量化模型与构建方式 1. **模型名称：量化大势研判行业配置策略** **模型构建思路：** 基于产业生命周期理论，将股票资产划分为五种风格阶段，通过全局比较不同风格下资产的优势（“有没有好资产”）和估值（“贵不贵”），自下而上地判断未来市场的主流风格并进行行业配置[6]。 **模型具体构建过程：** 1. **资产分类：** 将股票资产（以中信二三级行业为标的，整理合并为202个）根据产业生命周期划分为五种风格：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值[6]。 2. **资产比较框架：** 遵循 `g > ROE > D` 的优先级顺序[1][6]。主流资产（实际增速资产 `g`、预期增速资产 `gf`、盈利资产 `ROE`）优先比较，只有当主流资产均无优势时，才考虑次级资产（质量红利、价值红利、破产价值），次级资产的优先级由拥挤度确定[10]。 3. **优势判断：** * 对于**预期成长 (gf)**：比较分析师预期增速 (`g_fttm`) 的高低，计算其优势差 (`Δgf`)[7][23]。优势差计算类似于因子择时中的 Spread，即头部资产与尾部资产在特定指标上的差值[23]。 * 对于**实际成长 (g)**：比较业绩动量 (`Δg`)，即净利润增速 (`g_ttm`) 的变化[7][27]。 * 对于**盈利能力 (ROE)**：在 PB-ROE 框架下，比较估值水平的高低[7]。 * 对于**质量红利**：采用 `DP+ROE` 综合打分[44]。 * 对于**价值红利**：采用 `DP+BP` 综合打分[47]。 * 对于**破产价值**：采用 `PB+SIZE` 综合打分（取最低）[50]。 4. **行业选择：** 在每月确定的占优风格下，根据该风格的筛选逻辑（如预期增速最高、PB-ROE 残差最低等），选取排名前5的细分行业[17]。 5. **组合构建：** 将选出的行业以等权重方式进行配置[17]。 2. **因子名称：预期净利润增速 (g_fttm)** **因子构建思路：** 基于分析师对未来盈利的一致预期，衡量资产的成长潜力，用于筛选预期成长风格的资产[7][37]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式，但指出该因子为行业层面的分析师预期净利润增速[25]。通常构建方式为汇总行业内个股的分析师一致预期净利润增速，并进行行业加权平均。 3. **因子名称：净利润增速 (g_ttm) 及变化 (Δg)** **因子构建思路：** 基于历史财务数据，衡量资产的实际成长性及其动量，用于筛选实际成长风格的资产[7][38]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式，但指出 `g_ttm` 为行业净利润增速，`Δg` 为其变化值，用于表征业绩动量[27]。通常 `g_ttm` 为行业最近12个月净利润的同比增速，`Δg` 为其环比或历史变化。 4. **因子名称：超预期因子 (sue, sur, jor)** **因子构建思路：** 衡量公司实际财报业绩相对于市场预期的偏离程度，用于捕捉业绩惊喜，是实际成长策略的具体因子[38]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式和说明。通常 `SUE` (Standardized Unexpected Earnings) 为标准化意外盈余，`SUR` 可能为收入惊喜，`JOR` 含义不明。 5. **因子名称：PB-ROE 回归残差** **因子构建思路：** 在盈利能力 (`ROE`) 策略中，用于筛选高 `ROE` 但估值 (`PB`) 相对较低的资产，即寻找盈利能力强且估值合理的标的[41]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常构建方式为：在横截面上对 `PB` 和 `ROE` 进行回归（如 `PB = α + β * ROE + ε`），取回归残差 `ε`。残差为负表示相对于其 `ROE` 水平，该资产的 `PB` 估值较低。 6. **因子名称：股息率 (dp)** **因子构建思路：** 衡量资产的现金分红回报，是红利类策略（质量红利、价值红利）的核心因子[44][47]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为每股股息除以股价。 