【导读】高盛发布宏观报告，2026年建议高配中国股票 中国基金报 晨曦 综合整理 1月5日，高盛发布题为《中国2026年展望：探索新动能》的报告。报告称，2026年建议高 配中国股票。 高盛预计2026年和2027年中国股票将每年上涨15%至20%，企业盈利在2026年与2027年 将分别增长14%和12%，并有望叠加约10%的估值修复潜力。盈利增长加速的驱动因素包括 人工智能应用、"出海"趋势和"反内卷"政策。 高盛认为，从外部环境看，中国出口仍存在结构性上行空间。随着全球产业链重构、中国制 造业竞争力和高附加值产品占比提升，未来几年中国出口韧性有望保持，经常账户或将持续 处于较为稳健的状态。 投资方面，按GDP支出法口径，高盛预计固定资本形成总额增速将从2025年的1.5%反弹至 2026年的3.5%。财政扩张将重点支持高科技、城市更新及民生相关基础设施等领域。 消费方面，高盛预计2026年居民消费增速将放缓，但政府消费有望加速并抵消个人消费的疲 弱。近期政策公告显示，消费品以旧换新"国补"计划将在2026年延续。考虑到政策支持方向 与潜在的结构性上行空间，高盛认为服务消费增速将超过商品消费增速。 另外， ...

行业核心观点 - 医药生物行业已进入创新兑现与全球布局的关键阶段 产业周期、政策周期与资本周期将在2026年形成共振 中国创新药有望迎来业绩拐点与估值重塑 [1] - 行业整体估值仍处历史低位 创新驱动和出海主线将主导结构性机会 [1] 创新药领域 - 重点关注以ADC、双/多特异性抗体、细胞与基因治疗、小核酸等为代表的下一代创新疗法 [1] - 中国创新药在全球研发管线占比达30% 尤其在ADC、双抗及细胞疗法领域位居全球前列 [1] - License-out交易总金额突破千亿美元 显示国际化竞争力提升 [1] 医疗器械领域 - 集采影响日渐减弱 叠加国产高端技术突破及出海快速增长 企业业绩有望修复 [1] 相关金融产品表现 - 科创创新药ETF国泰（589720）在1月5日涨超5.5% 创新与出海主线获市场关注 [1] - 该ETF跟踪科创新药指数（950161） 单日涨跌幅限制达20% [1] - 科创新药指数从医药行业中筛选出专注于生物制药、化学制药及中药等领域的创新型企业 重点覆盖具备核心研发实力和技术突破能力的上市公司证券 旨在反映中国医药行业创新发展的整体表现 [1]

高盛2026年中国展望核心观点 - 高盛发布宏观报告《中国2026年展望：探索新动能》，建议在2026年高配中国股票 [1] 宏观经济与政策展望 - 2026年中国出口存在结构性上行空间，未来几年出口和经常账户可能会保持强劲 [2][2] - 投资在政策支持下有望反弹 [2] - 政策对服务消费更加重视，并鼓励增加假期和带薪休假 [2] - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系”和“加快高水平科技自立自强”列为优先事项 [2] 股市表现与驱动因素 - 高盛股票策略团队在亚太范围内建议高配A股和港股 [2] - 预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20% [2] - 盈利增长加速的驱动因素包括人工智能应用、“出海”趋势和“反内卷”政策 [2] - 中国股市当前估值相比全球同业存在显著折价 [2]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场结构性行情贯穿全年，科技成长线始终是市场核心主线之一，人工智能相关细分概念反复活跃 [1] - 概念板块轮动节奏紧凑且脉络清晰，大类主题交替领跑，热点迭代速度持续加快 [11] - 2025年有九成以上概念指数上涨 [11] 2025年热门概念与涨幅 - 2025年概念板块涨幅前三位为：同步磁阻电机（涨幅165.05%）、光通信模块（涨幅156.02%）、F5G概念（涨幅128.33%）[6][7][11] - 其他实现翻倍涨幅的概念包括：CPO概念（涨幅124.50%）、空间站概念（涨幅115.95%）、PCB（涨幅112.11%）、富士康（涨幅111.68%）、英伟达概念（涨幅104.45%）[7][11] - 