报告行业投资评级 - 行业评级为看好（维持） [2] 报告核心观点 - 品牌服饰景气分化，聚焦稳健成长个股；纺织制造情绪改善，聚焦稳增长超跌龙头 [2] 品牌服饰 整体表现 - 品牌服饰行业Q2增长略有降速，1 - 3月累计同比+3.4%，1 - 6月累计同比+3.1%，但考虑24年Q3基数走低，预计三季度零售表现有环比加速潜力 [3] H股品牌服饰 - H股运动整体表现领跑，25H1安踏体育、361度预计双位数收入增长，安踏主业部分利润正向增长，361度利润率预计稳定；特步、李宁预计单位数收入增长，特步利润增速快于收入，李宁利润率有波动。其他公司中，波司登、江南布衣预计稳健正向成长，滔搏下半财年有望改善 [2][5] A股品牌服饰 - A股品牌服饰表现分化，Q2部分公司成长领跑，稳健医疗预计Q2收入增速超25%、利润增速20% - 30%；海澜之家Q2收入及扣非利润正向增长；罗莱生活、水星家纺Q2实现正向收入及利润成长，水星家纺有望双位数收入增长 [2][8] 下半年展望 - 关注自身业务积极变化或扩张、估值有吸引力的龙头，如稳健医疗、海澜之家、锦泓集团；港股运动、功能服饰持续体现韧性，如安踏体育、波司登等；消费补贴和大单品策略积极的高股息家纺龙头，如罗莱生活、水星家纺、富安娜 [2][9][10] 纺织制造 关税与需求情况 - 美国对等关税策略7月明朗，提升订单下单确定性。品牌商对全年成长预期分化，欧洲、日本品牌商较有信心，美国品牌商相对谨慎 [12] 中报表现 - 港股成衣制造龙头表现领跑，晶苑国际25H1收入双位数增长、利润率小幅度提升，申洲国际25H1收入双位数增长、利润正向成长；九兴控股、裕元集团利润率或有波动。A股下游制造龙头表现好于上游，华利、开润Q2收入增速领跑，伟星股份Q3接单有望改善，百隆东方Q2利润增速优秀 [2][18][19] 建议关注标的 - 建议关注申洲国际、晶苑国际、华利集团、伟星股份等制造龙头 [2][22]

证券代码：002003 证券简称：伟星股份 浙江伟星实业发展股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-023 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 √其他：电话会议 | | 参与单位名称及 | 中邮人寿保险：高远、王东、曾苧葭 | | 人员姓名 | 汇丰晋信基金：费馨涵、杨明芬 | | | 中金公司：陈婕 | | 时间 | 2025 年 7 月 22 日 | | 地点 | - | | 上市公司接待人 员姓名 | 谢瑾琨、黄志强等 | | | 1、公司二季度以及近期接单情况如何？ | | | 答：由于关税政策带来的不确定性以及服装等终端消费的不振，当前行业总 | | | 体非常谨慎；叠加去年同期基数较高等因素，公司二季度整体接单面临一定压力。 | | | 进入下半年，我们观察到行业有所回暖，但是行业整体仍然偏谨慎。 | | | 2、公司对当前及中长期分别的发展目标是否出现变化？ | | | 答：由于关税政策带来的不确定性以及服装等终端消费不振，公司短期依 ...

市场融资余额变动 - 截至7月22日市场最新融资余额为19196 13亿元较上个交易日环比增加150 48亿元 [1] - 申万一级行业中23个行业融资余额增加8个行业融资余额减少 [1] 融资余额增加的行业 - 电子行业融资余额增加最多较上一日增加23 81亿元最新融资余额为2203 45亿元环比增长1 09% [1] - 医药生物行业融资余额增加14 13亿元最新融资余额为1374 38亿元环比增长1 04% [1] - 电力设备行业融资余额增加13 59亿元最新融资余额为1394 54亿元环比增长0 98% [1] - 机械设备行业融资余额增加11 26亿元最新融资余额为1002 61亿元环比增长1 14% [1] - 煤炭行业融资余额增幅最高环比增长2 48%最新融资余额为158 39亿元 [1] - 建筑装饰行业融资余额环比增长2 25%最新融资余额为327 77亿元 [1] - 银行行业融资余额环比增长1 70%最新融资余额为593 05亿元 [1] - 建筑材料行业融资余额环比增长1 65%最新融资余额为131 79亿元 [1] 融资余额减少的行业 - 计算机行业融资余额减少最多较上一日减少1 14亿元最新融资余额为1487 18亿元环比下降0 08% [1][2] - 家用电器行业融资余额减少9559 57万元最新融资余额为266 62亿元环比下降0 36% [1][2] - 商贸零售行业融资余额减少9065 65万元最新融资余额为215 45亿元环比下降0 42% [1][2] - 钢铁行业融资余额环比下降0 48%最新融资余额为144 79亿元 [1][2]

