投资顾问表现 - 光大证券投资顾问盛少鹏在ETF模拟配置组合评比中获8月月榜第四名 模拟组合总收益率超20% [1][2] - 投资顾问构建模拟组合的核心前提是建立逻辑自洽的交易体系 避免因短期市场波动或情绪干扰偏离方向 [2] 投资策略与方法 - 投资体系特点是分解市场大背景顺势而为 通过宏观经济环境、产业政策导向及市场资金流向分析把握市场节奏 [2] - 精准把握创新药、芯片及人工智能等热门行情 为组合收益奠定坚实基础 [2] - 长期看好AI为代表的泛科技领域 关键把握价值与价格关系 仅当价格低于价值时具备真正投资机会 [3] - 根据市场热点演变、资金导向变化及趋势信号决定进出场时间节点 不盲目满仓持有 [3] - 在上涨趋势形成后及时入场 出现分歧或反转迹象时果断减仓保持观望 通过灵活操作控制风险锁定收益 [3] 市场展望与板块观点 - 下半年市场预计延续震荡向上格局 宏观经济呈现复苏态势 政策面持续释放积极信号提供基本面支撑 [4] - 经过七八月持续上涨后部分板块积累涨幅 市场显现畏高谨慎特点 需坚持顺势而为原则不盲目激进 [4] - 长期关注新能源产业链细分赛道如储能、光伏逆变器 符合国家双碳战略导向且部分企业具技术壁垒和盈利能力 [4] - 消费板块优质龙头企业值得重点关注 随着消费信心恢复有望迎来业绩修复和估值提升双重机会 [4] 行业活动背景 - 新浪财经主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 银华基金独家合作 [1] - 活动旨在为投资顾问提供展示形象、扩围服务、提升能力的舞台 搭建优秀投顾与大众投资人的沟通桥梁 [1] - 我国财富管理行业迈入高增长周期 投资顾问作为财富管理最后一公里的引路人直接影响全民资产配置走向 [1]

鲍威尔货币政策转向鸽派 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议中发出明确鸽派信号 强调风险平衡正在发生变化 与7月FOMC会议态度形成180度转变 [4][5] - 对劳动力市场观点转为明显担忧就业下行风险 提示裁员可能急剧增加和失业率上升 使用"sharply"等强烈措辞 [6] - 鸽派转向可能受政治压力影响 特朗普对美联储的政治高压取得回报 降息是经济与政治间的复杂博弈 [4][9] 货币政策框架修改 - 删除零利率下限描述 摈弃2020年"平均通胀目标制" 回归2012年伯南克框架 采用更模糊的灵活通胀目标制度 [14] - 对充分就业框架体现不对称性 允许就业超过最大评估水平而不必然触发货币政策收紧 体现"宁愿经济过热也不愿停滞"倾向 [15][17] - 新框架类似超大号版联储看跌期权 可能导致货币政策大开大合 降息与加息间隔缩短 货币政策波动性放大 [18] 降息路径与资产影响 - 9月降息门槛大幅降低 若8月非农数据未全面好转 可能实施50bp补偿式降息 基准降息幅度上调至75bp [19] - 连续降息可能支撑经济增速 尤其利好与短端利率密切的消费部门 但会推高通胀中枢 [26] - 美元走势不必然下行 因降息可能改善经济预期 叠加关税协定进展 经济增长压力或向非美国家倾斜 [22] 通胀与利率展望 - 将关税通胀定性为一次性冲击 类似2021年暂时性通胀判断 强调不会引发薪资-通胀螺旋或通胀预期脱锚 [11] - 长端美债面临期限溢价侵蚀风险 隐含赤字/信用/流动性问题 联储独立性担忧可能显现在定价中 [25] - 长端利率高企压制利率敏感性部门复苏 佛罗里达和德克萨斯州贡献制造业就业增长32%和企业增长25% [26] 政治因素与政策互动 - 特朗普对联储理事会干预增加 对理事库克的穷追猛打及分派别行为带来更大政治压力 [19] - 中期选举前特朗普全面掌控经济领域 推升美国资产吸引力 资金流向权衡实际回报而非简单利差 [23] - 为降低实体部门融资成本 可能推动房贷与工商业贷款利率下行 争取铁锈带和摇摆州选民支持 [26] 经济前景判断 - 偏宽松货币环境和鸽派政策框架副作用是未来更难控制的通胀动态 大幅降息后美国经济面临更高通胀中枢 [2][26] - 今年经济更"滞" 明年更"胀" 解决通胀需依赖AI科技大幅提升生产效率 这成为美国国家意志 [2][26] - 美债陡峭化可能触发联储停止缩表或扩表 甚至实施模糊化收益率曲线控制来压降长端利率 [26]

