在关税高墙、汇率波动、成本飙升和需求疲软的多重挤压下，海尔智家2026年一季报不出预料地承压 了。 对于那些追逐季度增长曲线的投资者来说，这或许是一份需要耐心解读的成绩单。但如果我们把这份季 报看作一个观察中国制造出海的剖面，它给出的经验可能比利润本身更厚重—— 全球化品牌的建立没有弯道超车，它所承载的"长期主义"发展，往往伴随着需要我们平心静气穿越的短 期阵痛。 利润背后的"成本"：一条更难走的路 拆解4月27日海尔智家的这份一季报，压力来自几个显而易见的短期因素。 最直接的冲击来自贸易壁垒。本届美国政府将关税作为核心武器，引发全球经济剧震。今年2月，美国 国际贸易委员会正式启动调查，评估撤销中国"永久正常贸易关系"地位。一旦落地，中国输美商品的综 合关税可能飙升至约61%。海尔智家在美国市场坚持自主品牌运营，这意味着它无法像代工企业那样轻 易通过转口贸易规避关税，利润端直接承压。 紧随其后的汇率波动，则为这份海外收入占比过半的财报增添了另一层换算压力。当季人民币对美元升 值，意味着海外利润在并表时直接缩水。而成本端的压力同样来自硬邦邦的现实：铜价突破9.5万元/ 吨，ABS、PC等关键塑料粒子受油价波及涨 ...

奥普科技 20260428 摘要 2026Q1 营收 3.75 亿元(+8.32%)，归母净利润 4,109 万元(- 19.22%)，利润下滑主因费用增加 2,200 万元，含人力、电商推广及研 发投入。 电商渠道表现强劲，2026Q1 发货额同比+40%，毛利率超 50%，有 效对冲了原材料上涨对整体毛利率的负面影响。 工程渠道预计 2026H2 触底反弹，高端精装房浴霸市占率达 60%，美 容舱等新品已进入北京、上海等多个高端样板房项目。 海外业务坚持自主品牌路线，北美噪音控制已优于松下，马来西亚供应 链已建立以应对贸易风险，预计 2026 年业务将显著改善。 产品结构向智能化转型，2025 年智能产品占比升至 75%，2026 年 5- 6 月将推出具备重大功能突破的新一代功能性产品。 公司于 2026 年 3 月全线提价 5%-6%以缓解成本压力，预计效果滞后 2-3 个月显现，下半年利润端压力有望减轻。 管理层维持高分红意愿，依托厚实的未分配利润储备及良好的现金流， 通过中后台提质增效力争达成股权激励目标。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年全年及 2026 年第一季度的整体经营业绩与财务状况？ ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 4月29日，海尔智家在互动平台回答投资者提问时表示，极端气候频发、全球变暖趋势明 确，正深刻改变家电需求结构：高效节能空调、全屋智慧温控系统、冷链设备等品类将迎来结构性增长 机遇。海尔智家已从战略层面将"气候适应与能源效率"纳入产品与产能规划。产品端，公司持续迭代高 能效空调技术（如可变分流、AI节能算法），2025年，随着在产品技术、供应链一体化及渠道模式变 革等方面沉淀的竞争力持续提升，空调产业增长势能全面释放，家用空调业务收入同比增长超10%。同 时，三翼鸟全屋智慧温控系统可联动空调、新风、窗帘等，实现主动学习与节能调度。在面对暖通行业 的结构性机遇，公司积极强化家用空调、智慧楼宇核心竞争力，加速水产业海外市场拓展，推进大暖通 产业的整合与协同，积蓄发展势能，加快培育新的增长极。 ...

证券研究报告 海信家电 (000921 CH/921 HK) 港股通 短期承压，聚焦结构优化对冲压力 华泰研究 季报点评 2026 年 4 月 29 日│中国内地/中国香港 公司披露 2026 年一季报，26Q1 实现营业收入 230.60 亿元，同比-7.16%； 归母净利润 10.35 亿元，同比-8.22%；扣非归母净利润 8.40 亿元，同比 -16.60%。整体而言，公司 26Q1 收入低于、净利高于我们此前预期（收入 及归母净利预期值分别为 257.2 亿元/9.75 亿元），收入利润短期承压，主 要受到家用空调外销回落及财务费用上行影响。但经营活动现金流净额 9.33 亿元，同比大幅改善，主要系支付经营活动有关现金减少，经营质量仍具韧 性。维持"增持"评级。 中央空调：1 月高增后 2 月回落，内销修复仍需观察 产业在线数据显示，26 年 1 月中国中央空调内销/出口规模分别同比 +17.6%/+30.6%，但 2 月内销同比-19.2%，出口仍同比+23.7%。整体看， 中央空调外销维持较好景气，但内销受地产、公建及春节错期影响仍有波动。 我们认为，公司中央空调龙头地位稳固，在去年经历调整后， ...

