油脂油料产业日报 2025/07/23 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究 ...

油脂油料产业周报 ——情绪偏强 2025/07/22 南华研究院农产品研究团队 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647 ） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 国际油料整体观点 对于全球大豆，美豆由于中美和谈预期影响以及美豆产区南部和中西部高温偏干天气影响而反弹，但目前看 产区未来两周略受到高温与降雨偏少影响，但从月度预估来看可能将在后续得到缓解，继续高频关注天气为 主。 对于美国大豆，新作种植方面，美中西部本周优良率超市场预期下调，美国大豆优良率为68%，低于市场预 期的71%，前一周为70%，上年同期为68%，主要由于西南部堪萨斯（从69%降到64%，下降了5个百分 点）、内布拉斯加持续高温，优良率提前下调至可能影响后期鼓粒；种植进度方面仍保持顺利进行，美国大 豆开花率为62%，上一周为47%，上年同期为63%，五年均值为63%。美国大豆结英率为26%，上一周为 15%，上年同期为27%，五年均值为26%。 NOPA公布6月美豆压榨绩效创同期新高，6月预估高于去年36万吨至536万吨，受国内豆油消费增长驱动， 美豆油库存进一步走低，低至62万吨。 ...

| | 1、南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-20日马来西亚棕榈油产量环比 | | --- | --- | | | 上月同期增加6.19%。2、马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚7月1-20日的棕榈油出口量 | | 行业 | 环比减少7.31%。3、Saveraa International：截至2025年7月15日，印度港口植物油总库存量已 | | | 攀升至855679公吨，较6月30日的722918公吨，在短短半个月内激增18%。 | | 信息 | | | | 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡下行，美国与印度尼西亚达成贸易协议，将大豆关税从32%降至19%，协 | | | 议中包含印尼采购45亿美元美国农产品（涵盖大豆、玉米和棉花）。作为美国大豆第五大进口 | | | 国，印尼此举有力提振了市场对未来美豆出口需求的信心。同时近期民间出口商向未知目的地销 | | | 售12万吨美国大豆，市场对于中美贸易关系改善预期增加。叠加美豆生柴政策下，需求仍将给美 | | | 豆价格提供支撑，美豆期价出现回升。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，短期受进口成本支 | | | 撑预计连 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场BMD毛棕油期货低开低走调整，跌破4250令吉年线支撑，有下探4200令吉半年线支撑压力；国内连棕油期货冲高回落调整，预期回抽8800元确认支撑，受马棕调整和港口库存增长担忧，或跌破8800元，下方支撑8600 - 8650元，调整企稳后有继续走强可能 [3] - 近期工厂开机率超60%，豆油产出增加，下游提货不及产出，库存增加，上周末东北、华北、江苏、广东、广西工厂豆油库存分别增加1200吨、900吨、8000吨、1200吨、9300吨，短期内现货基差报价有下跌空间 [4] - 豆粕方面，巴西贴水走弱，但中国远期采购进度偏缓使外资移仓，日度净多单增仓超2.8万手，连粕主力在3060 - 3080元区间有遇阻回落风险，关注下方3000元支撑；现货油厂报价上调10 - 20元/吨，近月基差疲软，因现货供应宽松，截止2025年第29周末，国内豆粕库存102.0万吨，预计短期现货价格在2800 - 3100元/吨区间波动 [16] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 228元/吨 | 14 | | P 5 - 9 | -248元/吨 | -16 | | P 9 - 1 | 20元/吨 | 2 | | Y 1 - 5 | 384元/吨 | 0 | | Y 5 - 9 | -426元/吨 | 0 | | Y 9 - 1 | 42元/吨 | 0 | | OI 1 - 5 | 129元/吨 | 15 | | OI 5 - 9 | -206元/吨 | -26 | | OI 9 - 1 | 77元/吨 | 11 | | Y - P 01 | -746元/吨 | -42 | | Y - P 05 | -880元/吨 | -44 | | Y - P 09 | -724元/吨 | -44 | | Y/M 01 | 2.6374 | 0% | | Y/M 05 | 2.8185 | 0% | | Y/M 09 | 2.6702 | 0% | | OI/RM 01 | 3.972 | 1.14% | | OI/RM 05 | 3.9881 | 0% | | OI/RM 09 | 3.5217 | 