报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 就业数据改善，期待政策托底[1] - 国家统计局10月调查失业率企稳改善，但M1、投资和消费的同比数据显示经济承压，主要原因是高基数[3] - 短期推荐首先是欧美出口产业链，其次市场对地产链的进一步放松也有所预期[3] - 十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展[3] - 三季报显示地产链业绩仍较为平淡，但大部分公司费用率有所下降，印证地产链出清已近尾声的判断[3] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向对AI和创新药等板块形成刺激[3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为352.3元/吨，较上周上涨1.2元/吨，但较2024年同期下降74.8元/吨[3][11] - 价格上涨地区包括泛京津冀地区（+10.0元/吨）、两广地区（+7.5元/吨）、华北地区（+8.0元/吨）等；价格下跌地区包括长江流域地区（-2.9元/吨）、西南地区（-8.0元/吨）等[3][11] - 全国样本企业平均水泥库位为69.8%，较上周下降0.2个百分点，但较2024年同期上升3.3个百分点[3][18] - 全国样本企业平均水泥出货率为46.2%，较上周微升0.3个百分点，但较2024年同期下降6.1个百分点[3][18] - 十一月中旬，全国天气情况好转，南方市场需求环比略有恢复，北方需求萎缩速度放缓，企业出货率环比微幅提升0.3个百分点[10] 玻璃 - 卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1195.4元/吨，较上周下降1.9元/吨，较2024年同期下降258.4元/吨[3][43] - 全国13省样本企业原片库存为5962万重箱，较上周减少54万重箱，但较2024年同期增加1821万重箱[3][45] - 本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，部分价格重心下移，市场交投转弱[41] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格稳定为主，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，较上一周持平，同比上涨0.38%[3][55] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，较上一周基本持平；7628电子布报价维持3.9-4.4元/米[3][56] - 普通直接纱和合股纱龙头企业引领复价，将推动当前竞争较激烈品类价格回升；风电、热塑短切等中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利共识[5] 行业动态跟踪 - 陕甘宁重点水泥企业稳增长座谈会在西安召开，提出建立长效协作机制，强化区域联动，有望加强区域供给侧自律，有利于区域盈利中枢修复[70] - 生态环境部审议并原则通过全国碳市场水泥行业配额总量和分配方案，大气污染治理和碳市场工作持续推进有望提升行业准入门槛，推动落后产能退出[71] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.97%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.47%，超额收益分别为2.05%、1.44%[3][72] - 海螺水泥2025年预测市盈率为13.27倍，中国巨石为18.13倍，北新建材为10.50倍[77] - 根据分红收益率测算，海螺水泥2025年预测股息率为3.8%，华新建材为2.5%，上峰水泥为4.2%[78]

