报告行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 业绩驱动与AI赋能是传媒互联网行业增长的核心驱动力 [3] - 建议关注AI投入增加、多重利好加持的港股互联网核心资产，AI赋能深化的应用及产业链子板块，以及优质内容产出、业绩确定性高的内容板块 [3] 市场行情回顾 - **整体表现**：2025年11月，SW传媒行业指数上涨1.69%，报收835.69点，跑赢同期沪深300指数（下跌2.46%）[5][6] - **行业排名**：在31个SW一级子行业中，传媒板块月涨跌幅排名第7位 [6] - **子行业分化**：广告营销板块表现最佳，上涨9.68%；数字媒体板块上涨1.76%；影视院线板块上涨1.62%；电视广播、游戏、出版板块分别下跌0.69%、0.94%、2.20% [6][10] - **个股表现**：蓝色光标月涨幅达45.99%，位列涨幅榜首；完美世界月跌幅为17.28%，位列跌幅榜首 [11] - **估值水平**：截至11月30日，传媒行业滚动市盈率为27.62倍，全部A股为16.49倍，传媒行业估值较历史均值低18.05% [12] 重点子行业数据跟踪 影视行业 - **电影市场**：2025年11月全国电影票房35.53亿元，同比大幅上升89.29%，环比上升36.03% [3][16] - **头部影片**：《疯狂动物城2》单月票房达17.31亿元，占当月总票房的54.32% [3][16] - **需求端**：11月观影人次0.91亿，同比上升89.58%；上座率6.5%，同比提升85.71% [20][21] - **供给端**：11月上映影片53部，同比下降10.17%，环比上升29.17% [22] - **线上内容**： - 网络剧：Top1月度播映指数为84.6，环比上升3.05% [29] - 电视剧：Top1月度播映指数为81.8，环比上升2.89% [37] - 综艺节目：2025年10月Top1月度播映指数为83.1，同比增长0.36% [50] 游戏行业 - **整体市场**：2025年10月，国内游戏市场实际销售收入313.59亿元，同比增长7.83%，环比增长5.66% [3][57] - **细分市场**： - 移动游戏市场实际销售收入226.33亿元，同比上升2.36% [3][58] - 客户端游戏市场实际销售收入72.27亿元，同比大幅增长29.4% [3][58] - **海外市场**：10月自研游戏海外市场实际销售收入17.99亿美元，同比增长11.9% [3][57][64] - **产品表现**：10月中国App Store手游收入榜前三为《王者荣耀》、《三角洲行动》、《无尽冬日》 [67][69] - **版号供给**：11月国产游戏版号发放178款，年内累计发放1532款，同比增长超29%，供给端持续向好 [3][70] 营销行业 - **整体花费**：2025年1-10月广告市场整体花费同比上涨4.3%；10月单月广告花费同比上涨10.6% [3][86] - **行业分化**： - 增投行业：邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业刊例花费同比分别上涨80.8%、52%、29.1%和19.6% [3][86] - 下滑行业：药品、酒精类饮品、化妆品/浴室用品刊例花费同比分别下滑16.1%、12.3%、6.1% [3][86] AI领域动态 - **技术迭代**：11月AI大模型持续向长文本、强推理与多模态融合方向演进 [3][93] - **海外进展**：OpenAI推出GPT-5.1系列；Google强化Gemini 3推理与多模态能力；Meta发布支持1600+语言的Omnilingual ASR系统 [3][93] - **国内进展**：千问App上线，公测首周下载量超1000万；文心一言5.0支持多模态联合输入输出；讯飞星火X1.5推理效率翻倍 [3][93] 投资建议与关注标的 - **港股互联网**：腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W [3] - **AI应用及产业链**：值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用） [3] - **内容板块**：芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等 [3]

