国内新闻 - 《横琴粤澳深度合作区产业发展规划（2025-2029年）》提出建设人工智能协同创新生态，推动智能网联汽车道路测试和示范应用全域开放 [6] - 安徽1-5月汽车产量123.57万辆，新能源汽车产量61.33万辆，均居全国第一 [7] - 上汽与OPPO联合打造全新车机系统，首搭于MG4车型，搭载120kW电机和磷酸铁锂电池 [8] - 北汽蓝谷联合小马智行开发Robotaxi车型，聚焦极狐和享界双品牌 [9] - 腾势D9迎来OTA升级，新增云辇预瞄、AR脚踩感应等功能，6月前三周新能源MPV销量夺冠 [10] - 特斯拉V4超级充电桩上线，支持500kW充电功率和1.2MW商用卡车充电 [11] - 宁德时代CTP2.0高端电池包产线在问界超级工厂投产，采用"厂中厂"合作模式 [12] - 纯锂新能源发布第一代全固态电池方案，率先应用于电动自行车换电和储能场景 [13] 国外新闻 - 宝马、奔驰等11家德国车企签署谅解备忘录，合作开发开源软件，预计2026年推出自动驾驶平台量产开发软件 [15] - 本田推迟氢能工厂投产计划并退出补贴项目，原计划2028财年实现3万台年产能 [16] - 塔塔集团电池工厂动工建设，预计2027年建成，创造4000个就业岗位 [17] - BP Pulse在旧金山机场附近开设充电中心，配备12个400kW超快充车位 [18] 商用车 - 沃尔沃电动重卡全球交付突破5000辆，欧洲市场份额47%，北美市场占有率40% [18][19] - 远程星享V7E上市，售价7.99万元，完善远程中国VAN家族产品谱系 [20] - 比亚迪纯电动重卡Q3在上海开启试运营，搭载刀片电池和轮边驱动系统 [21] - 北汽福田客车首次进入利比亚市场，产品针对非洲复杂场景专项优化 [22][23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖银龙股份，予以“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 银龙股份作为全球预应力材料领军企业，预应力材料和轨交用混凝土制品业务营收利润高增，业绩进入加速放量期；公司深入研究精细化线材，拟布局机器人腱绳业务，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 3.33/4.41/5.25 亿元，对应 PE 为 18.86X/14.24X/11.96X [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司针对机器人腱绳业务，正在对精细化线材产品的全品类应用场景进行深入研究，该项目尚处前期调研与技术储备阶段 [1] 核心业务表现 - 2024 年预应力材料产业营收 24.25 亿元（同比 +6.03%），归母净利润 1.74 亿元（同比 +55.93%），因销量增长和高附加值产品占比提升；2025 年基于在手订单和市场需求放量，提升高附加值产品占有率 [2] - 2024 年轨交用混凝土制品营收 4.00 亿元（同比 +31.07%），归母净利润 0.69 亿元（同比 +21.78%）；2025 年基建投资稳健增长，公司保障现有项目供应，开拓增量市场 [2] 业务布局 - 新能源产业领域，依托预应力材料技术优势，巩固传统市场占有率，开拓新能源应用场景 [3] - 精细化线材方面，腱绳生产技术与预应力材料生产技术有相通处，公司深入研究全品类应用场景，与相关方研讨技术路线，对新兴领域进行市场调研与论证 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2749|3054|3699|4307|4886| |营业收入(+/-)%|11.57%|11.10%|21.13%|16.43%|13.46%| |归属母公司净利润（百万元）|172|237|333|441|525| |归属母公司净利润(+/-)%|65.18%|37.94%|40.82%|32.39%|19.09%| |每股收益（元）|0.20|0.28|0.39|0.51|0.61| |市盈率|30.00|24.14|18.86|14.24|11.96| |市净率|2.28|2.37|2.34|2.09|1.86| |净资产收益率(%)|7.86%|9.92%|12.40%|14.70%|15.57%| |股息收益率(%)|0.95%|1.09%|1.54%|2.03%|2.42%| |总股本 (百万股)|855|855|857|857|857| [4] 股票数据 - 2025 年 6 月 30 日收盘价 7.33 元，12 个月股价区间 3.98 - 7.68 元，总市值 6284.33 百万元，总股本 857 百万股，A股 857 百万股，B 股/H 股 0/0，日均成交量 26 百万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M、3M、12M 绝对收益分别为 10%、18%、50%，相对收益分别为 7%、18%、36% [7]

