核心分析框架 - 当前全球经济核心矛盾在于生产力已实现阶段性突破，但生产关系的重构与世界秩序的重建尚未完成，导致生产力发展与世界秩序混乱并存，生产关系处于待定状态 [6][19] - 理解全球主要经济体财政状况的关键在于回归生产力、生产关系与世界秩序构成的核心分析框架 [2][15] - 所有经济现象都嵌套于生产力、生产关系、世界秩序与货币财政政策的完整框架中，而非孤立事件 [12][25] 全球资产分化与未来传导 - 当前全球失衡导致资产呈现二元分化特征：一类是锚定生产力发展的资产，如人工智能相关股票、美股及“七姐妹”；另一类是反映世界秩序混乱的资产，如战争关联资产、贵金属 [6][19] - 这一资产结构在未来12至18个月内必将发生传导与归位，以实现生产力、生产关系与世界秩序的适配校准 [6][19] - 乐观情景下，生产力将牵引生产关系完成重构，全球秩序在经历阶段性混乱后逐步稳定；悲观情景下，若生产力突破被证伪，新生产关系无法形成，世界秩序将陷入深度动荡，甚至面临第三次世界战乱的潜在风险 [6][19] 货币与财政政策的角色演变 - 货币与财政政策作为调节工具，其效能发挥以世界秩序稳定为前提，核心目标是推动投资研发、促进生产力提升，并优化生产关系中的分配机制与债务杠杆 [6][19] - 货币政策通过加息、降息等操作调节政府、企业、居民三大部门的投资研发行为与债务杠杆水平 [7][20] - 财政政策在企业与居民部门出现债务停滞等风险时，由政府部门发挥逆周期调节作用 [7][20] - 过去十余年间，货币政策的调节效能持续弱化，逐步让位于财政政策，日本是典型案例 [7][20] 财政赤字与政府债务的核心逻辑 - 财政赤字的风险本质取决于支出是否能形成有效产出，债务规模并非核心矛盾，世界秩序混乱引发的政府信用担忧才是关键 [7][20] - 当前全球秩序动荡背景下，贵金属、战争关联资产的走势本质上是对财政可持续性的镜像反映 [7][20] - 财政政策的可持续性指向两条路径：支出有效或无效，有效支出能稳定全要素生产率（TFP） [8][21] - 债务的核心逻辑是收支平衡，有效支出带来的收入增长将对冲负债压力，使债务规模最终稳定 [9][22] - 真正的风险在于“只支不收”的失衡状态，若政府面临巨额赤字却无法转化为有效收入，债务信用风险将集中爆发 [9][22] 主要经济体的实践与困境 - **日本**：在利率大幅压低后货币政策有效性下降，叠加1990年房地产泡沫破裂与债务危机影响，政府部门被迫承担维系生产力与优化生产关系的职责，导致财政赤字大幅扩张 [7][20]；其财政支出成功遏制了全要素生产率的大幅下滑，二战后至1990年代泡沫破裂后TFP保持平稳波动 [8][21]；安倍晋三的“三支箭”政策通过调整居民与企业部门关系巩固了这一态势，代价是政府债务持续扩大 [8][21] - **中国**：1995至2000年间，在全要素生产率濒临下滑时，通过四大资产管理公司剥离银行体系债务，将金融部门风险转移至政府部门，稳住了经济基本面 [8][21]；当前一边追赶生产力前沿，一边推进内需结构优化、房地产风险出清与旧生产关系调整，改革路径偏向温和渐进 [10][23] - **美国**：在2008年金融危机后大规模扩张资产负债表 [9][22]；已完成次贷危机与互联网泡沫的风险出清，重心转向世界秩序重构 [10][23] - **欧洲**：在欧债危机后债务风险暴露 [9][22]；当前核心国家债券收益率持续上升，显示风险已扩散至欧洲整体 [10][23]；其核心矛盾是生产力短板与生产关系改革滞后，在人工智能浪潮中已处于落后地位，且改革进程慢于美国 [10][23]；欧盟内部关系、政治生态与意识形态的深层矛盾使其尚未进入财政政策有效发挥的阶段 [11][24] - **阿根廷**：总统米莱的改革以激进方式调整生产关系 [8][21]；其案例表明生产关系改革若能融入新的世界秩序，货币政策与财政政策将重新回归有效 [11][24] 人工智能的关键作用与潜在风险 - 过去十余年各国政府部门债务状况持续恶化，而低利率政策与政府兜底所换取的调整空间，最终寄托于人工智能引领的生产力突破 [9][22] - 若人工智能无法激活新生产力、无法推动生产关系重构，此前的货币与财政政策都将被证伪 [9][22] - 这将引发连锁反应：债券收益率失控上升、政府融资成本激增，投资回报率持续低迷，全球将出现非利差驱动的汇率波动，陷入股债汇“三杀”格局——资产因缺乏收益支撑被大规模抛售，美股等核心资产、日元等货币将面临大幅贬值压力 [9][22] - 这种风险是全球性挑战，若主要经济体同时陷入困境，资本将失去避险方向，全球秩序将进一步恶化 [10][23] 全球格局与秩序重构 - 当前仅G2（指美国和中国）具备同时调整生产力与生产关系的能力，全球秩序重构是核心矛盾 [11][24] - 当秩序稳定、生产力与生产关系适配后，政府债务问题将自然缓解 [12][25] - 世界秩序的稳定必须等待生产力突破与生产关系改革的双重落地 [11][24]

文章核心观点 - 当前全球正处于一场始于2015/16年的新一轮生产力革命（以AI等为代表）的关键验证期 其能否成功拉动错配的生产关系并重塑世界秩序 将在未来15-18个月内见分晓 [4][6][7][9][12] - 理解当前世界变局需基于一个由生产力、生产关系和世界秩序构成的三角框架 三者相互影响 08年金融危机后全球增长“齿轮”停滞 矛盾日益凸显 [4][5][13] - 产业生命周期必然经历早期风险投资、估值泡沫和泡沫出清阶段 2022年的市场调整是这一过程的正常环节 类似英伟达在2022年股价下跌70%后完成了从游戏显卡到AI算力核心的价值重估 [8][10] 对生产力革命的分析 - 当前处于第三轮生产力革命 始于2015/16年 以SpaceX的可回收火箭试验和ARKK“颠覆式创新”基金的成立为标志性事件 此前两轮分别是70年代开始的半导体/个人计算机/互联网革命以及更早的福特流水线代表的工业革命 [7][8] - 2023年初ChatGPT的出现标志着算力从基建端到应用端的曙光显现 但当前的大模型类似早期的汉化DOS 是开拓基础的工具而非最终技术形态 未来将成为免费的基础设施 [10] - 全球对以AI为代表的科技进步寄予厚望 将其视为解决生产关系错配和世界秩序不稳定的关键 中美等国均大力投入 [9][13] 对生产关系与秩序的分析 - 生产关系涵盖房地产、消费与投资比重、以人为本、制造业空心化、电力问题等国内国际社会经济结构问题 [4] - 当前全球多数国家面临生产关系与生产力发展不匹配的困境 中国存在有效需求不足、价格、内卷、房地产等问题 美国则存在制造业空心化与科技股繁荣并存的经济割裂感 [13] - 生产力的进步是改变生产关系的必要条件但非唯一条件 如日本案例所示 无法解决所有生产关系问题 仍需通过加大居民福利等内部改革主动梳理生产关系 [14] - 08年金融危机本质是全球增长“齿轮”停滞的暴露 而非单纯的次贷危机 2016年矛盾开始显著化并延续至今 [5][6] 对投资与产业周期的启示 - 参照中国2003年关于“基建是债务还是要想富先修路”的辩论 当前对AI是否泡沫的争论核心在于大规模基建投资能否最终带来投资回报 [11] - 产业生命周期的早期需要愿意承担风险的“冒险资本”支持 如同大航海时代的远航资助 ARKK基金扮演了二级市场中的一级市场投资人角色 [8] - 英伟达在2022年股价下跌70%后 市值从1万亿美元开启增长之路 完成了从估值到价值的转换 是产业生命周期理论的教科书案例 [10]