7. **因子名称：市净率倒数 (bp)** **因子构建思路：** 衡量资产的账面价值低估程度，是价值红利策略的因子之一[47]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为每股净资产除以股价，即市净率 (`PB`) 的倒数。 8. **因子名称：市净率 (pb)** **因子构建思路：** 衡量资产的估值水平，在破产价值策略中，低 `PB` 是重要筛选标准[50]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为股价除以每股净资产。 9. **因子名称：规模 (size)** **因子构建思路：** 衡量资产的市值大小，在破产价值策略中，与小市值因子结合使用[50]。 **因子具体构建过程：** 报告未给出具体计算公式。通常为总市值或流通市值的对数。 模型的回测效果 1. **量化大势研判行业配置策略**，年化收益 **27.81%** (2009年以来)[17]，2009年超额收益 **51%** [20]，2010年超额收益 **14%** [20]，2011年超额收益 **-11%** [20]，2012年超额收益 **0%** [20]，2013年超额收益 **36%** [20]，2014年超额收益 **-4%** [20]，2015年超额收益 **16%** [20]，2016年超额收益 **-1%** [20]，2017年超额收益 **27%** [20]，2018年超额收益 **7%** [20]，2019年超额收益 **8%** [20]，2020年超额收益 **44%** [20]，2021年超额收益 **38%** [20]，2022年超额收益 **62%** [20]，2023年超额收益 **10%** [20]，2024年超额收益 **52%** [20]，2025年超额收益 **14%** [20]，2026年2月超额收益 **1%** [20]。 因子的回测效果 *(注：报告未提供单个因子的独立测试结果（如IC、IR等），仅提供了基于该因子构建的策略历史表现定性描述。)* 1. **预期成长策略 (基于g_fttm)**，历史表现：2019年以来超额显著，2014-2015年期间也有较高超额[37]。 2. **实际成长策略 (基于sue, sur, jor)**，历史表现：长期超额都较为显著，在成长风格占优环境下尤其突出[38]。 3. **盈利能力策略 (基于PB-ROE残差)**，历史表现：2016年-2020年超额较为显著，2021年-2024年上半年持续较弱[41]。 4. **质量红利策略 (基于dp, roe)**，历史表现：2016年、2017年、2023年超额较为显著[44]。 5. **价值红利策略 (基于dp, bp)**，历史表现：2009年、2017年、2021-2023年超额较为显著[47]。 6. **破产价值策略 (基于pb, size)**，历史表现：2015-2016年、2021-2023年超额较为显著[50]。

核心观点 报告为一份针对北京证券交易所的定期市场报告，主要记录了2026年3月3日当天的市场动态、新闻事件及公司公告。报告核心在于呈现地缘政治事件（伊朗关闭霍尔木兹海峡）对市场造成的冲击，当日北证50指数大幅下跌4.11%，同时梳理了宏观流动性、行业政策及个股表现等多维度信息[1]。 1. 资本市场新闻 - 中国人民银行公布2026年2月流动性数据，中期借贷便利（MLF）净投放3000亿元人民币，公开市场操作中其他期限逆回购净投放6000亿元，而7天期逆回购净回笼1205亿元[6]。 2. 行业新闻 - **地缘政治事件**：伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问于3月2日深夜宣布关闭霍尔木兹海峡，并威胁打击所有试图通过的船只，此事件对全球航运及能源供应构成潜在威胁[7]。 - **光伏产业政策**：工业和信息化部等六部门发布指导意见，目标到2027年，光伏组件绿色生产水平提高，再生材料使用比例提升，并实现累计25万吨的光伏组件综合利用量[8]。 - **科技进展**：马斯克旗下星链宣布新一代Starlink Mobile V2卫星，其数据密度较现役V1代卫星提升100倍，旨在从太空提供5G级速度，支持无缝流媒体播放等体验[10][11]。 3. 市场表现 3.1. 北交所板块表现 - 2026年3月3日，主要股指普跌，其中科创50指数下跌5.21%，北证50指数下跌4.11%，创业板指下跌2.57%，上证指数与沪深300指数均下跌1.43%[12]。 - 北交所市场概况：截至当日，成分股共295只，平均市值30.57亿元，总成交额284.80亿元，较前一交易日增加29.77亿元[12]。 3.2. 北交所个股表现 - 个股涨跌互现，收盘上涨共94只，涨幅居前的科力股份、特瑞斯、长江能科均上涨30.00%；跌幅居前的有天力复合下跌12.89%，富士达下跌11.03%，倍益康下跌10.08%[13]。 - 涨幅前五的个股主要隶属于“专精特新”、天然气、氢能源、西部大开发等概念板块[20]。 4. 公司公告 - **威贸电子**：取得一项名为“一种过滤网与水垢塞的组装机”的发明专利证书[21]。 - **戈碧迦**：计划实施特种电子玻纤制造项目，预计投资总额不超过10亿元[21]。 - **浩淼科技**：多名股东因自身资金需求计划减持股份，同时公司上海分公司已完成工商注册并取得营业执照[22][23][24]。 - **海圣医疗**：完成向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市，本次发行1129.4118万股，发行价格12.64元/股，募集资金净额约为1.13亿元[25]。 - **创远信科**：取得一项关于漏缆监测设备故障自动恢复处理的发明专利证书[26]。 5. 今日新股 - **觅瑞科技**（股票代码：920036.BJ）即将上市，公司是一家专注于智能网络摄像机及物联网视频产品的高新技术企业，业务涵盖研发、设计、生产和销售[27]。

公司专利与研发动态 - 公司公布一项国际专利申请，专利名为“METHODS FOR IMAGE ENCODING AND DECODING”，专利申请号为PCT/CN2025/104372，国际公布日为2026年2月26日 [1] - 今年以来公司已公布的国际专利申请数量为13个，较去年同期大幅增加550% [1] - 根据公司2025年中报，2025上半年公司在研发方面的投入为19.84亿元，同比增长4.37% [1]

如东县工业发展成就 - 过去五年规上工业增加值年均增长6.7% [2] - 新能源、新材料、新装备三大产业产值超1500亿元 [2] - 中天科技成为南通首家营收超千亿企业 [2] - 获评国家级专精特新“小巨人”企业16家 [2] - 高新技术企业数量较“十三五”末翻番 [2] - 海上风电装备产业集群入选国家级中小企业特色产业集群 [2] 如东县未来产业发展方向 - 锚定智能化、绿色化、融合化方向构建现代化产业体系 [4] - 推动纺织、健身器材等传统产业绿色提档 [4] - 做强海上风电、安防等特色产业并强链补链延链 [4] - 实施“双百计划”主攻重特大与专精特新项目 [4] - 深化沪苏产学研协同，建设金山路未来科创谷 [4] - 布局新型储能、氢能等领域，建设零碳园区与工厂 [4] - 完善“源网荷储”一体化体系 [4] “AI+制造”战略与行动 - 实施“人工智能+”与“智改数转网联”行动 [5] - 编制“AI+制造”转型路线图，建设OPC社区 [5] - 培育特色产业大模型与专用小模型，打造标杆智能工厂 [5] - 重点推进“AI+新能源”，以绿电智算项目为引领 [5] - 构建“绿电+算力+产业”联动模式 [5] 企业动态与具体实践 - 中天科技将建成国家领航级智能工厂 [7] - 金红叶纸业持续增资扩产 [7] - 东南大学如东海洋研究院聚焦“AI+大海洋”攻坚突破 [7] - 中天科技构建“天玑”垂类大模型 [7] - 中天科技打造江东科技“AI精准检测”、光缆总厂“智慧配纤”等7类行业模型与智能体应用场景 [7] 政策与产业环境 - 大会发布产业体系、新型工业化、产创融合等重磅政策 [5] - 国家中小企业特色产业集群——如东海上风电装备产业集群正式揭牌 [5] - 集中发布产业目录与典型案例 [5] - 通报表彰工业20强、优秀高新技术企业等 [5] - 优化营商环境，强化要素保障，推动新型工业化与“AI+制造”深度融合 [7]