证券研究报告 | 2026年04月29日 策略快评 2026 年 5 月各行业金股推荐汇总 策略研究·策略快评 | 证券分析师： | | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090002 | | --- | --- | --- | --- | --- | |  | 金股推荐汇总（2026 | 年 | 5 月） | | | 表1：2026 年 | 5 | 月各行业金股推荐标的汇总 | | | | 行业名称 | 分析师 | 股票代码 | 股票名称 | 投资逻辑 | | 电子 | 胡慧 | 688536.SH | 思瑞浦 | 全球模拟芯片周期向上，公司下游包括泛工业、泛通信、汽车等，既受益于行业去库之后的需求 恢复，也受益于国产替代带来的份额提升，一季度利润端修复明显。 | | 电新 | 王蔚祺 | 300073.SZ | 当升科技 | 在欧洲补贴政策推动下，新能源车市场需求回暖对公司出货产生积极影响，公司正极材料出货持 续提升；同时固态电池材料布局快速推进。 | | | | | | 1、出海持续超预期，二季度海外补库有望加速出 ...

核心观点 - 在行业整体承压背景下，公司2026年第一季度业绩呈现“逆风上扬”态势，归母净利润环比显著改善，展现出穿越周期的能力 [1][8] - 公司业绩的韧性主要依靠三大硬实力支撑：稳固的国内基本盘、海外市场的结构性增长以及AI与数字化变革带来的效率提升 [2][8] - 公司通过高强度的股东回报计划彰显管理层信心，并明确将“智慧家庭AI生态”与“大暖通新赛道”定位为未来增长的双引擎 [6][12] 财务业绩表现 - 2026年第一季度实现营业收入736.87亿元，归母净利润46.52亿元 [1][8] - 尽管营收同比下滑，但归母净利润较2025年第四季度环比提升24个百分点，触底回升态势明显 [1][8] - 业绩改善是在国内家电市场整体同比下滑6.2%的存量竞争背景下实现的 [1][8] 国内业务表现 - 国内基本盘稳固，冰箱、洗衣机市场份额分别达到47.3%和48.6%，稳居行业第一，份额分别是第二名的2.8倍和1.9倍 [3][9] - 空调第一季度零售收入逆势增长，增速领跑行业 [3][9] - 高端品牌卡萨帝在冰箱、滚筒洗衣机、空调柜机等多个品类的高端市场份额位列第一 [3][9] - 卡萨帝致境、揽光套系零售销售占比达43%，较2025年第四季度提升13个百分点 [3][9] - 年轻化品牌Leader统帅零售额增幅达42% [3][9] - 多品牌矩阵驱动了国内毛利率同比提升 [3][9] 海外业务表现 - 海外业务有效对冲了北美市场压力，除北美外，其他海外市场收入和利润均实现同比增长 [4][10] - 北美市场因极端暴风雪及行业需求影响，一季度需求同比下降约10% [4][10] - 欧洲市场暖通业务收入增长超过20% [4][10] - 南亚市场收入增长17%，东南亚市场收入增长12% [4][10] - 中东非市场收入增长55.8%，表现亮眼 [4][10] - “大暖通”整合初见成效，“冷暖风水智”全场景解决方案首次整体落地，正成为公司从全球覆盖到本土深耕的关键引擎 [4][10] 运营效率与数字化 - 通过全域TC（Total Customer）模式提升效率，2026年第一季度全域TC订单量占比达65%，较2025年末提升8个百分点 [5][11] - 销售费用率同比优化了1个百分点，经营管理效率稳步提升 [5][11] - TC模式被评价为一次打通从工厂到用户壁垒的效率革命 [5][11] 股东回报与未来战略 - 公司将2023-2025年回购计划中的7454万股库存股全部注销，并启动最高约8100万股D股回购注销计划 [5][11] - 公司已发布30亿元至60亿元的A股回购新计划 [5][11] - 2026年现金分红比例规划不低于58% [5][11] - 未来增长双引擎为“智慧家庭AI生态”与“大暖通新赛道” [6][12] - 已发布L4级智能体套系Seeker和三大类家庭机器人，推动向“家庭智慧生态引领者”转型 [6][12] - 家庭机器人、智慧康养等被视为新的增量空间 [6][12]

公司2026Q1 营收737 亿元，同比-7%；实现归母净利润46.5 亿元，同比-15%；实现扣非归母净利润44 亿元，同比-17%，业绩整体表现符合市场预期。受北美市场暴风雪天气影响，叠加关税成本同比大幅 增加，以及汇兑影响，业绩表现承压。 内销行业整体承压，公司各品类市占率持续提升。根据奥维云网推总数据，受国补拉动效应减弱影响， 2026 年一季度中国家电市场（不含3C）全渠道零售额同比下滑6.2%。分品类看，海尔空调零售收入逆 势增长，增速领跑高端份额(1.1w+)达33.5%，数据中心锁定订单增长300%；洗衣机线下份额增至 48.6%，冰箱线下份额47.3%，继续维持TOP1。分品牌看，多品牌套系化全面落地，统帅零售增幅 42%，卡萨帝和海尔套系化比例同比提升13/8pcts，斐雪派克奢适生活馆国内落地。 北美市场阶段承压，新兴市场表现可圈可点。1）北美26Q1 受暴风雪、关税、以及消费信心承压影响， AHAM（美国家电制造商协会）统计行业需求同比下降约10%，GEA 预计下滑幅度高单，表现依然跑 赢大盘。2）剔除北美拖累后，26Q1 中国及非美海外市场经营利润增长10%+，其中欧洲暖通收入 +2 ...

