结构中服务消费占比低于50%，具有较大增长空间[2] - 随着人均收入水平提高，居民消费结构将逐渐从商品消费主导向服务消费主导转变[1] 服务消费供给不足问题 - 养老、托育等服务消费领域供给滞后于需求[2] - 中国3岁以下婴幼儿入托率不到10%，低于OECD国家平均约36%的水平[2] - 2023年每千名老年人拥有养老床位27.7张，低于多数OECD国家[2] - 服务消费供给存在结构性矛盾，低端化、同质化供给过剩，专业化、个性化供给不足[3] - 服务消费领域盈利水平受消费群体偏好影响明显，新兴消费领域盈利模式仍在探索[3] 金融与政策支持 - 经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费，以消费提振畅通经济循环[1] - 中国人民银行等6部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务[3] - 《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》和《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》两项政策落地，有效降低实体融资成本[3] - 中国人民银行推出服务消费和养老再贷款工具，政策层面更加关注惠民生、促消费[4] - 金融政策将着重从供给侧发力，推动改善高品质服务消费供给，以高质量供给创造有效需求[4]

政策导向与行业趋势 - 商务部将于本月出台扩大服务消费若干政策举措 显示宏观逆周期调节政策持续向服务消费领域倾斜 [1] - 消费形态逐步转向商品消费与服务消费并重 宏观政策着力点随之转变 [1] - 服务消费收入弹性更高 居民收入预期和增速变化对其影响更大 [1] 消费行为特征 - 青年消费群体尤其是Z世代典型消费观念体现为愿意为兴趣爱好和情绪价值买单 呈现"为一场演出奔赴一座城"等现象 [1] - 消费者在接受情绪溢价的同时关注极致性价比 形成"该花花 该省省"的消费偏好 [1] - 服务消费领域并非缺乏需求 而是需要通过优质供给匹配更新的消费理念 [1] 供给端改革措施 - 通过对外开放扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 引入模式成熟优质服务 [1] - 通过对内放开减少国内市场限制性措施 包括放宽市场准入和优化监管模式 [1] - 聚焦解决优质服务供给短缺矛盾 激发市场竞争活力并丰富服务供给 [1] 政策实施路径 - 对外开放对内放开举措偏向长期改革 通过释放制度红利畅通服务消费循环 [2] - 短期逆周期调节政策需适时推出 如财政部"双贴息"政策通过财政资源撬动金融资源 [2] - 政策需降低消费者经营者融资成本并引导金融资源精准流向消费领域 [2] - 长期改革与短期调节均需关照人的真实需求 将政策含金量转化为消费者获得感 [2]

政策部署与落实 - 服务业支持文件将于9月出台 统筹利用财政和金融手段优化服务供给能力 扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》[2] - 开展大规模职业技能提升培训行动 完善最低工资标准调整机制 加快首发经济 数字消费和人工智能+消费等领域政策出台 分类施策促进文旅 赛事 露营等服务消费[2] - 十五五期间以城市为单元编制普惠托育服务发展实施方案 加大中央预算内投资支持引导力度[3] 投资与产业发展 - 国资委部署加大基础设施领域投资建设力度 推进雅下水电工程和川藏铁路等重大项目建设[3] - 国务院出台人工智能+行动意见 目标到2027年人工智能与6大重点领域广泛深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 到2030年普及率超90% 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[4][17] - 加快工业软件创新突破 发展智能制造装备 培育智能网联汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人 智能家居 智能穿戴等新一代智能终端[4][17] - 支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育 培育壮大数据处理和数据服务产业[4][18] 城市发展与治理 - 控制超大城市规模 合理有序疏解非核心功能 适时调整扩大经济规模大和人口增长快的县级市及特大镇经济社会管理权限[4][20] - 建立可持续城市建设运营投融资体系 稳慎推进公用事业价格改革 加快融资平台改革转型 坚决遏制新增地方政府隐性债务[4][20] - 加快5G和千兆光网覆盖 优化算力设施建设布局 推进新型城市基础设施建设[20] 立法与监管动态 - 全国人大常委会会议9月8日至12日举行 审议国民经济和社会发展计划执行情况报告 预算执行情况报告和政府债务管理情况报告[5][9][10] - 出台《永久基本农田保护红线管理办法》 建立永久基本农田优进劣出管理机制 明确允许优化调整的情形和程序[24] - 确立永久基本农田储备区制度 作为重大建设项目占用和优化调整的主要补划来源[24] 外贸与服务业促进 - 商务部将出台促进服务出口若干政策措施 增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 优化服务出口零税率申报程序[19] - 加大出口信用保险支持力度 提升服务贸易资金结算便利化水平 加快发展国际数据服务业务[19] - 进一步压减跨境服务贸易负面清单 有序放宽服务领域市场准入 优化跨境资金管理和促进数据跨境有序流动[13]

港股餐饮股表现 - 港股餐饮股普遍上涨 海伦司股价涨幅14.06%表现突出 奈雪的茶涨2.72% 小菜园涨1.32% 九毛九涨0.83% 百胜中国涨0.42% 海底捞涨0.36% [1] - 今米房集团股价涨9.26% 1957 & CO涨5.38% 新享时代涨4.44% 绿茶集团涨3.13% 唐宫中国涨1.60% K2 F&B涨0.91% [1] 海伦司财务业绩 - 公司2025年中期收入2.91亿元 同比减少34.02% 股东应占溢利5033.1万元 同比减少27.77% [1] - 净利润率从去年同期15.7%提升至17.8% 除所得税前利润5190万元 毛利率改善显著 [1] - 拟派发中期股息每股0.1051元 [1] 行业政策动向 - 商务部副部长表示我国消费形态转向商品消费和服务消费并重阶段 [1] - 商务部9月将出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力 激发服务消费新增量 [1]

政策支持措施 - 商务部近期将出台系列促进服务出口政策 涵盖财税 金融 监管便利化等方面 [1] - 财税支持成为服务出口强心剂 中央与地方资金对重点领域实施精准灌溉 [1] - 金融创新通过出口信用保险精准覆盖中小微企业 解决有单不敢接痛点 [1] 服务出口表现 - 2025年一季度服务出口同比增长12.2% 知识密集型服务出口占比提升至2.1% [1] - 旅行服务出口以97.5%增速领跑 2025年一季度旅行服务进出口达5849亿元 [1][2] - 2025年上半年服务出口占对外贸易总出口比重达11.5% 较前期提升0.7个百分点 [3] 监管便利化成效 - 签证便利化和免税政策优化支撑旅行服务出口增长 [2] - 单一窗口系统实现2分钟完成信用保险续保 24小时内完成理赔案例占比显著提升 [1][2] - 2024年可数字化交付服务进出口达2.13万亿元 同比增长5.3% [2] 企业层面影响 - 数据跨境流动机制使某跨国企业实现全球订单实时同步 降低30%运营成本 [2] - 保险+服务创新模式帮助宁波某企业规避东欧市场欺诈风险 [1] - 中介机构组织企业境外参展 2024年1-10月运输服务出口规模位居前列 [2] 结构转型趋势 - 知识密集型服务出口顺差扩大409.2亿元 显示向世界服务提供者转型 [3] - 服务消费市场呈现量质齐升态势 消费者获得更丰富选择和优质体验 [3] - 跨境电商进出口2024年前三季度达1.88万亿元 体现数据多跑路监管智慧 [2]

