市场整体表现 - A股三大指数集体反弹 上证指数涨0.63%至3863.89点 深证成指涨0.98%至12813.21点 创业板指涨1.98%至2993.45点 [1] - 全市场超4000只个股上涨 沪深北三市全天成交17513亿元 较上个交易日缩量2031亿元 [1] 科技板块表现 - 科技股迎来集中修复 CPO概念涨幅居前 中际旭创和天孚通信盘中涨超10% 剑桥科技涨停 [1] - 算力硬件股反弹 国产算力龙头寒武纪第三季度营收17.27亿元 同比增长1332.52% 归母净利润5.67亿元 [2] - 政策利好推动算力发展 工信部提出到2027年城域中型及以上算力中心出口400Gbps部署率不低于50% [2] - 光模块市场经历高速增长与技术迭代 AI算力需求持续爆发驱动行业发展 [2] - 中期视角下泛科技仍是市场主线 AI产业趋势仍在演绎 TMT板块订单和补库处于上升趋势 [5] - 科技成长风格调整被视为良性 为后续“春季躁动”行情创造有利条件 A股“春季躁动”行情最早或于12月启动 [5] 能源板块表现 - 煤炭和燃气板块持续走强 大有能源走出11天7板行情 陕西黑猫 郑州煤电 辽宁能源等涨停 [1][4] - 强冷空气来袭增加冷冬预期 有利于冬季需求释放 各环节库存压力较上半年明显缓解 支撑煤价反弹 [4] - 煤价反弹有望改善煤企利润 四季度煤价具有向上弹性 [4] - 煤炭经济处在新一轮周期上行初期 未来3年至5年优质煤炭企业具有高壁垒 高现金 高分红 高股息属性 [4] 其他板块表现 - 固态电池板块盘初表现活跃 海科新源以20%幅度涨停 [1]

公司投资策略 - 公司主要通过与合作专业投资者共同投资的方式进行投资布局 [2] - 公司的投资布局积极面向泛科技领域展开 [2]

纪要涉及的行业与公司 * 行业：机械行业，具体细分方向包括人形机器人、锂电设备、核聚变技术、出口链（特别是北美市场）、苹果产业链、军工检测等[1][2][3] * 公司：天工国际、上纬新材、智元链、安佩龙、巨星科技、杭叉集团、光洋股份、燕麦科技、苏试广电等[13][19][21] 核心观点与论据 * 机械行业研究框架转向泛科技和泛出口，人形机器人和出口链是主要热点，今年行业表现以估值扩张为主，传统业绩未出现明显超预期[2] * 人形机器人领域催化因素密集，飞鸽第三代机器人发布改进足部、手部及电子皮肤，特斯拉计划11月1日发布第三代机器人，国内手术机器人材料发布及招股书预计四季度公布[1][3][4] * 核聚变技术取得进展，上海华都4号启动，合肥等离子所BEST底座浇筑完成，商业化虽远但前景可观，交易逻辑与人形机器人相似[1][5] * 锂电设备领域出现新的固态技术可能引发行情，但龙头公司估值已达明年40倍，需关注固态实际放量，前期交易基于宁德招标、业绩修复及固态预期提升[1][6] * 出口方向（特别是北美）业绩较好、估值最低，赔率较高，预计中美新一轮谈判可能涉及关税调整，美国制造业修复、减税投资及降息是关注因素[1][7][8] * 苹果产业链四季度将开始交易，关注2026年iPhone 18的钛合金和折叠屏变化，相关龙头公司或有进展[1][10] * 三季度整体业绩表现不错，出海方向稳定，汇率从7.2到7.1可能造成轻微损失，科技方向人形机器人业绩增长主要来自低基数效应及部分公司体量小[11] * 四季度重点配置方向包括军工（机械军工检测）、科技（人形机器人传感器如安佩龙MEMS六维力传感器）和出海[12] 其他重要内容 * 天工国际是重点推荐标的，横跨人形机器人、果链、核电等多个方向，估值低（PB接近1倍，PE对明年约12倍），主业因涨价和钛合金修复具有困境反转逻辑[14][17] * 天工国际在核电院方向具弹性，其硼钢和热轧钢材料（如Raft钢）在工程试验堆应用前景广阔，竞争格局良好，国内独家生产，与合肥等离所合作紧密[15][16] * 公司在谐波减速器领域应用进展显著，与润博动力、南京工艺、恒尔达等合作落地，是舍弗勒（特斯拉供应商）的供应商，未来有更多龙头客户项目[18] * 推荐组合包括天工国际、上纬新材、安培龙、巨星科技、光洋等，以覆盖人形机器人、出口等多赛道，淡化短期业绩估值影响，注重长期潜力[19][22]