美联储降息周期类型与特征 - 美联储自2025年9月开启新一轮预防式降息周期，2025年9月和10月议息会议分别降息25基点 [3] - 预防式降息的主要特征是经济出现边际下滑或未来有下滑趋势，整体降息速度慢、幅度小，降息路径不确定性更大 [10] - 应急式降息的主要特征是经济出现明显衰退，降息速度快、幅度大，例如2001-2003年为应对互联网泡沫破灭，政策利率从6.5%降至1% [8][9] - 20世纪90年代以来共出现四轮预防式降息，分别为1995-1996年、1998年、2019年以及2024年 [8][10][11] 当前降息周期的政策背景与路径 - 美联储货币政策框架从灵活的平均通胀目标制修改为灵活的通胀目标制，删除“平均”二字，为降息提供理论基础 [5] - 美联储基准假设是关税导致的通胀是“一次性”的，不会引发螺旋式恶性通胀，因此短期内对通胀关心程度下降 [5][6] - 根据2025年9月点阵图，美联储预测2025年内降息3次，但2026年和2027年分别只预期降息1次，长期利率目标在3.0%左右 [6] - 2025年和2026年第四季度核心PCE同比预测从6月的3.1%和2.4%略微上升至3.1%和2.6% [6] 美债利率走势分析 - 美债利率在首次降息前通常下行幅度较大，降息周期内整体下行，但预防式降息下行幅度小于应急式降息 [13] - 在预防式降息情境下，降息后美债收益率的下跌幅度较小，因市场更倾向于预期降息后的经济复苏 [13] - 美债收益率在降息前3个月至降息结束通常呈下行趋势，且首次降息前的下行速度通常高于降息后 [13] 美股表现与板块机会 - 美股在预防式降息下有分母端和分子端的双重支撑，往往表现较佳 [14] - 预防式降息能有效提振经济基础面，随着融资成本下降和市场流动性增加，企业盈利能力得以改善 [14] - 美股科技、对利率敏感的地产、银行、中小盘等板块预计有持续支撑 [3] - 应急式降息周期内，受经济冲击美股表现欠佳，例如互联网泡沫破裂后纳指两年内跌幅超过70% [9][14]

报告行业投资评级 - 股指、黄金、白银、有色（铜）、有色（铝）、甲醇为多头格局 [1][4][7] - 国债、有色（氧化铝）、钢矿（螺纹、热卷、铁矿）、煤焦（焦煤、焦炭）、纯碱为谨慎看跌 [1][4][5][6][7] - 有色（镍）、碳酸锂、硅能源、玻璃、原油、橡胶为震荡格局 [4][5][6][7][8] - 聚烯烃、棉花为空头格局 [7][8] 报告的核心观点 - 节前股市资金与情绪相对谨慎，但上行驱动未改，股指中长期继续持有多头思路；债市脆弱情绪延续，上方压力仍未消退，长端调整风险仍更为显著 [1] - 美国经济韧性强于预期，白银价格加速上行，黄金多头格局不变，黄金AU2512、白银AG2512前多继续持有，新单建议逢回调加仓 [4] - 沪镍卖出NI2512P120000持有；工业硅SI2511前空持有；海外装置开工率大幅降低，甲醇MA601新多入场 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 上周A股市场高位震荡，成交额回落，电子、有色金属板块涨幅居前，消费者服务、商贸零售板块领跌，IC表现偏强，基差持稳运行 [1] - 国内经济基本面探底回升趋势明确，海外美联储降息不确定性加大，美国政府停摆风险逼近，A股价值依旧突出，节前股市资金与情绪相对谨慎，但上行驱动未改，股指中长期继续持有多头思路 [1] 国债 - 上周债市前半周走势偏弱，后半周企稳，节前市场数据及政策较为清淡，央行公开市场净投放，资金成本全线回落，流动性整体平稳 [1] - 大行买债预期和央行操作等使市场出现企稳，但担忧情绪仍未消退，债市调整压力仍存，权益市场预期偏乐观，对债市有拖累，债市脆弱情绪延续，上方压力仍未消退，长端调整风险更显著 [1] 黄金和白银 - 黄金：美国经济偏韧性，美联储延续预防式降息概率偏高，美国政府关门风险提高，关税与地缘扰动未消除，黄金多头格局不变，关注9月30日前美国两党就政府财政拨款能否达成一致 [4] - 白银：美国经济软着陆+美联储预防式降息有利于提升白银估值，白银3个月租赁利率显著上行，伦敦现货流动性趋紧，白银多头格局明确，且短期加速上行 [4] 有色（铜） - 