美国最高法院关税裁决 - 美国联邦最高法院以6比3裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税政策违法，总统在和平时期不享有征收关税的固有权力[3] - 该裁决直接推翻了自2025年1月上台后实施的一系列加征关税措施，包括10%的“基准关税”、“芬太尼关税”及对等关税[3] - 根据美国海关数据，依据该法征收的关税金额约为1335亿美元，经济学家估计总额可能超过1750亿美元，美国财政部面临向进口商退还巨款的压力[5] - 包括好市多、Abercrombie & Fitch和SimpliSafe在内的数百家美国公司已提起诉讼要求退税[5] - 牛津经济研究院分析指出，此裁决将使美国实际关税税率从12.8%大幅拉低至8.3%[6] - 耶鲁预算实验室分析显示，关税政策导致普通美国家庭每年损失1681美元[6] 特朗普政府的新关税政策 - 在最高法院裁决当天，特朗普签署行政令，将对全球所有国家征收10%的进口关税，依据是《1974年贸易法》第122条[8] - 该条款授权总统通过附加费解决国际支付问题，但有限制：关税最高征收15%，有效期最长150天，延期需国会批准[8] - 新关税于美国东部标准时间2月24日零时01分生效，并附有豁免清单，包括关键矿物、能源产品、部分农产品、药品、某些电子产品、乘用车及其零部件等[8] - 符合美墨加协定规定的加墨货物，以及根据相关自贸协定免税进口的某些纺织品和服装也被排除[8] - 24小时内政策再次反转，特朗普宣布将全球关税税率从10%提高至15%，即该条款允许的税率上限[10] - 美国贸易代表表示，新政策并非“一刀切”，例如与马来西亚、柬埔寨已达成的协议关税税率将维持在19%[20] 对中美贸易与相关行业的影响 - 此前依据《国际紧急经济权力法》对华征收的20%关税已失效，但对华关税实际降低一部分[16] - 叠加新的15%全球关税，以及根据《1962年贸易扩展法》第232条和《1974年贸易法》第301条对华征收的关税继续有效，中美关税壁垒依然很厚[16] - 彼得森国际经济研究所分析指出，若全球关税政策导致其他国家输美成本降幅超过中国，中国产品可能面临相对竞争劣势[16] - 关税豁免清单中的“某些关键矿物”被普遍解读为指向稀土，中国在全球稀土供应链的关键地位成为对美谈判的重要筹码[20] - 路透社分析，最高法院裁决可能使特朗普预期中的大豆大单、波音订单和能源出口要求更难实现[21] - 牛津经济研究院警告，新政策将给企业、投资者和家庭带来新一轮贸易政策不确定性，是今年经济增长的主要下行风险[20] 特朗普计划访华与外交博弈 - 白宫官员确认，特朗普计划于3月31日至4月2日对中国进行国事访问，这将是其自2017年后时隔近9年再次访华[1][10] - 中方尚未正式确认行程，外交部发言人早前表示双方就此保持沟通，体现了不同的外交节奏[12] - 2017年特朗普首次访华时，双方签署了价值2535亿美元的大单[12] - 美国财政部长贝森特曾透露，特朗普年内可能两次访华[12] - 台湾问题是潜在访问中的核心议题，去年12月华盛顿宣布了史上最大规模对台军售，价值111亿美元[18] - 新关税有效期为150天，至7月中旬届满，若访华成行，双方将有充足谈判空间，关税有可能被调整或取消[18][24] 美国国内经济与政治压力 - 2026年是美国中期选举年，特朗普支持率卡在低位[14] - 美国经济分析局数据显示，去年第四季度GDP年化增长率仅为1.4%，使得2025年成为自2016年以来美国GDP增长第二糟糕的年份[14] - 民众将经济困境部分归咎于特朗普的关税政策，最高法院裁决打掉了其最趁手的关税工具[14] - 特朗普急需通过外交成果来弥补国内压力，访华签下大单被视为最好的弥补方式[14][24] - 有共和党议员认为，最高法院裁决保护他们免受关税经济影响带来的政治反弹[6] 全球主要经济体的反应 - 德国总理默茨表示将前往华盛顿就关税政策进行会谈，强调关税“对各方都有损害”，美国消费者最终也会买单[16] - 法国对外贸易部长级代表表示，欧盟拥有反制手段，必要时可动用包括反胁迫工具在内的措施，如出口管制、服务关税及排除美国公司参与欧盟采购合同等[16] - 欧盟还有一个涉及超900亿欧元美国商品的已暂停反制方案可供使用[16] - 全球许多国家对最高法院裁决表示欢迎[6]

核心事件：实际控制人变更 - 公司实际控制人于2026年2月11日正式由新乡市人民政府变更为AI领域资深人士付英波先生[1] - 此次控制权变更自2025年12月开始筹划，并于近期完成交割，被视为公司寻求突破的关键事件[1] - 市场预期新任实控人将为其注入人工智能技术基因，助力传统安防业务智能化转型[1] 股价与资金表现 - 受实控人变更事件影响，公司股价在近7天内出现显著波动[2] - 2026年2月6日，股价单日上涨5.53%，收盘报11.83元，当日成交额2.23亿元，换手率达7.24%[2] - 随后股价震荡回调，截至2026年2月13日，收盘价报11.67元，近5日累计跌幅1.35%[2] - 2月13日主力资金净流出1853.98万元，散户资金占主导，整体交投活跃度较高[2] 最新财务状况 - 公司最新财务数据为2025年第三季度报告[3] - 2025年第三季度营业总收入为7110.15万元，同比下降34.47%[3] - 同期归母净利润亏损4331.78万元，但亏损幅度同比收窄14.0%[3] - 业绩下滑主要因应收款项回款不及预期导致信用减值损失计提，同时管理费用和销售费用优化未能完全抵消收入下滑影响[3]