市场整体表现 - 沪指收盘上涨0.13%至3771.10点，深成指下跌0.06%至11919.76点，创业板指下跌0.47%至2595.47点[1][2] - 沪深两市成交额达2.42万亿元，连续7个交易日维持在2万亿元以上高位[2] - 全市场超过3000只个股下跌，呈现跌多涨少格局[1][4] 板块表现分化 - 可燃冰、数字货币、油气开采、信托概念及电力板块涨幅居前[5] - 稀土永磁、PEEK材料、PCB概念及人形机器人板块跌幅居前[5] - 数字货币板块全天强势，三未信安、北信源20%涨停，翠微股份、中油资本、天融信等多股涨停[6] 金融板块异动 - 银行股午后走强，农业银行股价上涨超2%并续创历史新高，青岛银行、邮储银行、青农商行、中信银行及浙商银行跟涨[6] - 沪深300指数上涨0.39%至4288.07点[2] 资金流向 - 主力资金净流入基础化工、计算机、公用事业及银行板块[7] - 主力资金净流出机械设备、电力设备、有色金属及汽车板块[7] - 个股层面，中兴通讯获净流入16.77亿元，兆易创新获净流入8.98亿元，中油资本获净流入8.36亿元[8] - 北方稀土遭净流出17.84亿元，胜宏科技遭净流出15.16亿元，卧龙电驱遭净流出14.82亿元[9] 个股交易活跃度 - 中兴通讯A股成交额突破200亿元，早盘一度涨停，收盘上涨6.56%[6] - 北证50指数下跌1.60%至1589.40点[2] 机构市场观点 - 国都证券认为市场维持震荡上行趋势，交投活跃度及市场情绪保持高位，建议关注算力硬件、半导体芯片、机器人及大金融领域的龙头公司[10] - 华泰证券指出A股呈现量价齐升态势，交易型资金活跃度处于高位但未出现拥挤信号，外资交易活跃度回升但配置型外资尚未形成持续净流入趋势[10]

宏观政策 - 国家主席习近平指出要因地制宜发展高原特色优势产业 特别是特色农牧业和清洁能源产业 要有力有序有效推进雅下水电工程 川藏铁路等重大项目建设 [1] - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为维持基准利率不变是合适的 仅有两位官员主张降息 [4] 行业动态 - 国务院总理李强强调加大高质量科技供给和政策支持 充分发挥企业创新主体作用 着力推动生物医药产业提质升级 研发生产更多优质高效的好药新药 [2] - OpenAI单月营收首次突破10亿美元 或在未来某个时间点上市 微软在未来数年内仍为关键合作方 公司正考虑未来是否可以帮助其他企业使用人工智能所需的数据中心和实体基础设施 [3] - 广西将为适龄女生免费接种HPV疫苗 湘财证券长期看好疫苗行业 认为政策 需求 技术是行业发展的三大驱动因素 [10] - 谷歌Pixel 10全面融入Gemini AI 东方财富指出消费电子开启创新周期 AI手机快速普及 2023年全球AI手机渗透率为4% 预计到2027年有望达到40% [11] - 中国团队发现首个全域制冷材料 东海证券表示2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 制冷剂行业有望维持高景气度 [12] 公司业绩 - 牧原股份上半年净利润105.3亿元 同比增长1170% [14] - 伟测科技上半年净利润1.01亿元 同比增长831% [14] - 永辉超市上半年亏损2.41亿元 同比由盈转亏 [14] 公司行动 - 恒瑞医药拟以10亿元-20亿元回购公司股份 [14] - 金鸿顺高德投资拟减持公司不超3%股份 [14] - 东方锆业董事长冯立明拟减持不超过131.5万股 [14] 机构观点 - 浙商证券认为"雨露均沾"是本轮牛市行情"底色" "大金融+泛科技"有望战胜基准 [7] - 华西证券表示中期A股仍有充足的空间 关注新技术 新成长 流动性宽松板块 [8] - 东方证券指出股指震荡不影响上行态势 配置券商 AI+ 半导体等产业方向 [9]