此外，机器人执行器概念上涨86.54%，黄金概念上涨97.35% [7] 2026年A股市场展望 - 展望2026年，公募行业主流观点认为A股将迎来一轮由基本面主导的行情 [1][8][11] - 具体到投资方向，科技成长板块仍被多家公募及机构判断为投资主线 [1][8][11] 主要基金公司2026年配置观点 - **汇丰晋信基金**：认为2026年市场可能经历再平衡，投资主线可能由目前的TMT逐步转为偏低位、有望盈利反转的行业 [9][11] - **汇丰晋信基金**：建议偏左侧、强调安全边际的投资者关注中游制造、消费、周期等偏低位的行业进行提前布局 [9][11] - **汇丰晋信基金**：认为科技动量仍在，景气驱动的投资者可继续进行一定趋势投资 [9][11] - **中信保诚基金**：认为具备扎实业绩的成长风格仍可能贯穿全年，但可能会告别普涨 [12] - **中信保诚基金**：在AI应用、国产替代、出海等板块中，具备真实技术壁垒和商业化能力的公司或将继续凭借高成长性获得市场青睐 [12] - **中信保诚基金**：判断AI应用端有望成为2026年的重要主线 [12] - **中加基金**：在进攻性行业方面，2026年仍重点关注科技，认为AI是当前市场与宏观环境下短期业绩与长期叙事结合最好的方向 [12] - **中加基金**：其他行业方向上，关注有事件催化的红利标的以及稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利绩优股 [12]

中国经济与市场环境 - 2025年中国经济在外部挑战下保持战略定力，以“稳”固基本盘，以“进”增新动能 [2] - 中国开放合作持续拓展，全球吸引力增强，第八届进博会意向成交额达834.9亿美元，较上届增长4.4% [2] - 第138届广交会境外采购商到会人数超31万名，现场意向出口成交额达256.5亿美元 [2] - 企业出海步伐更趋稳健，在全球产业链重塑中主动布局，形成更具韧性的国际合作格局 [2] 金禧奖评选背景 - “见未来·2025第八届金禧奖年度评选”旨在探寻企业界、金融界破局引路的标杆力量 [2] - 该评选由标点财经研究院联合《投资时报》、投资时间网自2018年首次举办，至2025年已进入第八届 [2] - “金禧奖”评选基于对数千家企业大数据的分析比较，形成候选排名，再经调研和评审组审核确定 [2] SHEIN获奖与商业模式 - 知名跨境电商平台SHEIN荣获“2025出海领军企业”奖项 [3] - SHEIN的成功源于“双轮驱动”模式 [3] - 模式一为“按需柔性供应链”，以此降低库存并具备超强成本控制能力 [3] - 模式二为“跨境电商+产业带”模式，通过整合国内产业带资源实现快速出海 [3] - 这两大优势使SHEIN在激烈竞争中占据优势地位 [3]

第一大事会 链接您与财富 型盘2025年A股热门槛 解码2026行业配置等 2025年A股市场结构性行情贯穿全年,科技成长线始终是市场核心主 线之一,人工智能相关细分概念反复活跃。展望2026年,公募认为, A股将迎来一轮由基本面主导的行情。投资方向来看,科技成长板块 仍被多家公募判断为投资主线。 2025年A股热门概念回顾 ir Chipleting 晨 优志 半刻胶 First JI→4 步被旧目 n 时空大数据 ■ IR 磷化工Al芯片 GTIFF 元来 令小金属概念 微信元 稀土永德 英伟达概念 高带宽内存 汽车热量理 光通信模块 156.02% 165.05% No. F5G概念 128.33% N No. CPO概念 124.50% 同步磁阻电机 No. No. No. 空间站概念 PCB 富士康 5 0 112.11% 115.95% 111.68% No. No. No. 机器人执行器 英伟达概念 黄金概念 00 9 10 86.54% 104.45% 97.35% 注:字号越大表示2025年板块涨幅越大 2025年概念涨幅TOP10 No. l ( No. 展望2026年，公募行业主流观点认 ...

