本文来自微信公众号：数星星的星哥 （ID：gh_e6a9d8423302），作者：星哥，原文标题：《我，投资 人，被人当面演了一顿》，头图来自：AI生成 我看了看时间，13:30。 还有半个小时，一位素未谋面的FA带着某独角兽企业过来拜访。 我伸了伸懒腰，下楼，走进瑞幸，点了一杯冰美式。 然后，我就被角落里，两者对着电脑讨论问题的人吸引了。 B："谁让他天天跟我唱反调，跟我说这么说不行，那么说不行，得这么说才可以，到底谁是老板.......等 这轮融资到账，我第一个就把他干掉。" A："对了，您实话实说，公司的产品进展究竟咋样了，上午那个投资人说在找行业专家打听了下，公 司第一批交付的产品是用XX公司的产品贴牌的，只是个中间商，售后也只是给客户和真正的厂家之间 当个传声筒。" B："您也是知道的，最近联创CTO在闹离职，产品的研发基本停摆了，眼见着第一批产品交付要违 约，所以只能从外面买了一批成熟的产品贴牌应急，等找到新的技术团队了，产品研发还是要继续推动 的。" A："B总，说句不好听的话。您的管理风格得改一改，公司的核心成员离职率确实比同行高一大截，这 个投资人都会关注到的，也有员工跟我抱怨过，你喜欢亲力 ...

融资规模与结构 - 2025年7月房地产行业债券融资总额713.9亿元 同比增长90.3% 主要受低基数效应影响且连续三个月保持增长态势 [1] - 信用债融资456.5亿元 同比增长104.8% 占比64.0% ABS融资257.4亿元 同比增长90.0% 占比36.0% [1] - 债券融资平均利率2.54% 同比下降0.24个百分点 环比下降0.51个百分点 [1] 信用债发行特征 - 发债主体以央国企为主 金茂发行40亿元 保利发展38亿元 华润30亿元 首开29.05亿元 建发27.5亿元 苏高新24亿元 大悦城20亿元 [3] - 民企和混合所有制企业绿城、滨江、新城、金辉合计发行30.1亿元 其中金辉和新城为2025年首次发行信用债 [3] - 发行期限以中长期为主 平均发行年限3.79年 绿城、新城、金辉发行债券均为3年以上 [3] ABS产品结构 - ABS发行规模257.4亿元 同比增长且环比增长 CMBS/CMBN占比41.5% 类REITs占比36.8% 供应链ABS占比15.2% 保障房占比6.4% [4] - 深圳安居类REITs二期项目发行规模38.76亿元 优先级收益率2.15% 底层资产为4个保障性租赁住房项目 共8942套 建筑面积60.3万平方米 [4] - 全国首单产业园区持有型不动产ABS在无锡设立 规模6.6亿元 底层资产为国家传感信息产业园 [5] 融资成本分析 - 信用债平均利率2.32% 同比下降0.21个百分点 环比微增0.05个百分点 [6] - ABS平均利率2.92% 同比下降0.11个百分点 环比下降0.11个百分点 [6] - 典型企业中招商蛇口融资成本最低为1.70% 金茂发行额度最高达40亿元 [7] 资本市场动态 - 多家房企获取新增资金 华润置地获20亿元三年期贷款 万科获深铁集团16.81亿元借款 建发配股融资10.11亿港元 [9] - 债务重组进展显著 时代中国和世茂集团境外债重组方案获批 龙光21笔境内债重组议案通过 远洋公布境内债重组方案 [9] - 大悦城地产拟进行私有化 理由包括提升治理效率和解决流动性问题 涉及金额约29.32亿港元 [9]

融资方案 - 公司通过"先旧后新配售现有股份"及"根据一般授权认购新股份"方式融资，配售及认购均为20,673,000股（约2100万股），募集约4034万港元 [1] - 本次融资由中银国际担任独家整体协调人及独家配售代理 [1] - 配售股份占现有已发行股本约4.6%，完成后占扩大股本约4.4% [1] 定价信息 - 配售价2.08港元，较最后交易日收市价每股2.56港元折让约18.8% [1] - 较最后交易日前五个连续交易日平均收市价每股约2.558港元折让约18.7% [1] - 较最后交易日前十个连续交易日平均收市价每股约2.515港元折让约17.3% [1] 资金用途 - 所得款项约4034万港元将用于公司的一般营运资金及一般业务 [1] 公司业务 - 公司为投资控股公司，主要从事创新药产品的研发及功效性化妆品的销售 [1] 时间安排 - 预计于协议日期后14日或公司、卖方及配售代理可能书面协定及符合上市规则的其他时间及日期完成 [1]