市场整体表现 - 上证指数最高涨至3741.29点，创2015年8月底以来近10年新高，上午收盘上涨1.18%报3740.5点 [1][2] - 深证成指上涨2.25%，创业板指上涨3.63%，双双突破2024年10月8日高点 [1][2] - A股总市值达113万亿元，创历史新高，上午成交额17221亿元，较上一交易日上午增加4114亿元 [2] - 东方财富半日成交294.4亿元，中兴通讯、北方稀土、指南针成交额均超100亿元 [2] 行业板块表现 - 影视院线板块大涨6.60%，百纳千成涨停20.07%，华策影视涨停20.00%，慈文传媒涨停9.99% [4][5] - 互联网金融板块上涨3.02%，指南针涨停20.00%，同花顺上涨15.74%，财富趋势上涨14.55% [6][7] - 科技股全线反弹，算力产业链领涨，液冷服务器、光模块、铜缆高速连接板块大涨 [8] - AI语料、Sora概念、消费电子（歌尔股份涨超8%）、存储芯片、第三代半导体板块表现强势 [8] - 军工、光伏、人形机器人等板块均大涨 [9] 资金动向 - 7月新增非银机构存款达2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映私人部门金融投资活跃 [10] - 存款利率下降背景下，资金可能从存款流向股票市场，因固定收益资产吸引力偏弱 [10] - 居民资产配置从房地产向金融资产倾斜，股票风险调整后回报优于债券 [10] 行业催化因素 - 2025年暑期档电影总票房达99.56亿元（截至8月18日），观影人次超2.6亿，较去年同期显著增长 [6] - 算力产业链、AI应用（国产算力、AI语料）、创新药、军工、大金融被券商列为战略配置重点 [11] - 上市公司2025年中报披露期，业绩向好方向有望成为市场主线 [11]

市场总览 - 8月11日上证指数上涨0.34%，沪深300上涨0.43%，科创50上涨0.59%，中证1000上涨1.55%，创业板指上涨1.96%，恒生指数上涨0.19% [3][4] - 行业表现：电力设备（+2.04%）、通信（+1.95%）、计算机（+1.94%）、电子（+1.76%）、食品饮料（+1.45%）表现最好，银行（-1.01%）、石油石化（-0.41%）、煤炭（-0.35%）、公用事业（-0.31%）、交通运输（-0.19%）表现最差 [3][4] - 资金动向：8月11日全A总成交额为18499亿元，南下资金净流入3834万港元 [3][4] 重要观点 - 报告认为A股处于历史上第一次"系统性'慢'牛"中，上证中长期目标可能突破3674高点，建议关注"大金融+泛科技" [5] - 2005年股权分置改革以来A股经历4轮牛市，前3轮为"系统性牛市"，第4轮为"结构性牛市"，2024年"924"行情启动后市场确立长周期底部，2025年4月7日后走强，形成第5轮牛市 [5] - 驱动因素包括宏观层面风险偏好提升、无风险利率下行、人民币兑美元汇率稳定升值、上证走势超预期等 [5] - 与市场差异：建议牛市思维下采取"1+X"配置思路（金融+科技），赔率视角关注房地产和工程机械，同时关注创新药、新能源和银行的防御作用 [5]

公司投资动态 - 三七互娱全资子公司37 Starseek Co Limited拟以自有资金不超过1000万美元参与投资SX Global Flagship Fund II LP [1] - 该基金预计总规模不超过3亿美元 [1] - 基金投资方向为前沿科技、软件即服务（SaaS）及其他泛科技领域 [1] 行业布局 - 公司通过投资基金布局前沿科技及SaaS领域 [1] - 投资行为显示公司对泛科技领域的战略关注 [1]

新股申购 - 广东建科8月1日申购 发行价6 56元/股 申购上限1 45万股 [2] 政策动态 - 国务院加大残疾人托养照护服务政策扶持 包括土地划拨 税收优惠和水电气热价格优惠 [3] - 发改委强调推进全国统一大市场建设 规范招标投标和招商引资行为 [3] - 商务部表示中美经贸会谈取得建设性进展 将继续深化磋商 [4] - 人社部就超龄劳动者权益保障规定公开征求意见 [5] - 国家网信办约谈英伟达 要求说明H20芯片安全漏洞问题 [5] - 7月制造业PMI为49 3% 非制造业商务活动指数50 1% [5] - 发改委8月1日召开新闻发布会解读经济形势 [6] - 黄金交易新规施行 单笔或日累计10万元以上现金交易需报告 [6] - 深圳计划到2026年建成1200个低空起降点 开通1000条商业航线 [7] 公司动态 - 泰诺麦博科创板IPO获受理 为首家适用第五套标准企业 [9] - 南方路机股价异常波动 提示脱离基本面 [10] - 工业富联称主要客户及产品未发生重大变化 [11] - 东芯股份澄清投资企业芯片产品不适用于大模型算力 [12] - 胜通能源 奇正藏药均表示经营环境未发生重大变化 [13][14] - 道道全上半年净利润同比增长563 15% 拟10派1 76元 [15] - 广生堂提示股价大幅上涨后回落风险 [16] - 正丹股份上半年净利润同比增120 35% 拟10派3元 [17] - 英维克已构建完整液冷技术链条 [18] - 禾望电气澄清尚无HVDC产品 [19] - 安凯微将发布低功耗锁控SoC芯片 [20] - 国恩股份子公司取得PEEK项目备案 [21] - 行动教育实控人提议中期分红每10股派10元 [22] 行业观点 - 国泰海通证券建议逆向布局航空业 认为供需向好将推动盈利中枢上升 [24] - 东吴证券建议8月聚焦泛科技赛道 包括AI应用 国产算力链 创新药等 [25] 市场数据 - 二季度全球黄金需求1249吨 同比增长3% 黄金ETF流入170吨 [6] - 上半年全球黄金ETF需求397吨 创2020年以来新高 [6]