上周铜价盘中受供给因素影响强势拉升，后半周略有回落，美国经济软着陆预期强，美元指数维持在98上方运行，铜矿扰动强化供给紧张，国内推进冶炼反内卷 [4] - 需求方面，节前采购情绪谨慎，市场对节后整体谨慎乐观，供给端紧张预计难以转变，铜价延续多头思路，但节假日期间海外宏观不确定性强，需求端改善需等待政策加码，节前谨慎乐观 [4] 有色（铝、氧化铝） - 上周氧化铝价格延续弱势，沪铝震荡运行，美国经济软着陆预期强，美元指数维持在98上方运行，氧化铝供给过剩预期明确，产能政策未有明显变化 [4] - 沪铝供给约束牢固，库存略有回落，去库节奏偏慢，氧化铝空头格局明确，但估值较低，以逢高试空为主，沪铝上行节奏偏缓，但供给约束对价格支撑牢固，整体易涨难跌 [4] 有色（镍） - 镍基本面短期变化有限，菲律宾镍矿供应充裕，矿端宽松，但印尼政策扰动频繁，镍矿价格有支撑，镍铁、中间品产能充裕，需求表现分化，精炼镍海内外库居高不下 [4][5] - 节前市场避险情绪高，基本面弱现实叠加宏观情绪降温带动镍价回落，但在印尼矿端隐忧、需求季节性改善影响下，镍价下方支撑明确，续跌空间有限，卖出看跌期权策略继续持有 [5] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面维持供需双旺现状，周度产量高位，辉石提锂产线开工持续增长，下游电芯周产回升，正极企业排产积极，锂盐库存向需求端转移 [5] - 节前补库支撑锂价，市场对资源端扰动不明朗，国庆前碳酸锂走势维持震荡格局 [5] 硅能源 - 工业硅供给端西北产区开炉数量增加，后续仍有增炉预期，西南产区开工稳定，10月电价上调，厂家将陆续停产，供求关系供大于求 [5] - 多晶硅临近枯水期有减产预期，新疆某企业计划10月复产，市场实际成交量少，下游库存水平高，缺乏采购动力，受制于终端需求低迷和高位库存，预计多晶硅市场平稳运行 [5] 钢矿 - 螺纹：周末现货价格下跌，低价成交尚可，节前下游有采购备货，杭州螺纹钢加速出库，库存快速下降，周一钢银样本螺纹钢全国城市库存环比减少，降幅扩大 [5] - 但地产基建逆风，需求旺季不旺风险高，供给缺乏有效约束，长假期间螺纹大概率被动累库，10月面临去库压力，政策面暂无增量利好消息，基本面偏弱，节前资金谨慎，预计本周螺纹期价偏弱运行 [5] - 热卷：周末现货价格下跌，低价现货成交尚可，板材需求偏韧性，直接出口维持高位，但供给同样旺盛，长流程钢厂生产缺乏约束，铁水更多流向热卷或其他非传统钢材 [5] - 周一钢银样本热卷全国城市库存环比首度转降，钢材供需矛盾积累，长假期间钢材将增库，市场担忧10月去库压力，若政策面无增量利好消息，短期热卷价格将跟随板块偏弱运行 [5] - 铁矿：需求短期强韧但季节性回落周期临近，上周高炉铁水日产不降反增，但钢材需求旺季不旺风险高，10月钢厂可能面临去库压力，生产端将面临约束 [5][6] - 11月北方进入采暖季，高炉迎来季节性限产周期，钢厂原料冬储将支撑进口矿需求，四季度进口矿供应季节性增加，进口矿显性库存有增长预期，预计短期铁矿期价跟随黑色系调整，但下方支撑较强，卖出虚值看跌期权策略暂时离场，新单观望 [6] 煤焦 - 焦煤：原煤日产恢复，国庆长假临近，钢焦企业原料补库预期基本兑现，下游备货预计放缓，节前采购需求边际走弱，煤价受拖累下行，关注10月矿端开工情况 [6] - 焦炭：铁水产量维持相对高位，焦炭入炉刚需有支撑，但钢厂原料补库速率放缓，采购需求边际转弱，现货市场完成首轮涨价，节后钢焦博弈预期升温，关注提涨连续性，现阶段焦炭价格或跟随煤价波动 [6] 纯碱/玻璃 - 纯碱：周五纯碱日产小幅下降，预计远兴能源二期10月中下旬出产品，新产能如期投产则纯碱供给易增难减，节前下游备货使纯碱库存由上游向下游转移，产业链整体增库 [6] - 现货坚挺，盘面维持升水现货结构，幅度收窄，纯碱基本面下行驱动明确，但期价易受反内卷消息扰动，建议在1250 - 1350区间内反弹抛空 [6] - 浮法玻璃：周末四大主产地产销率较高，浮法玻璃供需整体相对平衡，玻璃厂已连续3周降库，政策面反内卷相关预期存在，等待玻璃行业具体执行方案 [6] - 