行业产能扩张与项目签约 - 宁德时代与泉州市政府签署新能源电池生产基地项目合作协议，将建设智能化、零碳化现代工厂 [3] - 宁德时代与云南省签署全面战略合作协议，将推进绿色能源开发、交通物流电动化及充换电网络建设 [4] - 国轩高科拟募资50亿元，用于三个各20GWh的电池项目（动力电池、新能源电池基地、新型电池智造基地）[7] - 亿纬锂能参股公司计划在印度尼西亚投资建设一体化电池产业项目，涵盖矿山、冶炼、材料、电池及回收全链条 [10] - 甘肃金麟锂电新材料有限公司一期年产10万吨磷酸铁锂项目投产，总投资31.35亿元，预计年产值60亿元以上 [20] - 维远股份年产25万吨电解液溶剂项目投产，以环氧丙烷和二氧化碳尾气为原料 [19] - 湖北宜昌的湖北匠芯公司千吨级CVD硅碳产线进入调试，预计三四月份批量投产 [17] - 恩捷股份玉溪基地七条生产线全线贯通，为一期项目全面达产奠定基础 [18] 企业业绩与盈利表现 - 瑞浦兰钧预计2025年净利润为6.30亿元至7.30亿元，实现首次盈利，因动力及储能电池出货量增加及毛利提升 [6] - 国轩高科预计2025年归母净利润25亿元至30亿元，同比增长107.16%至148.59% [7] - 天齐锂业预计2025年归母净利润3.69亿至5.53亿元，扭亏为盈（2024年亏损79.05亿元），第四季度盈利环比增长98.36%至289.9% [14] - 赣锋锂业预计2025年归母净利润11亿元至16.5亿元，扭亏为盈（2024年亏损20.74亿元），同比增长153.04%至179.56% [16] - 长城汽车2025年营收2227.9亿元，同比增长10.19%；净利润99.12亿元，同比下降21.71% [39] 市场订单与业务合作 - 宁德时代与Schroders Greencoat、Lochpine Capital签署备忘录，共同探索欧洲电池储能项目，潜在规模达10GWh [5] - 楚能新能源与沙特Al Rajhi Electrical签署协议，未来三年将供应总计5.5GWh的储能产品用于中东市场 [9] - 比亚迪2026年1月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为20.187GWh，同比增长30.15% [8] - 比亚迪2026年1月出口新能源汽车100,482辆 [8] 技术进展与设备交付 - 特斯拉宣布实现干电极工艺的大规模应用，该技术能降低电池生产成本和能耗，简化流程 [35] - 先导智能向全球头部客户批量交付百余台新一代宽幅涂布机，烘干效率提升20%，设备综合效率（OEE）再提升3% [24] - 清研纳科干法电极设备发货至日本头部车企，实现国际市场首次落地应用 [23] 资本市场动态 - 先导智能启动H股全球发售，最高募资约42.88亿港元，预计2月11日在港交所上市 [25] - 广东华汇智能装备股份有限公司IPO通过北交所上市委审议，拟募资最高4.59亿元用于新能源智能装备项目 [26] - 广东博力威科技股份有限公司6.5亿元定增申请获受理，资金用于大圆柱电池智能制造等项目 [12] - 台铃科技向港交所递交上市申请，2025年前三季度电动自行车收入83.53亿元，占总收入56.3% [38] 产业链整合与回收 - 吉利汽车成立全资电池公司宝鸡闪聚电池有限公司，注册资本5000万元 [11] - 湖北天门十万吨级废旧锂电池回收项目正式开工，投资3亿元 [28] - 欣旺达旗下滕州公司废旧锂电池回收综合利用项目环评获批，总投资4.15亿元 [29][30] 市场竞争与品牌动态 - 吉利汽车1月乘用车销量27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14.08%，超越比亚迪成为月度销冠 [32] - 吉利汽车1月新能源销量12.4万辆，其中极氪品牌销量23,852辆，同比翻倍 [33] - 比亚迪全新子品牌“领汇汽车”官宣亮相，定位“超价值出行践行者” [34] - 奇瑞品牌1月销量135,551辆，同比增长4.6% [36] - 比亚迪放弃在智利投资2.9亿美元建设锂电正极材料工厂的计划，因与当地政府谈判未果及锂价下跌 [37] 知识产权与纠纷 - 容百科技回应与LG化学专利纠纷，称其产品未侵犯LG化学专利，相关诉讼仍在进行中，业务未受影响 [21]

特斯拉干电极工艺突破 - 马斯克宣布特斯拉在干电极工艺的规模化生产上取得重大突破 这是锂电池生产技术的一项重大突破且难度极高 [1] - 特斯拉官方表示 干电极制造工艺可降低成本 能源消耗和工厂复杂性 同时显著提高可扩展性 [1] 干电极工艺技术细节与专利 - 特斯拉公布了一项名为“低粘结剂含量干电极膜的组合物和制备方法”的专利 通过先混合活性材料和导电碳再添加干粘结剂的特定顺序 避免了高剪切力对颗粒的损伤 [3] - 专利规定 导电碳含量不超过8%重量比 粘结剂用量需低于2% [3] - 干电极工艺属于固态电池前道制片方法的一种 取消了传统湿法工艺中的溶剂使用与烘干步骤 更依赖高剪切干混与纤维化设备 并通过多辊压实方式直接完成成膜 [3] 干电极工艺对特斯拉的战略意义 - 特斯拉始终将干电极作为电池生产的核心制造工艺 并称其将使4680电池成为“完全体”版本 [3] - 距离2024年干法正极4680电池设计定型以来 已有近两年之久 [3] - 特斯拉首席财务官表示 FSD在全球范围内的最大制约因素仍然是电池组生产 团队正在通过将4680电池应用于非结构型电池组等创新方式努力缓解问题并持续优化相关技术 [3] 干电极工艺的行业前景与产业链布局 - 东吴证券表示 湿法仍是固态电池产线的主要选择 但干法凭借成本 工艺与材料适配等综合优势 正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向 [3] - 国内已有公司针对干法工艺积极布局 三孚新科去年5月公告 拟投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目 预计2027年末完成投资项目建设 [3] - 赢合科技表示 公司现已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案 [4] - 纳科诺尔表示 公司将积极配合下游客户对干法电极生产设备进行调整和优化 以加快推进干法电极工艺的产业化应用速度 [4] 固态电池市场展望与投资建议 - 广发证券预估 2030年全球全固态电池的出货量将达到181GWh [4] - 在新产业初期 设备厂商将率先受益 尽管固态电池路线尚未完全确认 但相较液态电池 固态电池设备在前中后道均有变化 工艺的变化势必带来设备的增量需求 [4] - 投资建议关注锂电整线解决方案领先厂商 与下游头部客户的绑定更为密切 以及受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商 [4]

低空经济政策与标准建设 - 市场监管总局等十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》，重点围绕低空航空器、基础设施、空中交通管理、安全监管和应用场景五大核心领域建立标准体系，目标是到2027年基本建立标准体系以满足安全健康发展需求 [2] 汽车行业标准与技术 - 工信部组织制定的强制性国家标准《汽车车门把手安全技术要求》发布，要求每个车门（不包括背门）配备机械释放车门外把手，确保在发生不可逆约束装置展开或动力电池热扩散等事件后能开启车门，该标准将于2027年1月1日实施 [3] - 奥迪承认将A4车型更名为A5是一个失误，并暗示将在未来车型更新中重新启用A4标识，同时取消了将新款汽油动力A6更名为A7的计划 [11] 人工智能与科技行业动态 - 马斯克旗下的SpaceX宣布收购人工智能企业xAI，据英国《金融时报》报道，交易金额达2500亿美元，该价格基于xAI最近一轮200亿美元融资后2300亿美元的估值 [4][5] - 阿里千问APP宣布投入30亿元启动“春节请客计划”，以免单形式在春节期间推广AI应用，该投入规模创下阿里体系内历年春节活动新高 [5] - 蚂蚁集团CEO韩歆毅发布全员邮件，宣布推出“AI Credit”特别激励方案，对在AI方向有开创性贡献的团队和个人给予额外激励，未来两年相关业务若有效提升公司价值，激励可兑换成SERs（经济受益权） [7] - 智元机器人将举办全球首个大型机器人晚会“机器人奇妙夜”，由数百台各类机器人主导，包含多元节目，近期将上线直播 [8] 消费、零售与服务业 - 奔驰品牌方对部分车型的厂商建议零售价格进行调整，涉及车型调整幅度为10%左右，旨在为经销商释放部分流动资金 [10] - 汉堡王中国合资交易完成，CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金并持有约83%股份，品牌母公司RBI保留约17%少数股权，双方计划将中国门店从目前约1250家拓展至2035年的4000家以上 [12] - 山姆中国前总裁文安德自2026年2月起担任麦德龙中国顾问 [13] - 黄金平台“云点当”出现兑付异常，用户无法正常提现黄金存料和余额，公司称在“杰我睿”等平台上有对冲操作导致较大现金缺口，但目前仍在正常营业 [8] 企业人物与公司事件 - 新东方创始人俞敏洪宣布陈行甲已到新东方报到，担任新东方教育、东方甄选、新东方文旅总顾问，年薪为150万人民币 [8] - 百亿量化私募启林投资创始合伙人沈显兵去世，享年40岁 [9][10] - 华谊兄弟电影有限公司及其法定代表人王忠磊（王中磊）新增一则限制消费令，相关案件此前已被执行599万余元 [13][14] 文娱产业 - 截至当前，已有7部影片定档2026年春节档，包括《重返·狼群》（重映）、《惊蛰无声》、《镖人》、《飞驰人生3》、《星河入梦》、《熊出没·年年有熊》、《熊猫计划之部落奇遇记》 [14] 交通与票务 - 2026年春运期间，12306规定每日取消3次订单后账户当日购票权限将被锁定，次日零点自动恢复，客服建议有紧急需求的旅客可通过亲友账户代购 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长期政策支持资本市场态度不变，短期市场节奏需关注，策略上股指以逢低做多为主；国债行情预计延续震荡；贵金属价格受美国制造业数据及通胀因素压制，策略上暂时观望；有色金属各品种价格走势有别，需关注产业逻辑及市场情绪；黑色建材类多空因素交织，短期以区间震荡为主；能源化工类商品波动大，需关注供需及地缘因素；农产品各品种因自身供需情况不同，投资策略各异 [4][8][11][14][34][60][83] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板，沪银等十几个品种跌停；特斯拉干电极工艺规模化生产，第三代人形机器人将亮相；吉利 1 月销量反超比亚迪，海外同比增长；OEM 拿到的 DRAM 合约价格低于现货 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH 各合约有不同比率 [3] - 