产业生命周期与早期投资 - 产业技术早期投资出现估值泡沫并非坏事 需要愿意承担风险的资本支持 这类似于历史上由国王或贵族资助的远航探险 [3][7] - 整个产业生命周期必然经历早期一级市场投资、估值泡沫、估值杀泡沫阶段 [3][7] 2015-2016年的历史参照 - 2015-2016年埃隆·马斯克SpaceX的失败 体现了人类文明对挑战与颠覆的追求 [3][7] - 2015年“木头姐”（Cathie Wood）的经典PPT列出了人类未来的所有技术路径 其投资风格被描述为二级市场里的一级市场投资人 而非女版巴菲特 [3][7] - 从2015、2016年到2022年的六年里 市场并不确定技术革命的具体方向 但普遍认识到需要一场技术革命来应对日益不稳定的世界秩序 [3][7] 2022年的关键转折与英伟达案例 - 2022年是产业生命周期中的重要一年 [3][7] - 英伟达在2022年股价下跌了70% 但随后成功从游戏显卡转型为AI算力不可或缺的“金铲子” 开启了通往一万亿、两万亿、三万亿市值的道路 [4][8] - 英伟达的路径是标准的产业生命周期路径和逻辑 [4][9] 人工智能（AI）的发展与验证期 - 2023年年初ChatGPT的横空出世 标志着从算力基建端到应用端的曙光出现 [4][9] - 目前广泛使用的ChatGPT、千问、DeepSeek等应用 并非未来真正最重要的东西 [4][9] - 过去一年半 全球都在讨论AI是否是泡沫 但核心问题在于大规模基建投资能否带来回报 [4][9] - 未来15个月到18个月（即从2025年初算起）将是关键验证期 将证明这场以生产力提升为核心的科技革命是真是假 [4][9] 生产力、生产关系与世界秩序 - 解决世界秩序不稳定和错配的生产关系的唯一方法是科技进步与生产力提高 [3][7] - 若此轮生产力提升为真 将对全人类和当前陷入困局的生产关系与世界秩序是好事 [5][9] - 若此轮生产力提升是假的 各国将面临错配的生产关系问题 [5][9] - 在聚焦生产力前行的同时 必须聚焦改变各国内部生产关系 例如以人为本、加大对居民部门的福利与补偿 以重塑世界秩序并防止其大规模崩塌 [5][9]

产业生命周期与投资逻辑 - 产业生命周期必然经历早期一级市场投资、估值泡沫、估值杀泡沫阶段 早期投资所谓的“泡沫”并非坏事 需要愿意承担风险的资本来支持颠覆性挑战 如同历史上扬帆远航需要国王或贵族的支持 [3][7] - 以英伟达为例 其在2022年股价下跌了70% 但随后从游戏显卡转型为AI算力核心 开启了通往一万亿、两万亿、三万亿市值的道路 这被视为标准的产业生命周期路径和逻辑 [4][8][9] 技术革命与生产力发展 - 从2015/2016年至2022年的六年里 市场并不确定技术革命的具体方向 但普遍认识到需要一场技术革命来应对日益错配的生产关系和不稳定的世界秩序 科技进步与生产力提高被视为唯一的解决途径 [3][7] - 2023年初ChatGPT的出现 标志着从算力基建到应用端的曙光出现 但当前广泛使用的ChatGPT、千问、DeepSeek等应用并非未来真正最重要的东西 [4][9] - 未来15个月到18个月（即从2025年初算起）至关重要 将验证这场以AI为代表的生产力革命能否真正拉动生产关系 还是证明自2015年以来的科技革命是虚假的 [4][9] 投资视角与市场观察 - 将ARK Invest的Cathie Wood（木头姐）定义为“二级市场里的一级市场投资人” 其投资风格与巴菲特完全不同 她在2015年通过展示涵盖人类未来所有技术路径的PPT来募集资金进行投资 [3][7] - 过去一年半 全球从华盛顿、伦敦到香港、中国都在讨论人工智能是否存在泡沫 但问题的核心不在于是否存在泡沫 而在于巨大的基础设施投入最终能否带来投资回报 [4][9] 生产关系与宏观秩序 - 若此轮生产力革命是真实的 将对解决当前陷入困局的生产关系和世界秩序大有裨益 若生产力进步是虚假的 各国将面临错配的生产关系问题 [5][9] - 在聚焦生产力前行的同时 也必须聚焦于改变各国内部的生产关系 例如以人为本 加大对居民部门的福利和补偿 以此保证世界秩序不会再次大规模崩塌并最终重塑秩序 [5][9]

