文章核心观点 - 多重因素刺激铜价上涨预期，带动港股铜业板块股价全线高开 [1] 市场表现 - 港股铜业股全线高开，江西铜业股份涨4.34%至35.12港元，五矿资源涨4.04%至8.5港元，中国大冶有色金属涨3.77%至0.11港元，中国有色矿业涨3.16%至17.29港元 [1] 宏观与政策驱动因素 - 美国11月ADP就业人数意外减少3.2万，显示劳动力市场萎缩，使投资者增大了对美联储将于下周降息的押注 [1] - 根据CME FedWatch工具，市场预计美联储在下周三降息的可能性为89% [1] - 美联储在四季度持续的降息与可能的停止缩表并开始扩表有望提升市场流动性 [1] - 美国后续仍有可能对铜加征关税，可能导致美铜“虹吸效应”，造成全球库存分布异化，非美地区库存处于低位 [1] 行业供需基本面 - CSPT近期达成共识，决定2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，旨在改善铜精矿供需基本面 [1] - 矿冶博弈刺激铜价上涨 [1]

市场表现 - 港股铜业板块于新闻发布时全线高开，江西铜业股份(00358)股价上涨4.34%，报35.12港元 [1] - 五矿资源(01208)股价上涨4.04%，报8.5港元 [1] - 中国大冶有色金属(00661)股价上涨3.77%，报0.11港元 [1] - 中国有色矿业(01258)股价上涨3.16%，报17.29港元 [1] 核心驱动因素 - 美国11月ADP就业人数意外减少3.2万，显示劳动力市场萎缩，增强了投资者对美联储降息的预期 [1] - 根据CME FedWatch工具，市场预计美联储在下周三降息的可能性为89% [1] - 中国铜原料联合谈判组(CSPT)近期达成共识，决定2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，以改善铜精矿供需基本面 [1] - 银河证券研报指出，矿冶博弈刺激铜价上涨 [1] 行业前景与价格展望 - 美国后续可能对铜加征关税，可能导致美铜“虹吸效应”，造成全球库存分布异化，并使非美地区库存处于低位 [1] - 美联储在四季度持续的降息以及可能的停止缩表并开始扩表，有望提升市场流动性 [1] - 上述因素均有望带动铜价继续上涨 [1]

行业价格预测 - 摩根大通预测铜价将在2026年上半年升至12,500美元/吨 [1] - 推动铜价上涨的核心因素是供应严重中断与全球库存失衡 [1] - 铜价上涨预计将带动铝价攀升，2026年上半年铝价有望突破3,000美元/吨 [1]

伦敦金属交易所铜价走势 - 伦敦金属交易所铜价于周三创下历史新高 [1] - 铜价今年迄今已上涨31%，将创下2017年以来的最大年度涨幅 [1] - 周三，LME现货铜较三个月合约的溢价为每吨86美元，为10月中旬以来最高 [1] 推动铜价上涨的主要因素 - 美元走软、供应忧虑和LME注册仓库供应紧张是主要推动因素 [1] - 周二亚洲仓库净注销仓单50725吨，使铜注册仓单降至7月以来最低的105275吨 [1] - 市场分析师认为铜价在突破新高后看涨，很有可能攀升至每吨12000美元 [1] 主要生产商嘉能可的产量计划 - 嘉能可下调了2026年铜产量预期 [1] - 公司计划到2035年实现160万吨的年产量目标 [1] - 产量增长将得益于新矿投产、旧矿复产以及运营效率提升 [1]

铜价与市场动态 - 伦敦金属交易所（LME）期铜价格周三大涨并再创新高，一度上涨3.4%，每吨价格升至11，500美元以上，突破了周一创下的高点 [3][6] - LME亚洲仓库的铜提货订单出现激增，进一步加剧了市场对供应的担忧 [3][6] - 近几周铜价一路走高，原因是交易员和分析师警告大量铜正被抢在潜在的美国关税实施前运往美国，可能导致全球库存很快被消耗至极低水平 [3][6] 价格驱动因素 - LME基准铜价今年以来已上涨逾30%，主要驱动因素是一系列大型矿山停产冲击了全球供应 [3][6] - 美国期铜涨幅更大，原因在于投资者押注美国总统唐纳德·特朗普将在明年年底前宣布对初级铜产品征收关税 [3][6] - BMO Capital Markets Ltd. 大宗商品分析师指出，铜的基本面非常强劲，且矿业公司在维持和扩大供应方面面临真正困难，同时美国和全球其他地区之间的价格套利可能是目前推动铜价上涨的最主要因素 [3][6] 相关公司表现 - 铜矿股随铜价走高，智利铜生产商Antofagasta Plc股价周三大涨逾5%，创下历史新高 [3][6]

