铜价上涨与市场动态 - COMEX铜价截至7月1日报价超5.1美元/磅，较4月初累计大涨近25%，逼近3月历史新高 [1] - A股铜金属板块共振上涨，北方铜业3日大涨逾20%，紫金矿业累涨近5%突破一年箱体震荡 [1] - 全球三大铜市场现货价格出现史诗级割裂，COMEX铜较LME铜高1200美元，LME铜现货又高于沪铜近2000元 [2][3] 铜价上涨驱动因素 - 特朗普对铜加征25%关税的预期导致下游厂商提前补库及套利贸易，打破全球铜市场平衡 [4] - LME亚洲仓库库存从20万吨锐减至6万吨，去库幅度达70%，欧洲库存6月减少44%至3.44万吨 [5] - LME可用库存总量较年初下降80%，仅相当于全球一天用量，现货升水达280美元/吨创2021年以来最大价差 [8] 逼仓风险分析 - 市场担忧LME铜可能再次发生逼仓，但概率较低因LME新规设定50%持仓集中度强制借出规则 [10] - 中国铜出口窗口打开抑制逼仓，且LME欧洲仓转移至中国的传言逻辑不成立因价格倒挂 [10] - 2021年托克集团操控库存引发逼仓，LME铜库存从15万吨骤降至1.4万吨，现货溢价超1000美元 [13][14] 铜供需基本面 - 全球铜企资本开支自2013年后未大规模增加，优质铜矿资源减少且开采成本上升 [16] - 中国占全球铜需求50%，2025年前5个月电网投资超2000亿元同比增长20% [16] - 新能源汽车单车用铜量为燃油车2-3倍，渗透率提升将成未来铜消费增长主力 [16] 铜企产能与前景 - 紫金矿业铜总储量超5000万吨，2024年产量突破100万吨全球第四，五年复合增速24% [17][18] - 洛阳钼业2024年铜产量65万吨同比增55%，刚果(金)两座铜矿预计2028年达80-100万吨 [18] - 西部矿业2024年铜产量17.75万吨同比增35%，玉龙铜矿三期扩建后2026年产能将达23万吨 [19] 铜价中长期展望 - 中金研报预期2026-2028年LME铜有望冲击12000美元/吨，价格中枢持续抬升 [17] - 国内铜企产能扩张计划明确，紫金矿业等主营金矿的巨头业绩增长确定性更强 [19] - A股铜板块难现2021年逼仓共振行情，建议关注业绩成长性高且估值合理的优质公司 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周铜价震荡上行，美国降息预期抬升及美元走势疲软、全球精铜紧平衡结构为铜价提供支撑 [2] - 美国滞胀风险加剧、美联储降息预期回升、中东局势平息、美国振兴制造业诉求，为短期铜价打开向上空间；基本面海外精矿紧缺、库存低位下行、存在挤仓风险，预计铜价短期进入震荡上行通道 [3][11] 根据相关目录总结 市场数据 - LME铜6月27日价格9879美元/吨，较6月20日涨218.5美元/吨，涨幅2.26%；COMEX铜6月27日512.5美分/磅，较6月20日涨29.1美分/磅，涨幅6.02%；SHFE铜6月27日79920元/吨，较6月20日涨1930元/吨，涨幅2.47%；国际铜6月27日71250元/吨，较6月20日涨2080元/吨，涨幅3.01% [4] - 沪伦比值6月27日为8.09，较6月20日涨0.02；LME现货升贴水6月27日为240.67美元/吨，较6月20日降34.32美元/吨，降幅12.48%；上海现货升贴水6月27日为110元/吨，较6月20日降10元/吨 [4] - 截至6月27日，LME库存91275吨，较6月20日降7925吨，降幅7.99%；COMEX库存209281短吨，较6月20日涨8084短吨，涨幅4.02%；SHFE库存81532吨，较6月20日降19264吨，降幅19.11%；上海保税区库存63200吨，较6月20日涨3000吨，涨幅4.98%；总库存445288吨，较6月20日降16105吨，降幅3.49% [7] 市场分析及展望 - 上周铜价震荡上行，特朗普提前安排影子主席、美国经济数据不佳令市场看空美元，降息预期抬升及美元疲软提振铜价；全球精矿精确程度超预期，LME显性库存下滑，国内社会库存偏低，精铜紧平衡为铜价提供支撑 [2][8] - 截至6月27日，全球库存持续下行，LME铜库存减少0.8万吨，上期所库存下滑1.92万吨，保税区库存增加0.3万吨，全球现行库存下行为中期铜价提供支撑，沪伦比值下降因美元走弱 [8] - 宏观上，特朗普抨击鲍威尔、考虑换人，降息预期升温令美元指数承压；美国经济有滞胀或浅衰退风险，消费动能减弱，美元疲软提振海外金属市场；中东伊以停火；中国1 - 5月规模以上工业企业利润同比下降，装备制造业有托底作用 [9] - 供需上，本周现货TC维持 - 45美金/吨，全球铜精矿供应紧缺，部分中小冶炼厂减产，新增投产产能或延后；需求端电网投资启动，铜缆线企业开工率超80%，新能源汽车产销增速高，新兴市场需求增量可弥补减量；国内社库降至13万吨，全球紧平衡支撑中期铜价 [10] 行业要闻 - 秘鲁4月铜总产量22.02万吨，同比增7.9%，前4个月累计88.67万吨，同比增4.9%；Las Bambas铜矿4月产量3.96万吨，1 - 4月累计13.53万吨，占秘鲁全国总产量15%以上 [12] - 西部矿业控股子公司玉龙铜业三期工程项目获批，生产规模将由1989万吨/年增至3000万吨/年，估算总投资47.93亿元，建成后预计铜金属量达18 - 20万吨/年 [13] - 安托法加斯塔旗下Los Pelambres铜矿已生产超850万吨铜，2024年产量32万吨；完成第一阶段扩建，启动两个新项目且推进顺利；试用可再生能源辅助运输系统；2025年铜指引产量66 - 70万吨 [14] - 上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费区间升至400 - 600元/吨，最高价较上周下调50元/吨；华东精铜杆市场成交环比减少，华南市场交投冷清，预计7月上旬精铜制杆企业开工率回落 [15] 相关图表 - 包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等18张图表，展示铜市场多方面数据走势 [19][22][26]