策略观点：中长期政策支持资本市场态度不变，短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一各主力合约有不同环比变化；中国 1 月制造业 PMI 回升，花旗警告黄金估值达极端区域 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，单日净回笼 755 亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础不稳固，内需弱修复，降准降息空间仍存，债市配置力量强，预计行情延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金涨、沪银跌，周一金银遭抛售跌停，美国 1 月制造业 PMI 大幅超预期，行业回归扩张 [9] - 分项情况：需求端反弹，就业改善乏力，供应链有压力，物价指数走高，或使美联储降息更谨慎 [10] - 策略观点：市场宏观预期逆转，美国制造业数据或令美联储降息谨慎，持续压制金银价格，策略上暂时观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：美元指数回升，贵金属有色下探，伦铜、沪铜主力合约下跌，LME 铜库存减少，国内电解铜社会库存有变化 [13] - 策略观点：特朗普相关计划及制造业 PMI 使情绪面缓和，产业上铜矿供应紧张，国内精炼铜供应高增，铜价有望企稳 [14] 铝 - 行情资讯：白银大跌及原油下挫致铝价下探，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内铝锭、铝棒库存累积 [15] - 策略观点：国内库存累积但不构成大利空，LME 铝库存低位，铝价支撑较强，后市若贵金属波动率下降和国内库存表现好，铝价有望企稳 [16] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数、伦锌 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场锌锭社会库存增加 [17] - 策略观点：产业端锌矿原料库存抬升，LME 锌锭库存累库放缓，海外天然气价格抬升引发担忧，锌价跟随板块补涨，后续交易重心或重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数、伦铅 3S 下跌，各地区基差、库存等有数据表现，全国主要市场铅锭社会库存增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅开工率高位，再生铅开工率边际抬升，下游蓄企开工率下滑，产业现状偏弱，市场恐慌情绪缓和 [20] 镍 - 行情资讯：2 月 2 日镍价大幅下跌，现货市场升贴水有变化，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格震荡上行 [21][22] - 策略观点：镍价短期偏弱运行，市场或回归现实交易，精炼镍产量预计增长，国内镍库存连续增长，镍价有回落风险 [22] 锡 - 行情资讯：2 月 2 日锡价早盘跳水后跌停，SHFE 库存减少，云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西产量偏低，全国主要市场锡锭社会库存增加 [23] - 策略观点：市场或回归现实交易，锡锭供需边际宽松，库存回升，预计锡价短期宽度震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及各合约价格下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水有数据表现 [24] - 策略观点：商品市场买盘情绪降温，碳酸锂合约总持仓新低，基本面改善预期未变，国内去库，价格短期底部或有支撑，建议谨慎观望或轻仓尝试 [24] 氧化铝 - 行情资讯：2 月 2 日氧化铝指数上涨，单边交易总持仓减少，基差、期货仓单等有数据表现，矿端价格维持 [25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库持续，市场预期供给收缩政策落地，但持续反弹面临困境，短期建议观望 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货市场各品种价格有变化，原料价格有涨有跌，期货库存增加，社会库存增加 [27] - 策略观点：上周市场波动大，现货市场观望氛围浓，库存流转速度放缓，钢厂减产，产业链成本支撑稳固，维持看多观点 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格大跌，加权合约持仓减少，成交量减少，仓单减少，国内主流地区 ADC12 均价下调，进口 ADC12 价格调降，国内三地库存下滑 [30] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格下探，供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单、持仓量有变化，现货市场各地区价格有变化 [33] - 策略观点：商品市场情绪偏弱，成材价格底部区间震荡，宏观上市场对未来鸽派预期下降，基本面螺纹钢产量高位、需求季节性回落、库存累积，热轧卷板需求稳健、产量中性偏高、库存去化，黑色系短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约下跌，持仓变化，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据表现 [35] - 策略观点：供给端海外铁矿石发运量环比回升，需求端日均铁水产量环比下滑，钢厂盈利率下滑，库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存上行，短期矿价震荡，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [36] 焦煤焦炭 - 行情资讯：2 月 2 日焦煤、焦炭主力合约冲高回落收跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况 [37] - 技术形态：焦煤盘面处于日线反弹周期，关注支撑和压力位置；焦炭关注价格在长期下跌趋势线位置表现及支撑压力情况，短期区间震荡 [38] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席引发的市场预期，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，焦煤、焦炭短期供需边际宽松，价格震荡，关注市场情绪冲击和高波动风险 [40][41] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约持平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持仓有变化 [42] - 玻璃策略观点：春节临近，下游需求平淡，供应产能稳定，市场缺乏驱动，预计浮法玻璃市场震荡 [43] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约微跌，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存增加，持仓有变化 [44] - 纯碱策略观点：供应宽松，新增产能释放，需求平淡，下游采购谨慎，预计纯碱市场弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：2 月 2 日锰硅、硅铁主力合约下跌，现货端各地区价格有变化及升水盘面情况，技术形态上两品种价格缺乏趋势，关注支撑和压力位置 [47] - 策略观点：商品市场波动源于新任命美联储主席，黑色板块有情绪呵护，中长期商品多头延续，短期市场氛围或受压制，锰硅供需宽松，硅铁供求平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿、“双碳”政策情况 [48][49] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [50] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘中冲高回落，供给侧企业减产，需求侧偏弱，2 月大厂减产或改善平衡表，预计价格震荡，关注大厂减产和下游生产调整 [51] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约微跌，加权合约持仓减少，现货端各品种价格持平及基差有数据表现 [52] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈焦灼，下游接受度低，部分企业降价，产业链各环节分化，供应一季度收缩，政策预期托底，盘面承压，关注终端需求和政策调整 [53] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大幅下跌，多空有不同观点，行业方面轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存有变化，现货市场各品种价格下跌 [55][56][57] - 策略观点：商品整体下跌，建议盘面短线交易，设置止损，买 NR 主力空 RU2609 可恢复建仓 [58] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货下跌，欧洲 ARA 周度数据显示各油品库存有变化 [59] - 策略观点：当前油价涨幅已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产和 OPEC 增产预期，应逢高止盈，中期布局 [60] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动 [61] - 策略观点：当前甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续，上方空间有压力 [62] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，总体基差有数据表现 [63] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加 1 月末开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配 [64] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端各数据有变化，供应端开工率下降、库存累库，需求端开工率下降 [65] - 策略观点：纯苯现货和期货价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货上涨、期货下跌，基差走强，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [66] PVC - 行情资讯：PVC05 合约下跌，常州 SG - 5 现货价持平，基差、5 - 9 价差有变化，成本端各品种价格有变化，开工率有升有降，需求端下游开工率下降，厂内库存减少、社会库存增加 [67] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供给端产量高位，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消催化抢出口，成本端电石持稳、烧碱偏弱，国内供强需弱，关注产能和开工变化 [68] 乙二醇 - 行情资讯：EG05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，供给端负荷上升，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，进口到港预报、港口库存有数据表现，估值和成本上各利润有数据表现，成本端价格有变化 [69] - 策略观点：产业基本面国外装置检修量偏高，国内检修量下降不足，整体负荷偏高，进口预期高位，港口累库延续，中期需减产改善供需，估值短期受伊朗局势支撑，中期或压缩 [70] PTA - 行情资讯：PTA05 合约下跌，华东现货下跌，基差、5 - 9 价差有变化，PTA 负荷持平，下游负荷下降，装置有检修和重启情况，库存累库，估值和成本上加工费有变化 [71][72] - 策略观点：供给端短期高检修，需求端聚酯化纤淡季负荷下降，PTA 春节累库，估值加工费上升，短期谨防回调，春节后有上升空间，中期关注逢低做多 [73] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03 合约下跌，PX CFR 下跌，基差、3 - 5 价差有变化，PX 负荷上升，装置重启，PTA 负荷持平，进口量下降，库存累库，估值成本上各数据有变化 [74] - 策略观点：PX 负荷高位，下游 PTA 检修多、负荷低，预期检修季前 PX 累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期格局好，关注跟随原油逢低做多 [75] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存去库，下游平均开工率下降，LL5 - 9 价差扩大 [76] - 策略观点：OPEC + 暂停产量增长，原油价格或筑底，聚乙烯现货价格下跌，估值向下有空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下行 [77] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格下跌，基差走强，上游开工率微降，周度库存去库，下游平均开工率微降，LL - PP 价差缩小，PP5 - 9 价差扩大 [78][79] - 策略观点：成本端全球石油库存或去化，供应过剩缓解，供应端无产能投放计划，需求端下游开工率季节性震荡，整体库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位，待一季度供应格局转变，盘面价格或筑底，逢低做多 PP5 - 9 价差 [80] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价普遍上涨，多数养殖端出猪阻力提升，部分出栏积极性恢复，下游接货力度有限，预计短期猪价止涨回稳 [82] - 策略观点：基础供应偏大、活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压，反弹抛空；远端产能降幅下修，肥标差高、有季节性和消费需求支撑，留意下方支撑 [83] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，市场消化平缓，终端谨慎情绪提升，预计短期蛋价多数走稳、少数走低 [84] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [85] 豆菜粕 - 行情资讯：周一蛋白粕期货价格下跌，现货价格下跌，USDA 出口销售数据显示美国出口大豆情况，国内样本大豆到港、库存、油厂豆粕库存有变化，USDA 数据显示全球及各国大豆产量、库存消费比等情况 [86][87] - 策略观点：1 月 USDA 报告数据小幅利空，但总体平衡表好于 2024/25 年度，国内大豆库存环比下滑，蛋白粕价格可能筑底 [88] 油脂 - 行情资讯：周一油脂期货价格下跌，现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量下降，国内样本三大油脂库存下滑，美国政府和印尼能源部有相关计划，USDA 数据显示美国豆油消费情况，印度植物油进口情况 [89][90] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响，油脂价格回落，中长期印尼政府和美国生物燃料政策影响，油脂价格底部或已出现，等待回调做多 [90] 白糖 - 行情资讯：周一郑州白糖期货价格下跌，现货价格下跌，StoneX 预计全球食糖市场供应过剩，印度食糖产量增加，我国进口食糖、糖浆等数据有表现 [91][92] - 策略观点：原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4 月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2 月北半球收榨后国际糖价可能反弹，国内进口糖源减少，短线下跌空间有限，暂时观望 [93] 棉花 - 行情资讯：周一郑州棉花期货价格下跌，现货价格下跌，纺纱厂开机率下降，全国棉花商业库存减少，美国棉花出口销售情况，USDA 数据显示全球及各国棉花产量、库存消费比等情况，我国进口棉花数据有表现 [94][95] - 策略观点：短期受商品影响郑棉高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减、宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [96]