玻璃估值偏低，价格对政策利多敏感，若盘面大幅升水现货结构得到修复，新单可尝试回调企稳后试多，组合策略可待玻璃 - 纯碱价差下跌至 - 120以下再重新介入做多价差 [6] 原油 - OPEC+增产趋势明确，但需关注实际增产量，地缘博弈复杂，油价有地缘溢价，需求端宏观无强驱动，出行高峰结束，需求将季节性回落 [7] - 近一周API和EIA数据未显示累库，但9月全球范围内原油较8月底增长8000万桶，潜在累库压力较大，基本面驱动仍然偏弱，关注逢高沽空机会 [7] 甲醇 - 伊朗、沙特等海外甲醇装置开工率降低至65%，9月外轮卸货数量低于预估，9月进口量约为140万吨，10月增长至160万吨 [7] - 由于海外开工率大幅降低，11 - 12月进口量预计显著减少，若10月伊朗装置因限气提前停车，沿海供应将由宽松转为紧张，甲醇价格将大幅上涨，建议新多入场 [2][7] 聚烯烃 - 乌克兰袭击俄罗斯能源设施，原油持续反弹，国内供应过剩，前三个季度聚烯烃进口量同比减少，出口量同比增加 [7] - 四季度进口量预计重新增长，出口量预计小幅减少，9月临时检修装置多，开工率达年内最低，10月中旬后多数停车装置将重启，12月产量大概率创历史新高，四季度供应压力持续增长，需求表现偏差，价格将进一步下跌 [7] 棉花 - 供应端新棉丰产预期强，将大量上市施压盘面，轧花厂收购心态谨慎，前期抢收预期落空，需求端下游市场随传统旺季来临迎来边际好转，开机回升，但相较于去年同期仍有不足 [8] - 消费旺季需求回暖速度未见明显发力，在供应压力持续释放，旺季成色不足的情况之下，郑棉继续偏弱运行 [8] 橡胶 - 天然橡胶供给端扰动减弱，台风天气未对割胶生产造成负面影响，各产区收胶价格平稳，轮胎产线维持积极开工，终端车市消费受益于政策施力，橡胶需求兑现未明显转差 [8] - 港口维持库存下降趋势，胶价下方存在支撑，关注国庆期间产区气候变动 [8]

原油市场短期影响因素 - 国际贸易局势不确定性引发市场情绪波动并对原油价格形成扰动 [1] - 美联储预防式降息为原油提供一定流动性支撑 [1] 原油市场中长期基本面态势 - 全球经济处于弱复苏状态但未陷入衰退 [1] - 原油基本面呈现利空态势 [1] - 加沙停火协议减弱地缘风险对油价的支撑 [1] - "欧佩克+"持续推进石油增产导致供应端压力增大 [1] - 需求端面临季节性下滑 [1] - 原油市场供大于求的局面渐显并对油价中长期走势构成压制 [1]

近期油价走势 - 10月国际原油市场出现破位大跌，布伦特原油期货最低下探至61.5美元/桶，美国WTI原油期货一度跌破58美元/桶，均创下今年6月初以来新低，本月累计跌幅均超5% [1] - 截至北京时间10月15日16时，布伦特原油期货和美国WTI原油期货分别报62.32美元/桶和58.70美元/桶 [2] - 原油盘面反弹力度弱于美股等资产，且此后再次转弱，显示自身市场的内在逻辑压力为主要因素 [2] 影响油价的核心因素 - 国际贸易局势的不确定性引发市场情绪波动，对原油价格形成扰动 [1][3] - 全球经济呈现弱复苏但未陷衰退的格局，美联储预防式降息为原油提供流动性支撑，但难以扭转基本面利空态势 [1][4] - 加沙停火协议减弱地缘风险支撑，地缘因素对油价的托底作用弱化 [1][5] - 需求端面临季节性下滑，供应端因“欧佩克+”持续推进石油增产而压力增大，原油市场供大于求的局面渐显 [1][5] 历史规律与流动性影响 - 在美联储预防式降息周期中，原油往往先受益于资金入场而非需求改善，例如2019年降息后1个月内美国WTI原油涨幅达8.5% [4] - 若后续经济数据未显示衰退迹象，流动性将持续为油价提供支撑，油价因宏观层面悲观情绪引发大幅下跌的可能性较小 [4] 后市展望与关键价位 - 布伦特原油期货价格已回落至60美元/桶至65美元/桶的低位区间，需警惕价格再度下行的风险，甚至存在回踩60美元/桶附近支撑位的可能 [7] - 四季度原油价格整体偏弱，但大幅下跌可能性不大，需关注布伦特原油期货在60美元/桶至62美元/桶附近的支撑情况，此价位对应美国页岩油的边际成本线 [7] - 