持续的长短之争，俨然形成了又一轮关于娱乐话语权的抢夺战。 短剧只要稍微点缀精致，就有人在键盘上打出"这可比现在的长剧好多了"，而长视频被动陷入了要接受"你老了，不够新了"的论调里，百口莫辩。 然而，在纠结了追不追随近一年之后，长视频也找到了应对之招——用"传统"回应"传统"。 特别是在年底的剧集市场上，这一招被无限放大。 《唐朝诡事录之长安》的单元叙事框架，让网友再度找回小时候看剧的感觉，那些有关《少年包青天》《神探狄仁杰》等经典剧集的回忆不断翻涌，甚至 也引发了回看潮；紧接着登场的《大生意人》，更是直接甩出了#大生意人 传统长剧##陈晓不愧是受过长剧质检的男主#的高位热搜，强调该剧的叙事方 式、美学质感与时代格局；而《沉默的荣耀》《风与潮》《反人类暴行》《老舅》等剧集选题视角，也是传统长剧经常提起笔的方向 …… 长视频在这一当口拿出自己擅长的"传统"盾牌，核心也在于狂奔了近一年的免费短剧在同质化大潮以及靠着 CP 、续集化、知名演员拉动等固定流量保底 方法论之下，观众也明显出现了疲软。 短剧CP 于是，在这一轮长视频营销里，市场也经常出现#看短剧丢的脑子在水龙吟找回来了##狙击蝴蝶重拾长剧信心#等用来回击短 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”（维持）[3] 报告核心观点 - 坚定看好传媒互联网行业，特别是中概互联和游戏龙头公司，认为中国的AI应用可能正在引领全球，AI助理、AI电商、AI视频/漫剧及AI游戏是未来最可能的变现方式[1][6] - 近期继续强推游戏板块，并以巨人网络为例，指出其新游《超自然行动组》表现强劲、合同负债大幅攀升锁定未来业绩、全方位拥抱AI浪潮[6] - 传媒板块近期有所反弹，游戏龙头估值具有吸引力（明年市盈率不到15倍），且海外市场（如META）开始认可中国大模型发展[6] 上周市场表现回顾 - **行业整体表现**：上周（12月8日至12月14日）传媒（中信）指数上涨0.10%，同期沪深300指数下降0.63%，上证综指下降0.55%，深证成指下降1.10%[9] - **个股表现**： - 周涨幅前五名：广西广电（20.53%）、北京文化（13.29%）、盛讯达（13.18%）、中南文化（11.37%）、梦网科技（11.15%）[12][13] - 周跌幅后五名：联建光电（-8.77%）、三六五网（-9.76%）、祥源文旅（-9.80%）、中天服务（-11.00%）、华谊兄弟（-16.79%）[12][13] - **中概股及海外公司表现**： - 中概股方面：爱奇艺下跌6.70%，陌陌下跌4.39%，欢喜传媒下跌3.17%[14] - 海外公司方面：迪士尼上涨5.98%，奈飞下跌5.04%[14][15] 影视及游戏行业重点数据 - **电影板块**： - 周票房冠军为《疯狂动物城2》，周票房50759.3万元，累计票房35.61亿元，占周票房70.8%[16][17] - 下周（12月15日至21日）重点新片为《阿凡达3》，猫眼想看人数达85.55万人[18][19] - **电视剧板块**： - 卫视收视率第一为江苏卫视《反人类暴行》，收视率1.975%[20][21] - 电视剧网播指数第一为《大生意人》，播映指数81.6[22] - 网络剧播映指数第一为《狙击蝴蝶》，播映指数81.0[24][25] - **综艺板块**： - 电视综艺播映指数第一为《奔跑吧第九季》，指数74.9[26][27] - 网络综艺播映指数第一为腾讯视频《现在就出发第3季》，指数81.5[29][30] - **游戏板块**： - 中国区iOS游戏畅销榜前十中，腾讯发行占7款，第一名是《王者荣耀》[31][32] - 安卓游戏热玩榜第一为《心动小镇》[33] - **图书板块**： - 2025年10月虚构类图书畅销榜第一为《红岩》[34][35] - 非虚构类图书畅销榜第一为《懒人经济》[34][36] - 少儿类图书畅销榜第一为《漫画梅拉宾法则》[37] 重点公司分析（以巨人网络为例） - **新游戏表现强劲**：自研新品《超自然行动组》在第三季度延续火爆，8月整体收入环比翻倍，并首次跻身中国iOS手游收入榜第10名，该游戏已于11月26日上线港澳台，预计2026年将上线东南亚及日韩[6] - **合同负债大幅增长**：截至第三季度末，公司合同负债达13.33亿元，较二季度末的8.89亿元环比增长4.51亿元，增幅达50.7%；较2024年末的6.34亿元增长110%，主要系游戏预收款，为未来业绩提供确定性[6] - **全方位拥抱AI**：AI实验室与阿里云聚焦AI Agent及高性能算力合作；游戏《太空杀》上线“残局对决”模式，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包等大模型，打造行业首个“多用户与AI智能体混合对抗”机制；《原始征途》的AI NPC“小师妹”接入DeepSeek-R1，已面向全量用户开放[6]