海外掘金规模与结构 - 1994-2023年累计获得900-1000万亿日元（8-9万亿美元）海外投资收益顺差，年均占GDP 3%-5% [3] - 2022年海外投资收益达创纪录34.8万亿日元，为半导体出口额两倍 [3] - 2023年收益30.6万亿日元（2000亿美元），完全覆盖9.6万亿日元货物贸易逆差 [3] - 收益结构：50%来自丰田东南亚工厂、索尼美国基地等实业 [4][5]，40%依赖美债利息和全球股票分红 [6][7]，外汇储备年均贡献4万亿日元 [8] 海外回馈机制与作用 - 海外利润分配：50%用于海外再投资，30%用于股票回购或分红，20%汇回本土投入技术研发（如索尼CMOS传感器、丰田固态电池） [11] - 2023年30.6万亿日元回流资金对冲贸易逆差，维持国际收支顺差 [12] - 资金回流稳定汇率，避免2022年日元跌破180（实际最低151） [13] - 海外收益贡献政府税收10%，缓解260% GDP的公共债务压力（如软银愿景基金弥补国内业务下滑） [13] 战略转型成果与新动能 - 海外净资产从1990年0.3万亿美元增至2023年3.6万亿美元，全球第一 [15] - 回流资金推动AI、新能源、生物科技布局，东京股市创34年新高 [16][17] - 核心通胀率持续超2%，2023年GDP实际增长1.9%，增长质量改善 [17] 未来挑战 - 60%证券投资集中于美元资产，易受美联储政策冲击 [19] - 国内储蓄率从1990年34%降至2023年27%，削弱海外投资本金来源 [19] - 地缘政治风险（如东芝半导体出售）需增强供应链韧性 [20] 战略价值总结 - 海外资产网络既是国民财富"稳定器"，也是本土经济"孵化器"和"加速器" [21] - 日本正从"租利型经济"转向本土再腾飞阶段 [22]

公司概况 - 公司全称为中电科蓝天科技股份有限公司，简称为电科蓝天 [3] - 公司成立于1992年10月，注册资本15.63亿元，法定代表人为郑宏宇，是一家国有企业 [3] - 公司控股股东及实际控制人为中国电子科技集团有限公司 [3] - 公司科创板IPO已于2025年6月28日获受理，拟募资15亿元 [2][3] - 公司本次拟发行股份不超过3.91亿股，募集资金拟用于宇航电源系统产业化（一期）建设项目 [3] 财务数据 - 2022年、2023年、2024年营业收入分别为25.21亿元、35.24亿元、31.27亿元 [4] - 2022年、2023年、2024年归母净利润分别为2.09亿元、1.89亿元、3.38亿元 [4] 业务与技术 - 公司主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案 [4] - 产品应用领域覆盖深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里） [4] - 业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块 [4] - 公司是国内特种电源重要供应商，特种锂电池广泛应用于单兵携行装备、特种车辆、水中装备、无人机、AGV等领域 [4] - 在新能源应用及服务领域，公司在微电网、储能等多种新能源应用场景持续突破 [4] - 子公司蓝天太阳在南极泰山站建成我国首套风光燃储互补智能微电网 [4]

