报告投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2] 报告核心观点 - 公司2026年一季度归母净利润大幅减亏，ASIC定制业务开启高速增长，有望成为长期稳定的业绩增长点 [2] - 公司作为国内蜂窝基带芯片龙头，智能手机SoC正逐步导入客户，同时5G产品进入规模化量产阶段，业务结构将持续改善 [5] - 预计公司2026-2028年营收将保持高速增长，分别为49.06亿元、64.64亿元、84.03亿元，同比增速分别为+29%、+32%、+30% [5] 财务与市场表现总结 - **近期股价表现**：截至2026年5月8日，公司股价为102.94元，近一个月上涨39.1%，近三个月上涨32.6%，近一年上涨16.9%，同期沪深300指数涨幅分别为6.0%、4.9%、26.4% [4] - **市值数据**：公司总市值为430.60亿元，流通市值为379.99亿元，总股本为4.18亿股 [4] - **一季度业绩**：2026年第一季度实现营业收入11.30亿元，同比增长24.18%，环比增长20.67%；归母净利润为-0.28亿元，同比减亏0.94亿元；毛利率达到30.14%，环比提升6.49个百分点 [5] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为-0.41亿元、2.95亿元、7.33亿元，2027-2028年对应当前市值的市盈率（P/E）分别为146倍、59倍 [5][7] 业务进展与驱动因素总结 - **蜂窝基带业务**：2026年第一季度实现收入约9亿元，同比增长约20%，增速稳健 [5] - **ASIC定制业务**：2026年第一季度实现收入约1.88亿元，同比增长约73%，呈现大幅增长；2025年全年该业务收入约2.17亿元 [5] - **订单与合同负债**：2025年底公司合同负债约2.30亿元，2026年第一季度环比提升38%至3.19亿元，显示在手订单充足，将逐步进入交付与收入确认周期 [5] - **组织与资源倾斜**：公司近期成立ASIC业务全资子公司，随着自研芯片项目量产，将释放更多研发设计资源向ASIC业务倾斜，大力发展该业务 [5] - **ASIC客户拓展**：公司已在AI云侧、AI端侧、可穿戴及RISC-V等多个应用领域取得行业头部客户订单；SSD方案商大普微是其主要客户之一，2024年贡献芯片定制业务销售额约1.24亿元 [5] - **智能手机SoC进展**：公司6nm八核4G SoC 8861计划在2026年内规模量产；第一代4G八核产品已在两个手机客户上市销售，另有两个客户产品将在2026年上半年上市，并有近10个项目在推进中 [5] - **5G产品进展**：公司5G NR平台ASR1901被印尼领先服务商SURGE采用；多款5G CPE产品已进入规模化量产阶段，伴随5G产品起量，蜂窝业务结构将持续改善 [5]

全球最大汽车滚装船首靠上海港 - **全球首艘万辆级汽车滚装船“格罗领航”轮首次挂靠上海南港码头**，本航次将装载3700余辆各类车辆 [2] - **该船运载能力实现20%以上的大幅提升**，但船员配置仅23名，与中小型滚装船基本持平 [2] - **边检机关提供定制化通关保障**，优化登轮许可流程，保障港口泊位高效周转和物流链顺畅 [2] 存储芯片行业景气度高涨 - **全球头部存储芯片厂商2025年一季度利润同比大幅增长**：三星电子经营利润57.2万亿韩元（同比增长756%），SK海力士净利润40.35万亿韩元（同比增长398%），闪迪净利润36.75亿美元（环比增长280%） [2] - **存储芯片公司股价表现极为亮眼**：近一年，SK海力士累涨683%，三星电子累涨308%，闪迪美股股价狂飙3542%，西部数据涨超880%，希捷科技涨超700% [2] - **行业供应紧张局面预计将持续**，至少在2027年前难以根本缓解，2028年情况甚至可能加剧，本轮由AI驱动的“超级周期”长度和强度将远超以往 [2] RISC-V AI芯片实现新突破 - **进迭时空新一代RISC-V AI CPU芯片K3实现量产交付**，为全球首颗符合RVA23规范的RISC-V量产芯片 [2] - **芯片集成8个高性能计算大核与8个超宽并行AI核**，提供130 KDMIPS通用算力及60TOPS通用AI算力，性能与主流桌面CPU相当 [2] - **该芯片可实现300-800亿参数大模型本地运行**，已完成人形机器人运控完整适配，端云协同Token消耗降低40%以上，面向AI计算机、AI机器人等高端场景 [2]