IEA月报：政策不确定性仍然很高，影响消费者和企业信心。 ...

医药股遭遇"至暗时刻"。 根据高盛欧洲医药专家Seth James的分析，当前医药股的交易表现宛如"ESG时代巅峰时期的能源股 ——仿佛正在消亡"。 数据显示， 该板块相对市盈率已降至自全球金融危机复苏期和新冠疫情高峰期以来的最低水平；相对 标普500指数的估值已降至历史新低，创下有记录以来的最大折价。 标普医疗保健行业指数基金表现逊于标普大盘，差距为24年来最大。 高盛数据显示，从市场定位来看，欧盟医药板块多空比率接近5年低点，而美国市场在空头方面甚至更 加极端——这种极端定位通常为反弹奠定基础。 然而，仍有多重政策不确定性仍继续笼罩医药板块。 分析指出，除了潜在的关税政策、特朗普要求高价处方药必须"对齐"降价的计划之外，美国CMS(医疗保 险与医疗补助服务中心)最新指导草案新增关于固定组合的段落，也引发了投资者担忧某些原为静脉注 射药物的皮下注射剂型可能比预期更早纳入IRA价格谈判。 高盛分析师Asad Haider指出，上述因素尽管可能最终成为"大妥协"的一部分，但目前仍是压制整个行 业的阴云。 推荐阅读： 巴菲特解释"退休"决定：开始偶尔失去平衡，有时甚至记不起一个人的名字。突然间，读的报纸看起来 就 ...

医药股遭遇"至暗时刻"。 此举进一步加剧了医药板块的抛售压力，使得已经表现不佳的医药股在今年的处境更加艰难。 做多机会与政策风险并存 James同时表示，尽管医药股的走势看起来像"正在下落的刀"，但随着许多医药股价接近其交易区间底 部，现在可能是"咬紧牙关，增加医药股净头寸"的时候了。 高盛数据显示，从市场定位来看，欧盟医药板块多空比率接近5年低点，而美国市场在空头方面甚至更 加极端——这种极端定位通常为反弹奠定基础。 根据高盛欧洲医药专家Seth James的分析，当前医药股的交易表现宛如"ESG时代巅峰时期的能源股—— 仿佛正在消亡"。 数据显示，该板块相对市盈率已降至自全球金融危机复苏期和新冠疫情高峰期以来的最低水平；相对标 普500指数的估值已降至历史新低，创下有记录以来的最大折价。 James指出： "令人震惊的是，该板块目前的交易折价甚至超过了过去任何政策不确定性的高峰期。" 据媒体报道，周一，美国总统特朗普签署一项行政命令，以把美国国内药品价格降至与药价最低的国家 相同的水平。他预计，美国处方药和药品价格将因此降低59%至90%。 高盛分析师Asad Haider指出，上述因素尽管可能最终成为" ...

宏观政策与关税影响 - 美国将对中国部分关税取消或暂停，总体关税税率降至30%左右[1] - 政策不确定性指数在声明公布后创新高，影响居民和企业部门决策[1] - 24%的对等关税暂停90天，未来政策波动风险仍存[2] 就业市场与债券表现 - 4月新增非农就业超预期，但职位空缺数显著下降[2] - 美国十年期国债收益率显著上升，风险溢价抬高[2] - 投资者普遍看陡美债收益率曲线，短债更受青睐[2] 风险提示 - 关税税率可能进一步降低[3] - "减税"和"放松监管"政策落地节奏可能超预期[3]

欧洲股市反弹与潜在风险 - 欧洲股市自4月初以来强劲反弹超15% 主要受宏观数据韧性和政策不确定性消退预期影响 [1][3] - Stoxx 600指数可能在三季度面临约15%下行空间 目标位460点 [1][14] - 欧洲周期股相对防御股可能再跑输10%以上 [1][14] 反弹驱动因素分析 - 宏观数据展现韧性 美国第一季度最终私人国内需求环比年化增长3% 4月就业数据超预期 全球PMI仅从51 9小幅下降至50 7 [5] - 市场认为政策不确定性见顶 投资者预期贸易战升级将缓解 美国关税措施回撤且与中国谈判在即 [6] 美银对市场预期的质疑 - 全球PMI可能在第三季度进一步下滑3点至48 因关税影响显现且前期活动前置效应消退 [7][8] - 政策不确定性指数或回落至略高于400 但仍显著高于当前市场定价水平 下降速度或不及预期 [11] 行业配置建议 - 看好与不确定性正相关行业 包括食品饮料 制药 个人与家庭用品及公用事业 [16] - 对建筑材料 银行 资本货物和多元金融服务持谨慎态度 因这些行业与不确定性负相关 [16]

黄金价格展望 - 黄金价格可能攀升至每盎司4000美元 相比当前约3345美元水平上涨20% [1] - 今年以来黄金已上涨25% [1] - 高盛将黄金目标价格上调至每盎司3700美元 瑞银和美国银行给出每盎司3500美元目标价 较当前水平有4%上涨空间 [3] 市场资金流向 - 实物支持的黄金ETF全球市场规模在4月份增加110亿美元 达到3970亿美元 [1] - 58%的全球基金经理认为在全面贸易战中黄金是最安全的资产 [1] 投资者态度转变 - 黄金从短期投机对象转变为被视作真正的货币资产类别 [1] - 投资者因担忧地缘政治动荡 关税政策及债务规模而转向黄金 [1] 风险资产前景 - 股票等风险资产面临挑战 标普500指数可能下跌至4500点 较当前水平下跌20% [2] - 市场中期处于避险状态 [3] 政策环境影响 - 特朗普贸易政策带来不确定性 推动黄金上涨 [3] - 政策不确定性高及美国经济可能放缓成为黄金上涨动力 [3]