公司动态 - MG新任品牌事业部总经理陈萃登台发布2026款MG5与2026款MG Cyberster两款改款新车 [3] - 2026款MG5售价降至5 99万—6 99万元区间 搭载1 5T+7DCT动力组合 最大功率133kW 峰值扭矩285N·m 零百加速6 9秒 [5][7] - 2026款MG5升级多项配置 包括斑马维纳斯2 0智能车机 540°高清全景影像系统 256色音乐律动氛围灯等 [7] - 2026款MG Cyberster新增鸢尾青 安第斯灰外观色及红黑双色 灰白双色内饰 搭载直瀑式油冷电机 最大马力544Ps 最大扭矩725N·m 零百加速3 2秒 [9] 产品战略 - 未来2年MG将推出13款新能源产品 覆盖纯电 插混 增程3种形式 涵盖轿车 SUV 跑车及猎装车4大车身形式 [11] - 全新MG4将首搭上汽零束与OPPO合作开发的新版车机系统 支持手机语音备车 手车应用融合等功能 [14] 技术合作 - 上汽集团与OPPO深化战略合作 将实现车机 手机"软件共通 生态共融" 并拓展至IoT生态产品及全球市场 [12] - 双方组建联合营销团队 探索"汽车+智能终端"跨界合作 如MG4入驻OPPO全国商超体验店 [12]

供需基本面 - 全球铜矿产量增速缓慢，矿山老化和资源枯竭问题突出，铜矿增量难以满足需求增长，导致供应紧张 [1] - 2025年铜精矿加工费大幅下调，触及15年低点，部分冶炼厂面临盈利压力，可能推迟投产或检修，进一步减少市场供应 [1] - 中国铜矿产出不足，进口依赖度高，海外矿山扰动对供应影响边际增强 [2] - 冶炼产能利用率下降至70%以下，限制了精炼铜产量的提升速度，增加了冶炼成本，支撑铜价 [2] 需求端支撑 - 中国经济"稳增长"、美国经济"软着陆"预期为铜价提供底部支撑，宏观政策若进一步发力将助推铜价上行 [3] - 新能源汽车、光伏、风电等新能源领域对铜需求持续增长，2025年全球新能源车销售预计增长约23.85%，带来65.6万吨新增铜需求 [3] - 新兴技术如人工智能、5G等也推动铜需求长期增长 [4] 宏观经济与金融因素 - 通胀预期抬升、降息预期升温以及美元指数小幅回落，有利于铜价维持偏强震荡走势 [5] - 地缘政治风险、贸易政策扰动（如7月"对等关税"问题）可能带来短期波动 [5] - 高盛和摩根大通等机构均上调铜价预测，预计2025年下半年铜价将在9,890美元至11,500美元/吨区间震荡，部分预测甚至看好2026年铜价突破12,000美元/吨 [5] 市场情绪与技术面 - 近期铜价震荡上行，现货升水走高，市场交投重心上移，但高价下游接货意愿谨慎，短期波动加剧 [6] 综合趋势 - 铜矿增量有限，冶炼厂盈利压力大，供应趋紧 [8] - 新能源及经济稳增长支撑需求，长期看涨 [8] - 通胀、降息预期及美元走势利好铜价 [8] - 2025年下半年铜价预计在10,000-11,000美元/吨 [8]

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 7 月 1 日） 一、研究观点 | | 分 项 | | 2025/6/27 | 2025/6/30 | 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 工业硅 | | | | | 期货结算价（元/吨） | 主力 | 7830 | 8115 | 285 | | | | 近月 | 7810 | 8125 | 315 | | | | 不通氧553#硅(华东) | 8100 | 8200 | 100 | | | | 不通氧553#硅(黄埔港) | 8150 | 8200 | 50 | | | 不通氧553#现货价格 | 不通氧553#硅(天津港) | 7950 | 8100 | 150 | | | （元/吨） | 不通氧553#硅(昆明) | 8200 | 8200 | 0 | | | | 不通氧553#硅(四川) | 8100 | 8100 | 0 | | | | 不通氧553#硅(上海) | 8600 | 8650 | 50 | | | | 通氧553#硅(华东) | 8300 | 8450 | 150 | | ...