特斯拉人形机器人及电池技术 - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相 预计年产百万台 美国弗里蒙特工厂的Model S/X生产线将改为人形机器人产线 预计2026年底前启动量产 最终规划年产能为100万台[1] - 特斯拉人形机器人拥有完全独立的供应链 所有部件均基于第一性原理设计 其量产爬坡期预计比汽车产品更长[1] - 特斯拉实现干电极电池规模化生产 马斯克称这在锂电池生产技术上是一项重大突破 难度极高[7][9] - 特斯拉回应称 干电极制造工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性 同时显著提高可扩展性[8][10] 中国金融与支付环境 - 商务部等九部门印发方案 提出便利入境消费 聚焦重点场景 持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境 便利入境游客支付[2] - 安永报告显示 截至2025年6月末 中国境内共有42家外资法人银行 共有16家外资参控股证券公司在华展业 外资金融机构在华资产规模与业务收入整体增长 机构数量持续创新高[5] 产业政策与市场发展 - 广东省发展改革委印发工作方案 鼓励上市公司综合利用定向可转债等支付工具实施整合兼并 优化产业链布局[6] - 广东省方案鼓励各类知识产权交易运营平台和交易机构强化知识产权金融服务功能 联合商业银行设置知识产权质物处置专门板块[6] - 广东省方案推动碳排放权交易市场建设 支持广州期货交易所推进碳排放权期货市场建设 适时研究推出碳排放权相关的期货品种[6] - 工信部数据显示 2025年 规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6% 增速分别比同期工业、高技术制造业高4.7个和1.2个百分点[8] - 2025年主要产品中 手机产量15.4亿台 同比下降5.8% 其中智能手机产量12.7亿台 同比下降0.9% 微型计算机设备产量3.32亿台 同比下降2.9% 集成电路产量4843亿块 同比增长10.9%[8] 航空航天领域动态 - 新加坡宣布将在4月1日设立首个新加坡航天局 将接管并扩展新加坡航天科技与产业发展办公室的职能 承担五大核心使命[3] - 中国民航局就中国商飞C919型飞机专用条件征求意见 发布了专用条件《C919飞机窄跑道运行（征求意见稿）》草案 意见征集期为10个工作日[11] 大宗商品观点 - 花旗警告黄金估值已达极端区域 全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7% 为55年来最高[4] - 花旗指出 若黄金配置比例回到0.35% - 0.4%的历史常态 金价将面临“腰斩”风险[4] - 花旗认为 随着2026年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认 避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱[4]

核心观点 - 特斯拉成功实现干电极工艺的规模化生产 被公司首席执行官称为锂电池生产技术的“重大进展” 标志着电动汽车行业在降低制造成本与提升生产效率方面迈出关键一步 [1][7] 技术突破详情 - 公司攻克了长期困扰电池行业的技术瓶颈 将干电极工艺从实验室推向规模化量产 解决了业界普遍认为“不可能”大规模生产的技术难题 [1][5] - 该技术打破了传统电池制造对湿法溶剂涂布工艺的依赖 验证了干法工艺在工业级生产环境中的可行性 [7] - 公司已通过相关专利锁定了干电极制造的“秘密配方” [5] 技术优势与商业价值 - 干电极工艺相比传统湿法工艺具有显著的成本和环保优势 摒弃了对N-甲基吡咯烷酮（NMP）等有毒湿溶剂的需求 [8] - 该工艺通过热或压力直接将活性材料涂布在电极上 简化了制造流程 消除了昂贵的干燥步骤 减少了能源消耗和工厂占地面积 [8] - 该技术能大幅削减成本和能源消耗 显著简化工厂流程 并“极大地”提升了可扩展性 [4] - 技术带来性能提升 公司设计的纯干式正极能以极少的粘合剂（低至1.25%）提供最大能量 从而提升电池的能量密度、续航里程及性能 同时能更好地保持粒子完整性以延长电池寿命（例如在2000次循环后仍保持约90%的容量） [8] - 技术突破意味着公司在未来的电池产能扩张中可能拥有更低的资本支出需求和更高的生产灵活性 [4] 市场反应与业务背景 - 消息发布后 公司股价在周五收盘上涨3.32%至430.41美元 但在盘后交易中跌1.65% 市场正密切关注这一技术革新对未来利润率的潜在提振作用 [2] - 技术突破正值公司储能业务展现出强劲增长势头 第四季度财报显示年度能源存储部署量攀升至46.7吉瓦时（GWh） 第三季度能源存储收入同比激增44% 达到34亿美元 [9] - 干电极技术的应用预计将进一步支持电动汽车和电网存储产品的廉价、高效制造 [9] - 在汽车销售端面临一定压力 2025年12月特斯拉在欧洲市场的销量为35,280辆 较2024年同期的44,190辆同比下降了20.2% 在此背景下 通过技术革新降低核心零部件成本对于维持市场竞争力和利润率显得尤为重要 [10]