行业整体过渡 - 2025年中国汽车产业完成重要过渡，电动化进入普及区间，智能化开始接受安全与责任的现实检验 [2] - 企业扩张冲动被压缩，效率、治理与组织能力被推到更显眼位置，行业进入更重耐力、更考验成熟度的阶段 [2][69] - 旧的竞争方式如依赖规模、速度和营销话语正在失效，行业转向重视技术边界、产业协同和规则秩序 [2][69] 反内卷治理 - 2025年夏季，国务院及多部委高强度介入汽车行业竞争秩序整治，针对价格战、账期和生产一致性问题，反内卷进入实质阶段 [4][70] - 恶性价格战吞噬整车企业利润，并将风险传导至供应链与经销体系，触及质量、安全与产业稳定底线 [6][72] - 内卷根源在于产品与能力高度同质化，行政纠偏是必要止血，但终极解法需市场建立差异化竞争秩序，从价格维度回归价值维度 [7][73][75] 央企与国企改革 - 2025年6月底，长安汽车从兵装集团分立进入国资委央企名录，成为几十年来新设的专注整车制造的央企，标志着改革从“物理拼接”转向“能力重构” [9][75] - 央企造车评价体系从规模、销量等结果指标，转向强调“强筋骨、练内功”，在关键核心领域形成不可替代能力优势 [12][78] - 地方汽车国企（北汽、上汽、广汽）在2025年进入改革新阶段，通过项目制、重构研发产销链条、压缩战线等方式提升组织效率，应对区域间产业体系竞争 [61][127][130] 智能化与安全 - 2025年智驾“平权”口号兴起，智能辅助驾驶以极快速度下沉至主流价格区间，成为消费者购车核心参考项 [15][81] - 行业出现营销夸大现象，模糊L2/L3边界，将辅助驾驶包装为“接近自动驾驶”，压缩安全验证周期，累积风险 [16][82] - 3月底严重交通事故引发监管密集出手，规范宣传、明确责任边界，行业从“智驾狂奔”转向“智驾安全”，企业开始构建以安全为核心的体系能力 [18][84][87] 技术路径与华为生态 - 华为通过鸿蒙智行与BU业务构建“五界两境”新模式，其智能驾驶、座舱等能力被行业视为可快速调用的“通用解法” [23][89] - 华为推行的IPD与IPMS管理体系被众多车企引入，以解决智能电动车时代产品复杂、协同失效的管理痛点 [25][91] - 吉利坚持智能化自主深耕，通过自研芯片、架构打造独立技术体系，与依赖华为方案或产品定义红利的路径形成分化，行业核心在于走出技术同质化中间态 [27][93][95] AI对汽车产业的重构 - 2025年AI价值被重新认识，不止于智驾算法，更有能力重构研发流程、产品定义及企业运作方式，行业跨入AI新汽车时代 [29][95] - AI对产业的冲击是“认知层”颠覆，汽车从机械产品转向具备持续学习能力的智能体，重新定义人、车与系统关系 [32][33][99] - AI带来体系能力全面考试，要求持续数据闭环、组织流程适配及供应链协同，分水岭已在2025年悄然形成 [35][101] 跨国车企在华战略演变 - 跨国车企对华态度从震惊、接受走向系统性再学习，2025年落地新品多具“中国定义、中国研发参与、中国供应链主导”特征 [35][38][104] - 中国供应链正从“成本与制造中心”走向跨国车企核心功能区，智能驾驶、座舱等关键要素越来越多源自中国体系 [39][105] - 雷克萨斯纯电动汽车及电池研发生产公司落户上海金山，标志跨国车企在华进入3.0阶段，即将中国技术创新系统纳入其全球竞争力核心 [39][105][107] 出海战略深化 - 2025年汽车产业成为大国博弈敏感焦点，中欧电动汽车关税争端等多条战线交织，中国汽车面临更高复杂度与博弈属性 [41][43][107] - 出海逻辑从单纯“卖到海外”转向“扎根海外”，头部企业加速推进海外建厂、在地化生产与供应链协同，迈向“生态出海” [44][110] - 中国汽车出海需兼顾互利共赢、长期信任与社会责任，企业行为代表“中国汽车”整体形象，需珍惜招牌并建立长期共处关系 [46][112] 全球政策与产业链调整 - 2025年末欧盟正式调整2035年燃油车禁令目标，从100%零排放修订为较2021年减排90%，标志单一电动化路径叙事向工业现实让步 [48][114] - 