公司业务进展 - 恒辉安防在机器人领域多线业务并行推进且成效显著 [1] - 公司已与国内外多家机器人领域领先企业开展深度对接 [1] - 合作形式涵盖技术交流、联合研发、样品送样、验证测试等 [1] - 后续将持续聚焦技术迭代与市场拓展，稳步推进业务落地 [1] - 鉴于商务保密约定，暂无法披露具体合作细节 [1]

核心观点 - 海康威视通过部署其视频感知设备与观澜大模型，为湖北宜化集团搭建智能巡检系统，推动该化工集团的数字化管理变革，旨在实现提质、降本、增效和安全保障 [1] 应用场景与痛点 - 宜化集团以化工为核心，业务涵盖磷矿开采、化肥生产、氯碱化工、氟材料等领域，在全国有30多个研发中心和生产基地，生产环节多，安全巡检点位范围广 [1] - 生产过程中存在多种安全隐患，例如磷矿石皮带运输中的堵料和异物会影响生产，硫酸、盐酸等泄漏具有腐蚀性，会危害人员与设备，因此及时发现粉料泄漏、液体滩漏、烟雾、皮带跑偏等问题至关重要 [1] 具体解决方案与部署 - 在宜化集团旗下的宜化磷化工有限公司，海康威视在100多个皮带运输机关键点位部署了智能监测系统 [3] - 该系统通过跑偏检测、大块物料检测、皮带堵料大模型算法，分析皮带运行状态，精准识别跑偏情况及皮带与滚筒边缘的相对位置变化，一旦发现异常立即告警 [3] - 在磷化工的7个核心工段（装置），智能巡检系统已部署超过700个AI监测点位，覆盖500余个关键场景，能够对粉料泄漏、液体滩漏、烟雾等实现精准识别 [6] - 海康威视还为集团打造了统一的AI能力中心，将技术沉淀为可复用的平台能力，赋能各个生产基地，广泛应用于工艺巡检、特殊作业监管与现场隐患监测等核心场景 [8] 技术效果与性能 - 视觉大模型的应用提高了目标检出率，并切实降低了误报率 [5] - 结合视觉大模型技术，AI巡检算法整体检准率超过90% [6] - 热成像技术可以对管道进行精准测温，多方位保障生产环节的平稳、高效、安全运行 [8] 管理效率提升 - 过去为实现全面巡检，每天需安排3个班组轮值，每班8小时需频繁巡检，人力投入大且响应效率有限 [8] - 如今依托AI智能巡检系统，仅需一个班组执行一次集中巡检，即可实现更精准的风险识别与快速响应 [8] - 在集团旗下的新宜化工，部署了AR实景一张图系统，该系统以高点全景视频为底图，以增强现实技术为核心，将环保监测数据、危险源信息等多维数据实时叠加融合到视频画面中，形成统一可视的管理界面 [9] - AR一张图系统打破了传统信息孤岛，实现了从数据感知到指挥调度的全流程可视化，提升了园区安全管理的协同效率与响应速度 [9] 经济效益 - 智能巡检系统有效预防了因皮带跑偏等问题引发的设备损坏与物料洒落，预计每年可大幅减少清理与维护成本 [5]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**[8][12] * **模型构建思路**：基于产业生命周期理论，将权益资产划分为五种内在风格属性。通过“g>ROE>D”的优先级顺序，自下而上地比较所有资产的优劣，筛选出具有基本面优势的资产，其风格属性即代表未来市场主流风格，并据此进行行业配置。[8] * **模型具体构建过程**： 1. **风格定义与资产分类**：根据产业生命周期，将股票资产划分为五种风格：外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值。[8] 2. **资产比较框架**：采用分级比较逻辑。 * **主流资产比较**：优先比较实际增速资产（g）、预期增速资产（gf）、盈利资产（ROE）三类。只要其中一类资产具备优势，市场资金就会集中配置，次级资产机会不大。[12] * **次级资产比较**：当主流资产均无优势时，转向比较次级资产，其优先级由拥挤度决定：质量红利 > 价值红利 > 破产价值。[12] 3. **优势判断与因子应用**：对每一类风格资产，使用特定的量化因子进行横向比较，筛选出优势行业。 * **预期成长（gf）**：比较分析师预期增速（g_fttm）。