特斯拉干电极工艺突破 - 特斯拉宣布已实现干电极工艺的规模化生产，称这是锂电池生产技术难度极高的重大突破 [1] - 特斯拉官方表示，该工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性，同时显著提高可扩展性 [1] 干电极工艺技术细节 - 特斯拉公布一项名为“低粘结剂含量干电极膜的组合物和制备方法”的专利，通过特定混合顺序避免高剪切力损伤颗粒 [3] - 专利明确导电碳含量不超过8%重量比，粘结剂用量需低于2% [3] - 干电极工艺取消溶剂使用与烘干步骤，通过高剪切干混、纤维化设备实现材料分散预成型，经多辊压实直接成膜 [3] - 传统锂电池电极生产多采用湿法工艺，需将材料混合成浆料涂布后烘干成膜 [3] 干电极工艺行业意义与前景 - 特斯拉将干电极作为电池生产核心制造工艺，称其将推动4680电池成为“完全体”版本 [3] - 自2024年干法正极4680电池设计定型至今，已有近两年时间 [3] - 东吴证券表示，当前湿法仍是固态电池产线主要选择，但干法凭借成本、工艺与材料适配等综合优势，正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向 [3] - 广发证券预估，2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [4] 国内相关公司布局 - 三孚新科去年5月公告，拟投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目，预计2027年末完成项目建设 [4] - 赢合科技已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案 [4] - 纳科诺尔将积极配合下游客户调整优化干法电极生产设备，加快推进干法电极工艺产业化应用 [4] 产业链投资机会 - 广发证券认为，新产业初期设备厂商将率先受益 [4] - 建议关注锂电整线解决方案领先厂商，以及受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商 [4]

公司技术突破 - 特斯拉宣布实现干电极工艺的规模化生产 被公司视为锂电池生产技术的一项重大突破 [1] - 该干电极制造工艺可降低电池生产成本、能源消耗和工厂复杂性 同时显著提高生产的可扩展性 [1] 产品规划与路线图 - 公司正设计研发4种采用不同干法工艺的4680电池 并计划在2026年推出 [2] - 新电池代号分别为“NC05”、“NC20”、“NC30”和“NC50” 每种设计用途不同 [2] - “NC05”电池将用于即将发布的Robotaxi车型 未来也会用于SUV、Cybertruck及另一款未宣布的车辆 [2] - “NC20”电池能量更大 预计将用于一款SUV、Cybertruck以及其他未来的车辆 [2] - “NC30”电池将引入硅碳阳极以容纳更多锂 预计用于Cybertruck以及未来一款全电动轿车 [2] - “NC50”电池同样引入硅碳阳极 专注于Roadster等特斯拉性能跑车 [2] 行业技术趋势 - 干法工艺是一种新兴的锂离子电池制造技术 与传统的湿法工艺相比 可以制造出厚度更大的电极 [2] - 电极厚度增加有助于显著提升电池的能量密度 [2]

文章核心观点 - 韩国高镍正极材料供应商L&F与特斯拉签订的价值约3.83万亿韩元的高镍正极材料长协合同，在近期被重估至不足一千万韩元，缩减幅度接近99% [1] - 合同价值“蒸发”是特斯拉4680电池项目遭遇现实阻力的一个关键财务信号，反映了高镍电池路线在需求放缓与制造挑战下的扩张降速，而非技术本身的彻底失败 [2][6][10] - 行业层面，高镍电池正从预期的“走量主角”转向聚焦高溢价细分市场，同时LFP（磷酸铁锂）等低成本化学体系正在接管主流市场，这一转变伴随着上游镍资源端投资与供给策略的同步回调 [14][18] L&F合同“蒸发”事件详情 - **合同金额剧变**：L&F与特斯拉及其关联方于2023年2月签订的多年期供货协议，原估算规模约为3.83万亿韩元，覆盖2024年至2025年；2025年12月29日，合同估算金额被下调至不足一千万韩元，缩减幅度接近99% [1] - **合同背景与影响**：合同标的为用于特斯拉4680电池的高镍正极材料，主要对接特斯拉德州工厂，服务于Cybertruck及原规划中的低价新车 [4]；合同调整后，L&F股价在韩交所盘中跌幅一度超过7% [4] - **官方解释与市场解读**：L&F将调整原因归结为“供货量发生变化”，并强调是在全球电动车市场和电池供应格局变化后对生产计划的修正，并非单方行为 [3][4]；市场普遍将其解读为特斯拉4680电池产能爬坡低于预期及美国电动车需求增速放缓的结果 [7] 特斯拉4680电池项目现状分析 - **产能与进展不及预期**：特斯拉自制4680电池的产能爬坡速度低于最初设想，干电极等关键工艺在规模化生产中遇到重大挑战 [7][9]；截至2025年底，4680电池主要仍集中在Cybertruck等少数车型上，早期搭载4680的部分Model Y版本据传已停产，原计划支撑的平价车型项目多次被调整或推迟 [9] - **技术评价与市场定位**：现有拆解分析认为，当前一代4680电芯采用高镍三元正极和干电极工艺，确实带来了更高的能量密度，但制造良率和成本下降幅度与最初承诺存在明显差距 [9]；高镍4680路线正从企图支持Cybertruck与低价新车双重扩张的“主力路线”，转向因现实需求与制造难度而大幅降速的状态 [10] - **特斯拉的电芯组合调整**：高镍电芯（NCA/NCM）仍是特斯拉高端车型和长续航版本的主力配置，相关需求并未根本逆转 [11][12]；同时，LFP（磷酸铁锂）等成本更可控的化学体系正在大规模接管标准续航版车型及储能系统等“走量”市场，特斯拉在全球范围内不断加码LFP产能布局 [13][14] 高镍电池产业链的连锁反应 - **中游需求预期回调**：L&F合同价值剧减是高镍需求预期回调的直接体现 [18]；北美电动车需求放缓及项目调整也影响了其他供应商，例如LGES与福特、Freudenberg的合同取消或终止，合计影响订单规模超过13万亿韩元 [14] - **上游资源端投资收缩**：盛屯矿业于2025年12月26日公告，终止其在印尼规划建设的年产4万吨高品位镍冰铜项目，该项目最初于2021年立项，计划投资约2.45亿美元 [15][16]；这反映了在镍价走弱、盈利承压背景下，部分未建成或未达产的高镍相关项目正被终止 [16] - **资源国供给策略调整**：印尼政府计划在2026年将镍矿产量配额从当前约3.79亿吨下调至2.5亿吨左右，降幅接近三分之一，旨在稳定价格、缓解过剩压力 [17]；此政策预告发布后，沪镍期货和伦镍价格迅速反弹，标志着资源国开始通过减产和配额管理来重塑价格与利润结构 [18] - **行业阶段总结**：L&F合同的“蒸发”、盛屯项目的终止、印尼拟减产的政策预告，共同标志着围绕高镍电池和镍资源展开的无条件扩张阶段，正在进入有选择的收缩和重新定价阶段 [18]

核心观点 - 特斯拉4680电池的核心材料供应商L&F公司披露，其与特斯拉签订的供货合同价值从约29亿美元（约203亿元人民币）暴降至约4.7万元人民币，缩水99.99%，几乎归零，表明特斯拉4680电池的产量远不及预期 [1][3][6] - 合同价值暴跌的直接原因是“供应量发生变化”，这指向4680电池产量不及预期，而该电池目前仅用于Cybertruck，进而映射出Cybertruck销量远低于预期 [1][6] - 行业专家（如宁德时代董事长曾毓群）曾公开质疑4680电池的技术可行性，认为其“将会失败，永远不会成功”，目前该电池在量产中面临干电极工艺、无极耳设计带来的高难度制造挑战，导致良品率难以提升 [2][11][23] 特斯拉4680电池供应商合同变动 - 韩国电池材料供应商L&F在2023年与特斯拉签订一份价值约29亿美元（约203亿元人民币）的高镍正极材料供货合同，约定供货期为2024年1月至2025年12月 [3] - 该高镍正极材料是特斯拉4680电池的核心材料，旨在帮助特斯拉实现降低电池成本、提升产能的目标 [4] - 至2024年底，该合同金额被削减至973万韩元（约合4.7万元人民币），较原合同价值暴跌99.99%，几乎归零 [1][6] - L&F将合同修订原因归结为“供应量发生变化”，并指出这是根据全球电动汽车市场及电池供应格局变化所做的调整 [6][11] Cybertruck销量表现与影响 - 特斯拉Cybertruck目前是4680电池的唯一应用车型，其销量表现直接影响了4680电池的需求 [6] - 马斯克曾对Cybertruck寄予厚望，预测其年销量能达到几十万到上百万辆，并称其累计获得超过100万个预订单 [8] - 现实销量远低于预期，市场估算其2024年销量大约在3.5万至5万辆，平均每季度约8750至12000辆 [8] - 2024年第二、三季度销量分别为4300辆和5400辆，同比降幅均超过50% [8] - 销量不及预期的原因包括：2023年推出的量产版价格是之前公布价格的两倍，续航里程却更短，导致需求遇冷；尽管后续提供了相当于1万美元（约7万元人民币）折扣的免息贷款，仍未能明显提振销量，入门级车型甚至已停产 [10] 4680电池技术挑战与进展 - 4680电池是特斯拉在2020年提出的自造电池计划，采用直径46mm、高80mm的大尺寸圆柱电芯设计，旨在提高车辆续航里程和功率，同时降低成本 [11][12] - 该电池相比传统的18650和2170电池，理论上能实现更高的能量密度和热管理效率 [13] - 然而，该电池量产面临重大技术挑战：1）无极耳设计对激光焊接精度要求极高，焊接量大且控制难度大，易出现焊穿或接触不良问题，影响良品率 [16][18]；2）干电极工艺虽能降本提效，但面临干粉混合均匀性差、极片附着力不足两大技术卡点，导致电池一致性差、寿命受影响 [20][23] - 由于技术难题，4680电池的良品率始终达不到预期，批量生产困难，导致其推出五年多来，仅批量应用于Cybertruck车型，未能推广至特斯拉所有车型 [15][23] - 特斯拉管理层在最近的财报电话会上仍表示4680电池是“最有成本竞争力的电芯”，并透露未来会向外部企业提供，但实际进展缓慢 [15] 行业观点与评价 - 宁德时代董事长曾毓群曾当面告知马斯克，认为4680电池“将会失败，永远不会成功” [2][23] - 曾毓群指出，圆柱形电池路线不可行，并认为电池制造属于电化学领域，与马斯克擅长的芯片、软件、硬件和机械领域不同 [23]