文章核心观点 - 中国消费形态正转向商品与服务消费并重阶段 服务消费对增长的贡献率超过六成 但优质服务供给不足 政府将通过出台政策、扩大开放、优化管理及提供补贴等方式 着力增加高品质服务供给并激发消费活力 [1][5][10][21][30] 服务消费现状与重要性 - 2024年中国居民人均服务性消费支出占比已达46.1% 对消费增长的贡献率超过六成 [1] - 以“苏超”为例 其前六轮比赛带动旅游、出行、餐饮、住宿、体育五个场景合计实现服务营收379.6亿元 同比增长42.7% [7] - 上海一场为期四天的演唱会吸引超30万人次观演和消费 带动演出场地周边酒店总营收环比增长75% 徐家汇商圈累计客流量近200万人次 总营收超1.45亿元 [13][19] 优质服务供给不足的例证 - “苏超”足球联赛多轮场均观众超3万人 最高超6万人 许多场次一票难求 第十轮南通对苏州比赛的中签率仅为4.3% [3] - 第七轮比赛 南通设置了188个“第二现场” 有近30万市民集体观赛 [3] - 商务部指出 当前服务消费的主要问题是优质服务供给不够 [5] 即将出台的政策措施 - 国家将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 包括服务消费与养老再贷款、服务业经营主体贷款贴息等 [5] - 财政部等部门已发布针对个人消费贷款贴息和服务业经营主体贷款贴息的两份方案 将于9月1日正式实施 [5] - 据测算 按照1%的贴息比例 1块钱的贴息资金可能带动100块钱的贷款资金用于居民消费或服务业供给 [7] - 有关部门将通过“对外开放、对内放开”增加高品质服务供给 包括扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》 [10] 优化管理与审批流程 - 上海推出大型营业性演出报批“一件事”改革 实现多部门并联审批 审批时间缩短50% 申请材料从27件精简为13件 压缩率达50% [11][17] - 上海规范商户外摆位设置 鼓励在重要节日期间适度延长、灵活调整外摆经营时间 [20] 针对特定消费群体的精细化服务 - 上海演唱会观众中女性居多 25岁以下占比超80% 超四分之一为未成年人 [13] - 针对此特点 相关部门大幅提高女性厕位比例 充实配备女警、女安检员 设置家长等候区并增强通信信号 [17] - 接近90%的观众来自外省市或国外 警方指导酒店做好未成年人独自入住的安全保障工作 [17] 通过补贴与保障政策激发消费活力 - 国家育儿补贴政策允许符合条件的家庭 每个孩子每年领取3600元补贴直至年满3周岁 [21] - 重庆市试点长期护理保险制度 符合条件的中度以上失能人员可享受待遇 例如一位重度失能老人每月可享受1800元 [23] - 重庆市被列为养老服务消费补贴试点地区 常住60周岁及以上中度以上失能老年人购买养老服务可申请补贴 补贴以电子消费券形式发放 [25] - 以一位每月收费4300元的重度失能老人为例 扣除长护险1800元后 剩余2500元可按40%比例抵扣（最高抵扣800元） 最终每月自付1700元 [25] - 重庆市民政局测算 该消费补贴政策大概能够撬动接近10个亿的养老服务消费 [27] - 重庆试点打破户籍限制 面向外来常住人口开放 该市中度以上失能老年人群体已突破45万人 [28] 培育服务消费新热点与模式 - 商务部将支持消费新业态、新模式、新场景建设 推动商旅文体健融合发展 鼓励各地举办特色鲜明、丰富多样的促消费活动 [20] - 上海支持解压疗愈、二次元经济在内的“悦己消费” [15] - 演唱会等沉浸式、互动式现场成为年轻群体“悦己消费”的情感聚集地 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场量能再次摸高，杠杆资金持续流入，中盘强于大盘强于小微盘；基差方面期货端情绪偏弱，期限结构近端下沉，远月合约对冲性价比提升，近月合约期现正套性价比大幅下降 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货基差情况 - IF、IH、IC、IM各合约本周基差较上周均有变动，IC和IM年化贴水回到8%和11%附近，回到历史较低分位数区间 [1][4] - 考虑分红后，各合约有不同的基差、预期总分红点数和年化升贴水幅度 [5] - 展示了IF、IH、IC、IM合约日均基差、基差锥及各合约20交易日基差走势相关图表 [6][7][8] 市场情况 - 7月规模以上工业企业利润降幅连续两个月收窄，高技术制造业利润同比大幅增长；上海优化房地产政策，京沪稳定楼市新政落地；国务院印发“人工智能 + 行动意见”，将出台扩大服务消费政策措施；美国二季度GDP上修，PCE物价指数与初值持平 [3] - 本周市场量能再次摸高，全A两个交易日实现3.2万亿成交，杠杆资金持续流入，微盘股炒作略有休整，双创板块行情持续，中证500涨超3%领跑沪深核心宽基指数 [3] 期货交易情况 - 