投资交易概述 - 公司全资子公司37 Starseek以自有资金出资不超过1000万美元参与投资SX Global Flagship Fund II L P [1][8] - 公司控股股东李卫伟出资200万美元 前董事杨军出资100万美元 通过联接基金间接投资同一目标基金 [2][8][9] - 本次关联共同投资总规模中李卫伟占比0 67% 杨军占比0 33% 目标基金预计总规模不超过3亿美元 [9][19] 投资结构安排 - 关联方通过SX Global Flagship Feeder II L P 联接基金间接投资目标基金 联接基金总规模不超过3000万美元 [9][19] - 联接基金由SX Global Advisors Limited控制 注册于开曼群岛 注册资本5万美元 实际控制人为李广密 [16][19][27] - 联接基金唯一投资标的为目标基金 资金全部投入前沿科技 SaaS及其他泛科技领域 [9][23][27] 基金运作机制 - 目标基金存续期限自2025年7月8日起至基金清算日 退出机制与目标基金同步 [23] - 利润分配先返还有限合伙人投资成本 增值部分由普通合伙人提取业绩分成后分配剩余收益 [24] - 投资决策由合伙企业投资决策委员会作出 重大变更需50%以上表决权有限合伙人同意 [23][24] 审议程序 - 董事会以8票同意 0票反对通过议案 关联董事李卫伟回避表决 [4][5][11] - 独立董事专门会议审议通过 认为交易定价公允合理 不影响公司独立性 [3][30][31] - 交易金额在董事会权限内 无需提交股东大会审议 不构成重大资产重组 [11][12] 投资战略方向 - 投资聚焦前沿科技 SaaS及泛科技领域优质项目 协同主业发展战略布局 [8][23][28] - 通过资源整合实现资本增值 促进多方合作发展 发挥各方优势 [28] - 公司持股5%以上股东及其他董事高管未参与本次基金认购 [25]

交易概述 - 公司控股股东及董事长李卫伟出资200万美元 前董事及副总经理杨军出资100万美元 通过联接基金SX Global Flagship Feeder II L.P.间接投资目标基金[2] - 李卫伟与杨军分别占目标基金总规模的0.67%和0.33%[2] 基金情况 - 目标基金SX Global Flagship Fund II L.P.预计总规模不超过3亿美元[2] - 基金投资领域聚焦前沿科技 软件即服务(SaaS)及泛科技领域[2] - 基金管理人为开曼群岛注册的SX Global Advisors Limited 实控人为李广密[2] 审议程序 - 董事会于2025年9月22日审议通过该关联交易 关联董事李卫伟回避表决[2] - 独立董事认为交易定价公允合理 未损害公司利益[2] - 交易金额在董事会审批权限内 无需提交股东大会审议[2]

投资顾问表现 - 光大证券投资顾问盛少鹏在ETF模拟配置组合评比中获8月月榜第四名 模拟组合总收益率超20% [1][2] - 投资顾问构建模拟组合的核心前提是建立逻辑自洽的交易体系 避免因短期市场波动或情绪干扰偏离方向 [2] 投资策略与方法 - 投资体系特点是分解市场大背景顺势而为 通过宏观经济环境、产业政策导向及市场资金流向分析把握市场节奏 [2] - 精准把握创新药、芯片及人工智能等热门行情 为组合收益奠定坚实基础 [2] - 长期看好AI为代表的泛科技领域 关键把握价值与价格关系 仅当价格低于价值时具备真正投资机会 [3] - 根据市场热点演变、资金导向变化及趋势信号决定进出场时间节点 不盲目满仓持有 [3] - 在上涨趋势形成后及时入场 出现分歧或反转迹象时果断减仓保持观望 通过灵活操作控制风险锁定收益 [3] 市场展望与板块观点 - 下半年市场预计延续震荡向上格局 宏观经济呈现复苏态势 政策面持续释放积极信号提供基本面支撑 [4] - 经过七八月持续上涨后部分板块积累涨幅 市场显现畏高谨慎特点 需坚持顺势而为原则不盲目激进 [4] - 长期关注新能源产业链细分赛道如储能、光伏逆变器 符合国家双碳战略导向且部分企业具技术壁垒和盈利能力 [4] - 消费板块优质龙头企业值得重点关注 随着消费信心恢复有望迎来业绩修复和估值提升双重机会 [4] 行业活动背景 - 新浪财经主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 银华基金独家合作 [1] - 活动旨在为投资顾问提供展示形象、扩围服务、提升能力的舞台 搭建优秀投顾与大众投资人的沟通桥梁 [1] - 我国财富管理行业迈入高增长周期 投资顾问作为财富管理最后一公里的引路人直接影响全民资产配置走向 [1]

