公司产能与生产基地布局 - 公司在国内拥有苏州、湖州、宜宾、东莞四大产业基地 [1] - 公司已在越南布局海外基地 [1] - 公司现有产能充足，能够根据下游客户需求进行灵活调配，满足客户交付需求 [1]

核心观点 - 2026年水泥行业预计价格反弹空间有限，均价下移，行业利润仍处低位 [1] - 行业在“存量竞争”中面临产能过剩、绿色转型与成本压力，企业需通过产能管控、兼并重组、低碳转型及多元化布局寻求破局 [1][2][4] - 海外市场成为新的增长蓝海，头部企业正加速全球化布局以获取更高利润 [7] 2025年行业回顾与2026年价格展望 - 2025年水泥市场呈现“量价齐跌”态势，但受益于煤炭成本下降及上半年价格较高，全年行业利润有所修复 [1] - 2026年预计水泥价格反弹空间有限，均价仍将下移，行业利润仍处于低位水平 [1] 产能状况与政策导向 - 2025年全国共有31条熟料生产线宣布不再建设，合计产能4746.1万吨（按310天计算），行业主动收缩供给 [1] - 2025年全行业净减产能约5900万吨，但产能过剩矛盾依然突出，乐观预期下2026年过剩率依然超30% [2] - 政策层面积极引导结构优化，多省份密集发布水泥企业补充产能置换方案，推动结构性产能出清 [1] - 2026年行业重点工作转向强化产能管理，推动备案产能与实际产能统一，合规生产成为重点 [2] 行业整合与转型升级路径 - 兼并重组成为行业转型升级、实现高质量发展的必由之路，安徽、河南、贵州、湖北、四川等地已出台文件鼓励支持 [2] - 全国碳市场政策处于关键节点，2026年是“启动实施阶段”最后一年，2027年起将转入“深化完善阶段”，政策导向从强度控制转向“总量和强度双控”，碳成本将显性化、硬约束化 [2] - 2026年是企业应对未来强制减排约束的关键准备期，需加快低碳转型，加大技术改造，倒逼低效产能退出 [3] 企业破局战略与多元化实践 - 企业破局需从三方面着力：立足水泥主业降本增效；结合自身实际描绘第二增长曲线；深度参与碳市场提高碳资产管理水平 [4] - 海螺水泥坚守水泥主业核心，发展相关多元化：做强主业并抢抓整合机遇；深化产业链延伸至骨料、商混、消费建材及绿色建材；拓展新能源、环保、数字化等新兴产业 [5] - 华新水泥已从地方水泥厂发展为全球化建材集团，业务覆盖国内17个省/自治区/市和海外20个国家，拥有300余家分子公司，涉足全产业链 [6] - 上峰水泥新质投资业务聚焦半导体材料等领域，新增对广州新锐光掩模、鑫华半导体等企业的股权投资，并出资9000万元联合发起设立私募股权基金深化硬科技布局 [6] - 未来行业竞争是“绿色+智能+碳管理+成本控制”的综合能力比拼 [6] 海外市场机遇与布局 - 2025年我国水泥及水泥熟料出口量达1171万吨，同比大幅增长118.2%，企业出海步伐显著加快 [7] - 全球市场存在结构性机遇：非洲、中东等“一带一路”国家城镇化、工业化快速推进，需求潜力大且价格利润高于国内；欧洲等成熟市场受脱碳政策驱动，催生巨大存量技改需求 [7] - 中国企业在超低排放、碳减排、智能工厂等领域具备国际领先水平和全球竞争力 [7] - 金隅集团2025年水泥业务经营业绩同比扭亏为盈，海外业务持续保持较高盈利水平 [7] - 华新建材总裁表示要以全球化视野加速全球布局，让中国技术与标准在“一带一路”国家落地 [7] - 中材国际表示欧洲市场以绿色低碳为导向的存量技改订单活跃，将带来持续业务机遇 [7] - 2026年海外水泥需求有望保持增长，南亚、东南亚、中东、非洲等新兴经济体将成为需求增长主导力量 [8]

行业监管动态 - 工业和信息化部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会 [1] - 会议部署进一步规范产业竞争秩序工作 [1] - 会议提出加强价格执法检查，优化产能管理，健全产能监测和分级预警机制 [1]