1.43% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8932 | 1.78% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8644 | 1.12% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8964 | 1.91% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4276 | -0.9% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8950 | 10 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -24 | -58 | | POGO | 美元/吨 | 415.663 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 18.86 | -25.51 | [7] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8048 | 0.29% | | 豆油05 | 元/吨 | 7688 | 0.29% | | 豆油09 | 元/吨 | 8092 | 0.43% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 55.58 | -1.02% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8190 | 0 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 30 | -28 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 56.1325 | -12.4043 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -690 | -70 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3087 | 9 | 0.29% | | 豆粕05 | 2752 | 8 | 0.29% | | 豆粕09 | 3069 | 13 | 0.43% | | 菜粕01 | 2415 | 21 | 0.88% | | 菜粕05 | 2366 | 14 | 0.6% | | 菜粕09 | 2727 | 5 | 0.18% | | CBOT黄大豆 | 1035 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1785 | -0.0001 | 0% | [17] 油料期货月差 | 品种 | 价差 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 334 | 0 | | M05 - 09 | -312 | -7 | | M09 - 01 | -22 | 3 | | RM01 - 05 | 42 | -5 | | RM05 - 09 | -370 | 9 | | RM09 - 01 | 328 | -4 | [19] 油料现货及基差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 豆粕日照现货 | 2900 | 20 | | 豆粕日照基差 | -176 | 3 | | 菜粕福建现货 | 2674 | 19 | | 菜粕福建基差 | -48 | 16 | | 豆菜粕现货价差 | 206 | 11 | | 豆菜粕期货价差 | 334 | 0 | [19]

2025年07月20日 国泰君安期货研究周报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：基本面无有效利空，宏观情绪助推 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆天气良好，品种间偏弱运行 | 2 | | 豆粕：美豆基本面好转，豆粕期价重心上移 | 7 | | 豆一：基本面变化不大，关注技术面波动 | 7 | | 玉米：延续反弹 | 13 | | 白糖：区间整理，内强外弱 | 19 | | 棉花：市场情绪热烈，推动期价、月差大涨 | 26 | | 生猪：宏观情绪扰动，等待产业逻辑兑现 | 33 | | 花生：下方有支撑 | 39 | 豆油：美豆天气良好，品种间偏弱运行 期货研究 商 品 研 究 所 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 20 日 棕榈油：基本面无有效利空，宏观情绪助推 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棕榈油：MPOB 报告 6 月库存微增后利空落地开启反弹，同时今年库存高点已经从 4 月以来被盘面逐步 消化，棕榈油基本面无新增有效利空，市场开始交易下半年去库行情，同时国内宏观情绪偏好，原油亦有 所反弹，多重因素共振影响下棕榈油呈现震荡偏强格局。产地 ...