鲍威尔货币政策转向鸽派 - 鲍威尔在杰克逊霍尔会议中发出明确鸽派信号 强调风险平衡正在发生变化 与7月FOMC会议态度形成180度转变 [4][5] - 对劳动力市场观点转为明显担忧就业下行风险 提示裁员可能急剧增加和失业率上升 使用"sharply"等强烈措辞 [6] - 鸽派转向可能受政治压力影响 特朗普对美联储的政治高压取得回报 降息是经济与政治间的复杂博弈 [4][9] 货币政策框架修改 - 删除零利率下限描述 摈弃2020年"平均通胀目标制" 回归2012年伯南克框架 采用更模糊的灵活通胀目标制度 [14] - 对充分就业框架体现不对称性 允许就业超过最大评估水平而不必然触发货币政策收紧 体现"宁愿经济过热也不愿停滞"倾向 [15][17] - 新框架类似超大号版联储看跌期权 可能导致货币政策大开大合 降息与加息间隔缩短 货币政策波动性放大 [18] 降息路径与资产影响 - 9月降息门槛大幅降低 若8月非农数据未全面好转 可能实施50bp补偿式降息 基准降息幅度上调至75bp [19] - 连续降息可能支撑经济增速 尤其利好与短端利率密切的消费部门 但会推高通胀中枢 [26] - 美元走势不必然下行 因降息可能改善经济预期 叠加关税协定进展 经济增长压力或向非美国家倾斜 [22] 通胀与利率展望 - 将关税通胀定性为一次性冲击 类似2021年暂时性通胀判断 强调不会引发薪资-通胀螺旋或通胀预期脱锚 [11] - 长端美债面临期限溢价侵蚀风险 隐含赤字/信用/流动性问题 联储独立性担忧可能显现在定价中 [25] - 长端利率高企压制利率敏感性部门复苏 佛罗里达和德克萨斯州贡献制造业就业增长32%和企业增长25% [26] 政治因素与政策互动 - 特朗普对联储理事会干预增加 对理事库克的穷追猛打及分派别行为带来更大政治压力 [19] - 中期选举前特朗普全面掌控经济领域 推升美国资产吸引力 资金流向权衡实际回报而非简单利差 [23] - 为降低实体部门融资成本 可能推动房贷与工商业贷款利率下行 争取铁锈带和摇摆州选民支持 [26] 经济前景判断 - 偏宽松货币环境和鸽派政策框架副作用是未来更难控制的通胀动态 大幅降息后美国经济面临更高通胀中枢 [2][26] - 今年经济更"滞" 明年更"胀" 解决通胀需依赖AI科技大幅提升生产效率 这成为美国国家意志 [2][26] - 美债陡峭化可能触发联储停止缩表或扩表 甚至实施模糊化收益率曲线控制来压降长端利率 [26]

市场整体表现 - 沪指收盘上涨0.13%至3771.10点，深成指下跌0.06%至11919.76点，创业板指下跌0.47%至2595.47点[1][2] - 沪深两市成交额达2.42万亿元，连续7个交易日维持在2万亿元以上高位[2] - 全市场超过3000只个股下跌，呈现跌多涨少格局[1][4] 板块表现分化 - 可燃冰、数字货币、油气开采、信托概念及电力板块涨幅居前[5] - 稀土永磁、PEEK材料、PCB概念及人形机器人板块跌幅居前[5] - 数字货币板块全天强势，三未信安、北信源20%涨停，翠微股份、中油资本、天融信等多股涨停[6] 金融板块异动 - 银行股午后走强，农业银行股价上涨超2%并续创历史新高，青岛银行、邮储银行、青农商行、中信银行及浙商银行跟涨[6] - 沪深300指数上涨0.39%至4288.07点[2] 资金流向 - 主力资金净流入基础化工、计算机、公用事业及银行板块[7] - 主力资金净流出机械设备、电力设备、有色金属及汽车板块[7] - 个股层面，中兴通讯获净流入16.77亿元，兆易创新获净流入8.98亿元，中油资本获净流入8.36亿元[8] - 北方稀土遭净流出17.84亿元，胜宏科技遭净流出15.16亿元，卧龙电驱遭净流出14.82亿元[9] 个股交易活跃度 - 中兴通讯A股成交额突破200亿元，早盘一度涨停，收盘上涨6.56%[6] - 北证50指数下跌1.60%至1589.40点[2] 机构市场观点 - 国都证券认为市场维持震荡上行趋势，交投活跃度及市场情绪保持高位，建议关注算力硬件、半导体芯片、机器人及大金融领域的龙头公司[10] - 华泰证券指出A股呈现量价齐升态势，交易型资金活跃度处于高位但未出现拥挤信号，外资交易活跃度回升但配置型外资尚未形成持续净流入趋势[10]