中共中央政治局会议定调2026年经济工作 - 会议对2026年经济工作进行部署并为中央经济工作会议定调 [1][6] - 肯定经济运行总体平稳、新质生产力稳步发展、重点领域风险化解取得积极进展等成效 [1][6] - 与去年相比措辞增加“社会大局保持稳定”并将防风险表述变为“重点领域风险化解取得积极进展” [1][6] - 提出明年将“实施更加积极有为的宏观政策”并“持续扩大内需、优化供给、做优增量、盘活存量” [1][6] - 政策表述显示明年政策力度有望延续发力优化供给和增量的表述或意在更加重视反内卷和产能管理 [1][6] 证监会优化券商监管政策 - 证监会主席吴清提出对优质机构适当“松绑”进一步优化风控指标适度打开资本空间和杠杆限制以提升资本利用效率 [2][7] - 对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管以促进特色化发展 [2][7] - 监管引导有助于提升券商ROE中枢并对券商板块短期情绪产生催化 [2][7] 金融监管总局下调险资风险因子 - 国家金融监管总局发布通知对保险公司长期持有的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股、科创板普通股的偿付能力风险因子下调10% [2][7] - 通知同时调降了出口信用保险以及海外投资保险业务的保险风险因子 [2] - 这是今年5月以来推动险资入市多项举措的具体落地主要面向沪深300、红利低波和科创板标的兼顾大盘蓝筹和优质成长 [3][8] - 调整提出2-3年持仓时间要求有助于培育壮大耐心资本、支持科技创新 [3][8] 上期所提示贵金属市场风险 - 上海期货交易所发布通知提示近期国际形势复杂多变贵金属市场波动较大要求各单位采取措施提示投资者做好风险防范 [3][8] - 风险提示释放出对市场过热投机倾向的关注旨在预防潜在的非理性波动引导市场回归理性定价 [3][8] A股市场主要指数与行业表现 - 12月9日上证指数报3909.52点下跌0.37%深证成指报13277.36点下跌0.39%创业板指报3209.60点上涨0.61%科创100报1389.96点下跌0.90% [4][9] - 申万一级行业中综合、通信、电子涨幅靠前分别上涨3.45%、2.23%、0.78% [4][9] - 有色金属、钢铁、房地产跌幅靠前分别下跌3.03%、2.47%、2.10% [4][9] - 1290只个股上涨3855只个股下跌 [4][9] 市场资金与成交情况 - 12月9日市场成交额为19178.70亿元较前一交易日下跌 [5][10] - 两融余额收报25005.15亿元较前一交易日上涨 [5][10]

销售业务表现 - 2026财年第一季度销售额为2.363亿港元，按年下跌25% [2] - 销售额下跌主要反映市场需求疲弱，原因是美国品牌及零售商为应对贸易环境不确定性而积极控制库存 [2] - 美国市场销售额占比最高，达到74%，欧洲市场占10%，其余市场占16% [2] - 毛利率受压，主要由于产能闲置导致固定成本无法充分摊销，以及产品组合偏向低毛利产品 [2] 制造业务与产能布局 - 亚洲（中国除外）厂房的海外产能比例占全球产能的87%，中国占余下的13% [3] - 公司在管理产能规划时保持灵活性，平衡各厂房产能配置，以降低整体营运成本并优化利用率 [3] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及银行结余约为4730万港元，未提领银行授信额度约为600万港元 [3] - 审慎的资本管理确保公司能够履行财务承诺，并投资于未来机遇 [3]