市场开盘表现 - A股三大股指集体低开 上证指数跌0.04% 创业板指跌0.45% [1] - 医药股集体回调 三胎概念、光刻机、服务器、光通信概念普遍低迷 [1] - 周期股跟随期市回暖 [1] 机构观点总结 - 东方证券认为市场结构性牛市氛围浓厚 资金呈加速流入态势 热点板块包括有色、通信、创新药、军工、游戏 [1] - 银河证券指出行情受流动性与市场预期双重驱动 沪深300PE不足14倍 中证2000PE达140倍 存在错误定价可能 [2] - 华泰证券表示市场或维持偏强运行 政策窗口期临近推动ROE回升预期 地产周期筑底企稳支撑估值修复逻辑 [3] 板块轮动特征 - 泛科技与反内卷叙事逻辑加强 传统周期行业面临底部反弹 [1] - 产业叙事仍是主流投资思维 短期围绕有色、通信、创新药等板块轮动 [1] 市场结构分析 - 权重股与微盘股组合超额收益若被抹平 市场可能走得更稳 [2] - 市场呈现多头主导态势 赚钱效应在热点板块间积累 [1]

市场表现 - A股主要指数普涨，上证指数、深证成指、创业板指分别涨1 67%、2 33%、2 76%，创年内收盘新高并连续四周上扬 [1] - 两市成交额显著放量，统计区间内成交超9万亿元，日均成交额达1 7万亿元 [1] - 全市场ETF平均涨幅2 39%，其中股票型ETF表现突出，整体涨幅2 67%，跨境型ETF涨幅1 90% [1] ETF涨幅分析 - 建材、稀有金属相关ETF领涨，科创综指ETF嘉实（589300）以23 12%涨幅居首，稀有金属类ETF（如159671、562800）涨幅均超11% [2] - 市场主线围绕"反内卷"和大基建板块展开，泛科技领域轮动活跃，稀土ETF（如516150、516780）涨幅超9 5% [2] - 小金属价格受供需矛盾驱动上涨，新能源、半导体等行业需求增长叠加中国出口管制加剧资源稀缺性 [3] ETF跌幅分析 - 银行ETF普遍回调，富国银行ETF（159887）跌幅3 13%，易方达银行ETF（516310）跌幅3 09% [4] - 回调原因与市场风格转换及资金获利了结有关，但银行板块仍受公募基金配置预期和宽松货币政策支撑 [4] - 银河证券指出信贷边际回暖、城市更新等积极因素或推动银行估值重塑 [5] 资金流向 - ETF市场连续三周资金净流入，本期净流入23 78亿元，债券型、跨境型、股票型ETF分别流入68 9亿、54 7亿、16 6亿元 [6] - 30年国债ETF博时（511130）以40亿元净流入居首，港股通互联网ETF（159792）流入35 24亿元 [8] - 香港证券ETF（513090）周成交额破千亿达1018 05亿元，短融ETF（511360）成交798 46亿元 [9] 新发ETF动态 - 汇添富国证通用航空产业ETF（159257）聚焦低空经济，指数近五年涨幅近50%，覆盖制造-运营-应用全生态 [10] - 汇添富国证自由现金流ETF（159276）筛选高现金流稳定性企业，策略长期回报优于大盘且波动更低 [11] - 鹏华科创板芯片ETF（588920）跟踪科创芯片指数，受益于AI、半导体等科技产业趋势 [11] - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）采用"科创板+smart beta"策略，行业分布更均衡（电子37%、机械设备17 1%） [12]