业内人士指出，近期监管机构一系列的降温措施，或许能够修 正金价走势的节奏，但并不会改变金价的原有趋势。作为"金 属之王"，其实黄金身上具备多种属性，这些属性在不同时 期、不同环境对金价会带来不同的影响，它们的综合作用才是 影响金价最终走向的决定性力量。 作者： 邹永勤 封图：图虫创意 继10月16日向市场提示风险后，上海期货交易所（下称"上期所"）于10月17日盘后再度发布公告称，决 定将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例调整为15%，一般持仓交 易保证金比例调整为16%。上述措施将于10月21日收盘结算时执行。 公告发布后，COMEX黄金价格（下称"金价"）由升转跌，最终以4267.90美元/盎司报收，下跌0.85%； 沪金主连合约在当天夜盘开市后亦大幅下挫，一度跌至960.06元/克，将白天的升幅全部回吐。 当现象级行情遭遇接连的降温措施，黄金的多头盛宴会否就此戛然而止？ 两个月时间每盎司暴涨近千美元 行情数据显示，金价自4月22日创下3509.90美元/盎司的阶段性高点后，便展开了将近4个月的箱型整理 行情。但从8月20日的3353.40美元/盎司起，多头主力再起风云， ...

平安证券表示，海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。从长期来看，美元信用走 弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。 值得一提的是，上周，金价已历史上首次突破4000美元/盎司大关，随后在上周五再度出现跳涨，日内 早间已进一步刷新历史高位的4060美元/盎司。 美银策略师哈特内特（Michael Hartnett）称："虽然历史不能预测未来，但在过去的4轮金价牛市中，黄 金价格平均上涨约300%，周期为43个月。以此推算，这意味着到明年春天金价将达到6000美元/盎 司。" 从长期来看，贵金属市场"老将"、Yardeni研究公司总裁Ed Yardeni在10月13日的报告中，重申了其此前 对黄金的看涨预测。Yardeni表示："我们目前的黄金目标是2026年达到5000美元/盎司。若维持当前涨 势，2030年前或将突破10000美元/盎司大关。" 根据Yardeni追踪的自2023年年末以来的黄金走势，其当前的上涨趋势若能维持，有望在2028年年中至 2029年年初之间达到10000美元/盎司的里程碑。 金价为何走高 今年以来，现货黄金价格已累计飙升了逾50%。据业 ...

黄金的货币属性演变 - 全球货币体系已从金本位制转变为法币流通，黄金的货币属性趋向衰弱 [5] - 黄金在现代货币体系下的属性演变为：货币属性减弱、商品属性因科技和首饰需求而提升、金融属性因期货和ETF等投资工具创新而显著增强 [7] - 黄金价格完全由市场供需决定，标志着货币体系迈向浮动汇率和信用货币时代 [5] 黄金供需基本面 - 全球黄金投资需求量从2021年的991吨增长至2024年的1182吨，呈现强劲增长态势 [7][8] - 剔除场外交易后的黄金需求量从2021年的4026吨增加至2024年的4606吨 [10] - 同期金矿产量仅从3573吨微增至3673吨，供需失衡状况推高黄金价格 [10] - 央行购金需求从2021年的450吨大幅增长至2024年的1086吨 [8] 黄金价格的核心驱动因素 - 美元指数与黄金价格呈现反向联动效应，2024年1月至8月美元指数跌幅超10%，同期黄金价格实现23.9%的涨幅 [12] - 地缘政治冲突通过推高通胀预期和引发避险需求来推动黄金价格上涨，历史案例包括20世纪70年代的中东冲突和2022年的俄乌冲突 [15] - 全球主要经济体进入低利率周期，传统固定收益资产吸引力下降，投资者转向黄金等避险资产 [16] - 各国央行持续增持黄金，直接推高实物需求并向市场传递积极信号，世界黄金协会报告显示43%的受访央行计划在明年继续增持黄金，创历史新高 [16][17] 黄金的市场地位与未来展望 - 黄金具有独立于任何国家信用的特性，是资产配置的"压舱石"，在当前美国国债过度发行的背景下其信用优势凸显 [1][22] - 2024年美国总债务占GDP比重飙升至124%，每年需支付高达1.1万亿美元的利息，对美元信用体系构成压力 [22] - 黄金价格从布雷顿森林体系时期的每盎司35美元攀升至超过3700美元，涨幅逾百倍 [22] - 黄金未来价格走向主要取决于地缘政治局势的演变以及美国债务问题的解决路径 [25]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金和纽约黄金期货价格均突破历史新高 纽约黄金期货站上每盎司3600美元关口 为连续第七个交易日上涨[2] - 国内黄金饰品价格突破每克1000元[2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期是核心推动力 美国7月核心通胀数据发布后市场对9月降息预期明显上升[2][3] - 美国7月非农新增就业人数7.3万人 增长放缓幅度超预期 劳动力市场急剧放缓 失业率4.2%[3] - 特朗普罢免美联储理事引发政策不确定性 地缘政治冲突加剧增强避险情绪[3][4] - 全球央行净买入黄金123吨 中国央行连续9个月增持黄金[4] 市场前景分析 - 短期存在冲高回落风险 9月17-18日美联储议息会议若降息可能引发获利回吐[4][5] - 长期上涨趋势或将延续 美债创新高与美元信用受质疑推动黄金货币属性凸显[6] - 多家机构预测金价有望持续升至每盎司4000美元以上[6] 投资策略建议 - 黄金应作为长期资产配置品种 而非短期投资产品[7] - 建议分批买入并长期持有 避免追高操作[7] - 通过合理配置增强资产组合稳健性 发挥"压舱石"作用[6]

黄金定价框架 - 黄金定价受三大属性影响：金融属性（10Y美债实际利率与金价显著负相关）、避险属性（金融/经济/地缘危机时需求提升）、货币属性（美元信用削弱时替代性增强）[1] - 24年初以来黄金配置机会持续显现 金价屡创新高 主因市场对美国经济前景担忧加剧及特朗普贸易政策不确定性推升避险需求[1] 近期市场表现 - COMEX黄金最新报价2991 3美元 较前日上涨0 08% 盘中最高触及3017 1美元 持仓量达27 11万手[2] - 技术指标显示短期均线呈多头排列 MA5(2924 4美元) MA10(2857 4美元) MA20(2761 1美元)均向上运行[2] - 成交量活跃 近5日平均成交量达89万手 显示市场参与度高[2] 中长期展望 - 黄金被定义为超国家主权信用的永续无息债券 美国债务问题将持续侵蚀美元信用 叠加逆全球化地缘风险 央行购金需求将形成中长期支撑[3] - 自24年3月起持续强调黄金作为新投资范式基石配置的价值 认为当前上涨逻辑未变[3]