本周IH日均成交量77971手，较前周环比上升17.1%，持仓量108028手，较前周环比下降4.8%；IF日均成交量177610手，较前周环比上升36.3%，持仓量293331手，较前周环比上升5.9%；IC日均成交量160370手，较前周环比上升32.9%，持仓量248432手，较前周环比上升6.3%；IM日均成交量320181手，较前周环比上升14.6%，持仓量388014手，较前周环比下降0.8% [4] 对冲盈亏 - 展示了IF、IH、IC、IM各合约上周和本周的对冲盈亏情况 [11] - 展示了IF、IH、IC、IM 60交易日累计对冲盈亏相关图表 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周7月规模以上工业企业利润降幅收窄，高技术制造业利润同比大幅增长；上海优化房地产政策，京沪稳定楼市新政落地；国务院印发“人工智能 + 行动意见”，将出台扩大服务消费政策；美国二季度GDP上修，PCE物价指数与初值持平；市场量能摸高，杠杆资金持续流入；中盘强于大盘强于小微盘；基差方面期货端情绪偏弱，IH和IF小幅升水，IC和IM年化贴水回到历史较低分位数区间，近月合约期现正套性价比大幅下降；模型预测下周IH、IF、IC基差走弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 本周市场情况 - 7月规模以上工业企业利润降幅连续两个月收窄，高技术制造业利润同比大幅增长 [2] - 上海六部门优化限购和房地产信贷政策，京沪落地稳定楼市新政，房地产止跌回稳趋势或加强 [2] - 国务院印发“人工智能 + 行动意见”，将出台扩大服务消费政策 [2] - 美国二季度GDP上修，PCE物价指数与初值持平 [2] - 市场量能再次摸高，全A两个交易日实现3.2万亿成交，杠杆资金持续流入，本周净流入883亿 [2] - 微盘股炒作略有休整，双创板块行情持续，中盘强于大盘强于小微盘，中证500涨超3%领跑沪深核心宽基指数 [2] 基差情况 - 本周一跳空上涨期间基差迅速回落，期货端情绪偏弱，IH和IF小幅升水，IC和IM年化贴水回到8%和11%附近，期限结构近端下沉，远月合约对冲性价比提升 [2] - 近月合约期现正套仍有一定收益空间但已大幅压缩，当前位置期现正套性价比大幅下降 [2] 基差预测 - 模型预测下周IH、IF、IC基差走弱 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年服务进出口总额达3.9万亿元同比增长8%创历史同期新高 [1] - 服务出口占对外贸易总出口比重达11.5%较上年同期提升0.7个百分点 [1] - 预计全年服务贸易保持增长且结构持续优化 [1] 细分领域表现 - 运输服务出口4185亿元增长23.9%成为规模最大服务出口领域 [3] - 旅行服务出口1748.7亿元增长68.7%成为增速最快服务出口领域 [3] - 上半年旅行服务进出口规模超1万亿元增速达12.3%预计全年保持快速增长 [6] 区域发展亮点 - 天津东疆船舶及海工租赁资产规模超2600亿元船舶跨境租赁业务全国占比超90% [4] - 广州仲裁委员会上半年受案标的额达445亿元同比增长14% [4] - 北京着力打造"北京服务"品牌并通过服贸会集中展示 [4] 政策支持举措 - 商务部与多部门将推出财税金融监管便利化及国际市场开拓新政策 [6] - 中央和地方资金渠道将加大对服务出口重点领域和项目支持 [6] - 服务贸易创新发展引导基金将撬动社会资本投资服务贸易和数字贸易领域 [6] 国际环境与机遇 - WTO预计2025年全球服务出口增长4.0%主要经济体服务贸易保持较快增速 [5] - 世界旅游组织数据显示2025年一季度全球国际游客突破3亿人次较2019年同期增长3% [5] - 中国正对接国际高标准经贸规则推进跨境服务贸易梯度开放 [6] 消费市场动力 - 2025年1-7月全国服务零售额同比增长5.2%服务消费占比持续提升 [7] - 服贸会将举办40余场活动融合服务消费贸易与投资并打造文商旅体多元化场景 [7] - 商务部将推进服务业扩大开放试点并将更多服务消费领域纳入外商投资鼓励目录 [7] 创新发展趋势 - 算力服务成为中外企业合作重要方向体现数字技术领域发展潜力 [3] - 商务部支持人工智能+消费/IP+消费等新业态并推动商旅文体健融合发展 [8] - 跨境服务贸易负面清单持续跟踪实施以提升贸易自由化便利化水平 [6]