重庆市人民政府办公厅印发《重庆市推动"人工智能+"行动方案》，其中提出，培育智能消费新产品新 业态。鼓励探索AI全新商业模式，发展智能原生技术、产品和服务体系，催生智能原生新业态。推动 研发具备多模态交互和意图理解功能的AI手机、AI计算机。推动开发智能冰箱、智能洗护等AI家电， 打造全屋智能家电生态。围绕配送、导购等场景推出具身智能机器人解决方案，创新具身智能产品形态 和服务模式。推动研发AI眼镜、手表、AR/VR设备等智能穿戴产品。 万联证券指出，AI智能眼镜是目前市场布局智能穿戴的核心方向之一，自2024年起，国内市场包含传 统眼镜制造商、AR厂商、消费电子企业及互联网厂商积极布局AI眼镜领域，它作为集成多功能于一体 的AI技术载体，从精准适配到场景全面覆盖，以提供全方位的效率型刚需服务为最终目标，被视作切 入AI智能终端市场的突破口，同时在购新补贴的促进下，销量有望得到显著提升，市场潜力凸显。建 议关注：1)具备优质IP储备或垂直领域深耕能力的出版行业公司；2)已有生成式AI应用落地、布局AI眼 镜的公司；3)游戏储备丰富、研发能力较强的游戏行业头部公司；4)IP储备丰富，运营能力较强的影视 行业头部 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李音桦 全球动画巨头迪士尼走向自我变革。 近日，迪士尼与OpenAI宣布达成一项为期三年的合作协议，涵盖内容授权使用、股权投资等。 据迪士尼官网公布的协议，迪士尼将成为OpenAI旗下生成式人工智能视频平台Sora的首个主要内容授 权合作伙伴。Sora用户可在授权范围内使用200多个迪士尼、漫威、皮克斯和《星球大战》角色制作短 视频并进行分享和互动。协议明确不包含任何真人演员的肖像或声音授权，以尊重相关权利和法律规 定。 此外，迪士尼将对OpenAI开展10亿美元股权投资，并获得未来额外购买股权的认股权证。双方还强调 共同致力于负责任的人工智能使用，包括保护用户安全、维护创作者权益和避免有害内容生成。 对此，有分析认为，受前述合作推动，迪士尼的IP价值有可能会以进一步提升。一方面，用户们会看到 越来越多的迪士尼内容，同时，如果AI生成的角色组合或故事设定在网络上引发共鸣，迪士尼可以借 此推进新项目。 背后是，整个影视业已经步入AI时代。 比如，依托于AI技术进步，漫剧极速降本。据中国网络视听协会数据， AI真人剧于2024年下半年实现 关键突破，并已建立起覆盖面广且结构鲜明的 ...

宏观日报 | 2025-12-17 上游价格持续回落，关注扩内需政策推进 中观事件总览 生产行业：1）欧盟将放弃2035年内燃机禁令。欧盟拟放宽新车排放标准，取消对内燃机的实质性禁令。欧盟委员 会将降低原定2035年起禁止销售汽油和柴油新车的标准，转而允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电 动汽车上市。新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少90%（原目标为100%减排）。这一转变背后， 是因为欧洲的汽车制造商在与特斯拉和比亚迪等中国电动汽车的竞争中举步维艰。 服务行业：1）针对内需发展现状如何？提振消费、扩大投资的空间和动力在哪里？中央财办有关负责同志表示， 扩大内需是明年排在首位的重点任务。今年我国内需总体保持稳健，前三季度内需对经济增长贡献率达到71%。提 振消费政策成效明显，扩大有效投资扎实推进。我们也注意到，近几个月消费和投资增速有所放缓，需要持续加 力扩内需。明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游：1）有色 ...