商品期货市场表现 - 国内商品期市夜盘收盘多数上涨，非金属建材涨幅居前 [1] - 玻璃上涨4 93%，PVC上涨2 32% [1] - 黑色系普遍上涨，焦煤上涨3 38%，焦炭上涨2 26%，热轧卷板上涨1 75%，螺纹钢上涨1 30%，铁矿石上涨0 95% [1] - 能源品表现强势，燃油上涨2 01%，低硫燃料油上涨1 03% [1] - 化工品多数走高，苯乙烯上涨2 20%，丁二烯橡胶上涨1 32%，聚丙烯上涨0 83%，沥青上涨0 77%，塑料上涨0 75%，乙二醇上涨0 64%，橡胶上涨0 27% [1] - 油脂油料涨跌互现，棕榈油上涨1 69%，豆粕上涨0 79%，豆二上涨0 62%，豆油上涨0 39%，豆一下跌0 52% [1] - 农副产品小幅波动，纸浆上涨0 64%，玉米淀粉上涨0 64%，玉米上涨0 61% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油国际市场马棕期货向上突破走强，期价突破4250令吉年线阻力后，有望冲高至4350 - 4400令吉区间，回抽4200令吉企稳后仍有走强机会，上扬趋势良好，保持震荡偏强观点 [3] - 棕榈油国内市场连棕油期货受马棕带动惯性上涨，期价向9000元靠近，可能突破9000冲击9100元，站稳9000元后有继续拉升机会，强势特征明显，保持震荡偏强 [3] - 豆油盘面上涨但下游需求清淡，工厂催提使部分贸易商报一口价，拖累基差报价，短线连豆油上涨对现货基差有拖累，8月后市场需求启动及四季度大豆供应减少预期支撑远期基差 [4] - 豆粕受美豆带动及外资席位移仓、中国四季度采购进度偏缓支撑，短线关注3050 - 3080元前高压力区，现货油厂报价上调，部分终端成交或放量，但贸易商追高情绪不足 [16] 各品种情况总结 油脂 棕榈油 - 马来西亚BMD毛棕榈油期货主力合约价格4292林吉特/吨，涨幅1.95%；大连棕榈油期货01合约8776元/吨，涨幅0.83%，05合约8548元/吨，涨幅0.68%，09合约8796元/吨，涨幅0.85% [7] - 广州24度棕榈油现货价格8940元/吨，基差34元/吨 [7] 豆油 - 大连豆油期货01合约8118元/吨，涨幅0.79%，05合约7734元/吨，涨幅0.73%，09合约8160元/吨，涨幅0.89% [12] - CBOT豆油主力合约56.15美分/磅，涨幅2.71%；山东一豆现货价格8190元/吨，基差58元/吨 [12] 油脂价差 - 给出P 1 - 5、P 5 - 9等油脂月间及品种间价差数据，如P 1 - 5为214元/吨，较前一日跌6元/吨 [5] 油料 豆粕 - 期货01合约3078元，涨幅0.79%，05合约2744元，涨幅0.73%，09合约3056元，涨幅0.89% [17] - 日照现货2880元，较前一日涨30元，基差 - 176元，较前一日涨3元 [20] 菜粕 - 期货01合约2394元，涨幅0.29%，05合约2352元，涨幅0.51%，09合约2722元，涨幅0.11% [17] - 福建现货2655元，较前一日涨22元，基差 - 64元，较前一日跌44元 [20] 油料价差 - 给出M01 - 05、RM01 - 05等豆菜粕期货月间及现货价差数据，如M01 - 05为334元，较前一日涨4元 [20] 压榨利润 - 给出国际大豆对盘压榨利润及中国从海外进口菜籽对盘压榨利润数据 [28]

菜籽粕期货市场表现 - 菜籽粕期货主力合约开盘报2651元/吨，盘中最高触及2723元，最低探至2647元，涨幅达2.49% [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供需基本面分析 - 水产饲料消费处于季节性旺季，但菜粕性价比不佳 [1] - 7-8月巴西大豆集中到港，豆粕季节性累库基差承压，对菜粕产生比价压力 [1] - 新季全球菜籽产量有所恢复，但加拿大菜籽种植面积同比下降 [2] - 国内三季度菜籽买船偏少，菜粕有去库存预期 [1] - 7月至9月菜籽进口同比大幅下降，叠加100%加菜粕进口关税，对价格构成支撑 [2] 价格影响因素 - 旧季菜籽供给偏紧，产地报价坚挺 [1] - 豆菜粕现货价差低位导致菜粕饲料添加下降，不利于消费预期 [2] - 高额贸易关税及低进口抑制市场做空动能 [2] 机构观点汇总 - 方正中期期货建议多单压力位附近部分止盈离场，支撑2514-2520，压力2698-2704 [1] - 中辉期货认为短期盘面暂以区间对待，主力区间【2620,2700】 [2] - 瑞达期货指出菜粕短期或维持震荡，受贸易政策不确定性影响 [2] 外部关注点 - 需关注产区天气及中澳、中加贸易关系 [1][2] - 澳大利亚总理访华可能对市场产生影响 [2] - 