在供应偏宽松的预期未被扭转前，预计布伦特原油期货将在60美元/桶至75美元/桶区间内低位震荡 [8] - 若出现“欧洲冬季偏冷+伊朗以色列冲突重启”的叠加情景，布伦特原油期货价格可能冲高至72美元/桶上方；若地缘冲突导致实质性断供，将给油价带来显著提振 [7][8]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 建材稳增长政策落地推动反内卷力度强化，行业盈利水平有望提升[1][4] - 8月工业企业利润反弹及PPI环比改善显示行业基本面回暖[4] - 推荐关注水泥龙头（华新水泥、海螺水泥等）、消费建材（欧派家居、箭牌卫浴等）及洁净室工程板块（圣晖集成、亚翔集成等）[4] 大宗建材基本面与高频数据 水泥 - 全国高标水泥价格351.0元/吨，周环比上涨5.3元/吨，但较2024年同期下降35.0元/吨[4][18] - 长三角地区价格涨幅显著（+15.0元/吨），西南地区上涨12.0元/吨[4][18] - 平均库容比65.7%，周环比上升0.9个百分点；平均出货率46.5%，周环比下降1.9个百分点[4][25] - 需求受天气影响阶段性减弱，但四季度企业推涨价格意愿强烈[4][17] 玻璃 - 全国浮法白玻原片均价1224.7元/吨，周环比上涨16.8元/吨，较2024年同期上涨47.6元/吨[4][50] - 样本企业库存5329万重箱，周环比减少142万重箱，较2024年同期下降1052万重箱[4][53] - 短期供需僵持，但中期供给侧出清有望加速[4][5] 玻纤 - 无碱粗纱价格稳定，2400tex直接纱主流成交价3250-3700元/吨，周环比持平[4][61] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，电子布报价3.6-4.2元/米，均与上周持平[4][61] - 行业库存逐步消化，粗纱价格企稳，电子布价格有望回升[4][5][12] 板块观点 水泥 - 行业供给自律强化，全年盈利中枢有望超2024年[4][11] - 政策推动产能置换和低效产能退出，利好中长期盈利提升[4][11] - 推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等龙头企业[4][11] 玻纤 - 粗纱盈利中期改善趋势明确，资本开支大幅收缩[4][12] - AI应用推动高端电子玻纤布渗透率提升，Low-Dk等特种产品需求潜力大[4][12] - 推荐中国巨石，关注中材科技、长海股份等[4][12] 玻璃 - 2026年价格弹性有望提升，高窑龄产线冷修加速[4][13] - 龙头成本优势显著，推荐旗滨集团[4][13] 装修建材 - 以旧换新政策加码拉动需求，二手房成交增长提振景气度[4][14] - 龙头公司渠道融合与效率提升，推荐北新建材、欧派家居、箭牌家居等[4][14] 行业动态与政策 - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案》，要求2025年底前制定产能置换方案[77] - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个，完成全年计划87%[78] - 新疆基础设施建设加速，利好区域水泥需求[81] 市场表现 - 建筑材料板块周涨跌幅-2.11%，跑输沪深300指数3.18个百分点[4][82] - 个股涨幅前五：上峰水泥（+8.11%）、中国巨石（+7.49%）、蒙娜丽莎（+6.02%）[85] - 个股跌幅前五：中材科技（-7.96%）、北京利尔（-9.29%）、天山股份（-11.42%）[85]