文章核心观点 - 企业文化是企业的灵魂和最重要的管理权 是决定企业成功与发展的关键因素 其本质是老板文化和游戏规则 能够凝聚团队形成强大的组织力和竞争力 [1][4] - 优秀的企业文化需要制度支撑并形成一种氛围或“场” 从而淡化个人色彩 实现从企业家精神到职业化管理的传承 最终达到虚实结合、精神文明与物质文明相互促进的持续发展 [5][8][10] 企业文化的重要性与本质 - 企业文化是企业的“魂”和上层建筑 没有好的企业文化 企业无从成功和发展 [1] - 企业文化本质上是老板文化 是企业的游戏规则 它决定了队伍的向心力和凝聚力 进而决定了组织力和竞争力 [4] - 企业文化是生产关系的重要组成部分 对生产力有反作用 许多公司的衰落源于生产关系的错误 [9] 企业文化的形成与作用机制 - 企业文化源于企业生产经营和管理活动 表现为价值观、信念和处事方式 但容易流于形式 [3] - 企业文化通过创造一种氛围或“场”来影响人 环境塑造个体 “蓬生麻中不扶自直” 团队氛围至关重要 [7] - 企业文化提供了合作的向心力和人际相处的价值观 其核心是选出资质相符、志同道合的人 而非单纯培养 [9] 华为企业文化的案例与实践 - 华为的企业文化被认为是从《华为基本法》开始形成 并由全体员工共同“悟”出来的 而非仅由创始人创造 [1] - 华为强调以奋斗者为本 不能融入该文化的员工会被自然淘汰 [6][7] - 华为创始人任正非在创业阶段就注重创造环境氛围 而非将企业命运系于个人 其目标是形成具有相同价值观的大规模管理者队伍 [8] - 华为认为公司没有可依存的自然资源 唯有在人的头脑中挖掘资源 坚持用精神文明促进物质文明的方针 [8] 企业文化的建设与管理 - 企业文化必须有制度来支撑 KPI等考核体系也包含了对企业文化的考核 [5] - 在创业度过初期后 企业需要淡化老板个人色彩 强化职业化管理 将个人推动力转化为一种氛围 以实现企业的正确发展和传承 [8] - 企业文化是关于“什么是对、什么是错”以及“什么重要、什么不重要”的核心价值观共识 需要将个人目标与企业目标统一起来 [9] - 一流的企业家是“虚位”的 如果企业仍事事依赖老板 则企业是脆弱的 [8] 企业文化的终极价值 - 企业文化是一种大家都相信的价值观 能使所有人拥有同样的理想追求 真正凝聚人心 实现“上下同欲者胜” [10] - 企业文化是商业游戏本身 而不仅仅是游戏的一部分 使命、愿景和价值观具有强大的力量 [9][10] - 企业包含物质和精神两个层面 物质有限而精神无限 精神可以转化为物质 企业必须坚持虚实结合、两条腿走路 [8]

骗局与认知 - 骗局在未被揭露时，常以真理的形式呈现，其运行顺畅时会被大众视为真相 [1] - 只有当少数人意识到真相背后是少数人对多数人利益的剥夺时，“骗”的后果才会浮现 [1] 竞争与博弈形态 - 当前环境从激烈的“战”转向复杂、纠缠与漫长的“斗”，难以出现理想状态下鲜明的成败结果 [2] - 世界呈现多方力量反复缠斗的局面，其复杂性和不可预测性可能持续加剧 [2] 社会与道德复杂性 - 世界并非简单的黑白对立，难以界定纯粹的反派或英雄，各方均处于复杂的阴影笼罩之中 [3] - 在灰色地带中，个体的立场与评价可能与他人视角存在根本差异 [3] 市场与心理波动 - 商业、经济和社会如同钟摆，不会在中线停留，总被神秘力量推动，在极端状态间往复摆动 [4] - 市场参与者同样注定会远离中线，向非理性的极端方向运动 [4] 经济周期 - 周期是自然规律与幕后力量共同推动的复杂现象，几年前关于“新周期”的揣测已转变为全球性的周期行情 [5] - 当前元素周期表行情等周期现象冲击巨大，但许多个体可能感到与这个蓬勃时代无关 [5] 社会整合与个体选择 - 在多数人以减少能耗为核心需求的环境中，少数人的利益合流成为代价最小、利益最大化的选择 [6] - 部分人可能以慕强或追求稳定为由，接受自身命运由强者摆布或环境变差的现实 [6] 社会分化 - 分化是自然现象也是人为动作，世界本质是不平等与不均衡的 [7][8] - 人类社会应依靠社会性与道德感，引导分化过程趋于体面，而非在失序竞逐中释放失控 [8] 资本与权力结构 - 资本专制指资本超越商业金融范畴，纵深接管国家政策、法规、文化及意识形态，形成整套社会控制体系 [9] - 在欧美西方国家，资本专制模式下国家机器被架空，资本世袭延续并掌控社会方方面面 [9] - 观察资本专制的发展进程，有助于对东西方世界进行更深入细致的观察并获得更清晰的思考结果 [9] 生产力与生产关系 - 生产力决定生产关系具有滞后性，尤其在中国生产力几十年内大幅增长，生产关系难以立刻匹配 [10] - 既得利益者会推迟“生产力决定生产关系”的进程以实现利益最大化 [10] - 中国14亿人口基数使人作为一种“商品”长期供给充沛，导致其价格（工资待遇）趋近于生存成本，进一步推迟了生产关系变革 [10] - 在生产关系上寻求创新并落到实处，才能改变其与生产力的断裂现状，单纯涨工资无法解决根本问题 [10] 人工智能影响 - 人工智能将从基础设施转变为能被广泛使用的生产工具，并成为替代人力的自动化智能生产资料 [11] - 2026年将有一部分人开始搭乘人工智能快车，全球就业将面临前所未有的压力，城市中产岗位几乎均受影响 [11] - 当所有人的前途都受影响时，“人”作为社会基本构成部分将受到何种对待值得关注 [11]

新质生产力的战略定位与核心内涵 - 发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点，其目标是实现全要素生产率的大幅提升[1] - 新质生产力是创新起主导作用，具有高技术、高效能、高质量特征的先进生产力质态[1] - 确保在发展新质生产力上取得重大突破，直接关系经济社会发展质量效益及我国在全球格局中的地位[1] 发展新质生产力的战略意义 - 是抢占新一轮科技革命先机的关键，大国竞争显著表现为生产力竞争，率先突破者将在未来国际竞争中赢得战略主动[2] - 是确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展的关键，是大幅提升我国发展质量和经济实力的突破口[2] - 全要素生产率是观察经济发展质量的重要指标，新质生产力以其大幅提升为核心标志[1] 我国发展新质生产力的现有优势 - **要素优势**：拥有大量高素质劳动者和企业家，研发人员全时当量稳居世界首位，为加强原创性、颠覆性科技创新提供支撑[3] - **载体优势**：拥有产业体系配套完整优势，制造业增加值占全球比重已接近30%，总体规模连续15年保持全球第一，全球504种主要工业产品中大多数产量居第一位[4] - **市场优势**：拥有超大规模市场优势，14亿多人口蕴含巨大消费潜力，“十四五”时期商品消费规模全球第二，“灯塔工厂”数量世界第一，数字经济规模连续多年稳居世界第二[5] 发展新质生产力的基本路径与重点方向 - **聚焦科技创新**：必须实现高水平科技自立自强，强化国家战略科技力量，提高关键领域自主创新能力，确保重要产业链供应链自主安全可控[6] - **聚焦产业创新**：以发展战略性新兴产业、前瞻布局未来产业为发力点，加快新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物科技、新能源、新材料等领域发展[6] - **聚焦科技与产业创新深度融合**：将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，一体推进科技创新和产业创新，催生新产业并推动产业深度转型升级[7] - **聚焦制度创新**：形成与新质生产力相适应的新型生产关系，深化制度创新，统筹推进教育科技人才一体发展，建立未来产业投入增长机制[7]