市场走势分析 - 周二A股早盘一度回调但10:30后震荡攀升，主要分类指数基本以红盘报收，仅万得微盘股指数小幅下跌 [1] - 上证指数突破2024年11月8日高点，2024年四季度以来的横盘震荡告一段落 [1] - 市场对贸易冲突担忧情绪缓解，7月政策窗口期临近，预计市场将维持缓慢盘升格局 [1] - 指数突破3500点后可能延续上升趋势挑战2024年10月8日高点，或在挑战3674点前震荡蓄势 [2] 后市展望 - 雅鲁藏布江下游电站启动、H20芯片可能恢复出口、机器人/低空飞行器获订单等催化剂提升市场风险偏好 [2] - 行情挑战前高需满足三个条件：财政加码政策落地、全球环境缓和、成交量能持续放大 [2] 热点板块 - 7月A股预计仍是事件驱动的主题性行情，板块将出现高低切换 [3] - 大消费方向关注乳制品、IP消费、休闲旅游、医美等基本面景气度较高板块 [3] - 机器人国产化趋势明确，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，关注传感器、控制器、灵巧手等板块 [3] - 7月特斯拉财报公布及人形机器人版本更新或成机器人板块新催化剂 [3] - 半导体国产化趋势下关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等 [3] - 军工板块2025年存在订单回升预期，地面装备、航空装备、军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [3] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，2024年三季度以来连续三个季度净利润增速为正，2025年或迎基本面拐点 [3] 盘面回顾 - 周二A股盘中震荡但买方力量强劲，收盘主要指数红盘报收 [4] - 领涨板块包括煤炭、建材、建筑、钢铁、有色等，领跌板块包括银行、计算机、通信、电子、纺织服饰等 [4]

经营现状与目标 - 二季度接单因关税政策不确定、终端消费不振及去年同期高基数面临压力 [2] - 短期持审慎态度，中长期聚焦服饰辅料主业，目标五至十年成为“全球化、创新型的时尚辅料王国” [2] 海外生产基地情况 - 孟加拉工业园正常运营但装备生产水平落后，将技改升级 [2] - 越南工业园 2024 年 3 月投产，产能利用率快速提升，订单趋势良好 [2] - 未来推进全球化战略，提升海外产能比重 [2] 客户与市场 - 2024 年前五大客户占比 9.04%，按品牌客户统计占比不低 [3] - 与 YKK 经营选择和营销策略不同，公司“产品 + 服务”理念，在产品品类多样性等方面有竞争优势 [4] - 产品直营销售，下游客户更重视供应商综合保障能力，价格是考量因素之一 [5] 财务与规划 - 未来需靠营收规模增长维持盈利能力稳定，合理毛利率可持续 [6] - 产能规划上合理调配国内外工业园产能，审慎决策新投资，规避重大资本开支 [6][7] - 坚持“可持续发展”和“和谐共赢”理念，自上市平均分红率 80%左右 [7] 激励与人才 - 暂无新一期股权激励实质性规划，未来适时激励骨干团队 [7] - 健全人才培养模式和机制，开展培训活动提升员工素养 [7]

