终端需求 - 1月前三周42城新房销量同比降幅从上月-25.6%收窄至-22.2%，19城二手房销量同比从上月-27.7%转正至7.1%[7] - 1月前11天乘用车零售销量同比降幅扩大至-32%，批发销量同比降幅扩大至-40%[9] - 上周电影票房收入约3.6亿元，同比降幅扩大至-16.4%，观影人次约928万人次，同比降幅扩大至-16.4%[35] - 上周全国演出票房收入下降至6.2亿元，但1月前两周累计同比增速大幅上升至163.5%[37] - 上周上海迪士尼乐园日均客流量同比增速转正至14.3%，北京环球影城日均客流量同比降幅扩大至-54.6%[37] 工业生产 - 本周汽车半钢胎开工率上升至74.4%，全钢胎开工率上升至65.5%[9] - 本周样本钢厂钢材产量同比增速转正至0.2%[55] - 本周PTA产业链负荷率多数下行，但石油沥青装置开工率上升[49] - 1月前16天六大发电集团日均耗煤量同比降幅收窄至-1.4%[102] 价格与库存 - 12月70城新房价格同比降幅从-2.8%扩大至-3.1%，二手房价格同比降幅从-5.7%扩大至-6.1%[7] - 本周螺纹、热板价格上行，吨钢毛利上行[54] - 本周全国水泥平均价格下降，企业库容比持平[62] - 本周浮法玻璃均价环比上涨0.3%，库存下降至5301.3万重箱[69] - 本周秦皇岛港煤炭库存回补，六大发电集团煤炭库存也回补[85][102] 物流与用工 - 1月前11天重点港口货物吞吐量同比增速上升，但集装箱吞吐量同比增速下降，铁路货运量同比降幅扩大[90] - 本周20城地铁客运量上行，上海和北京地铁客运量分别恢复至2019年同期的95.2%和90.6%[96] - 本周全国用工量指数同比大幅转正至40.8%，用工价指数同比降幅收窄至-8.5%[43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 自10月21日汇报以来黑色板块呈现焦化与钢厂盘面利润压缩特征，焦煤与铁矿涨幅更大，成材与焦炭跟随，原因在于“铁水见底回升”预期出现与兑现，加上有色强势带来的情绪外溢及煤矿产能收缩消息共同作用；元旦后铁水触底回升，原料端供需改善，焦煤垒库速度放缓处于“原料估值修复”状态，有色等板块上涨带动低价品种反弹；焦煤交割参与者更活跃，利于月差、基差定价有效性，体现金融服务实体本心；1月焦煤仍料垒库但幅度或减少 [8][9][13][42] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 1月前黑色处于“钢材需求疲软，铁水下行，原料供需宽松”背景，双焦持续垒库，焦煤表现总体偏弱 [8] - 元旦前焦煤01盘面低价使“低仓单”担忧计价完全，产业端接货，对05主力合约压制减少 [8] - 元旦后铁水触底回升，虽速度慢且成材供需格局未变，但原料端供需改善，焦煤垒库速度放缓，焦煤快速反弹，焦炭抹平提降预期 [9] - 产业外有色与权益资产上涨，“二次通胀、经济恢复”等乐观定价情绪外溢，带动低价品种反弹 [9] - 焦煤2601交割体量为25年年内第二大，参与交割期货公司增多，接货方更明显，交货方集中在国泰君安、中信、东海期货三家，交割参与者更活跃利于月差、基差定价及体现金融服务实体本心 [11][12][13] 双焦的现实 周度焦煤供给 - 内矿恢复，外增放缓 [16] 库存情况 - 焦煤垒库格局延续但幅度放缓，仍集中在中游 [21] - 焦炭转向去库，可用天数中性 [28] 直接需求 - 元旦以来双焦直接需求负增收窄 [34] 1月焦煤情况 进口情况 - 进口利润压缩，后续海煤到港预计减量 [43] 铁水情况 - 铁水预计仍将上升 [55] 钢材需求 - 钢材需求难言乐观，但也不宜过分悲观 [57] 垒库情况 - 若内矿季节性减，进口减，则有望垒库放缓 [61]

文章核心观点 - 联合国开发计划署呼吁国际合作伙伴为斯里兰卡提供融资和恢复工具 以支持其在“迪特瓦”气旋后的重建工作 并警告该国无法承担额外债务 若无外部干预 灾难将减缓经济恢复 [1] 灾害影响与需求评估 - “迪特瓦”气旋导致斯里兰卡全国110万公顷土地被淹 230万人受到影响 [1] - 高需求地区包括普塔勒姆、基里诺奇、穆莱蒂武、中部高地以及北部和东部部分地区 这些地区面临房屋受损、生计中断、地方治理体系削弱以及基本服务获取受限等多重压力 [1] - 灾害影响与既有脆弱性重叠 若无干预 这场灾难将减缓经济恢复 并可能演变为经济和社会的长期脆弱性 使国家跌入债务深渊 [1] 恢复措施与融资需求 - 恢复工作取决于有针对性的外部支持 需各方共同努力 [1] - 亟需融资的早期恢复优先事项包括：清理废弃物和垃圾、修复社区基础设施和服务生命线、支持中小微企业和家庭收入恢复等 [1]