资本市场表现 - 公司成功登陆香港联交所主板后迅速被纳入MSCI环球标准指数及MSCI中国全股票指数 调整将于6月2日正式生效 [1] - H股上市首日高开12 55% 盘中涨幅一度超过18% 收盘涨幅定格在16 43% [1] - 上市次日股价延续高开高走态势 盘中涨幅一度超过11% [1] 市场认可度与资本影响 - 被纳入MSCI两大重要指数意味着公司将获得更多国际资本关注与青睐 有望吸引大量海外资金流入 [3] - 指数纳入将进一步提升公司市场流动性与估值水平 标志着全球资本市场认可度与影响力再上新台阶 [3] - 国际化战略布局与业务拓展将获得坚实资本支持 [3] 行业地位与发展前景 - 公司作为全球动力电池领域领军企业 展现出强大的资本市场号召力 [1] - 连续两日的优异表现彰显了公司在资本市场的强大吸引力 [1] - 未来在全球新能源领域的持续深耕与技术创新值得行业与投资者持续关注 [3]

募资动态概览 - 6月共统计22起募资动态 [1] 国际金融机构动向 - 高盛资管正在募集史上最大S基金 规模超142亿美元（约1019亿元人民币） [3][4] - 黑石完成50亿美元S交易 凯雷集团和阿波罗也计划今年完成大规模S基金募资 [5] 国内大型基金设立 - 中国太保发布总规模500亿元基金 包括300亿元战新并购基金和200亿元私募证券投资基金 [6][7] - 高瓴联合北京国资设立30亿元京西瑞瓴基金 聚焦人工智能、智能制造等领域 [8][9][10][11] - 云晖资本五期人民币主基金首关签约 规模拟不超过10亿元 专注AI、人形机器人等科技领域 [12][13][14] 跨境与产业基金 - 嘉御资本设立宁波跨境电商基金 助力传统外贸转型 已投资15家跨境出海企业 [15][16][17] - 弘晖南京天使基金募资3亿元 专注生物药械赛道早期投资 [31][32] 科创债券发行 - 君联资本发行全国首批民营创投科创债 规模3亿元 票面利率2.05% [18][19] - 毅达资本发行1.5亿元科创债 票面利率2.33% [20][21][22] - 招商资本发行深圳首单创投科创债 规模10亿元 [23][24] - 东方富海发行4亿元科创债 创民营利率新低（1.85%） 认购倍数6.325倍 [25][26] - 中科创星发行4亿元科创债 为首家民营股权投资机构发行 [27][28] 区域与产业专项基金 - 朝希资本二期基金首关7亿元 产业LP占比近六成 [29][30] - 英诺成都科创二期基金备案2.502亿元 聚焦电子信息、新能源等领域 [33][34][35] - 美的资本与苏州国资设立3.1亿元美科智臻基金 [36][37] - 博瑔S基金三期完成终关募集 为第三只私募股权二手份额基金 [38][39] - 中信建投资本设立长春星河生物医药基金 深化吉林产业布局 [40][41][42] - 幂方健康基金完成美元VC基金募集 专注生物医药前沿 [43][44] - 高麓二期工业物流收益基金规模40亿元 覆盖70万平方米资产 [45] 国际风投动态 - Felicis Ventures完成9亿美元第十期基金募资 投资组合包括Notion、Canva等 [46][47][48] 绿色与教育基金 - 绿动资本联合怀化市设立5.05亿元产业基金 聚焦新材料、清洁能源 [49][50] - 复旦大学获欧普照明捐赠3000万元设立科技创新基金 支持新工科建设 [51][52] - 郑州大学启动5.5亿元科创基金 建设"环郑大科创圈" [53][54][55]

多晶硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 07 月 01 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） ...