纪要涉及的行业或公司 * 宏观经济与政策环境 [1] * 科技行业（特别是人工智能/AI）[2][3][4][5][6][7][8][9][10][20][21][40] * 房地产与基建行业 [1][5][12][13][14][15] * 银行业 [10][11] * 大宗商品与矿业（包括黄金、白银、原油）[9][19][20][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][40] * 央国企/红利板块（如港股通央企红利ETF）[10][11][16][40] * 特定公司举例：英伟达 [17][34]、微软 [21]、谷歌 [21]、OpenAI [20]、一家中国建材管道龙头公司 [12][13][14]、一家中国电解铝龙头公司 [14]、一家未被点名的中国大型AI/云计算公司 [40] 核心观点和论据 **1 宏观经济：核心矛盾是生产关系的错配** * 国内经济面临核心矛盾是生产关系的错配，表现为产能过剩、有效需求不足、房地产问题、内卷和人口问题 [1] * 相关政策更多是兜底和对冲，并未根本解决核心矛盾，该问题在明年依旧是重要压力点 [1] * 股票市场反映全要素生产率，包含生产力、经济、股息红利等多变量，与宏观经济并非简单线性关系 [15] **2 科技/AI行业：长期主线但存在泡沫与可持续性担忧** * AI是明确的产业生命周期主线，从2016年萌芽，经历泡沫化、估值破裂，到ChatGPT出现后成为技术主线 [3][4] * AI投资（尤其在美国）类似过去中国地方政府基建投资：带来效用提升和财富效应，但资本开支强度（部分依赖债务）与现金流回报不匹配，财务上不可持续 [4][5][6] * AI的负面影响开始显现：硅谷出现裁员（特别是低级程序员），房价从高点下跌接近10%，资本开支预期放缓 [7] * AI存在巨大泡沫，但投资者（尤其是美股指数投资者）因害怕跑输而被迫参与 [8][9][10] * 市场可能高估AI的短期影响（目前尚无盈利的爆款应用），低估其长期社会影响 [20][21] * 一家中国大型AI/云计算公司因开源大模型和云计算能力被严重低估 [40] **3 投资策略：哑铃配置与寻找“寒冬中的花朵”** * 建议采用哑铃型配置：一端是类现金/高股息红利的价值型资产（贝塔），另一端是代表生产力进步的科技成长型资产（阿尔法） [15][16][37] * 价值端（哑铃下端）：包括央国企红利股、高股息板块（如银行）、矿业/大宗商品股、非美市场价值股 [9][10][11][16][40] * 举例：港股通央企红利ETF去年至今涨幅27%，跑赢沪深300（约一半涨幅），具备低估值（曾达PE<7、股息率7%、PB≈0.7）、高股息和低波动的特征 [11] * 成长端（哑铃上端）：以AI为代表的科技股，但需注意其高波动性 [16] * 寻找“寒冬中的花朵”：在行业周期底部，具备抗风险能力、稳定盈利能力、高股息率，且能通过市场份额扩张实现增长的龙头企业 [12][13][14][39] * 案例1：某建材管道龙头，在房地产基建低迷、同行亏损（第二名净利率1%+，第三名亏损）环境下，维持6%净利率，利润环比增长，份额扩大至20% [12][13] * 案例2：某电解铝龙头，两年前在行业底部提供近10%股息率，后因新能源和电网需求驱动，股价上涨四倍 [14] **4 黄金与贵金属：长期叙事与短期风险并存** * 