行业动态 - 伦敦金属交易所铜价大幅飙升，创下历史最高纪录，交易价格达到每磅5.13美元，刷新了10月29日创下的每磅5.02美元的前历史高点 [1] - 今年以来，伦敦金属交易所铜价已累计上涨近30% [1] 市场情绪与驱动因素 - 市场担忧全球铜供应将趋于紧张，是推动铜价上涨的核心因素 [1]

伦铜价格走势 - 伦敦金属交易所（LME）伦铜价格于12月3日向上触及11500美元/吨，最新报价为11502.27美元/吨 [1] - 当日伦铜价格日内涨幅达到3.21% [1]

铜价创历史新高 - 伦敦金属交易所三个月期铜价格创下历史新高11434美元/吨，截至北京时间19:50报11410.5美元/吨，涨幅2.38% [1] - 美元走软、供应担忧以及伦敦金属交易所注册仓库中金属供应趋紧是推动铜价上涨的主要原因 [1] - 大宗商品市场分析师观点认为，铜价突破新高后走势强劲，算法模型发出买入信号，价格可能从目前水平攀升至每吨12000美元 [1] 市场情绪与宏观背景 - 欧元区11月份商业活动扩张速度达到两年半以来的最快水平，进一步提振市场对铜的看涨情绪 [1] - 伦敦金属交易所铜注册仓单降至7月以来的最低水平 [1] - 鉴于纽约商品交易所铜价相对伦敦金属交易所铜价存在溢价，贸易商对向美国出口铜抱有浓厚兴趣 [1] 供应端紧张状况 - 今年以来全球主力铜矿事故频发扰动生产，全球铜矿产量预期持续下调 [1] - 连带明年铜矿产量仍具有较大不确定性 [1] - 在2026年铜冶炼加工费谈判关键节点上，铜矿供应紧张及矿冶双方激励博弈下，冶炼企业提出减产可能 [1] 未来供需与价格展望 - 从市场角度预期，铜矿端的短缺将加速向精铜传导 [1] - 若冶炼端减产发生，或将使2026年的精铜供应更为紧张，进一步刺激铜价上涨 [1] 相关公司 - 据证券时报表示，相关公司包括江西铜业、云南铜业等 [2]

铜价表现 - 伦敦金属交易所铜价涨超2.8%，每吨价格超过11461美元，刷新历史高位[1] - 沪铜期货主力合约站上9万元/吨大关，现涨超1%，创历史新高[1] - 铜价年内累计涨幅已接近30%[4] 需求端动态 - 伦敦金属交易所铜提货订单出现自2013年以来最大单日增幅[1] - 中国台湾与韩国仓库的铜提货订单显著增长，推动整体提货订单量升至十年高峰[5] - 取消仓单大幅上升被市场解读为现货需求紧迫的信号，凸显短期现货供应趋紧格局[5] 供应端因素 - 为规避美国潜在进口关税，大量铜库存正持续向美国转移，加剧其他地区现货紧缺[4][6] - 全球主要铜矿接连遭遇非计划停产，如格拉斯伯格铜矿因生产事故减产，智利埃斯康迪达矿山受社区抗议与劳资谈判影响导致产量低于预期[6] - 今年多次矿山生产中断事件已导致全球供应弹性下降[4] 成本与行业影响 - 围绕2026年铜精矿加工费的谈判陷入僵局，矿商在谈判中表现强势，预计将推高未来冶炼环节的原料成本[6] - 铜价持续攀升对下游制造业与建筑业形成成本压力，同时为上游矿业企业带来显著利润空间[4] 市场关注点 - 市场当前关注焦点转向本周将公布的美国系列经济数据，包括ADP就业、进口价格及工业生产指标，这些数据或影响后续货币政策预期，进而左右铜价走势[4]

铜价市场表现 - 伦敦金属交易所铜价延续强劲涨势，再度刷新历史高位 [1] - 铜价一度上涨2.4%，每吨价格超过11400美元，突破前日创下的峰值 [1] - 铜价年内累计涨幅已接近30% [1] 价格上涨驱动因素 - 本轮上涨由供给侧逻辑主导 [1] - 为规避美国潜在进口关税，大量铜库存正持续向美国转移，加剧其他地区现货紧缺 [1] - 今年多次矿山生产中断事件已导致全球供应弹性下降 [1] - 提货订单出现自2013年以来最大单日增幅，受中国台湾和韩国铜提货订单激增的提振 [1] 对产业链的影响 - 铜价持续攀升正对下游制造业与建筑业形成成本压力 [1] - 铜价持续攀升为上游矿业企业带来显著利润空间 [1] 后续市场关注点 - 市场当前关注焦点转向本周将公布的美国系列经济数据，包括ADP就业、进口价格及工业生产指标 [1] - 这些数据或影响后续货币政策预期，进而左右铜价走势 [1]