业绩表现 - 香港电讯-SS上半年总收入173.22亿港元同比增长4% 净利润20.7亿港元同比增加4% [4] - 青岛银行上半年营业收入76.62亿元增长7.5% 净利润30.65亿元增长16.05% [4] - 中国石油化工股份预计中期净利润201亿-216亿元同比下降39.5%-43.7% [4] - 汽车之家-S上半年收入总额32.12亿元同比减少7.75% 净利润7.72亿元同比减少15.99% [4] - 绿茶集团预计中期净利润2.3亿-2.37亿元同比增长约32%-36% [4] - 粤海置地预计中期净利润超2.6亿港元同比扭亏为盈 [4] - 药师帮预计中期净利润超7000万元 [4] - 中国东方教育预计中期净利润同比增长45%-50% [4] - 中核国际预计中期收入增加至不少于约5.85亿港元 净利润不少于约950万港元 [4] - 大唐环境预计中期净利润减少至3.5亿至4亿元 [4] - 长江生命科技预计中期净亏损约1.5亿港元同比盈转亏 [4] - 延长石油国际预计中期亏损约2790万港元 [4] 业务进展 - 开拓药业-B完成KX-826酊1.0%治疗中国成年男性雄激素脱发关键性临床试验III期全部患者入组 [2] - 李氏大药厂Socazolimab获国家药监局批准联合化疗用于广泛期小细胞肺癌一线治疗 [2] - 恒瑞医药SHR-8068注射液、阿得贝利单抗注射液、贝伐珠单抗注射液临床试验获批 [2] - 恒瑞医药HRS-5041获批开展治疗前列腺癌临床试验 [2] - 深圳高速公路股份6月份外环项目路费收入为1.06亿元 [2] - 大成生化科技附属与东北电力及辽宁电力就锅炉翻修项目订立EPC合约 最高代价1.291亿元 [2] - 小黄鸭德盈附属签约开发AI营销系统拓新收益来源 [2] 资本运作 - 威海银行拟发行不超过约7.58亿股内资股及1.54亿股H股 募资近30亿元 [2] - 维他奶国际斥资约1840.8万港元回购200万股 回购价9.17-9.24港元 [3] - 百胜中国斥资627.08万港元回购1.71万股 回购价363.8港元至368港元 [3]

融资活动 - 公司申请注册发行不超过人民币40亿元超短期融资券获得交易商协会接受注册 [1] - 注册额度自通知书落款之日起2年内有效 [1] - 中国工商银行股份有限公司和国家开发银行担任联席主承销商 [1] 公司治理 - 该融资议案于2025年3月6日经2025年第二次临时股东会审议通过 [1]

融资计划 - 公司拟申请注册超短期融资券 本金余额不超过60亿元 [1] - 公司拟申请注册中期票据 总额不超过80亿元 [1] - 融资工具将在银行间市场滚动发行 [1]