[9][38] * **实际成长（g）**：比较业绩动量，使用超预期因子，如sue、sur、jor。[9][40] * **盈利能力（ROE）**：在PB-ROE框架下，选择估值较低的高ROE资产，使用PB-ROE回归残差因子。[9][43] * **质量红利**：结合股息率（dp）和盈利能力（roe）进行综合打分。[46] * **价值红利**：结合股息率（dp）和市净率倒数（bp）进行综合打分。[49] * **破产价值**：结合低市净率（pb）和小市值（size）进行综合打分（打分最低）。[53] 4. **行业配置**：以中信二三级行业（整理合并后为202个）为标的，每期在每个占优的风格策略下，选择排名靠前的5个行业，以等权重方式进行配置。[19] * **模型评价**：该框架自2009年以来对A股的风格轮动具有较好的解释能力。[19] 2. **因子名称：资产优势差（Spread）**[25] * **因子构建思路**：用于刻画某类资产中头部资产（Top组）相对于尾部资产（Bottom组）的趋势变化，类似于因子择时中的Spread指标。通过监测优势差的扩张与收缩，来判断对应风格资产的景气度。[25] * **因子具体构建过程**： 1. 每月末，计算所有行业在特定因子（如预期增速g_fttm、实际增速g_ttm、ROE）上的数值。 2. 根据因子值对行业进行排序，并分为若干组（如十分位）。 3. 计算头部组（如Top组）因子值的中位数与尾部组（如Bottom组）因子值的中位数之差。 $$资产优势差 = Top组中位数 - Bottom组中位数$$ 4. 观察该差值的时间序列变化，若差值扩大（Δ为正），则表明头部资产相对优势在增强；若差值缩小（Δ为负），则表明优势在减弱。[25][29] 模型的回测效果 1. **量化大势研判行业配置策略（资产比较策略）**，年化收益27.67%（2009年以来），2009年超额收益51%，2010年超额收益14%，2011年超额收益-11%，2012年超额收益0%，2013年超额收益36%，2014年超额收益-4%，2015年超额收益16%，2016年超额收益-1%，2017年超额收益27%，2018年超额收益7%，2019年超额收益8%，2020年超额收益44%，2021年超额收益38%，2022年超额收益62%，2023年超额收益10%，2024年超额收益52%，2025年超额收益14%，2026年1月超额收益-1%。[20][22] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：预期净利润增速（g_fttm）**[9][38] * **因子构建思路**：基于分析师对未来净利润的一致预期，衡量资产的成长潜力。适用于所有产业周期阶段，是预期成长风格的核心筛选指标。[9] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式，但通常指未来十二个月（Forward Twelve Months）的预期净利润增长率，由市场分析师一致预测数据计算得出。 2. **因子名称：超预期因子簇（sue, sur, jor）**[40] * **因子构建思路**：衡量公司实际发布的业绩相对于市场预期的偏离程度，捕捉业绩动量。主要适用于转型期和成长期资产，是实际成长风格的核心筛选指标。[9][40] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算公式。通常包括： * **SUE（Standardized Unexpected Earnings）**：标准化意外盈余， (实际EPS - 预期EPS) / 历史盈余波动率。 * **SUR（Surprise）**：意外程度， (实际EPS - 预期EPS) / 预期EPS绝对值。 * **JOR**：可能指业绩预告或快报相关的超预期指标。 3. **因子名称：PB-ROE回归残差**[43] * **因子构建思路**：在PB-ROE估值框架下，寻找盈利能力（ROE）较高但估值（PB）相对较低的资产，即“性价比”高的盈利资产。适用于成熟期资产。[9][43] * **因子具体构建过程**： 1. 在横截面上，对行业（或公司）的市净率（PB）与净资产收益率（ROE）进行回归。 $$PB = \alpha + \beta * ROE + \epsilon$$ 2. 计算回归残差 \(\epsilon\)。残差为负表示该行业的实际PB低于其ROE所对应的理论PB，即估值相对偏低，更具投资价值。 