欧洲本土产业链能力存在约束，中国供应链（如宁德时代）以零部件形式深度参与并支撑欧洲电动化进程 [50][116][118] - 政策转向印证中国多技术路线并行、构建完整产业体系路径的合理性，掌握供应链底层能力将在下一阶段竞争中占据主动 [52][120] 资本路径变化 - 2025年港交所出现中国汽车产业IPO热潮，奇瑞汽车上市，岚图、极氪推进上市或资本重组，多家汽车科技公司扎堆港股融资 [54][120] - 赴港IPO主因全球资本环境变化，中美博弈下美国市场政治风险高企，港股提供制度稳定、规则清晰的“资本安全边界” [54][120] - 此轮IPO是产业“阶段验收”，上市企业均已完成阶段性积累，资本市场开始苛求清晰盈利模型、稳定现金流和长期战略耐力 [56][122] 行业整合与淘汰赛开启 - 2025年无论中外车企均出现战略“收缩”，中国车企如吉利、东风、上汽、蔚来、广汽通过品牌整合、架构重组回归资源集中与效率优先 [64][130] - 海外跨国车企如大众、日产、福特等密集裁员、关厂、减产，主动削减燃油车投入以控制固定成本暴露 [66][132] - 电动化与智能化“技术赛马期”结束，技术红利减弱，行业提前进入考验耐力、效率与组织能力的淘汰赛阶段 [66][132]

核心观点 - 泡泡玛特旗下核心IP Labubu的盲盒二手市场价格在2025年下半年经历剧烈回调，部分款式价格跌破发行价，标志其正从“投资标的”回归“情感消费品”，行业需从依赖人为稀缺性转向深耕IP内涵与多元体验 [1][13] - 公司正经历从“爆发式增长”向“可持续增长”的过渡，增长引擎需从单一爆款转向IP多元化，同时通过深化海外供应链与市场布局、拓展元宇宙等新业态来打造新增长曲线，以期推动估值修复 [12][25] 二手市场价格剧烈回调 - Labubu心底密码系列搪胶毛绒挂件（整盒14个）成交均价从去年8月约1800元跌至近期约1022元，跌幅超40% [1][14] - 前方高能系列的“本我”隐藏款成交价从2025年6月近3000元的高点跌至目前约530元，跌幅超80% [4][17] - 闲鱼等平台数据显示，官方售价99元的单只盲盒最低成交价已降至60元，跌破发行价，且近7日成交均价已降至约70元，69%的用户对后续趋势看跌 [6][19] 价格回调的驱动因素 - 供需关系逆转：公司官方大幅扩大供应，以毛绒玩具为例，2025年8月月产能达3000万只左右，是2024年同期的十倍以上 [8][21] - 市场投机情绪退潮：官方不定期增加供应改变了市场预期，部分二手商家暂缓收购，投机资金离场导致价格支撑减弱 [9][22] - IP面临老化风险：行业IP更新换代迅速，随着市场审美疲劳和竞争加剧，Labubu的IP热度锐减，导致二手市场价格波动剧烈 [9][22] 公司财务表现与战略动向 - 2025年第三季度业绩坚挺：整体收入同比增长245%至250%，其中国内收入增185%-190%，海外收入增365%-370%，线上渠道收入增300%-305% [10][23] - 深化海外供应链布局：印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，全球六大生产基地已全面落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区 [11][24] - 拓展IP生态与新增长点：积极布局元宇宙领域，推出虚拟社区，并推进主题乐园升级工程，旨在构建线上线下融合的IP生态系统 [10][23] 行业趋势与机构观点 - 行业增长逻辑转变：潮玩行业未来不应锚定人为制造的稀缺性，而需深耕IP文化内涵、打磨产品品质并拓展多元消费体验与社群运营 [1][13] - 企业出海进入“深水区”：市场不再为虚高增长故事买单，而是聚焦企业的自由现金流与海外盈利模型，出海需从“流量卖货”升维至“文化与品牌”输出 [11][24] - 增长引擎多元化：摩根士丹利预测公司2026年Labubu收入增速将显著放缓，增长需转向非Labubu IP的多元化驱动 [12][25] - 海外市场潜力受关注：长江证券认为公司海外市场开店空间广阔，IP孵化及运营能力具备可复制性，高毛利率的海外业务占比提升将带动整体利润结构上行 [12][25]