「限韩令」，让韩国男团女团在中国市场影响力受限。但在近日，多家国际运动品牌合作韩国女团艺人的消息，让一众顶流艺人，重新在中国市场活跃。 近日，耐克官宣韩国女子组合 aespa 成员 KARINA 正式加入品牌大家庭，这是 在此前权志龙签约之后，韩国顶流艺人的又一例合作，也是签约顶级运动 员之外，耐克在亚洲市场重拾韩国艺人签约的市场动作。 显然，耐克需要回归运动，但也在抓住流行。 韩国女子组合 aespa KARINA加入耐克大家庭 耐克并不是拥抱「韩流」的个例。早在上月，alo 在韩国亚洲旗舰店的开业，除了签约韩国男团和女团成 员Jin和Jisoo的到场，包括 aespa的另外一位 成员 宁艺卓等艺人也高调出席。alo亚洲旗舰店的开业，几乎想用全面「拥抱韩流」的方式打开包括中国在内的亚洲市场。 而根据精练GymSquare消息，同样来自加州的高端运动生活方式品牌 Vuori，也官宣即将在 9月于韩国首尔开设首家门店。即便在中国市场，Vuori门店只 有三家，但进入韩国市场，预计将用更多韩国流行影响力的资源，来共同挖掘亚洲市场。 alo 代言人 Jisoo 当然，运动潮流生意风生水起的德国老牌体育品牌阿迪达斯和 ...

核心观点 报告对2025年7月22日市场进行总览，并对白酒Ⅱ和社会服务两个行业深度报告进行点评 ，白酒Ⅱ行业可关注当前至中秋国庆配置机会，推荐贵州茅台等；社会服务行业看好即时零售赛道，美团优势显著 [3][5][6] 市场总览 - 大势：周二上证指数、沪深300、科创50、创业板指涨0.6%、0.8%、0.8%、0.6%，中证1000涨0.4%，恒生指数涨0.5% [3][4] - 行业：周二煤炭、建筑材料等行业表现好，银行、计算机等行业表现差 [3][4] - 资金：周二沪深两市总成交额18930亿元，南下资金净流入27.2亿港元 [3][4] 重要点评-白酒Ⅱ行业 - 主要事件：以本轮和上轮调整期复盘对比总结逆周期投资策略 [5] - 简要点评：产业层面短期冲击消费场景，中长期关注周期见底和酒企战略；配置关注当前至中秋国庆；个股测算头部酒企市值底部，优选报表出清等酒企 [5] - 投资机会：产业、配置、个股方面同简要点评，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖 [5] - 催化剂：高端酒批价上行、白酒动销恢复 [5] 重要点评-社会服务行业 - 主要事件：本地及电商板块即时零售混战持续内卷 [6] - 简要点评：看好即时零售赛道提速扩容，美团优势显著 [6] - 投资机会：看好即时零售渗透率提升和行业扩容，美团领先，阿里巴巴或成后起之秀 [6] - 催化剂：业态渗透率提升，各平台单量增长超预期 [6]

消费板块整体趋势 - 2025年上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，二季度提升至52.3% [1] - 政策刺激（如《提振消费专项行动方案》）与假期消费数据（五一、端午旅游出行人次及餐饮收入增长）推动线下消费复苏，618大促中家电、美妆、食品等线上品类销售火爆 [1] - 消费板块呈现"结构化复苏"特点，中报季或成拐点验证节点 [1][9] 食品饮料行业 - 白酒行业整体承压但头部酒企保持稳健增长，啤酒行业受益消费升级与中高端产品创新，零食行业因健康化、个性化趋势推动新兴品类增长 [2] 纺织服饰行业 - 运动服饰板块增长强劲，全民健身意识提升带动需求，品牌加大高科技产品研发投入 [3] 商贸零售行业 - 传统商超受线上冲击下滑，跨境电商龙头表现突出，义乌进出口贸易高增长及全球数贸中心开业带来新机遇 [4] 社会服务行业 - 跨境旅游需求井喷，入境游政策与年轻/银发族需求共振，OTA推出多样化产品 [5] 轻工制造行业 - 家居、包装、宠物食品细分领域表现亮眼，家居需求随地产回暖回升，包装受益电商发展，宠物食品市场持续扩容 [6] 家用电器行业 - 国内需求加速回暖，Q2白电、厨电、小家电受以旧换新政策刺激增长，外销短期受关税不确定性影响但长期潜力仍存 [7] 港股消费细分领域 - 潮玩龙头收入、净利润及净利率大幅增长，全球化扩张加速（欧美拓店+国内高端门店升级），本土IP海外认可度提升 [9] - 高端金饰企业通过联名IP与创意产品逆势增长，传统黄金产品收入保持高增速 [9] - 新式茶饮头部品牌单店双位数增长，门店扩张加速，行业集中度提升 [9] 政策与市场展望 - 国务院提出做强国内大循环，优化以旧换新政策，增加多元化供给，下半年财政补贴将持续加码（家电、消费电子为重点） [10] - 线下服务消费（文旅、体育赛事等）获地方政府支持，如"苏超"活动火爆 [10] 相关投资产品 - 港股消费ETF易方达（513070）跟踪中证港股通消费指数（PE-TTM 20.56倍，近5年分位15.71%），覆盖潮玩、金饰、茶饮等港股优质企业 [11][13] - 消费ETF易方达（159798）跟踪中证消费50指数（PE-TTM 16.81倍，近5年分位5.08%），聚焦A股消费龙头 [12][13] - 家电ETF易方达（159328）跟踪中证家电龙头指数（PE-TTM 13.93倍，近5年分位16.02%），覆盖白电、黑电等30家龙头公司 [15]