黄金今年上涨约60%，白银上涨约80%，部分反映对美元货币信用的担忧 [19][20] * 过去25年，黄金的实际回报率跑赢标普指数 [20] * 央行购金（特别是中国央行以约1000吨/年的速度购买）是金价主要驱动因素 [22][25][35] * 但当前以美元计价的黄金价格已显著高估模型隐含价值 [25] * 风险信号出现：菲律宾、俄罗斯央行开始出售黄金；历史上央行出售黄金（如牙买加协议后、亚洲金融危机期间）曾导致20年熊市 [25][26] * 若未来人民币币值信心恢复，国际储备可能用人民币部分替代黄金和美元，或引发类似出售潮 [26] * 若美国AI泡沫破灭且财政赤字高企，不排除美国成为最大黄金出售国 [27][28] * 短期看，黄金经历价格势能泡沫（从约2000美元/盎司涨至4500美元/盎司后跌至3800美元/盎司），需要时间消化 [28] * 需区分美元计价黄金（可能不跌）和人民币计价黄金（可能下跌）的不同走势 [31] * 地缘政治与世界秩序的不稳定是近年黄金上涨的主因，若该因素消退（如近期中美在韩国的会面），可能抑制金价 [34][36][37] **5 其他重要观点** * 生产力进步（科技）不一定能解决生产关系错配，甚至可能短期内加剧问题 [2] * 投资者应避免过度扎堆热门板块（如美股科技股），非美市场、价值板块在过去十年整体跑赢美国市场 [23][24] * 当前美股估值水平预示未来十年平均回报率将较低（个位数） [24] * 人民币实际汇率（非名义汇率）在过去几年贬值了25%到30%，支撑了中国制造业的全球竞争力 [29][30] * 中国制造业工业增加值占全球三分之一 [30] * 投资配置需考虑个人风险偏好和年龄，基本原则是持有能让你“睡得着觉”的仓位 [41] 其他可能被忽略的内容 * 讨论提及“稳定币”可能选择锚定贵金属而非美元 [23] * 提及巴菲特将黄金称为“蛮荒时代的遗物” [22] * 提及索罗斯和德鲁肯米勒在互联网泡沫中的交易案例，说明跟随泡沫的极端困难 [19] * 提及A股市场从今年7月4日后，贝塔加上超额阿尔法的结构开始显现 [16] * 提及特朗普曾考虑出售黄金，但尚未行动 [27] * 提及数字货币（如永续合约、炒币）成为年轻人高风险偏好下的“资产”选择 [37][38]

峰会主旨 - 峰会主题为“万里同春·豫见未来——中原酿新势·2025中国消费智链创新峰会”，旨在汇聚产业力量，聚焦新消费、新智造、新链路，探讨产业链协同创新和新质生产力培育 [1] 核心经济理论框架 - 知名经济学家付鹏引用诺贝尔经济学奖的AJR理论模型，将“秩序”作为独立的生产关系要素提炼出来，用以解释当前经济社会问题 [3] - 强调科技是第一生产力，但并非财富增长的唯一源泉，人类的财富进步更关键取决于生产关系是否与生产力匹配 [3] - 以中国发展历程为例，指出经济与财富的波动往往源于“生产关系的错配”，认为梳理好生产关系和制度即可释放足够的效率和动能 [3] 人工智能对产业的影响 - 人工智能的快速发展正在颠覆传统制作流程与供应链模式，例如在影视、动漫、玩具制造等行业，生产力的变化一定会改变所有行业 [4] - 人工智能并非普惠性技术，其普及将加速社会分化，能够适应并掌握新工具的个人与国家将脱颖而出，反之则可能被淘汰 [4] - 人工智能也在改变知识传递与学习方式，对传统的应试教育模式造成根本性冲击 [4] 技术推广与社会协调 - 警示技术本身并非绝对利好，必须考虑与当前社会生产关系的匹配度，例如在劳动力充足的阶段过快推广无人驾驶可能加剧就业压力，造成生产关系错配 [4] - 强调技术进步必须与制度、秩序协调推进，未来五到十年将见证百年未有之大变局 [4] - 指出良性制度应尊重人性与创造性，例如严格保护知识产权以形成正向激励，推动创新研发；若制度容忍盗版与恶性竞争，会导致破坏性发展路径，引发价格战与内卷 [3]