中美贸易谈判消息对粕类走势存在潜在影响 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场马来西亚BMD毛棕榈油期货围绕4200令吉震荡整理后，受产量增长和出口下降打压，有回落压力，预期向4000令吉回落并寻求支撑，反弹后仍有破位下跌风险 [3] - 国内大连棕榈油期货高位震荡调整，短线趋弱回抽8500元支撑，上扬通道良好，站稳8500元有短暂反弹机会，反弹后走势视马棕情况 [3] 豆油 - 近期多家工厂胀库，贸易商下调基差报价，油厂多不售现货，部分售远期合同，远期基差受支撑 [4] - 国内近期未采购美国大豆，中美贸易关系不确定致四季度大豆进口量不明，支撑远期基差 [4] - 国内三大油脂中菜油、棕油无价格优势，6月工厂约160万吨，环比增约20万吨，同比增近10%，豆油走货量不差，胀库因大豆供应过剩，油厂卖压不大，基差报价跌幅有限，胀库威胁解除后有望反弹 [4] 豆粕 - 现货供应承压，但巴西贴水高企且四季度买船进度滞后，部分机构转战远月合约，下月中美谈判前，连粕主力面临3000元整数关口阻力 [17] - 国内5 - 7月进口大豆供应充裕，油厂库存累积致豆粕现货供应宽松，油厂一口价多数企稳，贸易商价格随盘下调10 - 20元/吨 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差类型 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | P 1 - 5（元/吨） | 226 | 16 | | P 5 - 9（元/吨） | -256 | -12 | | P 9 - 1（元/吨） | 30 | -4 | | Y 1 - 5（元/吨） | 338 | 6 | | Y 5 - 9（元/吨） | -384 | -18 | | Y 9 - 1（元/吨） | 46 | 12 | | OI 1 - 5（元/吨） | 129 | -4 | | OI 5 - 9（元/吨） | -197 | 17 | | OI 9 - 1（元/吨） | 68 | -13 | | Y - P 01（元/吨） | -758 | -76 | | Y - P 05（元/吨） | -864 | -52 | | Y - P 09（元/吨） | -754 | -58 | | Y/M 01 | 2.6421 | 0.27% | | Y/M 05 | 2.8231 | 0.04% | | Y/M 09 | 2.6904 | 0.7% | | OI/RM 01 | 4.0381 | -0.42% | | OI/RM 05 | 4.0013 | 0.19% | | OI/RM 09 | 3.542 | -0.06% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8692 | -0.3% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8472 | -0.24% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8708 | -0.46% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4186 | 0.96% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8790 | 50 | | 广州24度基差 | 元/吨 | 32 | 10 | | POGO | 美元/吨 | 388.056 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 46.01 | 15 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8000 | -0.13% | | 豆油05 | 元/吨 | 7654 | -0.07% | | 豆油09 | 元/吨 | 8042 | -0.03% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 54.36 | 0.76% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8100 | 0 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 88 | 12 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 57.892 | -10.6448 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -560 | 60 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3011 | -4 | -0.13% | | 豆粕05 | 2700 | -2 | -0.07% | | 豆粕09 | 2977 | -1 | -0.03% | | 菜粕01 | 2309 | -3 | -0.13% | | 菜粕05 | 2300 | -1 | -0.04% | | 菜粕09 | 2653 | -2 | -0.08% | | CBOT黄大豆 | 1002.5 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1858 | 0.0139 | 0.19% | [18] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 313 | -5 | | M05 - 09 | -276 | 13 | | M09 - 01 | -37 | -8 | | RM01 - 05 | 11 | 13 | | RM05 - 09 | -354 | -1 | | RM09 - 01 | 343 | -12 | | 豆粕日照现货 | 2820 | -10 | | 豆粕日照基差 | -148 | 24 | | 菜粕福建现货 | 2620 | 13 | | 菜粕福建基差 | -35 | 17 | | 豆菜粕现货价差 | 210 | -3 | | 豆菜粕期货价差 | 323 | -10 | [19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油基本面受外部出口延续改善与国内库存高企的矛盾主导，需关注出口持续性及国内库存去化进度 [3] - 豆油基本面内外分化加剧，国际政策预期与国内高供应形成博弈，核心变量为美国政策落地进度及北美大豆主产区天气 [3] - 菜油基本面维持库存高企、消费疲软格局，政策支撑有限，需关注库存去化进度及北美菜籽主产区天气变化 [4] - 进口大豆三季度供应偏宽裕，四季度缺口关注中美关系；国内豆粕基差现货预计承压；菜粕行情预计偏弱，大逻辑跟随豆粕 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂方面 棕榈油 - 马来西亚7月1 - 15日棕榈油出口量环比增长5.5% - 7.5%，6月出口量同比激增35%至185万吨；7月毛棕榈油库存仍维持在205万吨高位，环比微增0.5% [3] - 棕榈油01合约价格8718元/吨，涨幅0.81%；05合约价格8492元/吨，涨幅0.64%；09合约价格8748元/吨，涨幅0.76%；BMD棕榈油主力4174林吉特/吨，涨幅0.68%；广州24度棕榈油8770元/吨，涨20元；广州24度基差68元/吨，降14元 [8] 豆油 - 美国众议院通过法案预计年增豆油需求约200万吨；7月上半月进口大豆到港量约450万吨，全月预计900万吨，压榨量维持270万吨高位，截至7月15日豆油商业库存约105万吨，周增4万吨 [3] - 豆油01合约价格7960元/吨，涨幅0.2%；05合约价格7628元/吨，跌幅0.04%；09合约价格7994元/吨，涨幅0.74%；CBOT豆油主力53.57美分/磅，涨幅0.15%；山东一豆现货8070元/吨，降10元；山东一豆基差94元/吨，涨28元 [13] 菜油 - 国内华东菜油商业库存持续处于65万吨以上高位，同比增幅超85%；消费端夏季消费淡季来临，下游经销商采购量环比减少15%，菜油与棕榈油比价偏高；政策面进口加拿大菜籽100%关税支撑作用有限，加籽禁运调查预计8月底出初步结果 [4] 油脂月间及品种间价差 - 如P 1 - 5价差210元/吨，涨14元；Y - P 01价差 - 682元/吨，涨12元等多组数据 [5] 油料方面 进口大豆 - 巴西汇率升值叠加美豆盘面走弱，巴西升贴水报价不断上行，四季度买船缺乏有效利润；7月到港1150万吨，8月1100万吨，9月1000万吨 [17] 国内豆粕 - 供应端压力是压制现货主要逻辑，需求端豆粕未实现终端转移，预计后续基差现货承压 [17] 菜粕 - 菜粕库存去化缓慢，下游对菜粕添比缺乏性价比，后续大逻辑跟随豆粕，自身行情预计偏弱 [17] 油料期货价格 - 豆粕01合约3021，涨6，涨幅0.2%；菜粕01合约2323，涨7，涨幅0.3%等多组数据 [18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差311，无涨跌；RM01 - 05价差12，涨5等多组数据 [21] 压榨利润 - 涉及国际大豆对盘压榨利润、中国从海外进口菜籽对盘压榨利润等数据图表 [30][32]