行业整体表现 - 2026年第一季度，中国家电市场（不含3C）全渠道零售额规模同比下滑6.2% [1] - 行业承压前行，受国补拉动效应减弱及前期消费透支等多重因素影响 [1] - 空调行业零售额同比大幅下滑13.8% [2] 公司财务业绩 - 2026年第一季度，公司营收为736.87亿元，归母净利润为46.52亿元，环比提升24个百分点 [1] - 公司国内经营利润实现逆势同比增长 [1] 公司战略与运营变革 - 公司坚持AI与数字化变革，持续深化全域TC（To Customer）模式变革 [1] - 全域TC模式缩短了交易与交付链路及订单响应周期，降低了客户资金占用成本，并通过统一仓配安装服务提升用户体验 [1] - 2026年第一季度，公司全域触点TC订单量占比达到65%，较2025年末提升8个百分点，TC送货、安装准时率均实现提升 [1] 品牌与产品策略 - 公司通过多品牌套系化布局精准覆盖不同消费圈层 [2] - 在高端市场，卡萨帝品牌通过藏家、指挥家、致境、揽光四大套系实现全品类、全价位段覆盖，其高端市场份额在冰箱、滚筒洗衣机、空调柜机等众多品类位列第一，第一季度增速跑赢行业 [2] - 面向大众主流消费群体，海尔品牌围绕“更懂生活的智慧科技”布局了Seeker、云溪、麦浪、天悦、小红花五大套系 [2] - 目前海尔品牌套系零售销售占比为25%，较2025年提升8个百分点 [2] 业务板块协同与效率 - 公司通过整合大暖通板块实现经营效率稳步提升 [2] - 以空调业务为例，在行业零售额同比大幅下滑13.8%的环境下，海尔空调通过重塑品牌定位、聚焦爆款单品及推行精细化运营，实现了零售收入的同比增长，增速领跑行业 [2]

2026.04. 29 本文字数：1833，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 王珍 空调龙头企业格力电器（000651.SZ）交出高管层调整后喜忧参半的财报业绩，其4月28日晚发布的 年报、季报显示，2025年其业绩量利双降，营收规模与其他白电龙头企业差距进一步拉大，今年一 季度业绩反弹回升。 4月29日开盘后，截至9点38分，格力电器股价上升4.06%至40元/股，市值为2241亿元。 2025年，格力电器实现营收1704.47亿元、同比下降9.89%，归母净利润290.03亿元、同比下降 9.88%，其中包括空调在内的消费电器收入1331亿元、同比下降10.43%，工业制品收入173.81亿 元、同比上升0.77%，智能装备收入6.81亿元、同比上升60.51%。去年其经营活动产生的现金流量净 额为463.83亿元，同比增长57.93%。 今年，格力电器的业绩有所回升。2026年一季度，其营收为429.66亿元、同比上升3.51%，归母净利 润60.82亿元、同比上升3%，经营活动产生的现金流量净额为77.99亿元、同比下降29.11%。 在格力去年业绩下降的背后，是2025年家电行业整体承压。据奥 ...

今日早盘，泡泡玛特(09992.HK)股价表现亮眼，一度涨幅超4%，随后小幅回落。截至发稿，涨2.74%，报157.40港元。 机构如何看待泡泡玛特的小家电产品? 国信证券研究报告指出，泡泡玛特小家电产品具备三大核心优势：潮玩美学与实用功能的结合、核心客群的高吸引力、较强的破圈能力。同 时，小家电产品在社交媒体平台具备较高热度，核心粉丝满意度和期待值均处于高位。 该券商还指出，从财务贡献角度看，预计2026年小家电收入占比约1%，毛利率有望突破50%。虽然短期业绩贡献有限，但中长期战略意义 显著：拓宽产品线和应用场景、提升核心粉丝复购率、破圈吸引新用户群体，为公司持续增长注入新动能。 基于公司多元运营和产品扩张战略，国信证券维持原有盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为170.4亿元、208.9亿元、250.6亿 元，同比增长33.4%、22.6%、19.9%。当前股价对应市盈率分别为11.0倍、9.0倍、7.5倍。 作为泡泡玛特跨界布局家电领域的首款产品，THE MONSTERS生活家系列冷藏箱(简称LABUBU冰箱)将于4月30日22时正式开售。尽管距 离正式发售还有一天时间，但消费者已开始" ...