文章核心观点 - 泡泡玛特旗下Labubu盲盒的二手市场价格在2025年下半年经历了剧烈回调，从曾经的“一娃难求”到部分款式价格“破发”，这反映了市场供需关系的根本逆转和投机情绪的退潮 [1][2] - 尽管二手市场遇冷且股价回调，但公司基本面依然坚挺，业绩增长强劲，特别是海外业务表现突出；同时，公司正通过深化海外供应链、拓展IP生态（如元宇宙、主题乐园）和推动IP多元化，积极打造新的增长曲线，以期从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段 [2][3][17][18][19] 热门隐藏款二手价格暴跌 - Labubu心底密码系列搪胶毛绒挂件（整盒14个）的成交均价从去年8月发售时的约1800元跌至近三日的约1022元，跌幅超40% [5] - 前方高能系列的“本我”隐藏款成交价在2025年6月一度逼近3000元，到2025年7、8月迅速回落至1200元左右，目前成交均价约为530元，较最高点下滑超80% [8] - 在闲鱼、千岛等平台，官方售价99元的单只Labubu盲盒最低成交价已降至60元，跌破发行价；闲鱼APP显示Labubu近7日成交均价已降至约70元，且69%的用户看跌后续趋势 [11] 投机情绪退潮 - 价格下跌与市场供需变化直接相关，泡泡玛特官方扩大了供应以满足需求，以毛绒玩具为例，2025年8月的月产能是2024年同期的十倍以上，达到3000万只左右 [14] - Labubu 3.0“前方高能”系列在2025年6月全球线上预售时，通过“每人限购12件”的规则及全渠道大规模补货，大幅增加了市场供应量，部分订单最晚发货日期排至2025年9月22日 [14] - 随着官方不定期增加供应，市场预期转变，投机性资金离场，部分经营二手商品的商家“暂缓收购Labubu系列”，导致价格支撑减弱，部分囤货黄牛出现亏损 [14] - 业内专家指出，潮玩行业IP更新换代迅速，平均生命周期短，随着市场审美疲劳和竞争加剧，Labubu的IP热度锐减，导致二手市场价格剧烈波动 [15] 公司业绩与战略转型 - 2025年下半年，泡泡玛特港股股价累计下跌约30%，市场普遍认为这是对前期过高估值的修正，并开始审视新消费商业模式的可持续性 [17] - 尽管股价回调，公司2025年第三季度业绩坚挺：整体收入同比增长245%至250%，其中国内收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370%；国内线下渠道收入同比增长130%至135%，线上渠道收入同比增长300%至305% [17] - 公司海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，全球六大生产基地已全面落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区 [2][18] - 公司积极打造新的增长曲线：出海探索收入多元化和成本优化；布局元宇宙领域，推出虚拟社区；推进主题乐园升级工程，旨在构建线上线下融合的IP生态系统 [18] - 摩根士丹利报告指出，泡泡玛特正从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段，预测2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将转向非Labubu IP的多元化驱动 [19] - 长江证券认为，在IP集团化与全球化逻辑驱动下，公司海外市场开店空间广阔，IP孵化及运营能力具备可复制性，高毛利率的海外业务占比提升将带动整体利润结构上行 [20]