核心观点 - 上周（7.21 - 7.25）2 年期、10 年期国债收益率上行；美国 2 年期国债收益率上行、10 年期下行，美元指数下行，中美 10 年国债利差边际收窄；上周融资买入额上升，南向资金流大幅净流入 [1] 宏观流动性 国内流动性 - 上周（7.21 - 7.25）2 年期、10 年期国债收益率上行，10 年期与 2 年期国债利差走扩，3 个月、1 年 SHIBOR 上行 [2][12] - 上周央行公开市场净投放 1095 亿元，7 月 MLF 净投放 1000 亿元 [2][12] - 截至 7 月 25 日，2 年期国债收益率上行至 1.4355%、10 年期国债收益率上行至 1.7324%，期限利差升至 0.2969%；3 个月 SHIBOR 上行至 1.5590%、1 年 SHIBOR 上行至 1.6390% [12] 海外流动性 - 上周（7.21 - 7.25）2 年期美债利率上行、10 年期下行，美元指数下行 [2][16] - 上周 2 年期美债收益率上行至 3.91%、10 年期下行至 4.40%，美元指数降至 97.67 [16][17] - 截至 7 月 25 日，中美 10 年期国债利差收窄至 -2.67% [2][17] 市场流动性 公募基金 - 2025 年 7 月新成立 110 只基金，24 年 7 月为 83 只；合计发行份额 926 亿份，24 年 7 月为 540 亿份 [22] - 7 月新成立股票型基金 62 只，发行总额约 283 亿份，占比 30.5%；新成立混合型基金 17 只，发行总额 86 亿份，占比 9.3%；新成立债券型基金 22 只，发行总额 517 亿份，占比 55.8% [22] ETF 基金 - 2025 年 7 月新成立 ETF 基金 35 只，2024 年 7 月为 8 只；合计发行份额 490 亿份，2024 年 7 月为 30 亿份 [25] - 7 月新成立 25 只股票型 ETF 基金，发行份额 110 亿份，上月股票型 ETF 基金发行份额约 107 亿份 [25] - 上周（7.21 - 7.25）ETF 股票基金规模为 31685 亿元，成交金额 5105 亿元，占总规模 16.1%，环比上行 3.2 个百分点 [25] - 自 2025 年以来 ETF 股票基金规模与沪深 300 指数的走势正相关 [25] - 7 月陆股通 ETF 买卖总额约 575 亿元，其中，沪股通 ETF 买卖总额约 409 亿元，占比 71.1% [25] 南向资金 - 上周（7.21 - 7.25）南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入 7654 亿元，累计净流入达 4.02 万亿元 [3][34] - 行业层面，非银行金融、医药、计算机净流入较多，合计约 170 亿元；通信、汽车、传媒净流出较多，合计 58 亿元 [36] - 风格层面，金融板块净流入最大为 122 亿元，其次是消费、周期；科技板块净流出最大为 14 亿元 [36] 两融资金 - 上周（7.21 - 7.25）融资资金买入额均值为 1900 亿元，环比上升 27.7% [4][42] - 截至 7 月 25 日，两融余额约 1.95 万亿元，环比上升 2.37%；两融交易额占 A 股成交比重环比上行 0.26% [42] - 上周行业融资净买入较多的行业是有色金属、医药、机械，合计约 140.2 亿元；融资净流出较多的是石油石化、商贸零售、农林牧渔，合计约 -11.9 亿元 [4][44] - 两融余额排名前三的行业依次是电子、非银行金融、计算机，分别占各自行业流通市值的比重为 2.86%、2.67%、3.54% [44] 募集资金 - 7 月股权融资规模约 607 亿元 [4][46] - 7 月 A 股 IPO 公司数为 6 家，总计融资规模 233 亿元；上个月 A 股 IPO 公司 8 家，总计融资规模约 92 亿元 [4][46] - 7 月有 13 家上市公司参与定增，总计融资规模约 246 亿元；上个月 A 股有 15 家公司参与增发，总计融资规模约 5350 亿元 [4][46]

融资概况 - 公司通过一般授权以"发行代价股份"方式融资，发行19,674,185股（约0.2亿股），募集约1.5亿港元 [1] - 发行价为7.98港元，较公告日联交所收市价7.45港元溢价7.11%，较前五个交易日平均收市价7.394港元溢价7.93% [1] - 代价股份占公告日已发行股份总数约1.43%，完成后占扩大后已发行股份总数约1.41% [1] 资金用途 - 募集资金约1.5亿港元将用于与FMG的销售合作，拓展回收及绿色产品市场、扩大收入基础等一般企业用途 [1] 业务背景 - 公司主要从事上層結構建築和修葺、维护、改建及加建工程服务以及逆向供应链管理和环保相关服务，包括工业材料贸易 [1] 交易安排 - 融资由建泉融资有限公司、VBG Capital Limited担任财务顾问 [1] - 配发代价股份须待销售合作协议项下的先决条件获达成后方可完成 [1]