伦铜价格变动 - 伦铜价格上涨0 6% 报每吨9 754美元 [1]

伦铜期价走势 - 伦铜期价周线预计上涨 [1] - 铜库存已降至一年新低 [1] 铜供应情况 - 矿山运营暂停影响铜供应 [1] 市场关注点 - 市场关注铜价上涨持续时间 [1]

伦铜期价走势 - 伦铜期价触及两周高点 [1] - 库存大幅下降 [1] 铜价上涨持续性分析 - 贸易紧张局势仍是隐患 [1]

商 品 研 究 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,270 | 0.62% | 78450 | 0.23% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,614 | 0.99% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 77,521 | 13,281 | 144,941 | -7,464 | | | 伦铜3M电子盘 | 19,873 | 5,488 | 287,000 | 0 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 32,833 | -573 | - | - | | | 伦铜 | 164,725 | -1,800 | 43.75% | 2.53% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 | ...

铜价走势 - LME铜库存降至11个月新低 推动铜价可能冲击9950美元 [1] - 美国债务危机或成为铜价上涨的潜在推动因素 [1] 行业动态 - 伦敦金属交易所(LME)铜库存数据反映供应紧张局面 [1]

铜价预测 - 能源交易商摩科瑞预计铜价将很快创下历史新高 [1]

伦铜价格表现 - 伦铜价格现报9543.50美元/吨 [1] - 日内涨幅达2.00% [1]

LME伦铜向上触及9500美元/吨，最新报9500.95美元/吨，日内上涨1.45%。 ...