文章核心观点 2025年中国汽车产业处于新旧范式交替的关键路口，竞争逻辑从价格内卷转向价值创造，行业围绕电池固态化转型、智能化L3落地、市场价值竞争、出海生态扎根以及合资品牌本土化突围五条主线展开深度变革与升级 [1][2] 电池：固态化转型开启产业范式转移 - 2025年成为电池行业“范式转移之年”，竞争焦点从实验室转向产业化速度、供应链控制与生态定义，行业采取“半固态过渡+全固态攻坚”的双轨战略 [3] - 头部企业如宁德时代、比亚迪、国轩高科、蜂巢能源加速推进半固态电池量产并加码全固态研发，蔚来150kWh电池包、上汽智己L6等车型实现半固态电池批量交付，2025年国内乘用车氧化物半固态电池出货量预计达3GWh [3] - 全固态电池面临长周期研发与高成本挑战，当前材料成本是常规液态电池的3—5倍，行业战略核心围绕“降本”展开，预计半固态电池有5—7年商业窗口期，全固态电池大概率在2032年—2033年进入商业使用期 [3] - 展望2026年，产业竞争进入“赛中赛”，技术路线多元分化，400Wh/kg能量密度成为高端半固态电池核心争夺焦点，市场将根据场景需求分流为“安全优先型”和“性能优先型”方案 [4] 智能化：L3落地引爆规模化决战 - 2025年智能驾驶实现关键跨越，L2渗透率突破六成，L3级自动驾驶获准入场，政策层面明确“有条件批准L3级车型生产准入”，重庆、北京发放L3级自动驾驶专用正式号牌 [5] - 行业呈现“双轨爆发”，基础功能加速普及，高阶技术实现突破，端到端大模型、“轻地图”“无图”等技术降低成本，高速NOA硬件成本较2022年下降超60%，城市NOA成本降至4000元—5000元区间，使10万元级车型具备搭载高阶智驾条件 [5] - 2025年前三季度，具备L2级功能的乘用车新车渗透率达64%，2025年被视为智驾市场关键拐点，行业从技术竞争转向生态与体验竞争 [6] - 展望2026年，智能化将呈现L3加速渗透、智能化出海进入产业合作新阶段、智能底盘成为核心配套三大趋势，市场将由具备软硬件垂直整合及数据闭环生态的领先企业主导 [6] 内卷：从价格厮杀到价值竞争 - 2025年车市在4.4%的行业利润率低谷中完成觉醒，竞争从非理性价格战转向结构性价值竞争，1—9月超260款车型官方降价，新能源新车平均降幅达11.7%，市场均价被拉低2.4万元至20.4万元 [7] - 年中成为转折点，车企联合承诺缩短供应商账期至60天，国家市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》禁止低于成本销售，政策效果显现，11月降价车型数量同比减少7款 [8] - 展望2026年，车市进入“价值决战的深水区”，新能源汽车购置税减半政策实施与价格合规指南落地，监管部门将建立“价格异常监测系统”并设最高500万元罚款，竞争核心从单纯低价转向“性价比+差异化” [9] 出海：从量的突破到生态扎根 - 2025年中国汽车出口延续强劲增长，1—11月全国汽车出口634.3万辆，同比增长18.7%，11月单月出口72.8万辆，同比增长48.5%，全年出口有望冲击700万辆，新能源汽车成为增长核心引擎，1—11月出口231.5万辆，同比翻倍，占总出口量比重提升至36.5% [10] - 海外市场成为重要增长极，奇瑞海外销量占比稳定在50%以上，长城11月海外市场占比首次超40%，比亚迪11月海外月销量超13万辆，同比增长297%，占总销量近30% [11] - 出海模式升级为“生态扎根”，策略包括核心市场独资、新兴市场合资或协议组装、成熟市场合资与技术合作，本土化生产布局加速，如比亚迪匈牙利工厂、小鹏马来西亚工厂、吉利埃及工厂、长城泰国工厂等 [11] - 展望2026年，汽车出口将继续增长但增速可能放缓，面对欧洲碳关税等政策挑战，本土化适配成为破局关键 [12] 合资：本土化深水区的转型突围 - 合资品牌市场份额持续承压，2025年1—11月中国品牌乘用车市场占有率升至69.6%，11月单月进一步攀升至71.4%，外资合资品牌占比已不足三成 [13] - 合资品牌转型方向明确：聚焦燃油车长板优势巩固市场，同时通过智能化升级拉动销量，将燃油车智能化作为突破点 [13] - 与中国科技企业深度合作成为补齐智能化短板的核心路径，例如长安马自达融合梧桐车联、火山引擎，东风日产搭载Momenta智驾方案，丰田引入Momenta并融合华为鸿蒙座舱和小米生态，价格策略转向“降量保价” [14] - 展望2026年，合资车企将进入“本土化深水区”，有望在智电领域与自主品牌展开正面竞争，通过系统性本土化转型在新的市场格局中找到差异化定位 [14]