美联储利率决议 - 美联储维持当前利率水平的概率高达96.9% [3] - 鲍威尔鹰派表态可能使美股承压 若释放温和信号则提振市场 [3] - 过早降息可能让通胀卷土重来 过度紧缩恐将经济推入衰退 [3] 国内消费数据 - 五一假期3.14亿人次出行 同比增长6.4% [6] - 假期消费达1802.69亿元 同比增长8.0% [6] - 消费数据超出机构预期 显示内需动能获得支撑 [6] A股市场技术面 - 上证指数节前四连阴后出现大阳线 [6] - 5日和10日均线即将形成死叉技术形态 [6] - 技术面隐忧令市场神经紧绷 [6] 美国政治环境 - 彭斯对特朗普发难暴露美国政坛撕裂 [8] - 政策主张剧烈摇摆反映两党在关税和外交议题博弈 [8] - 政策不确定性带来资本市场波动风险 [8] 期货市场生态 - 传言散户持仓方向被大数据精准捕捉 [9] - 基本面分析与技术面走势频繁背离 [9] - 普通投资者面临信息不对称困境 [9] 市场观察框架 - 需关注美联储决策路径 国内消费复苏持续性 资本市场技术面调整压力 [11] - 政策面利好与技术面压力形成角力 [11] - 建议构建风险对冲机制而非过度关注单日行情 [11] 经济基本面回归 - 五一消费热潮与政策暖风相遇 [13] - 中国经济韧性可能酝酿新突破口 [13] - 市场最终将回归经济基本面 [13]

文章核心观点 美国政府关税政策不确定性使多家企业撤回或取消发布业绩指引，企业高管担忧政策对业务的影响 [1] 企业动态 - 斯特兰蒂斯汽车公司4月30日因美国政府关税政策不确定性撤回2025年度业绩指引 [1] - 捷蓝航空公司4月29日因美国政府政策给宏观经济带来不确定性撤回年度业绩指引，考虑因需求下降进一步削减运力并重新规划飞机退役计划 [1] - “阅后即焚”母公司4月29日鉴于未来宏观经济状况不确定性取消公布第二季度业绩指引 [1] 企业高管调查结果 - 84%受访者对美国当前政治和法律环境可能对业务产生的影响感到担忧 [1] - 约45%受访企业高管表示美国政府近期政策已对公司竞争力造成损害 [1]

智通财经APP获悉，当前，市场剧烈波动，贸易战乱局持续，人们纷纷感到恐慌之际，部分高管却也看 到了曙光。高盛(GS.US)首席执行官大卫·所罗门周二表示，尽管当前并购和首次公开募股(IPO)活动低 迷，但乱象过后，"一切终将平息"。 所罗门在接受采访时指出："如果不确定性进一步加剧，资本活动规模的确会受到影响，但局面终将稳 定下来。人们始终有交易需求，需要筹集资金，也需要投资流动性。当前的部分情况，不过是预期的调 整。" 他还补充道，财政部有关放宽银行监管的表态令他倍感振奋。他说，"我坚信，扭转此前阻碍经济增长 的监管态势存在机遇。释放部分资本，使其在金融体系中循环流动，进而推动信贷活动。因此我乐观认 为，美国金融监管领域将迎来积极变革。" 此外，所罗门认为美债仍是"避风港"。不过，所罗门也警示，当前政策的不确定性已危害经济健康。受 唐纳德·特朗普总统关税政策影响，越来越多企业首席执行官预计经济将陷入衰退，美联储主席杰罗姆· 鲍威尔也表示，这些关税"极有可能"推高通胀。 这位高盛首席执行官指出："目前的政策举措引发的不确定性已达到不健康水平，这对投资和经济增长 不利。在与企业首席执行官和客户的交流中，我发现他 ...

对冲基金持仓动态 - 多数对冲基金经理在关税政策引发市场震荡时选择按兵不动 但显著加大了对美国股票的做空力度 [1] - 对冲基金整体持仓水平疲弱 3月底主要资产类别(货币 债券 大宗商品)持仓跌至2000年以来最低10%区间 [1] - 桥水基金前高管Bob Elliott创立的Unlimited公司实时追踪全球3000家管理约5万亿美元资产的对冲基金数据 [1][4] 美股做空趋势 - 4月对冲基金显著增加美股做空力度 当前美股低配程度仅次于2000年以来金融危机等少数时期 [5] - 股票多空策略基金经理减持美国股票 同时增加对欧洲和日本股票的押注 与去年大选前后的看涨立场形成反差 [5] - 金融和银行板块被部分基金视为具吸引力的做多机会 因基本面改善及估值较低 [8] 新兴市场表现 - 第一季度新兴市场投资回报率达6.3% 显著高于对冲基金行业整体1.7%的回报率 主要受中国股市上涨推动 [8] - 新兴市场投资成为表现最好的基金类型 [8] 政策环境影响 - 对冲基金保守立场反映政策环境高度不确定 特朗普关税政策及后续推迟加剧贸易紧张局势 [1] - 美国面临三大挑战：联邦政策拖累经济增长 外国投资者对美国资产兴趣减退 政策不确定性加剧 这些因素未充分反映在市场价格中 [8] - 当前股票收益增长预期和估值未计入未来经济放缓风险 美元虽下跌但仍处高位 美股相对其他发达经济体股票仅略有回调 [8] 对冲基金策略调整 - Unlimited运用机器学习分析主流对冲基金策略头寸和回报 构建复制对冲基金投资的组合 包括两只全球宏观和多策略回报的主动管理型ETF [4] - 对冲基金通过保留现金应对政策波动 以便在方向明确时快速调整 [4]