核心观点 - 美联储进行“预防式”降息有利于美国经济良性运行并提升全球宏观流动性 [1] - 中美两国元首通话为国际地缘政治冲突设定上限 [1] - 对港股高度乐观，对美股相对乐观，对美债、黄金、人民币持中性看法 [1][2][3] 港股观点 - 对港股维持战术性超配观点，认为其具备极高的风险回报比与战术性配置价值 [1] - 看好港股的原因包括中国强经济韧性、科技产业趋势与全球宏观流动性改善的支持 [1] - 中国内地南下资金对港股定价权的提升有利于降低全球复杂宏观环境对港股的扰动 [1] - 中国内地无风险利率中枢下行以及海外美联储货币政策趋松调整有利于支持港股流动性充裕稳定 [1] 美股观点 - 对美股维持战术性超配观点，认为其具备较高的风险回报比与战术性配置价值 [2] - 看好美股的原因包括美国经济虽边际收敛但韧性仍存，以及AI产业具有广阔发展空间 [2] - 美联储“预防式”降息有利于维持经济的良性运行趋势，支持美股流动性充裕稳定 [2] 美债观点 - 对美债维持战术性标配观点，认为其具备适中的风险回报比与战术性配置价值 [2] - 美国内生性通胀粘性与实际利率或温和下行 [2] - 降温却未失速的经济状态有助于压制内生性通胀粘性与实际利率 [2] 黄金观点 - 对黄金维持战术性标配观点，认为其具备适中的风险回报比与战术性配置价值 [2] - 全球宏观流动性改善与实际利率下降有利于降低黄金持有成本，支持金价表现 [2] - 中美元首谈话后极端地缘政治冲突概率较低，但不可预测的小型矛盾或加剧金价波动 [2] 人民币汇率观点 - 对人民币维持战术性标配观点 [3] - 中国经济运行稳中向好，增长动能韧性较强，有望支撑人民币汇率中枢稳定升值 [3] - 预计人民币汇率整体将呈现双向波动态势，中枢震荡升值 [3]

美联储降息类型与影响 - 美联储降息可分为预防式降息和危机式降息，对资产表现的影响不同 [1] - 2025年9月美联储重启降息更符合预防式降息特征 [1] 降息后的市场反应 - 由于前期市场对降息交易比较充分，降息落地后资金获利兑现引发市场波动 [1] - 本次降息是开始而非结束，未来阶段降息预期交易可能反复进行 [1] 对A股和港股的影响 - 从历史经验看，预防式降息后A股和港股往往会受益于美元流动性环境改善 [1] - 当前A股牛市Ⅱ阶段的驱动因素未发生变化，只是斜率较前期可能有所放缓 [1]

美联储货币政策调整 - 2024年9月美联储开启"预防式"降息周期，因关税引发的再通胀担忧导致降息阶段性停滞 [1] - 7月非农就业数据超预期走弱，CPI核心商品价格环比增速回落，PPI向PCE传导有限，短期通胀压力可控 [1][19] - CME FEDWATCH显示市场预计9月降息25bp概率达92.1% [21] 历史降息周期资产表现 - 预防式降息期间美股表现较好，美债收益率下行带动美元走弱 [2][21] - 1984-1986、1995-1996、2019-2020、2024-2025四次预防式降息均利好权益资产 [2] 全球资金再平衡方向 - 美元信用走弱推动资金流向非美资产：黄金、Crypto等避险资产首当其冲 [6][28] - 欧央行降息至2%叠加德国财政转向，欧股吸引力提升 [31] - 韩国财政刺激（追加预算、AI产业）和越南关税下调（46%→20%）催化新兴市场资金流入 [34] A股外资配置潜力 - 7月A股赚钱效应突出，中美利差收窄预期增强外资回流动力 [8][38] - 外资偏好大市值、高ROE龙头，对估值容忍度高（如台积电外资持股78.5%） [45][47] - 当前外资关注方向：创新药、港股互联网、英伟达产业链、新能源车 [16] 行业配置建议 - 出口高增长硬科技：海外算力产业链、新能源细分龙头 [51] - 景气改善赛道：创新药（7月医药生物PE 34.47倍） [50][51] - 全球竞争优势资产：港股互联网龙头（恒生指数周涨1.65%） [70] 中观行业数据 - 新能源车8月上旬零售渗透率57.9%，同比增6% [56] - 螺纹钢现货价周跌0.9%至3312元/吨，粗钢产量同比降3.1% [57] - WTI原油周涨0.13%至63.96美元，铁矿石库存增0.78%至1.38亿吨 [59][60] 市场估值动态 - A股PE(TTM)从18.22倍升至18.58倍，创业板PE从47.26倍升至49.70倍 [62] - 电力设备、非银金融、电子板块估值扩张最显著 [62] - AH溢价指数降至122.59，融资余额周升2.27%至2.06万亿元 [63][64]