文章核心观点 - 9月以来十大稳增长行业中已有九个出台稳增长方案 仅剩机械行业未出台 政策重点集中在产能管理、鼓励安全与新技术发展、以及推动出海三大方向 [2] - 近一周高层行程及政策发布密集 涉及金融、产业、外贸、民生等多个领域 释放出明确的稳增长、促创新信号 [10][16][17] - 中国宣布新一轮国家自主贡献目标 包括到2035年非化石能源消费占比达30%以上 风电太阳能装机达2020年6倍以上等 为相关行业设定长期发展路径 [15] 产能管理政策要点 - 光伏行业引导地方有序布局 强化与投资、金融、安全等政策联动 [2] - 钢铁行业实施产能产量精准调控 修订产能置换办法 加大产能减量置换力度 继续实施产量压减政策 [2] - 建材行业严格水泥玻璃产能调控 严禁新增产能 新建改建项目须制定产能置换方案 水泥企业需在2025年底前对超备案产能制定置换方案 [2] - 石化化工行业科学调控重大项目建设 严控新增炼油产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏 [2] - 有色金属行业要求科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目 避免重复低水平建设 [3] - 煤电行业推进新一代煤电改造建设 稳妥有序淘汰落后产能 [4] 鼓励发展方向政策要点 - 安全领域重点包括实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源勘探 并提升稀有金属应用水平 推进超导材料等前沿材料创新 [5] - 汽车行业加快推进北斗系统规模化应用 推进智能网联汽车准入试点 有条件批准L3级车型生产准入 加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术 [6] - 电子信息制造细分领域推动5G/6G关键器件等技术攻关 持续支持集成电路、先进计算等领域科技创新 支持人工智能、全固态电池等前沿技术基础研究 [6] - 高端石化化工支持电子化学品、高端聚烯烃等关键产品攻关 拓展新能源电池材料、碳纤维等应用 [6] 鼓励出海政策要点 - 电子信息制造业指导有条件的地区和企业有序出海 优化国际产能布局 [7] - 汽车行业引导整车企业稳妥有序开展海外布局 鼓励保险机构优化出口信用保险业务 [8] - 电力装备行业积极开拓国际市场 拓展海外市场 [9] - 石化化工行业稳妥推进海外油气、钾等资源开发利用合资合作 积极开拓新兴市场 [10] - 轻工业支持家电、家具等行业龙头企业加速品牌全球化建设 [10] 近一周其他重要政策 - 金融政策方面 央行货币政策委员会召开第三季度例会 强调要落实落细适度宽松的货币政策 抓好措施执行以充分释放政策效应 [10][19] - 产业相关政策包括推动北斗系统全球应用 促进北斗服务在海外落地 以及交通运输部等印发实施意见 支持在京津冀、长三角等地区依法依规推进智能辅助驾驶技术示范应用 [10][22] 高层重要行程与表态 - 总书记在联合国气候变化峰会上宣布 到2035年中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% 非化石能源消费占比达到30%以上 风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上 力争达到36亿千瓦 [15] - 丁薛祥出席第四届北斗规模应用国际峰会 提出加快打造北斗系统国际朋友圈 加大多双边合作力度 不断提升北斗系统全球应用水平 [16] 部委政策发布详情 - 证监会主席在新闻发布会上表示 "十四五"期间新上市企业中九成以上是科技企业 A股科技板块市值占比超过1/4 上市公司通过分红、回购派发"红包"合计达到10.6万亿元 比"十三五"增长超过8成 [18] - 钢铁行业稳增长工作方案目标为2025-2026年行业增加值年均增长4%左右 实施产能产量精准调控 [19] - 建材行业稳增长工作方案要求严格水泥玻璃产能调控 依法依规淘汰落后产能 [20] - 石化化工行业稳增长工作方案目标为2025-2026年行业增加值年均增长5%以上 科学调控重大项目建设 [21] - 教育部等印发县中振兴行动计划 旨在全面提升县中办学水平 加快扩大公办学位供给 [21] - 交通运输部等印发关于"人工智能+交通运输"的实施意见 支持智能辅助驾驶技术示范应用 鼓励新装备研制 [22]

行业背景与现状 - 磷酸铁锂行业产能大幅扩建且锂资源价格剧烈波动 导致行业产能利用率较低且多数企业报表持续亏损 [1] - 截至2025年上半年中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [1] - 2025年上半年中国磷酸铁锂电池累计装车量达244.0GWh 占总装车量81.4% 累计同比增长73.0% [3] - 2025年上半年中国磷酸铁锂正极出货量达163.2万吨 同比增长66.6% [3] 行业协会倡议内容 - 中国化学与物理电源行业协会发布维护行业健康有序发展倡议征求意见稿 包含四点核心建议 [1][2] - 坚决抵制恶性价格竞争 倡议建立磷酸铁锂产品成本价格指数并由第三方机构定期编制发布 [2] - 共建良性供应链生态 建议通过长期协议和期货参考价等方式应对原材料市场波动 [2] - 强化产能自律管理 规定产能利用率低于70%时企业应暂缓新增产能 低于60%时全行业共同暂缓扩产 [2] - 推动建立高标准行业准入门槛 加速低效产能出清并优化产业结构 [2] 市场竞争格局 - 湖南裕能以30%市场份额和40万吨产量位列2025年上半年市场第一 [3] - 万润新能、德方纳米、友山科技、富临升华、常州锂源以5%-10%市场份额组成第二梯队 [3] - TOP10企业中安达科技与当升科技产量增速最高均超200% [3] - 友山科技、富临升华、国轩高科产量增速均超100% 湖南裕能增速超40% [3]