【环球时报报道 记者 刘雅婷 张妮】编者的话：2025年，"新国潮"席卷全球。以动画巨制《哪吒之魔童闹海》、潮玩顶流拉布布为代表的极具辨识度的中国 当代文化符号，凭借 "好看好玩" 的鲜活表达，让中国文化融入全球青年的日常生活，引发情感共鸣。而"新国潮"的强势出海，叠加中国持续扩容的免签政 策红利，吸引了越来越多外国网红与游客来华打卡，更自发对中国文化进行二次创作与全新解读。"酷"一时间成为多家外媒用来形容中国的时髦词。这种 "润物细无声" 的双向奔赴，以开放、包容、创新的 "酷力量" 促进民心相通，让文明对话在青年一代中持续升温。 " 新国潮 " 为何能 " 闹海 " 2025年，国产动画电影《哪吒之魔童闹海》成为近年来海外票房最高的国产电影，更跻身全球影史票房前五，登顶全球动画电影票房榜，成为对外文化交流 的名片；中国电影《生息之地》《狂野时代》《日掛中天》分别在柏林、戛纳、威尼斯电影节的主竞赛单元斩获奖项。拉布布等潮玩IP风靡海外，泡泡玛特 海外门店大排长龙……中国新一代文化产品频频在海外市场掀起热度，进入全球年轻人的日常消费与情感世界。"新国潮"为何能跨越文化边界？其背后，又 折射出怎样的文化趋势？ ...

今天全市场，表现很难看，不仅A股，亚太地区也全线下跌，按照惯例，一起来找找原因吧。 上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 12月16日，A股全天下跌，截至收盘， 沪指跌1.11%，深成指跌1.51%，创业板指跌 2.1%。 两市共1091只个股上涨，46只个股涨停，4302只个股下跌。 全线下跌 | 880005 涨跌家数 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 日中 | 涨停 | | 46 | | 涨幅 | > 7% | | 72 | | 涨幅 | 5-7% | | 51 | | 涨幅 | 3-5% | | 128 | | 张旭 | 0-3% | | 840 | | 跌幅 | 0-3% | | 3077 | | 跌幅 | 3-5% | | 897 | | 跌幅 | 5-7% | | 224 | | 跌幅 | > 7% | 1 | 104 | | 其中 跌停 | | | 36 | | | | | 1091 4302 | | 上涨索数 下载导航 新闻 新闻 | | | | | | | | 65 | | | | | 5458 | ...

12月16日，影视ETF（516620）回调近3%。 （文章来源：每日经济新闻） 华鑫证券指出，电影院线板块从2025年12月贺岁档热闹开场后，2026年1月元旦档和2月春节档将接续提 振行业热度，进口影片《疯狂动物城2》《阿凡达3》及国产片《寻秦记》定档有望持续拉动观影需求。 AI技术仍是行业估值提升的核心驱动力，2026年"AI+"主线将持续深化，企业积极拥抱AI技术实现降本 增效与收入新增。经济工作会议强调2026年将坚持创新驱动，培育壮大新动能，深化拓展"人工智能 +"战略，同时文化传媒板块的国央企改革进展值得关注。在内容供给端，优质视觉大片对观影需求的拉 动效应显著，观影需求韧性仍强，核心取决于高关注度影片的质量水平。 影视ETF（516620）跟踪的是中证影视指数（930781），该指数从A股市场中选取涉及影视制作、发行 及放映等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖从内容创作到终端消费的全产业链。该指数主要反映 中国影视行业整体表现，重点配置于通信服务行业，同时包含可选消费与工业等相关领域。 ...

2026年元旦将至，为丰富市民游客节日生活，营造喜庆热烈的迎新氛围，北京市将于2025年12月21日至 2026年1月3日，推出以"钟鼓齐鸣 京彩启程"为主题的文商旅体展系列跨年活动。活动着力打造全城联 动、全民参与的新年消费体验，进一步激发节日经济活力。 12月31日跨年夜，北京市将通过大钟寺"钟声祈福"和居庸关长城鼓阵表演，完成跨越时空"钟鼓齐鸣"。 全市超过20家博物馆将跨年迎接2026，开放至1月1日凌晨。 视觉中国 首都博物馆、北京天文馆等26家博物馆开展"博物馆时光"跨年、"时空穿梭"主题夜场等特色活动。 首都电影院（西单店）、北京耀莱成龙影城（五棵松店）等全市近百家电影院延长影片放映时间，推出 银幕跨年倒计时、观影优惠套餐、福利抽奖等丰富活动。 东城隆福寺文创园、房山首创奥特莱斯、顺义中粮·祥云小镇、延庆万达等30余家商场举办音乐会、派 对等活动，延长营业时间，丰富市民节日体验。 登高祈福、新年音乐会、园艺花市 跨时空"钟鼓齐鸣" 26家博物馆、近百家影院有活动 本次活动从传统节日冬至启幕，至跨年夜形成活动高潮，期间将持续开展系列特色主题活动。元旦前， 全市围绕展览、演出、冰雪、市集等内容密集开 ...