总体增长 - 前三季度不变价GDP累计同比增长5.2%，高于市场预期的4.8%[2] - 第三季度单季GDP同比增长4.8%，高于市场预期的4.76%[2] - 第四季度GDP同比增速预计将回落至5%以下，全年实现5%增长目标需四季度同比达4.64%[2] 生产端 - 9月规模以上工业增加值单月同比大幅增长6.5%，显著高于上月的5.2%和市场预期的5.23%[2] - 9月服务业生产指数单月同比为5.6%，与上月持平[2] - 9月工业品出口交货值同比转正增长3.8%，外需拖累边际缓解[2] 需求端 - 消费 - 9月社会消费品零售总额单月同比增长3.0%，较上月的3.4%回落，低于市场预期的3.11%[2] - 前三季度社零累计同比增长4.5%，自5月以来已连续4个月放缓[2] 需求端 - 投资 - 前三季度固定资产投资累计同比降至-0.5%，较8月的0.5%进一步下行，低于市场预期的0.03%[2] - 前三季度制造业投资累计同比为4.0%，较上期的5.1%回落，低于市场预期的4.65%[2] - 前三季度狭义基建投资累计同比为1.1%，较上期的2.0%回落，低于市场预期的3.27%[2] - 前三季度房地产投资累计同比下降13.9%，降幅较上期的-12.9%扩大，低于市场预期的-13.38%[2] 通胀与就业 - 9月调查失业率为5.2%，较8月的5.3%略有下降[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年1 - 7月我国经济恢复基础不牢固，需求不足是主要矛盾，企业经营压力大且在主动去库存阶段；国内政策释放利好、流动性充裕但企业盈利未显著改善，股指连续上涨后有调整要求；美国7月CPI涨幅持平、PPI大幅回升，关税影响显现，美联储内部对货币政策看法有分歧，市场对9月降息预期充分消化，黄金短线反弹后或延续调整 [4][38] - 短期股指注意回调风险，黄金维持波段偏空思路；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [38] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济数据 - 今年1 - 7月固定资产投资增速下降，工业增加值同比回落但维持高位，社会消费品零售增长放缓，经济恢复基础不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱特征显著，需求不足是主要矛盾 [4] 股指基本面数据 - M1与M2剪刀差收窄，市场流动性充裕，部分存款流向股市、理财产品等，但企业盈利增速向上拐点未到，仍在主动去库存阶段 [15] - 沪深两市融资余额突破2万亿，央行本周开展7118亿7天期逆回购操作，实现净回笼4149亿元 [18] 黄金基本面数据 - 美国7月CPI同比上涨2.7%，涨幅与上月持平，核心CPI同比上涨3.1%，连续两个月上升创3月以来新高，美联储官员表示关税对物价影响待观察，9月不具备大幅降息条件 [22][23] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存大幅增加，纽约期货库存持续下降，市场看涨情绪降温 [35] 策略推荐 - 短期股指注意回调风险，黄金维持波段偏空思路；中长期股指宽幅震荡，黄金存在深度调整风险 [38]

全球制造业PMI数据 - 2025年5月全球制造业PMI为49.2%，较4月微升0.1个百分点，连续3个月低于50% [1] - 亚洲制造业PMI升至50%以上，欧洲制造业PMI小幅上升至48%以上，连续3个月保持该水平 [1] - 美洲制造业PMI与4月持平，连续3个月低于49%，非洲制造业PMI连续2个月下降至49%以下 [3] 区域制造业表现 - 亚洲制造业恢复力度优于美洲、非洲和欧洲，受益于《区域全面经济伙伴关系协定》提升贸易依存度和产业链完备性 [2] - 欧洲制造业保持缓慢恢复态势，但指数徘徊在48%左右，受美国贸易政策不确定性影响 [2] - 美国制造业持续走弱，非洲制造业恢复动力趋弱，美国加征关税对非洲出口依赖型经济体造成不利影响 [4] 经济恢复建议 - 提升供应链韧性、加快技术创新和推进多元化市场布局可增强经济恢复稳定性 [1] - 坚定推动多边贸易合作，构建稳定可持续的经济复苏路径 [1] - 非洲各国利用非洲大陆自贸区调整贸易伙伴关系，推进多边合作以增强经济韧性 [4]

制造业PMI表现 - 5月全国制造业PMI录得49 5% 较上月上行0 5个百分点 升至近五年同期中位数附近 [1] - 生产指数回升至50 7% 较上月上行0 9个百分点 成为PMI回升最大动力 [1][3] - 大型企业PMI升至50 7% 较上月上行1 5个百分点 中型企业下降1 3个百分点至47 5% 小型企业回升0 6个百分点至49 3% [4] 供需结构变化 - 新订单指数回升0 6个百分点至49 8% 新出口订单大幅反弹2 8个百分点至47 5% 外需改善显著强于内需 [1][6] - 生产与新订单指数差值扩大 供大于求局面持续 农副食品加工、专用设备等行业产需指数均超54% 而纺织、黑色金属冶炼等行业低于临界点 [6][8] - 高技术制造业PMI连续4个月保持50 9% 装备制造业和消费品制造业新订单指数均超52% [1][8] 价格与库存动态 - 原材料购进价格指数微降0 1个百分点至46 9% 出厂价格指数同步降至44 7% 但降幅较上月显著收窄 [1][10] - 原材料库存指数回升0 4个百分点至47 4% 产成品库存降至46 5% 两者均处于历史同期中低位 [10] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数微降0 1个百分点至50 3% 建筑业指数下降0 9个百分点至51% 土木工程建筑业指数达62 3% 连续两月回升 [12] - 服务业指数上升0 1个百分点至50 2% 铁路运输、航空运输等行业商务活动指数超55% 节日消费带动住宿餐饮等行业活跃度提升 [13] - 服务业业务活动预期指数达56 5% 连续多月保持高景气区间 [13]