2025苏州民营企业100强榜单 核心观点 - 恒力集团以8715 21亿元营业收入位居榜首 盛虹控股集团和沙钢集团分别以5656 23亿元和2706 49亿元位列第二和第三 [1] - 7家企业营业收入超1000亿元 同程旅行集团为新增千亿级企业 [2] - 入围企业总营业收入达37457 36亿元 户均374 57亿元 同比增长6 82% [2] 企业排名与营收 - 恒力集团 盛虹控股集团 沙钢集团分列前三 亨通集团 永卓控股 协鑫集团 同程旅行集团营收超1000亿元 [1] - 入围门槛为33 23亿元 4家企业营收在500-1000亿元之间 13家在300-500亿元之间 18家在100-300亿元之间 [2] 财务与运营数据 - 入围企业总资产25880 71亿元 户均258 81亿元 同比增长4 04% [2] - 总纳税907 14亿元 户均9 07亿元 员工总数81 88万人 户均8188人 [2] 行业分布 - 制造业企业65家 其中计算机通信电子设备制造业18家 纺织服装业7家 化工相关行业6家 金属冶炼加工业6家 机械设备制造业6家 [3] - 服务业企业28家 建筑业5家 综合性企业2家 [3] 地区分布 - 张家港市和吴江区各14家 太仓市和昆山市各13家 苏州工业园区12家 苏州高新区10家 [3] - 常熟市和相城区各8家 吴中区6家 姑苏区2家 [3]

「如果要试衣服，建议抓紧时间，再晚点，更衣室可能就要排队了。」周末中午，氪体在一个瑜伽品牌店里挑选产品时，店员提醒道，「因为商场里只有 我们一家卖瑜伽服，生意很好的。」 上面的一幕并非出现在某个核心商圈的lululemon，而是在广州一个亲民的商场，名为JU ACTIVE的店里。从最初开在运动品牌聚集的二楼，如今搬到租 金更贵的一楼，店员所言不虚。 JU ACTIVE门店 官方信息显示，截止至6月12日，去年才创立的JU ACTIVE门店数已达49家。无独有偶，去年入华的韩国瑜伽品牌XEXYMIX，6、7月份在9个城市开业10 家门店，在国内共有24家门店。 理论上，这一赛道蓬勃发展的势头应该出现在2020年左右，当时，休闲运动风刮得正旺，许多品牌连获融资。但事实是，除了断档第一的lululemon，国 内在线下实体迟迟看不见第二个成规模的瑜伽品牌。 反而是近一两年，休闲运动风退潮，瑜伽品牌却悄然加速线下布局，尤其在二三线城市和一线城市的非核心商圈，价格只有lululemon一半甚至三分之一 的品牌，开始抢夺「商场里第一个瑜伽品牌」的角色。 看似遇冷的瑜伽赛道，正暗流汹涌。 01 不再迷信DTC，瑜伽品牌找到 ...