4. **因子名称：质量红利复合因子（dp+roe）**[46] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和盈利质量（roe），筛选出既能提供稳定现金分红又具备良好盈利能力的资产。适用于成熟期资产。[46] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和净资产收益率（roe）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 5. **因子名称：价值红利复合因子（dp+bp）**[49] * **因子构建思路**：综合考察资产的股息回报（dp）和账面价值（bp，即市净率的倒数），筛选出高股息且估值便宜的深度价值型资产。[49] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体的合成公式。通常做法是对股息率（dp）和市净率倒数（bp）分别进行横截面标准化或分位数排序，然后按一定权重（如等权）相加得到综合得分。 6. **因子名称：破产价值复合因子（pb+size）**[53] * **因子构建思路**：寻找市净率（pb）极低、市值（size）较小的资产，这类资产可能蕴含并购重组、壳价值或极端低估的机会。适用于停滞期和衰退期资产。[53] * **因子具体构建过程**：报告明确指出该策略选取“PB+SIZE打分最低”的行业。[53] 通常做法是对市净率（pb）和市值（size）分别进行横截面标准化或分位数排序（注意：pb因子值小代表估值低，size因子值小代表市值小），然后按一定权重相加得到综合得分，并选择得分最低的资产。 7. **因子名称：拥挤度**[12][30][34] * **因子构建思路**：衡量某一类资产或策略的交易热门程度和资金集中度。拥挤度过高可能预示着短期风险加大，用于在次级资产比较中确定优先级，并作为主流资产配置的辅助风控指标。[12][30][34] * **因子具体构建过程**：报告未给出具体计算方法。常见的拥挤度指标可能包括：换手率分位数、估值分位数、资金流入强度、因子收益率波动率等。

连云港市“十五五”开局之年发展规划核心要点 - 文章核心观点：连云港市在2026年“十五五”开局之年，将围绕高质量发展“后发先至”目标，通过扩内需稳增长、抓创新强产业、促改革扩开放、惠民生增福祉、防风险守底线五大方面全力推动经济社会发展开好局起好步 [1][2][3] 宏观经济与内需增长 - 实施提振消费专项行动，释放汽车焕新等促消费活动潜力，借力省运会、“苏超”促进文旅体商深度融合以巩固消费回暖势头 [1] - 完善市领导挂钩重点产业链、企业增资扩产常态化对接等机制，狠抓招商引资和重点项目建设，确保年度产业投资不低于1300亿元 [1] 产业创新与结构升级 - 依托太湖实验室连云港中心、“悟空智算”等创新载体，深化拓展“人工智能+”，加强关键核心技术攻关以提升科技成果转化和产业化水平 [1] - 聚焦“工业立市、产业强市”，有序推进化工园区扩区，做大做强绿色石化、生物医药、新材料、新能源等支柱产业 [1] - 加快发展安防、海洋经济、低空经济等新兴产业和未来产业，因地制宜培育壮大县域特色优势产业，确保规上工业总产值迈上6000亿元台阶 [1] 改革开放与区域协同 - 抓好连徐中欧班列集结中心、阿克套港集装箱枢纽等重点工程建设，完善新亚欧陆海联运通道“三枢纽一体化”运行格局 [2] - 强化与徐州、淮安及陇海沿线协同发展，深化与上海港、辽宁港多元合作，确保全年港口吞吐量增长5%、“连申快航”运量突破16万标箱 [2] - 加强自贸试验片区、综合保税区、跨境电商综试区“三区联动”，推动“综合查一次”“不对应审批”等改革以持续营造一流营商环境 [2] 民生保障与城乡建设 - 扎实办好年度民生实事，促进重点群体稳定就业，扩大教育、医疗、“一老一幼”等公共服务供给 [2] - 加大城市更新、城中村和危旧房改造力度，深化小区物业治理，加强沿海特色风貌塑造以推动城市高质量发展 [2] - 纵深推进乡村全面振兴，大力发展现代农业，持续整治提升农村人居环境 [2] 风险防控与治理 - 深化安全生产治本攻坚，协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [3] - 深入实施党建引领基层治理“五治提升”工程，更大力度攻坚信访突出问题 [3] - 有效防范化解意识形态、金融、房地产、政府性债务等各领域风险以维护社会大局和谐稳定 [3]