公司产能规划 - 公司暂无新建产能计划 [2] - 除将关停金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地外 暂无其他产能补充计划 [2] - 2025年经营目标为实现产销水泥1630万吨以上 该目标基于备案产能及行业错峰停窑时间制定 [2] 行业需求判断 - 未来水泥需求预计进一步下降 [2] - 公司认为现有产能足以满足市场需求 [2]

新势力7月交付格局 - 零跑以50129辆首次突破5万大关，同比+127%，成为新势力销冠[5][9][10] - 问界交付40753辆（占鸿蒙智行85%），但赛力斯股价下跌6%[5][12][13] - 小鹏交付36717辆创历史新高，但品牌向上突破遇阻[5][15][17] - 理想交付30731辆同比-40%，首次跌出前三[5][6][19] - 小米首破3万辆，但产能瓶颈导致交付周期达15个月[5][21][24] 技术路线与市场策略 - 深蓝（27169辆）与埃安（26557辆）在10-20万市场正面竞争[29][30] - 极氪16977辆靠高颜值+高性能巩固高端纯电市场[31] - 岚图12135辆同比+102%，成传统车企转型黑马[31] - 阿维塔连续5个月销量破万，依赖华为HI模式[33] 产品与产能动态 - 零跑B01车型8月交付，全年销量或突破60万辆[11][12] - 鸿蒙智行8月将推享界S9T等4款新车[14] - 小鹏G7定价下探至20万以下，股价5日跌7%[17] - 乐道L90降价1.41万拉动蔚来股价+27%[25][27] 行业竞争趋势 - 20-40万SUV市场容量达364万辆，小米YU7入局加剧竞争[23][24] - 传统车企新能源占比提升：比亚迪前7月销249万辆[6] - 价格战转向"价值战"，车企需平衡定价与产品力[34] - 多品牌战略成趋势（如蔚来分蔚来/乐道/萤火虫）[27] 资本市场反馈 - 零跑股价月涨11%，受益于销量稳步上升[10] - 问界/理想股价分别跌6%/3%，反映盈利担忧[7][20] - 小鹏因中高端突破不力股价承压[17][18]

水泥销量情况 - 目前水泥日销量较4月略低，较去年同期增长，因今年天气利于施工，需求改善；若2季度天气无明显变化，预计销量好于去年同期 [1] - 2025年一季度全国水泥产量3.31亿吨，同比下降1.4%，广东水泥消费量同比下降5.95%；公司“水泥 + 熟料”销量371.03万吨，较上年同期上升2.53%，逆市增长得益于所处市场区域降雨同比减少 [2] 错峰生产情况 - 2025年广东全省所有熟料生产线全年常态化生产计划停窑95天/窑，较2024年增加15天，错峰停窑天数增加将减少水泥供应量，支撑价格；目前错峰生产政策执行良好 [3] 产能规划情况 - 2025年经营目标为产销水泥1630万吨以上，除将关停金塔公司的2500t/d产能置换到惠州龙门基地外，暂无补产能计划 [4] 成本影响情况 - 煤炭价格下降利好水泥企业，每波动100元/吨影响水泥成本约10元/吨；采购周期约1个半月，2 - 3个月煤价下降影响基本体现到成本中，二季度业绩将体现 [5] 发展战略情况 - 不排除通过收购兼并做大做强水泥主业，重点考虑并购标的市场供求、资源禀赋、交易价格、协同效应等因素 [6] - 2025年按“利润为目标，份额为基础”经营，未来深耕水泥主业，推进降本增效，打造成本优势，积极寻找优质投资和并购项目，培育第二增长曲线 [6] 资本开支情况 - 过去几年资本开支每年2 - 4亿元，2025年预计小于4亿元，用于熟料水泥生产线超低排放改造等项目建设 [7] 政策利好情况 - 产能管理政策减少产能供给，碳排放政策淘汰高能耗产能，两者叠加提升行业集中度，改善供需利好价格修复，增强盈利稳定性 [8] 价格效益展望 - 受益于政策红利、需求降幅收窄、煤价下行、错峰生产、天气较好等因素，预计今年行业经营环境和效益好于去年 [9]