宏观政策 - 国家主席习近平指出要因地制宜发展高原特色优势产业 特别是特色农牧业和清洁能源产业 要有力有序有效推进雅下水电工程 川藏铁路等重大项目建设 [1] - 美联储7月会议纪要显示多数官员认为维持基准利率不变是合适的 仅有两位官员主张降息 [4] 行业动态 - 国务院总理李强强调加大高质量科技供给和政策支持 充分发挥企业创新主体作用 着力推动生物医药产业提质升级 研发生产更多优质高效的好药新药 [2] - OpenAI单月营收首次突破10亿美元 或在未来某个时间点上市 微软在未来数年内仍为关键合作方 公司正考虑未来是否可以帮助其他企业使用人工智能所需的数据中心和实体基础设施 [3] - 广西将为适龄女生免费接种HPV疫苗 湘财证券长期看好疫苗行业 认为政策 需求 技术是行业发展的三大驱动因素 [10] - 谷歌Pixel 10全面融入Gemini AI 东方财富指出消费电子开启创新周期 AI手机快速普及 2023年全球AI手机渗透率为4% 预计到2027年有望达到40% [11] - 中国团队发现首个全域制冷材料 东海证券表示2025年二代制冷剂配额削减 三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 制冷剂行业有望维持高景气度 [12] 公司业绩 - 牧原股份上半年净利润105.3亿元 同比增长1170% [14] - 伟测科技上半年净利润1.01亿元 同比增长831% [14] - 永辉超市上半年亏损2.41亿元 同比由盈转亏 [14] 公司行动 - 恒瑞医药拟以10亿元-20亿元回购公司股份 [14] - 金鸿顺高德投资拟减持公司不超3%股份 [14] - 东方锆业董事长冯立明拟减持不超过131.5万股 [14] 机构观点 - 浙商证券认为"雨露均沾"是本轮牛市行情"底色" "大金融+泛科技"有望战胜基准 [7] - 华西证券表示中期A股仍有充足的空间 关注新技术 新成长 流动性宽松板块 [8] - 东方证券指出股指震荡不影响上行态势 配置券商 AI+ 半导体等产业方向 [9]

市场整体表现 - 上证指数最高涨至3741.29点，创2015年8月底以来近10年新高，上午收盘上涨1.18%报3740.5点 [1][2] - 深证成指上涨2.25%，创业板指上涨3.63%，双双突破2024年10月8日高点 [1][2] - A股总市值达113万亿元，创历史新高，上午成交额17221亿元，较上一交易日上午增加4114亿元 [2] - 东方财富半日成交294.4亿元，中兴通讯、北方稀土、指南针成交额均超100亿元 [2] 行业板块表现 - 影视院线板块大涨6.60%，百纳千成涨停20.07%，华策影视涨停20.00%，慈文传媒涨停9.99% [4][5] - 互联网金融板块上涨3.02%，指南针涨停20.00%，同花顺上涨15.74%，财富趋势上涨14.55% [6][7] - 科技股全线反弹，算力产业链领涨，液冷服务器、光模块、铜缆高速连接板块大涨 [8] - AI语料、Sora概念、消费电子（歌尔股份涨超8%）、存储芯片、第三代半导体板块表现强势 [8] - 军工、光伏、人形机器人等板块均大涨 [9] 资金动向 - 7月新增非银机构存款达2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映私人部门金融投资活跃 [10] - 存款利率下降背景下，资金可能从存款流向股票市场，因固定收益资产吸引力偏弱 [10] - 居民资产配置从房地产向金融资产倾斜，股票风险调整后回报优于债券 [10] 行业催化因素 - 2025年暑期档电影总票房达99.56亿元（截至8月18日），观影人次超2.6亿，较去年同期显著增长 [6] - 算力产业链、AI应用（国产算力、AI语料）、创新药、军工、大金融被券商列为战略配置重点 [11] - 上市公司2025年中报披露期，业绩向好方向有望成为市场主线 [11]