融资申请 - 公司拟向银行申请融资额度以满足主营业务发展和日常运营流动资金需要 [1] - 融资额度在公司董事会审批权限内 无需提交股东大会审议 [1] - 法定代表人孙迎军将代表公司签署相关法律文件 [1] 融资细节 - 第一笔融资由高新投小微担保公司提供连带保证责任 期限一年 [1] - 第二笔融资由高新投融资公司提供连带保证责任 期限一年 [1] - 实际控制人徐玉锁及陈光珠提供连带责任反担保以支持上述担保 [1] 抵押物信息 - 抵押物包括工业用房和工业用地 位于丰台区南四环西路188号十二区 [2] - 工业用地面积253.89平方米 权利证书编号京丰国用(2008转)第00348号 [2] 关联交易 - 实际控制人徐玉锁及陈光珠为关联自然人 其无偿反担保构成关联方担保 [2] - 关联董事徐超洋(实际控制人之子)在表决中回避 [2] 融资影响 - 融资将优化公司财务状况 促进业务发展 对经营活动产生积极影响 [2] - 公司资信及经营状况良好 贷款风险可控 不损害公司及中小股东利益 [2]

核心观点 - 7月14 - 18日，2年期、10年期国债收益率下行；美国2年期国债收益率下行、10年期上行，美元指数上行，中美10年国债利差边际走扩；融资买入额上升，南向资金流大幅净流入[1] 宏观流动性 国内流动性 - 7月14 - 18日，2年期、10年期国债收益率下行，3个月SHIBOR下行、1年SHIBOR上行；央行公开市场货币净投放12011亿元，7月MLF净回笼3000亿元；2年期国债收益率下行至1.3803%、10年期国债收益率下行至1.6652%，期限利差升至0.2849%；3个月SHIBOR下行至1.5550%、1年SHIBOR上行至1.6210%[2][12] 海外流动性 - 7月14 - 18日，2年期美债利率下行、10年期上行，美元指数上行；2年期美债收益率下行至3.88%、10年期上行至4.44%，美元指数升至98.46；截至7月18日，中美10年期国债利差小幅走扩至 - 2.77%[2][16][17] 市场流动性 公募资金 - 2025年7月新成立基金71只，2024年7月为83只；合计发行份额471亿份，2024年7月为540亿份；其中，7月新成立股票型基金39只，发行总额约116亿份，占比24.6%；新成立混合型基金13只，发行总额58亿份，占比12.3%；新成立债券型基金12只，发行总额261亿份，占比55.4%[3][22] ETF资金 - 截至7月18日，2025年7月新成立ETF基金22只，2024年7月为8只；合计发行份额268亿份，2024年7月为30亿份；其中，7月新成立15只为股票型基金，发行份额68亿份，上月股票型ETF基金发行份额约107亿份[25] - 7月14 - 18日，ETF股票基金规模为30955亿元，成交金额4007亿元，占总规模12.9%，环比上行0.5个百分点；自2025年以来ETF股票基金规模与沪深300指数的走势负相关；7月陆股通ETF买卖总额约382亿元，其中，沪股通ETF买卖总额约274亿元，占比71.7%[25] 南向资金 - 7月14 - 18日，南向资金大幅净流入；2025年初至7月18日净流入7359亿元，累计净流入达3.99万亿元；其中，沪市港股通年初至今净流入5041亿元，开通以来累计净流入约2.28万亿元；深市港股通2025年至今净流入2511亿元，开通以来累计净流入约1.71万亿元[3][32] - 行业层面，非银行金融、医药、消费者服务合计净流入约167亿元；传媒、电子、交通运输合计净流出64亿元；风格层面，金融板块净流入最大为122亿元，其次是消费、周期；科技板块净流出最大为36亿元[34] 两融资金 - 7月14 - 18日，融资资金买入额均值为1488亿元，环比上升6.3%；截至7月18日，两融余额约1.90万亿元，环比上升1.41%；两融交易额占A股成交比重环比上行0.4%[4][39] - 7月14 - 18日，行业融资净买入较多的行业是计算机、机械、电子，合计约 + 90.9亿元；融资净流出较多的是食品饮料、纺织服装、银行，合计约 - 9.1亿元；两融余额排名前三的行业依次是电子、非银行金融、计算机，分别占各自行业流通市值的比重为2.89%、2.72%、3.59%[41] 募集资金 - 7月股权融资规模约434亿元；IPO方面，7月A股IPO公司数为4家，总计融资规模221亿元；上个月A股IPO公司8家，总计融资规模约92亿元；定增方面，7月有10家上市公司参与定增，总计融资规模约169亿元；上个月A股有15家公司参与增发，总计融资规模约5350亿元[4][45]